1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 2 月 12 日 主题研究主题研究 5G：2020-2030 十大趋势 观点聚焦 投资建议投资建议 趋势一：教育娱乐化，娱乐教育化。趋势一：教育娱乐化，娱乐教育化。学习变成更有趣更容易的过程（主要依靠提供个性化高质量内容创作、VR/AR 等沉浸式教学模式），教师的职能会发生重大变化，由教授知识变成为学生制定个性化的学习计划。趋势二：高质量个性化服务全面普及。趋势二：高质量个性化服务全面普及。个人行为预测深入商业各个领域，因为数据的爆发式增长，对个体行为有了更加精确的刻画。消费从大规模标准化服务
2、变为个性化或客制化精细服务，导致很多行业发生根本性转变，例如：医疗从治疗变成了健康干预、保险业根据大数据全面客制化服务、私人银行全面普及。趋势三：老龄化不再是问题。趋势三：老龄化不再是问题。随着 5G 网络的深度覆盖，人类健康管理水平会大幅提高，使得寿命被明显延长，按照现在意义上的年龄划分的大部分老龄人会变成中年人。同时，基于 5G 网络的AI 或机器人可以替代大部分目前由人力进行的生产和服务。趋势四：趋势四：大规模标准化产品时代走向终结，商业模式创新更加重大规模标准化产品时代走向终结，商业模式创新更加重要要。技术的差距快速缩小，单以技术创造为主的公司很难在市场上保持领先优势。商业模式创新和大
3、规模个性化高质量服务创新才能在市场竞争中取胜。趋势趋势五五：产业工人被取代。：产业工人被取代。智能化和自动化全面改造生产作业，以自动驾驶、智能制造、智慧农业为代表。劳动力从技能型的行业中解放出来，转向创新型服务业。趋势趋势六六：警察越来越少：警察越来越少。智慧城市实现智慧管理，环境、交通、社会管理能力全面升级。社会的犯罪率和意外伤害事故率大幅降低，公共服务更加智能便利。政府管理的日常管理负担减轻。趋势七：预测和预防自然灾害成为可能趋势七：预测和预防自然灾害成为可能。通过大规模的物联网、AI 技术，人类可以实现对现实世界的数字化，进一步的深入了解周围环境，对气象、地质、生态的预测、监控水平全面提
4、升。趋势八：政府成为数据服务的最大采购方。趋势八：政府成为数据服务的最大采购方。政府规模变小，数据的采集、统计、分析都交由专业公司完成，政府只需要决策制定即可。趋势九：网络彻底去中心化。趋势九：网络彻底去中心化。物联网的信息量爆炸式增长超过用户网络（以人为节点、人际关系为连接的网络）。网络变得更加扁平化和个性化。所以未来的服务是以 AI 为基础工具的大规模客制化服务。趋势十：“中关村”趋势十：“中关村”模式模式取代“硅谷”取代“硅谷”模式模式成为全球创新中心。成为全球创新中心。科研和创新机构及人才希望能够臵身于全球最大的 5G 网络进行科研和创新。最大的 5G 网络意味着最多的人口、物联网连接
5、数和模式创新，将引发新的创业潮。风险风险 5G 的研发及部署进展不及预期。分析员 钱凯钱凯 SAC 执证编号：S0080513050004 SFC CE Ref：AZA933 分析员 陈真洋陈真洋 SAC 执证编号：S0080518070012 SFC CE Ref：BNE480 相关研究报告相关研究报告 电信服务|加速迈向 5G，临时牌照将于年内发放(2019.01.10)电信服务|5G 建设有望超预期，行业加速迈入新周期(2019.01.07)电信服务|5G 频谱分配方案出台：落地如期，进展稳步(2018.12.06)中国铁塔-H|5G 频谱分配方案出台，塔类业务面临周期性新机遇(2018
6、.12.06)电信服务|2019 年展望：周期切换，5G 上场(2018.11.08)每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 2020-2030：5G 十大趋势预测十大趋势预测.4 5G 网络带来基础设施的革命性升级.4 5G 改变世界，未来
7、10 年的十大趋势.5 5G 时代龙头公司的潜质.7 加速进化，比快更快加速进化，比快更快.9 速度是网络进化的核心.9 移动互联网构建以人为中心的数字世界.12 通信技术赋能数字化生活.13 通信技术带来社会管理效率提升.19 5G：焕新登场，比快更多：焕新登场，比快更多.21 5G，从改变连接到改变社会.21 5G 通过新连接构筑新生活.24 图表图表 图表 1:5G 新基建带来信息化加速升级.4 图表 2:全球数据总量将保持快速增长，2010-2025.4 图表 3:通信技术发展时钟.9 图表 4:不同通信技术对比.9 图表 5:全球互联网连接的平均速率，1Q11-1Q17.10 图表
8、6:中国移动用户快速增长，1999-2018.10 图表 7:中国移动互联网用户规模，2009-2017.10 图表 8:中国移动宽带（3G/4G）普及，1H16-1H18.10 图表 9:移动业务的数据流量单价大幅下滑，1H15-1H18.10 图表 10:移动业务的语音服务单价持续降低，1H15-1H18.10 图表 11:世界主要人口大国的网速比较，（2017 年 12 月至 2018 年 11 月）.11 图表 12:中国移动电话基站数量，2012-2017.11 图表 13:移动基站按照网络技术划分（2017 年）.11 图表 14:中国移动用户数量，2012-1H18.11 图表
9、15:移动用户按照网络制式划分，2012-1H18.11 图表 16:手机流量情况，2016-2018.12 图表 17:用户月均流量情况，2016-2018.12 图表 18:世界前十大市值公司，1997-2018.12 图表 19:4G 网络的出现，互联网公司的市值出现了跨越式增长，打破了传统公司面临的天花板，1990-2018.13 图表 20:中国语音通话服务，2009-2017.14 图表 21:中国短信发送服务，2009-2017.14 图表 22:中国彩信发送服务，2009-2017.14 图表 23:移动电话普及率，1999-2017.14 图表 24:微信和 QQ 的月度活跃
10、用户，2014-2018.14 图表 25:抖音的月活人数，2017-2018.15 图表 26:抖音平均用户每月使用时长，2017-2018.15 图表 27:中国广告业年营业额，2012-2017.15 图表 28:互联网广告规模迅速扩张，2013-2017.15 图表 29:移动广告市场规模，2013-2019.16 图表 30:程序化购买展示广告市场，2013-2019.16 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 31:今日头条月度活跃用户增长，2014-2018.16
11、图表 32:趣头条和一点资讯月度活跃用户，2014-2018.16 图表 33:中国在线教育用户规模，2012-2018.17 图表 34:中国在线教育市场规模，2012-2018.17 图表 35:移动支付用户规模，2014-2017.17 图表 36:中国网上支付交易规模，2011-2017.17 图表 37:移动支付在 4G 时代的增长更为瞩目，2011-2017.17 图表 38:3Q18 中国第三方支付市场交易份额.17 图表 39:共享单车活跃用户在 2017 年初出现了急剧提升.18 图表 40:网络购物市场规模，2007-2017.18 图表 41:“双十一”支付宝总交易额，2
12、009-2018.18 图表 42:餐饮 O2O 市场规模，2010-2017.19 图表 43:新零售代表应用月活人数迅速提升，2014-2018.19 图表 44:政府管理在新型数据采集系统上的投入迅速增加，2012-2022.20 图表 45:中国云计算 IaaS 市场规模，2013-2017.20 图表 46:中国云计算 SaaS 市场规模，2013-2020.20 图表 47:5G 三大场景的应用开发.21 图表 48:5G 技术和 4G 技术的对比.22 图表 49:ITU、3GPP 5G 标准发布计划.22 图表 50:中国 5G 技术发展时间规划.23 图表 51:全球主要运营
13、商 5G 商用部署时间表.23 图表 52:中国、韩国、美国、欧洲、日本 5G 频谱规划.24 图表 53:全球 5G 试验使用的频谱分布，2018.24 图表 54:5G 产品演化路径图.25 图表 55:5G 应用场景的分类.25 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 2020-2030：5G 十大趋势预测 5G 网络带来基础设施的革命性升级网络带来基础设施的革命性升级 5G 网络作为新型基建的底层技术，有望带来整个信息基础设施的革命性升级。我们认为5G 网络和人工智能、云计算、物
14、联网将会构成新的网络基础设施，用于收集和处理海量连接产生的庞大数据资源。图表1:5G新基建带来信息化加速升级 资料来源：中金公司研究部 在网络基础设施构建了强有力的平台之后，将会产生新的海量数据。通过强大的新无线网络，更多的环境数据、政府及企业的运营管理数据、个人及家庭活动数据将得以发掘和输入，为大数据的发展提供丰富原料。图表2:全球数据总量将保持快速增长，2010-2025 资料来源：IDCData Age 2025，中金公司研究部 快速增长的数据量将对大数据的分析和应用带来从量变到质变的影响。大数据分析的成果将通过大规模的云服务应用在环境管理、政府和公司运作、个人生活领域，催生出更多的新社
15、会运作模式。我们总结为十个主要的发展趋势。5G网络及相关基础设施人工智能云计算物联网新型基建环境数据政企数据个人及家庭数据大数据分析海量数据采集与处理分析大规模云服务政府决策商业创新消费者应用5G应用层面的创新与变革0204060801001201401601802002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025(ZB)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 5G 改变世界，
16、未来改变世界，未来 10 年的十大趋势年的十大趋势 趋势一：教育娱乐化，娱乐教育化 教育和娱乐作为对立面的观点已经深入人心，我们认为主要的原因在于：教育内容缺乏定制化教育内容缺乏定制化。教育内容通过教材的制定实现了高度的统一性，学习的过程通过学校传授也很难实现定制化，因此无法按照个人的兴趣和实际情况进行调整，导致内容缺乏吸引力。娱乐内容缺乏系统化。娱乐内容缺乏系统化。娱乐本身也蕴含着教育内容，但都是碎片化的，无法实现教育系统性的知识传递。我们认为 5G 带来的改变首先是对密集劳动力的进一步解放，更多的劳动力转向教学内容创造和服务业转移。其次是大数据和人工智能带来的内容高度定制化，解决了教育内容
17、缺乏定制化和娱乐内容缺乏系统化的弊病，把各种知识点进行分解，制作成精良的模块并存储于云端。最后是新科技带来的内容获取方式变化，深度结合 AR、VR 带来沉浸式教育娱乐的新体验。因此，我们判断，未来教育和娱乐的发展方向不是背道而驰，而是逐渐走向融合。更多教师的作用不是在教授知识，而是通过技术手段了解每个学生的当前学习状态，帮助学生制定适合的学习计划并且监督学生完成该计划，及时调整学习计划。趋势二：高质量个性化服务全面普及 目前，定制化的私人服务广泛存在于金融、交运、餐饮等服务行业。我们认为从需求端而言，消费者对高质量的定制化服务需求旺盛；但是从供给端而言，高质量的客制服务成本较高，难以有大规模普
18、及的经济基础。5G 大规模地普及之后，因为数据的爆发式增长，对个体行为有了更加精确地刻画，从而降低了定制化服务的成本。通过物联网和人工智能，降低对劳动力的要求。消费从大规模标准化服务变为个性化或客制化精细服务，导致很多行业发生根本性转变，例如：医疗从治疗变成了健康干预、保险业根据大数据全面客制化服务、私人银行全面普及。趋势三：人口老龄化不再是问题 人类的预期寿命受到医疗水平的影响。但是目前的医疗手段都是事后治疗，尚未普遍实现事前干预。大规模事前干预的医疗手段需要大数据的支持，我们认为 5G 时代万物互联的数据基础可以提供更多的环境和个人数据支持。个人可穿戴设备的普及。通过记录用户更多的活动数据
19、，构建医疗大数据的基础，帮助用户实现早发现、早预防、早治疗。生活环境监测和管理水平提升。通过广泛的物联网连接，实现生活环境的全面数字化，减少环境对人类的健康影响。医疗资源可以打破区域限制。因为优质的医疗资源集中在大城市内，中小城市及农村的居民获取优质医疗资源难度较大。5G、VR/AR 技术不仅可以在医疗教育上实现优质资源的复制和扩散，也可以通过远程医疗、手术等降低医疗资源流动的成本。所以，我们认为人类的健康管理水平会出现大幅提升，寿命会被明显延长，按照现在意义上的年龄划分的大部分老龄人会变成中年人。同时，基于 5G 网络的 AI 或机器人可以替代大部分目前由人力进行的生产和服务，导致更多劳动力
20、的解放。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 趋势四：大规模标准化产品时代走向终结，商业模式创新更加重要 技术差距带来的产品和服务差异正在被逐步缩小，互联网的创新越来越聚焦于模式和服务的创新。我们认为 5G 技术的普及为企业的模式和服务创新提供了新的发展空间。3G 和 4G 时代，硬件的优势可以明显地影响市场竞争。对于硬件设备的研发是产业链关注的焦点，但是 4G 时代后期，互联网公司的崛起不断削弱了硬件设备的话语权。互联网公司凭借庞大的用户群体不断整合和统一设备标准，提供标准化的服务体
21、验。我们认为 5G 时代，这种趋势会加剧。以高质量大规模服务为生的公司将会更加深入的渗透到商业和生活中，加速消除技术差距造成的服务差距。同时，高质量的服务一定是定制化的，按照用户的实际需求设计服务内容。因此，我们认为未来的大公司，一定是通过商业模式创新大规模提供高质量服务的公司。趋势五：产业工人被取代 5G 网络会带来人工智能和工业自动化的全面升级，减少了生产活动对劳动密集型工人的需求，因此我们认为劳动力的结构将会发生明显的转变。物联网的发展为自动化生产提供了数据和管理支持，对智慧农业、智能制造的发展影响举足轻重。5G 网络帮助远程作业和制造自动化技术快速升级，使得大规模制造企业可以实现更加智
22、能的制造过程，减少对生产线工作人的需求。因此我们认为，5G 网络的发展将加速产业智能化、自动化的发展，减少对传统劳动密集型劳动力的需求。趋势六：警察越来越少 警察是传统城市管理的一个明显特点，象征以人力为主的政府日常管理活动。我们认为5G 时代的智慧城市，以及伴生的更加智能的城市管理生态系统，将减少城市管理的需求。管理职能将转变为计划职能。以交通为例，交通警察的存在是为了管理交通状况，因为没有办法对路况、车辆、人员进行实时的监控和数据管理。车联网（V2X，X：车、路、行人、互联网信息等），即将车辆与互联网进行连接的技术手段，车辆采用自动驾驶技术，需要及时对大量信息进行处理，并和其他主体（包括其
23、他车辆、路况、人和互联网）进行实时的信息交换。因此，即使不存在交警，也可以对城市的交通状况进行实时管理。未来的某一天开始，人类驾驶汽车将会是违法的，人类只有在某一限定区域内可以自主驾驶车辆。我们认为 5G 网路的发展，智慧城市会快速发展，环境管理、交通管理、社会管理全面升级。违法犯罪的成功率会大幅降低，甚至为零，因此社会的犯罪率和意外伤害事故率大幅降低，公共服务更加智能便利。这会导致政府的“轻资产”转型，从日常繁重的管理职能中解放出来，聚焦在政策的制定和服务的升级。趋势七：预测和预防自然灾害成为可能 目前对于自然灾害的预测和预防仍然道阻且艰，很多自然灾害依然带来巨大的人身和财产损失。对自然灾害
24、预测能力的提升取决于我们对自然的了解程度，但是由于数据量有限，我们对自然的了解程度很难深入。在 5G 时代，大规模的物联网技术解决了数据的获取问题，我们获取的自然环境数据将大大增加，在气象水文、地质生态等领域的研究都会在大数据的帮助下找到新的突破口。因此我们认为人类对环境的监测和管理能力都会得到明显的提升。极端自然灾害造成的中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 损失将得到控制。趋势八：政府成为数据服务的最大采购方 由于 AI、自动化、信息化的推动，政府的具体管理和服务职责有一定的减轻。
25、政府的核心变为政策的制定和执行。政府规模变小。因为政府在具体的社会管理方面负担变轻，因此政府会和农业、工业一样，减少人力密集型的基础劳动力，而是以数据的分析和政策的制定为主。政府信息化和智能化。更多的政府职能开始借助 5G 网络实现云化，实现数据自动化地收集、分析和处理，通过大数据分析实现更有效的政策制定和执行。我们认为数据的采集、处理、统计和分析将会有第三方的专业公司承担，因为第三方公司可以通过庞大的用户基数和现有的用户服务降低获取信息的边际成本。而政府只需要从专业公司购买数据产品，做出相应的政策制定即可。趋势九：网络出现去中心化 目前的互联网是以人为节点构建的，网络之间的联系以人际关系作为
26、纽带。在这种架构下，我们的网络出现“中心化”的结构。关键的用户、用户聚集的公司成为超级节点。互联网中的超级节点具有巨大的经济价值，因为互联网的流量都会经过节点，掌握节点就抓住了用户。5G 时代的物联网将会打破目前构建的互联网架构，因为物与物之间的沟通不会像人与人交流那样存在超级节点。随着物联网产生的数据量爆发式增长，我们的网络将会变得更加的扁平化和个性化。中心化的网络架构容易提供集约化的标准服务，而扁平化的网络数据有了更多交汇和碰撞的机会，为定制化的服务提供了空间。因此，我们认为未来网络会出现去中心化，这会给以中心化平台的流量红利为主要竞争力的公司带来增长压力。趋势十：“中关村”取代“硅谷”成
27、为全球创新中心 5G 网络的形态是万物互联，网络红利的关键影响因素是网络的规模，即背后的使用人口、物联网的连接数量以及产生的流量总量。有了数据基础，产品和服务的创新才有了可持续的推动力。我们认为以“中关村”模式为代表的公司，凭借着巨大的网络规模，在商业模式上的创新会引领未来全球经济的发展潮流。以“硅谷”为代表的科技创新，是 3G/4G 时期以硬件制造和软件互联网服务为代表的全球创新中心，而以“中关村”为代表的创新，将会以数据为基础，通过商业模式创新提供高质量大规模的定制化服务，引领创新潮流。科研和创新机构及人才希望能够臵身于全球最大的 5G 网络进行科研和创新。最大的 5G网络意味着最多的人口
28、、物联网连接数和模式创新，将引发新的创业潮。5G 时代龙头公司的潜质时代龙头公司的潜质 大规模高质量的定制服务 我们认为我们认为 5G 时代的龙头公司需要具备提供大规模、高质量、定制化的服务。时代的龙头公司需要具备提供大规模、高质量、定制化的服务。这是 5G 时代，以产品和模式创新的企业不可或缺的三个要素。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 大规模：大规模：随着 5G 网络的推广，现实世界和虚拟世界的交融将会更加紧密。网络进一步地拓宽了企业产品和服务的边界，也拓宽了企业的管理和经营边
29、界，因此我们认为企业规模有望进一步地扩张。那么在 5G 时代领先的企业需要具备体量上的优势。高质量：高质量：凭借着 5G 的基础设施，AI 和大数据有了更好的施展空间。因此我们认为人类的数据积累将会发生质变，公司将有更多数据和技术支持去提高服务质量，只有提高服务质量才能从激烈的市场竞争中存活。定制化：定制化：因为有了更加丰富的数据积累，而且物联网的快速渗透也带来了新的数据来源，为个性化服务提供更多的数据支持，实现更好的消费体验。服务创新型企业 在现实世界和虚拟世界加速碰撞融合的阶段，以新思路、新解决方案全面改善行业服务的公司，如教育和游戏的融合公司、健康管理公司等；或是以自动化替代人力劳动的公
30、司，通过 AI、大数据的手段实现作业流程的自动化，如智能驾驶、智能制造。服务创新型企业需要提供具有行业普适性的解决方案。因为 3G、4G 时代互联网公司就已经打破了行业之间的界限，5G 时代行业之间的融合会加速推进，因此服务创新型公司只有通过扩张服务规模才能领先。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 加速进化，比快更快 速度是网络进化的核心速度是网络进化的核心 通信技术是构建网络的底层技术，也是信息传输效率的决定性因素。通信技术的快速发展造就了今天随时随地互联互通的移动通讯，也成就了当
31、下繁荣的互联网经济。通信技术的发展一般以 10 年为周期，即通信技术约每 10 年出现一次迭代更新；但由于世界各国社会经济的发展存在差异，网络的建设速度也不尽相同，所以技术的发布到网络渗透率达到顶峰需要近 20 年的时间。图表3:通信技术发展时钟 资料来源：GSMA Intelligence，中金公司研究部 信息传递的效率是网络的生命线信息传递的效率是网络的生命线。通信技术从 2G 到 4G 进化是一场关于传输速度的革命，网络的传输速率从 2G 时代的约 10Kbps 飞升到目前 4G 网络的约 100Mbps，在 20 年内增长了超过 1 万倍，随着 5G 网络的部署我们预计网速有望再提升
32、100 倍。图表4:不同通信技术对比 资料来源：维基百科，中金公司研究部 速率的提升快速拓宽了移动网络服务的边界。速率的提升快速拓宽了移动网络服务的边界。2G 时代，时代，移动网络的功能基本仅限于语音和文字的传输，因此即时通讯是主要服务，运营商掌握了从网络到内容的各个环节。3G时代，时代，移动互联网的概念出现，由于网络和视频的传输成为可能，移动互联网从黑白进入彩色，吸引力迅速增强，社交网络和论坛快速兴起。4G 时代，时代，移动互联网的概念终于得以实现，主要的原因是网络的速率和时延明显改善，而且由于资费的大幅降低使得移动互联网普及率明显提升。1980 1990 2000 2010 2020 20
33、301G-AMPS（19年）9年2G-GSM（18年）10年3G-WCDMA（19年）9年4G-LTE（18年）5G发布渗透率达到峰值9年技术标准技术标准推出时间标准名称上行速率下行速率典型服务推出时间标准名称上行速率下行速率典型服务GSMCDMAD-AMPS2.5GGPRS171.2Kbps2.75GEDGE384KbpsCDMA20001.8Mbps3.1MbpsWCDMA5.76Mbps7.2MbpsTD-SCDMA384Kbps2.8MbpsTDD-LTE50Mbps100MbpsFDD-LTE50Mbps100Mbps语音通话短信、WAP彩信、微博、贴吧论坛移动互联网、直播短视频9.
34、6Kbps-14.4Kbps2.7Kbps2G3G4G199120012009中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表5:全球互联网连接的平均速率，1Q11-1Q17 图表6:中国移动用户快速增长，1999-2018 资料来源：Statista,中金公司研究部 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部 图表7:中国移动互联网用户规模，2009-2017 图表8:中国移动宽带（3G/4G）普及，1H16-1H18 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部 资料来源：工信部，万得资
35、讯，中金公司研究部 图表9:移动业务的数据流量单价大幅下滑，1H15-1H18 图表10:移动业务的语音服务单价持续降低，1H15-1H18 资料来源：三大运营商年报，万得资讯，中金公司研究部 资料来源：三大运营商年报，万得资讯，中金公司研究部 从 3G 到 4G 时代，全球的网络平均连接速度提升了 3.5 倍。中国的网速提升更为瞩目，受到提速降费政策的驱动，网络的普及率、速率都出现了明显的提升。截止 2018 年 11月，中国的网速在世界上主要的人口大国中处于前列。移动用户在过去的 20 年增长超过 60 倍，移动普及率达到了 112.2（2018 年 11 月）。移动服务的普及为移动互联网
36、的发展打下坚实基础。0123456782011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q1(Mbps)0246810121416181999-01 2002-03 2005-05 2008-07 2011-09 2014-11 2018-01(亿户)3.8 5.2 6.3 7.6 8.1 8.8 9.6 10.9 12.7 02468101214200920102011201220132014201520162017(亿)64 68 71 75 78 82 81 86 90 505560657075808590951002016-062016-092016-12
37、2017-032017-062017-092017-122018-032018-06(%)0204060801001201H152H151H162H161H172H171H18(元/GB)0.020.030.040.050.060.071H152H151H162H161H172H171H18(元/分钟)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 移动互联网用户在过去 10 年增长了 3 倍，移动宽带的普及率达到 90%。移动宽带的迅速普及为互联网的创新服务提供了发展空间。流量单价快速下滑，
38、现在的价格仅约为 3 前年价格的十分之一；语音服务价格持续下滑。这影响了用户网络接入的方式和移动服务使用的频率。图表11:世界主要人口大国的网速比较，（2017年12月至2018年11月）资料来源：Speedtest Data，中金公司研究部 图表12:中国移动电话基站数量，2012-2017 图表13:移动基站按照网络技术划分（2017年）资料来源：工信部，中金公司研究部 资料来源：工信部，中金公司研究部 图表14:中国移动用户数量，2012-1H18 图表15:移动用户按照网络制式划分，2012-1H18 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究
39、部 用户流量迅速攀升，移动互联网繁荣的直观体现。用户流量迅速攀升，移动互联网繁荣的直观体现。网络基础设施的持续扩张，导致移动网络质量快速改善，更快的网速赋予互联网服务更多创新空间；同时资费的大幅下滑改变了用户接入互联网的方式，移动互联网的使用频率和时长都出现了明显提升。最直接的体现是网络流量的快速增长，用户月均数据流量（DOU）出现了跨越式发展，2016 年 1 月用户 DOU 仅不足 0.5 GB，2018 年 11 月已经达到 5.8 GB，不到两年的时间内增长了 10 倍以上。DOU 爆炸式增长的背后是移动支付、直播、短视频、电子商务等产业的欣欣向荣。国家国家移动网络平均下载速率（移动网
40、络平均下载速率（Mbps）网速提升比例网速提升比例宽带网络平均下载速率（宽带网络平均下载速率（Mbps）网速提升比例网速提升比例中国30.96 -5.8%76.03 42.5%印度9.11 15.2%23.00 50.4%美国28.50 22.3%92.77 37.3%印度尼西亚10.39 5.3%14.89 18.3%巴西18.65 29.3%22.95 39.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0100200300400500600700201220132014201520162017移动电话基站 3G/4G基站数 3G/4G占比(单位：万)25%22%53%2G基站
41、3G基站 4G基站 11.1 12.3 12.9 13.1 13.2 14.2 15.1 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02468101214162012201320142015201620171H18移动用户数量 3G/4G占比(单位：亿)0%20%40%60%80%100%2012201320142015201620171H182G用户 3G用户 4G用户 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图表16:手机流量情况，2016-2018 图表17:用户
42、月均流量情况，2016-2018 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部 资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部 移动互联网构建以人为中心的数字世界移动互联网构建以人为中心的数字世界 时至今日，移动互联网搭建了一个以人为节点的中心化网络，通过数字化人类的日常和商业活动实现商业模式的创新。主要特点为：人是移动网络的主要服务对象人是移动网络的主要服务对象，数据的采集、分析、传播和交换都是以人为核心节点进行，网络的主要功能是满足节点间的交互。网络服务是人类活动的数字化，网络服务是人类活动的数字化，移动互联网主要的商业模式包括社交网络、电子商务、移动支付等是传统社交、商业、金融等活动的数字化映
43、射。网络呈现出高度中心化，网络呈现出高度中心化，因为目前网络从用户到服务都存在着显著的正外部性效应，一个通过提供大规模标准化服务的平台可以获得大量的用户流量，然后凭借边际下降的流量成本不断的自我加强。互联网的快速发展重构了社会的经济力量互联网的快速发展重构了社会的经济力量，以工业制造和食品零售为代表的传统公司正在不断地让位于电子设备和互联网软件公司。以世界前十大市值公司为例，2000 年以后互联网公司快速崛起，占据榜单的大部分席位。图表18:世界前十大市值公司，1997-2018 资料来源：金融时报，Wikipedia，中金公司研究部 50%70%90%110%130%150%170%190%
44、210%230%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02手机流量 同比增长(百万GB)50%70%90%110%130%150%170%190%0500100015002000250030003500400045002016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02月均流量用量 同比增长(MB)123456789102018苹果消费电子亚马逊互联网谷歌互联网微软软件Facebook互联网腾讯互联网阿里巴巴互联网伯克希尔哈撒韦金融JPMo
45、rgan金融埃克森美孚能源2015苹果消费电子微软软件埃克森美孚能源谷歌互联网伯克希尔哈撒韦金融中国石油能源中国工商银行金融美国富国银行金融强生医药通用电气综合企业2013埃克森美孚能源苹果消费电子微软软件伯克希尔哈撒韦金融沃尔玛零售强生医药通用电气综合企业谷歌互联网雪佛龙能源中国工商银行金融2011埃克森美孚能源苹果消费电子中国石油能源中国工商银行金融必和必拓能源荷兰皇家壳牌能源微软软件雀巢饮料食品巴西国家石油能源IBM计算机软硬件2009中国石油能源埃克森美孚能源中国工商银行金融微软软件中国移动电信服务沃尔玛零售中国建设银行金融巴西国家石油能源强生医药荷兰皇家壳牌能源2007埃克森美孚能源
46、通用电气综合企业微软软件荷兰皇家壳牌能源AT&T电信服务花旗银行金融俄罗斯天然气能源英国石油公司能源丰田汽车汽车制造美洲银行金融2005通用电气综合企业埃克森美孚能源微软软件花旗银行金融沃尔玛零售英国石油公司能源辉瑞制药医药美洲银行金融强生医药汇丰银行金融2003通用电气综合企业微软软件埃克森美孚能源辉瑞制药医药花旗银行金融沃尔玛零售AIG金融英特尔计算机硬件英国石油公司能源汇丰银行金融2001通用电气综合企业微软软件埃克森美孚能源沃尔玛零售花旗银行金融辉瑞制药医药英特尔计算机硬件英国石油公司能源强生医药荷兰皇家壳牌能源1999微软软件通用电气综合企业NTT DoCoMo电信服务思科网络硬件沃
47、尔玛零售英特尔计算机硬件日本电信电信服务埃克森美孚能源朗讯科技通信设备德国电信电信服务1997通用电气综合企业荷兰皇家壳牌能源微软软件埃克森美孚能源可口可乐饮料食品英特尔计算机硬件日本电信电信服务默克医药丰田汽车汽车制造诺华医药中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 2 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 图表19:4G网络的出现，互联网公司的市值出现了跨越式增长，打破了传统公司面临的天花板，1990-2018 资料来源：Factset，中金公司研究部 4G 时代，移动互联网的发展迎来了从量变到质变。移动互联网公司的市值出现
48、了跨越式的发展，主要是由于网络和信息化的快速发展拓宽了公司的服务半径和业务限制，使得公司可以在全球范围内提供大规模、标准化的产品。主要表征如下：公司的服务边界进一步扩展。公司的服务边界进一步扩展。传统公司仅是服务于某一场景或者某一行业，所以受到行业天花板的制约。互联公司渗透到各行业，成为生态系统。公司的服务对象进一步扩大。公司的服务对象进一步扩大。传统公司即使作为跨国公司，服务的人群也还是有限的。互联网公司为数十亿的用户提供服务，使传统公司很难望其项背。公司的边际成本走低，发展潜力巨大。公司的边际成本走低，发展潜力巨大。传统公司向上倾斜的边际成本会限制公司的扩张。然而互联网公司面临递减的边际成
49、本，目前的商业模式还没有触及到网络正外部性的边界，因此即使互联网公司成为庞然大物，仍然充满扩张可能性。最终结果，在我们以人为中心、人际关系为联系的网络中，用户聚集的超级网络核心成为时代的霸主，提供大规模、标准化、高质量服务的公司脱颖而出。通信技术赋能数字化生活通信技术赋能数字化生活 社交网络，虽天涯亦咫尺 重建人际关系是通信技术解决的核心问题，重建人际关系是通信技术解决的核心问题，即打破距离对人际交往的限制性，主要解决两方面问题：沟通的及时性，交往的多样性。沟通的及时性。沟通的及时性。2G 网络的出现解决了距离对即时通讯造成的不便，使得随时随地的沟通成为现实；同时短信的出现，丰富了即时沟通的方
50、式。交往的多样性。交往的多样性。3G/4G 网络将移动互联带入生活，社交网络成为颠覆传统社交的跨时代革新：1）社交打破了传统的熟人圈子模式，交友网络可以凭借人际关系的脉络在全球范围内蔓延；2）社交更加追求个性化和自由，通过网络的丰富展示和匿名属性，志趣相投的人有了更多沟通的平台；3）社交活动的商业价值出现明显提升，不仅包括以拼多多为代表的社交电商，也包括网络中出现 KOL 所代表的流量价值。01002003004005006007008009001,000苹果 微软 亚马逊 谷歌 埃克森美孚 通用电气 丰田汽车 沃尔玛(十亿美元）4G网络带来了移动互联的质变，彻底改变了世界经济的结构 中金公司
