1、 研究源于数据 研究挖掘机会 研究呈现价值 1 研究源于数据 研究挖掘机会 研究呈现价值 1 Table_SummaryWeb 3 时代的网络基础设施时代的网络基础设施 TOP Network 首次评级BiQuan Choice 区块链评级报告区块链评级报告 评级报告 2019.03.25 通证通评级团队通证通评级团队 项目 TOP Network 价格（美元）暂无 市值（美元）暂无 排名 暂无 24 小时流通量 暂无 30 日波动 暂无 流通量 25 亿 总量 200 亿 平台 ETH ERC20 更多研究请关注公众号获取更多研究请关注公众号获取 通证通研究院通证通研究院 BiQuan Ch
2、oice 请阅读本文最后的请阅读本文最后的 BiQuan Choice评级框架评级框架 请务必阅读最后特别声明与免责条款请务必阅读最后特别声明与免责条款 主要优势主要优势 TOP Network 是一个以构建区块链通信和社交应用的网络基础设施为切入点的公链，市场前景广阔。采用三层区块链架构和两级分片技术，创新度较高。发展路线进展良好，履约性较强。创始团队经验丰富，顾问团队背景深厚，并获得了众多资本的青睐。合作伙伴拥有海量用户资源，应用前景较为明朗。主要风险主要风险 TOP Network 涉足公链领域，将面临激烈的市场竞争。其分片技术与跨链还需市场与时间的检验。规划较宏大，可行性存疑。TOP
3、Network 通证尚未公开发售，对其社区热度与市场热度影响较大。BICS 区块链行业分类区块链行业分类：操作平台（BICS 111）标签：区块链通信，公链 BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 2 2 目录目录 1 Project Outlook 项目前景.4 1.1 TPS 是当前公链发展的瓶颈，项目市场空间广阔.4 1.2 发展计划清晰，履约性较好，但规划宏大，且面临激烈竞争.4 2 Technical Analysis 技术分析.5 2.1 采用了多种扩容方式，创新度较高，与区块链紧密相关.5 2.2 技术实
4、现难度较高，TOP Network 代码更新情况一般.6 3 Project Team 团队评定.7 3.1 团队实力强劲，经验丰富，获众多知名机构投资.7 3.2 团队结构合理，核心人员充足，区块链行业经验略显不足.8 4 Ecological Construction 生态建设.9 4.1 通证机制合理，社区热度表现较差.9 4.2 合作伙伴用户沉淀较好，项目落地前景明朗.10 BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 3 3 图表目录图表目录 图表 1：TOP Network 发展路线图.5 图表 2：TOP Ne
5、twork 三层链式架构.6 图表 3：TOP Network 官网显示 TPS 达到 8664.6 图表 4：TOP Network 代码库数量与同类项目相比较少.7 图表 5：TOP Network 的投资机构.8 图表 6：TOP Network 通证分配情况.9 图表 7：TOP Network 社区热度与同类项目相比表现一般.9 图表 8：TOP Network 合作伙伴.10 BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 4 4 1 Project Outlook 项目前景项目前景 1.1 TPS 是是当前公链当
6、前公链发展的发展的瓶颈瓶颈，项目项目市场空间广阔市场空间广阔 自区块链技术产生自区块链技术产生以来以来，受受“不可能三角”的制约，“不可能三角”的制约，TPS 提升提升不及预期不及预期，延缓了区块链技术的落地延缓了区块链技术的落地应用应用，大规模商用区块链项目，大规模商用区块链项目始终始终如如镜花水月镜花水月。扩容是目前提高 TPS 较为可行的方案，现有的扩容方案分别针对不同层级进行改进，分为第 0 层扩容、链上扩容和链下扩容。其中链上扩容通过改变基本协议提升区块链效率。链下扩容不改变基本协议，在应用层进行改变提升扩展性。第 0 层扩容通过改变区块链底层数据传输协议提升区块链可扩展性。TOP
7、Network 是一个以是一个以构建区块链构建区块链通信和社交应用的网络基通信和社交应用的网络基础设施础设施为切入点的公链为切入点的公链，市场前景，市场前景广阔广阔。TOP Network 采用了独特的三层架构，即由一条主链、多条服务链和链外处理器构成的多层次非中心化的区块链架构。TOP Network 独创了双层分片机制Shard 和 Zone 用以提高并行处理事务的效率。1.2 发展计划清晰，发展计划清晰，履约性较好履约性较好，但但规划宏规划宏大大，且且面临面临激烈竞争激烈竞争 TOP Network 发展路线规划清晰发展路线规划清晰，履约性较好履约性较好。据项目白皮书，TOP Netwo
8、rk 的开发进展良好，目前正在进行 testnet2.0 阶段，创始人 Steve Wei 透露，TOP Network 的主网将于年内第二季度上线。根据项目发展白皮书，TOP Network 目前将以区块链通信基础设施为切入点，构建包括社交、通讯、流媒体、存储、交易等 DApp在内的公链，且支持跨链（TOP Network 中主链和服务链；TOP Network 与第三方区块链的交互）。此外，TOP Network 在设计中支持第三方区块链在其上部署（也可以理解为上文中的服务链）。TOP Network 规划较为宏大，可行性目前尚未可知。就公链来讲，目前业内发展较好的 ETH、EOS、TRO
9、N 等成立时间较长，拥有大量的用户沉淀与较完善的生态系统。TOP Network定位于公链，将与上述头部先行者形成直接竞争。BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 5 5 图表1：TOP Network 发展路线图 资料来源：TOP Network，通证通研究院 2 Technical Analysis 技术分析技术分析 2.1 采用了多种扩容方式采用了多种扩容方式，创新度较高，与区块链紧密创新度较高，与区块链紧密相关相关 项目项目采用了多种扩容方式，创新度较高采用了多种扩容方式，创新度较高。TOP Network 的
10、主链、服务链和链外处理器是其亮点，采用分片技术实现 TPS 提升亦是业内较认可的区块链扩容方案。TOP Network 采用了主链、服务链和链外处理器三层架构，涉及侧链、跨链概念，其中服务链即相当于侧链。主链与服务链分工不同，但是在协议、格式和数据方面互通，两者交互形成跨链。TOP Network 致力于构建网络基础设施，在规划中将与第三方区块链形成数据交互。off-chain 是一个处理器和分类账，它将以可信的方式存储和处理链下的业务数据，以减少区块链分类账上数据处理的工作量和频率。BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现
11、价值 6 6 TOP Network 采用了点阵 DAG（Lattice DAG）对数据层进行了优化以保证交易的确定性和有序性；采用的分片技术通过使用 VRF算法和调配共识达到效率与安全性的双重保障。图表2：TOP Network 三层链式架构 资料来源：TOP Network，通证通研究院 据TOP Network官网披露，该系统在最近测试中的TPS达8664，从性能方面讲，已进入一流公链行列。如若项目可行，将对整个区块链行业产生冲击。图表3：TOP Network 官网显示 TPS 达到 8664 资料来源：TOP Network，通证通研究院 2.2 技术技术实现实现难度较高，难度较高，
12、TOP Network 代码更新代码更新情况情况一一般般 TOP 深耕通信领域深耕通信领域 20 年，行业经验丰富，虽然直接接触区块年，行业经验丰富，虽然直接接触区块链的时间相对较短，但是从核心业务来讲，链的时间相对较短，但是从核心业务来讲，TOP 所擅长的分布式通所擅长的分布式通信、计算、存储也正是目前区块链技术的核心。信、计算、存储也正是目前区块链技术的核心。考虑到目前区块链领域中现有的分片类项目皆有不同程度延期，TOP Network 完全实现其构想有一定难度，2019 年第二季度 TOP 主网能否如期上线是一个关键点。BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究
13、挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 7 7 TOP Network 暂未公开代码更新情况暂未公开代码更新情况。据我们了解，TOP Network 处于开发的关键阶段，目前在 Github 上其私有 Repository有 11 个，2019 年 6 月份主网上线前，将逐步开放源代码。与同类项目相比，TOP Network 代码更新情况一般。图表4：TOP Network 代码库数量与同类项目相比较少 项目项目 TOP ETH EOS TRX Repositories 11 200 54 36 资料来源：Github，通证通研究院 3 Project Team 团队评定团队评定 3.
14、1 团队实力强劲团队实力强劲，经验丰富经验丰富，获众多知名机构投资，获众多知名机构投资 创始团队实力强劲，创始团队实力强劲，经验丰富经验丰富，构成合理构成合理，顾问团队背景深厚顾问团队背景深厚。TOP Network 创始团队成员多来自于 WebEx 和 Dingtone，在通信领域有深厚的技术沉淀与经验积累。顾问成员丰富，包括 Zoom Video Communications 的创始人兼首席执行官 Eric、FICO 前首席执行官Mark Greene、NGC 的合伙人 Roger Lim 和 BlockVC 的创始人 Kevin Hsu 等。Steve Wei：首席执行官，联合创始人。毕
15、业于清华大学电机系，是一位成功的连续创业者。Steve Wei 是 WebEx 的创始员工，并在1996 年到 2003 年间担任多个关键职位。2004 年，他成功开发了视频会议软件 Cenwave Communications。2012 年，Steve Wei 创立了Dingtone，运营包括 Dingtone、CoverMe 和 SkyVPN 在内的应用程序，这些应用程序拥有超过 5000 万用户。Noah Wang：首席营销官，联合创始人。耶鲁大学工商管理硕士。Noah 在投资、会计和审计方面拥有丰富的经验，曾在美国国际集团的创始股东Starr Strategic Holding担任美国
16、西海岸地区负责人，负责投资管理和跨境并购。在 Starr 之前，Noah 曾供职于普华永道和工行。他是 HYSTA 的特约会员，也是长江商学院青年执行委员会的校友关系主席。Noah 还是特许金融分析师、注册会计师和门萨国际会员。Kelven Yang：首席架构师、联合创始人。Kelven 是堆栈开发负责人，也是 WebEx 的第一个开发人员，他设计了 WebEx 的技术框BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 8 8 架，并为 WebEx 通信服务器贡献了最多的源代码。2009 年，他以首席工程师的身份加入了 C。Ke
17、lven 于 2012 年参与创立了Dingtone，并担任首席架构师。Peter Wei：工程副总裁，联合创始人。Peter Wei 是 WebEx 的创始员工之一，从 1996 年到 2002 年，他担任多个重要的开发职位。Peter 随后在 Fortinet 和 Trend Micro 担任开发总监、首席架构师和其他重要的研发角色。Peter 是资深网络安全专家，拥有该领域 33项专利。自 2015 年以来，Peter 一直担任 Dingtone 工程副总裁。Taylor Wei：平台联合创始人。Taylor 于 2001 年加入 WebEx，并成为 WebEx Mobile 的主要开发
18、者之一。Taylor 于 2012 年参与创立 Dingtone，并担任平台副总裁。Taylor 是高级网络通信架构师和密码学专家。早在 Telegram 和 WhatsApp 实现端到端消息加密之前，他就设计了端到端加密消息应用 CoverMe 的安全架构。投资方阵容强大。投资方阵容强大。在 2018 年 4 月，TOP Network 已获得了天使轮投资，同年 9 月，Top Network 项目完成了 600 万美元的基石轮融资，投资机构包括分布式资本、丹华资本、NEO Global Capital、了得资本等。图表5：TOP Network 的投资机构 资料来源：TOP Network
19、，通证通研究院 3.2 团队结构合理，核心人员充足，团队结构合理，核心人员充足，区块链区块链行业经验行业经验略略显不足显不足 TOP Network 团队人员充足团队人员充足，结构合理结构合理。根据 Top Network 官网披露，目前 Top Network 团队共有 74 人，其中包括研发工程师、产品经理、测试工程师、市场、社群和运营人员等，团队人员齐整，结构较为合理。就通信行业经验来看，创始团队经验丰富，但由于涉足区块链行业时间较短，经验略显不足，是为短板。BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 9 9 4 E
20、cological Construction 生态建设生态建设 4.1 通证机制合理，社区热度通证机制合理，社区热度表现表现较差较差 通证机制较合理通证机制较合理，有一定通胀有一定通胀。Top Network 的通证名为 TOP，总量 200 亿枚，15%（30 亿枚）由创始团队持有，基金会持有相同比例，38%（76 亿枚）由挖矿产生，另外项目融资、Huobi Prime 和合作伙伴、市场营销及顾问分别持有 14.5%（29 亿枚）、7.5%（15 亿枚）和 10%（20 亿枚）。由于 TOP Network 在实际使用中不产生费用（用作公共区块链平台是免费的），因此每年增发 0.7%-2%的
21、通证用作矿工激励。图表6：TOP Network 通证分配情况 资料来源：TOP Network，通证通研究院 与同类项目相比，Top Network 由于运营时间短由于运营时间短，社区热度社区热度表表现较差现较差（数据截至 2019 年 3 月 23 日）。图表7：TOP Network 社区热度与同类项目相比表现一般 项目项目 TOP ETH EOS TRX Twitter 9172 441000 193000 411397 Facebook 5306 152297 16054 1004268 资料来源：Twitter，Facebook，通证通研究院 团队15.0%基金会15.0%挖矿38
22、.0%项目融资14.5%Huobi Prime7.5%合作伙伴、市场营销及顾问10.0%BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 1010 4.2 合作伙伴合作伙伴用户沉淀较好用户沉淀较好，项目，项目落地前景明朗落地前景明朗 Top Network 官网披露的合作伙伴为创始团队之前创立或运营的成熟的通信和社交类应用。合作伙伴合作伙伴技术成熟、用户数量约技术成熟、用户数量约 6000万万，黏性较强黏性较强，容易迁移至链上容易迁移至链上，项目落地应用前景较明朗。，项目落地应用前景较明朗。图表8：TOP Network 合作伙
23、伴 资料来源：TOP Network，通证通研究院 BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 1111 BiQuan Choice 评级框架评级框架 BiQuan Choice 的评级模型区分区块链项目的价值和风险，尊重基本常识，分别进行独立评价，价值得分衡量的是价值增长的可能性，风险得分衡量的是本金损失的可能性，投资者一定要在重视区块链项目风险的前提下，再去看价值增长的潜力。BiQuan Choice 评级框架的精义是：1分离项目评级的价值和风险评价，客观评估项目的价值成长潜力和风险大小；2用数字分数和星级评价的方式直
24、观反映专业评级结果，减少投资者认知难度；3对各项目在其所属类别内部进行排序，在可比基础上，揭示相对价值和风险；4运用定量方法检测评级模型质量，推动模型迭代。BiQuan Choice 评级框架的指标体系：评级框架的指标体系：BiQuan Choice评级框架从价值和风险两个维度，评级框架从价值和风险两个维度，5个一级指标和个一级指标和20个二级指标对项目进行评价。个二级指标对项目进行评价。每个二级指标为每个二级指标为 15 分制，各维度总分分别为分制，各维度总分分别为 150 分，价值得分和风险得分均是越高越好。分，价值得分和风险得分均是越高越好。1.项目前景项目前景 在价值维度，对项目的市场
25、空间进行测算，考察项目对应的市场痛点和应用场景。在风险维度，对项目的发展计划进行评估，判断发展计划的合理性和可能性，对项目面临的竞争格局进行评估。2.技术分析技术分析 在价值维度，考虑区块链与项目的相关性，探查区块链与项目在各方面的联系是否紧密，对项目的结构形态和创新度进行评估，辨别平台结构的适用性。在风险维度，评测项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，若项目产品已经上线，则是对已出产品体验评测。3.团队评定团队评定 大多数的区块链项目在当前仍处于非常早期的阶段，因而区块链项目团队的评估尤为重要。在价值维度，对团队的技术和运营实力进行评估，这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，
26、具体来讲有项目顾问、外部投资机构等，我们将对外部资源进行合理的评估。在风险维度，对项目的团队基础做基本的评估，看团队所在组织是否成熟，是否有过募资经验，看团队结构是否合理，人员是否齐备，进一步看团队成员经历与项目的关联度。4.生态建设生态建设 在价值维度，评定项目是否有良好的通证机制，包括通证的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断通证的内在使用价值，考察项目社区的数量和质量，包括各个社交平台活跃度（twitter、facebook、telegram 等），判断社区热度。在风险维度，从项目与已有商业机构、公共部门的合作情况来评估业务和市场进度，评估项目对监管与合规的重视程度，对监管和合规重
27、视程度越高，项目正规化运营的愿景越大。5.项目表现项目表现 在价值维度，通过主要媒体对项目的引用量、搜索量与浏览量，反映市场对项目的接受程度，作为市场热度的判断标准，通过项目通证的交易量（换手率）以及交易所支持数量等二级市场指标，来测度项目的流动性。在风险维度，比较项目与同类项目通证的市值规模，判断项目通证的估值水平，比较项目与同类项目通证的的价格波动幅度，直接判断项目通证的风险水平。BiQuan Choice 评级报告 研究源于数据研究源于数据 研究挖掘机会研究挖掘机会 研究呈现价值研究呈现价值 1212 免责声明免责声明 本报告由通证通研究院（以下简称“本公司”）提供，仅供本公司客户使用。
28、本公司已通过合法途径获得“BiQuan Choice”品牌授权。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，所提供信息均来自公开渠道。本公司尽可能保证信息的准确、完整，但不对其准确性或完整性做出保证。本报告的完整观点应以本公司发布的完整报告为准，任何微信订阅号、媒体、社交网站等发布的观点和信息仅供参考，本公司不会因为关注、收到或阅读到报告相关内容而视相关人员为客户。本公司（包括本公司项目组成员以及评审委员会成员）与本次评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。本评级报告中所载所有内容由本公司分析师通过访谈、市场调查、信息调研整理及其他方式方法获得，并结合本公司独有的数据和分析资源，建立相关预测模型估算而得，为区块链行业从业者提供基本参考，受研究方法和数据获取渠道所限，本评级报告仅作参考使用，不构成任何投资建议。如果访问者依据本评级报告进行投资或交易买卖而遭受损失，本公司不承担任何赔偿责任。对于访问者根据本公司出具的评级报告做出的其他行为，除非有本公司明确的书面承诺，否则本公司不承担任何形式的责任。本公司对本免责声明条款具有修改和最终解释权。
