1、万 联 证 券请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 春节错位部分板块销售遇冷，啤酒零食集中度春节错位部分板块销售遇冷，啤酒零食集中度提高提高 强于大市强于大市（维持）食品饮料食品饮料 20212021 年年 1 1 月月线上数据分析专题线上数据分析专题报告报告 日期：2021 年 02 月 10 日 行业核心观点：行业核心观点：春节错位影响下，多板块春节错位影响下，多板块1 1月销售额同比下滑。月销售额同比下滑。白酒白酒量跌价升，销售额同比下滑，五粮液销售额登顶1月榜首，次高端品牌份额提升。在20年行业涨价潮以及20Q1消费场景受损的影响下，21Q1白酒板块开门红
2、可期；啤酒啤酒仍处于消费淡季，量价齐跌驱动销售额增速由正转负，21年随着消费场景的继续恢复，行业高端化有望加速，利润有望快速释放；休闲零食跌速趋缓，坚果炒货份额大幅跃升，集中度较12月提升，三只松鼠及百草味份额上升；乳制品同比增速由正转负，量价齐跌，伊利、蒙牛市占率环比下降。我们看好各板块龙头品牌线上增长，建议建议关注顺应渠道融合大趋势，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分关注顺应渠道融合大趋势，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分板块龙头。板块龙头。投资要点：投资要点：白酒：白酒：线上线上销售额同比下滑，春节错位销量下滑，均价提升销售额同比下滑，春节错位销量下滑，均价提升。根据阿里平台数据，
3、1 月白酒线上销售额同比增速由正转负，销售额达 15.7 亿元（YoY-12.14%），环比-13.02%。拆分量价来看，白酒线上销量 313.07 万件（YoY-25.10%），环比-5.92%，均价达到 501.63 元(YoY+17.31%)，环比-7.55%。白酒品牌间销售出现白酒品牌间销售出现分化，分化，茅台茅台销售额同比下降，均价增幅收窄、销售量大幅减少是主要因素，1 月实现线上销售 2.24 亿元（YoY-29.43%），销售额排名退居第二，销量 10.41 万件（YoY-58.58%），均价为 2153.74元（YoY+70.35%）。五粮液五粮液销量下降，单价大幅上升，销售额
4、整体上涨，1 月实现线上销售额 2.88 亿元（YoY+35.36%），继 2020年 2 月以来再一次超越茅台排名第一，销量 18.81 万件（YoY-41.98%），均价为 1528.71 元（YoY+133.28%）。啤酒：啤酒：仍处淡季，量价齐跌驱动销售额增速由正转负。仍处淡季，量价齐跌驱动销售额增速由正转负。根据阿里系平台数据，1 月啤酒线上销售额达到 1.69 亿元（YoY-15.81%），环比+27.25%，量价拆分来看，1 月啤酒线上销量 172.79 万件（YoY-10.79%），环比+21.21%，线上均价为97.65元（YoY-5.63%），环比+4.98%。双龙头品牌市
5、占率提升明显，行业集中度上升。双龙头品牌市占率提升明显，行业集中度上升。根据 阿 里 平 台 销 售 数 据，1 月 百 威 线 上 市 占 率 为 14.77%（MoM+3.48pct），青岛啤酒线上市占率为 19.56%（MoM+8.45pct），福佳线上市占率为 4.01%（MoM-1.25pct），哈尔滨啤酒线上市占率为 2.98%（MoM-1.91pct），CR3&CR5 分别为 38.66%/45.64%，环比分别+11.0/+8.7pct。食品饮料食品饮料行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期：2
6、021 年 02 月 09 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20210201_行业周观点_AAA_食品饮料行业周观点报告 万联证券研究所 20210125_行业快评_AAA_白酒行业动态点评报告 万联证券研究所 20210125_行业周观点_AAA_食品饮料行业周观点报告 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 研究助理研究助理:王鹏王鹏 电话：15919158497 邮箱： -10%17%44%70%97%124%食品饮料沪深300证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 行业研究行业研究 万 联 证 券 证券
7、研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 2 页 共 18 页 休闲零食：休闲零食：1 1 月零食销售下降幅度收窄，均价下滑是主要因素。月零食销售下降幅度收窄，均价下滑是主要因素。根据阿里平台销售数据，1 月线上销售额为97.99 亿元（YoY-5.00%），环比+32.95%。量价拆分来看，1 月零食线上销量为 2.76 亿件（YoY-0.33%），均价为 35.56 元（YoY-4.68%），均价下滑是销售额下滑的主要原因。休闲食品重心向山核桃休闲食品重心向山核桃/坚果坚果/炒货转炒货转移，行业集中度上升。移，行业集中度上升。1 月山核桃/坚果/炒货线上销售额为 29.4
8、5 亿元，占比 30.19%（MoM+11.2pct）；零食三巨头销售额增速低迷，三只松鼠、百草味、良品铺子 1 月销售额分别为 11.05、8.17、4.35 亿元，同比-40.10%、-31.49%、-23.99%，均价分别为 68.32、52.81、44.50 元，同比+15.61%、-3.48%、-1.47%，销量分别为 1617.81、1546.63、976.67 万件，同比-48.18%、-29.02%、-22.86%。三只松鼠销量下滑幅度最大，三只松鼠销量下滑幅度最大，是三强中唯一实现均价上涨的品牌。是三强中唯一实现均价上涨的品牌。乳制乳制品品：1 1 月乳制品同比增速由正转负，
9、量价齐跌。月乳制品同比增速由正转负，量价齐跌。根据阿里平台销售数据，1 月乳制品阿里平台销售额达到 9.04 亿元（YoY-14.08%），环比-30.18%，销量达到 1514.13 万件（YoY-5.06%），环比-30.10%，均价为59.74 元（YoY-9.50%），环比-0.12%。龙头品牌销售额下滑，量价齐跌龙头品牌销售额下滑，量价齐跌，行业集中度下降，行业集中度下降。根据阿里平台销售数据，1 月，伊利、蒙牛销售额及销售量均出现下降，其中蒙牛阿里渠道实现销售额 1.23 亿元（YoY-54.83%），销量为 201.39 万件（YoY-46.30%）;伊利实现销售额 1.50 亿
10、元（YoY-30.44%），销量为 234.88万件（YoY-26.26%）；市场集中度达到近期较低位，其中 CR3 为 37.25%（MoM-0.08pct），CR5 为 44.90%（MoM-0.08pct）风险因素：风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及预期风险 nQnRoMzRzR7NdNbRsQrRoMrQjMpPnPiNpOnN6MrQpQNZtRqPwMoNpP万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 3 页 共 18 页 目录目录 1.白酒：量跌价升，行业集中度有所下降.5 1.1 20 全年量价齐升，21
11、M1 销售额同比下滑.5 1.2 五粮液超越茅台登顶，次高端酒涨幅可观.6 2.啤酒：啤酒行业增速持续下降，行业集中度有所提升.7 2.1 行业处于淡季，啤酒销售量价齐跌.7 2.2 1 月行业增速放缓，行业集中度回升.8 3.休闲零食：量价齐跌销售额继续下滑，零食三巨头销售低迷.10 3.1 行业跌速趋缓，坚果炒货份额大幅跃升.10 3.2 零食三巨头销售继续下降，两强份额回升.11 4.乳制品：销售额增速继续下滑至负值，均价增速下跌明显.13 4.1 乳制品销售量价齐跌，行业集中度下降.13 4.2 龙头量价双降，份额下滑.14 5.投资建议及风险因素.16 5.1 投资建议.16 5.2
12、 风险因素.16 图表 1：白酒线上销售额及同比增速变化情况.5 图表 2：白酒线上销量与均价变化情况.5 图表 3：白酒线上销量与均价同比增速变化情况.5 图表 4：1 月白酒主要品牌线上销售额及销量.6 图表 5：1 月白酒主要品牌线上量价额同比增速.6 图表 6：1 月白酒主要品牌阿里平台市占率.7 图表 7：白酒主要品牌阿里平台市占率变化情况.7 图表 8：白酒阿里渠道 CR3&CR5 变化情况.7 图表 9：啤酒阿里平台销售额及同比增速.8 图表 10：啤酒阿里平台销量与均价.8 图表 11：啤酒阿里平台销量与均价同比增速.8 图表 12：1 月啤酒主要品牌阿里平台销售额&销量.9
13、图表 13：1 月啤酒主要品牌线上量价额同比增速.9 图表 14：1 月啤酒主要品牌阿里平台市占率.9 图表 15：啤酒主要品牌阿里渠道市占率变化情况.10 图表 16：啤酒行业阿里渠道 CR3&CR5 变化情况.10 图表 17：休闲零食阿里平台销售额及同比增速.10 图表 18：休闲零食阿里平台销量与均价.11 图表 19：休闲零食阿里平台销量与均价同比增速.11 图表 20：1 月休闲零食行业子品类线上销售额占比.11 图表 21：1 月零食主要品牌阿里平台销售额&销量.12 图表 22：1 月零食主要品牌线上量价额同比增速.12 图表 23：1 月三只松鼠天猫旗舰店商品品类销售额占比.
14、12 图表 24：1 月良品铺子天猫旗舰店商品品类销售额占比.12 图表 25：休闲零食主要品牌阿里渠道市占率.13 图表 26：休闲零食板块阿里渠道 CR3&CR5.13 图表 27：乳制品阿里平台销售额及同比增速.13 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 4 页 共 18 页 图表 28：乳制品阿里平台销量与均价.14 图表 29：乳制品阿里平台销量与均价同比增速.14 图表 30：1 月乳制品行业子品类销售额占比.14 图表 31：1 月乳制品主要品牌阿里平台销售额&销量.15 图表 32：1 月乳制品主要品牌线上量价额同比增速.15 图表 3
15、3：1 月伊利旗舰店商品品类销售额占比.15 图表 34：1 月蒙牛旗舰店商品品类销售额占比.15 图表 35：乳制品主要品牌阿里渠道市占率变化情况.16 图表 36：乳制品行业阿里渠道 CR3&CR5.16 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 5 页 共 18 页 1.1.白酒：量白酒：量跌价升跌价升，行业集中度有所下降行业集中度有所下降 1.1 1.1 2020全年量价齐升，全年量价齐升，2121M1M1销售额同比下滑销售额同比下滑 销售额同比下滑，销售额同比下滑，春节错位春节错位销量下滑销量下滑，均价提升均价提升。根据阿里系平台数据，1月白酒线
16、上销售额同比增速由正转负，线上销售额达15.7亿元（YoY-12.14%），环比-13.02%。拆分量价来看，白酒线上销量313.07万件（YoY-25.10%），环比-5.92%，均价达到501.63元(YoY+17.31%)，环比-7.55%，仍然保持在近年来的较高位。我们认为销量下滑主因我们认为销量下滑主因今年春节较晚，线上动销旺季同样将延后。今年春节较晚，线上动销旺季同样将延后。2020年全年白酒线上销售额121.05元（YoY+70.44%），销量达到2878.69万件（YoY+12.12%），全年维持整体量价齐升。图表1：白酒线上销售额及同比增速变化情况 资料来源：阿里系平台，万联
17、证券研究所 注：数据为阿里系线上平台口径，采用平台2月5日更新数据，下同 图表2：白酒线上销量与均价变化情况 图表3：白酒线上销量与均价同比增速变化情况 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000510152025302017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07201
18、9-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07202
19、0-102021-01销量（万件，左轴）均价（元，右轴）-100-500501001502002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销量同比增速(%)均价同比增速(%)万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 6 页 共 18 页 1.2 1.2 五
20、粮液超越茅台登顶，五粮液超越茅台登顶，次次高端高端品牌份额提升品牌份额提升 五粮液取代茅台成为榜首，五粮液取代茅台成为榜首，茅台、泸州老窖下滑明显茅台、泸州老窖下滑明显。根据阿里系平台数据，1月份白酒品牌间销售出现分化。白水杜康白水杜康销量和销售额同比增速均为白酒板块第一，1月实现线上销售额2239.14万元（YoY+1227.62%），销量为4.69万件（YoY+370.32%），均价为477.77元（YoY+182.28%），整体实现量价齐升，增长势头良好。茅台茅台销售额同比销售额同比下降下降，均价增幅收窄、销售量大幅减少是主要因素。均价增幅收窄、销售量大幅减少是主要因素。1月实现线上销售
21、2.24亿元（YoY-29.43%），销售额排名退居第二，销量10.41万件（YoY-58.58%），均价为2153.74元（YoY+70.35%）。五粮液五粮液销量下降，单价销量下降，单价大幅大幅上升上升，销售，销售额额整体上涨整体上涨，1月实现线上销售额2.88亿元（YoY+35.36%），继2020年2月以来再一次超越茅台排名第一，销量18.81万件（YoY-41.98%），均价为1528.71元（YoY+133.28%）。图表4：1月白酒主要品牌线上销售额及销量 图表5：1月白酒主要品牌线上量价额同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 1
22、1月月高端高端白酒白酒销售销售分化，分化，次高端白酒次高端白酒同比同比提升提升。根据阿里系平台数据，1月份白酒线上市场龙头品牌市占率同比持续下降，市场份额有所分散，CR3为39.53%，同比-1.99pct，环比-2.85pct，CR5为50.44%，同比-3.98pct，环比-5.64pct。高端酒：高端酒：茅台线上销售本月市占率有所下降，为14.28%（MoM-7.03pct），排名第二；五粮液线上市占率大幅上升，为18.31%（MoM+7.8pct），排名第一；泸州老窖线上市占率为4.68%（MoM-0.03pct），排名第六。次高端：次高端：本月次高端白酒品牌阵营表现较佳，各品牌市占率
23、均有所提升。剑南春、汾酒、洋河、郎酒市占率分别为2.36%（MoM+0.14pct）/4.79%（MoM+1.34pct）/6.12%（MoM+2.5pct）/3.72%（MoM+0.61pct）,排名分别为第9/5/4/7。大众酒：大众酒：龙头牛栏山线上市占率整体呈现波动下降势头，本月市占率再度下降，为0.71%（MoM-0.06pct），维持在较低水平。2019年5月-2021年1月期间，尽管茅台市占率波动较大，但整体领先优势显著，20年3月线上市占率快速提升，4月达到最高点48.63%，后逐渐回落并持续震荡下降，五粮液增长势头良好，10月触及最高点，去年年底小幅回落后今年1月大幅反弹位居
24、第一。05101520253005000100001500020000250003000035000五粮液茅台台溢洋河汾酒泸州老窖郎古井贡剑南春金六福习酒西凤水井坊白水杜康舍得2021年1月销售额（万元，左轴）2021年1月销量（万件，右轴）-200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%1400.00%五粮液茅台台溢洋河汾酒泸州老窖郎古井贡剑南春金六福习酒西凤水井坊白水杜康舍得销量同比增速(%)均价同比增速(%)销售额同比增速(%)万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 7 页 共 18
25、 页 图表6：1月白酒主要品牌阿里平台市占率 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 图表7：白酒主要品牌阿里平台市占率变化情况 图表8：白酒阿里渠道CR3&CR5变化情况 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 2.2.啤酒：啤酒：啤酒行业增速啤酒行业增速持续下降持续下降，行业集中度有所提升，行业集中度有所提升 2 2.1 1 行业处于行业处于淡季淡季，啤酒销售啤酒销售量价齐跌量价齐跌 目前仍处于啤酒淡季，目前仍处于啤酒淡季，量价齐跌驱动销售额增速由正转负量价齐跌驱动销售额增速由正转负。根据阿里系平台数据，1月啤酒线上销售额达到1.69亿元（YoY-15.8
26、1%），环比+27.25%，量价拆分来看，1月啤酒线上销量172.79万件（YoY-10.79%），环比+21.21%，线上均价为97.65元（YoY-5.63%），环比+4.98%。总体来看，啤酒销售季节性明显，从Q2开始快速提升，夏季销量一般达到全年顶峰，随后逐渐下降，因为双十一的到来迎来另一个销售强劲的月份，之后12月到第二年春季迎来销售的低谷。啤酒作为传统快消品，供需关系较为成熟，啤酒均价基本维持在80-120元区间附近，波动幅度有限。2020年全年啤酒线上销售22.21亿元（YoY+39.5%），销量为2435.83万件（YoY+38.44%），啤酒线上销售额主要依靠放量驱动。五粮液
27、18.31%茅台14.28%台溢6.93%洋河6.12%汾酒4.79%泸州老窖4.68%郎3.72%其他41.16%01020304050201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101茅台(%)五粮液(%)泸州老窖(%)汾酒(%)牛栏山(%)剑南春(%)洋河(%)郎(%)010203040506070802019-052019-062019-072019-082019-092019-1020
28、19-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01CR3(%)CR5(%)万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 8 页 共 18 页 图表9：啤酒阿里平台销售额及同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 图表10：啤酒阿里平台销量与均价 图表11：啤酒阿里平台销量与均价同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 2.22.2 1 1月行业增速放缓，行业
29、集中度回月行业增速放缓，行业集中度回升升 1 1月月崂山崂山增速可观，增速可观，行业前十五名的品牌行业前十五名的品牌仅四个品牌实现量价齐升仅四个品牌实现量价齐升。根据阿里平台销售数据，1月崂山、麒麟、燕京啤酒、雪花等品牌啤酒销售额增速较快，分别实现销售额499.12、239.48、237.58、201.20万元，同比+209.29%、+124.01%、+121.94%、+82.81%，销量7.01、1.51、3.01、2.46万件，同比+78.38%、+95.99%、+59.38%、+88.51%。1月青岛啤酒、哈尔滨啤酒、乌苏啤酒等国产啤酒品牌分别实现销售额3299.98、502.51、30
30、4.60万元，分别同比-14.69%、-77.55%、-13.27%，销量分别为31.31、7.92、3.32万件，分别同比-9.59%、-66.28%、-25.18%。-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0005000100001500020000250003000035000400002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07201
31、9-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销售额（万元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）0204060801001201400501001502002503003504004502017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021
32、-01销量（万件，左轴）均价（元，右轴）-100-500501001502002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销量同比增速（%）均价同比增速(%)万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 9 页 共 18 页 图表12：1月啤酒主要品牌阿里平台
33、销售额&销量 图表13：1月啤酒主要品牌线上量价额同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 部分部分龙头品牌市占率提升龙头品牌市占率提升明显明显，行业集中行业集中度上升度上升。根据阿里平台销售数据，1月百威线上市占率为14.77%（MoM+3.48pct），青岛啤酒线上市占率为19.56%（MoM+8.45pct），福佳线上市占率为4.01%（MoM-1.25pct），哈尔滨啤酒线上市占率为2.98%（MoM-1.91pct），CR3&CR5分别为38.66%/45.64%，环比分别+11.0/+8.7pct。自2019年5月以来，青岛啤酒青岛啤酒与
34、百威与百威双龙头较为稳固，青岛在2020年1月市占率达到短期高点（19.30%）后下落后基本保持在10%-20%，至2021年1月重新回升到相对历史高位达到19.56%。百百威威啤酒啤酒市占率在6%-20%之间波动，波动幅度较大，自2020年2月超过青岛啤酒，达到高点（16.25%）后逐渐波动回落，随后与青岛啤酒交替领先，至2021年1月达到14.77%，位居第二。哈尔滨啤酒哈尔滨啤酒市占率在近一年整体呈现下跌趋势，2020全年仅有1月和4月突破10%，至2021年1月市占率更是下滑至第5名。科罗娜科罗娜1月线上市占率为4.33%，取代福佳上升至第3位，福佳福佳市占率达到4.01%，下降至第4
35、位，雪花、燕京雪花、燕京市占率基本在5%以下波动。图表14：1月啤酒主要品牌阿里平台市占率 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.002021年1月销售额(万元,左轴)2021年1月销量(万件,右轴)-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%销量同比增速（%）均价同比增速（%）销售额同比增速（%）tsingtao/青岛啤酒19.56%budweiser/百
36、威14.77%other/其他46.60%科罗娜4.33%hoegaarden/福佳4.01%harbin beer/哈尔滨啤酒2.98%崂山（食品）2.96%万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 10 页 共 18 页 图表15：啤酒主要品牌阿里渠道市占率变化情况 图表16：啤酒行业阿里渠道CR3&CR5变化情况 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 3 3.休闲零食：休闲零食：量价齐跌销售额继续下滑，量价齐跌销售额继续下滑，零食三巨头销售低迷零食三巨头销售低迷 3.13.1 行业跌速趋缓行业跌速趋缓，坚果炒货坚
37、果炒货份额份额大幅跃升大幅跃升 1 1月月零食零食销售销售下降幅度收窄下降幅度收窄，均价均价下滑下滑是主要因素是主要因素。根据阿里平台销售数据，过去3年，零食线上销售额周期性明显，销售旺季主要为每年的9月，11月-1月。双十一购物节后消费需求逐渐降温，至2021年1月线上销售额为97.99亿元（YoY-5.00%），环比+32.95%。量价拆分来看，1月零食线上销量为2.76亿件（YoY-0.33%），均价为35.56元（YoY-4.68%），均价下滑是销售额下滑的主要原因。2020年全年零食线上销售额791.74亿元（YoY+14.32%），销量达到27.66亿件（YoY+14.35%），整
38、体尚处于以价换量阶段。图表17：休闲零食阿里平台销售额及同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 010203040502019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01青岛啤酒(%)百威(%)哈尔滨啤酒(%)雪花(%)燕京啤酒(%)福佳(%)科罗娜（%）0102030405060CR3(%)CR5(%)-100.00-50.000.0050.00
39、100.00150.000204060801001202017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 11 页 共 18 页 图表18：休闲零食阿里平台销量与均价 图表19
40、：休闲零食阿里平台销量与均价同比增速 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 休闲食品休闲食品重心向山核桃重心向山核桃/坚果坚果/炒货转移，行业集中度上升炒货转移，行业集中度上升。根据阿里平台销售数据，1月零食线上市场中，山核桃/坚果/炒货、饼干/膨化、糕点/点心、牛肉干/猪肉铺/卤味零食板块销售额占比均超过10%，山核桃/坚果/炒货占比大幅提升，其余品类占比均呈现下行趋势。细分来看，1月山核桃/坚果/炒货线上销售额为29.45亿元，占比30.19%（MoM+11.2pct）；糕点/点心板块线上销售额14.56亿元，占比14.93%（MoM-5.1pct）；
41、饼干/膨化板块线上销售额14.01亿元，占比14.36%（MoM-1.6pct）；牛肉干/猪肉铺/卤味零食板块线上销售额为13.08亿元，占比13.41%（MoM-0.6pct）。图表20：1月休闲零食行业子品类线上销售额占比 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 3.23.2 零食三巨头销售继续下降，零食三巨头销售继续下降，两强份额回升两强份额回升 零食三巨头销售零食三巨头销售额增速低迷，销量下滑为主要贡献额增速低迷，销量下滑为主要贡献。根据阿里平台销售数据，1月份休闲零食线上三强三只松鼠、百草味、良品铺子销售额增速继续低迷，1月销售额分别为11.05、8.17、4.35亿元，同比-40.1
42、0%、-31.49%、-23.99%，均价分别为68.32、52.81、44.50元，同比+15.61%、-3.48%、-1.47%，销量分别为1617.81、1546.63、0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0005000100001500020000250003000035000400002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-
43、032020-052020-072020-092020-112021-01销量（万件，左轴）均价（元，右轴）-100-500501001502002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01销量同比增速(%)均价同比增速(%)山核桃/坚果/炒货30.19%饼干/膨化14.36%糕点/点心14.
44、93%蜜饯/枣类/梅/果干/冻干9.88%牛肉干/猪肉脯/卤味零食13.41%其他17.23%万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 12 页 共 18 页 976.67万件，同比-48.18%、-29.02%、-22.86%。销量下滑是零食三强销售额同比下销量下滑是零食三强销售额同比下滑的主要因素，其中三只松鼠销量下滑幅度最大，是三强中唯一实现均价上涨的品滑的主要因素，其中三只松鼠销量下滑幅度最大，是三强中唯一实现均价上涨的品牌。牌。图表21：1月零食主要品牌阿里平台销售额&销量 图表22：1月零食主要品牌线上量价额同比增速 资料来源：阿里系平台，万联
45、证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 1 1 月月三只松鼠三只松鼠及及良品良品铺子旗舰店铺子旗舰店以以山核桃山核桃/坚果坚果/炒货炒货为主。为主。根据天猫旗舰店 1 月份销售数据，三只松鼠旗舰店三只松鼠旗舰店销售额占比最大的品类为山核桃/坚果/炒货，山核桃/坚果/炒货实现销售额 5.91 亿元，占比达到 63.64%，环比提升幅度较大；糕点/点心销售额为 3856.85 万元，占比达到 4.15%；牛肉干/猪肉铺/卤味零食销售额 5725.77 万元，占比为 6.17%；饼干/膨化销售额为 4777.81 万元，占比达到 5.15%。1 月良品铺良品铺子旗舰店子旗舰店销售额占比最大
46、的品类为山核桃/坚果/炒货，实现销售额 1.8 亿元，占比达到 46.01%；牛肉干/猪肉铺/卤味零食销售额 4728.54 万元，占比为 12.10%；糕点/点心实现销售额 1963.76 万元，占比为 5.02%；除其他类目外，其他品类销售额占比低于 5%。图表23：1月三只松鼠天猫旗舰店商品品类销售额占比 图表24：1月良品铺子天猫旗舰店商品品类销售额占比 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 集中度集中度较较 1 12 2 月月提升提升，线上市场份额，线上市场份额依旧依旧分散。分散。根据阿里平台销售数据，近一年以来，三只松鼠、百草味、良品铺子市占率
47、整体呈下滑趋势，本月三只松鼠和百草味环比有0200400600800100012001400160018000200004000060000800001000001200002021年1月销售额(万元,左轴)2021年1月销量(万件,右轴)-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%销量同比增速(%)均价同比增速(%)销售额同比增速(%)山核桃/坚果/炒货63.64%其他类目18.65%牛肉干/猪肉脯/卤味零食6.17%饼干/膨化5.15%糕点/点心4.15%蜜饯/枣类/梅/果干/冻干2.24%山核桃/坚果/炒货46.01%
48、其他类目27.16%牛肉干/猪肉脯/卤味零食12.10%糕点/点心5.02%饼干/膨化3.27%豆干制品/蔬菜干2.91%蜜饯/枣类/梅/果干/冻干2.26%鱿鱼丝/鱼干/海味即食1.27%万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 万联证券研究所 第 13 页 共 18 页 所回升。我们认为，零食市场集中度下滑或因越来越多的零食玩家加码布局线上渠我们认为，零食市场集中度下滑或因越来越多的零食玩家加码布局线上渠道，零食三巨头促销力度降低。道，零食三巨头促销力度降低。1月零食行业集中度，CR3上升至24.05%（MoM+5.0pct），CR5 为 26.51%（MoM+3.5pc
49、t），其中，三只松鼠市占率为 11.28%（MoM+3.1pct），较去年同期下降 6.6pct；百草味市占率为 8.34%（MoM+2.52pct），较去年同期下降3.22pct；良品铺子市占率 4.44%（MoM-0.63pct），较去年同期下降 1.11pct；来伊份线上市占率较低且基本保持稳定。图表25：休闲零食主要品牌阿里渠道市占率 图表26：休闲零食板块阿里渠道CR3&CR5 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 资料来源：阿里系平台，万联证券研究所 4 4.乳制品：乳制品：销售额增速继续下滑至负值销售额增速继续下滑至负值，均价均价增速下跌明显增速下跌明显 4.14.1 乳制品乳制
50、品销售销售量价齐跌量价齐跌，行业集中度下降行业集中度下降 1 1 月月乳制品乳制品同比同比增速增速由正转负由正转负，量价齐跌量价齐跌。根据阿里平台销售数据，1 月乳制品阿里平台销售额达到 9.04 亿元（YoY-14.08%），环比-30.18%，销量达到 1514.13 万件（YoY-5.06%），环比-30.10%，均价为 59.74 元（YoY-9.50%），环比-0.12%。2020 年全年乳制品线上销售额 156.97 亿元（YoY+86.26%），销量总计达到 2.75 亿（YoY+82.18%）。我们认为，1 月乳制品销售下滑同样也受到了春节错位的影响。图表27：乳制品阿里平台销
