1、邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010）刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001）朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005）刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010）张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码：S0850517110003）孙维容（孙维容（SAC号码：号码：S0850518030001）胡歆（胡歆（SAC号码：号码：S0850519080001）2019年年11月月9日日 天然气价格市场化改革进一步深化天然气价格市场化改革进一步深化 证券研究报告 证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）股票报告网整
2、理http:/1.周观点：天然气价格市场化改革深化周观点：天然气价格市场化改革深化 11月月4日，发改委发布中央定价目录（修订征求意见稿）。征求意见稿中，天然日，发改委发布中央定价目录（修订征求意见稿）。征求意见稿中，天然气已经不在目录之中，而在气已经不在目录之中，而在2015年发布的中央定价目录中，天然气为第一个定价年发布的中央定价目录中，天然气为第一个定价项目。我们认为，放开门站价管理，有利于促进天然气价格真正实现市场价。项目。我们认为，放开门站价管理，有利于促进天然气价格真正实现市场价。资料来源：资料来源：国家发改委，海通证券研究所国家发改委，海通证券研究所 2 请务必阅读正文之后的信息
3、披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本本次改革前 次改革前 本次本次改改革后 革后 井口价井口价+长输管输费长输管输费=门站价，门站价执行政府指导价，供需双方在基准门站价基础上上浮门站价，门站价执行政府指导价，供需双方在基准门站价基础上上浮20%，下浮不限，确定交易价格。，下浮不限，确定交易价格。长期来看，门站价完全由供需双方协商确定。长期来看，门站价完全由供需双方协商确定。门站环节 门站环节 门站环节 门站环节 政策适用气源：国产陆上天然气和政策适用气源：国产陆上天然气和 2014年底前投产的进口管道天然气，直供用户（不含化肥企业）用气除外。年底前投产的进口管道天然气，直供
4、用户（不含化肥企业）用气除外。门站环节 门站环节 政策适用气源：所有。政策适用气源：所有。短期，受管制气量仍按政府指导门站价管理，以后适时放开，部分气量由供需双方自由协商确定。价格放开气源：海上气、页岩气、煤层气、煤制气、液化天然气、直供用户用气、福建省用气、储气设施购销气、交易平台公开交易气以及短期，受管制气量仍按政府指导门站价管理，以后适时放开，部分气量由供需双方自由协商确定。价格放开气源：海上气、页岩气、煤层气、煤制气、液化天然气、直供用户用气、福建省用气、储气设施购销气、交易平台公开交易气以及 2015年以后投产的进口管道天然气。年以后投产的进口管道天然气。暂时不放开气源：其他国产陆上
5、管道天然气和暂时不放开气源：其他国产陆上管道天然气和 2014 年底前投产的进口管道天然气年底前投产的进口管道天然气门站价格。门站价格。股票报告网整理http:/2.化工板块表现化工板块表现 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周（本周（2019.11.02-11.08），化工指数上涨），化工指数上涨0.50%，相对大盘收益，相对大盘收益0.30%。图图 A股各行业一周涨跌幅（股各行业一周涨跌幅（2019.11.02-11.08）资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 0.50%0.20%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2
6、.0%2.5%3.0%股票报告网整理http:/2.化工板块表现化工板块表现 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周（本周（2019.11.02-11.08），玻纤、无机盐、维纶板块涨幅居前，分别上涨），玻纤、无机盐、维纶板块涨幅居前，分别上涨4.76%、3.63%、3.50%。合成革、炭黑、磷肥跌幅居前，分别下跌。合成革、炭黑、磷肥跌幅居前，分别下跌8.64%、5.54%、4.90%。图图 化工各子行业一周涨跌幅（化工各子行业一周涨跌幅（2019.11.02-11.08）资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%股票
7、报告网整理http:/2.化工板块表现化工板块表现 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 周涨幅前五公司：蓝丰生化、中旗股份、新农股份、宝莫股份、石大胜华周涨幅前五公司：蓝丰生化、中旗股份、新农股份、宝莫股份、石大胜华 周跌幅前五公司：名臣健康、容百科技、亚星化学、龙星化工、华峰超纤周跌幅前五公司：名臣健康、容百科技、亚星化学、龙星化工、华峰超纤 表表 化工主要上市公司一周涨跌幅前化工主要上市公司一周涨跌幅前10（2019.11.02-11.08）涨幅前涨幅前10 跌幅前跌幅前10 股票代码股票代码 公司简称公司简称 收盘价收盘价（元（元/股）股）市值市值（亿元）（亿元）周涨幅周涨幅 股
8、票代码股票代码 公司简称公司简称 收盘价收盘价（元（元/股）股）市值市值（亿元）（亿元）周跌幅周跌幅 002513.SZ 蓝丰生化蓝丰生化 7.35 25.00 26.51%002919.SZ 名臣健康名臣健康 15.28 18.66 -19.15%300575.SZ 中旗股份中旗股份 28.80 38.02 14.29%688005.SH 容百科技容百科技 26.96 119.51 -16.66%002942.SZ 新农股份新农股份 33.45 40.14 13.78%600319.SH 亚星化学亚星化学 4.05 12.78 -14.19%002476.SZ 宝莫股份宝莫股份 7.14 4
9、3.70 11.56%002442.SZ 龙星化工龙星化工 4.17 20.02 -10.32%603026.SH 石大胜华石大胜华 38.72 78.48 11.39%300180.SZ 华峰超纤华峰超纤 8.98 153.00 -9.84%603916.SH 苏博特苏博特 15.64 48.58 10.76%603033.SH 三维股份三维股份 18.66 56.80 -8.57%600176.SH 中国巨石中国巨石 8.99 314.86 10.04%300230.SZ 永利股份永利股份 4.01 32.73 -8.24%300731.SZ 科创新源科创新源 26.19 32.70 9.
10、95%300539.SZ 横河模具横河模具 7.02 15.44 -8.24%300767.SZ 震安科技震安科技 43.60 34.88 9.93%300214.SZ 日科化学日科化学 8.51 36.24 -8.20%603681.SH 永冠新材永冠新材 30.46 50.74 9.57%300121.SZ 阳谷华泰阳谷华泰 6.18 24.02 -8.04%注：收盘价、市值截至注：收盘价、市值截至2019年年11月月08日日 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 股票报告网整理http:/3.化工产品价格、价差化工产品价格、价差 6 请务必阅读正文之后的信息披露和
11、法律声明 价格周涨幅前五：液氯、价格周涨幅前五：液氯、VB7、三氯甲烷、丙酮、原油、三氯甲烷、丙酮、原油WTI 价格月涨幅前五：液氯、价格月涨幅前五：液氯、VB7、天然气、三氯甲烷、环氧树脂、天然气、三氯甲烷、环氧树脂 价格年涨幅前五：液氯、价格年涨幅前五：液氯、VB5、石脑油、石脑油、VB7、VB9 表表 化工产品价格一周涨幅前化工产品价格一周涨幅前10（2019.11.02-11.08）产品产品 价格价格（元（元/吨）吨）涨跌幅（涨跌幅（%）一周一周 一月一月 三月三月 一年一年 液氯（华东地区）液氯（华东地区）550 22.22 450.00 450.00 120.00 VB7（生物素）
12、生物素）77.5 10.71 27.05 38.39 34.78 三氯甲烷三氯甲烷 2205 9.29 16.05 -14.37 -25.88 丙酮（华东地区）丙酮（华东地区）4725 8.00 -4.06 28.57 13.17 原油（原油（WTI，美元，美元/桶）桶）57.15 5.48 8.67 4.86 -5.80 天然气（天然气（NYMEX，美元，美元/mmbtu）2.772 5.28 24.08 30.26 -21.98 二甲苯（华东地区）二甲苯（华东地区）6250 5.04 -4.58 8.32 -12.34 C4液化气（齐鲁石化，元液化气（齐鲁石化，元/吨）吨）4200 5.0
13、0 -9.68 0.00 -8.70 烷基化汽油（华东地区）烷基化汽油（华东地区）5000 4.17 -10.71 -0.99 -9.09 促进剂促进剂M 13500 3.85 3.85 3.85 -41.30 资料来源：百川资讯等，海通证券研究所资料来源：百川资讯等，海通证券研究所 股票报告网整理http:/3.化工产品价格、价差化工产品价格、价差 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 化工产品价格一周跌幅前化工产品价格一周跌幅前10（2019.11.02-11.08）产品产品 价格价格（元（元/吨）吨）涨跌幅（涨跌幅（%）一周一周 一月一月 三月三月 一年一年 环氧氯丙烷（华东
14、地区）环氧氯丙烷（华东地区）14500-20.77 -8.23 1.40 5.84 燃料油（舟山（混调高硫燃料油（舟山（混调高硫180）4360-11.56 -12.10 -10.66 -28.76 甘氨酸甘氨酸 11000-8.33 -12.00 -4.35 -34.13 二甲醚（河北地区）二甲醚（河北地区）3130-7.94 -0.32 2.96 -26.18 氯氰菊酯氯氰菊酯 9.8-6.67 -6.67 -6.67 -27.41 湿法隔膜（湿法隔膜（16um）1.5-6.25 -6.25 -9.09 -23.08 苯酚（华东地区）苯酚（华东地区）7150-6.23 -14.88 -2.
15、72 -38.89 双氧水双氧水 1220-6.15 8.93 22.00 10.91 丙烷（冷冻货，丙烷（冷冻货，CFR华东，美元华东，美元/吨）吨）462-5.91 -8.33 18.46 -9.14 联苯菊酯联苯菊酯 32-5.88 -5.88 -8.57 -27.27 资料来源：百川资讯等，海通证券研究所资料来源：百川资讯等，海通证券研究所 价格周跌幅前五：环氧氯丙烷、燃料油、甘氨酸、二甲醚、氯氰菊酯价格周跌幅前五：环氧氯丙烷、燃料油、甘氨酸、二甲醚、氯氰菊酯 价格月跌幅前五：硝酸、对位酯、丁二烯、价格月跌幅前五：硝酸、对位酯、丁二烯、H酸、酸、VD3 价格年跌幅前五：价格年跌幅前五：
16、VD3、己二胺、己二胺、B12、松节油、硫磺、松节油、硫磺 股票报告网整理http:/3.化工产品价格、价差化工产品价格、价差 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 化工产品价差一周涨幅前化工产品价差一周涨幅前10（2019.11.02-11.08）产品产品 价差价差（元（元/吨）吨）涨跌幅（涨跌幅（%）一周一周 一月一月 三月三月 一年一年 MTBE价差价差 179 486.83 243.74 -8.37 138.80 苏氨酸玉米价差苏氨酸玉米价差 790 46.30 68.09 25.40 -58.20 环氧树脂价差环氧树脂价差 7654 27.29 68.51 85.86 5
17、0.32 醋酸乙烯醋酸乙烯-电石、醋酸电石、醋酸 1142 16.53 60.32 126.76 -16.26 丙烯丙烯-丙烷丙烷 3305 12.11 7.21 -20.23 -29.57 电石法电石法PVC价差价差 1956 9.76 18.93 14.57 40.34 脂肪醇脂肪醇-棕榈仁油棕榈仁油 3834 8.93 -5.16 -3.35 -22.00 涤纶短纤涤纶短纤-PTA、MEG 1282 8.09 29.98 7.14 -13.08 复合肥价差复合肥价差 374 7.87 18.69 11.24 100.86 草甘膦草甘膦-甘氨酸甘氨酸 9823 7.15 16.36 -17
18、.12 1.71 价差周涨幅前五：价差周涨幅前五：MTBE价差、苏氨酸玉米价差、环氧树脂价差、醋酸乙烯价差、苏氨酸玉米价差、环氧树脂价差、醋酸乙烯-电石电石/醋酸、丙烯醋酸、丙烯-丙烷丙烷 价差月涨幅前五：二甲醚价差月涨幅前五：二甲醚-甲醇、甲醇、MTBE价差、活性染料价差、锦纶切片价差、环氧树脂价差价差、活性染料价差、锦纶切片价差、环氧树脂价差 价差年涨幅前五：价差年涨幅前五：PVA-醋酸乙烯、二甲醚醋酸乙烯、二甲醚-甲醇、甲醇、PTA-PX、MTBE价差、硝酸铵价差、硝酸铵-合成氨合成氨 资料来源：百川资讯等，海通证券研究所资料来源：百川资讯等，海通证券研究所 股票报告网整理http:/3
19、.化工产品价格、价差化工产品价格、价差 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 化工产品价差一周跌幅前化工产品价差一周跌幅前10（2019.11.02-11.08）产品产品 价格价格（元（元/吨）吨）涨跌幅（涨跌幅（%）一周一周 一月一月 三月三月 一年一年 二甲醚二甲醚-甲醇甲醇 359 -33.17 539.03 235.21 441.19 PTA-PX 253 -25.12 -61.51 -44.21 150.18 丙烯酸丙烯酸-丙烯丙烯 1172 -24.09 -31.62 -43.60 -67.23 电石价差电石价差 300 -21.69 -39.54 -34.08 91.
20、20 炭黑炭黑-乙烯焦油乙烯焦油 1280 -13.51 -13.51 -25.58 -48.39 环氧丙烷环氧丙烷-丙烯、液氯丙烯、液氯 2509 -13.27 -29.48 -33.38 -32.13 ACR价差价差 4342 -12.14 3.58 -14.76 -40.23 炭黑炭黑-煤焦油煤焦油 1498 -11.78 -11.78 -28.60 -61.29 已内酰胺价差已内酰胺价差 2518 -10.01 -33.35 -31.31 -58.46 软泡聚醚软泡聚醚-环氧丙烷环氧丙烷 2033 -9.87 -11.92 16.48 -6.34 价差周跌幅前五：二甲醚价差周跌幅前五：
21、二甲醚-甲醇、甲醇、PTA-PX、丙烯酸、丙烯酸-丙烯、电石价差、炭黑丙烯、电石价差、炭黑-乙烯焦油乙烯焦油 价差月跌幅前五：价差月跌幅前五：PTA-PX、BOPA复合膜复合膜-PA6、硝酸价差、电石价差、乙二醇、硝酸价差、电石价差、乙二醇-乙烯乙烯 价差年跌幅前五：价差年跌幅前五：BOPA复合膜复合膜-PA6、丙烯酸、丙烯酸-丙烯、联碱法价差、炭黑丙烯、联碱法价差、炭黑-煤焦油、乙二醇煤焦油、乙二醇-乙烯乙烯 资料来源：百川资讯等，海通证券研究所资料来源：百川资讯等，海通证券研究所 股票报告网整理http:/4.产业链跟踪产业链跟踪 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 化工主
22、要产业链跟踪化工主要产业链跟踪 产业链产业链 一周动态一周动态 原油原油 本周，中美贸易摩擦缓和，国际油价震荡上行，布伦特油价收于本周，中美贸易摩擦缓和，国际油价震荡上行，布伦特油价收于62.29美元美元/桶（桶（+3.42%），），WTI油价收油价收于于57.15美元美元/桶（桶（+5.48%）。截至）。截至2019年年11月月1日当周，美国原油产量日当周，美国原油产量1258.4万桶万桶/天（环比天（环比+2.8万桶万桶/天）；库存天）；库存4.47亿桶（环比亿桶（环比+793万桶）。截至万桶）。截至2019年年11月月8日当周，美国钻机数日当周，美国钻机数817部（环比部（环比-5部）。
23、部）。PTA-涤纶涤纶 本周，下游织机开工率略有回落，长丝产销率下降本周，下游织机开工率略有回落，长丝产销率下降12个百分点至个百分点至72%，PTA-涤纶价格震荡回落，长丝价涤纶价格震荡回落，长丝价差有所回升。差有所回升。聚氨酯聚氨酯 本周国内聚合本周国内聚合MDI市场偏弱运行。上海科思创及瑞安本周指导价维持在市场偏弱运行。上海科思创及瑞安本周指导价维持在12000元元/吨，而万华宁波一期装吨，而万华宁波一期装臵检修中，供方控量发货。不过随着天气转冷，下游需求逐渐步入淡季，且终端仍存有前期低价原料库臵检修中，供方控量发货。不过随着天气转冷，下游需求逐渐步入淡季，且终端仍存有前期低价原料库存尚
24、待消化，以及近期发泡剂货紧价高，进步一减少了对聚合存尚待消化，以及近期发泡剂货紧价高，进步一减少了对聚合MDI的需求量。的需求量。纯碱纯碱 本周纯碱市场以灵活降价以促成交，市场价格下调幅度在本周纯碱市场以灵活降价以促成交，市场价格下调幅度在50-100元元/吨不等，轻、重质纯碱在不同区域与吨不等，轻、重质纯碱在不同区域与不同用户间均以灵活下调为主。不同用户间均以灵活下调为主。供应方面：江苏实联复产后，全国纯碱企业在开装臵普遍高开运行，开供应方面：江苏实联复产后，全国纯碱企业在开装臵普遍高开运行，开工负荷达全年峰值，刚需仍以弱势小幅释放订单。工负荷达全年峰值，刚需仍以弱势小幅释放订单。氯碱氯碱
25、本周液碱市场整体走势下行，液碱出货疲软为主。山东地区碱厂库存偏高，市场需求方面较弱，成交氛本周液碱市场整体走势下行，液碱出货疲软为主。山东地区碱厂库存偏高，市场需求方面较弱，成交氛围清淡。围清淡。国内国内PVC市场窄幅上调，价格涨幅在市场窄幅上调，价格涨幅在20-30元元/吨，三友、东岳吨，三友、东岳PVC装臵处于停车检修状态，同装臵处于停车检修状态，同时内蒙古君正发布了新的检修计划，上游挺价心理渐显。时内蒙古君正发布了新的检修计划，上游挺价心理渐显。资料来源：百川资讯、卓创资讯、隆众资讯、资料来源：百川资讯、卓创资讯、隆众资讯、Wind等，海通证券研究所等，海通证券研究所 股票报告网整理ht
26、tp:/4.产业链跟踪产业链跟踪 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 产业链产业链 一周动态一周动态 氟化工氟化工 R22：本周，国内制冷剂：本周，国内制冷剂R22市场稳中走强。市场稳中走强。R134a：本周，国内制冷剂：本周，国内制冷剂R134a市场成交情况一般。市场成交情况一般。R32:本周，国内制冷剂本周，国内制冷剂R32市场弱势维稳，市场需求一般。市场弱势维稳，市场需求一般。R125:本周，国内制冷剂本周，国内制冷剂R125市场成交弱市场成交弱势运行，下游按需拿货。势运行，下游按需拿货。橡胶橡胶 周内，炭黑市场新单定价下调周内，炭黑市场新单定价下调200-300元元/吨，低价
27、出货下主流企业亏损延续。煤焦油市场延续跌势，吨，低价出货下主流企业亏损延续。煤焦油市场延续跌势，对炭黑主流市场价格商谈无成本利好支撑。周内轮胎企业开工有所下滑，主要受制于取暖季大气污染对炭黑主流市场价格商谈无成本利好支撑。周内轮胎企业开工有所下滑，主要受制于取暖季大气污染治理政策的影响，轮胎企业高位库存下对炭黑需求量下滑。治理政策的影响，轮胎企业高位库存下对炭黑需求量下滑。农药农药 草甘膦：草甘膦行情松动。市场整体供货能力尚存，但下游询单意向低迷不振。吡虫啉、啶虫脒：本草甘膦：草甘膦行情松动。市场整体供货能力尚存，但下游询单意向低迷不振。吡虫啉、啶虫脒：本周吡虫啉、啶虫脒原药市场弱势下探迹象较
28、为明显。代森锰锌、多菌灵：本周多菌灵、代森锰锌市场周吡虫啉、啶虫脒原药市场弱势下探迹象较为明显。代森锰锌、多菌灵：本周多菌灵、代森锰锌市场延续横盘偏弱走势。虽然生产企业开工不高，但下游需求冷清，市场行情清淡。延续横盘偏弱走势。虽然生产企业开工不高，但下游需求冷清，市场行情清淡。化肥化肥 本周国内尿素市场延续弱势运行，新单跟进乏力，商家采购意愿低迷。本周国内磷肥市场利好支撑有本周国内尿素市场延续弱势运行，新单跟进乏力，商家采购意愿低迷。本周国内磷肥市场利好支撑有限，市场交投清淡，企业执行前期订单为主。本周钾肥市场暂无明显变化，下游需求持续疲软，上游限，市场交投清淡，企业执行前期订单为主。本周钾肥
29、市场暂无明显变化，下游需求持续疲软，上游供应量十分充足，商家强烈的出货意愿难以实现，加重后市看空预期。供应量十分充足，商家强烈的出货意愿难以实现，加重后市看空预期。染料染料 本周华东市场分散染料市场延续平稳，本周分散黑本周华东市场分散染料市场延续平稳，本周分散黑ECT 300%均价在均价在29.0元元/公斤，较上周环比持平。公斤，较上周环比持平。近期分散染料市场走势表现僵持，短期供应商所存有一定提价意向，但实单成交方面落实难度较大，近期分散染料市场走势表现僵持，短期供应商所存有一定提价意向，但实单成交方面落实难度较大，近期染厂维持刚需采购为主，市场交投气氛表现一般，价格短期波动较少。近期染厂维
30、持刚需采购为主，市场交投气氛表现一般，价格短期波动较少。表表 化工主要产业链跟踪化工主要产业链跟踪 资料来源：百川资讯、卓创资讯等，海通证券研究所资料来源：百川资讯、卓创资讯等，海通证券研究所 股票报告网整理http:/5.建议关注上市公司建议关注上市公司 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票代码股票代码 公司简称公司简称 收盘价（元收盘价（元/股）股）市值（亿元）市值（亿元）PE（倍，（倍，2019E）PB（倍，（倍，LF）600803.SH 新奥股份新奥股份 10.28 126 8.87 1.36 601058.SH 赛轮轮胎赛轮轮胎 4.50 122 10.42 1.75
31、002648.SZ 卫星石化卫星石化 13.88 148 10.99 1.66 000703.SZ 恒逸石化恒逸石化 14.27 406 12.70 1.82 600309.SH 万华化学万华化学 46.46 1459 13.59 3.62 603181.SH 皇马科技皇马科技 17.14 48 18.57 3.15 002643.SZ 万润股份万润股份 12.98 118 22.60 2.51 601808.SH 中海油服中海油服 15.25 632 29.47 2.00 注：收盘价、市值、注：收盘价、市值、PE/PB估值截至估值截至2019年年11月月8日；表中排序按照日；表中排序按照PE
32、估值从小到大排序。估值从小到大排序。资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 股票报告网整理http:/风险提示风险提示 原油价格大幅波动；原油价格大幅波动；宏观经济下行风险；宏观经济下行风险；请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 化工行业景气回落。化工行业景气回落。股票报告网整理http:/分析师声明分析师声明 分析师声明分析师声明 邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、胡歆邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、胡歆 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，
33、本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。14 海通证券化工研究团队：海通证券化工研究团队：邓邓 勇勇 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511010010 电电 话：话：021-23219404 Email： 刘海荣刘
34、海荣 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517080010 电电 话：话：021-23154130 Email： 胡胡 歆歆 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519080001 电电 话：话：021-23154505 Email： 刘刘 威威 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850515040001 电电 话：话：0755-82764281 Email： 张翠翠张翠翠 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517110003 电电 话：话：021-23214397 Email： 李李 智智 电电 话：话：021-23219392 Email： 朱军军朱军军 S
35、AC执业证书编号：执业证书编号：S0850517070005 电电 话：话：021-23154143 Email： 孙维容孙维容 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850518030001 电电 话：话：021-23219431 Email： 张张 璇璇 电电 话：话：021-23219411 Email： 股票报告网整理http:/ 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
36、在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他
37、服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6
38、 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。15 股票报告网整理http:/扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
