1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 增值税改革望增厚上市公司净利润 0.7个百分点2019.03.05 A 股纳入 MSCI 比例提升，外资流入加大且风格多元化2019.03.01 春 节 期 间 期 货 市 场 运 行 状 况 2019.02.10 Table_AuthorInfo分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email: 证书:S0850511040006 联系人:郑子勋 Tel:(021)23219733 Email: 基金持仓再次聚焦消费基金持仓再次聚焦消费基金基金 2019 年年一一季季报点评报点评 Tab
2、le_Summary投资要点投资要点：核核心心结结论论：19Q1 普通股票型基金仓位 87.1%，创 05 年以来新高。以基金重仓股为样本，19Q1 基金重仓股再度向消费集中，剔除港股后市值占比环比上升 4.8 个百分点至 46.3%。剔除港股后，白酒、农业、保险市值占比上升明显，环比分别升 4.9、1.9、1.2 个百分点，房地产、银行、电力市值占比下降明显，环比分别降 1.4、0.9、0.9 个百分点。以沪深 300 为基准，银行、证券、建筑低配明显，分别低配 12.1、7.4、2.9 个百分点，医药、白酒、农业超配明显，分别超配 6.2、4.8、3.8 个百分点。19Q1 基金基金股票股
3、票仓仓位位整整体体上升上升。19Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金仓位分别为 87.1%、83.0%、53.8%，较 18Q4 分别上升 2.6、7.1、8.8个百分点，仓位整体上升，其中普通股票型基金 2005 年以来仓位最高值为87.1%，目前处在最高位；偏股混合型最高值为 86.1%，也处在高位。风格特征：风格特征：风格偏向风格偏向均衡均衡。基金重仓股（剔除港股）中上证 50 成分股市值占比环比下降 1 个百分点至 23.1%，高于 2010 年以来的均值 22.1%，目前处于14Q3-Q4的水平，中证100成分股占比环比上升0.4个百分点至40.4%，高于 2010 年以来的
4、均值 34.5%，处于 14Q4 的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升 0.7 个百分点至 10.5%，高于 2010 年以来的均值 8.1%，目前位于 13Q2-Q3 的水平，中证 500 成分股市值占比环比下降 1.2个百分点至 14.0%，低于 10 年以来的均值 16.2%，处于 13Q4-14Q1 的水平。行业特征行业特征：加消费减周期加消费减周期。分析基金所持 A 股中各行业情况，19Q1 消费股市值占比大幅上升 4.8 个百分点至 46.3%，周期、金融地产与 TMT 市值占比季度环比分别下降 2.6、1.4、0.1 个百分点至 14.0%、17.6%和 18.7%
5、。从中信一级行业市值占比环比变动情况来看，19Q1 基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显上升，分别环比上升 4、1.9 和 0.8 个百分点，三者合计增加 6.7 个百分点；房地产、银行、电力及公用事业市值占比明显下降，分别环比下降 1.4、0.9 和 0.9 个百分点，三者合计下降 3.1 个百分点。从低配或超配的角度来看，相比 A 股自由流通市值的行业占比，银行、建筑和非银分别低配 5.0、2.6 和 2.5 个百分点，食品饮料、医药和农林牧渔分别超配 9.5、5.5 和 2.3 个百分点；相比沪深 300 行业市值占比，银行、非银和建筑分别低配 12.1、10.3 和 2
6、.9 个百分点，食品饮料、医药和农林牧渔分别超配 6.7、6.2 和 3.8 个百分点。持股特征：持股特征：再度再度回升回升。19Q1 剔除港股后持股规模前 10 只个股整体市值占比为 23.7%，高于 10 年以来的均值 20.2%，处于 13Q2 的水平，前 20 只个股整体市值占比为 35.7%，高于 10 年以来的均值 30.4%，位于 13Q3 的水平。19Q1 基金前 20 大重仓股对比 18Q4 共有 2 只股票被替换，新进入的个股为温氏股份和中兴通讯，掉出前 20 的个股是华夏幸福和工商银行。基金重仓股中中国平安、贵州茅台和五粮液市值占比位列前三：中国平安继续位列第一，19Q1
7、 整体持股规模为 269.8 亿元（3.5 亿股），较 18Q4 上升 82.6 亿元（0.16亿股），贵州茅台位列第二，19Q1 整体持股规模为 219.1 亿元（0.26 亿股），较 18Q4 上升 88.8 亿元（0.04 亿股），五粮液位列第三，19Q1 整体持股规模为 152.9 亿元（1.61 亿股），较 18Q4 上升 108.1 亿元（0.73 亿股）。风险提风险提示：示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。策略研究策略研究 证券研究报告证券研究报告 策略点评报告策略点评报告 2019 年年 04 月月 22 日日 策略研究 策略点评报告 2 请
8、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.仓位：一季度上升.6 2.风格：风格偏向均衡.6 3.行业配臵：加消费减周期.7 4.金融地产：整体占比下降，加保险减地产.9 5.大消费：整体占比大升，加白酒农林牧渔减食品.10 6.周期：整体占比下降，唯建材上升.12 7.TMT：整体占比微降，传媒下降明显.13 8.持股集中度：再度回升.14 策略研究 策略点评报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 各类基金数量（只）.6 图 2 各类基金份额（亿份）.6 图 3 普通股票型和偏股混合型基金股票仓位变动情况.6 图 4 2019Q1 基金持股仓位上升.
9、6 图 5 基金重仓股中中证 100 与中证 500 指数成分股市值占比.7 图 6 基金重仓股中上证 50 与创业板指成分股市值占比.7 图 7 基金重仓股中中小板股市值占比环比上升.7 图 8 2019Q1 基金重仓股板块占比.7 图 9 行业涨跌幅与基金重仓股行业市值占比变动较一致.8 图 10 2019Q1 基金重仓股行业市值占比.8 图 11 基金重仓股中金融地产行业市值占比.9 图 12 基金重仓股中保险行业占比与相对沪深 300 走势.9 图 13 基金重仓股中银行行业占比与相对沪深 300 走势.9 图 14 基金重仓股中房地产行业占比与相对沪深 300 走势.9 图 15 基
10、金重仓股中证券行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 16 基金重仓股中消费行业市值占比.10 图 17 基金重仓股中食品行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 18 基金重仓股中家电行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 19 基金重仓股中纺织服装行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 20 基金重仓股中白酒行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 21 基金重仓股中医药行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 22 基金重仓股中农林牧渔行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 23 基金重仓股中商贸零售行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 24 基金重仓股中汽车
11、行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 25 基金重仓股中餐饮旅游行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 26 基金重仓股中轻工制造行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 27 基金重仓股中周期行业市值占比.12 图 28 基金重仓股中基础化工行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 29 基金重仓股中建筑行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 30 基金重仓股中钢铁行业占比与相对沪深 300 走势.12 策略研究 策略点评报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 31 基金重仓股中煤炭行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 32 基金重仓股中有色行业占比与相
12、对沪深 300 走势.13 图 33 基金重仓股中机械行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 34 基金重仓股中石油石化行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 35 基金重仓股中国防军工行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 36 基金重仓股中电力设备行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 37 基金重仓股中 TMT 行业占比占比.14 图 38 基金重仓股中电子行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 39 基金重仓股中通信行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 40 基金重仓股中计算机行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 41 基金重仓股中传媒行业占比与相对沪深
13、 300 走势.14 图 42 持股集中度变化.15 策略研究 策略点评报告 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 19Q1 基金重仓股中风格指数成分股市值占比.7 表 2 19Q1 基金重仓股中行业市值占比与基准对比.8 表 3 基金重仓股中持股市值规模前 20 大个股.15 策略研究 策略点评报告 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截止 2019 年 4 月 21 日，2373 只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金中1883 只已披露 2019 年一季报，披露率为 79%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。1.仓位：一季度上升仓位：一
14、季度上升 基金仓位整体上升。19Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金数量分别为306、696、1371 只，较 18Q4 分别增加 11、增加 47、减少 3 只，基金份额分别为 2188、6558、7281 亿份，较 18Q4 分别减少 22（1.0%）、增加 131（2.0%）、减少 310（4.1%）亿份。19Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金仓位分别为 87.1%、83.0%、53.8%，较 18Q4 分别上升 2.6、7.1、8.8 个百分点，仓位整体上升，其中普通股票型基金 2005 年以来仓位最高值为 87.1%，目前处在最高位；偏股混合型最高值为 86.1%，
15、目前也处在高位。图图1 各类基金数量（只）各类基金数量（只）2956491374306696137102004006008001000120014001600普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金各类基金数量（只）2018/12/312019/3/31 资料来源：WIND，海通证券研究所 图图2 各类基金份额（亿份）各类基金份额（亿份）2210642775912188655872810200040006000800010000普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金各类基金份额（亿份）2018/12/312019/3/31 资料来源：WIND，海通证券研究所 图图3 普通股票型和偏股混合
16、型基金普通股票型和偏股混合型基金股票股票仓位变动情况仓位变动情况 60%65%70%75%80%85%90%05/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03普通股票型基金偏股混合型基金 资料来源：WIND，海通证券研究所 图图4 2019Q1 基金基金持股持股仓位仓位上升上升 40%45%50%55%60%65%70%75%80%85%90%普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金2018/6/302018/9/302018/12/312019/3/31 资料来源：WIND，海通证券研究所
17、2.风格：风格偏向均衡风格：风格偏向均衡 我们以创业板指和中证 500 代表成长股，以上证 50 和中证 100 代表价值股来判断基金的风格偏好。依据 19Q1 基金重仓股统计情况，相较 18Q4，风格偏向均衡。具体来看，基金重仓股（剔除港股，本段下同）中上证 50 成分股市值占比环比下降 1 个百分点至 23.1%，高于 2010 年以来的均值 22.1%，目前处于 14Q3-Q4 的水平，中证 100成分股占比环比上升 0.4个百分点至 40.4%，高于 2010年以来的均值 34.5%，处于 14Q4的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升 0.7 个百分点至 10.5%，高于
18、2010 年以来的均值 8.1%，目前位于 13Q2-Q3 的水平，中证 500 成分股市值占比环比下降 1.2 个百分点至 14.0%，低于 10 年以来的均值 16.2%，处于 13Q4-14Q1 的水平。从板块来看，19Q1 基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内）自 18Q4 环比下降 0.1 个百分点至 61.3%，处在 13Q4-14Q1 水平，低于 2010 年以来的均值 67.0%；策略研究 策略点评报告 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中小板19Q1市值占比环比上升1.6个百分点至21.3%，高于2010年以来的均值20.2%，处在 13 Q1-Q2 水平；创
19、业板 19Q1 市值占比环比下降 0.4 个百分点至 13.9%，高于 2010年以来的均值 11.8%，处在 13 Q4 水平。港股占比 3.4%，季度环比下降 1 个百分点。图图5 基金重仓股基金重仓股中中中证中证 100 与中证与中证 500 指数指数成分股成分股市值市值占比占比 51015202530354045505510/0910/1211/0311/0611/0911/1212/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/03
20、17/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/03基金重仓股中中证100成分股市值占比（%）基金重仓股中中证500成分股市值占比（%）平均34%平均16%资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图6 基金重仓股基金重仓股中中上证上证 50 与创业板指与创业板指成分股成分股市值市值占比占比 0510152025303540455010/0310/0610/0910/1211/0311/0611/0911/1212/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/091
21、5/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/03基金重仓股中上证50成分股市值占比（%）基金重仓股中创业板指成分股市值占比（%）平均8%平均22%资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图7 基金基金重仓股中重仓股中中小中小板板股股市值市值占比占比环比环比上升上升 40%50%60%70%80%90%100%10/0310/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/03主
22、板持仓比例中小板持仓比例创业板持仓比例港股持仓比例 资料来源：WIND，海通证券研究所 图图8 2019Q1 基金基金重仓股板块占比重仓股板块占比 主板,61.3%中小板,21.3%创业板,13.9%港股,3.4%资料来源：WIND，海通证券研究所 表表 1 19Q1 基金重基金重仓仓股股中风格指数成分股中风格指数成分股市值市值占比占比 2019/3/31 2018/12/31 环比环比变动变动（百分点）（百分点）2010 年年 以来均值以来均值 基金基金重仓股中重仓股中沪深沪深 300成分股成分股市值占比市值占比（%）64.2 64.7-0.5 57.9 基金基金重仓股中重仓股中上证上证 5
23、0 成分股成分股市值占比市值占比（%）23.1 24.2-1.0 22.1 基金基金重仓股中重仓股中中证中证 100成分股成分股市值占比市值占比（%）40.4 40.0 0.4 34.5 基金基金重仓股中重仓股中中小板指成分股中小板指成分股市值占比市值占比（%）15.2 13.7 1.5 11.5 基基金金重仓股中重仓股中创业板指成分股创业板指成分股市值占比市值占比（%）10.5 9.8 0.7 8.1 基金基金重仓重仓股股中中中证中证 500成分股成分股市值占比市值占比（%）14.0 15.2-1.2 16.0 基金基金重仓股中主板重仓股中主板市值占比市值占比（%）63.5 64.3-0.8
24、 66.9 基金基金重仓股中中小板重仓股中中小板市值占比市值占比（%）22.1 20.6 1.4 20.8 基金基金重仓股中创业板重仓股中创业板市值占比市值占比（%）14.4 15.0-0.6 12.3 资料来源：Wind，海通证券研究所，剔除港股 3.行业配臵：加消费减周期行业配臵：加消费减周期 从市场来分，19Q1基金重仓股中A股市值占比为96.6%，港股为3.4%，港股相比上季度下降1个百分点。分析基金所持A股中各行业情况，19Q1消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至46.3%，周期、金融地产与TMT市值占比季度环比分别下降2.6、1.4、0.1个百分点至14.0%、17.6%和18.
25、7%。从中信一级行业市值占比环比变动情况来看，19Q1基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显上升，分别环比上升4、1.9和0.8个百分点，三者合计增加6.7个百分点；房地产、银行、电力及公用事业市值占比明显下降，分别环比下降1.4、0.9和0.9个百分点，三者合计下降3.1个百分点。从低配 策略研究 策略点评报告 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 或超配的角度来看，相比A股自由流通市值的行业占比，银行、建筑和非银分别低配5.0、2.6和2.5个百分点，食品饮料、医药和农林牧渔分别超配9.5、5.5和2.3个百分点；相比沪深300行业市值占比，银行、非银和建筑分别低配12
26、.1、10.3和2.9个百分点，食品饮料、医药和农林牧渔分别超配6.7、6.2和3.8个百分点。图图9 行业涨跌幅与基金重仓股行业涨跌幅与基金重仓股行业行业市值市值占比变动较一占比变动较一致致-2%-1%0%1%2%3%4%5%0%10%20%30%40%50%60%农林牧渔计算机非银行金融食品饮料电子元器件轻工制造家电建材国防军工综合通信电力设备房地产机械医药基础化工传媒商贸零售纺织服装交通运输有色金属餐饮旅游煤炭钢铁汽车石油石化建筑电力及公用事业银行19Q1涨跌幅（左轴）基金重仓持仓环比变动（19Q1-18Q4，右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图10 2019Q1 基
27、金重仓股基金重仓股行行业业市值市值占比占比 食品饮料,15.3%医药,13.0%电子元器件,7.7%非银行金融,7.4%房地产,5.6%计算机,5.6%家电,5.0%农林牧渔,4.7%银行,4.6%机械,3.8%其他,27.4%资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 表表 2 19Q1 基金基金重仓股重仓股中中行业行业市值市值占比与基准对比占比与基准对比 中信一级行业中信一级行业 持仓持仓市值市值占比占比（%）持仓季度环比变动持仓季度环比变动（%）19Q1 自由流通自由流通市值市值占比占比（%）相对自由流通相对自由流通市值市值占比占比超超配配（%）19Q1沪深沪深300市值市值占比占比（
28、%）相对沪深相对沪深 300 市值市值占比占比超配（超配（%）白酒（二级）白酒（二级）11.11 4.9 3.45 7.7 6.26 4.8 食品饮料食品饮料 15.29 4.0 5.78 9.5 8.55 6.7 农林牧渔农林牧渔 4.73 1.9 2.43 2.3 0.94 3.8 保险（二级）保险（二级）6.06 1.2 4.23 1.8 8.64-2.6 非银行金融非银行金融 7.36 0.8 9.88-2.5 17.70-10.3 家电家电 5.02 0.2 3.16 1.9 5.00 0.0 电子元器件电子元器件 7.65 0.2 5.49 2.2 4.35 3.3 建材建材 1.
29、47 0.2 1.72-0.2 1.32 0.2 商商贸贸零零售售 2.67 0.2 1.68 1.0 0.80 1.9 交通运输交通运输 2.10 0.1 2.98-0.9 3.21-1.1 通信通信 2.43 0.1 2.97-0.5 2.20 0.2 综合综合 0.09 0.1 0.77-0.7 0.34-0.2 计算机计算机 5.58 0.0 4.64 0.9 2.10 3.5 石油石化石油石化 0.59 0.0 1.76-1.2 1.82-1.2 钢铁钢铁 0.12-0.1 1.37-1.2 1.07-1.0 汽车汽车 2.75-0.1 3.30-0.5 2.87-0.1 煤炭煤炭
30、0.21-0.1 1.02-0.8 0.97-0.8 环保及公用事业（二级）环保及公用事业（二级）0.59-0.2 1.43-0.8 0.24 0.4 纺织服装纺织服装 0.54-0.2 0.89-0.3 0.15 0.4 医药医药 12.99-0.2 7.49 5.5 6.81 6.2 机械机械 3.76-0.2 4.54-0.8 2.08 1.7 餐饮旅游餐饮旅游 1.16-0.3 0.68 0.5 0.71 0.5 电力设备电力设备 3.47-0.3 2.86 0.6 1.70 1.8 证券证券（二（二级）级）1.25-0.3 5.22-4.0 8.64-7.4 传媒传媒 3.03-0.
31、4 3.12-0.1 1.71 1.3 国防军工国防军工 1.28-0.4 1.79-0.5 1.54-0.3 建筑建筑 0.47-0.5 3.11-2.6 3.40-2.9 基础化工基础化工 1.84-0.5 4.30-2.5 1.57 0.3 轻工制造轻工制造 1.15-0.6 1.33-0.2 0.26 0.9 有色金属有色金属 0.79-0.7 2.74-2.0 2.50-1.7 食品（二级）食品（二级）4.00-0.7 1.97 2.0 2.26 1.7 电力及公用事业电力及公用事业 1.20-0.9 3.60-2.4 2.72-1.5 银行银行 4.59-0.9 9.58-5.0
32、16.72-12.1 房地产房地产 5.65-1.4 5.03 0.6 4.91 0.7 策略研究 策略点评报告 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 注：19Q1 自由流通市值占比，是指 19 年 3 月 31 日，上市 A 股的自由流通市值按照中信一级行业分类的占比。4.金融地产：整体占比下降，加保险减地产金融地产：整体占比下降，加保险减地产 19Q1 基金重仓股（剔除港股）行业分布中，金融地产行业（包括银行、非银与房地产）市值占比整体下降 1.4 个百分点至 17.6%，2010 年以来均值为 17.8%，目前略低于历史平均水平。子行业
33、中保险、银行和地产是 19Q1 变化较大的三个行业：保险占比上升 1.2 个百分点至 6.1%，高于 2010 年以来的均值 3.9%；地产占比大幅下降 1.4个百分点至 5.6%，是所有中信一级行业中环比降幅最大的行业，高于 2010 年以来的均值 5%；银行占比环比下降 0.9 个百分点至 4.6%，是所有中信一级行业中环比降幅第二的行业，低于 2010 年以来的均值 7.6%。证券占比环比下降 0.3 个百分点至 1.2%，2010年以来的均值 1.2%。与自由流通市值（沪深 300）占比相比，房地产超配 0.6（0.7）个百分点，证券超配-4（-7.4）个百分点，保险超配 1.8（-2
34、.6）个百分点，银行超配-5（-12.1）个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。图图11 基基金重仓股金重仓股中金融地产行业中金融地产行业市值市值占比占比 051015202530354010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中金融地产行业市值占比（%）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图12 基金重仓股中基金重仓股中保险行业占比保险行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.30.30.40.40.50.5
35、0.60.60.70.70.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中保险行业市值占比（%，左轴）保险/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图13 基金重仓股中银行行业占比基金重仓股中银行行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.70.05.010.015.020.025.030.035.040.010/0610/
36、1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中银行行业市值占比（%，左轴）银行/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图14 基金重仓股中房地产行业占比基金重仓股中房地产行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.70.02.04.06.08.010.012.014.016.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/
37、0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中房地产行业市值占比（%，左轴）房地产/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 策略研究 策略点评报告 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图15 基金重仓股中证基金重仓股中证券行券行业占比业占比与相与相对沪对沪深深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.73.23.74.20.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217
38、/0617/1218/0618/12基金重仓股中证券行业市值占比（%，左轴）证券/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 5.大消费：整体占比大升，加白酒农林牧渔减食品大消费：整体占比大升，加白酒农林牧渔减食品 19Q1 基金重仓股（剔除港股）中大消费类行业（包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造）市值占比较 18Q4 大幅上升 4.8 个百分点至 46.3%。其中白酒与农林牧渔占比上升最多：白酒占比环比大幅上升4.9 个百分点至 11.1%，是 19Q1 环比增幅最大的中信二级行业，远高于 2010 年以来的均值 6%，创 2
39、013 年以来新高；农林牧渔占比环比大幅上升 1.9 个百分点至 4.7%，远高于 2010 年以来的均值 1.6%，创 2010 年以来新高；家电占比环比上升 0.2 个百分点至 5.0%。轻工制造和食品占比下降最多：食品占比环比下降 0.7 个百分点至 4.0%，略高于 2010 年以来的均值 3.8%；轻工制造占比环比下降 0.6 个百分点至 1.1%，2010年以来的均值也是 1.1%。对比 A 股自由流通市值（沪深 300）中行业占比，基金配臵汽车、纺织服装比例较低，分别超配了-0.5（-0.1）、-0.3（0.4）个百分点，而白酒大幅超配 7.7（4.8）个百分点，医药大幅超配 5
40、.5（6.2）个百分点，农林牧渔超配 2.3（3.8）个百分点，食品超配 2（1.7）个百分点。图图16 基金重仓股中消费行业基金重仓股中消费行业市值市值占比占比-82122232425210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中消费类行业市值占比（%）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图17 基金重仓股基金重仓股中中食品食品行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.70.02.04.
41、06.08.010.012.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中食品行业市值占比（%，左轴）食品/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 策略研究 策略点评报告 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图18 基金重仓股基金重仓股中中家电家电行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.73.23.70.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010
42、/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中家电行业市值占比（%，左轴）家电/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图19 基金重仓股基金重仓股中中纺纺织织服装行业占比服装行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.40.60.81.01.21.41.61.80.00.20.40.60.81.01.21.41.61.810/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614
43、/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中纺织服装行业市值占比（%，左轴）纺织服装/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图20 基金重基金重仓股仓股中白酒中白酒行业占比行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.21.22.23.24.25.26.27.28.29.210.20.02.04.06.08.010.012.014.016.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0
44、618/12基金重仓股中白酒行业市值占比（%，左轴）白酒/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图21 基金重仓股中基金重仓股中医药医药行业占比行业占比与相与相对沪深对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.73.20.05.010.015.020.025.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中医药行业市值占比（%，左轴）医药/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图
45、22 基金重仓股基金重仓股中中农林牧渔农林牧渔行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中农林牧渔行业市值占比（%，左轴）农林牧渔/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图23 基金重仓股基金重仓股中中商贸零商贸零售行售行业占比业占比与相对沪
46、深与相对沪深 300 走势走势 0.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.20.02.04.06.08.010.012.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中商贸零售行业市值占比（%，左轴）商贸零售/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图24 基金重仓股基金重仓股中中汽车汽车行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.70.01.02.03.0
47、4.05.06.010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中汽车行业市值占比（%，左轴）汽车/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 图图25 基金重仓股基金重仓股中中餐餐饮饮旅游行业占比旅游行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.71.21.72.22.73.2-0.50.00.51.01.52.02.510/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/12
48、15/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中餐饮旅游行业市值占比（%，左轴）餐饮旅游/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 策略研究 策略点评报告 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图26 基金重仓股基金重仓股中中轻工制轻工制造造行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.20.40.60.81.01.21.40.00.51.01.52.02.53.03.510/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/
49、1217/0617/1218/0618/12基金重仓股中轻工制造行业市值占比（%，左轴）轻工制造/沪深300（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 6.周期：整体占比下降，唯建材上升周期：整体占比下降，唯建材上升 19Q1 基金重仓股（剔除港股）行业分布中，周期性行业（包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、国防军工、电力设备）市值占比下降 2.6 个百分点至 14%。多数行业市值占比环比均下降，有色、基础化工下降明显：有色占比环比下降 0.7 个百分点至 0.8%，低于 2010 年以来的均值 1.9%，目前处于 14Q2水平；基础化工占比环比下降
50、 0.5 个百分点至 1.8%，低于 2010 年以来的均值 3.5%，目前处于 12Q4 水平。建材是周期股中市值占比唯一上升的行业，环比微升 0.2 个百分点至 1.5%，2010 年以来的均值也是 1.5%。对比 A 股自由流通市值（沪深 300）中行业占比，基金配臵建筑、基础化工比例较低，分别超配-2.6（-2.9）、-2.5（0.3）个百分点，配臵电力设备比例相对较高，超配 0.6（1.8）个百分点。图图27 基基金重仓股中金重仓股中周期周期行业行业市值市值占比占比-8-32712172227323710/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214
