1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告/行业动态报告 供需两端短期压制猪价，鸡价继续跟随回调供需两端短期压制猪价，鸡价继续跟随回调 报告摘要报告摘要：受猪价回调影响，产品价格继续回调，鸡苗小幅反弹受猪价回调影响，产品价格继续回调，鸡苗小幅反弹。11 月 11 日-11月 15 日山东地区鸡苗周均价 11.46 元/羽，周环比上涨 2.50%，同比上涨 72.07%；肉毛鸡周均价 4.95 元/斤，周环比下跌 3.88%，同比下跌0.60%；鸡产品周均价 14000 元/吨，周环比下跌 6.67%，同比上涨11.11%。受近期生猪价格回调影响，鸡苗、毛鸡、鸡产品
2、价格全面回调。国庆节过后，由于猪肉价格上涨拉动鸡肉需求上升叠加节前毛鸡集中出栏导致节后鸡产业链价格快速上涨，随着猪肉价格的继续上涨，四季度鸡产品价格有望创历史新高。短期内受生猪价格回调影响，鸡苗、毛鸡、鸡产品价格上涨有压力。河南地区鸭苗周均价 8.84 元/羽，周环比上涨 0.91%，同比上涨 55.09%；毛鸭价格 4.78 元/斤，周环比下跌 0.42%，同比上涨 22.56%。推荐关注：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。供需两端压制猪价，回调过后仍供需两端压制猪价，回调过后仍将将看新高看新高。11 月 15 日全国生猪平均价为 34.29 元/公斤，周度涨幅为-11.37%。本周重
3、庆市和云南省各有一例非瘟疫情通报，传言东北、华北部分地区疫情严重。截至周末，已有29 个省市解除封锁，仅剩甘肃有 1 例疫情未解封，云南有 2 例疫情未解封。行情宝数据显示，11 月 15 日辽宁外三元价格为 32.12 元/公斤，吉林为 32.01 元/公斤，黑龙江为 31.39 元/公斤，内蒙古为 32.27 元/公斤，河南为 34.67 元/公斤，浙江为 36.51 元/公斤，广东为 37.78 元/公斤，广西为 36.72 元/公斤，四川为 34.67 元/公斤，消费量抑制、屠宰企业压价、压栏体重过大、疫情抛售等众多因素造成本周猪价大幅回落，但供给严重不足将支撑四季度猪价继续创新高，蛋
4、白替代逻辑清晰，畜禽养殖股估值偏低。据测算今年全年均价超 20 元/公斤，养猪迎来暴利期，19 年上市公司头均盈利区间约 400-500 元，2020 年均价由25 上调至 30 元/公斤，头均盈利可达 1600 元以上。生猪养殖推荐组合配臵：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望、新五丰、唐人神、傲农生物等；饲料板块：持续推荐具备跨周期实力的海大集团。风险提示：风险提示：自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E
5、 牧原股份 90.78 0.25 2.60 17.65 349.94 34.88 5.14 买入 圣农发展 24.87 1.21 2.75 2.20 20.48 9.04 11.28 买入 海大集团 32.63 0.91 1.12 1.65 25.48 29.19 19.73 买入 天邦股份 13.19-0.49 0.67 4.92 19.73 3.85 买入 优于大势优于大势 上次评级：优于大势?历史收益率曲线-33%-25%-17%-9%-1%7%2017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018
6、/10农林牧渔沪深300 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 0.29%0.36%44.58%相对收益 1.80%-4.60%25.01%行业数据 成分股数量（只）108 总市值（亿）13180 流通市值（亿）10421 市盈率（倍）86.45 市净率（倍）3.28 成分股总营收（亿）6270 成分股总净利润（亿）121 成分股资产负债率（%）49.44 相关报告 农林牧渔行业周报（2019年第 45周）：猪价短期震荡，鸡价跟随回调 2019-11-11 农林牧渔行业周报（2019年第 44周）：猪价短期震荡长期看涨，毛鸡价格小幅回调 2019-11-04 生猪价格破 40元，鸡肉价格飞
7、涨 2019-10-27 农林牧渔行业周报（2019年第 42周）：猪价突破 36元，鸡产品价格快速上涨 2019-10-21 证券分析师证券分析师：李瑶李瑶 执业证书编号：S0550519010002 010-63210890 li_ 证券分析师证券分析师：李峻峰：李峻峰 执业证书编号：S0550519080010 010-58034581 发布时间：发布时间：2019-11-17/农林牧渔农林牧渔 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2/11 行业动态报告行业动态报告 1.一周行情回顾一周行情回顾 上周（11 月 11 日-11 月 15 日）申万农林牧渔板块下跌 4
8、.82%，在所有 28 个板块中排名第 25。其中，农林牧渔板块中林业板块上周下跌 1.80%，在农业子板块中跌幅最小；农业综合板块下跌 6.78%，在农业子板块跌幅最大。图图 1：申万子板块申万子板块周涨跌幅（总市值加权平均）（周涨跌幅（总市值加权平均）（%）图图 2：农业各子板块农业各子板块周涨跌幅（总市值加权平均）（周涨跌幅（总市值加权平均）（%）数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 1.1.供需两端压制猪价供需两端压制猪价，回调过后仍看新高回调过后仍看新高 根据猪易网数据，11 月 15 日全国生猪平均价为 34.29 元/公斤，周度涨幅为-11.37%，年初至今
9、涨幅 163.57%。本周重庆市和云南省各有一例非瘟疫情通报，传言东北、华北部分地区疫情严重。截至周末，已有 29 个省市解除封锁，仅剩甘肃有 1 例疫情未解封，云南有 2 例疫情未解封。行情宝数据显示，11 月 15 日辽宁外三元价格为 32.12 元/公斤，吉林为 32.01 元/公斤，黑龙江为 31.39 元/公斤，内蒙古为 32.27 元/公斤，河南为 34.67 元/公斤，浙江为 36.51 元/公斤，广东为 37.78 元/公斤，广西为 36.72 元/公斤，四川为 34.67 元/公斤，消费量抑制、屠宰企业压价、压栏体重过大、疫情抛售等众多因素造成本周猪价大幅回落，但供给严重不足
10、将支撑四季度猪价继续创新高，蛋白替代的逻辑清晰，畜禽养殖股估值偏低。据测算今年全年均价超 20 元/公斤，养猪迎来暴利期，19 年上市公司头均盈利区间约 400-500元，2020 年均价由 25 上调至 30 元/公斤，头均盈利可达 1600 元以上。标的推荐：标的推荐：牧原股份、牧原股份、温氏股份、温氏股份、正邦科技、正邦科技、天邦股份、天邦股份、新希望新希望、新五丰、新五丰、唐人神、唐人神、傲农生物傲农生物等出栏量高弹性标的的组合配臵。疫情进展（自疫情进展（自 2019.1.1-2019.11.15）：1 月 1 日，黑龙江省绥化市明水县一养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生
11、猪约 73000 头、发病 4686 头、死亡 3766 头。1 月 12 日，江苏省泗阳县一公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，上述两场合计存栏生猪 68969 头、发病 2452 头、死亡 1369 头。1 月 13 日，甘肃省庆阳市庆城县驿马镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖户存栏生猪 109 头、发病 44 头、死亡 9 头。1 月 18 日，甘肃省兰州市七里河区两养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，两个养殖户合计存栏生猪 190 头、发病 143 头、死亡 37 头。1 月 20 日，宁夏回族自治区永宁县望远镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，请务必阅读正文请务
12、必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3/11 行业动态报告行业动态报告 该养殖户存栏生猪 57 头、发病 26 头、死亡 13 头。2 月 8 日，湖南省永州市经济技术开发区某养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场共存栏生猪 4600 头，发病 270 头，死亡 171 头。2 月 18 日,北海市银海区两个养殖小区发生非洲猪瘟疫情。截至目前，上述两个养殖小区共存栏生猪 23555 头，发病 1629 头，死亡 924 头。2 月 20 日,济南市莱芜区某养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生猪 4504 头，发病 17 头，死亡 3 头。2 月 21 日，怒江州泸水市一养殖
13、场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生猪 300 头，发病 6 头，死亡 2 头。2 月 24 日，保定市徐水区某养殖场发生非洲猪瘟疫情。该养殖场现存栏生猪 5600头，已出现发病死亡病例。2 月 24 日，大兴安岭重点国有林管局桑都尔林场某家养野猪养殖户发生非洲猪瘟疫情。该养殖场现存栏家养野猪 222 头，发病 222 头，死亡 210 头。该养殖场位于大兴安岭腹地，周边半径 60 公里范围内无生猪养殖。2 月 27 日，陕西靖边县一养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生猪11334 头，发病 150 头，死亡 62 头。3 月 7 日，广西贵港市港南区一养殖场发生非洲猪瘟疫
14、情。截至目前，该养殖场存栏生猪 3172 头，发病 24 头，死亡 20 头。3 月 12 日，四川省广安市邻水县包茂（渝邻段）高速邻水南收费站查获一辆仓蓬式生猪货运车，该货运车运载生猪 150 头，死亡 9 头。经四川省动物疫病预防控制中心确诊,为非洲猪瘟病毒核酸阳性。3 月 21 日，重庆市石柱县一养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖户存栏生猪 91 头，发病 9 头，死亡 6 头。3 月 30 日，湖北省利川市两个养殖场发生非洲猪瘟疫情。一个养殖场存栏生猪 142头，发病 8 头，死亡 5 头；另一个养殖场存栏生猪 83 头，发病 83 头，死亡 73 头。4 月 3 日，乌鲁木齐市
15、米东区一养殖合作社发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖合作社存栏生猪 200 头，发病 15 头，死亡 15 头。4 月 4 日，云南省香格里拉市一村民小组的 10 户养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，10 户养殖户共存栏生猪 301 头，发病 196 头，死亡 105 头。4 月 7 日，西藏林芝市巴宜区、工布江达县、波密县发生非洲猪瘟疫情。截至目前，上述疫点共死亡生猪 55 头。4 月 7 日，新疆维吾尔自治区叶城县一养猪场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养猪场存栏生猪 341 头，发病 39 头，死亡 39 头。4 月 11 日，新疆维吾尔自治区喀什地区疏勒县两个养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至
16、目前，两养殖户共存栏生猪 583 头，发病 150 头，死亡 92 头。4 月 19 日，海南省儋州市两养殖户和万宁市两养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，儋州市发生疫情两养殖户共存栏生猪 302 头，发病 28 头，死亡 28 头；万宁市发生疫情两养殖户共存栏生猪 419 头，发病 49 头，死亡 49 头。4 月 21 日，海南省海口市秀英区一养殖户、澄迈县两养殖户、保亭黎族苗族自治县一养殖户、陵水黎族自治县两养殖场户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，海口市秀英区发生疫情养殖户共存栏生猪 252 头，发病 252 头，死亡 43 头；澄迈县发生疫情两养殖户共存栏生猪 172 头，发病 62 头，死
17、亡 62 头；保亭黎族苗族自治县发生疫情养殖户共存栏生猪 7 头，发病 7 头，死亡 7 头；陵水黎族自治县发生疫情两养殖场户共存栏生猪 86 头，发病 34 头，死亡 34 头。5 月 18 日,贵州省贵阳市乌当区一屠宰场排查出非洲猪瘟疫情。据初步调查，该批 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4/11 行业动态报告行业动态报告 生猪由货主从外省非法调入。截至目前，该批 75 头生猪共发病 6 头，死亡 6 头。5 月 20 日，四川省阿坝州若尔盖县降扎乡发生非洲猪瘟疫情。截至目前，降扎乡疫区共存栏生猪 429 头，发病 111 头，死亡 78 头。5 月 21 日，宁
18、夏回族自治区石嘴山市惠农区河滨街道办事处某养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖户存栏生猪 40 头，发病 4 头，死亡 3 头。5 月 25 日，云南省文山州砚山县维摩乡部分养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，相关养殖户存栏生猪 104 头，发病 49 头，死亡 48 头。5 月 27 日，广西壮族自治区博白县旺茂镇某养殖户饲养的生猪发生非洲猪瘟疫情，存栏生猪 1 头，发病 1 头，死亡 0 头。5 月 29 日，云南省西双版纳州勐海县格朗和乡部分养殖户饲养的生猪发生非洲猪瘟疫情。截至目前，相关养殖户存栏生猪 80 头，发病 37 头，死亡 12 头。5 月 31 日，贵州省黔南州在兰海高速
19、距离都匀南出口 10 公里处截获一辆非法冲关车辆，车上共有 32 头生猪，其中发病 1 头，死亡 1 头。经贵州省动物疫病预防控制中心确诊，从该车所载生猪中排查出非洲猪瘟疫情。据初步调查，该批生猪由货主从外省收购并非法运入贵州。6 月 11 日，贵州省黔南州都匀市一养殖户饲养的生猪发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖户存栏生猪 331 头，发病 15 头，死亡 10 头。6 月 20 日，贵州省黔南州平塘县克度镇落良村斗篷组和通州镇乐阳村董老组发生非洲猪瘟疫情。截至目前，落良村斗篷组部分养殖户存栏生猪 65 头，发病 24 头，死亡 21 头；乐阳村董老组部分养殖户存栏生猪 121 头，发病 1
20、9 头，死亡 15 头。6 月 23 日，青海省海东市平安区石灰窑乡上法台村发生非洲猪瘟疫情。该村发病养殖户存栏生猪 32 头，发病 32 头，死亡 17 头。6 月 28 日，宁夏回族自治区中卫市沙坡头区一生猪屠宰厂发现一头已屠宰生猪脏器有异常病变，经自治区动物疫病预防控制中心确诊，为非洲猪瘟病毒核酸阳性。据追溯，检测阳性生猪来源于沙坡头区东园镇一养殖户。目前，屠宰厂尚存待宰生猪60 头和该养殖户存栏生猪 82 头均已扑杀。7 月 5 日，广西壮族自治区玉林市陆川县大桥镇大塘村一养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生猪 147 头，发病 9 头，死亡 9 头。7 月 6 日，广西壮
21、族自治区贵港市港北区中里乡中里村一养猪场排查出非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖场存栏生猪 744 头，发病 42 头，死亡 1 头。7 月 11 日，湖北省黄冈市团风县但店镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏生猪 102 头，发病 5 头，死亡 5 头。7 月 17 日，四川省乐山市夹江县甘江镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏生猪 102 头，发病 21 头，死亡 21 头。7 月 26 日，在辽宁省沈阳市康平县海洲高速公路出口处截获的一车外省运入生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，共车载生猪 70 头，死亡 20 头。7 月 27 日，在辽宁省铁岭市西丰县安民镇
22、高速公路出口处截获的 2 车外省运入生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，2 车分别载有生猪 65 头、70 头，各死亡 1 头。8 月 1 日，湖北省洪湖市万全镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖户存栏生猪 32 头，发病 9 头，死亡 3 头。8 月 8 日，在广西壮族自治区防城港市防城区钦东高速公路华石收费站截获的 1 车违规运输生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，该车载有生猪 52 头，发病 51 头，死亡 1 头。8 月 26 日，云南省昭通市永善县大兴镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏生猪 120 头，发病 55 头，死亡 26 头。请务必阅读正文请务必阅读正
23、文后的后的声明及说明声明及说明 5/11 行业动态报告行业动态报告 9 月 10 日，宁夏回族自治区银川市兴庆区掌政镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖户存栏生猪 226 头，发病 13 头，死亡 13 头。9 月 23 日，广西壮族自治区岑溪市岑城镇一屠宰厂从外省调入生猪中排查出非洲猪瘟疫情。该批生猪共 120 头，发病 2 头，死亡 2 头。10 月 13 日，甘肃省定西市岷县蒲麻镇一养殖合作社发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该合作社存栏生猪 287 头，发病 265 头，死亡 265 头。10 月 15 日，广西壮族自治区玉林市博白县松旺高速公路出口处截获的 2 车外省违规运入生
24、猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，2 车共载有生猪 48 头，死亡 9 头。10 月 25 日，云南省楚雄州楚雄市东瓜镇一养殖户排查出非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖户存栏生猪 15 头，发病 3 头，死亡 3 头。11 月 9 日，重庆市垫江县渝万高速太平服务区截获的 1 车外省违规运入仔猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，该车共载有仔猪 25 头，隔离后死亡 1 头。11 月 13 日，云南省腾冲市界头镇一养殖户发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖户存栏生猪 261 头，发病 177 头，死亡 97 头。1.2.白羽肉鸡行情有望延续白羽肉鸡行情有望延续 20192019 年全年年全年 我们认为白
25、羽肉鸡行情有望延续至 2019 年全年，逻辑主要有三点：逻辑一：2019 年新销售季开始后鸡苗价格高开 2018 年孵化场在 11 月底至 12 月 10 日进入停孵期，对应 12 月 21 日至 1 月 1 日暂停报价。2019 年 1 月 2 日鸡苗市场陆续开始交易，鸡苗开市价格为 5 元/羽，高于之前我们预期的 4.5 元/羽的水平，新销售季鸡苗价格高开。对比 2016、2017、2018年鸡苗的开市价格分别为 1.3 元/羽，1 元/羽，2.3 元/羽，2019 年鸡苗开市价格显著高于以往年份，说明新销售季鸡苗市场仍然维持供给紧缺的状态。对比 2019 年与 2016、2017、201
26、8 年开孵后鸡苗价格走势：2016 年鸡苗价格在开孵期后持续上涨；2017 年受禽流感影响，鸡苗价格在开孵期后连续回调一周左右（回调幅度 58%）开始回升。2018 年开孵后，鸡苗价格高开，虽然随后出现回调，但回调幅度小，仅为 18%。2019 年鸡苗市场开市后，鸡苗价格局部地区有所上涨，整体维持稳定，鸡苗价格坚挺。逻辑二：在产祖代鸡存栏维持低位，父母代鸡病仍未消除 2018年1-11月，我国共引进白羽肉鸡祖代54.1万套，与2017年同期相比增长5.81%，祖代鸡引种量继续维持低位。1-9 月共引种 39.3 万套，同比下降 13%。2018 年 10月份引种量激增至 14.8 万套，显著拉
27、高全年总体引种水平。受月度引种量不均衡影响，预计明年鸡苗供给还将出现阶段性供种不足。2016、2017 年白羽肉鸡祖代引种量连续两年维持低位，导致上游产能收缩逐渐传导至下游商品代。从白羽肉鸡祖代一日龄苗引种到商品代鸡苗供应的周期推算，2018 年 10 月份的祖代高引种将在 54周后传递至商品代鸡苗供应，预计 2019 年 11 月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。目前父母代鸡肝病情况仍未消除，导致祖代、父母代产能打折。另外，据我们了解，2018 年 12 月中上旬发生了父母代鸡换羽，但鸡苗供应未出现明显上升，说明父母代鸡换羽所能释放的产能有限。逻辑三：在产祖代鸡存栏维持低位，父母代价格持续
28、上涨 截至 2019 年第 42 周，全国在产祖代存栏量 90.83 万套；父母代鸡苗销售价格达到73.20 元/套，仅次于 2016 年同期价格水平。父母代鸡苗价格的持续上涨说明我国白 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 6/11 行业动态报告行业动态报告 羽肉鸡上游供给紧缩。2.主要农产品价格主要农产品价格 2.1.禽：禽：受猪价回调影响，受猪价回调影响，产品价格继续回调产品价格继续回调，鸡苗小幅反弹，鸡苗小幅反弹 上周（11 月 11 日-11 月 15 日）山东地区鸡苗周均价 11.46 元/羽，周环比上涨 2.50%，同比上涨72.07%。上周肉毛鸡周均价4.9
29、5元/斤，周环比下跌3.88%，同比下跌0.60%。鸡产品周均价 14000 元/吨，周环比下跌 6.67%，同比上涨 11.11%。受近期生猪价格回调影响，鸡苗、毛鸡、鸡产品价格全面回调。国庆节过后，由于猪肉价格上涨拉动鸡肉需求上升叠加节前毛鸡集中出栏导致节后鸡产业链价格快速上涨，随着猪肉价格的继续上涨，四季度鸡产品价格有望创历史新高。短期内受生猪价格回调影响，鸡苗、毛鸡、鸡产品价格上涨有压力。六月初开始，由于毛鸡出栏量有所上升，集中出栏导致毛鸡、鸡苗价格受到压制。另外，受鸡产品价格高影响，消费拉动较弱，走货情况不理想，短期内鸡产品价格上涨动力不足。由于六月中上旬补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间在三
30、伏天，届时运输成本上升，六月养户补栏鸡苗意愿或减弱，鸡苗价格下跌。由于 6 月出栏毛鸡鸡苗成本高，毛鸡价格下跌导致毛鸡销售处于亏损状态，影响养殖户补栏。进入七月后鸡苗季节性补栏影响将减弱，鸡苗价格止跌企稳。7 月中旬左右鸡苗价格回到 5 元/斤，预计随着 7 月中旬左右高鸡苗成本毛鸡出栏完毕，鸡苗价格继续上涨至 7 元/羽。8月随着学生开学，学校备货的开始，鸡产品价格继续上涨，拉动毛鸡、鸡苗价格上涨。由于 9 月下旬补栏鸡苗对应出栏时间为十月中旬，国庆节屠宰场放假影响逐渐消退，鸡苗价格重启上涨。3 月 27 日，农业农村部、海关总署解除法国禽流感疫情禁令，预计今年祖代引种量将高于 2018 年
31、，由于祖代鸡引种将于一年后传递至商品代，且 2018 年引种量于 10月份后才开始上升，因此预计 2019 年 11 月前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。法国复关对年内白羽鸡市场影响有限。2018 年，进入 2 月份后，白羽肉苗鸡价格维持在 3 元/羽以上高价，3 月份价格回调。清明节前鸡苗价格开始上涨，清明节过后价格回调，5 月又重新进入上行通道。6月中下旬受天气影响，鸡苗价格持续回调。进入 7 月第二周以后，鸡苗价格进入快速上涨期。8 月鸡苗价格维持震荡上涨趋势，9 月鸡苗上涨速度放缓。国庆节前鸡苗、毛鸡价格有所下跌，国庆节后价格出现反弹。进入 11 月后，由于面临年内最后一批鸡苗补栏，且
32、肉鸡养殖户全年养殖利润理想，毛鸡养殖户补栏热情高涨，带动鸡苗价格创下历史新高。进入 12 月后随着年前鸡苗供应市场临近尾声，鸡苗需求量有所下降，带动鸡苗价格回落。2019 年 1 月 3 日鸡苗市场开市后价格高开。进入1 月第 3 周，由于补栏鸡苗对应毛鸡出栏在农历二月前，届时屠宰场开工率较低，从而影响农户补栏情绪，鸡苗价格出现回落。进入 1 月第 4 周，随着“过年鸡”影响逐渐消退，鸡苗价格恢复快速上涨。由于春节前部分屠宰场有调节库存需求，毛鸡及产品价格以高位震荡为主。随着春节临近，中间商补库存接近尾声，毛鸡及产品价格出现季节性回调，但仍处于历史同期较高水平。春节后，由于厂家停工、屠宰场工人
33、到岗不足等原因，毛鸡价格走弱。受清明节假期影响，节后贸易商补货，导致毛鸡、鸡苗价格小幅上涨，鸡产品价格周环比小幅反弹 1.80%。国庆节过后鸡苗价格继续小幅上涨，毛鸡价格小幅回调。受消费旺季到来影响，国庆节后鸡产品价格继续上涨，但涨速逐渐趋缓。河南地区鸭苗周均价 8.84 元/羽，周环比上涨 0.91%，同比上涨 55.09%。毛鸭价格4.78 元/斤，周环比下跌 0.42%，同比上涨 22.56%。请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 7/11 行业动态报告行业动态报告 图图 3：鸡苗周均价鸡苗周均价 图图 4：肉毛鸡周均价肉毛鸡周均价 数据来源：东北证券，Wind 数据
34、来源：东北证券，Wind 图图 5：鸭苗周均价鸭苗周均价 图图 6：肉毛鸭周均价肉毛鸭周均价 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 2.2.生猪生猪 图图 7：仔猪、生猪和猪肉周均价仔猪、生猪和猪肉周均价 图图 8：养殖利润周均值：养殖利润周均值 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 8/11 行业动态报告行业动态报告 图图 9：能繁母猪存栏月度同比变化能繁母猪存栏月度同比变化 图图 10：二元母猪周均价：二元母猪周均价 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 图图 11：
35、22 个省市猪粮比个省市猪粮比 数据来源：东北证券，Wind 图图 12：育肥猪配合饲料周均价育肥猪配合饲料周均价 图图 13：猪料比和猪料比平衡点：猪料比和猪料比平衡点 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 9/11 行业动态报告行业动态报告 2.3.粮食价格粮食价格 图图 14：国内小麦现货价格国内小麦现货价格继续小幅上涨继续小幅上涨 图图 15：国际小麦国际小麦价格价格小幅震荡小幅震荡 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 图图 16：22 个省市玉米和豆粕周均价个省市玉米和豆粕周均价
36、图图 17：水稻价格水稻价格小幅下跌小幅下跌 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 图图 18：国际糖期货价格继续上涨国际糖期货价格继续上涨 数据来源：东北证券，Wind 风险提风险提示：示：自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 10/11 行业动态报告行业动态报告 分析师简介：分析师简介：李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士毕业，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业证券分析师。李峻峰：中央财经大学劳动经济学硕士，2017年加入东北证券，任农林牧渔行
37、业证券分析师。重要重要声明声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员
38、对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票、股
39、票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产品及相关服务。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内
40、，股价涨幅超越市场基准 15%以上。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 在未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 11/11 行业动态报告行业动态报告 东北证券股份
41、有限公司东北证券股份有限公司 网址：网址：http:/ 电话：电话：400-600-0686 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 729 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 22A 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630 机构销售联系方式机构销售联系方式 姓名姓名 办公电话办公电话 手手机机 邮箱邮箱 华东地区机构销售华东地区机构销售 阮敏（副总监）021-2036112
42、1 13564972909 吴肖寅 021-20361229 17717370432 齐健 021-20361258 18221628116 陈希豪 021-20361267 13262728598 chen_ 李流奇 021-20361258 13120758587 L 孙斯雅 021-20361121 18516562656 李瑞暄 021-20361112 18801903156 董冠辉 021-20361267 17602180663 周嘉茜 021-20361133 18516728369 刘彦琪 021-20361133 13122617959 华北地区机构销售华北地区机构销售 李
43、航（总监）010-58034553 18515018255 殷璐璐 010-58034557 18501954588 温中朝 010-58034555 13701194494 曾彦戈 010-58034563 18501944669 安昊宁 010-58034561 18600646766 周颖 010-63210813 18153683452 华南地区机构销售华南地区机构销售 刘璇（副总监）0755-33975865 18938029743 liu_ 刘曼 0755-33975865 15989508876 周逸群 0755-33975865 18682251183 王泉 0755-33975865 18516772531 周金玉 0755-33975865 18620093160 陈励 0755-33975865 18664323108 C 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
