1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、电动电动与与智能化加速渗透，国内汽车连接器产业崛起智能化加速渗透，国内汽车连接器产业崛起 -汽车连接器汽车连接器行业行业专题专题报告报告 通信/汽车连接器 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 20222022 年年 0 03 3 月月 1 19 9 日日 评级：评级：增持增持（增持增持）分析师：分析师：陈宁玉陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email： 研究助理：研究助理：王逢节王逢节 Email： 研究助理：佘雨晴研究助理：佘雨晴 Email
2、： 基本状况基本状况 上市公司数 126 行业总市值(百万元)2737738 行业流通市值(百万元)1264691 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 瑞可达 100.08 0.39 0.68 1.08 1.75 257.1146.892.59 57.28 0.85 买入 中航光电 81.34 1.00 1.31-2.46 39.03 59.89 55.55 33.07 0.82 未评级 电连技术 34.08 0
3、.64 0.96 0.92 1.27 59.10 35.49 36.96 26.79 0.71 未评级 意华股份 38.87 0.26 1.06 1.10 1.93 151.036.84 35.39 20.14 0.14 买入 兴瑞科技 16.77 0.47 0.43 0.45 0.83 32.26 29.16 37.37 20.08 0.23 未评级 备注 以 2022 年 03 月 18 日收盘价计算，未评级股票采用 wind 一致预期 报告摘要报告摘要 连接器是连接器是电子电路连接桥梁，汽车电子电路连接桥梁，汽车市场高壁垒市场高壁垒高价值高价值。连接器是电子设备和系统之间传输电流或信号的
4、基础元件，其最大的下游应用市场，汽车行业占比超 20%。在汽车架构中连接器广泛应用于动力系统、车身控制、底盘控制、智能驾舱、自动驾驶、车载电器等方面，进入壁垒高，有较高的可靠性、安全性和较长的机械寿命要求，供应链认证周期长，产品特性上表现为高耐温性、耐湿性、抗震性、抗干扰、耐高压高电流等。新能源汽车发展迅猛，我们预计 2025 年中国新能源车渗透率有望超过 30%，自动驾驶汽车正在逐步导入市场，预计 2025 年 L2 和 L3 级新车销量占比将达到 50%。电动化与智能化创新，不断提升汽车电子在整车制造成本中占比，相比传统燃油车低压连接器，新增高压和高速高频连接器单车价值成倍增长，汽车连接器
5、市场快速增长趋势明显。新能源新能源+智能智能驾驶驾驶，打开打开汽车汽车连接器高压连接器高压、高速高速高频高频增量空间增量空间。新能源汽车采用电驱动系统，工作电压升至 300-600V，大三电与小三电对高压连接器数量及性能要求大幅提高，单车价值量 3000-10000 元，相比传统燃油车成倍增长。补能端换电连接器有望成为行业标配，换电连接器不同车型乘用车和商用车单车价值范围分别为 500-1200 元和 2500-3000 元，换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。高速高频方面，智能驾驶相关 ADAS 装配率提高，数据高速传输系统应用扩展，连接器传输速率、抗电磁干扰能力等要求提高，以 Fa
6、kra、Mini-Fakra、HSD、车载以太网连接器为代表的车载高频高速连接器成为主流解决方案，应用于摄像头、传感器、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等领域，单车用量和价值显著提升。根据我们测算，预计 2025 年全球高压连接器市场规模为 619 亿元，高速高频连接器市场规模为 484 亿元。汽车创新带来供应链变革契机汽车创新带来供应链变革契机，本土汽车连接器厂商快速崛起本土汽车连接器厂商快速崛起。汽车连接器技术壁垒较高，整车厂对供应商准入资格审核严苛且认证周期较长，市场和客户壁垒较高。汽车市场连接器集中度高于其他行业，海外连接器厂商起步较早，研发投入与产业规模上均具备较大优势，2019 年
7、泰科、矢崎、安波福位列行业市占率前三，泰科市场份额达 39%。近年来本土连接器厂商在消费电子、通信、军工等领域实现了快速发展，基于以下三点我们判断未来三年将是国内汽车连接器产业崛起的黄金期。（1）相比燃油车架构的标准化，电动化与智能化创新提升定制化需求，对新的供应商引入带来契机。（2）国内造车新势力、自主品牌崛起，主动国产化有利于降低成本。（3）疫情冲击汽车产业链，供应链安全诉求下，产能逐步向国内转移。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-行业深度报告行业深度报告 投资建议：投资建议：中国是全球第一大连接器市场，汽车智能化+电动化+国产化驱动高增长，随着新能源
8、车产业崛起、电子制造产能转移等为契机，国内厂商在成本、供应能力和品质上竞争力开始凸显。重点关注汽车高压连接器领先厂商：瑞可达、中航光电，高速高频连接器领先厂商：电连技术、意华股份，汽车线束领先厂商：沪光股份、卡倍亿，其他连接器及相关产品厂商：兴瑞科技、合兴股份、得润电子、鼎通科技、胜蓝股份、永贵电器、永鼎股份等。风险提示风险提示：主要原材料价格上涨风险；新能源车增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；行业未来空间测算偏差风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-行业深度报告行业深度报告 投资投资主题主题
9、报告亮点报告亮点（1）从）从存量和增量角度分析行业增长空间存量和增量角度分析行业增长空间。汽车连接器按照电压可划分为低压连接器和高压连接器，汽车电动化、智能化、网联化趋势下，汽车电子应用从中高端向低端车型渗透，制造成本占比不断提高，传统低压连接器应用数量增多，价值量增长，汽车高速数据的传输系统应用扩展驱动连接器传输速率和容量需求，车载高速连接器单车用量和价值量显著提升。新能源汽车高电流、高电压的电驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性能要求更高，高压大电流连接器需求量增长，补能端需求扩张加速换电连接器增长，进一步拓展高压连接器市场空间。（2）从技术和客户壁垒角度分析）从技术和客户壁垒角度分析国
10、产化国产化趋势。趋势。汽车连接器目前呈现海外主导，国产厂商崛起的竞争格局。海外领先厂商由于发展时间长、研发资金充足、规模效应显著等优势，在高性能专业型连接器产品方面处于领先地位，进入下游主流客户供应链体系并参与行业标准制定，形成较高的技术与知识产权壁垒，国产厂商以技术革新、产业转移等为契机，凭借较强的工艺、成本及客户服务等能力，形成了一定市场竞争力，在新能源汽车等领域占据较大市场份额，高压高速连接器技术壁垒逐渐被打破。从客户方面看，本土新能源汽车厂商市场份额提升，地位增强为国产连接器厂商进入供应商体系及参与行业下一代技术研发提供机遇，提高其创新能力，加速国产替代。投资逻辑投资逻辑 汽车电动化、
11、智能化、网联化提供连接器高压高速增长空间，本土造车企业崛起带来汽车电动化、智能化、网联化提供连接器高压高速增长空间，本土造车企业崛起带来产业东移机遇产业东移机遇。连接器行业受下游需求驱动，新能源汽车及自动驾驶渗透率不断提高，高压高频高速连接器将成为行业未来主要增长空间。国内连接器企业在产品价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力，领先厂商已具备车载高压和高速连接器量产能力，同时本土造车企业崛起，在新能源汽车领域市场份额的不断提升，电子产业链东移为国产厂商打破客户壁垒，进入供应链体系提供机遇，加速国产替代。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-行业深度报告行业深度
12、报告 内容目录内容目录 电子电路连接桥梁，连接器下游应用广泛电子电路连接桥梁，连接器下游应用广泛.-5-连接器是电路桥梁，定制化特征突出.-5-汽车电子价值量增长，车载连接器高景气.-7-汽车电动化驱动高压与换电连接器需求汽车电动化驱动高压与换电连接器需求.-10-电动车三电系统新增高压连接器需求.-10-新能源车加速渗透，高压连接器量价齐升.-12-换电连接器方案渗透率提升，有望成为行业标配.-15-汽车智能化驱动高速高频设备连接器需求汽车智能化驱动高速高频设备连接器需求.-21-智能驾驶加速渗透，汽车电子电气架构升级.-21-通信与电子技术为基础，高速连接器应用扩大.-24-海外巨头主导，
13、国内产业迎来崛起机遇海外巨头主导，国内产业迎来崛起机遇.-29-海外主导，产业机遇助国内厂商崛起.-29-竞争优势初现，国产化空间广阔.-34-重点标的梳理重点标的梳理.-45-瑞可达：高压连接器领先厂商，换电方案成为新增长点.-45-意华股份：国内通讯连接器龙头，汽车连接器进入收获期.-47-中航光电：新能源业务提供发展动力，募资扩产提升产能.-49-电连技术：射频连接器龙头，汽车连接器加速放量.-51-合兴股份：汽车电子领先供应商，新能源车业务提速.-53-兴瑞科技：以模具为核心，大力发展新能源汽车电子领域.-55-鼎通科技：专注连接器精密组件，开拓客户转型 Tier 1.-57-胜蓝股份
14、：汽车业务业绩增长明显，可转债募资扩产提升盈利能力.-58-估值对比.-61-风险提示风险提示.-61-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-行业深度报告行业深度报告 电子电路电子电路连接连接桥梁，桥梁，连接器连接器下游应用广泛下游应用广泛 连接器是电路桥梁，定制化特征突出连接器是电路桥梁，定制化特征突出 连接器是电子电路连接器是电子电路设备的设备的沟通桥梁。沟通桥梁。连接器系电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件，结构上通常包括接触界面、接触涂层、接触弹性元件及连接器塑胶本体四个部分。连接器作为节点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系
15、统之间传输电流或光信号，并保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必需的基础元件，通常可以从电气、机械和环境三大基本性能角度衡量连接器质量。图表图表1：连接器结构示意图连接器结构示意图 图表图表2：连接器行业产业链：连接器行业产业链 来源：线束世界，中泰证券研究所 来源：公开信息整理，中泰证券研究所 图表图表3：连接器三大基本性能：连接器三大基本性能 连接器性能连接器性能 性能要素性能要素 要素内容要素内容 机械性能机械性能 插拔力 将连接器插入和拔出设备所需要的力度，插入力小而拔出力大的可保证连接效果的稳定性 机械寿命 耐久性指标，以一次插入和一次拔出为一个循环
16、，检验特定次循环后连接器是否仍可正常工作 电气性能电气性能 接触电阻 衡量连接器与导体或其他电子元器件之间接触的电阻，若接触电阻过大，连接器端容易产生极大热量，导致连接器老化，甚至引起火灾 绝缘电阻 测量连接器绝缘性能是否符合电路设计要求，绝缘电阻太小可能破坏电路正常工作 抗电强度 测试连接器在高压冲击作用下绝缘体的抗击穿能力，若绝缘体被击穿则该连接器质量不合格 电磁干扰泄漏衰减、特性阻抗、串扰滞等 电磁干扰泄漏衰减评价连接器的电磁干扰屏蔽效果，一般在 100MHz10GHz 频率范围内测试 环境性能环境性能 耐温 目前连接器工作温度范围为-65-200，连接器工作时，电流在接触点处产生热量导
17、致温升，一般工作温度应等于环境温度与接点温升之和 耐湿 恒定湿热试验条件为相对湿度 90%-95%，温度+4020，试验时间按产品规定，最少 96h 耐盐雾 将连接器悬挂在温度受控的试验箱内，形成盐雾大气，其暴露时间至少为 48h 振动和冲击 检验电连接器机械结构的坚固性和电接触可靠性的重要指标。冲击试验中应规定峰值加速度、以及电气连续性中断的时间 来源：线束专家，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-行业深度报告行业深度报告 定制化特征明显，不同应用场景技术要求存在差异。定制化特征明显，不同应用场景技术要求存在差异。连接器行业上游原材料包括有
18、色金属、塑胶原料等，下游包括汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域，根据场景不同，连接器功能特征、技术水平的侧重点存在差异。新能源汽车连接器为例，其电气性能侧重点为高电压、大电流、抗干扰，机械性能为机械寿命长、抗振动冲击，技术难点在于接触电阻设计和材料选择技术。连接器按传输介质不同可分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器，各类连接器在设计和制造要求上存在差异。随着电子产品多元化及下游应用场景拓展，连接器种类增多，厂商通常需要和客户同步研发，满足客户需求，行业呈现高定制化特征。图表图表4：连接器分类：连接器分类 类别类别 性能要求性能要求 主要功能主要功能 主要应用主要应用 电连
19、接器电连接器 接触良好、工作可靠。大功率电能传输要求接触电阻低、载流高、温升低、电磁兼容性能高；传输高速数据信号时要求电路阻抗连续性好、串扰小、时延低、信号完整性高。用于器件、组件、设备、系统之间的电信号连接，借助电信号和机械力量的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括大功率电能、数据信号在内的电信号等。广泛应用于通信、航空航天、计算机、汽车、工业等领域 微波射频连接器微波射频连接器 接触可靠，对于阻抗设计与补偿要求严格，需要符合插损、回损、相位和三阶互调等性能要求 用于微波传输电路的连接，隶属于高频电连接器，因电气性能要求特殊，行业内企业会将微波射频连接器与电连接器进行区分。主要应用
20、于通信、军事等领域 光连接器光连接器 对于组件的对准精度要求严格，对接触部件的加工精度要求较高，洁净度高，定位准确。用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件，广泛应用于光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪器、仪表，光纤对于组件的对准精度要求。广泛应用于传输干线、区域光通讯网、长途电信、光检测等各类光传输网络系统中。流体连接器流体连接器 保证密封性能可靠，内部流道结构设计合理保证连接器流通能力，零件材料需保证连接器耐腐蚀性、耐酸性盐雾、耐湿热等耐环境性能，检测性能指标和试验项目需使用专用设备和平台进行检测 液冷散热系统重要元件，保障液体冷却系统环路中各部件间的快速连接和断开。
21、广泛应用于航空、航天等军工防务领域及数据中心、医疗设备等高端制造领域。来源：瑞可达招股书，中航光电官方公众号，中泰证券研究所 图表图表5：连接器：连接器各各应用领域应用领域及相应性能要求及相应性能要求 应用领域应用领域 性能要求性能要求 技术难点技术难点 主要连接器类别主要连接器类别 汽车汽车 电气：高电压、大电流、抗干扰 机械：机械寿命长、抗振动冲击强 接触电阻设计和材料选择技术，需要满足接触电阻低、工作时温升小的要求 具备较强的仿真和失效模式分析能力 以电连接器为主，随着汽车智能化、网联化发展，车载射频连接器开始应用。汽车连接器质量要求较为苛刻，相应供应商必须获得IATF16949 质量体
22、系认证。通信通信 电气：低信号损耗、低驻波比、微波泄漏少 阻抗补偿设计、仿真能力、产品预研能力 电连接器、射频连接器、光连接器 在通信数据中心或服务器侧，高速连接器需求占比较高；在无线基站侧，射频连接器需求占比较高 计算机等计算机等标准化、小型化，注重规定标准下的成本降信号屏蔽、连接可靠 电连接器 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-行业深度报告行业深度报告 消费电子消费电子 低，抗干扰需求上升 工业及交工业及交通等通等 较好的可靠性和安全性，更长的使用寿命 电连接器 军事、航军事、航空航天等空航天等特殊领域特殊领域 存在较强的国家地域限制；航空航天连接器必
23、须经过严格的除气及余磁消除检测；能够承受严峻环境条件考验；轻量化 电连接器、射频连接器 来源：瑞可达招股书，中泰证券研究所 汽车电子价值量增长汽车电子价值量增长，车载连接器高景气，车载连接器高景气 全球连接器全球连接器规模规模稳步增长，中国稳步增长，中国是全球最大连接器市场是全球最大连接器市场。近年来全球连接器市场整体呈稳步增长趋势，Bishop&Associates 数据显示，全球连接器市场规模从 2014 年的 554.02 亿美元增长至 2020 年的 627.27 亿美元，CAGR 为 2.09%，预计在终端市场增长和技术更迭推动下 2023年市场规模超过 900 亿美元。从区域分布来
24、看，北美、欧洲、日本、中国、亚太（不含日本、中国）五大区域占据 90%以上的市场份额，其中中国市场增长强劲，2014-2020 年 CAGR 达 5.13%，2020 年市场规模达 201.84 亿美元，市场占比超过 30%，成为全球最大的连接器市场。图表图表6：2014-2020年全球及中国连接器市场规模及增速年全球及中国连接器市场规模及增速 图表图表7：2020年全球连接器市场区域分布年全球连接器市场区域分布 来源：Bishop&Associates，中泰证券研究所 来源：Bishop&Associates，中泰证券研究所 汽车汽车为为主要应用场景主要应用场景，下游发展带动市场增长下游发展
25、带动市场增长。汽车是目前连接器最大的下游应用领域，根据 Bishop&Associates 数据，2019-2020 年汽车连接器占全球连接器市场比重约 23%-24%。2019 年全球汽车连接器的市场规模增长到152.10亿美元，2014-2019 年年均复合增长率为5.33%，高于同期全球连接器总规模的增速，预计 2025 年全球汽车连接器市场规模将达到 194.52 亿美元。我国汽车连接器市场规模与全球走势基本趋同，受到下游汽车的产量影响，但随着我国汽车自主品牌的崛起和新能源汽车的快速放量，未来三年我国汽车连接器市场增速将有望显著高于全球增长。图表图表8：2019年全球连接器应用领域分布
26、年全球连接器应用领域分布 图表图表9：2020年全球连接器应用领域分布年全球连接器应用领域分布 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-行业深度报告行业深度报告 来源：Bishop&Associates，中泰证券研究所 来源：Bishop&Associates，中泰证券研究所 普通单车使用连接器数量普通单车使用连接器数量 600-1000 个，单车连接器需求将个，单车连接器需求将随着汽车电随着汽车电子价值占比提升而大幅增加子价值占比提升而大幅增加。汽车电子一般可分为车身电子控制系统和车载电子系统两类，其中车身电子逐步替代传统机械发挥作用，三电系统电池、电机、电控
27、，车载电子如雷达、摄像头、音响等。汽车电动化、智能化、网联化趋势下，汽车电子应用将从中高端车型向低端车型渗透，在整车制造成本中的占比不断提高，在新能源整车中成本占比达到45%-65%。汽车连接器作为各个电子系统连接的信号枢纽，广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等方面。新能源汽车电气系统除了增加高压电气系统外，还包括了低压电气系统及CAN 通讯信息网络系统，同时汽车功能增多将带动相应 ECU、传感器等部件增长，需要低压数据网络以更加可靠安全的方式工作，连接器应用数量增多。图表图表10：1950-2030年汽车电子占整车制造成本比重年汽车电子占整车制造成本比重 图表图表
28、11：汽车连接器主要应用场景汽车连接器主要应用场景 汽车子系统汽车子系统 使用连接器的主要设备使用连接器的主要设备/机构机构 动力系统动力系统 油路、汽门机构、排放机构、发动机冷却、发动机控制、点火控制、四轮驱动 车身系统车身系统 配电、保险、车门、车窗、反光镜、加热/空调 信息控制系统信息控制系统 仪表盘、天线、车辆信息互联、智能交通系统 安全系统安全系统 ABS、安全带系统、安全气囊系统、汽车防撞系统、行人保护系统 车载设备车载设备 车载音响、GPS 导航仪、显示屏、车载电脑 来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所 来源：鼎通科技招股书，中泰证券研究所 图表图表12：新能源汽车连接器应用分布
29、新能源汽车连接器应用分布 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-行业深度报告行业深度报告 来源：瑞可达招股书，苏州远野官网，立讯精密公告，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-行业深度报告行业深度报告 汽车电动化驱动高压与换电连接器需求汽车电动化驱动高压与换电连接器需求 电动车三电系统新增高压连接器需求电动车三电系统新增高压连接器需求 电动化驱动高压连接器需求。电动化驱动高压连接器需求。与传统燃油车相比，新能源汽车采用电力驱动电机的原理，电气设备数量需求增长，为达到较大的扭矩和扭力，需要提供大功率的驱动能量，
30、即相应的高电压和大电流，因此对于新能源高压连接器一般根据场景不同需要提供 60V-380V 甚至更高的电压等级传输，以及提供 10A-300A 甚至更高的电流等级传输。高压连接器主要用于新能源汽车大三电（动力电池、电机、电控）和小三电（DC/DC转换器、车载充电机、PDU）系统，和导电线缆同时作用，将电池包的能量通过不同的电气回路，输送到整车系统中各部件，如电池包、电机控制器、DC/DC 转换器、充电机、充电接口/充电枪座等车身用电单元。图表图表13：新能源汽车高压连接器分布新能源汽车高压连接器分布 来源：泰科官网，中泰证券研究所 高压高压指标要求升级，技术壁垒增加。指标要求升级，技术壁垒增加
31、。新能源汽车用连接器与传统低压汽车连接器相比，安全性要求有所提高：不限于具有高电压、大电流性能，能在各种工况下实现等级较高的防护功能(高温、震动、碰撞冲击、防尘防水等)，具备可安装性，良好的电磁屏蔽性能，成本低且耐用。汽车高压连接器与电动汽车发展几乎同步进行，目前经历了四代更迭，在电气、机械、环境性能上实现不断提升优化。高压连接器主要由 4 大基本结构组成，分别为接触器、绝缘体、塑壳和附件，按照是否带有屏蔽功能，接插针脚的数量等分为不同的类型。目前高压连接器主要有三种标准体系，分别为 LV 标准插件、USCAR 标准插件、和日标插件，其中以 LV在国内市场流通性最大，工艺标准最完善。新能源车高
32、压连接器单车价值较高，乘用车单车价值 1000-3000 元，商用车单车价值可达4000-10000 元。单车价值根据不同整车品牌技术要求、电机数量、电池组数量和技术架构有不同。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -11-行业深度报告行业深度报告 图表图表14：高压连接器发展历程：高压连接器发展历程 代际代际 特征特征 图例图例 第一代第一代 由工业连接器改款而来，以金属连壳体为主，无高压互锁功能，防误插入效果较差 第二代第二代 在一代基础上增加高压互锁功能，连接器外壳逐渐由金属变为塑料 第三代第三代 塑料+屏蔽功能+高压互锁，通过操作顺序实现部分二级解锁功能，不
33、是直接机械式结构 第四代第四代 塑料+屏蔽功能+高压互锁+二级解锁，通过机械结构实现二级解锁功能，更加安全 未来一代未来一代 可能在四代基础上考虑冷却方式，如配合大功率充电带液冷、风冷的方式，有效提高传输能量密度，降低质量，提高产品综合性能 来源：线束专家，中泰证券研究所 图表图表15：高压连接器组装过程：高压连接器组装过程 来源：线束世界，中泰证券研究所 高压线束总成，线端连接是难点。高压线束总成，线端连接是难点。连接器通常有接触不良、绝缘不良和固定脱落三种主要故障模式。接触连接技术主要考察的是接触面积和接触力，包括端子与导线的接触连接，端子与端子的接触连接。触件的可靠性是决定系统可靠性的重
34、要因素，也是整个高压线束总成的重要组成部分。由于部分端子、导线和连接器的工作环境恶劣，端子与导线的连 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -12-行业深度报告行业深度报告 接、端子与端子的连接容易发生各种各样的故障，如腐蚀、老化以及在振动作用下松脱等问题，由于接触件的损坏、松脱、脱落、失效所导致的电气线束故障占整个电气系统故障的 50%以上。端子与导线的连接，目前压接工艺和超声波焊接工艺被普遍使用在高压线束中，各有优劣势。高压连接器高压连接器模块化、集成化趋势。模块化、集成化趋势。出于降低制造成本、提高用户体验的角度，新能源汽车三电呈现集成化、模块化趋势，应用在三
35、电系统中的高压连接器将由分散逐步趋于小型化、轻量化、一体化，以大众 ID.3 MEB平台为例，其采用高低压集成的面板连接器，即在电池端部将低压通讯连接器、压力阀、分线口、2 个高压连接器全部集中到一个面板连接器并采用面板一体式密封，高压连接器取消了高压互锁线和EMC屏蔽层，改用硬件滤波，从而降低连接器尺寸，结构更紧凑。此外，大众采用了线上分线器的形式实现高压配电，取代了传统的 JBOX 设计，从而最大程度地实现模块化。车内结构紧凑后各部件之间温度和噪声可能会互相影响，产生电磁干扰，由此对高压连接器厂商解决产品在温升、噪音振动、电磁干扰等方面问题的要求更高。汽车集成化趋势下，具备跟随平台设计开发
36、产品以及模块化生产能力的连接器厂商更具市场竞争力。图表图表16：大众大众ID.4高压连接系统高压连接系统 来源：EV 汽车邦，中泰证券研究所 新能源车加速渗透，新能源车加速渗透，高压高压连接器量价齐升连接器量价齐升 新能源车新能源车高增长，高增长，渗透率渗透率快速提升快速提升。汽车电动化成为产业趋势，2011-2020 年，全球汽车销量由 7817 万辆增至 7797 万辆，其中新能源汽车 2020 年销量达 307 万辆，2012-2020 年 CAGR 为 49.97%，高于汽车销量增速。中国汽车销量近年来稳步增长，2020 年达 2531 万辆，占全球销量的 32.46%，新能源汽车行业
37、发展迅猛，工信部数据显示，2020 年我国新能源汽车销量达 136.7 万辆，同比增长 10.9%，连续六年位居全球第一，渗透率达 5.4%，高于全球 4%平均水平。2021 年新能源汽车延续高速增长趋势，累计销量达 352.1 万辆，渗透率上升至13.4%，新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）提出 2025 年新 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -13-行业深度报告行业深度报告 能源汽车销量占比达到 20%左右。预计在碳中和背景和政策支持下，我国新能源汽车行业将维持高景气度，带动汽车连接器行业增长。图表图表17：2011-2021H1全球汽车销量
38、全球汽车销量 图表图表18：2012-2020年年全球新能源汽车销量及渗透率全球新能源汽车销量及渗透率 来源：OICA，中泰证券研究所 来源：工信部，中泰证券研究所 图表图表19：2011-2021年年中国汽车销量中国汽车销量 图表图表20：2012-2021中国新能源汽车销量及渗透率中国新能源汽车销量及渗透率 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所 各大车厂布局新能源领域各大车厂布局新能源领域，国内造车新势力崛起，国内造车新势力崛起。全球各国政府对环境保护重视程度提高，美国、挪威、德国、法国等国家积极推出促进新能源发展政策，我国新能源汽车产业发展规划（2021-2035）
39、的执行从政策层面突出节能增效，鼓励发展中高端电动车，电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）为新能源的充电设施提供保障，以换电补能方式作为辅助，确定了新能源汽车长期向上的发展趋势。国内外各大车企顺应行业趋势和政策，加大新能源车型的投入研发，升级核心技术，做出新能源汽车发展规划。我国自主品牌企业，包括传统车企长安、奇瑞等和以蔚来、小鹏、理想等为代表的造车新势力，纷纷发力新能源汽车领域，扩大了自主品牌车企的市场影响力，市场占有率提高，本土厂商崛起为连接器厂商进入供应商体系，加速国产替代提供机遇，根据CleanTechnica 数据，2021 年前 11 月全球畅销电动品牌中，中国品牌占据
40、 8 席，畅销车型 Top20 中，国产厂商共计 11 种车型上榜，市场份额合计达 18.70%。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -14-行业深度报告行业深度报告 图表图表21：主要车厂新能源汽车发展规划：主要车厂新能源汽车发展规划 来源：盖世汽车研究院，中泰证券研究所（*上标为 1：针对全球市场；上标为 2：针对中国市场；上标为 3：中国市场为主，兼顾全球）图表图表22：2017-2021年年自主品牌车企自主品牌车企中国中国市场占有率（市场占有率（%）图表图表23：中国新能源汽车行业竞争梯队中国新能源汽车行业竞争梯队 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：前
41、瞻产业研究院，中泰证券研究所 图表图表24：2021年前年前11月全球月全球畅销电动车品牌畅销电动车品牌Top20 图表图表25：2021年年国内造车新势力交付对比国内造车新势力交付对比 排名排名 车企车企 1-12 月（台）月（台）同比同比 12 月（台）月（台）同比同比 1 小鹏 98155 263%16000 181%2 蔚来 91429 109.10%10489 49.70%3 理想 90491 177.40%14087 130%4 哪吒 69674 362%10127 236%5 威马 44157 96.30%5062 95.60%6 零跑 43121 7807 368%来源：Cle
42、anTechnica，中泰证券研究所 来源：车厂公开数据整理，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -15-行业深度报告行业深度报告 换电换电连接器方案渗透率提升连接器方案渗透率提升，有望成为行业标配有望成为行业标配 补能成新能源车关键，换电需求增长补能成新能源车关键，换电需求增长。电动汽车补能有充电和换电两种模式，目前受限于硅基IGBT功率元器件耐压能力，电动车普遍采用400V电压平台，续航和充电成为限制电动车发展的主要痛点。换电方案下，电动汽车用户到充换电站，由机械手臂自动更换一块满电电池，过程仅需数分钟，换电站对电动汽车用户更换下来的待充电电池
43、进行统一管理并选择在电网负荷低谷时期进行电能补充。与充电模式相比，换电模式具有方便快捷、对电网功率压力较小等优势。当前我国电动汽车换电模式主要有底盘换电、侧方换电和模块分箱换电三种模式，其中底盘换电耗费时间和场地更小，建站时间较短，具有相对优势。与充电模式相比，我国换电行业进展较慢，根据前瞻产业研究院数据，截止 2021 年 6 月，我国充电桩保有量超过194万台，但从事换电产业链的企业不足20家，2020 年以来，国家发布多项支持换电模式政策助力换电行业规范发展，工信部于 2021 年 10 月印发 关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知，预期推广换电车辆超过 10 万辆，换电站超 1
44、000 座。同时我国汽车行业在换电领域制定的首个基础通用国家标准电动汽车换电安全要求于 11 月起开始实施。图表图表26：充电和换电模式对比：充电和换电模式对比 对比项对比项 充电模式充电模式 换电模式换电模式 对比项对比项 充电模式充电模式 换电模式换电模式 获得能源便利性获得能源便利性 充电站快充，停车场慢充 换电站可更换电池 消费者购车成本消费者购车成本 初次购车成本高 初次购车成本低 标准统一难易标准统一难易 统一接口较简单 统一电池规格，难度较高 电池寿命电池寿命 快充缩短电池寿命（电池管理昂贵）集中充电，电池寿命长 安全性安全性 相对高 相对低 续航能力续航能力 续航受限制 续航增
45、强 建站成本建站成本 相对低 相对高 电网功率压力电网功率压力 快充对电网造成巨大压力 集中慢充、压力较小 技术革新动力技术革新动力 动力强 垄断可能性大，革新动力小 充电时间充电时间 45min 3min 市场化可能性市场化可能性 短期更为可行 短期无法盈利 快充快充 受限于电网容量 不受电网容量限制 充电时间长短充电时间长短 现行技术下较慢 方便快捷 用户购买电池费用用户购买电池费用 购车成本的 40%0 来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所 图表图表27：2020年以来电动汽车换电行业相关政策年以来电动汽车换电行业相关政策 发布日期发布日期 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2020
46、年年 2020 年政府工作报告 将“建设充电桩”扩展为“增加充电桩、换电站等设施”，换电站被列为“新基建”的重要组成部分 2020.10 新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）鼓励开展换电模式应用，加强智能有序充电、大功率充电、无线充电等新型充电技术研发，提高充电便利性和产品可靠性 2021 年两会年两会 2021 年政府工作报告 提出要增加换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系 2021.04 行业首份换电模式的标准：电动汽车换电安全要求 该标准将于 2021 年 11 月 1 日开始实施，作为行业首份换电模式标准，规定了后来者的入门门槛，同时也保证了用户在使用过程中的安全性，
47、以及换电站的耐久性、可靠性 2021.05 关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实加快换电模式推广应用。围绕矿场、港口、城市转运等短途、高频、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -16-行业深度报告行业深度报告 施意见（征求意见稿）重载场景，支持建设布局专用换电站，探索车电分离模式，促进重卡领域和港口内部集卡的电动化转型。探索出租、网约和物流运输等领域的共享换电模式，优化提升共享换电服务体验。2021.11 关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知 北京等 11 个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作，预期全国范围内推广换电车辆超过 10 万辆，建成换
48、电站 1000 座以上，实现每年节省超 70 万吨燃油、减少超 200 万吨碳排放。来源：前瞻产业研究院，工信部，中泰证券研究所 换电站建设规模提升，非补能换电方案车型增加，换电方案有望成为行换电站建设规模提升，非补能换电方案车型增加，换电方案有望成为行业标配。业标配。在新能源汽车渗透率提高和政策驱动下，全国电动汽车换电站建设规模不断提升，截至 2021 年 6 月，全国共有 716 座换电站，与 2020年相比增加 161 座，根据前瞻研究院和中电联预测，中国换电站数量将于 2025 年突破 2000 座，2035 年达成一万座，2026 年中国电动汽车换电市场规模预计突破 140 亿元。从
49、支持换电的电动汽车数量来看，截至2021 年 5 月中旬，国家平台中接入的换电车辆为 15.59 万辆，较 2019年增长超过 30%，其中私人乘用车约 7.9 万辆，占比近 50%。从厂商结构来看，中国换电站市场主要被奥动新能源、蔚来汽车和伯坦科技占据，其中奥动和伯坦重点面向营运车辆市场，蔚来面向私家车市场。我们认为换电连接器有望成为行业标配，一方面因为换电模式电动车渗透率的提升，另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离，有利于后期电池的升级、维护和回收。未来大量电动车电池淘汰后，有望进入储能领域进行二次利用，建立统一的连接器接口标准成为行业的重点。从车厂的规划来看，明年
50、推出非补能形式的换电方案的车型将越来越多，未来有望成为行业标配。从目前行业应用情况来看，换电连接器乘用车单车价值范围 500-1200 元，商用车单车价值2500-3000 元之间，换电方案普及将大幅提升电动车连接器总体市场规模。图表图表28：2019-2021年中国电动汽车换电站保有量年中国电动汽车换电站保有量 图表图表29：2019-2021年中国电动汽车换电数量规模年中国电动汽车换电数量规模(万辆万辆)来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所 来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -17-行业深度报告行业深度报告 图表图表30
