1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 八月第四周零售销量同比回正，新能源汽车产业发展规划推动产业发展八月第四周零售销量同比回正，新能源汽车产业发展规划推动产业发展行业动态信息 行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，8 月全国乘用车市场周度零售平稳偏低，第四周的零售达到日均 10 万台，同比增长 31%，零售端销量明显回暖。8 月第 4 周的批发数量达到日均 9.3 万台，同比下降 8%，下滑幅度略大于 7 月的表现。我们的整体观点是 9,10 月份销量降幅收窄，整体车市有望在四季度中期回暖。9 月 3 日，工业和信息化部副部长辛国斌主持召开新能源汽车产业
2、发展规划（2021-2035 年）大纲座谈会，来自汽车、能源及信息通信领域的企业代表和专家 20 余人参加了会议。随着 2020 年新能源补贴完全退坡，新修订的“双积分”政策开始实施，作为我国新能源汽车产业重要纲领性文件的节能与新能源汽车产业发展规划（20122020）迎来成果验收，继续指导我国新能源汽车产业发展的新规划亟待出台。目前新规划大致框架基本成形，有望在年底前形成初稿，新规划将以新能源汽车高质量发展为主线，从推动技术进步、降低资源消耗、改善生态环境等方面确定战略导向，推动我国新能源汽车产业迈向新的历史阶段。本周行业要闻本周行业要闻 1、9 月 3 日，工业和信息化部副部长辛国斌主持召
3、开新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）大纲座谈会。2、9 月 5 日，动力电池龙头企业宁德时代与全球汽车零部件巨头博世宣布正式建立长期战略合作伙伴关系。3、9 月 2 日，奇瑞汽车股份有限公司和奇瑞控股集团有限公司发布增资扩股预公告。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.91%，上证综指涨跌幅 3.93%。汽车板块涨跌幅位居第 15 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 6.96%、卡车 5.01%、汽车销售服务 1.98%、乘用车3.49%、汽车零部件 3.38%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 5.74%、新能源汽车 4.72%、汽车与汽车零部件
4、3.96%、燃料电池 5.89%、智能汽车 5.15%。本周公司要闻本周公司要闻【银轮股份】关于回购股份进展情况的公告；【宇通客车】2019年 8 月份产销数据快报；【亚太股份】关于收到新产品定点通知的公告。维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 9 月 17 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2018/09/062018/10/062018/11/062018/12/0620
5、19/01/062019/02/062019/03/062019/04/062019/05/062019/06/062019/07/062019/08/062019/09/06汽车(中信)上证指数汽车汽车 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3
6、2.3 行业估值.4 三、本周要闻.4 四、本周新车型梳理.7 五、行业数据.8 5.1 汽车销量数据跟踪.8 5.2 国际油价数据跟踪.9 5.3 上游原材料价格数据跟踪.9 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/09/02-2019/09/06）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/09/02-2019/09
7、/06）.3 图表 6：子行业估值（2018/09/06-2019/09/06）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.7 图表 9：新能源新车上市.7 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/07）（单位：万辆）.8 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/07）.8 图表 12：乘用车领域销量（2018/07-2019/07）（单位：万辆）.8 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/07-2019/07）（单位：%）.8 图表 14：国际油价数据（2018/09/06-2019/09/06）.9 图表 15：天然橡胶价格数据（2018
8、/09/06-2019/09/06）.9 图表 16：冷轧板价格数据（2018/09/06-2019/09/06）.9 图表 17：铝锭价格数据（2018/09/06-2019/09/06）.10 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、本周观点一、本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，8 月全国乘用车市场周度零售平稳偏低，第四周的零售达到日均 10 万台，同比增长 31%，零售端销量明显回暖。8 月第 4 周的批发数量达到日均 9.3 万台，同比下降 8%，下滑幅度略大于 7 月的表现。我们的整体观点是 9,1
9、0 月份销量降幅收窄，整体车市有望在四季度中期回暖。2019 年 9 月 3 日，工业和信息化部副部长辛国斌主持召开新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）大纲座谈会，来自汽车、能源及信息通信领域的企业代表和专家 20 余人参加了会议。随着 2020 年新能源补贴完全退坡，新修订的“双积分”政策开始实施，作为我国新能源汽车产业重要纲领性文件的节能与新能源汽车产业发展规划（20122020）迎来成果验收，继续指导我国新能源汽车产业发展的新规划亟待出台。目前新规划大致框架基本成形，有望在年底前形成初稿，新规划将以新能源汽车高质量发展为主线，从推动技术进步、降低资源消耗、改善生态环境等方面确
10、定战略导向，推动我国新能源汽车产业迈向新的历史阶段。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.91%，上证综指涨跌幅 3.93%。汽车板块涨跌幅位居第 15 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 6.96%、卡车 5.01%、汽车销售服务 1.98%、乘用车 3.49%、汽车零部件3.38%。(2.0)0.02.04.06.08.010.012.0通信电子计算机建筑材料传媒非银金融机械设备建筑装饰化工电
11、气设备国防军工采掘银行家用电器汽车钢铁房地产综合交通运输纺织服装轻工制造公用事业有色金属医药生物商业贸易休闲服务食品饮料农林牧渔 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 5.74%、新能源汽车 4.72%、汽车与汽车零部件 3.96%、燃料电池 5.89%、智能汽车 5.15%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅汽车细分领域涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅汽车概念板块涨跌幅（2019/09/02-2019/09/06）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.2 个股
12、个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：光洋股份+21.2%、隆基机械+17.2%、易见股份+17.1%、江铃汽车+16.4%、亚星客车+15.6%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：拓普集团+11.8%、均胜电子+11.0%、长安汽车+10.0%、中鼎股份+8.1%、万里扬+8.1%。图表图表4：个股涨跌幅情况个股涨跌幅情况（2019/09/02-2019/09/06）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况覆盖公司涨跌幅情况（2019/09/02-2019/09/06）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0客车卡
13、车汽车销售服务乘用车汽车零部件(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车21.2 17.2 17.1 16.4 15.6(6.2)(7.4)(8.0)(13.4)(34.9)(40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.011.8 11.0 10.0 8.1 8.1 1.3(0.2)(5.6)(6.2)(8.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.0 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/09/0
14、6-2019/09/06）资料来源：中信建投证券研究发展部 三、本周三、本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）2019 年 9 月 3 日，工业和信息化部副部长辛国斌主持召开新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）大纲座谈会，来自汽车、能源及信息通信领域的企业代表和专家 20 余人参加了会议。【点评】【点评】随着 2020 年新能源补贴完全退坡，新修订的“双积分”政策开始实施，作为我国新能源汽车产业重要纲领性文件的节能与新能源汽车产业发展规划（20122020）迎来成果验收，继续指导我国新能源汽车产业发展的新规划亟待出台。目前新规划大致框架基本成形，有望在年底前形成初稿，新规划将
15、以新能源汽车高质量发展为主线，从推动技术进步、降低资源消耗、改善生态环境等方面确定战略导向，推动我国新能源汽车产业迈向新的历史阶段。2）9 月 5 日，动力电池龙头企业宁德时代与全球汽车零部件巨头博世宣布正式建立长期战略合作伙伴关系，宁德时代将在全球范围内为博世 48V 动力电池系统提供可靠动力内核。【点评】【点评】根据双方达成的长期战略合作协议，两家企业将携手推出指定类别的高性能电芯。宁德时代将根据博世要求，负责电芯的设计、开发和生产，并应用于博世 48 伏电池。作为零部件巨头的博世也曾考虑自己生产电池，但受到市场与技术等方面的压力后，2018 年 3 月底，博世公开声明放弃自制动力电池单元
16、，转向通过外购电池单元并依靠自身的电池管理系统技术与系统集成能力来提供完整的电池系统。通过此次合作，宁德时代将为博世提供长期稳定的电池货源，同时也进一步巩固了博世在 48 伏电池领域的领先地位。0510152025302018-09-062018-10-062018-11-062018-12-062019-01-062019-02-062019-03-062019-04-062019-05-062019-06-062019-07-062019-08-062019-09-06汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI 5 汽车汽车 行
17、业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 3）9 月 2 日，奇瑞汽车股份有限公司和奇瑞控股集团有限公司发布增资扩股预公告称，将依照公开、公平、公正、诚实信用的原则择优遴选投资方。【点评】【点评】根据预公告显示，奇瑞股份此次增资底价则为 68.16 亿元，对应持股比例为 18.5185%，其中，拟新增注册资本为 10.13 亿元。募集资金将用于偿还对金融机构的借款以及奇瑞股份现有业务、新业务的发展及日常经营。奇瑞实则早在一年前就有增资扩股的计划，2018 年 9 月，奇瑞首次在安徽长江产权交易中心进行预挂牌对奇瑞控股和奇瑞股份进行增资扩股，但因新增投资方一直未确定，奇瑞增资扩股项目不断延期直到
18、最后未能实现。据悉奇瑞此次增资扩股与正在实施的“奇瑞战略 2025”规划有关，奇瑞希望通过此次增资扩股，解决资金缺口问题，进一步建立多元股权结构，不断优化企业发展环境。6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%银轮股份 2019.09.02 关于回购股份进展情况的公告 截至 2019 年 8 月 31 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购股份，累计回购股份数量 7,902,960 股，占公司总股本的0.9865%，最
19、高成交价为 8.94 元/股，最低成交价为 7.09 元/股，成交总金额为 61,903,530.35 元（不含交易费用）。本次回购股份符合公司回购方案及相关法律法规的要求。0.00%宇通客车 2019.09.03 2019 年 8 月份产销数据快报 公司生产量 4258 辆，同比减少 19%；销售量 5349 辆，同比减少0.82%。1-8 月，累计生产量 36,917 辆，同比增长 5.17%；累计销售量 38,494 辆，同比增长 14.45%。-0.69%众泰汽车 2019.09.03 关于股东股权质押的公告 2019 年 9 月 2 日,金马集团以其持有本公司的 78 万股股份(占本
20、公司总股本的 0.04%)为金马集团在中国工商银行股份有限公司歙县支行申请的的综合授信不超过贰佰捌拾柒万元整提供质押担保。上述股权质押登记手续已于 2019 年 9 月 3 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕。0.81%银轮股份 2019.09.04 关于回购股份比例达 1%暨回购进展公告 截至 2019 年 9 月 3 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购股份，累计回购股份数量 8,057,460 股，占公司总股本的1.0058%，最高成交价为 8.94 元/股，最低成交价为 7.09 元/股，成交总金额为 63,023,655.35 元（不含交易费用）。1.39
21、%亚太股份 2019.09.05 关于公司控股股东部分股份解除质押的公告 公司于近日接到公司控股股东亚太机电集团有限公司的函告，获悉亚太集团将其所持有的本公司部分股份办理了解除证券质押手续，接触质押 2,500 万股，本次解除质押占其所持股份比例 8.73%。3.09%亚太股份 2019.09.05 关于收到新产品定点通知的公告 公司于近日收到奇瑞新能源汽车技术有限公司的新产品定点通知，公司将作为奇瑞新能源的零部件开发和生产供应商，开发和生产S61EV 项目的电子液压带制动主缸含罐总成（IBS）和 ESC 控制器总成（ESC 为 S61EV 和 T19EV 同平台化产品）产品，公司将按照奇瑞新
22、能源的要求完成开发及量产工作。3.09%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 东风启辰 T60 SUV 2640 4412 1820 1679 1.6 5 挡 MT 国六 8.58-11.88 2019.09.02 上汽通用 别克威朗 轿车 2700 4723 1802 1466 1.0 6 挡 AT
23、 国六 14.59-18.29 2019.09.04 捷豹 F-PACE SUV 2874 4731 1936 1666 2.0 8 挡 AT 国六 47.58-78.78 2019.09.04 宝骏 RC-6 轿车 2800 4925 1880 1580 1.5 6 挡 MT 国六 8.48-12.38 2019.09.04 雷克萨斯 RX SUV 2790 4890 1895 1710 2.0 6 挡 AT 国六 39.00-81.00 2019.09.05 捷达 VS5 SUV 2630 4419 1841 1616 1.4 5 挡 MT 国六 8.48-11.28 2019.09.05
24、 长安 CS75 PLUS SUV 2710 4670 1865 1700 1.5 6 挡 MT 国六 10.69-15.49 2019.09.05 长城 WEY VV7 GT SUV 2950 4774 1931 1672 2.0 7 挡双离合 国六 19.18-20.58 2019.09.05 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格补贴后价格（万元）（万
25、元）上市时间上市时间 广汽三菱-祺智 EV SUV 2560 4331 1825 1640 410-0.5(快充至 80%)/无 12.98-23.05 2019.09.02 比亚迪 e2 轿车 2610 4240 1760 1530 305 35.2 1.5/无 8.98-11.98 2019.09.02 长城汽车 欧拉 iQ SUV 2615 4445 1735 1567 401 47 0.4(快充至 80%)/无 11.48-12.48 2019.09.03 北汽新能源 EU5 轿车 2670 4650 1820 1510 416 53.6 0.5(快充至 80%)/无 13.29-17
26、.19 2019.09.05 广汽丰田 iA5 轿车 2750 4792 1880 1530 510 58.8 0.6(快充至 80%)/无 16.98-19.28 2019.09.05 领克 02 新能源 SUV 2702 4448 1890 1528 51 9.4 无/无 19.97-22.97 2019.09.05 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/07）（单位：万辆）（单位
27、：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/07）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/07-2019/07）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/07-2019/07）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年20
28、16年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/718/918/1119/119/319/519/7轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%7月9月11月1月3月5月7月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量 9 汽车汽车 行业动态研究报告
29、 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据国际油价数据（2018/09/06-2019/09/06）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据天然橡胶价格数据（2018/09/06-2019/09/06）图表图表16：冷轧板价格数据冷轧板价格数据（2018/09/06-2019/09/06）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/09/062018/12/062019/03/
30、062019/06/062019/09/06WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002018/09/062018/12/062019/03/062019/06/062019/09/06天然橡胶期货结算价（元天然橡胶期货结算价（元/吨）吨）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018/09/062018/12/062019/03/062019/06/062019/09/06价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:
31、冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据铝锭价格数据（2018/09/06-2019/09/06）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价股价 PE17 PE18 PE19 2019/9/6 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 25.94 8.76 7.81 7.18 601238.SH 广汽集团 1
32、.61 1.90 2.15 11.9 7.21 6.28 5.33 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 50.49 36.06 25.76 18.43 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 8.39 15.25 10.11 8.23 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 13.58 24.69 12.30 10.15 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 5.19 22.57 8.31 6.42 60074
33、1.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 25.85 12.43 11.29 10.34 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 22.97 18.23 14.39 12.53 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 9.72 12.46 8.66 7.11 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 16.7 17.96 11.26 9.05 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 12.4 15.31 9.02 7.28 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 72.01 61.55 3
34、3.87 26.16 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 8.18 23.37 12.77 10.10 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 14.21 8.94 7.60 6.05 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 7.45 18.17 14.61 11.64 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/09/062018/12/062019/03/062019/06/062019/09/06铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）11 汽车汽车
35、行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，3 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-851
36、3-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范
37、亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性
38、：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计
39、或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行
40、任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859
