1、 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 10 月 30 日 策略类证券研究报告 高层表态加速市场认同，区块链主题迎投资机遇高层表态加速市场认同，区块链主题迎投资机遇 事件点评事件点评 投资要点投资要点 政治局定调区块链，超出市场预期。政治局定调区块链，超出市场预期。10 月 24 日下午，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。我我们认为，政治局集体学习区块链技术、并将区块链
2、置于我国核心技术自主创新的重们认为，政治局集体学习区块链技术、并将区块链置于我国核心技术自主创新的重要突破口，是大幅超出市场预期的。最高层的前瞻判断，必将为区块链的发展创造要突破口，是大幅超出市场预期的。最高层的前瞻判断，必将为区块链的发展创造重大机遇。重大机遇。区块链主题得投资价值过去并未获得市场普遍认同区块链主题得投资价值过去并未获得市场普遍认同。区块链主题投资开始于 2016年，可能以央行宣布数字货币研究取得阶段性进展作为起始点；回顾 2016 年至2019 年至今共 5 轮上涨，其中，2016-2018 年前 4 轮上涨段，其涨幅和持续时间都呈逐渐收窄迹象；而仅就 2019 年区块链主
3、题涨幅讨论，对比同时间其他主题涨幅，区块链主题的涨幅在期间活跃的主题板块中排名也不在前列。我们倾向于认为，出现上述表现的根本原因在于区块链主题的投资价值过往并未在市场达成共识。认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和更具有持续性。认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和更具有持续性。1）力度上，我们倾向于可以参照去年“科创板设立”消息公布之后的创投板块表现，该期间创投该期间创投板块板块表现表现出的极强赚钱效应、以及投资节奏、偏好因素等可能都具有一定的指示意出的极强赚钱效应、以及投资节奏、偏好因素等可能都具有一定的指示意义，不排除会部分在本轮区块链行情中重现义，不排除会部分在本轮区块链行
4、情中重现。我们选择该时期的创投主题作为参照对象的主要理由有二个，包括主题事件都是经由最高层表态触发、以及事件发生都存在超预期。回顾创投板块在该时期的历史表现，可以发现，主题行情最佳持有期为 10 日、且消息公布首日涨停的高人气个股和行业契合度更高的个股收益更高。当然，需要强调的，主题行情演绎不会简单复制。2）持续性上，区块链主题由于仍有众多后续事件等待发酵，我们认为本轮区块链主题具备反复活跃的基础；包括央行数字货币可能已经接近完成、Libra 冲击可能持续、及区块链应用层面落地正在加速等。风险提示：风险提示：政策不达预期风险、市场系统性风险等。政策不达预期风险、市场系统性风险等。分析师 谭志勇
5、 SAC 执业证书编号：S0910515050002 021-20377198 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 相关报告 市场情绪或有所恢复，关注估值与业绩匹配的行业龙头 2019-10-28 通胀制约政策积极，估值修复切换至业绩增长 2019-10-27 市场情绪或维持弱势，关注估值与业绩相匹配的行业龙头 2019-10-21 市场情绪有望延续回暖态势，关注科技成长股 2019-10-14 市 场 情 绪 或 回 暖，关 注 科 技 成 长 股 2019-10-08 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:
6、3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录内容目录 一、政治局定调区块链，超市场预期一、政治局定调区块链，超市场预期.3 1、区块链定义及发展历程简述.3 2、政治局定调区块链，最高层的重视程度超市场预期.4 二、区块链主题的历史二、区块链主题的历史演绎：投资价值过去未获得普遍认同演绎：投资价值过去未获得普遍认同.4 三、认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和持续性三、认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和持续性.6 1、区块链主题演绎可能更有力度.6 2、区块链主题演绎可能会更有持续性.8（1）央行数字货币可能已经接近完成.8（2）Libra 的冲
7、击会持续进行.9（3）区块链应用层面的落地会逐渐增加.9 附录：区块链主题个股一览附录：区块链主题个股一览.10 图表目录图表目录 图 1：区块链指数与万得全 A 指数对比.5 图 2：主题板块 2019 年前三季度涨幅.5 图 3：创投主题分类涨跌幅（按当日涨停与否分类）.8 图 4：创投主题分类涨跌幅（按行业分类）.8 图 5：上市公司中涉及区块链信息的相关公告数量.9 表 1：2016 年至今国内发生的区块链重大事件一览.4 表 2：创投主题概念股行情表现（2018 年 11 月 5 日后 N 日表现）.6 表 3：创投主题概念股影响上涨的主要因子对比.7 表 4：区块链主题个股一览（根
8、据万得分类）.10 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、政治局定调区块链，超市场预期 央视报道，10 月 24 日下午，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。我们认为，政治局集体学习区块链我们认为，政治局集体学习区块链技术技术、并将区块链置于我国核心技术自主创新的重要突、并
9、将区块链置于我国核心技术自主创新的重要突破口，破口，是大幅超出市场预期的。最高层的前瞻判断，必将为区块链的发展创造重大机遇。是大幅超出市场预期的。最高层的前瞻判断，必将为区块链的发展创造重大机遇。1、区块链定义及发展历程简述 什么是区块链？什么是区块链？区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。区块链，本质上是一个去中心化的数据库，是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，用于验证信息的有效性和生成下一个区块。区块链通过点对点的分布式记账方式、多节点共识机制、非对称加密和智能合约等多种技术手段建立强大的信任关系和价值传输网络，使其具备分布式、不可篡改、全程
10、留痕、可以追溯、集体维护、公开透明等特点。区块链的发展历程？区块链的发展历程？区块链最初是作为比特币的底层技术伴随比特币产生的，其发展历程大致可以划分为三个阶段1：1）2008 年 11 月 1 日，中本聪发表了比特币：一种点对点的电子现金系统，阐述了 P2P网络技术、加密技术、时间戳技术、区块链技术等电子现金系统的架构信息，区块链技术首次亮相；2009 年 1 月 3 日，第一个序号为 0 的创世区块诞生，几天后序号为 1 的区块出现，与序号为 0 的区块链接，标志着区块链正式诞生。2）2014 年，区块链 2.0 时代开启，在之前区块链技术基础上加入了智能合约等一系列的见证协议，让区块链变
11、成了可编程化区块链，在这个阶段开发者可通过基础设施，实现虚拟世界的应用实际落地化。3）2016 年，中国对外宣布区块链技术研究阶段性成果。1 月 20 日，中国人民银行数字货币研讨会宣布对数字货币研究取得阶段性成果；会议肯定了数字货币在降低传统货币发行等方面的价值，并表示央行在探索发行数字货币。12 月 20 日，数字货币联盟中国 FinTech 数字货币联盟及 FinTech 研究院正式筹建。而当前，区块链在国内的发展区块链在国内的发展可能可能将进入到第四个阶段，我们可以看到，首先，监管上，将进入到第四个阶段，我们可以看到，首先，监管上，2019 年年 1 月，月，国家互联网信息办公室国家互
12、联网信息办公室发布发布区块链信息服务管理规定，区块链技术正式被纳区块链信息服务管理规定，区块链技术正式被纳 1 根据百度、腾讯等互联网信息整理 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 入监管；其次，央行主导的数字货币入监管；其次，央行主导的数字货币 DCEP 可能已经趋于成熟，可能已经趋于成熟，解决了区块链技术的应用场景解决了区块链技术的应用场景问题；第三，区块链在金融、物流、数字版权等领域的应用已逐渐丰富起来问题；第三，区块链在金融、物流、数字版权等领域的应用已逐渐丰富起来。
13、2、政治局定调区块链，最高层的重视程度超市场预期 我们梳理了国内 2016 年至今区块链行业的重大事件，可能来说，虽然国家层面对于区块链技术的发展总体是持支持态度的，但一直都是支持与监管并行。区块链发展处于极为早期阶段，在各个领域的应用落地都是相对缓慢的。表 1：2016 年至今国内发生的区块链重大事件一览 时间时间 主要事件动态主要事件动态 2016 年 10 月 工信部指导的中国区块链技术和产业发展论坛成立大会暨开发者大会正式召开，会议发布中国区块链技术和应用白皮书 2016 年 12 月 国务院印发十三五国家信息化规划，区块链与大数据、人工智能、机器深度学习等新技术，成为国家布局重点 2
14、016 年 12 月 央行数字票据基于区块链的全生命周期登记流转和基于数字货币的票据兑付结算功能实现，数字货币在数字票据场景应用落地 2017 年 1 月 浙商银行基于区块链技术的移动数字汇票产品正式上线并完成首笔交易 2017 年 2 月 中国区块链应用研究中心（上海）挂牌成立 2017 年 3 月 阿里巴巴与普华永道签订跨境视频溯源的互信框架协议，将区块链用于食品溯源 2017 年 4 月 腾讯正式发布区块链方案白皮书 2017 年 9 月 央行等七部委联合发布关于防范代币发行融资风险的公告，对数字货币 ICO 作出定性，本质上是未经批准非法公开融资行为 2017 年 11 月 阿里巴巴、
15、蚂蚁金服将承建数字雄安区块链实施平台 2018 年 3 月 华为云区块链服务 BCS 正式对外开放 2018 年 5 月 工信部信息中心发布2018 年中国区块链产业发展白皮书，国内第一份官方发布的区块链发展白皮书 2018 年 8 月 银保监会、中央网信办、公安部等联合发布关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行风险集资的风险提示 2019 年 1 月 互联网信息办公室发布区块链信息服务管理规定 资料来源：华金证券研究所，互联网资料整理 而在本次政治局集体会议学习时，政治局给区块链技术做了定调，明确了 1）区块链时全球性争夺技术；2）区块链对于整个技术和产业领域都会发挥重要作用；3）中国有很
16、好的基础，区块链技术未来会全面融入经济社会。根据上述内容，我们倾向于认为，我们倾向于认为，政治局定调政治局定调可能表达了最可能表达了最高层对于中国自主区块链技术发展力争全球第一的决心高层对于中国自主区块链技术发展力争全球第一的决心；而中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆 10 月 28 日在外滩金融峰会演讲中指出“中国央行会是全球第一个推出数字货币的央行”，可能也能说明了高层对于“区块链领域”中国力争第一的信心。可能来说，国内区块链技术发展迎来政策转折点，正式驶入快车道。二、区块链主题的历史演绎：投资价值过去未获得普遍认同 2016 年，央行宣布对数字货币研究取得阶段性进展，区块链技术获得了国家
17、层面认可；相应的，也是从 2016 年开始，区块链主题也开始活跃。我们对比 2016 年至今区块链指数和万得2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全 A 指数的走势，可以看到，区块链主题的上涨是断断续续的，持续性有限；主要可以划分为以下几个上涨阶段：1）2016 年 3 月至 4 月中旬，上涨持续 7 周时间，区块链指数涨幅约 50%；2）2016 年 5 月中旬至 6 月中旬，上涨持续 6 周时间，区块链指数涨幅约 33%；3）2017 年 7 月 21 日至 2017 年
18、 8 月底，上涨持续 8 周时间，区块链指数涨幅约 27%；4）2017 年 12 月底至 2018 年 1 月上旬，上涨持续 3 周时间，区块链指数涨幅约 16%；5）2019 年 2 月至 2019 年 4 月中，上涨持续 10 周时间，区块链指数涨幅约 61%；图 1：区块链指数与万得全 A 指数对比 资料来源：华金证券研究所，Wind 从上述几轮区块链主题的上涨段分析来看，假设仅考虑 2019 年此前的 4 轮主题涨幅和持续时间，可以看到，区块链主题每轮的涨幅是呈现明显的逐渐收窄状况，而持续时间可能也逐渐缩短；而仅就 2019 年前三季度区块链主题与其他主题涨幅对比来看，区块链主题的认
19、同度在当年活跃的主题板块中排名也不在前列。我们倾向于认为，出现上述表现的根本原因在于区块链主题的投资价值过往并未在市场达成共识。图 2：主题板块 2019 年前三季度涨幅 资料来源：华金证券研究所，Wind(0.50)(0.40)(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.40区块链指数 万得全A指数 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00白酒 电路板 芯片国产化 反关税 集成电路 自主可控 猪产业 稀土永磁 科技龙头 鸡产业 创新药 金融科技 OLED 深圳 华为概念 知识产权 区块链 南北船合并 光刻胶 人工智能 光伏 垃圾分类
20、 燃料电池 国企混改 工业大麻 2019年前三季度涨跌幅 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三、认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和持续性 本轮区块链主题演绎所处的行业背景与过去有明显的区别，即区块链主题的认同度显著提升。在政治局超预期定调区块链作为我国核心技术自主创新的重要突破口的背景下，预计将助推市场快速对区块链的投资价值达成共识；同时，在“央行即将推出全球第一个数字货币”等事件加持之下，我们认为，本轮区块链主题演绎可能会更有力度和持续性。1、区块链主题演绎可
21、能更有力度 对于本轮区块链主题行情演绎的未来推演，我们倾向于去年因设立科创板引发的创投主题或是相对合适的参照对象。主要理由有二，第一，定调区块链、设立科创板都是经由最高领导人表态认可的；第二，定调区块链、设立科创板等事件发生可能都有较大的超预期。参照科创板设立消息公布之后创投板块参照科创板设立消息公布之后创投板块的表现的表现，赚钱效应极为明显；投资最佳持有期为赚钱效应极为明显；投资最佳持有期为10 天，首日涨停的个股及主题契合度更高的个股将获得更高收益。以创投板块为例，天，首日涨停的个股及主题契合度更高的个股将获得更高收益。以创投板块为例，持有持有 10 日的平均收益为日的平均收益为 65%，
22、首日涨停股和非银板块个股表现更佳。，首日涨停股和非银板块个股表现更佳。2018 年 11 月 5 日，国家主席习近平出席国家会展中心(上海)开幕式并发表主旨演讲。据人民日报，习近平表示，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，我们决定，一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区。二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。其中，关于将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是大超市场预期的；并带动资金抢筹创投主题。我们统计了创投主题期间的行情表现：1）赚钱效应明显，赚钱效应明显，消息公布当日多股涨停，消息公布当日多股涨停，主题投资最佳持有
23、期为主题投资最佳持有期为 10 日日。假设统计创投概念股在 11 月 5 日事件发生后的涨跌幅，分别统计当日、5 日内、10 日内、20 日内、60 日内的板块平均涨跌幅；可以看到，涨幅依次为 7%、28.5%、65%、36%和 27%；可能来说，本轮创投主题赚钱效应十分明显，投资最佳持有期为 10 日，持有 10 天将能获得最大收益。表 2：创投主题概念股行情表现（2018 年 11 月 5 日后 N 日表现）证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值市值-亿亿元元 市盈率市盈率 TTM 消息公布消息公布当日涨跌当日涨跌幅幅%消息公布消息公布后后 5 日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后10
24、日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后20日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后60日涨日涨跌幅跌幅%2018 年前年前三季三季净利净利润增速润增速%600604.SH 市北高新 72.50 35.02 9.94 77.56 186.36 134.66 101.42-29.93 600235.SH 民丰特纸 16.37 73.75 9.91 76.89 146.93 69.81 21.46 18.78 600783.SH 鲁信创投 80.24 572.27 10.00 55.41 134.80 85.20 53.47-11.84 000068.SZ 华控赛格 26.68-348.78 1.92
25、 22.69 98.08 53.08 53.08-489.78 600895.SH 张江高科 167.10 31.49 9.99 44.75 88.58 51.38 46.48 16.01 600053.SH 九鼎投资 68.67 19.21 10.00 32.99 84.24 41.88 41.74 22.24 600635.SH 大众公用 110.72 24.44 9.97 26.98 80.35 51.03 26.69-5.93 600624.SH 复旦复华 33.14 69.34 10.00 51.82 75.00 41.59 18.86 19.21 000532.SZ 华金资本 32
26、.16 77.46 10.02 40.80 61.56 25.94 4.60-24.73 000610.SZ 西安旅游 13.83-79.86 0.52 6.88 61.10 26.85 21.17 10.56 000917.SZ 电广传媒 67.62-9.53 9.91 26.50 59.22 45.16 41.94-223.10 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值市值-亿亿元元 市盈率市盈率 TTM 消息公布消息公布当日涨跌当日
27、涨跌幅幅%消息公布消息公布后后 5 日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后10日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后20日涨日涨跌幅跌幅%消息公布消息公布后后60日涨日涨跌幅跌幅%2018 年前年前三季三季净利净利润增速润增速%600210.SH 紫江企业 50.36 18.21 9.93 35.10 57.62 31.46 10.60-41.57 600283.SH 钱江水利 37.74 37.27 9.98 33.74 51.13 22.33 4.84 46.78 000159.SZ 国际实业 19.53 142.07 4.10 16.41 34.36 15.64 3.59 150.42
28、600736.SH 苏州高新 63.44 8.80 9.98 17.17 30.54 17.37 4.39 36.60 000628.SZ 高新发展 29.43 209.26 3.17 5.35 26.53 11.03 1.75-43.04 600663.SH 陆家嘴 475.70 12.47 4.35 3.98 23.60 10.03-1.84 46.86 000913.SZ 钱江摩托 43.45 41.30 9.99 12.97 22.96 18.14 1.15 43.96 600648.SH 外高桥 159.29 15.10 2.78 2.49 19.27 7.18-2.42 89.04
29、 600284.SH 浦东建设 49.77 13.50 3.01 5.22 16.06 7.23 3.21-1.23 002243.SZ 通产丽星 25.22 40.67 1.47 3.82 8.96-3.67 108.08 57.26 资料来源：华金证券研究所 2）归结影响个股涨幅的因子，可能消息公布当日涨停与否、行业是更为关键的因素。归结影响个股涨幅的因子，可能消息公布当日涨停与否、行业是更为关键的因素。我们试图去找出影响个股涨幅的主要因子，发现创投主题个股涨幅高低与以下因素的关联度更高（以消息公布后 10 日涨幅作为衡量收益的指标）；a.消息公布当日涨跌幅（可能代表市场人气），可能是最为
30、显著的影响因子，消息公布当日涨停的上市公司在此后 10 日平均涨幅为 83%，未涨停公司此后 10 日平均涨幅为 36%；b.行业也是一个极为明显的影响因子；更为契合本轮主题特征的非银大类板块之下的私募股权投资和创投上市公司平均涨幅为 109%，其余行业 60%。而其他包括公司所在地、市值、市盈率、业绩可能对于本轮主题个股涨幅多少的影响并不明显。表 3：创投主题概念股影响上涨的主要因子对比 证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值市值-亿元亿元 市盈率市盈率TTM 所在地所在地 行业行业 消息公布消息公布当日涨跌幅当日涨跌幅 消息公布消息公布后后 10 日涨日涨跌幅跌幅 600604.SH 市
31、北高新 72.50 35.02 上海 房地产 9.94 186.36 600235.SH 民丰特纸 16.37 73.75 浙江省 轻工制造 9.91 146.93 600783.SH 鲁信创投 80.24 572.27 山东省 非银/创投 10.00 134.80 000068.SZ 华控赛格 26.68 -348.78 广东省 公用事业 1.92 98.08 600895.SH 张江高科 167.10 31.49 上海 房地产 9.99 88.58 600053.SH 九鼎投资 68.67 19.21 江西省 非银/私募股权投资 10.00 84.24 600635.SH 大众公用 110
32、.72 24.44 上海 公用事业 9.97 80.35 600624.SH 复旦复华 33.14 69.34 上海 综合 10.00 75.00 000532.SZ 华金资本 32.16 77.46 广东省 电子 10.02 61.56 000610.SZ 西安旅游 13.83 -79.86 陕西省 休闲服务 0.52 61.10 000917.SZ 电广传媒 67.62 -9.53 湖南省 传媒 9.91 59.22 600210.SH 紫江企业 50.36 18.21 上海 轻工制造 9.93 57.62 600283.SH 钱江水利 37.74 37.27 浙江省 公用事业 9.98
33、51.13 000159.SZ 国际实业 19.53 142.07 新疆维吾尔自治区 化工 4.10 34.36 600736.SH 苏州高新 63.44 8.80 江苏省 房地产 9.98 30.54 000628.SZ 高新发展 29.43 209.26 四川省 建筑装饰 3.17 26.53 600663.SH 陆家嘴 475.70 12.47 上海 房地产 4.35 23.60 000913.SZ 钱江摩托 43.45 41.30 浙江省 汽车 9.99 22.96 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:
34、/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值市值-亿元亿元 市盈率市盈率TTM 所在地所在地 行业行业 消息公布消息公布当日涨跌幅当日涨跌幅 消息公布消息公布后后 10 日涨日涨跌幅跌幅 600648.SH 外高桥 159.29 15.10 上海 房地产 2.78 19.27 600284.SH 浦东建设 49.77 13.50 上海 建筑装饰 3.01 16.06 002243.SZ 通产丽星 25.22 40.67 广东省 轻工制造 1.47 8.96 资料来源：华金证券研究所，Wind 图 3：创投主题分类涨跌幅（按当日涨停与否分类）图 4：创投主题分类
35、涨跌幅（按行业分类）资料来源：华金证券研究所，Wind 资料来源：华金证券研究所，Wind 我们认为，我们认为，本轮本轮区块链区块链行情可能与去年行情可能与去年 11 月月 5 日科创板设立消息公布之后的创投主题行情日科创板设立消息公布之后的创投主题行情之间有较大的相似之处之间有较大的相似之处，创投主题在该期间所表现出来的极强赚钱效应、以及投资节奏、偏好创投主题在该期间所表现出来的极强赚钱效应、以及投资节奏、偏好因素等可能都具有一定的指示意义，不排除会部分在本轮区块链行情中会重现。因素等可能都具有一定的指示意义，不排除会部分在本轮区块链行情中会重现。当然，需要指出的，区块链主题与创投主题虽然有
36、许多相似之处，但彼此之前还是有所不同，包括因科创板引发的创投主题是一个较为新鲜的主题概念、而区块链只是过去多年反复炒作的主题板块之一等；因此，创投主题在该期间行情演绎或可以借鉴，但预计不会完全复制。2、区块链主题演绎可能会更有持续性 我们此前已经强调了，本次区块链主题不仅有最高层的表态，未来可能还有诸多后续事件等待发酵，包括“央行将发行全球第一个数字货币”、“Libra 的持续冲击”、“应用层面落地加速”等；可能来说，本轮区块链主题演绎会更具有持续性。（1）央行数字货币可能已经接近完成 根据黄奇帆在首届外滩峰会上的演讲，央行推出的数字货币（DCEP）是基于区块链技术推出的全新加密电子货币体系，
37、DCEP 将采用双层运营体系，即人民银行先把 DCEP 兑换给银行或者其他金融机构，再由这些机构兑换给公众。DCEP 的意义在于它不是现有货币的数字化，而是 M0 的替代，它使得交易环节对账户依赖程度大为降低，有利于人民币的流通和国际化。2019 年 8 月，央行支付结算部门人员曾表示，央行数字货币可能已“呼之欲出”；2019 年9 月，有消息称央行数字货币已进行“闭环测试”；此后，央行行长易纲在建国 70 周年新闻发布会上表示，人民银行从 2014 年就开始研究数字货币，有一个数字货币研究所和专门的团队，目0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0
38、090.0010日平均涨跌幅 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00非银金融 公用事业 综合 轻工制造 房地产 总计 电子 休闲服务 传媒 化工 汽车 建筑装饰 10日平均涨跌幅 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 前取得了积极进展。综合信息来看，我们认为，央行数字货币的推出可能已经“近在咫尺”，预计在该重大事件强烈预期下，区块链主题演绎具备持续反复可能。（2）Libra 的冲击会持续进行 Facebook 的 CEO 扎克伯格近日就 Li
39、bra 进行国会听证，截止到 10 月 23 日，经过 6 个小时的答辩，Libra 国会听证“告败”；美财长姆努钦正式宣布，推出加密数字货币 Libra 的计划尚不成熟。我们倾向于认为，本次 Libra 听证失败，可能根本原因在于 Libra 作为一种“超主权货币”，世界各国对于其安全性均表示了极大担忧；但不可否认，Libra 的推出对全球央行体系都是一种启发，也促进世界各国对数字货币开展研究并积极采取行动。我们倾向于在此背景下，Libra 的冲击会持续进行；包括国外央行会投资更多资源研发数字货币，例如欧元区对加密数字货币稳定币的研究紧锣密鼓，英国央行行长提出将以一种类似 Libra的虚拟货
40、币取代美元作为储备货币，美联储透露也正在加紧研究数字货币。而国内央行在此背景下，也势必会加速央行数字货币的推出；包括此前在听证会上，扎克伯格曾多次表示，“中国金融支付技术正在超越美国，我们需要讨论不创新的风险，尤其要考虑中国央行的数字货币，如果中国金融系统成为越来越多国家的标准，那未来美国很难实施制裁和各种保护措施。”（3）区块链应用层面的落地会逐渐增加 近些年，伴随区块链技术发展，区块链在应用层面的落地预计正逐渐增加。以上市公司为例，假设统计上市公司公告中涉及区块链的公告数量，可以看到，2015 年至今，上市公司涉足区块链的公告数量呈持续增长，其中，尤其是 2018 年，区块链公告数量大幅跃
41、升。可能来说，区块链应用层面从 2018 年开始，或进入一个明显的爆发期。图 5：上市公司中涉及区块链信息的相关公告数量 资料来源：华金证券研究所，WInd 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00区块链相关公告数量 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录：区块链主题个股一览 表 4：区块链主题个股一览（根据万得分类）证券代码证券代码 证券简称证券简称 上市日期上市日期 所属行业所属行业 总市值总市值-亿亿元
42、元 市盈率市盈率 TTM 最近公布的最近公布的报告期收入报告期收入增速增速 最近公布的最近公布的报告期净利报告期净利润增速润增速 300736.SZ 百邦科技 2018-01-09 其他电子 17.82-101.32-42.45-207.98 300431.SZ 暴风集团 2015-03-24 互联网传媒 19.01-1.52-89.44-148.51 300688.SZ 创业黑马 2017-08-10 综合 23.65 239.43-33.28-15.59 300089.SZ 文化长城 2010-06-25 文化传媒 23.67 19.08-62.44-163.31 002103.SZ 广博
43、股份 2007-01-10 互联网传媒 27.88-3.94-8.36-70.71 300018.SZ 中元股份 2009-10-30 电气自动化设备 28.85-6.47-19.09 17.19 300612.SZ 宣亚国际 2017-02-15 营销传播 33.71 441.61-27.51-178.61 300042.SZ 朗科科技 2010-01-08 计算机设备 36.47 50.12 19.49 19.33 603716.SH 塞力斯 2016-10-31 医药商业 37.32 36.55 46.50 16.46 603232.SH 格尔软件 2017-04-21 计算机应用 39
44、.17 71.15-2.77-149.02 300469.SZ 信息发展 2015-06-11 计算机应用 40.66 89.73 22.39 28.57 300541.SZ 先进数通 2016-09-13 计算机应用 42.47 62.29 28.32 74.66 300248.SZ 新开普 2011-07-29 计算机应用 42.48 32.62 19.31 176.43 002587.SZ 奥拓电子 2011-06-10 光学光电子 43.16 20.77-19.10 23.50 603106.SH 恒银金融 2017-09-20 计算机设备 43.48 122.84-43.56-98.
45、80 300096.SZ 易联众 2010-07-28 计算机应用 44.76 135.71 17.77 106.77 002509.SZ 天广中茂 2010-11-23 专用设备 46.11-5.26-63.68-163.80 300542.SZ 新晨科技 2016-09-20 计算机应用 46.11 121.34 90.03-3.44 002137.SZ 麦达数字 2007-06-13 营销传播 46.78-15.05-31.88 76.04 002464.SZ 众应互联 2010-08-31 互联网传媒 47.38 74.07-22.48-31.82 300465.SZ 高伟达 2015
46、-05-28 计算机应用 49.41 36.21 4.39 128.79 300099.SZ 精准信息 2010-08-06 专用设备 49.65 73.71-17.31-136.08 600571.SH 信雅达 2002-11-01 计算机应用 50.12 173.75-6.58 19.14 002649.SZ 博彦科技 2012-01-06 计算机应用 51.26 19.96 33.85 20.99 002279.SZ 久其软件 2009-08-11 计算机应用 51.28-5.12 9.32-96.04 002369.SZ 卓翼科技 2010-03-16 电子制造 51.32-47.75
47、-4.02 6.13 000606.SZ 顺利办 1996-10-04 计算机应用 52.15 40.72 134.70 57.92 002177.SZ 御银股份 2007-11-01 计算机设备 53.36-131.09-60.92 1,211.54 300368.SZ 汇金股份 2014-01-23 计算机设备 54.36 244.78-25.94-49.67 002400.SZ 省广集团 2010-05-06 营销传播 54.57 32.63-2.13-15.20 002663.SZ 普邦股份 2012-03-16 园林工程 54.95 167.06-19.55-9.95 300007.
48、SZ 汉威科技 2009-10-30 仪器仪表 56.82 61.71 18.60 33.58 300427.SZ 红相股份 2015-02-17 电气自动化设备 57.98 22.42 8.40 17.24 300468.SZ 四方精创 2015-05-27 计算机应用 58.39 82.76 1.93 3.19 000711.SZ 京蓝科技 1997-04-11 环保工程及服务 58.86-353.58-16.46-78.08 000607.SZ 华媒控股 1996-08-30 营销传播 61.37 53.83 10.49 27.42 2 3 0 6 2 8 1 6/3 6 1 3 9/2
49、 0 1 9 1 0 3 0 1 5:3 5 事件点评 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券代码证券代码 证券简称证券简称 上市日期上市日期 所属行业所属行业 总市值总市值-亿亿元元 市盈率市盈率 TTM 最近公布的最近公布的报告期收入报告期收入增速增速 最近公布的最近公布的报告期净利报告期净利润增速润增速 002447.SZ 晨鑫科技 2010-07-13 互联网传媒 61.65-8.52-76.03-99.43 002235.SZ 安妮股份 2008-05-16 造纸 62.72 65.59-39.51 30.05 002822.SZ 中装建设 2016-11-29 装修装
50、饰 62.78 31.44 25.04 40.18 002104.SZ 恒宝股份 2007-01-10 通信设备 63.21 63.85-17.85-41.66 300386.SZ 飞天诚信 2014-06-26 计算机设备 64.38 75.12-13.65-61.73 603636.SH 南威软件 2014-12-30 计算机应用 64.89 48.93 31.41-32.65 002657.SZ 中科金财 2012-02-28 计算机应用 65.56 159.71 16.09 48.60 300287.SZ 飞利信 2012-02-01 计算机应用 66.31-3.10-32.75-74
