1、生物医药行业动态跟踪报告 4+7 带量采购扩面，关注行业竞争格局变化行业动态跟踪报告 行业报告 生物医药生物医药 2019 年 09 月 04 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*生物医药*新版医保延续腾笼换鸟思路，纳入品种迎放量机会 2019-08-29 行业周报*生物医药*新版医保目录落 地，政 策 导 向 鼓 励 创 新 2019-08-25 行业周报*生物医药*边际政策趋于温和，行业抗风险能力带来关注度提升 2019-08-20 行业周报*生物医药*密切关注中报业 绩，持 续 推 动 个 股 分 化
2、 2019-08-12 行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批签发跟踪：月度批签发数据持续回暖 2019-08-08 证券分析师证券分析师 叶寅叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757PINGAN.COM.CN 张熙张熙 投资咨询资格编号 S1060519060003 021-20632019 ZHANGXI218PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内
3、容。究报告尾页的声明内容。投资要点 4+7 带量采购扩面，细则基本符合市场预期带量采购扩面，细则基本符合市场预期近日，上海阳光医药采购网正式挂网 联盟地区药品集中采购文件（即4+7 带量采购扩面文件）。在 4+7 带量采购文件的基础上，该文件的条款做了一些更加贴合市场的改动，主要包括三个方面：1、覆盖区域从4+7 的 11 个城市扩大到全国 25 个省区；2、中标企业从独家中标改为可多家中标；3、中标规则仍然是最低价中标。正式文件相比于网传版本，在采购价格上更为温和，其他条款与网传版本差异不大。鉴于 4+7 采购按时在 11 个城市执行，并且一季度的采购量超出预期，预计本次联盟采购也将大概率成
4、功推行。联盟采购规模约为联盟采购规模约为 55 亿元，大部分品种竞争格局良好亿元，大部分品种竞争格局良好按照 4+7 的中标价计算，本次联盟采购的产品降价前的市场规模为 371亿元，降价后的市场规模为 92 亿元，假设 60%的量为集采，则本次联盟采购市场规模为 55 亿元。联盟采购的品种中，大部分品种竞争格局良好，少数大品种竞争激烈。按照通过一致性评价的企业数量来看，少于等于 2 家企业通过一致性评价的品规有 26 个；3 家企业通过一致性评价的品规有 3 个；3 家以上的企业通过一致性评价的品规有 8 个。我们估算了联盟采购后，主要受影响的上市公司在对应产品的市场规模。假设上市公司均中标，
5、并与同中标企业均分市场，则乐普医疗的两个产品估算合计市场规模约为 6.0 亿元，信立泰为 4.0 亿元，正大天晴为 4.0 亿元，华海药业为 3.2 亿元，京新药业为 1.7 亿元。投资与建议投资与建议此次联盟采购的规则相对于 4+7 带量采购有所松动，前期受压制的低估值仿制药企业有望迎来估值修复的机会。对于仿制药存量业务小，新增加通过一致性评价品种的企业，有望借助联盟采购快速上量销售，建议关注华海药业、京新药业、科伦药业华海药业、京新药业、科伦药业。腾笼换鸟是医保改革的主要方向，带量采购节省下来的费用将会用到医疗服务和创新药上面。建议关注创新药产业链：药明康德、凯莱英、药石科技、恒瑞医药、贝
6、达药业药明康德、凯莱英、药石科技、恒瑞医药、贝达药业。风险提示：风险提示：1、产品不能中标的风险；2、行业政策变化风险；3,、研发失败的风险。-30%-20%-10%0%10%20%30%Sep-18 Dec-18 Mar-19Jun-19沪深300生物医药证券研究报告 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2/15 正文目录正文目录 一、一、4+7 带量采购扩面，细则基本符合市场预期带量采购扩面，细则基本符合市场预期.4 1.1 4+7 文件 vs 联盟地区集采文件.4 1.2 正式版本 vs 网传版本：差异不大.4 1.3 4+7 带量采购超预期，联盟集采成功执行确定性强.5
7、 二、二、联盟采购规模约为联盟采购规模约为 55 亿元，大部分品种竞争格局良好亿元，大部分品种竞争格局良好.5 2.1 联盟地区集采规模约为 55 亿元.5 2.2 联盟采购竞争格局分析：大部分品种竞争格局良好，少数大品种竞争激烈.6 2.3 主要上市公司采购规模估算.9 2.4 投资与建议.10 2.5 附表：采购金额大于 2 亿元的品种在各省的采购量.10 三、三、风险提示风险提示.14 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3/15 图表图表目录目录 图表 1 4+7 文件与联盟地区采购文件的主要不同点.4 图表 2 25 个品种在联盟地区集采的市场规模估算.5 图表 3
8、25 个品种通过一致性评价的情况.7 图表 4 主要上市公司在联盟采购后对应品种的市场规模预估.9 图表 5 阿托伐他汀在各省的采购量基数（单位：万片）.10 图表 6 瑞舒伐他汀在各省的采购量基数（单位：万片）.11 图表 7 氯吡格雷在各省的采购量基数（单位：万片）.11 图表 8 奥氮平在各省的采购量基数（单位：万片）.11 图表 9 吉非替尼在各省的采购量基数（单位：万片）.12 图表 10 厄贝沙坦氢氯噻嗪在各省的采购量基数（单位：万片）.12 图表 11 孟鲁司特在各省的采购量基数（单位：万片）.12 图表 12 蒙脱石散在各省的采购量基数（单位：万袋）.13 图表 13 培美曲塞
9、注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）.13 图表 14 氟比洛芬注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）.13 图表 15 右美托咪定注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）.14 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4/15 一、一、4+7 带量采购扩面，细则基本符合市场预期带量采购扩面，细则基本符合市场预期 1.1 4+7 文件文件 vs 联盟地区集采文件联盟地区集采文件 近日，上海阳光医药采购网正式挂网联盟地区药品集中采购文件（即 4+7 带量采购扩面文件）。在 4+7 带量采购文件的基础上，该文件的条款做了一些更加贴合市场的改动，主要包括三个方面：覆盖区域从 4+7 的
10、11 个城市扩大到全国 25 个省区，加上之前跟进 4+7 采购政策的福建和河北省，带量采购政策已经覆盖全国。中标企业从独家中标改为可多家中标。若 1 家中标，约定采购量为采购量计算基数的 50%；若2 家中标，约定采购量为采购量计算基数的 60%；若 3 家中标，约定采购量为采购量计算基数的 70%。2 家以上中标，采购周期延长到 2 年或视情况增加 1 年。中标规则仍然是最低价中标，且不高于 4+7 带量采购价格和联盟省份中标价。若价格相同，符合条件的企业可优先。图表图表1 4+7 文件与联盟地区采购文件的主要不同点文件与联盟地区采购文件的主要不同点 比较项目比较项目 4+74+7 文件文
11、件 联盟地区集采文件联盟地区集采文件 覆盖区域 11 个城市 25 个省区 中标企业 1 个品种 1 家中标 1 个品种可多家中标 约定采购量 首年 采购量计算基数的 70%1 家中选，首年约定采购量计算基数的 50%；2 家中选，首年约定采购量计算基数的 60%；3 家中选，约定采购量为首年约定采购量计算基数的70%。次年 无 规则同上，将“首年约定采购量”改为“首年实际采购量”中标规则 最低价中标，价格相同的情况下符合条件企业优先 最低价中标（不得高于 4+7 采购价格），价格相同的情况下符合条件企业优先 采购周期 1 年 中选企业2 家，采购周期原则上为 1 年；3 家中选，周期原则上为
12、 2 年；采购周期视实际情况可延长一年。资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 1.2 正式版本正式版本 vs 网传版本网传版本：差异不大：差异不大 2019 年 7 月 12 日，国家医保局组织召开“4+7 集采扩面企业座谈会”之后，便有网传版本透露了联盟采购的细节，市场对集采扩大采购范围也早有预期。此次正式文件相比于网传版本，在采购价格上更为温和，其他条款与网传板块差异不大。网传版本：按照最低中标价采购，按照报价从低到高的次序，企业选择能否接受最低价，直至满 3 家企业。正式文件：报价从低到高的前三家入围，每家企业执行自己的报价，按照低价优先的次序依次选择供应省份。生物医药行业动态跟踪报
13、告 请务必阅读正文后免责条款 5/15 1.3 4+7 带量采购超预期，带量采购超预期，联盟联盟集采成功执行确定性强集采成功执行确定性强 2019 年 4 月 16 日，国家医疗保障局副局长陈金甫公开表示带量采购进展超预期，11 个试点城市全面启动，并且完成了约定采购总量的 27.31%。证明了国家组织（国家医疗保障局、国家卫生健康委、国家药监局等国家有关部门）、联盟采购（采购地区成立采购联盟）这种方式可高效推动集采落地。4+7 采购超预期为集采扩大到联盟地区打下了良好的执行基础，预计本次采购也将成功执行。二、二、联盟采购规模约为联盟采购规模约为 55 亿元，亿元，大部分品种大部分品种竞争格局
14、良竞争格局良好好 2.1 联盟地区联盟地区集采集采规模约为规模约为 55 亿元亿元 我们以 4+7 带量采购的中标价格和此次联盟地区给出的约定采购量基数计算，得出联盟地区的 25个品种降价后的合计市场规模为不高于 92 亿元，而降价之前的市场规模为 371 亿元。假设 60%的量为集采，则集采规模为 55 亿元。图表图表2 25 个品种在联盟地区集采个品种在联盟地区集采的的市场规模估算市场规模估算 序序号号 品种品种名称名称 规格规格 采购计算基数（万片）采购计算基数（万片）中标价格（元中标价格（元/片）片）市场规模（亿元）市场规模（亿元）4+74+7 联盟地区联盟地区 国产药最国产药最新中标
15、价新中标价 原研药最原研药最新中标价新中标价 4+74+7 中标价中标价 4+74+7 带带量采购量采购 降价前联降价前联盟采购盟采购*联盟采购联盟采购按按 4+74+7 中中标价计算标价计算 1 阿托伐他汀 10mg 8,724.36 53815.61 3.1 6.2 0.47 0.41 16.85 2.53 20mg 15,672.18 65576.97 5.8 8.0 0.94 1.47 49.43 6.16 2 瑞舒伐他汀 10mg 8,285.70 38902.73 2.9 7.0 0.78 0.65 22.61 3.03 5mg 6,006.97 21194.93 1.7 4.6
16、0.39 0.23 3.60 0.83 3 氯吡格雷 25mg 18,320.56 56046.02 3.1 /1.06 1.94 17.37 5.94 75mg 5,746.59 27424.11 7.1 15.3 3.18 1.83 38.79 8.72 4 厄贝沙坦 75mg 4,432.42 29739.96 1.6 /0.1 0.04 4.76 0.30 150mg 9,311.51 43910.02 1.0 4.0 0.2 0.19 13.57 0.88 5 氨氯地平 5mg 29,382.02 112442.03 1.2 4.3 0.15 0.44 35.66 1.69 6 恩替
17、卡韦 0.5mg 4,133.51 31990.32 7.9 27.3 0.62 0.26 37.58 1.98 1mg 0.00 244.37 25.7 50.7 1.24 0.00 0.64 0.03 艾司西酞普兰 5mg 0.00 6078.25 3.6 /2.21 0.00 2.17 1.34 7 10mg 1,003.44 4088.24 5.3 13.6 4.42 0.44 4.56 1.81 20mg 0.00 76.71 12.6 24.6 8.84 0.00 0.10 0.07 8 帕罗西汀 20mg 1,851.66 9461 3.2 8.5 1.67 0.31 4.13
18、1.58 9 奥氮平 10mg 1,047.36 4771.24 13.8 26.5 9.64 1.01 6.77 4.60 5mg 1,783.47 12777.04 6.8 20.4 4.82 0.86 12.14 6.16 10 头孢呋辛酯 250mg 3,351.59 16372.91 1.5 2.7 0.51 0.17 3.14 0.84 11 利培酮 1mg 3,401.05 31972.81 0.8 2.5 0.17 0.06 4.59 0.54 3mg 113.86 2.5 /0.51 0.00 0.03 0.01 12 吉非替尼 250mg 49.15 819.75 49.8
19、 228.0 54.7 0.27 14.60 4.48 13 福辛普利 10mg 2,304.47 3813.49 1.9 2.8 0.84 0.19 0.96 0.32 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 6/15 序序号号 品种品种名称名称 规格规格 采购计算基数（万片）采购计算基数（万片）中标价格（元中标价格（元/片）片）市场规模（亿元）市场规模（亿元）4+74+7 联盟地区联盟地区 国产药最国产药最新中标价新中标价 原研药最原研药最新中标价新中标价 4+74+7 中标价中标价 4+74+7 带带量采购量采购 降价前联降价前联盟采购盟采购*联盟采购联盟采购按按 4+74+
20、7 中中标价计算标价计算 14 厄贝沙坦氢氯噻嗪 150mg+12.5mg 9,215.60 26632.13 3.1 4.1 1.09 1.00 9.52 2.90 15 赖诺普利 10mg 208.71 1030.07 1.4 /0.23 0.00 0.14 0.02 5mg 22.62 145.91 0.9 /0.115 0.00 0.01 0.00 16 替诺福韦 300mg 621.82 3915.75 15.0 16.3 0.59 0.04 6.13 0.23 17 氯沙坦 100mg 1,883.77 4737.12 5.5 7.1 2.1 0.40 3.25 0.99 50mg
21、 6,281.99 12550.85 3.5 5.6 1.05 0.66 5.20 1.32 18 依那普利 10mg 1,418.88 23016.91 1.0 1.2 0.56 0.08 2.23 1.29 5mg 821.52 16208.50 0.5 0.7 0.28 0.02 0.81 0.45 19 左乙拉西坦 250mg 647.76 1778.34 3.0 4.6 2.4 0.16 0.80 0.43 20 伊马替尼 100mg 253.66 1641.62 14.1 120.0 10.4 0.26 7.18 1.71 21 孟鲁司特 10mg 2,632.23 7449.49
22、 5.6 7.6 3.88 1.02 5.25 2.89 22 蒙脱石散 3g 1,699.32 16634.06 0.9 1.8 0.68 0.12 2.53 1.13 23 培美曲塞注射剂 100mg 3.91 31.53 554.0 2142.0 810 0.32 2.00 2.55 500mg 2.29 19.02 1643.0 10450.0 2776.97 0.64 8.15 5.28 24 氟比洛芬酯注射剂 50mg/5ml 516.41 1651.51 62.0 /21.95 1.13 10.24 3.63 25 右美托咪定注射剂 0.2mg/2ml 134.23 1019.1
23、2 129.0 /133 1.79 13.15 13.55 合计合计 18.41 370.64 92.22 资料来源：上海阳光采购网，药智网，平安证券研究所 降价前联盟采购市场规模=联盟采购基数*国产药最新中标价*PDB国产药市场份额+联盟采购基数*原研药最新中标价*PDB原研药市场份额 2.2 联盟采购竞争格局分析联盟采购竞争格局分析：大部分品种竞争格局良好，少数大品种竞争激烈：大部分品种竞争格局良好，少数大品种竞争激烈 通过或视同通过一致性评价是进入集采的基本条件，我们统计了 25 个品种的厂家被纳入中国上市药品目录集的情况。2 家及以下的厂家通过一致性评价的品种，竞争格局较好，这部分品种
24、中规模大于 1 亿元（竞争格局好、市场规模大）有 14 个：氯吡格雷-75mg，奥氮平-10mg，奥氮平-5mg，吉非替尼-250mg，厄贝沙坦氢氯噻嗪，帕罗西汀、艾司西酞普兰-5mg，氯沙坦钾，依那普利，伊马替尼，孟鲁司特，培美曲塞注射剂，氟比洛芬注射剂，右美托咪定注射剂。3 家及以上厂家通过一致性评价的品种，竞争较剧烈：3 家：阿托伐他汀-20mg，艾司西酞普兰-10mg，氯吡格雷-25mg，利培酮-1mg；生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 7/15 4-5 家：阿托伐他汀-10mg，瑞舒伐他汀-20mg，恩替卡韦-0.5mg；5 家以上：瑞舒伐他汀-10mg，氨氯地平-
25、5mg，头孢呋辛-250mg，替诺福韦-300mg，蒙脱石散-3g。图表图表3 25 个品种个品种通过一致性评价的情况通过一致性评价的情况 序序号号 品种品种 名称名称 规格规格 采购金额（亿元）采购金额（亿元）通过一致性评价企业通过一致性评价企业 PDBPDB 样本医院销售量排名样本医院销售量排名 降价前联降价前联盟采购盟采购*联盟按中联盟按中标价计算标价计算 企业企业 数数量量 1 1 2 2 3 3 1 阿托伐他汀 10mg 16.85 2.53 嘉林、新东港新东港、兴安药业、齐鲁制药 4 嘉林（43%）天方（28%）乐普（15%）20mg 49.43 6.16 嘉林、新东港新东港、齐鲁
26、制药 3 辉瑞（79%）嘉林（18%）天方（2%）2 瑞舒伐他汀 10mg 22.61 3.03 正大天晴正大天晴、京新药业京新药业、海正辉瑞海正辉瑞、先声东元、鲁南贝特、Lek Pharmaceuticals d.d.6 阿斯利康（71%）正大天晴（13%）京新（8%）5mg 3.60 0.83 京新药业京新药业、海正辉瑞海正辉瑞、鲁南贝特、先声东元、Lek Pharmaceuticals d.d.5 鲁南贝特（87%）京新（10%）通用三洋（1%）3 氯吡格雷 25mg 17.37 5.94 信立泰、乐普、石药欧意信立泰、乐普、石药欧意 3 信立泰（73%）乐普（27%）75mg 38.7
27、9 8.72 信立泰、乐普信立泰、乐普 2 赛诺菲（86%）乐普（11%）信立泰（3%）4 厄贝沙坦 75mg 4.76 0.30 华海、海正辉瑞华海、海正辉瑞 2 扬子江（33%）华海（25%）以岭（25%）150mg 13.57 0.88 海正辉瑞、恒瑞海正辉瑞、恒瑞 2 赛诺菲（70%）恒瑞（11%）润都（9%）5 氨氯地平 5mg 35.66 1.69 黄河药业、扬子江、华润赛科、苏州东瑞、京新药业、辰欣药业京新药业、辰欣药业、北京万生、亚宝药业、国药蓉生、亚宝药业、国药蓉生、浙江为康 10 辉瑞（64%）华润赛科（10%）扬子江（10%）6 恩替卡韦 0.5mg 37.58 1.98
28、 江西青峰、正大天晴正大天晴、苏州东瑞、安徽贝克 4 正大天晴（53%）施贵宝（20%）海思科（9%）1mg 0.64 0.03 北京百奥、重庆药友 2 鲁抗（97%）施贵宝（2%）7 艾司西酞普兰 5mg 2.17 1.34 山东京卫 1 京卫（90%）康恩贝（8%）（35%）西点（2%）10mg 4.56 1.81 四川科伦四川科伦、湖南洞庭、山东京卫 3 灵北（71%）科伦（20%）京卫（5%）20mg 0.10 0.07 山东京卫 1 京卫（100%）8 帕罗西汀 20mg 4.13 1.58 华海药业华海药业 1 华海（60%）中美史克（22%）尖峰（10%）9 奥氮平 10mg 6
29、.77 4.60 豪森药业豪森药业、齐鲁制药 2 豪森（86%）瑞迪博士（11%）礼来（3%）5mg 12.14 6.16 豪森药业豪森药业、齐鲁制药 2 豪森（62%）礼来（20%）瑞迪博士（12%）10 头孢呋辛酯 250mg 3.14 0.84 国药致君国药致君、成都倍特、联邦制药联邦制药、苏州中化、广州白云山、京新药业广州白云山、京新药业 6 GSK（36%）苏州中化（19%）国药致君（15%）11 利培酮 1mg 4.59 0.54 华海药业、恩华药业华海药业、恩华药业、齐鲁制药 3 杨森（39%）恩华（20%）齐鲁（13%）生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 8/1
30、5 序序号号 品种品种 名称名称 规格规格 采购金额（亿元）采购金额（亿元）通过一致性评价企业通过一致性评价企业 PDBPDB 样本医院销售量排名样本医院销售量排名 降价前联降价前联盟采购盟采购*联盟按中联盟按中标价计算标价计算 企业企业 数数量量 1 1 2 2 3 3 3mg 0.03 0.01 齐鲁制药 1 12 吉非替尼 250mg 14.60 4.48 齐鲁制药、正大天晴正大天晴 2 AZ(72%)齐鲁（28%）13 福辛普利 10mg 0.96 0.32 华海药业华海药业 1 施贵宝（70%）华海（30%）14 厄贝沙坦氢氯噻嗪 150mg+12.5mg 9.52 2.90 华海药
31、业、正大天晴华海药业、正大天晴 2 赛诺菲（47%）正大天晴（31%）华海（4%）15 赖诺普利 10mg 0.14 0.02 华海药业华海药业 1 华海（44%）天士力（14%）汕头金石（14%）5mg 0.01 0.01 华海药业华海药业 1 汕头金石（88%）天士力（12%）16 替诺福韦 300mg 6.13 0.23 成都倍特、正大天晴正大天晴、齐鲁制药、广生堂、安徽贝克、杭州和泽、石家庄龙泽、安科恒益安科恒益 8 GSK（50%）成都倍特（18%）吉利德（18%）17 氯沙坦 100mg 3.25 0.99 华海药业华海药业 1 默沙东（87%）华海（10%）扬子江（2%）50mg
32、 5.20 1.32 华海药业华海药业 1 扬子江（40%）默沙东（31%）华海（18%）18 依那普利 10mg 2.23 1.29 扬子江 1 扬子江（77%）湖南千金（8%）石药欧意（5%）5mg 0.81 0.45 扬子江 1 扬子江（51%）绿荫（28%）现代（7%）19 左乙拉西坦 250mg 0.80 0.43 京新药业京新药业 1 UCB(95%)京新（4%）信立泰（1%）20 伊马替尼 100mg 7.18 1.71 豪森药业、正大天晴豪森药业、正大天晴 2 豪森（39%）正大天晴（30%）诺华（28%）21 孟鲁司特 10mg 5.25 2.89 安必生 1 默沙东（71%
33、）鲁南贝特（19%）四川大冢（10%）22 蒙脱石散 3g 2.53 1.13 四川维奥、先声药业、扬子江、宏济堂、康恩贝、哈药集团、绿叶制药、湖南华纳 8 益普生（69%）湖南千金（10%）先声（6%）23 培美曲塞注射剂 100mg 2.00 2.55 四川汇宇 1 齐鲁（46%）扬子江（27%）凯茂（13%）500mg 8.15 5.28 四川汇宇 1 礼来（30%）先声（30%）德州（14%）24 氟比洛芬酯注射剂 50mg/5ml 10.24 3.63 武汉大安 1 北京泰德（99%）大安（1%）25 右美托咪定注射剂 0.2mg/2ml 13.15 13.55 扬子江 1 恒瑞（8
34、3%）恩华（10%）国瑞（6%）合计合计 370.64 92.22 资料来源：上海阳光采购网，药智网，CDE，平安证券研究所 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 9/15 2.3 主要上市公司采购规模估算主要上市公司采购规模估算 我们估算了联盟采购后，主要涉及的上市公司在对应产品的市场规模。假设上市公司均中标，并与同中标企业均分市场，则乐普医疗的两个产品估算合计市场规模约为 6.0 亿元，信立泰为 4.0 亿元，正大天晴为 4.0 亿元，华海药业为 3.2 亿元，京新药业为 1.7 亿元，海正药业为 1.3 亿元。4+7 集采之前，目标 25 个品种中，一半以上是外资占绝大部分
35、市场份额，因此对于国内企业，有望以量换价获得增量销售。图表图表4 主要上市公司在联盟采购后对应品种的市场规模预估主要上市公司在联盟采购后对应品种的市场规模预估 上市公司上市公司 品种名称品种名称 规格规格 采购金额（亿元）采购金额（亿元）通过一致性评价企业通过一致性评价企业 上市公司上市公司 品种品种 规格规格 联盟按中标价联盟按中标价计算的采购基计算的采购基数金额（亿元）数金额（亿元）通过一致性评价的企业通过一致性评价的企业 数量数量 平均每家企业获得销售额（亿平均每家企业获得销售额（亿元）元）乐普 氯吡格雷 25mg 5.94 信立泰、乐普、石药欧意 3 1.39 75mg 8.72 信立
36、泰、乐普 2 2.62 阿托伐他汀 10mg 2.53 嘉林、新东港、兴安药业、齐鲁制药 4 0.59 20mg 6.16 嘉林、新东港、齐鲁制药 3 1.44 6.03 信立泰 氯吡格雷 25mg 5.94 信立泰、乐普、石药欧意 3 1.39 75mg 8.72 信立泰、乐普 2 2.62 4.00 正大天晴 瑞舒伐他汀钙片 10mg 3.03 正大天晴、京新药业、海正辉瑞、先声东元、鲁南贝特、Lek Pharmaceuticals d.d.6 0.71 恩替卡韦分散片 0.5mg 1.98 江西青峰、正大天晴、苏州东瑞、安徽贝克 4 0.46 吉非替尼 250mg 4.48 齐鲁制药、正
37、大天晴 2 1.35 厄贝沙坦氢氯噻嗪 150mg+12.5mg 2.90 华海药业、正大天晴 2 0.87 替诺福韦 300mg 0.23 成都倍特、正大天晴、齐鲁制药、广生堂、安徽贝克、杭州和泽、石家庄龙泽、安科恒益 8 0.05 伊马替尼 100mg 1.71 豪森药业、正大天晴 2 0.51 3.95 华海 厄贝沙坦片 75mg 0.30 华海、海正辉瑞 2 0.09 帕罗西汀 20mg 1.58 华海药业 1 0.79 利培酮 1mg 0.54 华海药业、恩华药业、齐鲁制药 3 0.13 福辛普利钠 10mg 0.32 华海药业 1 0.16 厄贝沙坦氢氯噻嗪 150mg+12.5m
38、g 2.90 华海药业、正大天晴 2 0.87 赖诺普利 10mg 0.02 华海药业 1 0.01 5mg 0.00 华海药业 1 0.00 氯沙坦钾 100mg 0.99 华海药业 1 0.50 50mg 1.32 华海药业 1 0.66 3.21 京新药业 瑞舒伐他汀 10mg 3.03 正大天晴、京新药业、海正辉瑞、先声东元、鲁南贝特、Lek Pharmaceuticals d.d.6 0.71 5mg 0.83 京新药业、海正辉瑞、鲁南贝特、先声东元、Lek Pharmaceuticals 5 0.19 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 10/15 上市公司上市公司
39、 品种名称品种名称 规格规格 采购金额（亿元）采购金额（亿元）通过一致性评价企业通过一致性评价企业 上市公司上市公司 品种品种 规格规格 联盟按中标价联盟按中标价计算的采购基计算的采购基数金额（亿元）数金额（亿元）通过一致性评价的企业通过一致性评价的企业 数量数量 平均每家企业获得销售额（亿平均每家企业获得销售额（亿元）元）d.d.氨氯地平 5mg 1.69 黄河药业、扬子江、华润赛科、苏州东瑞、京新药业、辰欣药业、北京万生、亚宝药业 8 0.39 头孢呋辛 250mg 0.84 国药致君、成都倍特、联邦制药、苏州中化、广州白云山、京新药业 6 0.19 左乙拉西坦 250mg 0.43 京新
40、药业 1 0.21 1.70 海正 瑞舒伐他汀钙 10mg 3.03 正大天晴、京新药业、海正辉瑞、先声东元、鲁南贝特、Lek Pharmaceuticals d.d.6 0.71 5mg 0.83 京新药业、海正辉瑞、鲁南贝特、先声东元、Lek Pharmaceuticals d.d.5 0.19 厄贝沙坦 75mg 0.30 华海、海正辉瑞 2 0.09 150mg 0.88 海正辉瑞、恒瑞 2 0.26 1.25 资料来源：上海阳光采购网，中国上市药品目录集，平安证券研究所 注：通过一致性评价数量大于3家的品种，按照3家中标计算，且该企业为中标企业 2.4 投资与建议投资与建议 1、此次
41、联盟采购的规则相对于 4+7 带量采购有所松动，前期受压制的低估值仿制药企业有望迎来估值修复的机会。对于仿制药存量业务小，新增加通过一致性评价品种的企业，有望借助联盟采购快速上量销售，建议关注华海药业、京新药业华海药业、京新药业、科伦药业、科伦药业。2、腾笼换鸟是医保改革的主要方向，带量采购节省下来的费用将会用到医疗服务和创新药上面。建议关注创新药产业链：药明康德、凯莱英、药石科技、恒瑞医药、贝达药业药明康德、凯莱英、药石科技、恒瑞医药、贝达药业。2.5 附表：采购金额大于附表：采购金额大于 2 亿元的品种在各省的采购量亿元的品种在各省的采购量 图表图表5 阿托伐他汀在各省的采购量基数（单位：
42、万片）阿托伐他汀在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 11/15 图表图表6 瑞舒伐他汀在各省的采购量基数（单位：万片）瑞舒伐他汀在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表7 氯吡格雷在各省的采购量基数（单位：万片）氯吡格雷在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表8 奥氮平在各省的采购量基数（单位：万片）奥氮平在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免
43、责条款 12/15 图表图表9 吉非替尼在各省的采购量基数（单位：万片）吉非替尼在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表10 厄贝沙坦氢氯噻嗪厄贝沙坦氢氯噻嗪在各省的采购量基数（单位：万片）在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表11 孟鲁司特孟鲁司特在各省的采购量基数（单位：万片）在各省的采购量基数（单位：万片）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 13/15 图表图表12 蒙脱石散在各省的采购量基数（单位：万袋）蒙脱石散在各省的采购量基数（单位：万袋）
44、资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表13 培美曲塞注射剂培美曲塞注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）在各省的采购量基数（单位：万支）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 图表图表14 氟比洛芬注射剂氟比洛芬注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）在各省的采购量基数（单位：万支）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 生物医药行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 14/15 图表图表15 右美托咪定注射剂右美托咪定注射剂在各省的采购量基数（单位：万支）在各省的采购量基数（单位：万支）资料来源：上海阳光采购网，平安证券研究所 三、三、风险提示风险提示 1、产品不能中标的风
45、险 联盟采购的投标对于企业综合实力和准入能力的要求较高，除了成本上能做到优于竞争对手，给自己留有合适利润空间以外，还需要对市场报价策略的把握。有经验的竞标企业可能在竞价招投标上成功的概率稍高一些。2、行业政策变化风险 国家深化公立医院综合改革，扩大按病种付费，推进仿制药一致性评价，新版国家基药目录发布，4+7带量采购方案发布等等，国家相关政策密集出台落地，医药行业大环境发生激烈的变化，导致市场竞争格局发生重大变化。未来也可能陆续出台影响较大的行业政策。3、研发风险 医药行业的研发具有高风险高投入的特点，从临床研发到上市的平均成功概率不足 10%，随着国家监管法规、注册法规的日益严格，新药研发存
46、在不确定性以及研发周期可能延长的风险。平安证券研究所投资评级：平安证券研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）推 荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）中 性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间）回 避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）行业投资评级行业投资评级:强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上）中 性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间）弱于大市（预计 6 个月
47、内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）公司公司声明及风险提示声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识
48、，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同
49、结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司 2019 版权所有。保留一切权利。平安证券研究所平安证券研究所 电话：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 62 楼 邮编：518033 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼 15 层 邮编：100033 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
