1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4141 Table_Page 行业专题研究|建筑装饰 2019 年 10 月 25 日 证券研究报告 本报告联系人：尉凯旋 021-60750610 建筑装饰行业建筑装饰行业海外专题报告海外专题报告 百年检测龙头百年检测龙头 BV 成功成功之道之道对国内企业有何启示？对国内企业有何启示？分析师：分析师：姚遥 SAC 执证号：S0260517070002 SFC CE.no:BMS332 021-60750610 核心观点核心观点：BV 是全球第二大检测企业，也是全球最大的建工检测龙头企业，成立于 1829 年，2007 年于法国上市，2
2、008 年至2013 年期间市场表现较好，主要受业绩增长及估值提升驱动。公司凭借强大的品牌、并购实力成为全球检测龙头，我们通过深度研究 BV 集团百年成长历程，挖掘其持续成长的核心竞争力，为国内检测公司的发展提供经验借鉴。国际长期结构性趋势提振国际长期结构性趋势提振 TIC 行业增长前景，国内第三方检测加速行业增长前景，国内第三方检测加速 现状现状：瑞士 NeueZurcher 银行数据显示，2010 年至今全球检测行业复合增速约为 10%，2018 年市场规模达到 16010亿元，但增速有所下滑，CR4 约为 8%，远高于国内检测行业集中度。而中国 2018 年度检验检测服务业统计结果显示，
3、国内 18 年检测行业规模为 2811 亿元，同比增长 18%，龙头公司实现了高于行业的增速，集中度逐渐提升。趋势趋势：从国外发展趋势看，长期的结构性趋势提振全球 TIC 行业的增长前景：新兴国家崛起增加需求；使用复杂技术增加产品需要执行测试数量、鼓励公司外包、公共机构将其控制活动外包均是驱动检测行业发展的动力。而国内目前第三方检测得到认可，鼓励市场化运营，行业发展逐渐提速，龙头公司市占率也逐渐提升。外延并购彰显规模经济效应，五大战略构建竞争优势外延并购彰显规模经济效应，五大战略构建竞争优势 发展：发展：BV 在工业革命后开启外延并购，目前在全球检测企业中工程检测首屈一指，长趋势看 BV 集团
4、的人均产值不断提升，证明外延并购确实存在规模效应。国内工程检测龙头国检集团近两年也进入并购高峰期。优势优势：BV 在百年历程中构建了自身关键竞争优势：高效的网络+诚信的品牌+认可的技术专长+质量和诚信+可盈利的现金增长模型，国检集团在国内建工建材检测领域的竞争优势与 BV 相似，但需要逐渐向其他行业及地区拓展。跨区域与跨领域布局完善，充分利用杠杆提高跨区域与跨领域布局完善，充分利用杠杆提高 ROE 财务状况：财务状况：BV 已经发展成为全球的建工检测龙头，收入及利润增速趋于平稳，净利率低于国内检测公司，但是公司杠杆率较高，利用杠杆进行资本扩张提高了自身 ROE 水平，而国检集团目前资产负债率仅
5、为 20%，在国内检测行业增长持续提速的背景下，若公司未来逐步提升自身对负债的利用程度，提高自身的杠杆率，ROE 提升空间还很大。跨领域跨领域&跨区域跨区域：BV 目前 6 大业务与全球 4 大地区布局相对完善，而国检集团目前还是以建工建材检测为主，布局在国内沿海省份，发展阶段处于 BV 早期。但国检集团目前的发展战略为跨区域与跨领域布局，与 BV 相得益彰。估值估值讨论讨论：高增速及流动性溢价导致国内估值高于国外高增速及流动性溢价导致国内估值高于国外，业绩业绩增长为驱动因素增长为驱动因素 2013 年至今 BV 集团 PE/EV/EBITDA 估值中枢分别为 30 倍/14 倍。而国检集团和
6、 BV 相比，PE 及 EV/EBITDA 估值水平较高，主要由于国检集团的高增速及国内市场流动性溢价，若公司并购加速并释放利润，业绩有望进一步提升。长期看，业绩高增长的确定性是驱动国检集团股价上涨的主要因素。风险提示风险提示：政策风险：行业政策调整导致行业景气度下滑或竞争加剧；并购整合风险：并购公司业绩不及预期。相关研究相关研究：建筑装饰行业周报:基建投资稳步回升，地产竣工持续回暖，关注专项债政策推进 2019-10-20 建筑装饰行业:行业龙头基本面稳健，继续自下而上关注检测设计 2019-10-13 建筑装饰行业月度分析报告:8 月基建投资增速创新高，9 月初国常会加码专项债 2019-
7、10-09 2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国检集团 603060
8、.SH CNY 23.90 2019/10/7 买入 25.00 0.74 0.90 32.30 26.56 23.58 18.50 16.39 16.46 建研院 603183.SH CNY 11.41 2019/10/23 买入 14.00 0.40 0.45 28.60 25.41 16.04 14.40 8.55 8.76 苏交科 300284.SZ CNY 8.52 2019/7/29 买入 11.20 0.80 0.96 10.71 8.88 5.82 4.64 14.98 15.26 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 2 2 9 8
9、7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 目录索引目录索引 序.6 国际长期结构性趋势提振 TIC 行业增长前景，国内第三方检测加速.7 国际：长期的结构性趋势提振 TIC 行业的增长前景.7 国内：第三方检测得到认可，鼓励市场化运营，行业发展提速.11 外延并购彰显规模经济效应，五大战略构建竞争优势.18 外延并购助企业扩张加速，规模经济效应显著.18 网络+品牌+技术+资质+可持续增长，五大战略构建公司竞争优势.24 跨区域与跨领域
10、布局完善，充分利用杠杆提高 ROE.29 财务状况：收入增速趋于平稳，杠杆率高提升自身 ROE.29 业务结构：建筑工程检测称王，6 大业务布局完善.32 地区结构：广泛布局，均衡发展，中欧美为重点发力方向.34 客户结构：收入来源多样化，不依赖主要客户.37 估值讨论：高增速及流动性溢价导致国内估值高于国外，业绩增长为驱动因素.38 风险提示.39 2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图表索引图表索引 图图 1：
11、BV 股价走势图（单位：元股价走势图（单位：元/股）股）.6 图图 2：BV 历年收入及利润增速历年收入及利润增速.7 图图 3：BV 历年历年 PE 估值及估值及 EV/EBITDA 估值走势图（单位：倍）估值走势图（单位：倍）.7 图图 4：历年全球检测行业市场规模：历年全球检测行业市场规模.8 图图 5：全球检测行业：全球检测行业 TOP4 龙头企业占比及龙头企业占比及 BV 占比占比.8 图图 6：国检集团及华测检测国内市场占有率：国检集团及华测检测国内市场占有率.8 图图 7：检测行业市场增长驱动因素：检测行业市场增长驱动因素.9 图图 8：TIC 市场的短中期影响因素以及长期结构趋
12、势市场的短中期影响因素以及长期结构趋势.10 图图 9：检测行业构成情况：检测行业构成情况.11 图图 10：检测认证行业历史沿革：检测认证行业历史沿革.12 图图 11：检验检测行业收入及同比增速：检验检测行业收入及同比增速.13 图图 12：检验检测行业机构数量及同比增速：检验检测行业机构数量及同比增速.13 图图 13：事业单位制检测机构比重：事业单位制检测机构比重.13 图图 14：检验检测机构属性（：检验检测机构属性（2018 年）年）.13 图图 15：检测机构所有制结构：检测机构所有制结构.14 图图 16：不同所有制机构企业数量（：不同所有制机构企业数量（2016）（单位：个）
13、（单位：个）.14 图图 17：私营检测机构数量及增速：私营检测机构数量及增速.14 图图 18：各规模检测机构营业收入占比（：各规模检测机构营业收入占比（2017 年）年）.15 图图 19：各规模检测机构数量占比（：各规模检测机构数量占比（2017 年）年）.15 图图 20：检测机构数量行业分布（：检测机构数量行业分布（2017 年）（单位：个）年）（单位：个）.15 图图 21：检测机构收入行业分布（：检测机构收入行业分布（2017 年）（单位：亿元）年）（单位：亿元）.15 图图 22：对外提供检测报告类型（百万份）：对外提供检测报告类型（百万份）.16 图图 23：检测认证机构数量
14、分布情况检测认证机构数量分布情况.16 图图 24：检测认证机构营业收入分布情况检测认证机构营业收入分布情况.16 图图 25：高新技术认定企业数量：高新技术认定企业数量.17 图图 26：认证机构占检测机构总数比例：认证机构占检测机构总数比例.17 图图 27：历年研发经费支出及科研项目：历年研发经费支出及科研项目.17 图图 28：BV 发展历程发展历程.19 图图 29：国检集团发展历程：国检集团发展历程.22 图图 30：BV 历年人均产值历年人均产值.24 图图 31：BV 战略的竞争优势战略的竞争优势/克服行业壁垒的需要克服行业壁垒的需要.26 图图 32：BV 战略的竞争优势战略
15、的竞争优势/克服行业壁垒的需要克服行业壁垒的需要.26 图图 33：BV 战略的关键要素战略的关键要素.26 图图 34：国检集团研发支出情况国检集团研发支出情况.27 图图 35：国检集团预收款占流动负债比重较高：国检集团预收款占流动负债比重较高.29 图图 36：国检集团经营性现金流净额：国检集团经营性现金流净额.29 图图 37：BV 营业收入及增速营业收入及增速.29 图图 38：BV 净利润及增速净利润及增速.29 图图 39：国检集团营业收入及增速：国检集团营业收入及增速.30 2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别
16、风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 40：国检集团归母净利润及增速：国检集团归母净利润及增速.30 图图 41：BV 历年销售净利率历年销售净利率.30 图图 42：BV 历年历年 ROE（摊薄）（摊薄）.30 图图 43：BV 历年资产负债率历年资产负债率.31 图图 44：BV 历年资产周转率历年资产周转率.31 图图 45：BV 历年经营性现金流历年经营性现金流.31 图图 46：检测公司盈利性对比（：检测公司盈利性对比（2018 年）年）.32 图图 47：国检收入结构（：国检收入结构（2018）.33
17、 图图 48：BV 收入结构（收入结构（2018）.33 图图 49：华测检测收入结构（：华测检测收入结构（2018）.33 图图 50：SGS 收入结构（收入结构（2018）.33 图图 51：BV 地区收入结构（地区收入结构（2018）.34 图图 52：BV 建筑检测业务地区收入结构（建筑检测业务地区收入结构（2018）.34 图图 53：BV 在华子公司分支机构（在华子公司分支机构（2018）.35 图图 54：BV 在华子公司分支机构（在华子公司分支机构（2018）.36 图图 55：国检集团子公司全国分布图：国检集团子公司全国分布图.36 图图 56：A 股重点检测公司前五大客户占
18、比股重点检测公司前五大客户占比.37 图图 57：BV 历年历年 PE 估值及估值及 EV/EBITDA 估值估值.39 图图 58：SGS 历年历年 PE 估值及估值及 EV/EBITDA 估值估值.39 表表 1：BV 2014 年至今并购公司年至今并购公司.19 表表 2：国检集团历年并购公司情况：国检集团历年并购公司情况.22 表表 3：国检集团资质情况（：国检集团资质情况（2018 年）年）.28 表表 4：国内外检测公司杜邦分析对比：国内外检测公司杜邦分析对比.32 表表 5：检测行业集中度及竞争环境：检测行业集中度及竞争环境.34 表表 6：检测行业可比公司估值对比（：检测行业可
19、比公司估值对比（2019/10/24）.38 2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 序序 BV是全球第二大检测企业，也是全球最大的建工检测龙头企业，BV成立于1829年，2007年在巴黎证券交易所上市，自2008年至2013年的5年时间内BV股价由9.5欧元增长至25欧元，累计增长160%，较2009年底低点累计增长超过300%，主要受业绩增长及估值提升驱动。其中，2012年到2013年间，公司业绩增速相对较低，但是
20、公司PE估值大幅提升带动公司股价上涨明显，公司估值上涨一方面是市场整体走势提升，另一方面是公司收入提速明显，外延并购加速预期提升。公司凭借强大的品牌、并购实力成就全球检测龙头，我们通过深度研究BV集团百年成长历程，挖掘其持续成长的核心竞争力，并分析公司在发展过程中的经验教训，为国内检测公司的发展壮大提供借鉴。报告分为4部分，第一部分对目前国际和国内检测行业的现状进行分析，深度解析检测行业的发展趋势；第二部分复盘BV的发展史，详解BV的发展模式与战略，进一步和国检集团做比较，发掘其存在的共同点；第三部分从财务数据出发，对BV的现状进行分析，对国检提出借鉴意义，最后对各检测公司进行估值对比。图图
21、1：BV股价走势图股价走势图（单位：元（单位：元/股）股）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 051015202530200820092010201120122013201420152016201720182019收盘价（前复权）2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 2：BV历年收入及利润增速历年收入及利润增速 图图 3：BV历年历年PE估值及估值及EV/EBITDA估值估值走势图走势图（单（单位：倍）位
22、：倍）数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心 数据来源：Bloomberg、广发证券发展研究中心 国际长期国际长期结构性趋势提振结构性趋势提振 TIC 行业行业增长前景增长前景，国内，国内第三第三方检测方检测加速加速 国际：长期的结构性趋势提振国际：长期的结构性趋势提振 TIC 行业的增长前景行业的增长前景 在质量，健康，安全，环保，性能和社会责任方面的检验，认证和实验室测试服务通常被称为检验，测试和认证（TIC）。TIC服务包括实验室或现场测试，管理过程审核，文件检查，整个供应链中的检查以及数据一致性验证等多种任务。这些活动独立于利益相关者或应制造商的要求，可以由提供TIC服务的企业代表最
23、终用户或购买者，或者代表公共或私人机构来执行。毫不夸张地说，所有行业供应链的每个阶段都需要TIC服务。整个TIC市场的规模取决于产品和资产价值以及相关的风险。在短期和中期，市场规模主要根据通货膨胀，全球经济活动，投资和国际贸易而变化。2010年至今，全球检测市场基本保持10%左右的增速，目前最大的四家检测公司市场占有率（SGS、BV、Intertek、Eurofins）在2013年后基本稳定在8%-9%之间。2018年全球检测市场规模突破1.6万亿元，达到了16010亿元，但是行业增速有所下滑。反观国内市场，国检集团近几年的复合增速基本和国检检测行业增速持平，而国内检测龙头华测检测市占率逐年提
24、升，国检集团2018年开启并购路程后市占率也开始有所提升。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%收入同比增速净利润同比增速010203040PEEV/EBITDA2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 4：历年全球检测行业市场规模：历年全球检测行业市场规模 数据来源：NeueZurcher、智研咨询、广发证券发展研究中心 图图 5：全球检测行业：全球检测行业TOP4龙头企业占比及龙头企业占比及BV占
25、比占比 图图 6：国检集团及华测检测国内市场占有率：国检集团及华测检测国内市场占有率 数据来源：NeueZurcher、智研咨询、广发证券发展研究中心 数据来源：市场监管总局、公司财报、广发证券发展研究中心 2013年全球检测市场CR4下滑的主要原因为新兴国家发展迅速，检测行业规模持续增长，全球龙头检测公司增速相对平稳，导致集中度略有下滑，而2018年新兴国家经济放缓导致了全球检测行业增速放缓，CR4略有提升。长期看，全球经济增长继续影响市场，在全球化，新兴国家的经济增长以及大宗商品“超级周期”驱动下的一段蓬勃发展的时期之后，TIC市场应继续以较为温和的速度增长：中国加入世贸组织后，世界经济的
26、全球化加速了，全球贸易的增长速度是全球GDP平均增长率的两倍。自2011年以来，全球贸易的增长已经放缓，并且在未来几年中，预计将是全球GDP增长的大约两倍。2000年代初开始的大宗商品超级周期现在已经结束。在未来几年中，商品价格预计将保持低位，从而导致新项目投资（资本支出）和商品交易量的增长更为温和；新兴国家将继续带头增长，尽管步伐不那么持续。成熟和新兴经济体之间的增长差距应缩小。0%2%4%6%8%10%12%020004000600080001000012000140001600018000201020112012201320142015201620172018市场规模（亿元人民币）-左轴
27、同比增速-右轴0%2%4%6%8%10%12%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018CR4BV0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%201320142015201620172018国检集团市占率华测检测市占率2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 总的来说，TIC市场增长受以下六个主要因素驱动：1.世界经济和国际贸易的整体增长，这将影响到客户愿意在检测
28、服务上花费的支出额；2.TIC强度，对应于产品制造商或资产经营者分配于控制活动的花费占产品或资产价值的比例。通常，TIC强度在产品或资产价值的0.1%到0.8%之间。TIC市场的总估计价值可以通过将TIC强度乘以制造商、运营商的支出金额得出。从短期来看，这种趋势趋于稳定，但由于更严格的标准和法规，从长期来看，这种趋势会增加；3.更多地使用测试和检查来促进和保护交易和操作的倾向；4.企业分包；5.政府机构的私有化；6.经济和服务提供的数字化。图图 7：检测行业市场增长驱动因素检测行业市场增长驱动因素 数据来源：BV财报、广发证券发展研究中心 综上所述，我们可以合理预计，四大长期结构趋势将会提振综
29、上所述，我们可以合理预计，四大长期结构趋势将会提振TIC行业的增长前景：行业的增长前景：（1）新兴国家中产阶级的崛起导致对安全和相应安全标准以及基础设施投资的需求增加；（2）更复杂的技术（如物联网）的应用正在增加每种产品需要执行的测试数量以及需要管理的分包商数量。较短的产品生命周期鼓励公司将越来越多的原型测试和供应链监控外包，以便他们可以对市场趋势做出更快的响应；（3）可以实时共享信息的社交媒体的迅速普及使得全球品牌的保护变得越来越困难。对QHSE问题进行积极的全球管理可为企业提供一种创造价值并保证长期生存的方法；（4）公共机构越来越多地将其控制活动外包给专门的公司，从而可以大大减少在此类活动
30、上的支出。按企业分包全球经济增长TIC强度更多的测试和检查政府机构私有化经济服务数字化TIC市场增长的驱动因素市场增长的驱动因素经济全球化加速大宗商品周期结束新兴国家带头增长TIC的“强度”对应于产品或资产价值由产品制造商或资产经营者分配以控制活动的比例。2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 8：TIC市场的短中期影响因素以及长期结构趋势市场的短中期影响因素以及长期结构趋势 数据来源：BV财报、广发证券发展研
31、究中心 整个整个TIC市场可分为两个部分：市场可分为两个部分：外包市场（外包市场（40%）：）：其中由专门的私人组织或公司（例如BV集团）提供服务；内部市场（内部市场（60%）：）：这部分市场主要包括公司自己执行TIC服务，作为质量控制和保证的一部分的内部市场以及由公共机构和组织（例如海关，竞争主管部门，港口主管部门或工业健康与安全部门）服务的市场。外包的TIC市场还取决于国家/地区的行政机构的组织形式（是否具有联邦机构）和相关行业的发展以及开放状况。随着时间的流逝，无论潜在的宏观经济状况如何，这些因素都可能对市场规模产生重大影响。因此，内部与外包之间的平衡每年都会波动，具体取决于政府实施的政
32、策或行业部门的惯例变化。例如，在中国，某些部门正在逐步开放。我国的检测机构可以分为政府检测机构，企业内部实验室与第三方检测机构三类。政府检测机构主要从政府应保护人们生命财产安全的职责出发，业务主要涉及市场准入、监督检验检测、CCC认证，生产许可证、定检、评优、免检等方面。企业内部实验室主要为满足企业自身生产过程中的质量控制要求，在来料进厂和成品出厂环节进行把关，并在产品研发过程中提供各项数据以辅助研发工作。独立第三方检测机构包括外资第三方检测机构和民营独立第三方检测机构两大类。可以为企业提供供应商质量控制服务等服务。根据以上表述，BV所划分的外包市场应该对应于国内的第三方检测市场，内部市场应该
33、对应于政府检测机构和企业内部实验室所在的市场。安全标准与基础设施的增加品牌保护愈发困难减少其在控制活动上的支出长期结构趋势短中期影响因素TIC市场市场中产阶级的崛起新技术的使用社交媒体公共机构外包控制活动通货膨胀全球经济活动投资国际贸易增加产品需要执行的测试数量2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 9：检测行业构成情况检测行业构成情况 数据来源：BV财报、广发证券发展研究中心 TIC的行业壁垒的行业壁垒 竞争
34、者必须以诚信和独立而著称，以便与公司建立长期合作伙伴关系以管理风险；需要在许多国家/地区获得授权和认可以开展业务。获得授权或认可是一个漫长的过程。因此，只有长期经营才能获得广泛的授权和认可。需要在本地和国际层面都有密集的地理网络。本地网络密度对于企业能否推出服务组合并从规模经济中受益尤为重要，而国际网络可以为全球客户的所有设施提供支持；能提供广泛的服务和检查，尤其是针对大客户的服务和检查，只有签订某些大合同才可能尽快在本地企业中脱颖而出；拥有高素质的技术专家。集团团队的技术实力和专业水平可以使公司通过提供高附加值的解决方案而具有竞争优势；拥有国际认可的品牌。这些进入壁垒使新的全球参与者难以崛起
35、。但必维和国检集团都已经建立起独特的竞争优势，从而使自己检测业务的市场占有率逐年提升，这部分内容后面会在BV和国检的发展战略部分详细介绍。国内：第三方检测得到认可，鼓励市场化运营，国内：第三方检测得到认可，鼓励市场化运营，行业行业发展提速发展提速 国内检测行业发展历程国内检测行业发展历程：（1）新中国成立后，我国检验检测行业以农畜产品检验为开端，同时政府开始实行对外贸易的统一管制，不断强化对检验检测市场的管制，统一领导和管理全国的进出口检验机构开展检验检测工作。（2）改革开放后，我国检验检测行业进入规范化发展阶段，国家成立了专门的计量机构国家计量总局和标准机构国家标准总局，将国家标准局、国家计
36、量局、国家经市场划分内部市场外包市场内内部市场：（部市场：（60%）公司自己在市场中执行的服务公共机构和组织（如海关、竞争主管部门）服务的市场外包市场：（外包市场：（40%）专门的私人组织或公司（例如必维国际检验集团）提供服务国家/地区的行政机构是否有联邦机构2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 委质量局合并后组建国家技术监督局，国家各级质量技术监督部门以及各行业纷纷开始设立检测机构，对相关产品的质量管理提供检验检
37、测服务；同时中华人民共和国标准化法正式实施，明确规定将标准划分为强制性标准和推荐性标准，不符合强制性标准的产品禁止进行生产、销售和进口，中华人民共和国产品质量法则对不符合国家标准的产品规定了明确的处罚措施。国家各级质量技术监督部门以及各行业纷纷开始设立检测机构，对相关产品的质量管理提供检验检测服务。（3）2001年我国加入世贸组织后，各行业逐步打开对外开放的大门，外资检测机构凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验全面进入中国检测市场，成为中国检测市场的重要部分；我国政府逐渐放开对检测市场的监管，指出要推进检验检测机构市场化运营，提升专业化服务水平，由外资检测机构与民营检测机构构成的独立第三由外资检
38、测机构与民营检测机构构成的独立第三方检测主体开始受到认可与重视。方检测主体开始受到认可与重视。（4）2013年大部制改革后，国家食品药品监督管理总局、质检局等重新整合，将使我们检测市场迎来一次大规模结构性调整，国有检测机构将会在形式上撤去官方属性，正式参与到民营机构、外资机构的市场竞争中来。推动转企改制、设立行业检测联盟、加入全球认证认可与检验检测多变互认体系，力求全方位提升国内检测行业水平，保障发展质量，提升国际认可度。图图 10：检测检测认证行业认证行业历史历史沿革沿革 数据来源：国检集团招股说明书、广发证券发展研究中心 国内检测行业发展国内检测行业发展现状现状：（1）行业增速快行业增速快
39、：市场监管总局发布的2018年度检验检测服务业统计结果显示，截至2018年底，我国共有检验检测机构39472家，较2017年增长8.66%，全年实现营业收入2810.5亿元，较2017年增长18.21%。从业人员117.43万人，较上年增长4.91%。检测行业收入增速连续多年均在10%以上，且从2015年以后，行业年收入增速逐年提升。2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 11：检验检验检测行业收入及同比增速检
40、测行业收入及同比增速 图图 12：检验检验检测行业检测行业机构机构数量及同比增速数量及同比增速 数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 （2）事业单位事业单位改制加速改制加速，私营私营检测机构增长势头强劲检测机构增长势头强劲：2018年，我国企业制的检验检测机构26000家，占机构总量的65.87%；事业单位制10924家，占机构总量的27.68%，事业单位制检验检测机构占机构总量的比重首次下降到30%以下。近5年，我国事业单位制检验检测机构的比重分别为40.6%、38.1%、34.54%、31.30%和27.68%，呈现明显的逐年下降趋势。
41、图图 13：事业单位制检测机构比重事业单位制检测机构比重 图图 14：检验检验检测检测机构机构属性属性（2018年年）数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 自2011年以来，国务院指出要推进检验检测机构市场化运营，提升专业化服务水平，培育第三方的质量和安全检验、检测、检疫、计量、认证技术服务。中国认证认可检验检测统计分析报告显示，私营检测机构数量始终保持高增长态势，占行业机构总数的26.62%、31.59%、40.16%、42.92%、45.28%、48.72%，在2015年达到最高同比增速约40%。营业收入方面，根据官方披露的2016全国
42、检验检测服务业统计报告，营收前100名的机构均为国有、外资和私营，但国有和外资检测机构的实力相对更为强劲，但未来伴随检测机构去行政化的发展趋势和愈发多样化的检测需求，民营检测机构的市场份额有望进一步提升，与外资检测机构之间形成激烈竞争，并加速行业发展。0%5%10%15%20%050010001500200025003000201320142015201620172018营业收入（亿元）-左轴同比增速-右轴0%2%4%6%8%10%12%14%16%01000020000300004000050000201320142015201620172018检验检测机构数量（家）-左轴同比增速-右轴0%
43、10%20%30%40%50%20142015201620172018事业单位制机构比重66%28%6%企业制事业单位制其他2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 15：检测检测机构机构所有制结构所有制结构 图图 16：不同所有制机构企业数量（不同所有制机构企业数量（2016）（单位：）（单位：个）个）数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 图图 17：私营检
44、测机构数量及增速私营检测机构数量及增速 数据来源：市场监管总局认可检测司、广发证券发展研究中心 （3）目前检验检测机构集约化发展势头显著，规模以上机构数量稳步增长。目前检验检测机构集约化发展势头显著，规模以上机构数量稳步增长。市场监管总局发布的2018年度检验检测服务业统计结果显示：2018年全国检验检测服务业中，规模以上（年收入1000万元以上）检验检测机构数量达到5051家，营业收入达到2148.8亿元。规模以上检验检测机构数量仅占全行业的12.8%，但营业收入占比达到76.5%，规模效应十分显著。目前，全国检验检测机构2018年年度营业收入5亿元以上机构有37家，比2017年多10家；收
45、入1亿元以上机构有354家，比2017年多60家；收入5000万元以上机构有899家，比2017年多158家。近两年，规模以上检验检测机构年均增幅超过12%，年度营业收入平均值达到4254万元，人均年产值达到46.5万元，接近外资检验检测机构的人均产值水平。截至2018年底，全国检验检测服务业上市企业数量97家，同比去年增长12.79%，检验检测行业进入资本市场的速度进一步加快。现阶段我国检测认证行业小规模企业众多，2013年至今，历年小型机构占总机构数量均达80%以上，2017年大、中型检测机构数量仅占4%。营收方面，小型机构占比54%；数量占比仅4%的大、中型机构创造了行业45%的营业收入
46、，相反数量占比16%的微型检测机构营收创造仅占1%。0%10%20%30%40%50%60%20132014201520162017国有及国有控股私营其他集体控股港澳台及外资01002003004005001亿以上营收前100 营收前50营收前20营收前10国有外资私营0%10%20%30%40%50%0500010000150002000025000201320142015201620172018私营机构数量（个）-左轴私营机构增速-右轴2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/
47、4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 图图 18：各规模检测机构营业收入占比（各规模检测机构营业收入占比（2017年）年）图图 19：各规模检测机构数量占比（各规模检测机构数量占比（2017年）年）数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心 数据来源：市场监管总局、广发证券发展研究中心（4）龙头企业市占率提升龙头企业市占率提升：从行业分布看，2017年建筑工程领域机构数量略少于机动车安检和建筑材料行业，在所有行业中位于第三位，而在收入规模上远领先于其他行业。目前建筑建材检测行业的集中度较低，龙头公司市占率不高。国检集团目前为建筑建材检测领域的龙头企业，2018年公司
48、实现营业收入9.37亿元（2017年收入7.52亿元），而中国认证认可检验检测统计分析报告显示，建筑工程检测和建筑材料检测2017年行业收入分别为365.5亿元与211亿元，合计576.5亿元，国检集团市占率约为1.3%。而国检集团近期收入增速保持在20%以上，高于行业增速，在行业增速逐年提升的情况下市占率也持续提升。图图 20：检测检测机构数量行业分布机构数量行业分布（2017年年）（单位：个）（单位：个）数据来源：市场监管总局认可检测司、广发证券发展研究中心 图图 21：检测检测机构机构收入收入行业分布行业分布（2017年年）（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：市场监管总局认可检测司、广
49、发证券发展研究中心 54%24%21%1%小型中型大型微型80%16%3%1%小型微型中型大型01000200030004000500060007000机动车安检建筑材料建筑工程机动车环检其他环境与环保食品及食品水质机动车综检卫生疾控农、林、环境检测化工材料测试公安刑事技术司法鉴定机械轻工采矿、冶金药品能源计量校准特种设备电子电器消防纺织服装、防雷测试医学电力（含核医疗器械产商品检生物安全珠宝玉石鉴定软件及信息化卫生检疫动植物检疫国防相关050100150200250300350400建筑工程其他建筑材料环境与环保食品及食品接特种设备电子电器机械机动车安检卫生疾控计量校准纺织服装、棉花轻工环境
50、检测水质材料测试机动车环检农、林、渔、牧药品化工医学电力（含核电）能源软件及信息化机动车综检采矿、冶金消防产商品检验、司法鉴定医疗器械防雷测试卫生检疫国防相关珠宝玉石鉴定动植物检疫公安刑事技术生物安全2 2 9 8 7 2 5 6/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 5 1 1:0 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/4141 Table_PageText 行业专题研究|建筑装饰 （5）市场委托检测成主流市场委托检测成主流，政府指令性业务持续下降：，政府指令性业务持续下降：近年来检测行业对外提供的检测报告均以社会委托为主，其次为行政执法，仅有少部分属于司法鉴
