1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 春节需求未充分释放，伊利春节需求未充分释放，伊利&颐海等表现优异颐海等表现优异 食品饮料行业 2021 年 1 月阿里系线上数据点评2021.2.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S1010514080007 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S1010519110002 印高远印高远 食品饮料分析师 S1010520070002 考虑到今年春节较晚，节日属性偏强的行业略显疲弱。考虑到今年春节较晚，节日属性偏强的行业略显疲弱。2021 年年 1 月，膳食营养月，膳食营养补充剂延续高增、龙头表现略逊；休闲
2、食品行业同比维持低单位数增长，春节补充剂延续高增、龙头表现略逊；休闲食品行业同比维持低单位数增长，春节送礼需求尚未充分释放；乳制品整体维持高增态势，伊利表现亮眼；酒类整体送礼需求尚未充分释放；乳制品整体维持高增态势，伊利表现亮眼；酒类整体增长有所放缓；调味品和饮用水线上渠道增长趋势维持。增长有所放缓；调味品和饮用水线上渠道增长趋势维持。膳食营养补剂：膳食营养补剂：行业延续高增，龙头表现略逊行业延续高增，龙头表现略逊。2021 年 1 月，膳食营养补充剂行业销售额 24.9 亿元、同增 78.0%。汤臣倍健、Swisse、Muscletech 实现销售额 1.7 亿元/1.2 亿元/3,091
3、万元，分别同比+50.5%/+28.2%/+28.2%。2020 年12 月和 2021 年 1 月结合看，膳食营养补充剂行业销售额达 58.8 亿元、同增72.0%。其中汤臣倍健、Swisse、Muscletech 两月累计销售额为 3.6 亿元/3.2 亿元/6,844 万元、同比+43.6%/+19.1%/+12.8%。2021 年 1 月阿里平台益生菌销售额为 2.0 亿元、同增 74.7%，Life-space 销售额为 1868 万元、同增 61.0%。休闲食品：休闲食品：行业增长放缓，龙头表现承压行业增长放缓，龙头表现承压。2021 年 1 月，阿里平台休闲食品行业零售额达 10
4、5.4 亿元、同增 2.2%。龙头三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现销售额 11.6/8.6/4.4 亿元、分别同比-37.0%/-27.8%/-22.3%，市占率分别为11.0%/8.2%/4.2%。2020 年 12 月和 2021 年 1 月结合看，休闲食品行业销售为179.1 亿元、同减 8.3%。其中三只松鼠、百草味、良品铺子两月累计销售额分别 17.6/12.9/8.2 亿元、分别同比-44.7%/-31.4%/-22.7%，龙头表现承压。乳制品：乳制品：伊利驱动行业增长，奶粉伊利驱动行业增长，奶粉&奶酪维持高增奶酪维持高增。1）液奶：）液奶：2021 年 1 月，液奶延续增长态势
5、，销售额同增 36.7%，蒙牛/伊利分别同比-7.5%/+72.9%，伊利表现强劲。2020 年 12 月和 2021 年 1 月结合看，液奶行业销售额 22.0 亿元、同增 31.6%，蒙牛/伊利年前两月累计销售额为 4.6/6.7 亿元、分别同比-15.0%/+60.3%。2）奶粉：）奶粉：2021 年 1 月，牛奶粉行业销售额 15.9 亿元、同增 96.6%。龙头飞鹤/爱他美/美素佳儿销售额分别为 3.3 亿元/2.8 亿元/9247 万元、同比+7.0%/+41.5%/+13.7%。3）奶酪：）奶酪：奶酪行业实现销售额 2.1 亿元、同增 475.9%。龙头伊利、百吉福、妙可蓝多销售
6、额分别为 9,550/2,612/2,187 万元，同比+74405.1%/+83.7%/+185%。酒类：酒类：啤酒啤酒线上销售线上销售增速下滑，增速下滑，白酒白酒龙头龙头线上销量同比缩减线上销量同比缩减。1）啤酒啤酒：2021 年1 月，啤酒行业销售额 1.8 亿元、同减 12.3%。龙头品牌青岛/百威/科罗娜/福佳/哈 尔滨啤酒 销售额 分别 为 3,393/2,585/787/708/675 万 元，分别同比-12.3%/+38.5%/+30.3%/-37.3%/-69.9%。2020 年 12 月和 2021 年 1 月结合看，啤酒行业销售额 3.1 亿元、同减 7.2%。2）白酒）
7、白酒：2021 年 1 月，白酒行业销售额 15.7 亿元，同减 12.3%；五粮液销售额为 3.0 亿元、同增 41.6%，占行业总销售额的 19.2%。茅台/洋河/泸州老窖阿里平台销售额为 2.2 亿元/9008 万元/7589 万元、同比-31.6%/-57.5%/-52.2%。2020 年 12 月和 2021 年 1 月结合看，白酒销售额为 33.7 亿元、同增 11.6%。调味品：调味品：旺季销售良好，龙头优势明显旺季销售良好，龙头优势明显。2021 年 1 月，阿里平台调味品行业零售额为 12.3 亿元、同增 62.3%。1）复合调味料复合调味料：2021 年 1 月，复合调味料
8、行业销售额为5.2亿元，同增59.0%，其中火锅底料销售额为2.3亿元，同增63.9%，龙头海底捞/好人家销售额分别为 4620/1469 万元，同比+89.7%/+68.1%。2）日日常调味常调味品品：2021 年 1 月日常调味品行业销售额为 1.9 亿元、同增 69.3%，海天/千禾销售额分别为 4,383/2,690 万元，同比+131.0%/+215.9%。饮用水：饮用水：2021 年 1 月，饮用水行业销售额为 1.6 亿元，同增 31.0%。农夫山泉/怡宝/元气森林分别实现销售额 5,291/2,422/2,170 万元，同比+16.9%/+107.5%/+298.6%，市占率为
9、 33.3%/15.3%/13.7%。风险因素：风险因素：消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 膳食营养膳食营养补剂补剂：行业延续高增行业延续高增，龙头表现略逊龙头表现略逊 2021 年年 1 月月，膳食营养补充剂膳食营养补充剂行业行业销售额达销售额达 24.9 亿亿元元、同、同增增 78.0%。其中海外保健品销售额 10.8 亿元、同增 57.1%，天猫 B2C 端实现销售额 7.7 亿元、同增 55.1%；淘宝C2C 端实现销售额 3.1 亿元、
10、同增 62.4%。龙头表现整体弱于行业，龙头表现整体弱于行业，市占率有所市占率有所下滑下滑。汤臣倍健、Swisse、Muscletech 分别实现销售额 1.7 亿元/1.2 亿元/3091 万元、同比+50.5%/+28.2%/+28.2%，市占率分别为6.9%/4.7%/1.2%、同比-1.3/-1.8/-0.5Pct。从销售均价看，汤臣倍健、Swisse、Muscletech销售均价分别为 178.0/151.1/209.2 元、同比+15.4/+9.8%/-26.2%。行业前十品牌中，酵素类产品如姿美堂、多燕瘦等排名下降；驼奶粉产品受到消费者追捧，松猫、深谷溪田及美盾品牌排名大幅提升。
11、2020 年年 12 月和月和 2021 年年 1 月结合看，月结合看，膳食营养补充剂膳食营养补充剂行业销售额达行业销售额达 58.8 亿亿元元、同、同增增 72.0%。其中汤臣倍健、Swisse、Muscletech 两月累计销售额为 3.6 亿元/3.2 亿元/6844万元、同比+43.6%/+19.1%/+12.8%，市占率为 6.1%/5.4%/1.2%、同比-1.2/-1.3/-0.6Pcts。益生菌品类：益生菌品类：2021 年 1 月阿里平台益生菌销售额为 2.0 亿元、同增 74.7%；均价为145.7 元、同减 7.3%。其中，婴幼儿益生菌营养品/成人海外益生菌营养品/成人普
12、通生菌营养品/孕妇益生菌销售额分别为 5125/6408/8342/246 万元、分别同比+15.2%/+73.7%/+168.7%/-0.6%。2021 年 1 月 Life-space 销售额为 1868 万元、同增 61.0%。在成人海外益生菌营养品品类，2021 年 1 月前三大企业分别为 Life space/Jarrow formulas/lacto-fit，市占率分别为 18.4%/12.3%/11.8%；在婴幼儿益生菌品类，2021 年 1月前四大企业为合生元/拜奥/康萃乐/Life-Space，市占率分别为 32.0%/20.0%/14.4%/6.3%。图 1：201903-
13、202101 阿里平台膳食营养补充剂行业销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 2：2021 年 1 月阿里平台各膳食营养补充剂品牌竞争格局 资料来源：淘数据，中信证券研究部 -20%0%20%40%60%80%100%01020304050607080销售额（亿元，左轴）同比（%）1708711701819102,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000nQnRtRyQvN7NbP9PsQoOoMoPeRpPmOkPoOvM9PpOtNMYrNnRxNoMoN 食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月
14、阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：阿里平台汤臣倍健、Swisse 销售额增速 VS 行业增速 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 4：201903-202101 阿里平台益生菌销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 汤臣倍健销售额主力产品为胶原蛋白，汤臣倍健销售额主力产品为胶原蛋白，Swisse 新产品坚果眼霜销量进入前三新产品坚果眼霜销量进入前三。2021年 1 月，汤臣倍健官方旗舰店的 TOP3 产品主要是汤臣倍健胶原蛋白软糖丸、汤臣倍健胶原蛋白口服液、汤臣倍健蛋白粉。其中，胶原蛋白及胶原蛋白口服液在蔡徐坤代言拉动下销量提升幅度明显。S
15、wisse 海外旗舰店中 TOP3 产品主要是奶蓟草片、钙片+维生素 D 柠檬酸片、坚果眼霜。表 1：汤臣倍健官方旗舰店 2021 年 1 月热销产品 宝贝名称宝贝名称 价格（元）价格（元）销售额（万元）销售额（万元）TOP3 产品 汤臣倍健胶原蛋白软糖丸（60 粒）164 2498 汤臣倍健胶原蛋白口服液（30mL/瓶*10 瓶）270 878 汤臣倍健蛋白粉乳清高蛋白质营养粉（450g）386 331 资料来源：淘数据，中信证券研究部 表 2：Swisse 官方海外旗舰店 2021 年 1 月热销产品 宝贝名称宝贝名称 价格（元）价格（元）销售额（万元）销售额（万元）TOP3 产品 澳洲进
16、口 Swisse 奶蓟草片（120 粒）194 402 澳洲进口 Swisse 钙+维生素 D 片（150 片）173 368 澳洲进口 Swisse 坚果眼霜（15ml）79 190 资料来源：淘数据，中信证券研究部 休闲食品休闲食品：行业增长放缓行业增长放缓，龙头表现承压龙头表现承压 2021 年年 1 月月，阿里平台休闲食品行业零售额达阿里平台休闲食品行业零售额达 105.4 亿亿元元、同、同增增 2.2%。各子行业，坚果行业销售额30.7亿元、同减17.7%；饼干、糕点、卤味零食的销售规模分别为17.5/15.1/13.4 亿元、同比+17.1%/+9.5%/+19.4%。行业销售均价
17、为 33.6 元、同减 9.9%。三只松鼠三只松鼠、百草味和良品铺子百草味和良品铺子分别同比分别同比-37.0%/-27.8%/-22.3%，销量有所下滑销量有所下滑。2021年 1 月，休闲食品前三品牌为三只松鼠、百草味和良品铺子，实现销售额 11.6/8.6/4.4 亿元、分别同比-37.0%/-27.8%/-22.3%；市占率为 11.0%/8.2%/4.2%、分别同比-6.9/-3.4/-1.3cts。从销售均价看，三只松鼠、百草味和良品铺子销售均价分别为每件 65.5/50.8/45.3元、分别同比+10.8%/-7.1%/+0.4%，客单价变化不一。-40%-20%0%20%40%
18、60%80%100%120%140%Swisse汤臣行业同比增速0%20%40%60%80%100%120%140%0123456销售额（亿元）同比（%）食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 由于今年春节由于今年春节相比较晚相比较晚，我们综合我们综合 2020 年年 12 月和月和 2021 年年 1 月来看，月来看，休闲食品行业休闲食品行业销售销售为为 179.1 亿元、同亿元、同减减 8.3%。其中三只松鼠、百草味、良品铺子两月累计销售额分别17.6/12.9/8.2 亿元、分别同比-4
19、4.7%/-31.4%/-22.7%，龙头表现承压。图 5：201903-202101 阿里平台休闲零食行业销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 6：2021 年 1 月阿里平台休闲食品子行业销售额（亿元）资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 7：201903-202101 阿里平台休闲零售行业均价情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 8：2021 年 1 月阿里平台各品牌竞争格局 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 9：阿里平台三只松鼠、百草味、良品铺子阿里平台均价增速 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 10：阿里平台三只松鼠、百草味、良品铺子销售额同比增速 资料来源：
20、淘数据，中信证券研究部-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%020406080100120201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101销售额（亿元）同比（%）30.717.515.113.49.97.55.42.72.605101520253035-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0510152025303540均价（元）均价同比（%）三只松鼠,11.0%百草味,8.2%良品铺子,4.2%德芙,1.1%老街口,0.9%其他,69.1%-40
21、%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%三只松鼠百草味良品铺子-100%-50%0%50%100%三只松鼠百草味良品铺子行业 食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 三只松鼠三只松鼠/百草味推出年货大礼包产品百草味推出年货大礼包产品，坚果产品销量火爆坚果产品销量火爆。三只松鼠在 2021 年 1 月推出了红色包装的年货礼盒，TOP3 产品也都是年货礼盒类产品，分别是零食干果大礼包、坚果大礼包、坚果大礼包礼盒。百草味销售前三产品为年货坚果大礼包、年货坚果大礼拜、零食大礼
22、包，节前置办年货对坚果消费提升明显。表 3：三只松鼠旗舰店 2021 年 1 月 TOP3 热销产品 宝贝名称宝贝名称 价格（元）价格（元）销售额（万元）销售额（万元）TOP3 产品 三只松鼠_零食干果大礼包（1428g/8 袋）99 14659 三只松鼠_坚果大礼包（1748g/9 袋）137 6700 三只松鼠_坚果大礼包礼盒（2593g/14 袋）600 4709 资料来源：淘数据，中信证券研究部 表 4：百草味旗舰店 2021 年 1 月 TOP3 热销产品 宝贝名称宝贝名称 价格（元）价格（元）销售额（万元）销售额（万元）TOP3 产品 百草味_年货坚果大礼包（1582g/9 袋）1
23、01 8769 百草味_年货坚果礼包（2270）286 5520 百草味_年货零食大礼包（2350g/13 袋）232 4763 资料来源：淘数据，中信证券研究部 乳制品：乳制品：伊利伊利驱动行业增长驱动行业增长，奶粉，奶粉&奶酪奶酪维持高维持高增增 2021 年年 1 月月，液奶液奶行业行业持续高增持续高增，蒙牛，蒙牛/伊利分别同伊利分别同比比-7.5%/+72.9%。2021 年 1 月液奶行业销售额为 11.2 亿元1、同增 36.7%；销售均价为 57.6 元、同减 18.3%。其中，白奶/酸奶销售额分别为 6.3/4.0 亿元、同比+14.4%/+67.3%。蒙牛/伊利销售额为 2.
24、5/3.7 亿元、分别同比-7.5%/+72.9%；认养一头牛连续两个月排名第三。综合综合 2020 年年 12 月和月和 2021年年 1 月考虑，液奶月考虑，液奶 2 个月合计销售达个月合计销售达 22.0 亿亿元元、同增、同增 31.6%。蒙牛/伊利年前两月累计销售额为 4.6/6.7 亿元、分别同比-15.0%/+60.3%。图 11：201903-202101 阿里平台乳品行业销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 12：201903-202101 阿里平台乳制品 TOP3 销售增长情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 1注：由于淘数据调整了乳制品定义，2019 年 8 月
25、加入含乳饮料及调制乳。考虑到数据口径的一致性，我们对乳制品行业收入及销量进行修正，即从该阶段的收入及销量中去除含乳饮料及调味乳产品数据。0%20%40%60%80%100%120%140%0510152025销售额（亿元）同比（%）-50%0%50%100%150%200%250%300%蒙牛伊利光明 食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 13：201903-202101 阿里平台乳制品 TOP3 均价同增情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 14：2021 年 1 月阿里平台乳制
26、品行业销售竞争格局 资料来源：淘数据，中信证券研究部 2021 年年 1 月月，婴幼儿婴幼儿牛牛奶粉奶粉行业行业销售额销售额为为 15.9 亿元，亿元，同同增增 96.6%。2021 年 1 月牛奶粉行业实现销售额 15.9 亿元、同比+96.6%。龙头飞鹤/爱他美/美素佳儿销售额分别为3.3 亿元/2.8 亿元/9247 万元、同比+360.5%/+93.5%/+114.4%，市占率分别为 20.9%/17.5%/5.8%。综合 2020 年 12 月和 2021 年 1 月的情况，牛奶粉合计销售额为 30.0 亿元、同比+65.5%，飞鹤/爱他美/美素佳儿销售额分别为 4.7/5.9/1.
27、7 亿元，同比+210.2%/+81.1%/+71.5%。2021 年年 1 月月，婴幼儿婴幼儿羊奶粉羊奶粉行业行业销售额销售额同同增增 76.2%。2021 年 1 月羊奶粉行业销售额为 7451 万元、同增 76.2%。行业前三品牌为佳贝艾特/可瑞康/biostime，销售额分别为2729/1122/572 万元，市占率为 36.6%/15.1%/7.7%。2021 年年 1 月月，奶酪行业奶酪行业销售额销售额同增同增 475.9%、行业持续猛增行业持续猛增。2021 年 1 月奶酪行业实现销售额 2.1 亿元、同增 475.9%，行业持续高增。龙头为伊利、百吉福、妙可蓝多，销售额分别为
28、9550/2612/2187 万元，同比+74405.1%/+83.7%/+185%，市占率分别为44.6%/12.2%/10.2%，同比+44.2/-26.0/-10.4Pcts。图 15：201903-202101 阿里平台牛奶粉行业销售额 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 16：201903-202101 阿里平台奶粉行业销售均价 资料来源：淘数据，中信证券研究部 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%蒙牛伊利光明33.3%22.5%7.4%5.2%4.1%3.1%1.8%1.5%1.5%1.5%18.1%伊利蒙牛认养一头牛光明旺旺豆本豆圣牧特仑苏三元简爱其他-
29、20%0%20%40%60%80%100%120%051015202530销售额（亿元，左轴）同比-5%0%5%10%15%20%25%30%050100150200250300350400450均价（元/件）均价同比（%）食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 17：2021 年 1 月阿里平台各品牌奶粉销售额占比 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 18：201903-202101 阿里平台羊奶粉销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 19：201903-202101 阿里平
30、台奶酪零食市场情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 20：2021 年 1 月阿里平台奶酪零食市场竞争格局 资料来源：淘数据，中信证券研究部 酒类酒类：啤酒线上销售下滑，白酒龙头啤酒线上销售下滑，白酒龙头销量同比缩减销量同比缩减 2021 年年 1 月月，啤酒行业销售额啤酒行业销售额为为 1.8 亿亿元元、同同减减 12.3%。2021 年 1 月啤酒行业销售额达 1.8 亿元、同减 12.3%。龙头品牌青岛/百威/科罗娜/福佳/哈尔滨啤酒销售额分别为3393/2585/787/708/675 万元，同比-12.3%/+38.5%/+30.3%/-37.3%/-69.9%，呈分化状态。考
31、虑到今年春节相比较晚考虑到今年春节相比较晚，我们将我们将 2020 年年 12 月和月和 2021 年年 1 月加总，两月累计月加总，两月累计实现实现销售销售 3.1 亿元、同亿元、同减减 7.2%。啤酒龙头表现呈分化状态，年前两月青啤/哈啤/百威/雪花累计销售额分别为 4866/1321/4082/356 万元、同比-16.3%/-62.7%/+34.3%/-65.0%。飞鹤20.9%爱他美17.5%美素佳儿5.8%美赞臣5.7%a 25.2%启赋4.9%合生元4.4%君乐宝3.8%伊利3.8%雀巢3.1%其他24.8%-20%0%20%40%60%80%100%05000100001500
32、02000025000销售额（万元，左轴）销售额同比%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%05,00010,00015,00020,00025,000销售额（万元）同比(%)伊利44.6%百吉福12.2%妙可蓝多10.2%吉士汀9.8%妙飞6.0%奶酪博士3.6%认养一头牛1.9%草原情1.4%光明1.0%安佳0.9%其他8.4%食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 21：201903-202101 阿里平台啤酒销售情况 资料来源：淘数据，中
33、信证券研究部 图 22：2021 年 01 月阿里平台主要品牌啤酒销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 23：201903-202101 阿里平台啤酒行业销售额同比情况（%）资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 24：201905-202101 阿里平台啤酒行业均价同比情况（%）资料来源：淘数据，中信证券研究部 2021 年年 1 月月白酒白酒销售额销售额为为 15.7 亿元，亿元，同同减减 12.3%，增速由正转负增速由正转负。2021 年 1 月白酒行业销售额为 15.7 亿元、同减 12.3%。其中，五粮液销售排名第一，销售额为 3.0 亿元、同增 41.6%，占行业总销售额的
34、 19.2%，延续高增长态势。行业其他龙头则出现不同程度下滑，茅台/洋河/泸州老窖阿里平台销售额分别为 2.2 亿元/9008 万元/7589 万元、同比-31.6%/-57.5%/-52.2%。2020 年年 12 月月和和 2021 年年 1 月月合计来看合计来看，白酒销售额为白酒销售额为 33.7 亿亿元元、同增同增 11.6%。其中，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河累计销售额分别为 6.0/4.9/1.6/1.6 亿元、同比+27.1%/+43.6%/-47.0%/-36.3%；市占率分别为 17.8%/14.5%/4.8%/4.6%、同比+5.9/+5.9/-1.6/-2.8Pcts。-
35、20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0销售额（亿元）同比（%）青岛啤酒19.3%百威14.7%科罗娜4.5%福佳4.0%哈尔滨啤酒3.8%崂山（食品）3.8%16642.8%乌苏啤酒2.7%斑马精酿2.3%朝日2.0%其他39.9%-200%-100%0%100%200%300%400%500%百威哈啤青啤雪花-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%百威哈啤青啤雪花 食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图
36、 25：201903-202101 阿里平台白酒销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 26：2021 年 01 月阿里平台主要品牌白酒销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 27：201903-202101 阿里平台白酒主要品牌销售增速（%）资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 28：201903-202101 阿里平台白酒主要品牌均价同比变化情况（%）资料来源：淘数据，中信证券研究部 调味品调味品：旺季销售良好，旺季销售良好，龙头优势明显龙头优势明显 2021 年年 1 月，阿里平台月，阿里平台调味品调味品行业零售额行业零售额为为 12.3 亿元、同增亿元、同增 62.3%
37、。各子行业，复合调味料、调味酱、日常调味品销售额分别为 5.2/3.7/1.9 亿元，同比+59.0%/+76.0%/+69.3%，线上均保持较高速度增长。2021 年年 1 月月，复合调味料复合调味料行业行业销售额销售额为为 5.2 亿元，同增亿元，同增 59.0%。其中火锅底料行业销售额为 2.3 亿元，同增 63.9%，行业前三品牌为海底捞/好人家/名扬，销售额分别为4620/1469/1373 万元、同比+89.7%/+68.1%/+45.3%，市占率分别为 20.0%/6.4%/5.9%。2021 年年 1 月月，日常调味品日常调味品行业行业销售额销售额为为 1.9 亿元亿元，保持高
38、速增长保持高速增长。2021 年 1 月日常调味品行业销售额为 1.9 亿元、同增 69.3%。行业前三品牌为海天/千禾/太太乐，销售额分别为 4383/2690/1093 万元、同比+131.0%/+215.9%/+72.8%，市占率分别为 23.2%/14.2%/5.8%。2020 年 12 月和 2021 年 1 月合计来看，日常调味品行业销售额为 3.8 亿元，同增 44.2%，其中龙头海天/千禾/太太乐销售额分别为 8432/5254/2165 万元，同比+74.3%/94.5%/+31.0%。-50%0%50%100%150%200%250%300%051015202530销售额（
39、亿元）同比%五粮液19.2%茅台13.9%台溢6.9%洋河5.7%汾酒4.9%泸州老窖4.8%郎3.9%古井贡2.8%剑南春2.1%金六福1.6%其他34.1%-100%0%100%200%300%400%500%600%201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101茅台五粮液洋河泸州老窖汾酒-70%-20%30%80%130%180%230%280%330%380%茅台五粮液洋河泸州老窖汾酒 食品饮料行业食品饮料行业 2021 年年 1 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评2021.2.9
40、请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 29：201903-202101 阿里平台调味品销售情况 资料来源：淘数据，中信证券研究部 图 30：2021 年 1 月阿里平台日常调味品市场竞争格局（亿元）资料来源：淘宝网，中信证券研究部 图 31：201903-202101 阿里平台调味品销售情况 资料来源：淘宝网，中信证券研究部 图 32：2021 年 1 月阿里平台日常调味品市场竞争格局 资料来源：淘宝网，中信证券研究部 风险风险因素因素 消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。-20%0%20%40%60%80%100%024681012141618销售额（亿元，左轴）同比（%，右轴）5
41、.23.71.90.60.40.30.01.02.03.04.05.06.0-40%-20%0%20%40%60%80%0.00.51.01.52.02.53.03.5销售额（亿元，左轴）销售额同比（%，右轴）海天23.2%千禾14.2%太太乐5.8%李锦记5.3%厨邦4.3%中盐2.1%恒顺1.9%欣和1.7%宁化府1.5%味事达1.5%其他38.5%分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接
42、地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以科斯达克指数
43、或韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构
44、（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由 CLSA Limited 分发；在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发；在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由 CLSA group of co
45、mpanies（CLSA Americas,LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟与英国由 CLSA Europe BV或 CLSA（UK）分发；在印度由 CLSA India Private Limited 分发（地址：孟买（400021）Nariman Point 的 Dalamal House 8 层；电话号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编
46、号：作为证券经纪商的 INZ000001735，作为商人银行的 INM000010619，作为研究分析商的 INH000001113）；在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发；在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发；在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发；在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由 CLSA Securities(Thail
47、and)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas 除外）仅向符合美国1934 年证券交易法下15a-6 规则定义且 CLSA Americas 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA
48、group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系 CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34 及 35 条的规定，财务顾问法第 25、27 及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd.。如对
49、本报告存有疑问，还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI(P)024/12/2020。加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。欧盟与欧盟与英国：英国：本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由 CLSA（UK）或 CLSA Europe BV 发布。CLSA（UK）由（英国）金融行为管理局授权并接受其管
50、理，CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理，本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料，其由 CLSA（UK）与 CLSA Europe BV 制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令 II，本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。澳大利亚：澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159)受澳大利亚证券与投
