1、作者：赵兰东从业资格证号：F3056695投资咨询证号：Z0016160邮箱：审核：肖兰兰投资咨询证号：Z0013951天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格联系人：刘慧华从业资格证号：F03094531农业农村部：截止3月30日当周，自繁自养养殖利润-481.8元/头，前周-481.9元/头；外购仔猪养殖利润-153.3元/头，前周-145.85元/头。截止3月2日当周，全国大中城市猪粮比价4.89，前周4.98；猪料比价3.87，前周3.96。Wind统计：截止4月8日当周，全国猪粮比价4.44，前周4.36；猪料比价3.26，前周3.22。自繁自养养殖利润-511.57元/头
2、，前周-531.05元/头，周度增加19.48元，上年同期714.76元/头。外购仔猪养殖利润-282.58元/头，前周-292.39元/头，周度+9.81元；上年同期-547.09元/头。4月2日，第三轮第一次中央储备冻猪肉招标1.181.18万吨万吨全部成交，其中分割肉1.1万吨，均价19464元/吨；白条800吨，均价18817元/吨。4月6日，第三轮第二次中央储备冻猪肉收储流标率流标率70%70%，中标平均价21000元/吨。本次是地方收储，中标后企业垫付，回款慢，由企业自己储存，占用企业资金和库容，利润不大，企业投标积极性不高。发改委（4月8日）：因猪价仍处于低迷期，国家发改委计划开
3、展第四批中央冻猪肉储备收储工作，将于近日再收储4 4万吨冻猪肉万吨冻猪肉。hVaUsQrRpNoMsOvM6McM9PoMpPnPnPkPoOsOiNqRoR6MoMrRuOnPxPNZoNyR生猪生猪定性定性解析解析核心观点核心观点偏空偏空生猪持续去产能，母猪去化速度不及预期，短期消费仍不乐观，供大于求持续，猪价拐点或延后。母猪存栏母猪存栏偏空偏空母猪产能去化不及预期。3月涌益样本企业母猪存栏106.38万头，环比下降1.23%，母猪持续去产能，但去化速度慢。生猪存栏生猪存栏偏空偏空3月生猪屠宰增加，存栏继续下降。涌益样本企业3月环比下降2.87%至279.85万头，上月环比-2.96%，上
4、上月环比-3.75%。生猪出栏生猪出栏中性中性3月屠企开工率高，上市企业生猪出栏量明显增加，4月大集团出栏计划环比有涨有跌，整体在2之间波动。仔猪出生仔猪出生偏空偏空2月份仔猪出生量环比增加，如果仔猪均平稳进入育肥阶段且存活率不下滑的话，七、八月份的出栏依然偏高；3-4月份还会出现一波仔猪产量高峰，这批仔猪如果平稳进入育肥环节，将可能制约9-10月份价格上方的空间。屠宰开工屠宰开工中性中性3月屠宰量增加明显，开工率恢复性增长至46.8%，但短期消费仍不是很乐观。养殖利润养殖利润偏多偏多成本继续抬高，养殖利润持续恶化，养殖场亏损严重，面临严重的资金压力。进口库存进口库存中性中性进口下降，原先的进
5、口冻肉库存较高。屠企亏损，但有低价入库，冻品库存继续回升。收储收储偏多偏多猪粮比价持续低于5：1，发改委完成第三批两次收储，并计划开启第四轮4万吨收储。本周我国生猪出栏价周度略增；15千克仔猪410元/头，周度+3元；50千克母猪1623元/头，周度持平；商品猪出栏价12.47元/公斤，周度+0.29元；自繁自养养殖利润-511.6元/头，周度+19.5元；外购仔猪养殖利润-153.3元/头，周度-7.4元。数据来源：涌益，天风期货研究所本周全国白条猪肉价格周度上涨0.31元/公斤至16.93元，环比涨幅为1.87%。白条肉价格在3月17日跌至15.48元以来，已经连续上涨三周。3月猪肉消费虽
6、然环比上涨，但涨幅不太大，整体消费依然不是很乐观，尤其是疫情全面爆发，封锁面积大，影响下游消费。数据来源：涌益，天风期货研究所4月1-7日，样本企业累计屠宰84.57万头，日均12.08万头，高于3月的11.47万头/日的水平。本周累计屠宰84.57万头，高于上周的82.95万头。部分地区受清明备货提振，屠宰量略升；也有地区受疫情形象，屠宰活动受限。整体看，屠宰没有大幅上升的趋势，短期消费仍处于淡季。数据来源：涌益，天风期货研究所涌益数据显示，3月样本企业开工率大幅回升至46.8%，前月23.7%，上年同期23.09%，2016-2020年3月平均开工率为38.03%。2月开工差，一是春节放假
7、影响，而是节后消费差，终端走货不畅，屠企亏损，减少开工。3月开工属于恢复性增长。3月份，牧原出栏598.6万头同比增加111.3%；温氏出栏144.84万头，同比增加143.63%；新希望出栏142.69万头，同比增加67%。其他已出数据的公司包括金新农出栏19.77万头，傲农生物出栏36.06万头，天邦出栏33.62万头；东瑞股份出栏4.91万头。7家公司出栏总量超过1000万头，牧原一家公司占比在60%左右。数据来源：wind，天风期货研究所-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%黑龙江 吉林辽宁河北山东河南湖北湖南江苏安徽四川云南贵州广西广东1000头以上母猪场月度计划出
8、栏环比2022/32022/42月适逢春节，所以3月各省大集团的生猪出栏环比涨幅明显，最多的是湖北省环比增加36%，其他省份多在10%-15%之间。4月各省出栏计划有涨有跌，其中山东、河南、两湖和东北，计划出栏环比下降，降幅较小，多在2%左右。其他地区环比有2%-3%的涨幅。数据来源：涌益，天风期货研究所母猪产能不断去化，涌益统计了近9个月共五个地区22家母猪屠宰量，从数据看，近4个月的母猪屠宰量明显下滑，1月环比下降-21%，2-3月环比增加5.5%左右。2月处于春节，开工率较低，3月为恢复性增加，整体屠宰量不算是上升趋势。3月河南屠宰量环比增加36.19%，是全国屠宰量最大的省，3月河南淘
9、汰量比较明显，可视为主动淘汰猪源。据涌益调研，未来几个月据涌益调研，未来几个月10001000头以下母猪户减产预期较强，其中头以下母猪户减产预期较强，其中5050-200200头计划减产预期最强。头计划减产预期最强。10001000-50005000头的猪场，多保持持平略增计划。头的猪场，多保持持平略增计划。50005000头以上的大集团会根据自身资金进行存栏的调整。头以上的大集团会根据自身资金进行存栏的调整。数据来源：涌益，天风期货研究所020000400006000080000100000120000淘汰母猪屠宰厂宰杀量（头）河南山东辽宁四川广西0500001000001500002000
10、00250000淘汰母猪屠宰厂累计宰杀量（头）3月份我国商品猪出栏体重比较稳定，多在116-117公斤之间，平均周度均值约116.8公斤/头左右。分地区看，四川、浙江出栏体重依然在120Kg以上，没有明显的降幅。黑龙江均值高于均值水平，华中、华北等地多在均值以下。出栏最轻的地区是河北，只有113.8公斤/头。数据来源：涌益，天风期货研究所截止4月7日当周，90Kg以下占比6%，月度下降2个百分点。大牛猪出栏占比不断减少，近三周维持在5%，上年同期占比22%。数据来源：涌益，天风期货研究所90-150KG的出栏占比不断提升，2月初为82%，3月初升值87%，目前升值90%。1,000,0001,
11、050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0001,350,000全国能繁母猪存栏量（头）据涌益的样本数据显示，自去年4月母猪存栏达到短期高峰之后，因供过于求，产能不断去化。2月因春节，屠宰量下降，母猪存栏环比略增，但3月继续下降，环比减少1.23%至106.38万头，上年同期是119.90万头。母猪存栏持续去化，但速度较慢。从官方季度数据修正看，去年6月母猪存栏达到高峰值4564万头，之后三个季度存栏环比分别下降-2.3%、-2.9%和-1.4%，今年第一季度产能去化不及预期，整体存栏压力依然很大。预估3月存栏下降至4268万头。数据来
12、源：统计局，涌益，天风期货研究所母猪存栏持续优化，3月底，样本企业二元母猪存栏占比88%，较上月持平。三元占比将至13%。正常年份，三元母猪占比大约在10%左右，所以三元母猪占比继续下降的空间不大。能繁母猪占比大约在80%，后备母猪占比大约在20%。数据来源：涌益，天风期货研究所数据来源：涌益，天风期货研究所2,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0005,500,0002016/082017/082018/082019/082020/082021/08样本企业生猪总存栏（头）3月份生猪屠宰量增加，生猪存栏继续下降。涌益样本企业数据
13、显示，3月生猪存栏279.85万头，环比下降2.87%，上月是环比下降2.96%，上上月环比下降3.75%。从体重看，中猪存栏量最大，占总样本的52%，3月存栏146.78万头，环比下降3.55%，高于前月的2.98%和春节前备货时的3.4%。春节前后，我国冻品库存不断下降，12月9日库存为18.02%，一路降至2月10日当周的15.38%。2月17日当周，全国库存止降回升，周度增加0.5个百分点至15.98%，2月24日继续上涨至16.18%，3月底升至18.9%。4月7日当周，冻品库存仍在上涨，周度增加0.23个百分点至19.13%，上年同期26%。分地区看，华北库存最多，达到了26.8%
14、，东北也达到了22.5%，华中20.8%，都处于全国均值以上的水平。数据来源：涌益，天风期货研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%冻品库存率截止3月30日，生猪饲料平均价3.79元/公斤，周度继续上涨0.01元/公斤；肉鸡饲料周度下跌0.01元/公斤至4.12元/公斤；蛋鸡饲料周度下跌0.02元/公斤至3.45元/公斤。近两周豆粕玉米价格略有回落，但仍处于高位区间，饲料价格也比较昂贵。12月初的猪饲料价格为3.31，较当前的3.79上涨0.48元/公斤，折合为480元/吨。数据来源：发改委，天风期货研究所2.22.63.03.43.84.24.62015/62016/620
15、17/62018/62019/62020/62021/6生猪饲料平均价(元/公斤)肉鸡饲料平均价(元/公斤)蛋鸡饲料价格(元/公斤)公司公司起始时间起始时间猪料下调（元猪料下调（元/吨）吨）鸡鸭牛等（元鸡鸭牛等（元/吨）吨）广东加大实业4月107550江西猪太傅4月875华农恒青科技4月87575深圳比利美英伟营养饲料4月1050茂名市茂南星宝饲料3月29-4月7日按调价后提货产生的差价，统一返还旺族饲料4月5日下调100-200元不等大北农4月4浓缩料下调200，保育-100，全价-50，仔猪预混料-200等因豆粕价格下调，部分饲料厂纷纷下调饲料价格，不同产品降幅不同，大体在50-200元/
16、吨之间。数据来源：天风期货研究所猪料比价和生猪出场价具有很强的相关性。猪料比价比价平衡点，猪场盈利，差价越大，盈利越多。反之亏损。截止3月30日当周，生猪猪料比价3.49，周度+0.05；猪料比价平衡点4.31，周度+0.01。数据来源：发改委，天风期货研究所1016222834402468101214162015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/06生猪饲料平均价(元/公斤)猪料比价猪料比价平衡点全国生猪平均出场价(元/公斤,右轴)截止4月8日当周，自繁自养养殖利润-511.57元/头，前周-531.05元/头，周度增加19.48元；上年同
17、期714.76元/头。外购仔猪养殖利润-282.58元/头，前周-292.39元/头，周度+9.81元；上年同期-547.09元/头。数据来源：wind，天风期货研究所截止4月8日当周，全国猪粮比价4.44，前周4.36；猪料比价3.26，前周3.22。目前猪粮比价和猪料比价都处于历史低位区间震荡。近期猪肉价格低位震荡，粮食价格和饲料价格冲高后略有回落，猪粮比价和猪料比价继续下行的空间有限，但料还会在低位持续。数据来源：wind，天风期货研究所369121518猪料比价48121620猪粮比价3月3日今年第一轮中央储备冻猪肉计划收储1.94万吨，实际成交1.94万吨，成交率100%，成交均价1
18、9135元/吨。3月10日今年第一轮中央储备冻猪肉计划收储3.8万吨，实际成交2.2万吨，流拍1.6万吨，成交均价21870元/吨。4月2日，中央启动第三轮第一次储备冻猪肉招标，计划收储1.18万吨，全部成交。其中分割肉1.1万吨，均价19464元/吨；白条肉800吨，均价18790元/吨。4月6日，第三轮第二次中央储备冻猪肉收储不佳，共94个标段，中标只有28个，流标66个，流标率70%，中标平均价21000元/吨。钢联分析本次流标主要因为：本次流标主要因为：本次属于地方收储，中标后企业垫付资金，回款慢；还要有企业自己储存，占用企业资金和库容，利润不大，企业投标积极性不高。因猪价仍处于低迷期
19、，国家发改委计划开展第四批中央冻猪肉储备收储工作，将于今日再收储4万吨冻猪肉。本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
