1、请阅读正文后的声明 请阅读正文后的声明 能源化工能源化工研究团队研究团队 研究员：研究员：李捷李捷 021-60635738 期货从业资格号：F3031215 研究员：研究员：任俊弛任俊弛 021-60635737 期货从业资格号：F3037892 研究员：研究员：郑玮郑玮 021-60635570 期货从业资格号：F3035253 研究员研究员：董彬：董彬 021- 期货从业资格号：F3054198 研究员：彭浩洲研究员：彭浩洲 021-60635727 P 期货从业资格号：T2946245 行业行业 燃料油燃料油月月报报 日期 日期 2019 年 10 月 9 日2019 年 10 月 9
2、 日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2 2-月度月度报告报告 目目 录录 1 燃料油市场价格走势回顾.3 2 燃料油市场供应状况分析.5 2.1 国内燃料油产量和开工率分析.5 2.2 国内燃料油表观消费量分析.7 2.3 国内燃料油进出口分析.8 3 燃料油相关产品走势分析.9 3.1 宏观经济环境分析.9 3.1 相关产品走势分析.9 4 燃料油生产利润分析.10 5 燃料油后市展望.10 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3 3-月度月度报告报告 1 1 燃料油市场价格燃料油市场价格回顾回顾 9 9 月内国内月内国内燃料油燃料油市场市场行情行情整体整体小幅走高小幅走高。9
3、 月份全国燃料油均价 4137 元/吨，环比上涨 52 元/吨或 1.27%。9 月份国际油价震荡走高，国内成品油市场历经两次上调，消息面、政策面利好影响下，燃料油市场交投氛围稍有提振。渣油方面，本月焦化料下游需求虽然改善有限，不过市场格局从供过于求向供需平衡方向转变，价格呈现震荡走高的态势。油浆方面，受消息面利好带动，油浆趁势大幅推涨，后期消息面转弱，下游需求难有跟进，炼厂库存压力攀升，油浆回吐前期涨幅。9 9 月内北方燃料油市场行情震荡走低。月内北方燃料油市场行情震荡走低。9 月份中高密油浆均价为 2755 元/吨，环比下跌 63 元/吨或 2.24%。本月油价走势震荡，上半月油浆下游需求
4、平平，炼厂报价多弱稳为主。后受原油大涨提振，油浆价格大幅推涨，不过受消息面转弱及环保检查影响，油浆下游深加工需求受抑制，业者心态偏空，炼厂出货承压，价格跌至低位。9 月份低硫渣油均价为 3382 元/吨，环比下跌 12 元/吨或 0.35%。市场整体供应量有所收紧，渣油行情尚可支撑价格涨至相对高位。临近月末，柴油市场出货欠佳，渣油下游需求改善有限，高位价格出货阻力不减。表表1 1：北方燃料油市场价格：北方燃料油市场价格(元元/吨吨)日期 中低硫渣油 高硫渣油 中低密油浆 高密油浆 2019/9/30 3430-3520 3000-3100 3000-3100 2600-2650 上月收盘 32
5、80-3300 3000-3100 3100-3200 2650-2700 涨跌 150/220 0/0-100/-100-50/-50 涨跌幅度%4.57/6.67 0/0 3.23/3.13 1.89/1.85 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 9 9 月内月内华南油浆价格震荡上行华南油浆价格震荡上行。油浆主流成交均价为 3125 元/吨，环比上调25 元/吨或 0.81%；本月焦化料主流成交均价为 3465 元/吨，环比上调 43 元/吨或 1.26%。油浆方面，华南地区报价居于高位，但炼厂供需有限，业者多按需按量采购，且有老客户维持，油浆价格稳中窄幅上调。焦化料方面，华南地区，调油
6、方面成交稀少，炼厂以道路方向沥青料为主，成交尚可，价格稳中小涨。表表2 2：华南华南燃料油市场价格燃料油市场价格(元元/吨吨)日期 油浆 渣油 2019-9-30 3100-3200 3380-3550 上月收盘 3050-3150 3380-3550 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -4 4-月度月度报告报告 涨跌 50/50 0/0 涨跌幅度 1.64/1.59 0/0 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 9 9 月内月内华东油浆市场涨跌互现。华东油浆市场涨跌互现。本月油浆主流成交均价为 2583 元/吨，环比下调 49 元/吨或 1.86%；焦化料主流成交均价为 3400 元/吨
7、，环比上调 45 元/吨或 1.34%。油浆方面，华东地区市场需求处于低位，且临近节日，主营炼厂库存压力偏大，厂家以排库走量为主，价格小幅下调。焦化料方面，本月中旬原油报涨，对渣油市场带来阶段性好转，但受整体需求不佳制约，报价涨后迎来回落，但整体均价环比上月有所上行。表表3 3：华东燃料油市场价格：华东燃料油市场价格(元元/吨吨)日期 油浆 高粘调油料 2019-9-30 2300-2350 3350-3450 上月收盘 2550-2600 3250-3300 涨跌 1 100/150 涨跌幅度 9.80/9.62 3.08/4.55 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 图图1 1：中国燃料
8、油均价（元：中国燃料油均价（元/吨）吨）图图2 2：北方燃料油价格：北方燃料油价格 （元（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -5 5-月度月度报告报告 图图3 3：华南燃料油价格（元：华南燃料油价格（元/吨）吨）图图4 4：华东燃料油价格（元：华东燃料油价格（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2 2 燃料油燃料油市场供应状况分析市场供应状况分析 2.1 国内燃料油产量和开工率国内燃料油产量和开工率分析分析 2019 年 8 月中国燃料油总产量在 18
9、3.7 万吨，环比小跌 3.7 万吨或 1.97%。8 月原油加工总量在 5400.3 万吨，燃料油产出率 3.4%，本月炼厂加工原油量环比走高，而燃料油产量环比小幅下跌，燃料油产出率环比下降。截至 9 月 30 日国内主营炼厂开工负荷为 82.56%，较 8 月底上 5.15 个百分点。本月，大庆炼化、独山子石化等炼厂相继检修结束，造成本月成品油产量减少约86 万吨。9 月份国际油价宽幅震荡，成品油限价连续经历两次上调。在涨价预期及 9 月份终端需求好转的情况下，业者补货增多。加之主营单位外采资源减少，故而本月国内主营销售单位资源整体较为紧张。9 月份，国内石油炼制产品需求较好，新增加的检修
10、炼厂较少。仅东营万通石化、海右石化焦化装置进入检修期。开工方面，正和石化常减压装置，金诚石化全厂以及潍坊海化常减压装置恢复开工。另外本月下旬，受 9 月 25 日-29 日重污染天气的影响，山东少数炼厂小幅调低开工负荷，但影响有限。综合以上，本月山东地炼一次常减压开工负荷为 66.42%，环比小幅提升 5.24 个百分点。10 月份，检修方面，垦利计划于 10 月 5 日进入全厂检修期，为期一个月。齐成石化、海右石化计划于 10 月中旬恢复开工。其余大部分炼厂开工负荷或保持平稳为主。预计，未来山东地炼一次常减压开工负荷或呈先降后升走势。9 月份，国内焦化装置开工厂家仍旧多于检修厂家，主营及地炼
11、均有开停工表现。中石化方面暂无开停工变化，截至 9 月 30 日，中石化开工率为 72.81%，较 8 月 30 日持稳。中石油玉门、独山子焦化装置复产，中石油整体开工率为 67.29%，较 8 月 30 日提升 6.97 个百分点。中海油海化焦化装置恢复生产，中海 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -6 6-月度月度报告报告 油焦化开工率为 64.78%，较 8 月 30 日提升 7.5 个百分点。地炼方面，恒邦、京博、金诚焦化开工，海右、岚桥、齐成焦化检修。截至 9 月 30 日，全国地炼开工率在 51.79%，较 8 月 30 日提升 2.66 个百分点，山东地炼开工率在 53.08
12、%，较8月30日提升2.1个百分点。其他地区地炼焦化装置开工率在 49.33%，较 8 月 30 日提升 3.73 个百分点。图图5 5：中国燃料油产量中国燃料油产量（万吨）（万吨）图图6 6：中国燃料油中国燃料油主营开工率主营开工率（%）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 表表4 4：主营炼厂装置检修表主营炼厂装置检修表(吨吨)炼厂炼厂 检修装置检修装置 产量产量 检修量检修量 起始时间起始时间 结束时间结束时间 区域区域 归属归属 青岛炼化 全厂检修 1200 1200 2019 年 5 月 25 日 2019 年 8 月 5 日 华东 中石化 湛江
13、东兴 全厂检修 500 500 2019 年 7 月 1 日 2019 年 9 月 5 日 华南 中石化 乌鲁木齐石 化 全厂检修 1200 1200 2019 年 4 月 18 日 2019 年 6 月 10 日 西北 中石油 兰州石化 全厂检修 1050 1050 2019 年 4 月 29 日 2019 年 6 月 20 日 西北 中石油 锦州石化 全厂检修 900 900 2019 年 5 月 5 日 2019 年 7 月 8 日 东北 中石油 辽阳石化 全厂检修 900 900 2019 年 6 月 1 日 2019 年 7 月 10 日 东北 中石油 哈尔滨石化 全厂检修 450
14、450 2019 年 6 月 12 日 2019 年 7 月 31 日 东北 中石油 荆门石化 2#常减压 510 160 2019 年 6 月 28 日 2019 年 7 月 27 日 华中 中石化 长庆石化 全厂检修 500 500 2019 年 7 月 5 日 2019 年 8 月 24 日 西北 中石油 独山子石化 全厂检修 1580 1580 2019 年 7 月 15 日 2019 年 9 月 16 日 西北 中石油 大庆炼化 全厂检修 550 550 2019 年 8 月 5 日 2019 年 9 月 13 日 东北 中石油 安庆石化 全厂检修 900 900 2019 年 10
15、 月 10 日 2019 年 11 月 29日 华中 中石化 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -7 7-月度月度报告报告 图图7 7：山东地炼常减压开工率（：山东地炼常减压开工率（%）图图8 8：山东焦化装置开工率（：山东焦化装置开工率（%）数据来源：中国海关，建信期货研投中心 数据来源：中国海关，建信期货研投中心 表表5 5：山东地炼装置检修表：山东地炼装置检修表 (吨吨)企业名称 装置 检修能力 检修开始时间 检修结束时间 地址 垦利石化 全厂检修 1030 2019 年 10 月 5 日 2019 年 11 月份 东营 万通石化 全厂检修 12
16、50 2019 年 9 月 12 日 2019 年 11 月 10 日 东营 海右石化 焦化、加氢 160 2019 年 9 月 1 日 2019 年 10 月中旬 日照 金诚石化 临时停工 1600 2019 年 8 月 11 日 2019 年 9 月 17 日 淄博 永鑫化工 临时停工 894 2019 年 8 月 11 日 待定 滨州 齐成石化 全厂检修 726 2019 年 8 月 11 日 2019 年 10 月中旬 东营 富宇化工 催化 60 2019 年 6 月 18 日 待定 东营 亚通石化 催化 120 2019 年 6 月 19 日 待定 东营 汇丰石化 常减压 230 2
17、019 年 5 月初 待定 淄博 安邦石化 全厂停工 240 2019 年 4 月 18 日 待定 青岛 滨阳燃化 常减压 100 2019 年 3 月 27 日 待定 滨州 海化 全厂检修 715 2019 年 3 月 3 日 2019 年 9 月 12 日 潍坊 海右石化 常减压 350 2018 年 5 月底 待定 日照 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.2 国内燃料油表观消费量分析国内燃料油表观消费量分析 2019 年 8 月份中国燃料油表观消费量为 232.84 万吨，同比增加 15.73 万吨或 7.25%。同比分析，8 月份燃料油产量为 183.7 万吨，同比减少 10.
18、1 万吨，进口量 99.34 万吨，同比大幅减少 37.54 万吨；出口方面，8 月份出口量 50.2 万吨，同比减少 63.37 万吨。本月燃料油产量环比减少 1.97%，进口增加 49.54%，另外出口量下降 42.72%，受此影响，8 月燃料油表观消费量增长逾 40%。9 月份燃料油炼厂开工率继续提升，而保税船用油需求端短期难有亮点，受此影响，预计 9 月表观消费量或继续小幅增长。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -8 8-月度月度报告报告 2.3 国内燃料油进出口分析国内燃料油进出口分析 海关数据显示，2019 年 8 月中国燃料油进口量为 99.34 吨，环比上涨 32.91万吨
19、或 49.54%，同比仍下跌 27.43%。海关数据显示，2019 年 8 月中国燃料油出口量为 50.20 吨，环比下跌 37.44 万吨或 42.72%，同比大跌 55.80%。图图1010：中国燃料油进口量（中国燃料油进口量（吨吨）图图1111：中国燃料油出口量中国燃料油出口量（吨）（吨）数据来源：中国海关，建信期货研投中心 数据来源：中国海关，建信期货研投中心 图图2020：燃料油表观消费量：燃料油表观消费量 数据来源：Wind，建信期货研投中心 表表5 5：山东地炼装置检修表：山东地炼装置检修表 (吨吨)时间 产量 进口量 出口量 表观消费量 产量/表观消费量 进口量/表观消费量 2
20、019 年 8 月 183.7 99.34 50.2 232.84 78.90%42.66%2018 年 8 月 193.8 136.88 113.57 217.11 89.26%63.05%同比-5.21%-27.43%-55.80%7.25%-10.37%-20.38%数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -9 9-月度月度报告报告 3 3 相关产品走势分析相关产品走势分析 3.1 宏观经济环境分析宏观经济环境分析 北京时间 9 月 19 日消息，周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议决策降息 25 个基点，联邦基金利率目标区间下调至 1.
21、75%至 2.00%，符合市场预期。此为美联储年内第二次降息。而决策层的预测显示官员们对于是否需要进一步放松政策存在分歧。两位官员不赞成降息，一位官员主张降息 50 个基点。2019 年 8 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为 49.5%，非制造业商务活动指数为 53.8%。综合 PMI 产出指数为 53.0%。从企业规模看，大型企业 PMI 为50.4%，低于上月 0.3 个百分点，仍位于扩张区间；中型企业 PMI 为 48.2%，比上月下降 0.5 个百分点，位于临界点之下；小型企业 PMI 为 48.6%，比上月回升 0.4 个百分点，位于临界点之下。9 月份 BDI 指数环比上行
22、，本月波罗的海干散货运价指数 BDI 均值为 2276点，环比上涨 314 点或 16%。本月 BDI 指数均价虽环比走高，但整体呈现震荡下行局面，月内指数最高收于 2818 点，最终收作 1857 点。进入沿海航运旺季，航运市场运输活动增加，月初 BDI 指数上探至高点。但后期随着中国铁矿石需求减弱，国际航运运输活动放缓，运价下跌利空 BDI 指数进入下行通道。另外，本月经历中秋以及国庆假期，也对国际航运市场带来一定利空影响。下月来看，铁矿石以及煤炭市场均对航运需求支撑不足，预计 10 月份 BDI 指数或小幅回落。图图1212：官方制造业官方制造业PMIPMI 图图1313：国际航运指数国
23、际航运指数 数据来源：卓创数据，建信期货研投中心 数据来源：卓创数据，建信期货研投中心 3.2 相关联产品分析相关联产品分析 9 月份我国内贸船用 180CST 供船均价为 4381 元/吨，环比上涨 38 元/吨或0.87%；0#柴油供船均价为 6800 元/吨，环比大涨 240 元/吨或 3.66%。船用油市场稳中走高，受本月中旬原油大幅上行提振，调油成本走高利好船燃批发价格上行。后期随着限产、物流限行以及国庆备货需求等因素影响，调油原料供应低 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -10 10-月度月度报告报告 位制约船燃整体供应量下降明显，船用重油价格再次上行。但整体来看，船燃需求面仍
24、处于低位，限制本月船用重油供船价格涨幅有限。船用轻油市场，地炼柴油接连上行，支撑本月船柴价格大幅走高。9 月份，工业燃料油市场价格稳中小涨。本月工业燃料油市场成交均价为 2741 元/吨，较上月上调 36 元/吨或 1.33%。9 月份原油走势震荡，现下仍处烧火油淡季，市场整体需求表现疲软，主营厂家靠老客户维持，稳定出货，报价以稳为主；也有部分地区由于天气转凉，价格小幅上调；但受环保政策趋严影响，还有个别厂家执行限产或停产操作。图图1414：船用油价格船用油价格（元元/吨吨）图图1515：工业燃料油价格（元工业燃料油价格（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建
25、信期货研投中心 表表7 7：内贸船用油市场价格：内贸船用油市场价格 (元元/吨吨)时间 产量 进口量 出口量 表观消费量 产量/表观消费量 进口量/表观消费量 2019 年 8月 183.7 99.34 50.2 232.84 78.90%42.66%2018 年 8月 193.8 136.88 113.57 217.11 89.26%63.05%同比-5.21%-27.43%-55.80%7.25%-10.37%-20.38%数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 4 4 市场市场利润分析利润分析 南北油浆价差增大，仍存套利操作。南北油浆价差增大，仍存套利操作。截至 9 月底，华南油浆主流成交
26、价在 3150 元/吨左右,较上周上调 25 元/吨或 0.8%，山东油浆主流成交价格在 2800 元/吨，较上周下调 75 元/吨或 2.61%。南北油浆价差 350 元/吨。山东地区，汽柴油价格走势偏弱，油浆下游需求清淡，市场成交零星，且炼厂库存压力不减，请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -11 11-月度月度报告报告 价格窄幅下行。南方地区，市场需求稍有好转，炼厂成交尚可，出货积极，且前期订单也有支撑，价格稳中窄幅上行。南北船燃价市场不存价差，亦不存套利操作。南北船燃价市场不存价差，亦不存套利操作。截止到 9 月底，华南船用低硫 180CST 主流成交价在 4300 元/吨左右,较上
27、周维稳，环渤海船用低硫 180CST 主流成交价为 4300 元/吨，较上周维稳。南北船燃不存价差。内贸燃料油运费基本守稳，广州至山东燃料油运费在 190-200 元/吨。北方地区，水上油价格不断上涨，调油成本增加，对批发价格有一定支撑；但重油市场需求低迷，整体成交一般。南方地区，受成本支撑，调油商报价高位走稳，业者多观望节后原料走势，观望气氛不减，市场操作相对保守。9 9 月份船用月份船用 180CST180CST 理论调和盈利为理论调和盈利为 45.945.9 元元/吨，环比盈利增加吨，环比盈利增加 4848 元元/吨。吨。本月国际原油震荡上行，调油原料价格环比小幅上涨。但船用 180CS
28、T 受供应紧张支撑价格上涨明显，9 月份船用调和 180CST 利润重回盈利状态。10 月份国际原油走势宽幅震荡，调油原料价格存在一定回落风险。而船用 180CST 需求仍未利好改观，成本以及需求均无支撑下，市场成交多承压走低。原料跌幅更胜一筹，预计 10 月份船用 180CST 调和利润或小幅好转。9 9 月份山东地炼平均综合炼油利润月份山东地炼平均综合炼油利润 431.9431.9 元元/吨，吨，与上月相比上涨与上月相比上涨 173.3173.3 元元/吨。吨。据卓创监测，9 月份山东地炼原料成本与上月基本持平。产品方面，月内因受国际油市突发的“黑天鹅”事件影响，汽柴油等产品价格短时内出现
29、大幅上涨，炼油产品收入增长明显，涨幅达 200 元/吨。综合影响下，山东地炼理论综合炼油利润出现大幅上涨。未来，10 月份国际油价将先涨后跌，美原油波动区间 55-60美元/桶之间。因此炼厂理论原料成本或将保持平稳。产品方面，10 月份处于“金九银十”的传统需求旺季，故市场需求仍存，产品价格有上涨的可能。综合分析，预计山东地炼综合炼油利润或继续增长。图图1616：南北油浆价格及价差（元：南北油浆价格及价差（元/吨）吨）图图1717：南北船燃价格及价差（元：南北船燃价格及价差（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的
30、声明 -12 12-月度月度报告报告 图图1818：船用调和船用调和180CST180CST利润（元利润（元/吨）吨）图图1919：山东焦化装置利润（元：山东焦化装置利润（元/吨）吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 5 5 燃料油后市展望燃料油后市展望 根据燃油 2001 合约周线 K 线图，价格处于震荡下行阶段，但在前底 2137 处，有较强支撑，10 月价格触底后会有所反弹。节后汽柴油市场有补库需求，受此支撑，价格仍有上升空间，幅度在 100-200 元/吨。图图2020：燃料油技术分析图：燃料油技术分析图 数据来源：Wind，建信期货研投中心
31、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -13 13-月度月度报告报告 【建信期货研投中心建信期货研投中心】宏观金融研究团队宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客
32、户。本报告由本公司与卓创资讯合作，信息均来源于卓创资讯公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视 本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的
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