1、行业报告 建筑及材料香港2019 年 9 月 16 日 Powered by the EFA Platform 水泥水泥 上周水泥价格继续上涨；山东个别地区宣布上周水泥价格继续上涨；山东个别地区宣布错峰生产错峰生产计划计划 上周全国水泥均价上涨 0.6至 420 元人民币/吨。上周煤价微涨。山东部分地区宣布了冬季错峰生产计划，与去年的时间表相似。我们覆盖的水泥股上周平均上涨 2.27。上周行情概述上周行情概述 上周全国水泥均价按周上涨0.6至420元人民币/吨。湖南、广西、重庆和云南的水泥价格上涨20-30元人民币/吨。水泥需求趋向稳定，9月中旬付运量为正常水平的80-90。库存也维持合理水平
2、，因此水泥价格升势可望持续。上周平均库存水平（全国性）从55.94下降至54.81。上周煤价微涨上周煤价微涨 环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数上周上涨1元人民币/吨至578元人民币/吨，较去年同期高1.58。冬季错峰生产将于冬季错峰生产将于 11 月中旬在山东枣庄启动月中旬在山东枣庄启动 冬季错峰生产将于2019年11月15日至2020年3月15日执行。从最新信息来看，现时尚不清楚期间不同时段会有多少产能暂停运作。我们预计山东会有更多地区将在稍后公布错峰生产计划。去年，错峰生产的时间为2018年11月1日至2019年3月15日。因此，预计这对产量的同比表现的影响有限。我们覆盖的水泥
3、股上周平均上涨我们覆盖的水泥股上周平均上涨 2.27 表现最佳的是华润水泥1313.HK;持有，股价上周上涨7.73；海螺水泥600585.CH;增持的表现相对最弱，全周下跌1.71。图图1:估值表估值表 来源:公司,彭博,中国银河国际证券研究部 图图2:估值表估值表 来源:公司,彭博,中国银河国际证券研究部 香港 中国水泥行业中国水泥行业 分析员分析员 王志文王志文(香港证监会中央编号：香港证监会中央编号：AIU435)T(852)3698 6317 E .hk 刘彦麟刘彦麟(香港证监会中央编号：香港证监会中央编号：BME248)T(852)3698 6393 E .hk 公司 股票代号 评
4、级 股价(港元)市值 (百万美元)市盈率(倍)市净率(倍)倍)净负债权益比(%)增持 增持 增持 持有 海螺水泥 中国建材 金隅集团 华润水泥 简单平均 加权平均 净现金 净现金 海螺水泥 中国建材 金隅集团 华润水泥 简单平均 加权平均 公司 股票代号 每股盈利增长(%)市盈增长率(%)股本回报率(%)股息收益率(%)每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。2 建筑及材料香港 水泥2019 年 9
5、 月 16 日 图图2:同业比较同业比较 来源:中国银河国际证券研究部,公司,彭博 图图4:一年期相对表现一年期相对表现 来源:彭博,中国银河国际证券研究部 图图5:环渤海动力煤（环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数）综合平均价格指数 来源:WIND-36.00%-26.00%-16.00%-6.00%4.00%14.00%24.00%Anhui ConchBBMGCNBMCR Cement300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00Oct-10Oct-11Oct-12Oct-13Oct-14Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Yua
6、n/ton海螺水泥 中国建材 金隅集团 华润水泥 简单平均 加权平均 亚洲水泥 西部水泥 中国天瑞水泥 公司 股票代号 公司 股票代号 评级 评级 股价(港元)(百万美元)股价(港元)(百万美元)增持 增持 增持 持有 市值 市值 市盈率(倍)市盈率(倍)市净率(倍)市净率(倍)倍)倍)未评级 未评级 未评级 3 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图6:各地区水泥价格各地区水泥价格 (人民币人民币/吨吨)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 4 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图7:主要城市水泥价格主要城市水泥价格(1)(人民币人民币/吨吨)来源:
7、数字水泥网,中国银河国际证券研究部 5 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图8 8:主要城市水泥价格主要城市水泥价格(2)(人民币人民币/吨吨)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 上海上海 江苏南京江苏南京 浙江省杭州市浙江省杭州市 安徽省合肥市安徽省合肥市 福建省福州市福建省福州市 江西省南昌市江西省南昌市 山东省济南市山东省济南市 河南省郑州市河南省郑州市 6 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图9:主要城市水泥价格主要城市水泥价格(3)(人民币人民币/吨吨)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 7 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月
8、 16 日 图图10:主要城市水泥价格主要城市水泥价格(4)(人民币人民币/吨吨)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 8 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图11:水泥价格水泥价格(9 9月月中中旬旬)(人民币人民币/吨吨)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 480480465465450450480480362362375375287.5287.5380380380380452.452.4504504854854604604104104074074774774804804954954254254654653953954204204304305105103153
9、15385385410410382382385385322322 9 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图12:水泥库存水泥库存 (%)来源:数字水泥网,中国银河国际证券研究部 10 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图图13:各地区熟料产能明细各地区熟料产能明细(2018)备注:各省份产能占比最大的公司以较暗的红色方格标示。各地区产能占比最大的公司以红色文字标示.来源:数字水泥网,中国水泥协会，中国银河国际证券研究部 金隅集团 金隅集团 亚洲水泥 亚洲水泥 西部水泥 西部水泥 华新水泥华新水泥 11 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 图
10、图14:以熟料产能计算的市场份额以熟料产能计算的市场份额(2018)备注:各省份产能占比最大的公司以较暗的红色方格标示。各地区产能占比最大的公司以红色文字标示.来源:数字水泥网,中国水泥协会，中国银河国际证券研究部 金隅集团 金隅集团 亚洲水泥 亚洲水泥 西部水泥 西部水泥 华新水泥华新水泥 12 建筑及材料香港 水泥2019 年 9 月 16 日 免责声明免责声明 此研究报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用，而在该等司法管辖范围内分发、发布、提供或使用将会违反当地适用的法律或条例或会导致中国银河国际证券(香港)有限公司(“银河国际证券”)及/或其集
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