1、行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造轻工制造证券证券研究报告研究报告 2019 年年 05 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 上次评级 强于大市 作者作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 李杨李杨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 轻工制造-行业研究周报:竣工专题：前 24 强开发商 19 年竣工预计+39%，继续 看 好 家居 和 新型 烟 草双 主 线 2019-05-12
2、 2 轻工制造-行业研究周报:家居板块已现较好风险收益比，关注家居年报深度分析 2019-04-28 3 轻工制造-行业研究周报:一季报超预期标的大涨，家居回调是布局良机，关注 3 月家居数据报告 2019-04-21 行业走势图行业走势图 4 月二手房成交高增，家居线上销售活跃月二手房成交高增，家居线上销售活跃家居家居数数据报告据报告 201905 期期 20192019 年年 4 4 月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积 1.1.0808 亿平方米，同比增长亿平方米，同比增长 2 2.7 7%，增速比，增速比1 1-3 3 月加快月加快 0 0.9 9pctpct。大中城市新房
3、成交快于全国，符合我们今年大中城市新房成交快于全国，符合我们今年 1 1-2 2 线销售回暖的判断。线销售回暖的判断。20192019 年年 4 4 月月全国全国 3030 大城市商品房成交面积大城市商品房成交面积 15157979.72.72 万平方米，同比增长万平方米，同比增长 2 24 4.3333%。1 1-4 4 月成月成交面积累计同比增长交面积累计同比增长 1010.3.31 1%，增速比，增速比 1919 年年 1 1-3 3 月提升月提升 5 5.1 18pct8pct。分线看，一线城市成交数据持续向好，1-4 月累计同比增长 40.74%，二线城市成交数据自 3 月起持续回暖
4、，1-4 月累计增速较前 3 月提升 6.76pct，但 1-4 月累计同比仍下滑5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势，1-4 月累计同比增长23.59%，较前 3 个月提升 1.42pct。4 4 月月 1010 大城市二手房成交面积大城市二手房成交面积 751751 万平方米，同比增长万平方米，同比增长 3939.5 57%7%。累计看，1-4月 10 大城市二手房成交面积 2039 万平方米，累计同比增长 14.50%。一线城市中，北京 3 月以来成交量明显提升，深圳 4 月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州成都、厦门、苏州 3 3
5、个城市今年以来成交面积同比大增，而南京、个城市今年以来成交面积同比大增，而南京、大连、无锡大连、无锡 4 4 月二手房成交数据也明显改善。月二手房成交数据也明显改善。年初精装修套数年初精装修套数增长放缓增长放缓 ，符合我们此前判断。，符合我们此前判断。2019 年 3 月 300 城市精装修住宅 12.24 万套，同比增长 36.00%。19 年 1-3 月精装修面积累计下滑 4.51%。18年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 2017 年增长 60%。家具零售额增长家具零售额增长 4 4 月月有所放缓有所放缓。20192019 年年 1 1-4 4 月全国家具零售额月全国家具零售额 5
6、58558 亿元，亿元，4 月家具零售额同比增长 4.8%，增速环比减慢 8.6pct。4 4 月家具社零额增速放缓，月家具社零额增速放缓，一方一方面受面受 4 4 月节假日同比减少两天月节假日同比减少两天，导致社零额整体有所放缓；另一方面家居行业，导致社零额整体有所放缓；另一方面家居行业 3 3 月月促销活动较多，促销活动较多，4 4 月是淡季，为月是淡季，为 5 5 月促销做准备月促销做准备。4 4 月家居企业在天猫月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线
7、上下单多为定金，可以反比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居映量尺需求。欧派家居 4 月销售额为 4791 万元，同比增长 74.48%，2019 年 1-4月累计销售额 3.46 亿元，累计同比增长 66.28%；志邦家居志邦家居 4 月销售额 1659 万元，同比增长 139%，2019 年 1-4 月累计销售额 6029 万元，累计同比增长 101%；索菲亚旗舰店索菲亚旗舰店 4 月销售额 4014 万元，同比增长 92.33%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.52 亿元，累计同比增长 35.59%。芝华仕旗舰店芝华仕旗舰店
8、4 月销售额 4304 万元，同比增长 57.36%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.49 亿元，累计同比增长 78.34%。主要原材料均价总体回落，主要原材料均价总体回落，MDIMDI 价格价格春节后春节后有所反弹。有所反弹。2012019 9 年板材价格略有下降，年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.3 元，同比下降 1.2%，近三个月均价(截止 2019/4/30)为 64.25 元，环比下降 0.44%。2012019 9 年年 MDMDI I 价格相较于价格相较于 20182018 年大幅下滑，但年大幅下滑，但今年今年春节后春节后价格有反弹趋势价格有反弹趋势，MDI
9、均价 22112 元/吨，同比下降 19.7%，近三个月环比增长 7.2%。2012019 9 年年 TDITDI 均价均价相较相较 20182018 年近乎腰斩年近乎腰斩，2019 年 TDI 均价 14515元/吨，同比下降 49%，近三个月环比下降 19.3%。1919 年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。根据基于销售面积的交房模型预测，19/2019/20 年交房面积同比增长年交房面积同比增长 33%/17%33%/17%，带来订单恢复，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价
10、依旧同比增长 10%左右，19 趋势延续。同时 19 年一二线新房、二手房成交数据都在回暖。投资建议：投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在 2 季度回暖，收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显，同时 1818 年因行业下行并无估值切换行情，年因行业下行并无估值切换行情，1919 年在行业趋势上行和年在行业趋势上行和 20202020 年增年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、
11、【顾家家居】。风险风险提示提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2018-052018-092019-01轻工制造 沪深300 2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工大数据报告框架和特点.4 2.行业驱动力指标行业驱动力指标.4 2.1.全国新房销售继续回暖.4 2.2.二手房销售及竣工4 月二手房成交大幅增长.6 2.3.
12、精装修运行情况19 年精装修增速放缓.9 3.受节假日影响，受节假日影响，4 月家具零售额增长放缓月家具零售额增长放缓.10 4.交叉验证指标交叉验证指标家居线上成家居线上成交活跃交活跃.10 5.原材料价格数据原材料价格数据板材价格稳中有降，化学品价格反弹板材价格稳中有降，化学品价格反弹.13 图表目录图表目录 图 1：4 月全国住宅商品房销售面积 1.08 亿平方米，同比增长 2.7%.4 图 2：1-4 月 30 大城市商品房累计成交面积 5195 万平，同比增长 10.31%.5 图 3：1-4 月一线城市商品房累计成交面积 1031 万平，同比增长 40.74%.5 图 4：1-4
13、月二线城市商品房累计成交面积 2473 万平，同比下滑 5.20%.5 图 5：1-4 月三线城市商品房累计成交面积 1690 万平，同比增长 23.59%.5 图 6：一二三城市商品房销售数据 4 月均有较好表现.6 图 7：4 月 10 城二手房成交面积 751 万平方米，同比增长 39.57%.6 图 8：北京 1-4 月二手房累计成交 393 万平，同比提升 5.28%.7 图 9：深圳 1-4 月二手房累计成交 148 万平，同比下降 14.38%.7 图 10：南京 1-4 月二手房累计成交 189 万平，同比增长 4.12%.7 图 11：苏州 1-4 月二手房累计成交 304
14、万平，同比增长 45.01%.7 图 12：2019 年 1-4 月全国住宅竣工面积 16040 万平方米，同比下降 7.50%.8 图 13：交房预测模型按季度看，2017Q4 交房最差.8 图 14：54 家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好.8 图 15：2019 年 3 月 300 城市精装修住宅 12.24 万套，同比增长 36.00%.9 图 16：2019 年 1-4 月全国规模以上企业家具零售额 558 亿元，累计同比增长 4.8%.10 图 17：2019 年 4 月衣柜类销售额 2.46 亿元，同比增长 43.38%.11 图 18：2019 年 4 月沙发类销售额
15、11.67 亿元，同比增长 8.88%.11 图 19：2019 年 4 月床类销售额 14.69 亿元，同比增长 15.95%.11 图 20：2019 年 4 月床垫类销售额 3.26 亿元，同比增长 5.11%.11 图 21：2019 年 4 月定制衣柜销售额 1.28 亿元，同比增长 77.14%.11 图 22：2019 年 4 月整体橱柜销售额 1.41 亿元，同比增长 23.86%.11 图 23：欧派旗舰店 4 月销售额为 4791 万元，同比增长 74.48%.12 图 24：好莱客旗舰店 4 月销售额为 1001 万元，同比增长 681%.12 图 25：志邦旗舰店销售额
16、 4 月销售额 1659 万元，同比增长 139%.12 图 26：索菲亚旗舰店 4 月销售额 4014 万元，同比增长 92.33%.12 图 27：维意定制旗舰店 4 月销售额 811 万元，同比增长 22.47%.13 2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 28：尚品旗舰店销售额 4 月销售额 2547 万元，同比增长 50.45%.13 图 29：芝华仕旗舰店 4 月销售额 4304 万元，同比增长 57.36%.13 图 30：喜临
17、门旗舰店 4 月销售额 901 万元，同比下降 37.60%.13 图 31：顾家旗舰店 4 月销售额为 4896 万元，同比下降 70.94%.13 图 32：梦百合旗舰店 4 月销售额为 372 万元，同比增长 162%.13 图 33：刨花板价格走势.14 图 34：中纤板价格走势.14 图 35：2019 年 MDI 均价为 22112 元/吨，同比下降 19.7%.14 图 36：2019 年 TDI 均价为 14515 元/吨，同比下降 49.0%.14 表 1：家居板块数据跟踪表.4 表 2：精装房橱柜品牌占比情况（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品）.9 表 3：刨花
18、板近 6 年价格.14 表 4：中纤板近 6 年价格.14 表 5：MDI/TDI 近 6 年价格.15 2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工大数据报告框架和特点 天风轻工天风轻工家居家居板块板块大大数据跟踪报告数据跟踪报告对于对于影响家居板块影响家居板块基本面基本面的主要的主要数据数据情况情况做详细做详细的梳理和解读的梳理和解读。我们数据体系由四个部分构成，分别分别是是行业驱动力指标、行业驱动力指标、行
19、业行业运行指标、运行指标、上下游交叉验证指标、原材料价格指标上下游交叉验证指标、原材料价格指标，数据涵盖范围广，除了统计局数据，还使用了线上交易数据、房管局二手房数据、价格数据、上下游企业数据等等。表表 1：家居板块数据跟踪表家居板块数据跟踪表 指标指标 频率频率 数据来源数据来源 一、驱动力指标一、驱动力指标 全国住宅销售面积 月 国家统计局 30 大中城市成交面积 日 房管局 40 大中城市成交面积 月 国家统计局 10 大城市二手房交易面积 日 各地房管局 住宅竣工面积 月 国家统计局 精装修数据 月 奥维云网 二、行业运行指标二、行业运行指标 家具社零额 月 国家统计局 家具制造企业收
20、入 月 国家统计局 家居制造企业利润 月 国家统计局 三、交叉验证指标三、交叉验证指标 公装企业订单 季度 公司公告 淘宝/天猫等线上交易数据 日 淘宝/天猫 四、原材料价格指标四、原材料价格指标 刨花板价格 日 鱼珠国际木材中心 中纤板价格 日 鱼珠国际木材中心 TDI 价格 日 隆众化工 MDI 价格 日 隆众化工 资料来源：天风证券研究所 2.行业行业驱动力指标驱动力指标 2.1.全国新房销售全国新房销售继续回暖继续回暖 4 4 月全国住宅销售面积月全国住宅销售面积继续继续回暖回暖，20192019 年年 4 4 月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积 1.1.0808 亿平方
21、米，同比亿平方米，同比增长增长 2.72.7%，增速比，增速比 1 1-3 3 月月加快加快 0.90.9pctpct。图图 1：4月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积1.08亿平方米，同比亿平方米，同比增长增长2.7%2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：Wind，天风证券研究所 大中城市新房成交快于全国，符合我们今年大中城市新房成交快于全国，符合我们今年 1 1-2 2 线销售回暖的判断。线销售回暖的判断。2019201
22、9 年年 4 4 月全国月全国 3030 大大城市商品房成交面积城市商品房成交面积151579.7279.72万平方米，同比增长万平方米，同比增长 2 24 4.3333%。1-4月成交面积累计同比增长10.31%，增速比 19 年 1-3 月提升 5.18pct。分线看，一线城市成交数据持续向好，1 1-4 4 月累计月累计同比同比增长增长4040.7474%，二线城市成交数据自 3 月起持续回暖，1-4 月累计增速较前 3 月提升 6.76pct，但 1-4月累计同比仍下滑 5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势，1-4 月累计同比增长 23.59%，较前 3 个月提升
23、1.42pct。30 大中城市为：北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、青岛、苏州、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春、无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴。其中杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆明、扬州、安庆、南宁、兰州、江阴 10 城市为商品房数据，其它城市为商品住宅数据。30 大中城市其它指标与此相同。图图 2：1-4月月 30 大城市商品房累计成交面积大城市商品房累计成交面积5195万平，同比万平，同比增长增长10.31%图图 3：1-4 月一线城市商品房累计成交面积月一线城市商品房累计成交面积 1031 万平，同比万平，同比增长增
24、长40.74%资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 4：1-4 月二线城市商品房累计成交面积月二线城市商品房累计成交面积 2473 万平，同比万平，同比下滑下滑5.20%图图 5：1-4 月三线城市商品房累计成交面积月三线城市商品房累计成交面积 1690 万平，同比万平，同比增长增长23.59%2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 分线
25、数据来看，分线数据来看，20192019 年年 4 4 月一线城市商品房成交面积月一线城市商品房成交面积 3 31313 万平方米，同比万平方米，同比增长增长 56.0556.05%。累计看，1-4 月一线城市商品房成交面积 1031 万平方米，累计同比增长 40.74%，增速比 1-3 月提升 5.77pct。二线城市二线城市 4 4 月商品房成交面积月商品房成交面积 786786 万平，同比万平，同比增长增长 1313.5151%。累计看，1-4 月二线城市商品房成交面积 2473 万平方米，累计同比下降 5.20%，增速比 1-3 月提升 6.76pct。三线城市三线城市 4 4 月成交
26、面积月成交面积 481481 万平，同比万平，同比增长增长 2 27 7.3232%。累计看，1-4 月三线城市商品房成交面积 1690 万平方米，累计同比增长 23.59%，增速比 1-3 月提升 1.42pct。图图 6：一二三一二三城市商品房销售城市商品房销售数据数据4 月均有较好表现月均有较好表现 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2.二手房销售及竣工二手房销售及竣工4 月二手房成交月二手房成交大幅增长大幅增长 我们选取了我们选取了 1010 个一二线城市作为样本个一二线城市作为样本(包括包括 2 2 个一线城市，个一线城市，8 8 个二线城市个二线城市)，20192019 年年
27、 4 4 月月 1010大城市二手房成交面积大城市二手房成交面积 751751 万平方米，同比万平方米，同比增长增长 3939.5 57 7%。累计看，1-4 月 10 大城市二手房成交面积 2039 万平方米，累计同比增长 14.50%。图图 7：4月月 10城二手房成交面积城二手房成交面积751万平方米，同比万平方米，同比增长增长39.57%2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：Wind，天风证券研究所 一线城市中，北京二手房交易一
28、线城市中，北京二手房交易经历了经历了 1818 年下半年的回暖年下半年的回暖与今年与今年 1 1-2 2 月下滑月下滑后，后，自自 3 3 月月以来以来成成交量明显提升交量明显提升，1 1-4 4 月月累计同比累计同比增长增长 5 5.2828%，增速比，增速比 1 1-3 3 月月下降下降 1.1.3434pctpct。深圳 18 年成交有所回暖，但趋势较弱，从 18 年 9 月起累计增速持续下滑，但 4 月开始累计增速下滑速度已明显趋缓，1-4 月累计同比下降 14.38%，较前 3 月提升 16.00pct。图图 8：北京北京1-4 月二手房累计成交月二手房累计成交393 万平，同比万平
29、，同比提升提升5.28%图图 9：深圳深圳1-4 月二手房累计成交月二手房累计成交148 万平，同比下降万平，同比下降14.38%资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 二线城市今年以来的二手房成交数据二线城市今年以来的二手房成交数据分化较大分化较大，我们统计的我们统计的 8 8 个城市个城市 1919 年年 1 1-4 4 月的二手房成月的二手房成交面积数据显示交面积数据显示，成都、厦门、苏州，成都、厦门、苏州 3 3 个城市同比大增个城市同比大增，厦门由于 18 年同期基数较低，19 年来累计同比大增 295%，成都 18 年 5 月成交开始回暖，累计同比保
30、持 20%左右，19 年 1 月以来增速大幅提升，1-4 月累计同比增长 88.25%。苏州 18 年 9 月以来累计同比始终保持 50%左右，2 月后增速放缓，但 4 月又有明显回升，1-4 月累计增速 45%。而而南京南京、大连、大连、无锡、无锡 4 4 月二手房成交数据明显改善。南京月二手房成交数据明显改善。南京 1 1-4 4 月累计同比增长月累计同比增长 4 4.12.12%，较前，较前 3 3月提升月提升 17.1917.19%；大连；大连 1 1-4 4 月累计同比增长月累计同比增长 12.9312.93%，较前，较前 3 3 月提升月提升 3 36.986.98%；无锡；无锡
31、1 1-4 4 月累计月累计同比增长同比增长 4.234.23%，较前，较前 3 3 月提升月提升 7 7.69.69%。图图 10：南京南京1-4 月月二手房累计成交二手房累计成交189万平，同比万平，同比增长增长4.12%图图 11：苏州苏州1-4 月月二二手房累计成交手房累计成交304万平，同比增长万平，同比增长45.01%2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2019
32、2019 年年 1 1-4 4 月全国住宅竣工面积月全国住宅竣工面积 1604016040 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 7 7.5050%。增速比 1-3 月提升0.6pct。但但竣工面积数据质量较差，建议关注我们的交房预测模型，预计竣工面积数据质量较差，建议关注我们的交房预测模型，预计 1919-2020 年的交房量增长分别为年的交房量增长分别为33%33%、17%17%，可以结合房地产企业营收增速进行验证。，可以结合房地产企业营收增速进行验证。图图 12：2019 年年 1-4 月全国住宅竣工面积月全国住宅竣工面积 16040 万万平方米，同比平方米，同比下降下降7.50%资料来
33、源：Wind，天风证券研究所 图图 13：交房预测模型交房预测模型按季度看，按季度看，2017Q4交房最差交房最差 图图 14：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000房屋竣工面积（住宅）：累计值（万平方米）同比变动 2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3
34、 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2.3.精装修运行情况精装修运行情况19年年精装修精装修增速增速放缓放缓 2012019 9 年年 3 3 月月 300300 城市精装修住宅城市精装修住宅 12.2412.24 万套，同比万套，同比增长增长 3 36 6.0000%。1919 年年 1 1-3 3 月精装修面积月精装修面积累计下滑累计下滑 4.514.51%。18 年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 2017 年增长 60%。1818 年在售楼盘中精装修套数同
35、比有大幅增长，和前两年地产景气度较高年在售楼盘中精装修套数同比有大幅增长，和前两年地产景气度较高，故，故开发商更愿意做精开发商更愿意做精装修房有关，随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿降低，预计装修房有关，随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿降低，预计1919 年增长会有所放缓。年增长会有所放缓。图图 15：2019 年年 3 月月300 城市精装修住宅城市精装修住宅 12.24 万套，同比万套，同比增长增长 36.00%资料来源：奥维云网，天风证券研究所（我们统计的是在售楼盘中的精装修套数）表表 2：精装房精装房橱柜橱柜品牌品牌占比占比
36、情况情况（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品）（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品）品牌品牌 占比占比 品牌品牌 占比占比 品牌品牌 占比占比 品牌品牌 占比占比 品牌品牌 占比占比 1-2月 欧派 27.90%现代 家居 8.9%金牌 6.80%美好家 5.70%柏厨 5.50%3 月 柏厨 11.3%海尔 8.7%欧派 7.30%华帝 5.9%老板 5.20%4 月 订制 38.50%欧派 15.15%海尔 7.12%现代 家居 6.31%柏厨 5.96%5 月 订制 42.20%欧派 9.09%现代 家居 8.25%柏厨 5.73%皮阿诺 4.48%6 月 订制 40
37、.56%欧派 14.35%现代 家居 12.25%志邦 4.84%海尔 3.28%7 月 订制 38.95%欧派 13.91%金牌 5.70%现代家居 5.30%中意 2.85%8 月 订制 42.30%欧派 9.07%现代 家居 4.84%金牌 4.20%中意 3.61%9 月 订制 40.32%欧派 12.22%现代 家居 6.39%金牌 4.80%海尔 3.77%10 月 订制 41.60%欧派 12.80%现代 9.80%海尔 3.80%博洛尼 3.70%2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行
38、业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 家居 11 月 订制 36.90%欧派 13.80%中意 7.00%现代 家居 3.90%志邦 3.50%12 月 订制 38.80%欧派 14.74%现代 家居 5.67%柏橱 5.57%雅科 波罗 5.50%1 月 订制 41.93%欧派 12.33%现代筑美家居 6.01%金牌 5.51%海尔 2.65%2 月 订制 45.41%欧派 8.73%华帝 5.56%现代筑美家居 4.82%科宝博洛尼 4.61%3 月 订制 40.15%现代筑美家居 12.15%欧派 7.02%金牌 4.46%优菲 4.1%资料来源：奥维云网，天风证券
39、研究所 3.受节假日影响，受节假日影响，4 月月家具零售额增长家具零售额增长放缓放缓 家具零售额增长家具零售额增长 4 4 月月有所放缓有所放缓。2 2019019 年年 4 4 月全国家具零售额月全国家具零售额 1 14343 亿元，同比增长亿元，同比增长 4 4.2.2%，1 1-4 4月月累计累计零售额零售额 558558 亿元，亿元，累计同比增长 4.8%，增速比前 3 月减少 0.2 pct。4 4 月家具社零额增速放月家具社零额增速放缓，和缓，和 4 4 月节假日同比减少两天有关。月节假日同比减少两天有关。4 月份社会消费品零售总额同比增长 7.2%，增速比上月回落1.5 个百分点
40、，主要是受“五一”假期移动（去年假期三天中有两天在 4 月份）影响。据测算，如果剔除假日移动因素，社零额 4 月份增速与 3 月份基本持平。图图 16：2019 年年 1-4 月全国规模以上企业家具零售额月全国规模以上企业家具零售额 558 亿元，亿元，累计累计同比同比增长增长4.8%资料来源：Wind，天风证券研究所 4.交叉验证指标交叉验证指标家居线上成交活跃家居线上成交活跃 住宅家具中衣柜类住宅家具中衣柜类 4 月销售额 2.46 亿元，同比增长 43.38%，2019 年 1-4 月累计销售额 8.73 亿元，累计同比增长 53.55%；沙发类沙发类 4 月销售额 11.67 亿元，同
41、比增长 8.88%，2019 年 1-4 月累计销售额 42.12 亿元，累计同比增长 21.72%；床类床类 4 月销售额 14.69 亿元，同比增长 15.95%，2019 年 1-4 月累计销售额 50.03 亿元，累计同比增长 23.54%；2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 床垫类床垫类 4 月销售额 3.26 亿元，同比增长 5.11%，2019 年 1-4 月累计销售额 12.72 亿元，累计同比增长 7.48%；图图 17：2
42、019年年 4月衣柜类销售额月衣柜类销售额2.46 亿元，同比增长亿元，同比增长 43.38%图图 18：2019年年 4月沙发类销售额月沙发类销售额11.67 亿元，同比增长亿元，同比增长 8.88%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 19：2019年年 4月月床床类销售额类销售额14.69亿元，同比增长亿元，同比增长 15.95%图图 20：2019年年 4月月床垫床垫类销售额类销售额3.26 亿元，同比增长亿元，同比增长 5.11%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 定制中定制衣柜定制中定制衣柜 4 月
43、销售额月销售额 1.28 亿元，同比亿元，同比增长增长 77.14%，2019 年年 1-4 月月累计销售额累计销售额9.87 亿元亿元，累计同比增长累计同比增长 195%；整体橱柜整体橱柜 4 月销售额月销售额 1.41 亿元，同比亿元，同比增长增长 23.86%，2019年年 1-4 月月累计销售额累计销售额 6.01 亿元亿元，累计同比增长累计同比增长 11.42%。图图 21：2019年年 4月定制衣柜月定制衣柜销售额销售额 1.28亿元，同比亿元，同比增长增长77.14%图图 22：2019年年 4月整体橱柜月整体橱柜销售额销售额 1.41亿元，同比亿元，同比增长增长23.86%2
44、0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 定制家居企业中，欧派家居旗舰店定制家居企业中，欧派家居旗舰店 4 月销售额为 4791 万元，同比增长 74.48%，2019年 1-4 月累计销售额 3.46 亿元，累计同比增长 66.28%；好莱客旗舰店好莱客旗舰店 4 月销售额为 1001万元，同比增长 681%，2019 年 1-4 月累计销售额 3611 万元，累计同比下降
45、56.26%；志邦志邦家居旗舰店家居旗舰店 4 月销售额 1659 万元，同比增长 139%，2019 年 1-4 月累计销售额 6029 万元，累计同比增长 101%；索菲亚旗舰店索菲亚旗舰店 4 月销售额 4014 万元，同比增长 92.33%，2019 年 1-4月累计销售额 1.52 亿元，累计同比增长 35.59%；尚品宅配旗舰店尚品宅配旗舰店 4 月销售额 2547 万元，同比增长 50.45%，2019 年 1-4 月累计销售额 8569 万元，累计同比增长 13.44%；维意定制维意定制4 月销售额 811 万元，同比增长 22.47%，2019 年 1-4 月累计销售额 32
46、44 万元，累计同比增长 14.64%。成品家居企业中，顾家家居旗舰店成品家居企业中，顾家家居旗舰店 4 月销售额为 4896 万元，同比下降 70.94%，2019年 1-4 月累计销售额 1.62 亿元，累计同比下降 51.91%；梦百合旗舰店梦百合旗舰店 4 月销售额为 372万元，同比增长 162%，2019 年 1-4 月累计销售额 1423 万元，累计同比增长 163%；床垫床垫企业喜临门旗舰店企业喜临门旗舰店 4 月销售额 901 万元，同比下降 37.60%，2019 年 1-4 月累计销售额 5233万元，累计同比下降 7.54%；沙发企业芝华仕旗舰店沙发企业芝华仕旗舰店 4
47、 月销售额 4304 万元，同比增长 57.36%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.49 亿元，累计同比增长 78.34%。图图 23：欧派旗舰店欧派旗舰店4 月销售额为月销售额为 4791 万元，同比万元，同比增长增长 74.48%图图 24：好莱客旗舰店好莱客旗舰店4 月销售额为月销售额为1001 万元，同比万元，同比增长增长681%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 25：志邦旗舰店销售额志邦旗舰店销售额4 月销售额月销售额1659 万元，同比万元，同比增长增长139%图图 26：索菲亚旗舰店索菲亚旗舰店4 月销售额月销售额 4014
48、 万元，同比万元，同比增长增长 92.33%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 2 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 图图 27：维意定制旗舰店维意定制旗舰店 4 月销售额月销售额811 万元，同比万元，同比增长增长 22.47%图图 28：尚品旗舰店销售额尚品旗舰店销售额 4月销售额月销售额 2547 万元，同比万元，同比增长增长 50.45%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，
49、天风证券研究所 图图 29：芝华仕旗舰店芝华仕旗舰店4 月销售额月销售额 4304 万元，同比万元，同比增长增长 57.36%图图 30：喜临门旗舰店喜临门旗舰店4 月销售额月销售额 901 万元，同比万元，同比下降下降37.60%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 31：顾家旗舰店顾家旗舰店4 月销售额为月销售额为 4896 万元，同比万元，同比下降下降 70.94%图图 32：梦百合旗舰店梦百合旗舰店4 月销售额为月销售额为372 万元，同比万元，同比增长增长 162%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所
50、5.原材料价格数据原材料价格数据板材价格稳中有降，化学品价格反弹板材价格稳中有降，化学品价格反弹 2012019 9 年板材价格略有下降，刨花板主要用于定制家具柜体制作，年板材价格略有下降，刨花板主要用于定制家具柜体制作，1818 厘用量最大，厘用量最大，2012019 9 年年 18182 0 7 6 1 8 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 6 1 6:3 3 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 厘刨花板均价厘刨花板均价 6 64.4.3 3 元，同比下降元，同比下降 1.1.2 2%，近三个月均价，近三个月均价(
