1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/29 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业研究报告汽车与汽车零部件行业研究报告 2019 年 04 月 19 日 汽车电子行业研究之一汽车电子行业研究之一 电动化电动化+智能化创造产品升级下的“新生代”利基市场智能化创造产品升级下的“新生代”利基市场 报告要点：报告要点：汽车电子是电动化与智能化的基石，关注“政策刺激汽车电子是电动化与智能化的基石，关注“政策刺激+产品升级”产品升级”经过四代革新，新型的数字化汽车电子技术正在带动汽车行业的电动化与智能化趋势，而这给我国本土的汽车电子企业带来了“弯道超车”的机会。在车市下行
2、的压力下；主机厂在电动化与智能化的同时，也索求着对成本的控制；这刺激了我国安全辅助系统与车载电子系统的市场份额占比从 2008 年 42.6%迅速上升到了 2016 年的 70%。而造成这个趋势的原因主要有 3 点：1）汽车消费结构向中高档转变，单车电子成本从 15%上升至 50%；2025 年有望达到 60%。2）新能源汽车快速发展，混动车型电子成本占比 47%，而纯电动汽车成本占比则达到 65%，电子结构必不可少。3）智能网联车的崛起需求传感器等电子元件作为信息交流的媒介。由此推荐关注“政策刺激+产品升级”双逻辑下，高速增长的利基市场。政策刺激：强制装配，政策刺激：强制装配，TPMS 爆发
3、增长爆发增长 政策刺激 TPMS 在 2020 年完成 100%的新车装配，全国 TPMS 市场规模将突破 43 亿元，到 2020 年复合增速高达 43.37%。TPMS（胎压监测系统）成为继 ABS 与安全气囊后第三大行车安全系统。TPMS 可以分为直接式与间接式，而直接式通过压力与温度传感器直接监测车辆轮胎状况，避免危险。到 2018 年，我国 TPMS 装配率约 40%-45%，市场依旧存在 1 倍的上涨空间。电子换挡器将成为新能源汽车标配电子换挡器将成为新能源汽车标配 预计 2021 年，全国自动变速操纵器市场规模突破 97 亿元，其中电子换挡器市场突破 44 亿元，年复合增速约 3
4、4%。自动换挡器与电子换挡器市场同时受到“自动变速器渗透提升+新能源汽车标配”两条逻辑刺激；在消费升级的催化下，自动变速器渗透提升；而新能源汽车不具备传统燃油车机械式的变速机构，需要通过电子设备进行换挡操作。2018 年我国新能源汽车销量高达 123.38 万辆，同比增长 63.77%，未来随着新能源汽车技术的逐步成熟，电子换挡器的需求也将持续提升。投资建议投资建议 保隆科技作为 TPMS 国内龙头，2017 年市占率约 29%，超过德国大陆成为全国第一。2019 年与全球第 6 大 TPMS 集团 HUF 合资，将拓展合资车客户。宁波高发是全国第一大变速操纵器生产商，2017 年高发在自主品
5、牌中市占率接近 30%，在控制成本的大环境下，高发有望切入合资配套体系。风险提示风险提示 宏观经济增速不及预期、汽车销量不及预期、汽车智电化不及预期等 推荐推荐 首次首次过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券*行业研究*世界十佳自动变速器论坛纪要*汽车与汽车零部件*20190130*胡伟2019.01.31 国元证券*行业研究*汽车自动变速器子行业深度报告自动变速器渗透提速，自动变行业直面爆发*汽车与汽车零部件*20190111*胡伟2019.01.16报告作者 分析师 胡伟 执业证书编号 S0020115080059 电话 021-51097188-1852 邮箱 联系
6、人 薛雨冰 电话 021-51097188 邮箱 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）EPS PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 603197 保隆科技 买入 26.6 4442.85 0.94 1.34 1.72 22.28 20.93 16.30 603788 宁波高发 增持 17.13 3941.51 1.18 1.37 1.60 14.63 12.56 10.72 资料来源：Wind，国元证券研究中心-28%-19%-10%0
7、%9%4/177/1710/161/154/16汽车与汽车零部件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/29 目 录 1.汽车电子：电动化与智能化的基石.5 1.1 产品升级、成本控制，自主汽车电子企业的突围战.6 1.1.1 技术壁垒与认证周期，造成海外市场高度集中.7 1.1.2 安全辅助与车载电子成为弯道超车新赛道.8 1.2 电动化、智能化推动汽车电子单车占比不断提升.8 1.2.1 汽车销量结构向中高端转变，单车汽车电子需求上升.8 1.2.2 新能源汽车占比逐步提升，合资车企加快推进新车布局.9 1.2.3 智能网联汽车崛起带动传感器等电子元件需求上升.12 2.政策刺激
8、：强制装配，TPMS 爆发增长.14 2.1 TPMS 成为 ABS 与安全气囊后第三大安全系统.15 2.1.1 直接式 TPMS 能够主动检测，为技术主流.16 2.2 TPMS 行业格局集中.17 2.2.1 预计 2020 年突破 43 亿元市场空间.18 3.新能源汽车标配电子换挡器，市场空间激发.19 3.1 新能源+变速器升级，换挡器升级路线明确.19 3.1.1 直接操纵式换挡器更符合目前主流车型.19 3.1.2 自动挡代替手动挡，电子挡位则是未来趋势.20 3.1.3 规模优势与认证成本相互叠加，加深护城河.22 3.2 自动变速器渗透提升叠加新能源逆流而上，市场空间提升.
9、23 3.2.1 道路拥堵与消费升级带动自动变速器渗透提升.23 3.2.2 自主品牌自动变速器渗透逆流而上，预计增速达到 20%.25 3.2.3 新能源汽车带动电子换挡器需求上升.25 3.2.4 2021 年中国自动变市场接近 100 亿元.26 4.投资建议：关注“法规+成品升级”下的利基市场.27 4.1 保隆科技：强制法规渗透提升，TPMS 龙头业绩爆发.27 4.2 宁波高发：汽车电子潜力股，电子换挡器国内龙头.27 5.风险提示.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/29 图目录 图 1：汽车电子产品分类.5 图 2：汽车电子产业发展的四个阶段.6 图 3：汽车电子产业链
10、.6 图 4：2016 年海外汽车电子市场格局.7 图 5：国内汽车电子产品市占率.8 图 6：2015 年国内汽车电子市场格局.8 图 7：25 万元以上车型销售占比提升至 19.19%.9 图 8：不同车型汽车电子在整车成本中占比.9 图 9：1990 年-2025 年乘用车汽车电子成本占比持续提升.9 图 10：新能源乘用车销量逐年提升.10 图 11：2017 年新能源汽车成本结构.10 图 12：双积分政策.10 图 13：预计 2019-2020 我国新能源乘用车复合增速为 40%.12 图 14：2015 年全球智能网联车渗透率.13 图 15：2025 年 L3 级别无人驾驶车
11、爆发.13 图 16：2018 年后汽车市场增速中枢为 2%.14 图 17：全球以及中国汽车电子市场将高速增长.14 图 18：TPMS 位置示意图.15 图 19：2017 年全球 TPMS 市场格局.17 图 20：2017 年中国 TPMS 市场格局.17 图 21：TPMS 产品物料拆分.18 图 22：中国 TPMS 市场规模及未来趋势.18 图 23：手动换挡器工作原理.20 图 24：自动换挡器工作原理.20 图 25：电子换挡器工作原理.21 图 26：电子换挡器结构图.21 图 27：汽车变速操纵器产业链分析.22 图 28：自主品牌乘用车市占率快速提升.24 图 29：预
12、计未来三年自动变速器占比持续扩大.25 图 30：自主品牌汽车自动变渗透提升速度更快.25 图 31：2018 年中国乘用车销量承压.26 图 32：2015-2018 年中国新能源汽车销量持续上升.26 图 33：手动换挡器与自动换挡器市场规模预测.26 图 34：电子换挡器市场规模预测.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/29 表目录 表 1：海外部分汽车电子产品市占率.7 表 2：2018 年主要车企的新车投放较为密集.11 表 3：2019-2020 合资企业加快推出新能源车型.11 表 4：海外车企加速规划新能源汽车.11 表 5：新能源汽车双积分产量测算.12 表 6：智能
13、网联车产业政策梳理.13 表 7：世界各国强制立法安装 TPMS 的情况.15 表 8：TPMS 产品系统功能.16 表 9：直接式和间接式 TPMS 对比.17 表 10：变速操纵系统的构成.19 表 11：变速操纵系统的分类.19 表 12：变速操纵机构的主要装置.20 表 13：变速操纵机构的主要操纵方式.20 表 14：电子换挡器的分类.21 表 15：国内变速操纵器生产商及主要客户.23 表 16：同款车型自动挡与手动挡价差为 1 万元左右.23 表 17：我国自动变速器渗透空间依旧较大.24 表 18：2017 年新上市自主品牌车型自动挡配置下探至 8 万元区间.25 请务必阅读正
14、文之后的免责条款部分 5/29 1.汽车电子：电动化与智能化的基石汽车电子：电动化与智能化的基石 汽车电子是电子信息技术应用到汽车领域所形成的新兴行业。汽车电子是电子信息技术应用到汽车领域所形成的新兴行业。汽车电子是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称。从应用层面来看，汽车电子可以分从应用层面来看，汽车电子可以分为电子控制系统和车载电子装置两大类为电子控制系统和车载电子装置两大类别别。电子控制系统是利用半导体等芯片，通过和汽车机械系统有机地结合在一起，对汽车的各个子系统进行控制，是保证汽车完成基本行驶功能不可或缺的控制单元，具体分为动力控制系统、底盘与安全控制、车身电子等；车载电子
15、装置是利用单独的电子设备，独自承担并实现其功能，对车辆的行驶性能并没有很大的影响，主要用于提升汽车舒适和便利性，具体可分为信息系统、导航系统和娱乐系统等。汽车电子提高了车辆的综合性能，使汽车从代步工具成为同时具有交通、娱乐、办公和通讯多种功能的综合平台。图图 1 1：汽车电子产品分类：汽车电子产品分类 资料来源：公开资料，国元证券研究中心 汽车电子产业的发展大致可划分为四个阶段：1）1971 年前，汽车电子萌芽，简单的汽车电子设备开始应用于汽车上。2）1974-1982 年，电子传感器应用于汽车；集成电路和 16 位以下微处理器开始普及。3）1982-1990 年，多种电子辅助系统在汽车上运用
16、，微电脑在汽车上的应用更加成熟。4）1990-至今，数字技术普遍应用，汽车智能化进一步提升。回望历史，电子科学技术的不断提升更迭使得汽车电子产业发展从最简单的集成电 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/29 路发展到现如今的数字技术。汽车的安全性、舒适性、经济性和娱乐性得到了不同程度的提升；汽车电子技术的提升则恰恰标志着汽车综合性能水平的提高；正是因为汽车电子技术的不断提升，促就了汽车电动化、智能化进程的不断推进。图图 2 2：汽车电子产业发展的四个阶段：汽车电子产业发展的四个阶段 资料来源：公开资料，国元证券研究中心 1.1 产品升级、成本控制，自主汽车电子企业的突围战产品升级、成本控制，
17、自主汽车电子企业的突围战 目前，汽车电子行业产业链可以分为三个层级：1）上游产业链包括汽车电子元器件厂商（Tier 2），主要负责提供芯片等元器件的生产。IC 设计厂商、代工与封装厂商（Tier 3 后段长）为 Tier 2 提供代工及封装服务。上游层面，生产厂家较多，市场供应充足，主要由包括英飞凌、飞思卡尔以及博世等外国的巨头公司掌握。2）中游产业链为系统集成商，进行模块化功能的设计、生产与销售，主要是国内外中主要是国内外中小型公司。小型公司。该环节的电子产品具备一定的消费电子属性，更新周期短，替代威胁比较大。3）下游产业链为整车厂，主要是汽车企业，在产业链中拥有较高的议价权。图图 3 3：
18、汽车电子产业链：汽车电子产业链 资料来源：盖世汽车研究院，国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/29 1.1.1 技术壁垒与认证周期，造成海外市场高度集中技术壁垒与认证周期，造成海外市场高度集中 行业行业认证周期较长认证周期较长，技术壁垒高，技术壁垒高，市场集中度较高。市场集中度较高。国际 ADAS 领导者 Mobileye前装认证周期长达七年，而其市场占有率超过 80%（基于摄像头的 ADAS 订单）。汽车电子产业内部，产品前三大供应商的市场份额均过半，其中汽车电子控制装置MCU（top 3 share70%）市场集中度要比车载电子装置（top 3 share45%）更高，
19、图像传感器 top 3 的市场份额更是达到 90%以上；由于国外企业在芯片等元器件的制造加工方面掌握着先进的研发技术和设计方案，行业内的主要供应商都集中为外资企业，我国自主企业想要突破壁垒具有一定的难度。表表 1 1：海外部分汽车电子产品市占率：海外部分汽车电子产品市占率 资料来源：前瞻产业研究院，国元证券研究中心 从海外格局来看，全球百强的大型零部件厂商均涉及汽车电子业务，并且占据了主从海外格局来看，全球百强的大型零部件厂商均涉及汽车电子业务，并且占据了主要市场，形成壁垒。要市场，形成壁垒。这些壁垒主要表现为两个方面：1）对产品安全性和可靠性的高要求，产品认证体系繁杂，认证周期长，大约为 2
20、-3 年。2）汽车零部件升级换代慢，通常需要 5-6 年的时间。根据前瞻产业研究院的统计显示，2016 年全球前七大汽车电子供应商占据了 70%的市场份额，其中大陆（20%）和博世（20%）占据了40%的份额，电装占据 11.5%，德尔福占据 4%。图图 4 4：2 2016016 年海外汽车电子市场格局年海外汽车电子市场格局 资料来源：前瞻产业研究院，国元证券研究中心 产品类别主要供应商市场集中度美国欧洲日本MCU飞思卡尔，TI英飞凌，意法半导体瑞萨、富士通top 3 share70%ASIC/ASSP飞思卡尔，TI英飞凌，意法半导体、NXP、博世松下、Densotop 5 share50%
21、模拟和分立器件电源管理安森美英飞凌，意法半导体东芝top 3 share70%功率器件安森美、飞思卡尔英飞凌，意法半导体、NXP东芝、瑞萨N.A传感器图像传感器OMNiVision、尔必达 意法半导体索尼、夏普top 3 share90%加速度传感器ADI、飞思卡尔博世、VTIDnesotop 3 share70%陀螺仪ADI博世PEDtop 3 share60%请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/29 1.1.2 安全辅助与车载电子成为弯道超车新赛道安全辅助与车载电子成为弯道超车新赛道 格局升级，安全驾驶辅助系统和车载电子成为新兴宠儿。格局升级，安全驾驶辅助系统和车载电子成为新兴宠儿。国内
22、汽车电子市场可分为动力控制产品、底盘控制与安全产品、车身电子产品和车载电子产品。近几年来，我国汽车电子市场格局升级，从动力控制系统逐步转向安全驾驶辅助系统和车载电子发展。2008年，动力控制系统和底盘控制系统的市场份额分别为29.5%和 27.9%，而随着消费者对驾驶舒适性和安全性能要求的提升，2016 年，我国安全辅助系统和车载电子产品的占比迅速提升至 70%以上。同时，互联网企业切入市场，拉低了市场集中度。从 2016 年我国汽车电子产品市占率上来看，我国汽车电子对于 EMS、ABS、安全气囊、车载音响等基础电子设备的装配率较高，而类似于 TPMS、防盗系统等升级产品的装配率依旧较低。随着
23、汽车智能化趋势的发展，未来汽车将更多的配备 TPMS、中控锁、车载电视等原本在中高端车型上配置的产品，以提高整车的舒适性以及安全性。我国汽车电子市场主要被外资零部件巨头如博世、大陆、电装等厂商垄断，占据了近 53%的市场份额。国内厂家技术相对落后，市场份额相对分散，国内汽车电子龙头企业航盛电子仅占 1.2%的市场份额。图图 5 5：国内汽车电子产品市占率：国内汽车电子产品市占率 图图 6 6：20152015 年国内汽车电子市场格局年国内汽车电子市场格局 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 1.2 电动化、智能化推动汽车电子单车占比不断提升电动化、智能化
24、推动汽车电子单车占比不断提升 未来随着汽车电动化、智能化的发展，汽车电子市场将呈现高速增长的状态，我们认为这主要受到了三方面因素的影响：1）汽车消费呈现中高端化。2）新能源汽车占比逐步提升。3）智能网联车的崛起。1.2.1 汽车销量结构向中高端转变，单车汽车电子需求上升汽车销量结构向中高端转变，单车汽车电子需求上升 汽车销售结构呈现中高端化趋势。汽车销售结构呈现中高端化趋势。根据中汽协数据，2018 年汽车产销量分别为2780.92 万辆和 2808.06 万辆，分别较去年同比下滑 2.7%和 4.1%；但是，汽车销量结构发生变化，逐渐向中高端车型转变，豪华车实现 282 万台销售量，全年上涨
25、8%。数据显示，2011 年 25 万元以上车型销售占比约 16.18%，2018 年实现占比19.19%。而中高端轿车电子对汽车电子的需求量(28%)高于入门车型（15%），进而带动单车汽车电子元件需求上升。请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/29 图图 7 7：2525 万元以上车型销售占比提升至万元以上车型销售占比提升至 19.19%19.19%图图 8 8：不同车型汽车电子在整车成本中占比：不同车型汽车电子在整车成本中占比 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 单车汽车电子成本占比持续提升。单车汽车电子成本占比持续提升。从单车汽车电子价值量来看，
26、1990 年乘用车汽车电子成本占比 15%，2000 年实现 22%，2010 年占比 35%，2015 年达到 40%。2018年1月的 智能汽车创新发展战略 中提出2020年智能汽车占比将达到50%，未来汽车电动化、智能化将会得到进一步的发展，由此我们认为到 2020 年乘用车汽车电子成本占比可达到 50%甚至以上，2025 年实现 60%的占比。图图 9 9：1 1990990 年年-20252025 年乘用车汽车电子成本占比持续提升年乘用车汽车电子成本占比持续提升 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 1.2.2 新能源汽车占比逐步提升，合资车企加快推进新车布局新能源汽车占比逐步提升，
27、合资车企加快推进新车布局 新能源汽车趋势确立，销量大增。新能源汽车趋势确立，销量大增。2014 年新能源乘用车销量仅为 5.8 万辆，2017年销量增长到55.6万，2018年达到101.7万辆，2014-2018年年复合增速103.9%；新能源市场保持较快增长。根据智研咨询数据显示，混合动力车电子成本占比 47%，纯电动车电子成本占比 65%。新能源汽车依赖大量电子设备大幅上升，三电成本占比达到 50%，新能源汽车的发展给未来汽车电子市场发展带来巨大空间。请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/29 图图 1010：新能源乘用车销量逐年提升：新能源乘用车销量逐年提升 图图 1111：2 20
28、17017 年新能源汽车成本结构年新能源汽车成本结构 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 政策频出助力新能源汽车高速增长。政策频出助力新能源汽车高速增长。2017 年 9 月，工信部、财政部等联合公布了乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法。根据政策规划，2018 年度至 2020 年度，乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为 8%、10%、12%。2020 年度以后的新能源汽车积分比例要求，由工信部另行制定。另外，乘用车企业平均燃料消耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让，而新能源汽车正积分可以自由交易，但不得结转。双积分政策对车企向新
29、能源转型有着强烈的市场推动力，促使更多车企投身到新能源汽车领域，近而拉动汽车电子行业的发展。图图 1212：双积分政策：双积分政策 资料来源：工信部，国元证券研究中心 合资车企大规模进入市场，加剧市场竞争。合资车企大规模进入市场，加剧市场竞争。2015 年下半年及 2016 年，海外市场新车投入，带动 NEVs 销量大幅增长。2018 年，吉利、上汽、长城、蔚来等传统车企投放新能源车型增加，如吉利帝豪 Gse、EV450、上汽荣威 Ei5、上汽 Marvel X等。与此同时，一些新兴品牌如前途汽车、威马汽车、小鹏汽车、合众汽车也崭露头角，推出新能源车型。伴随新能源浪潮，合资企业如上汽大众、北京
30、奔驰、东风日产、广汽丰田等纷纷发布新能源车型规划，2019-2020 年预计有 20 多款新能源汽车上市，如 EQC、逍客、雷凌、途观 L、雪佛兰、别克、e-Golf 等。随着外资车型密集上市，预计 2020 年后，新能源汽车市场将持续增长，进而拉动汽车电子需求的放量。请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/29 表表 2 2：20182018 年主要车企的新车投放较为密集年主要车企的新车投放较为密集 表表 3 3：20192019-20202020 合资企业加合资企业加快推出新能源车型快推出新能源车型 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 2020 年后
31、，外资对新能源汽车新车型推出计划将更加密集。奔驰计划在中国投资100 亿元，开发多款新能源汽车；特斯拉预计 2019 年在上海建厂，2020 年实现全球新能源车 100 万销量；大众计划 2020 年在华实现 40 万辆的新能源车销售量，2025年实现全球300万的销量；宝马2019年将与长城汽车合资投放MINI品牌EV，2025 年新能源车销量占比达到 15%25%。表表 4 4：海外车企加速规划新能源汽车：海外车企加速规划新能源汽车 资料来源：Marklines，国元证券研究中心 预计 2019 年和 2020 年燃油乘用车产量分别达到 2632 辆、2711 辆，按照 2019、2020
32、 年新能源乘用车 10%与 12%的积分比率要求测算，2019 年新能源乘用车产量需求为 137 万辆，2020 年新能源乘用车产量需求为 192 万辆。车企车企投放时间投放时间车型名称车型名称车型类型车型类型2018年6月帝豪Gse纯电动SUV2018年7月领克01插电混SUV2018年3月帝豪EV450插电混轿车2018年5月博瑞GE插电混轿车2018年3月荣威Ei5纯电动休旅车2018年4月MG6混动插电混轿车2018年9月Marvel X纯电动SUV长城2018年12月欧拉R1纯电动轿车2018年12月预售ES6纯电动SUV2019年1月ES8六座版纯电动SUV前途汽车2018年8月前
33、途K50纯电动跑车威马汽车2018年4月EX5纯电动SUV小鹏汽车2018年12月G3纯电动SUV2018年11月哪吒N01纯电动SUV2019年第四季度哪吒N03纯电动跨界SUV传统车企吉利上汽新势力蔚来合众汽车车企车企车型名称车型名称级别级别类型类型预计上市时间预计上市时间北京奔驰EQCSUV2019年东风日产逍客紧凑型SUVPHEV2020年广汽丰田雷凌三厢轿车PHEV2019年Q1江淮大众西雅特-2020年上汽大众途观L中型SUVBEV2019年Q1雪佛兰-PHEV2019年别克-BEV2019年一汽奥迪C-BEVSUVBEV2019年Q2L小型SUVBEV2019年e-Golf两厢车
34、BEV2019年I.D.两厢车BEV2020年卡罗拉三厢轿车PHEV2019年Q1奕泽小型SUVBEV2020年C-HR小型SUVBEV2020年探险者SUVPHEV2019年全新翼虎紧凑型SUVPHEV2019年长安马自达 国产电动车-BEV2020年长城宝马MINI电动汽车小型车BEV2019年上汽通用一汽大众一汽丰田长安福特区域区域车企车企大众宝马奔驰沃尔沃特斯拉通用福特日产丰田起亚本田2030年实现15%为零排放（EV及FCV）车辆，混动车（HV与PHEV）占50%2018年投放首款电动汽车，新车将基于本田紧凑型SUV平台打造日韩到2020年，日产旗下有超过20%的车辆将实现零排放的目
35、标2022年前将发布12款纯电动车；日产与雷诺、东风成立合资公司易捷特2030年新能源车（含HV）年总销量达到550万辆，其中EV/FCV合计100万辆当前车型以HEV为主，2017年开始推出PHEV，2020年推出EV车型2020年初之前推出超过10款纯电动车；2025年燃油车车型全部电动化2020年前累计推9款新能源产品，新能源车（含HV）销量占比超过10%到2020年累计推28款新能源车型，包括18款PHV，8款EV和2款FCV美国2020年销售规划为100万辆2019年将在上海建厂2026年全球纯电动汽车销量规划为100万辆2020年前，在中国市场至少推出10款新能源车，销量每年将超过
36、10万辆2021年推出专门的电动汽车新架构，支持20款以上新能源车型的开发2020年新能源车（含HV）销量占总销量的1025%计划5年投资310亿人民币研发13款电动车到2022年，所有车型都提供电动款，到2020年Smart品牌则全部纯电动化计划投资100亿欧元，在中国开发10多款EV2019年全部车型配电动机并发布首款EV，2025年电动车销量累计超100万辆拥有SPA和CMA两大平台，正在研发电动车专属平台MEP，覆盖全系车型全球规划全球规划中国规划中国规划车型车型/平台规划/平台规划欧洲到2025年，每年生产200300万辆电动汽车，占总销量的20%25%2020、2025年计划在华新
37、能源车分别销售40万、150万辆电动车专属MEB平台预计2020年开始量产，生命周期8年，总销量超650万到2025年，新能源车销量占公司总销量的15-25%将投放5个系列共9款EV及PHEV，19年与长城汽车合资投放MINI品牌EV到2025年，提供25款电动车型（含12款EV）请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/29 表表 5 5：新能源汽车双积分产量测算：新能源汽车双积分产量测算 资料来源：国元证券研究中心 新能源汽车全球市场空间将扩大新能源汽车全球市场空间将扩大 9 倍，带动汽车电子需求上升。倍，带动汽车电子需求上升。2018 年全球新能源汽车销量超过200万辆，我国新能源汽车总销
38、量达到101.7万辆，同比增长82.8%，2019-2020年新能源车销量复合增速为40%左右，2019-2020年销量约为161万辆、215 万辆。从长期看，假设 2025 年全球新能源汽车渗透率达到 20%，则市场总体空间可达到 1800 万辆左右。图图 1313：预计：预计 20192019-20202020 我国新能源乘用车复合增速为我国新能源乘用车复合增速为 40%40%资料来源：BNEF，国元证券研究中心 1.2.3 智能网联汽车崛起带动传感器等电子元件需求上升智能网联汽车崛起带动传感器等电子元件需求上升 汽车智能化势不可汽车智能化势不可挡挡，上升为国家战略。，上升为国家战略。国务
39、院、国家发改委等均陆续发布了相关政策性文件，如智能汽车创新发展战略、新一代人工智能发展规划，这些政策都对汽车产业未来发展方向做出了具体的规划。燃油乘用车燃油乘用车需抵扣油耗需抵扣油耗 新能源汽车新能源汽车产量产量（万辆）（万辆）负积分负积分（万分）（万分）正积分需求正积分需求（万分）（万分）2019年263210%-14741031372020年271112%-2505753192年份年份新能源汽车积新能源汽车积分比例要求分比例要求新能源乘用车新能源乘用车单车积分均值单车积分均值（分/辆）（分/辆）新能源乘用新能源乘用车产量需求车产量需求（万辆）（万辆）请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/
40、29 表表 6 6：智能网联车产业政策梳理智能网联车产业政策梳理 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 汽车智能化汽车智能化 2025 年有望实现渗透爆发。年有望实现渗透爆发。ADAS 系统具备事前提醒和防护的功能，从而能够将人为操纵失误引起的交通事故减少 90%。根据 2015 年数据显示，我国ADAS 渗透率 2%4%远低于发达国家 8%。2015 年，亚洲智能汽车渗透率 1.7%、日本 8%、欧洲 12%、北美 8%；亚洲地区普遍低于发达国家地区。2025 年前，ADAS以 L1/L2 为主，2020 年 L1/L2 ADAS 将渗透到 40%以上；2025 年后，L3 级别 ADAS渗
41、透爆发，有望达到 50%，L1/L2 级别占比迅速下滑,L3 级别 ADAS 是中长期内智能网联车的中坚力量。图图 1414：20152015 年全球智能网联车渗透率年全球智能网联车渗透率 图图 1515：20252025 年年 L3L3 级别无人驾驶车爆发级别无人驾驶车爆发 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 2025 年中国汽车电子市场有望达到年中国汽车电子市场有望达到 1 万亿左右。万亿左右。我们认为，汽车电子市场受到三方因素驱动：1）中高端豪华车型销量上升，带动汽车电子单车价值提升，汽车电 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/29 子占比从
42、15%上升至 28%。2）2020 年新能源汽车占比达到 10%，2025 年达到20%将带动汽车电子占比从 15%上升至 65%。3）智能网联车对于汽车电子元件的依赖度高，汽车智能化将带动传感器、IVI 等电子设备需求放量。2010-2017 年，汽车市场处于平稳增长期，增速中枢为 7.6%，2018 年后汽车市场增速中枢预计为2%，我们假设 2019 年全年汽车销量由于 2018 年基数较低，整体增幅平缓，为 1%，2020-2025 年逐年增长 2%，由此预计随着未来新能源汽车以及智能网联车的逐步普及，2018 年、2020 年以及 2025 年我国汽车电子市场规模将达到 717 亿美元
43、、1097 亿美元以及 2154 亿美元，复合增长率达到 17.01%。图图 1616：20182018 年后汽车市场增速中枢为年后汽车市场增速中枢为 2%2%图图 1717：全球以及中国汽车电子市场将高速增长全球以及中国汽车电子市场将高速增长 料来源：网络资料，国元证券研究中心 资料来源：网络资料，国元证券研究中心 2.政策刺激：政策刺激：强制装配，强制装配，TPMS 爆发增长爆发增长 国家强制法规落实，国家强制法规落实，TPMS 成为新车标配。成为新车标配。目前，各国处于驾驶人员安全性的考虑，大部分国家已经要求强制安装 ABS 与 SRS；而早在 2010 年左右，美欧日韩等国也出台并实施
44、了关于车辆必须安装 TPMS 的相关法案。2016 年 9 月，我国工业和信息化部装备工业司、国家标准化管理委员会工业一部、全国汽车标准化技术委员会汽车电子与电磁兼容分技术委员会审查通过了乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法（GB26149）的国家强制性标准；文件中要求从 2019 年 1 月 1日起，中国市场所有新认证乘用车必须安装 TPMS；从 2020 年 1 月 1 日起，所有在产乘用车开始实施强制安装要求，该项标准待正式发布实施。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/29 表表 7 7：世界各国强制立法安装：世界各国强制立法安装 TPMSTPMS 的情况的情况 国家或组织国家
45、或组织 立法时间立法时间 相关法规标准相关法规标准 美国 2005.4 美国公路交通安全管理局（NHTSA）于 2005 年 4 月发布 FMVSS 138轮胎气压监测系统，要求在美国销售的最大设计总质量不超过 4536kg 的四轮乘用车和商用车从 2005 年10 月 5 日起渐进安装并自 2007 年 9 月开始全部安装轮胎气压监测系统。国际标准化组织(ISO)2006.3 国际标准化组织(ISO)于 2006 年 3 月制定了有关轮胎气压监测系统的国际标准 ISO 21750:2006。欧盟 2009.7 欧盟在 2009 年 7 月立法规定，自 2012 年 11 月 1 日之后，对于
46、未装配 TPMS 的乘用车新车型不予以认证，2014 年 11 月 1 日以后，对于未装配 TPMS 的乘用车不允许销售和注册；韩国 2010.7 所有乘用车和总量小于等于 3.5 吨的车辆，必须按照以下时间节点要求安装 TPMS：新车型从 2013 年 1 月 1 日起；所有车型从 2014 年 6 月 30 日起 联合国 2010.8 联合国世界车辆法规协调论坛（UN/WP29）于 2010 年 8 月发布 UN R64关于装有临时备用总成、低压安全轮胎及/或低压安全系统和/或胎压监测系统车辆核准的统一规定。资料来源：公开资料，国元证券研究中心 2.1 TPMS 成为成为 ABS 与安全气
47、囊后第三大安全系统与安全气囊后第三大安全系统 汽车胎压监测系统（Tyre Pressure Monitoring System，TPMS）是一种能对汽车轮胎气压、温度进行自动检测，并对轮胎异常情况进行报警的预警系统。通过在汽车每个车轮上安装包含高灵敏度的传感器芯片的发射器，实时监测轮胎的压力、温度等数据，并通过无线射频方式发射到控制器。在轮胎出现危险征兆之前提供预警，避免重大交通意外的发生。TPMS 与 ABS、EBD、EPS 等汽车安全系统产品对比，具有一定的“预知主动性”。随着近年来业界对于汽车主被动安全的重视，TPMS的装配率呈现直线上升的趋势，成为了继 ABS（防抱死系统）、安全气囊之
48、后的第三大安全系统。图图 1818：T TPMSPMS 位置示意图位置示意图 资料来源：保隆科技招股说明书、国元证券研究中心 TPMS 大幅提高行车安全性。大幅提高行车安全性。1）降低爆胎降低爆胎、毁胎、毁胎概率概率。汽车爆胎原因多是轮胎气压不正常引起的，高速行驶中爆胎将危机生命安全，TPMS 可以防范因低气压引起的爆胎事故；2）减少燃油消耗，降低）减少燃油消耗，降低 CO2排放。排放。相关统计数据显示：汽车缺气行驶将多消耗 3.3%的燃油。如果仅保持乘用车胎压正常，每年就可节约汽油消耗 101 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/29 万吨。3）实时监控，让驾驶者）实时监控，让驾驶者省心
49、省心。TPMS 能实时监测轮胎，自动报警功能使驾驶者不会错过任何异常状态。表表 8 8：TPMSTPMS 产品系统功能产品系统功能 功能功能 描述描述 ID 学习功能 通过设备/工具选择轮胎位置、唤醒传感器，记录 ID，再通过 OBD 端口写入接收机(ECU)，完成传感器 ID 学习 自动学习和定位 车辆停止超过一定时间（20 分钟），启动车速大于某一值（30km/h），进入自动定位模式，传感器发送自动定位用数据，ECU 接收到数据后，进行分析和处理计算，10 分钟内完成定位。高压报警 高于设定值，提示高压报警（标准压力可通过诊断口写入，如果不写入，ECU默认为车厂指定值）低压报警 低于标准值
50、的 75%或者是 Pwam 的 80%，提示低压报警（标准压力可通过诊断口写入，如果不写入，ECU 默认为车厂指定值）高温报警 高于温度报警值，提示高温报警（温度报警值可通过诊断口写入，如果不写入，ECU 默认为车厂指定值）漏气报警 传感器发送气压变化数据帧，ECU 滤波判定气压下降超过一定值，给出报警 信号丢失故障报警 当轮胎信号丢失超过 10 分钟，系统发出故障报警信息 传感器低电压报警 传感器电压低于设定值时，给出低电压报警 诊断功能 通过诊断口实现参数写入，检测系统故障，保存并记录故障码 资料来源：搜狐汽车，国元证券研究中心 2.1.1 直接式直接式 TPMS 能够主动检测，为技术主流
