1、投中统计：2020年中国VC/PE市场数据分析报告投中研究院2021.012核心发现552支基金完成募集7,821起投资交易数量68%IPO项目VC/PE渗透率106次FOF直投项目数据观点I.政府机构、引导基金出资结构占比提高33%，险资LP逐渐发力II.FOF直投成趋势，引导基金直投创历史最高峰III.整体投资阶段后移，仍有20位天使投资人出资18个早期项目IV.IDG资本、经纬中国等头部VC穿越至早期领域，布局全产业链投资V.VC/PE投资趋于长期价值投资，持续加码头部项目VI.一线城市VC/PE市场投资占比过半，二三线地区逐渐受到资本支持VII.医药、科技为年内最热两大投资主题VIII
2、.2021VC/PE市场优胜劣汰或将进一步加速1,267亿美元基金完成募集规模33%TOP250机构投资项目占比1,767亿美元投资总规模379%近十年IPO退出回报率292%今年IPO退出回报率45亿美元最大一支基金规模+70%单笔投资规模增长45%TOP250机构投资规模占比Contents2020中国VC/PE市场募资分析2020中国VC/PE市场退出分析2020中国VC/PE市场投资分析1234中国VC/PE市场展望2020中国VC/PE市场募资分析PART.ONE52020整体募资与5年前持平，单笔募资创10年新高数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01720 6
3、09 1,034 1,694 4,514 8,012 8,819 5,504 4,648 4,518 2,190 1,974 2,198 3,412 8,825 11,969 12,919 9,397 5,748 5,483 3,288 3,085 4,704 4,965 5,115 6,694 6,826 5,857 8,086 8,240 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年新成立基金数量、认缴规模、单笔募资规模变化认缴规模（亿美元）新成立基金数量（支）单笔募资规模（万美元）2020整体募资退回至5年前水平，但单比规模涨幅明
4、显 数量：2020年VC/PE市场新成立基金共计5483支，同比下滑4.61%，新成立基金数量自2017年开始连续3年下跌，但降速明显放缓；认缴规模：2020年VC/PE市场新成立基金的认缴规模共计4518亿美元，同比下滑2.80%，整体认缴规模倒退至2015年水平；单笔募资规模：2020年VC/PE市场新成立基金的单笔募资规模创近10年新高，今年单笔募资规模较2011年扩大1.5倍，资金集中流向头部机构趋势显著。此外，年内新成立的4支国家大基金对均值也产生一定影响。新成立基金数量最高破万支，认缴规模最高近九千亿 2011-2014:中国创投市场处于起步阶段，人民币基金募资活跃度稳步上升；20
5、15-2017:新成立基金数量在2015年骤增至8825支，并于2016年连续两年突破万只，同时认缴规模也水涨船高，于2017年达到8819亿美元，为近10最高点；2018-2020:2018年资管新规实施以来，监管限制了各类资金的入场通道，VC/PE行业进入募资困难期。资管过渡期+疫情黑天鹅+国际局势变幻=2020募资更难2020年，对于VC/PE机构尤其是中小机构而言无疑是困难的。不过，所谓“优胜劣汰，强者恒强”，从单笔募资规模持续走高来看，越来越多的资金流向头部机构。6VC基金、美元基金、引导基金逆势上扬基金类型数量（支）募集规模（亿美元）YEAR2020201920202019Grow
6、th267345650.61 867.28Venture209175279.48 143.34Buyout1713107.18 237.90Infrastructure17076.13 0Gov.Matching2411109.53 81.72FOF71324.55 54.31Mezzanine2014.56 0Angle544.70 1.68NEEQ Fund400.27 0合计5525621267.01 1408.23基金类型数量（支）募集规模（亿美元）YEAR2020201920202019人民币基金480527913.66 993.72美元基金7033337.36 289.69欧元基金
7、2215.99 124.82合计5525621267.01 1408.232020年不同类型基金完成募集情况496 537 747 842 1,436 2,155 2,802 1,961 1,408 1,267 5,996 7,135 9,468 8,175 5,562 10,056 12,453 18,623 25,053 22,953 828 752 789 1,030 2,582 2,143 2,250 1,053 562 552 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年完成募集的基金数量、募集规模、单笔募资规模变化募集规模（
8、亿美元）单笔募资规模（万美元）数量（支）2020年完成募集的外币基金数据解读美元基金：2020年共计有70支美元基金完成募集（不含首期关账），同比增长112%，募集总规模高达337.36亿美元。募资方包括红杉中国、启明创投、高榕资本等知名一线机构。欧元基金：2020年凯辉基金完成两支欧元基金募集，募资总规模达13亿欧元，分别是凯辉并购基金二期（8亿欧元）、凯辉创新基金二期（5亿欧元）。7政府机构、引导基金出资结构占比提高33%，险资LP逐渐发力数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020年险资LP的投资组合（部分）险资LP投资组合国寿系太保系人保系财信吉祥寿险招商信诺人
9、寿保险泰康人寿紫金财产保险7206091,0341,6944,5148,0128,8195,5044,6484,518252 350 292 373 5,949 5,144 5,802 8,733 19,899 22,981 20,085 12,882 10,052 5,481 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年各类型LP出资设立子基金的认缴规模结构分布（亿美元）FOFVC/PE投资机构大学及基金会公共养老基金家族基金企业投资者主流金融机构引导基金政府机构主权财富基金资产管理公司子基金的LP数量2020年主流金融机构作为LP投
10、资子基金规模显著提高，其中保险公司占该类LP认缴规模的42%，银行类占比47%。今年国家成立4支大基金，背后自然有银行、保险资金支持。政府机构、引导基金认缴出资规模同比增长33%。此外，值得关注的是，保险资金除出资4支国家大基金外，今年也成为部分机构投资人及产业基金的LP，例如IDG资本、毅达资本、君联资本、晨壹投资、越秀产业基金等。544723+33%84支国家大基金在沪设立，“冰河世纪”仍有源头活水来数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020中国四大国家级大基金一览基金简称国家中小企业发展基金国家绿色发展基金中国文化产业投资母基金国企混改基金基金全称国家中小企业发
11、展基金有限公司国家绿色发展基金股份有限公司中国文化产业投资基金二期（有限合伙）中国国有企业混合所有制改革基金有限公司基金类型国家级市场化母基金国家级政府引导基金国家级政府引导基金国家级政府引导基金成立时间2020年6月22日2020年7月14日2020年11月20日2020年12月24日备案时间2020年11月26日暂未备案暂未备案暂未备案注册资本357.50亿人民币885亿人民币317.1亿人民币707亿人民币到位资金71.5亿人民币（截至2020年11月26日）未披露317亿人民币（目标规模500亿人民币）未披露注册地中国上海中国上海中国上海中国上海十大LP中华人民共和国财政部上海国盛（集
12、团）有限公司中国烟草总公司上海浦东科创集团有限公司中国人寿保险股份有限公司上海申能诚毅股权投资有限公司成都市产业引导股权投资基金有限公司民生加银资产管理有限公司北京赛普工信投资管理有限公司中国人民人寿保险股份有限公司中华人民共和国财政部中国工商银行股份有限公司中国银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司国家开发银行交通银行股份有限公司上海浦东发展银行股份有限公司上海久事（集团）有限公司上海国盛（集团）有限公司中华人民共和国财政部广州市城市建设投资集团有限公司上海盛浦江澜文化发展有限公司厦门象屿集团有限公司中移资本控股有限责任公司山东齐鲁汇鑫文化发展有限公司安徽省文化投资
13、运营有限责任公司西安曲江文化金融控股（集团）有限公司中国国际电视总公司深圳国际文化产业博览交易会有限公司中国诚通控股集团有限公司长江三峡投资管理有限公司中国国新控股有限责任公司中建材联合投资有限公司南方电网资本控股有限公司中国远洋海运集团有限公司海南中万启盛管理服务有限公司上海临港管伟投资发展有限公司中广核资本控股有限公司中国通用技术（集团）控股有限责任公司投资策略母基金的投资策略是将不低于可投资金的80%用于投资设立或参股子基金，同时将不超过可投资金的20%用于跟随子基金直接投资部分优质项目。在投资方向上，子基金为全国性侧重中小企业的股权投资基金，原则上不分行业和区域。基金旨在采取市场化方式
14、，发挥财政资金的带动作用，引导社会资本支持环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域。基金主要投向新闻信息服务、媒体融合发展、数字化文化新业态等文化产业核心领域，以及与文化产业高度相关的旅游、体育等相关行业，支持电影等重点行业发展；围绕粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等国家重大区域发展战略，支持区域文化产业协同发展。基金重点投向国企改革及反向混改项目，主要通过股权投资和创设、参股子基金投资相结合的方式开展投资活动。92020美元基金&人民币基金完成募集重点案例数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01基金名称募集规模（亿美元）所属
15、机构基金类型CVC资本第五期亚太基金45 CVC资本Growth光速中国全球晚期精选基金15 光速中国GrowthKKR全球影响力基金13 KKRGrowth启明创投第七期美元基金12 启明创投Venture高榕资本第五期美元基金12 高榕资本VentureCMC资本第三期美元基金9.5+CMC资本Growth平安海外私募股权优选基金&平安海外私募股权基金8.75 平安海外GrowthDCM主基金第九期7.8 DCMGrowth经纬中国美元基金六期7.5 经纬中国Venture华兴新经济美元基金三期6+华兴资本VentureVS基金名称募集规模（亿人民币）所属机构基金类型普洛斯中国收益基金I1
16、50普洛斯Infrastructure盈科中国核心资产战略配置基金100盈科资本Growth鼎晖五期夹层基金80+鼎晖投资Mezzanine晨壹并购基金68晨壹投资Buyout盈科资本科技创新基金40盈科资本Growth源码资本人民币四期基金38源码资本Venture祥峰中国人民币基金30祥峰中国Venture鼎一投资人民币基金30鼎一投资Buyout盈科资本人民币基金20盈科资本Growth国科嘉和人民币成长三期基金15国科嘉和Growth数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020年美元基金完成募集案例2020年人民币基金完成募集案例2020中国VC/PE市场投资分
17、析PART.TWO11投资主体GP：行业调整期内，2020新成立GP数量与12年前持平中国创投市场发展阶段及历年新成立GP数量分布起步期发展期爆发期调整期103711143236182338344412217421550274368488518503762259418486694011711989及以前1990-19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202012624 558 515 812 1,281 1,375 1,427 1,219 1,256
18、 1,151327 218 207 347 814 903 783 1,164 618 61602,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00005001,0001,5002,0002,5003,00020112012201320142015201620172018201920202011年-2020年中国VC/PE市场投资概况PE投资规模（亿美元）VC投资规模（亿美元）PE投资数量（起）VC投资数量（起）投资概况：VC/PE投资市场规模结构处于近十年平均水平，单笔投资增长70%数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01数量轴规模轴95177672
19、22,0952,2782,2102,3831,8741,767I.投资规模：2020年，VC/PE市场整体投资规模1767亿美元，其中VC市场占比35%。从近十年数据来看，VC市场投资规模占整体市场的比例为37%，由此可知，今年VC/PE投资市场的规模结构大致处于近十年以来的平均水平。此外，今年VC/PE市场投资规模降速放缓，继续低位运行。II.投资数量：2020年，VC/PE市场共计发生7821起投资事件，其中VC市场较去年略微有所增长，但PE市场下降14.07%。从近十年数据来看，VC/PE市场投资数量自2016年达到17142起峰值之后，持续走下坡路，今年VC市场投资较峰值下滑57.29
20、%，而在PE市场，该值为45.32%，由此可知，自2016年开始，VC市场投资下滑较PE市场严重，更多资金流向偏后期项目。III.单笔投资规模：2020年，中国VC/PE市场单笔投资规模维持去年水平。2011年-2016年，随着VC/PE市场的不断发展壮大，投资数量持续走高，尤其在2014年“全民创业”口号提出后，投资数量骤增1倍，期间投资项目相对分散，由于市场整体仍处于初步发展阶段，资金量有限，所以单笔获投规模持续走低。此外，2011年单笔投资颇高的原因在于京东、阿里等明星互联网公司以及大型国有金融机构扎堆获得大额融资，14家单笔获投超10亿美金企业的融资总规模高达397亿美金，占当年融资规
21、模的42%。2016年之后，项目的单笔投资金额开始扩大，明星项目融资规模越来越大,资金逐渐集中流向头部项目，今年较2016年单笔投资增长70%。1,1595,464 6,347 5,937 6,293 4,448 3,292 4,394 3,889 4,727 5,039 1,211 856 741 571 674 697 724 1,157 1,112 1,113 2,475 2,266 1,975 1,574 1,402 1,329 1,571 1,806 2,282 2,259 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年中国VC
22、/PE市场单笔投资规模变化（万美元）PE单笔投资规模VC单笔投资规模VC/PE整体单笔投资规模13头部机构投资市场覆盖率：13%的头部机构为33%的中小企业提供45%的资金支持数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01为分析头部机构在VC/PE市场的投资贡献值，本次选取2016年-2019年入选投中榜单机构进行研究，具体包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50，据此分别对不同年度“TOP250”在当年投资市场的数据进行计算，由于2020年度榜单暂未发布，今年“TOP250”沿用去年评选结果。数据显示：202
23、0年，“TOP250”旗下共计712个投资主体参与投资，市场总投资主体5466个，“TOP250”投资主体占比13%。这意味着今年VC/PE投资市场，占比13%的头部机构为33%的企业提供了45%的资金支持，由此也可印证前述观点市场上的热钱向头部项目集中的趋势愈发明显。2020年，头部机构围猎项目的范围进一步缩小，同比下降4个百分点，但投资规模进一步扩大。数据背后反映出的是VC/PE机构投资策略的逐渐转变回归投资本源，投资优质企业，下重注不错失，关注企业的长期成长。5,002 4,635 4,848 3,012 2,567 12,140 9,430 8,345 5,202 5,254 29%3
24、3%37%37%33%201620172018201920202016年-2020年“TOP250”投资数量及市场覆盖率TOP250投资数量（起）其他机构投资数量（起）TOP250投资数量覆盖率889 906 1,001 787 7961,390 1,304 1,382 1,087 97139%41%42%42%45%201620172018201920202016年-2020年“TOP250”投资规模及市场覆盖率TOP250投资规模（亿美元）其他机构投资规模（亿美元）TOP250投资规模覆盖率14投资策略：IDG资本、经纬中国等头部VC穿越至早期领域，布局全产业链投资数据来源：CVSourc
25、e投中数据投中研究院，2021.01近年来，国内VC/PE市场已有多家老牌投资机构逐渐将投资链条延展至天使阶段。例如，2019年1月，深创投成立了首支总额接近5亿人民币天使基金；2020年2月，高瓴资本推出“高瓴创投”，专注于投资早期创业公司。那么，2020年有哪些头部VC机构布局了哪些种子及天使项目呢？本次投中研究院选取深创投、IDG资本、高瓴资本等5家头部机构的部分早期投资数据进行展示，如下表：机构名称早期投资项目占比投资阶段代表企业 企业名称细分赛道成立时间项目总融资额合作机构IDG资本16%种子轮轻舟智航北京自动驾驶May-19数千万美元元璟资本、Tide Capital天使轮全速在线
26、北京跨境电商Jun-203000万美元 今日资本、山行资本、高榕资本、五源资本等天使轮至尊宝物广东直播电商Dec-181200万美元 BAI贝塔斯曼亚洲投资基金天使轮王牌互娱北京手游Oct-19数百万人民币 快手、途游游戏等经纬中国8%种子轮Rgenta美国创新药Jan-182000万美元 Boehringer Ingelheim Venture Fund、凯泰资本、联想之星天使轮星期零深圳人造肉Aug-19数千万人民币 New Crop Capital、Dao Foods International深创投8%天使轮元化智能深圳手术机器人Dec-18数千万人民币深创投及旗下健康产业基金、红土天
27、使基金共同完成，其中健康产业基金主导本轮投资天使轮大洲医学深圳医学新材料Sep-19700万人民币 深创投及旗下红土天使基金完成本轮投资高瓴创投7%天使轮MOODY上海美瞳品牌Nov-19数千万人民币 梅花创投启明创投7%种子轮智砹芯上海AI芯片Apr-20未披露联想之星15投资策略：今年早期投资锐减83%，仍有20位天使投资人出资18个早期项目数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.010%10%20%30%40%50%60%20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年中国VC/PE市场投资各轮次事件数量比重变化早期投
28、资A-C轮D轮E轮及以后Pre-IPO战略融资2020种子+天使投资数据1069笔早期投资交易，涉及1047家中小微企业，1345个投资方；94.67%企业成立时间在2013年后，其中76.89%成立时间在2018年后；81.57%企业分布在北上广深及浙江、江苏地区；48.08%企业分布在医疗、消费、互联网、企业服务、高端制造、半导体、AI领域；100亿人民币是年内最大一笔早期投资交易，具体为阿里巴巴、上汽投资对智己汽车的创始轮投资；21家企业获投金额不低于1000万美元；140万美元是单笔融资规模的中间值；30%的案例交易规模在100万美元200万美元之间；20位天使投资人出资18个早期项目
29、；8家VC/PE机构参与早期投资不低于10次，如险峰K2VC、真格基金、梅花创投等。如下图所示，近十年内中国VC/PE投资市场各轮次数量结构变化显著：I.早期阶段投资（种子&天使）占比自2015年开始持续降低，相应地，A轮及以后包括战略融资却不断走高，今年早期投资占比降至14%，为近十年最低点；II.投资机构日渐采取规避风险、聚焦价值投资的投资策略，减少早期项目投资，整体创投市场投资机构的投资阶段趋于后移。与2015年相比，中国早期投资锐减83%。16投资策略：VC/PE投资趋于长期价值投资，持续加码头部项目2009年国内创业板推出后，市场进入了全民PE的阶段，很大一部分机构开始去赌Pre-I
30、PO阶段的企业。然而，很多Pre-IPO阶段的企业死掉了。现在越来越多的机构意识到关注长期价值投资是唯一出路，同时今年比较普遍的一个现象是优质项目受到越来越多的资本追逐，甚至在一些热门领域出现机构愿意出资，项目方却不愿意接受的尴尬境地。案例：高瓴资本&怪兽充电2017.52017.72017.112018.122019.12A轮金额：数亿RMB高瓴资本、蓝驰创投等参投A2轮金额：2亿RMB高瓴资本、顺为资本等参投B轮金额：3000万USD高瓴资本、新天域资本等参投C轮金额：5亿RMB高瓴资本、软银亚洲等参投上海成立2017.4融资历程天使轮金额：数千万RMB高瓴资本、顺为资本、清流资本等参投怪
31、兽充电是共享充电宝领域内的领头羊。在实现对商业模式的有效探索之后，共享充电宝已经进入可持续发展阶段。5G时代到来，市场对共享充电宝需求加大，市场持续增长，共享充电宝普及度将进一步提升。案例：达晨&小熊U租2013.52018.122019.32019.52019.12A+轮金额：数千万RMB京东追投Pre-B轮金额：1.5亿RMB达晨、前海长城等参投B轮金额：数亿RMB达晨、东方富海等参投C轮金额：5000万RMB+腾讯投资深圳成立2018.5A轮金额：数亿RMB达晨、京东联合投资融资历程2020.7D1轮金额：数亿RMB达晨、京东追投小熊U租是中国领先的IT办公设备运营商，IT租赁头部品牌，
32、主要股东包括京东集团、达晨以及国家财政部、深圳政府、前海长城等企业和机构。目前，小熊U租的估值已超20亿人民币。17投资案例：2020最受GP关注项目之融资最多TOP10注：本表仅统计VC/PE类机构IPO前及基石投资阶段出资金额，并据此进行排序。数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01企业名称细分赛道最新融资阶段所在地年内获投总额（美元）投资方猿辅导K12E轮以后北京35亿高瓴资本、腾讯投资、博裕资本、IDG资本、中信产业基金、GIC、淡马锡、云锋基金等恒大物业生活服务IPO广东超30亿华泰基金、红杉中国、中信资本、腾讯、周大福、云锋基金等共计14家战略投资者快手短视频P
33、re-IPO北京30亿云锋基金、腾讯投资、博裕资本、淡马锡、红杉中国等睿力集成集成电路战略融资安徽近24亿国家集成电路产业投资基金、安徽投资集团、中金资本、君联资本、长江小米产业基金等作业帮K12E轮以后北京超23亿阿里巴巴、老虎基金、红杉中国、软银愿景基金、方源资本、天图投资等京东健康互联网+医疗IPO北京近23亿高瓴资本、GIC、贝莱德、中信产业基金、霸菱亚洲、诚通基金、中金公司等中芯南方芯片战略融资上海22.5亿国家集成电路产业投资基金、上海集成电路产业投资基金满帮集团运力平台B贵州约17亿软银愿景基金、红杉中国、璞米资本、Fidelity、高瓴资本、云锋基金、CMC资本等智己汽车新能源
34、汽车创始轮上海超15亿阿里巴巴、上汽投资等威马汽车新能源汽车D上海超15亿上海国资投资平台、上汽投资、百度、海纳亚洲创投基金、盈科资本等2020最受GP关注项目之融资最多TOP1018投资案例：2020最受GP关注项目之估值最高TOP10注：本表估值排名统计口径为企业所处最新一轮估值（年内完成上市的企业，估值取Pre-IPO轮估值），投资方一列为年内参投本项目的VC/PE机构。数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01企业名称细分赛道最新融资阶段所在地最新估值（美元）投资方字节跳动移动互联网战略融资北京1400亿老虎环球基金京东健康互联网+医疗IPO北京约300亿高瓴资本、G
35、IC、贝莱德、中信产业基金、霸菱亚洲、诚通基金、中金公司等快手短视频Pre-IPO北京286亿云锋基金、腾讯投资、博裕资本、淡马锡、红杉中国等猿辅导K12E轮以后北京超155亿高瓴资本、腾讯投资、博裕资本、IDG资本、中信产业基金、GIC、淡马锡、云锋基金等SHEIN跨境电商E江苏超150亿未披露满帮集团运力平台B贵州约120亿软银愿景基金、红杉中国、璞米资本、Fidelity、高瓴资本、云锋基金、CMC资本等恒大物业生活服务IPO广东约115亿华泰基金、红杉中国、中信资本、腾讯、周大福、云锋基金等共计14家战略投资者作业帮K12E轮以后北京110亿阿里巴巴、老虎基金、红杉中国、软银愿景基金、
36、方源资本、天图投资等紫光展锐芯片Pre-IPO上海近100亿国家集成电路产业投资基金二期、上海集成电路产业投资基金等瓜子二手车汽车交易D+北京超90亿软银愿景一期基金、红杉中国2020最受GP关注项目之估值最高TOP1019投资案例：2020最受GP关注项目之融资最快TOP10注：本表按照今年所有融资企业的融资次数降序排列，当融资次数相同时，取年内获投总额较高者。数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01企业名称细分赛道成立时间最新融资阶段所在地融资次数年内获投总额（美元）投资方壁仞科技芯片Sep-19B上海4超6亿启明创投、IDG资本、华登国际、高瓴创投、高榕资本、中芯聚源
37、等十荟团社区团购Aug-18C3北京4约4.5亿阿里巴巴、时代资本、昆仑资本、中金资本、鼎晖投资、GGV纪源资本等科亚方舟AI+医疗Jan-16D北京4超1亿昆仑资本、上海国方母基金、GGV纪源资本、IDG资本、源码资本等和元上海CDMOMar-13C+上海41亿左右腾讯投资、正心谷资本、晨兴集团、金浦投资、华睿投资、倚锋资本等爱泊车AI+汽车交通Jun-15D+北京4上亿级高榕资本、中关村科学城科创基金、深创投、中冀投资等溪木源美妆个护Aug-19A广东4千万级真格基金、弘毅投资、Coatue Management、Snow Lake Capital等猿辅导K12Mar-12E轮以后北京3超
38、35亿高瓴资本、腾讯投资、博裕资本、IDG资本、中信产业基金、GIC、淡马锡等火花思维K12Jun-16E轮以后北京32.8亿红杉中国、GGV纪源资本、KKR、IDG资本、北极光创投、山行资本等亚虹医药创新药Mar-10D江苏3约1.6亿启明创投、云锋基金、中金资本、一村资本、歌斐资产、约印基金等数坤科技AI+医疗Jun-17C北京3约1.5亿红杉中国、华盖资本、五源资本、创世伙伴资本CCV、启明创投等2020最受GP关注项目之融资最快TOP1020LP直投：FOF直投成趋势，引导基金直投创历史最高峰LP投资案例（部分）LP类型LP名称投资数量企业名称细分赛道 所在地 投资轮次 投资地位 项目
39、总融资额合作机构FOF前海母基金49豪思生物体外诊断北京B领投数亿人民币远洋资本（领投）、惠远资本、火山石资本、沃生投资等踏歌智行AI北京B领投2亿人民币宝通投资（领投）、清研资本、蓝焱资本等派格生物慢病生物新药江苏Pre-IPO跟投近8亿人民币云锋基金、盈科资本、泰福资本等（领投）；元生创投等越秀产业基金20必贝特医药创新药广东A领投数亿人民币瑞享源基金（领投）、三美投资等极飞科技无人机广东战略融资跟投12亿人民币百度资本、软银愿景基金二期（领投）；创新工场、成为资本等歌斐资产12固安捷中国 工业超市广东首轮跟投数亿人民币创新工场（领投）、招商局创投梦饷集团电商上海C跟投未披露阳光保险（领投
40、）、君联资本、创新工场元禾辰坤9鲲游光电芯片上海B跟投数亿人民币愉悦资本（领投）、华登国际、元璟资本等苏州汉天下芯片江苏B跟投数亿人民币元禾原点、精确资本（领投）、TCL创投、同创伟业等盛景嘉成3深之蓝智能装备天津Pre-IPO跟投2亿人民币春华资本（领投）、朗玛峰创投等如下图所示为FOF、政府机构、引导基金三类LP历年参与直投案例的次数分布结构，数据发现：FOF直投逐渐活跃，前海母基金等市场化母基金年内完成多笔直投交易。（部分案例见左图）今年政府引导基金直投项目活跃度显著提高，直投次数高达106次，高于近十年平均水平100%，创历史最高峰。2020年FOF直投项目重点案例5468458218
41、7257209247164176252321566295565531106101272519412016162120112012201320142015201620172018201920202011年-2020年FOF、政府及引导基金直投项目数量（笔）FOF引导基金政府机构数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.0121地域投资：一线城市VC/PE市场投资占比过半，二三线地区逐渐受到资本支持数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01I.2020年变化：2020年，北上广深四地共计发生3708笔投资交易，其中北京地区发生1535笔，为一线地区交易最活跃城市，上
42、海、深圳、广州年内交易量依次为1236笔、633笔、304笔，四地占全国总体交易量的47%；交易总额达944亿美元，北京、上海、深圳、广州年内交易额依次为355亿美元、277亿美元、182亿美元、130亿美元，占全国总体交易规模的53%。数据显示，今年一线城市的投资交易占比无论从数量看还是结构看，均呈下滑趋势，投资规模变化较数量变化同比差异更小，换言之数量的较大下滑导致了规模的直接下滑，不过由于一线地区聚集的头部项目较多，所以对整体投资规模影响较小。从投资数量来看，北京地区下降最为显著，由2019年的1953起降至今年的1535起，降幅21%，其他三地降幅在10%左右，同时，一线城市投资占比下
43、滑意味着二三线等地越来越受资本关注和支持。II.近十年变化：从近十年数据来看，一线城市VC/PE市场投资数量占比均值在57%，投资规模占比均值在58%。北上广深四地无论是在交易量还是交易规模方面均占比超过一半，一线地区的VC/PE投资活跃度和吸金能力可见一斑。2,039 1,640 1,546 2,776 5,749 6,853 5,911 5,483 3,769 4,113 1,806 1,783 2,110 4,587 9,199 10,289 8,154 7,710 4,445 3,708 47%52%58%62%62%60%58%58%54%47%2011201220132014201
44、5201620172018201920202011年-2020年中国VC/PE投资市场一线城市数量结构变化非一线城市一线城市一线城市占比390 445 303 455 910 853 914 960 775 823 562 331 418 703 1,185 1,426 1,296 1,423 1,100 944 59%43%58%61%57%63%59%60%59%53%20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年中国VC/PE投资市场一线城市规模结构变化非一线城市一线城市一线城市占比22行业投资：医药、科技为年内最热两大投资主题数据
45、来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01半导体芯片软件信息化服务其他医药行业医疗器械医疗服务医疗技术医疗信息化其他高端制造机械设备农副食品加工金属矿其他电子商务大数据网络游戏其他快消批发零售及百货餐饮其他咨询服务其他资本市场服务互联网金融其他房地产文化传媒教育培训化学工业建筑建材汽车行业能源及矿业其他IT及信息化医疗健康制造业互联网消费升级企业服务金融占比1%的一级行业人工智能IT及信息化医疗健康制造业互联网消费升级企业服务金融占比1%的一级行业2020年中国VC/PE市场各行业投资数量分布从行业大类来看，今年IT、医疗、制造业、互联网、消费、企业服务、金融等领域投资活跃度相对
46、较高，投资交易量占全行业依次为17%、14%、14%、8%、5%、5%、5%。从细分行业来看，今年整个医疗领域尤其医药领域、半导体芯片、高端制造以及人工智能领域受到更为广泛的资本青睐，投资交易量依次为425起（医药）、403起、376起、338起；对应交易规模依次为137亿美元、130亿美元、62亿美元、57亿美元；对应单笔规模依次为3224万美元、3226万美元、1649万美元、1686万美元。数据发现23重点领域：今年芯片投资异常火爆，占近三年交易总量的41%138128113196334465390420343425201120122013201420152016201720182019
47、20202011年-2020年医药领域投资活跃度变化（起）69585910717622422030727540320112012201320142015201620172018201920202011年-2020年芯片领域投资活跃度变化（起）88846412227839236939430837620112012201320142015201620172018201920202011年-2020年高端制造领域投资活跃度变化（起）44357920142954961664838933820112012201320142015201620172018201920202011年-2020年人工智能领域投
48、资活跃度变化（起）从近十年数据来看，2015年是一个分水岭，医药、芯片、高端制造、人工智能四大领域分别实现跨越式增长，增幅分别为70%、64%、128%、113%。芯片领域今年投资火爆，投资数量占近三年交易总量的41%。24重点领域1：新成立芯片企业获投首轮融资平均用时一年四个月数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020半导体芯片领域数据解读今年上海地区吸金能力最强，共计60家半导体芯片相关企业发生79起投资事件（含并购），融资总额达48.63亿美元，为全国半导体芯片领域最吸金地区，其中中芯南方年内实现22.5亿美元大额融资，由国家集成电路产业投资基金领投、上海集成电
49、路产业投资基金跟投，接近上海地区芯片领域融资总规模一半。目前，安徽省合肥市在半导体领域发展已初具规模，从晶圆制造到封测，以及配套的设备与材料，都有大量企业在合肥落户成立。今年，安徽地区共计10家半导体芯片企业完成12笔融资+并购，最大一笔为睿力集成电路近24亿美元的大额融资，其中VC/PE机构出资占比87%。以今年获得融资（除并购）的半导体芯片企业为研究对象，70%的企业成立时间在2015年（含）之后，该部分企业自成立至获得首轮融资的平均时间间隔为一年零四个月，其中50%的企业首次融资是在今年，92%的企业首次融资在2017年之后。因此，从该数据角度也可以大致印证上页半导体芯片领域投资活跃度变
50、化趋势，尤其是在2017年之后，芯片领域经过三年的发展，于2020年迎来大爆发。2020半导体芯片领域吸金地区TOP5No.1上海79起投资交易48.63亿美元投资规模No.5北京43起投资交易9.06亿美元投资规模No.2广东73起投资交易22.74亿美元投资规模No.4江苏86起投资交易9.43亿美元投资规模No.3安徽12起投资交易21.46亿美元投资规模25重点领域1：2020芯片领域活跃投资人及部分案例展示数据来源：CVSource投中数据及公开市场投中研究院，2021.01?26重点领域2：创新药成医药领域内“香饽饽”，融资规模占比42%数据来源：CVSource投中数据投中研究院
