1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2019 年 01 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-44.51%-34.56%-24.60%-14.64%-4.68%5.28%2018/12018/42018/72018/10新能源板块海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 核电重启风云再起，新能源车黄金年代2018.12.05 详解能源局会议，光伏
2、政策面或迎反转2018.11.06 新能源，取青笋之尖2018.08.21 Table_AuthorInfo 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:曾彪 Tel:(021)23154148 Email: 证书:S0850517080006 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email: 证书:S0850513090008 联系人:陈佳彬 Tel:(021)23154513 Email: 核电核电重启风云再起，重启风云再起，产业链产业链充分受益充分受益 Table_Summary 投资要点：投资要点：核电核
3、电清洁高效，清洁高效，我国核电我国核电发展空间广阔发展空间广阔。核电具有高效、清洁、安全等特点，发展核电是优化能源结构、保障能源安全、满足经济社会发展对能源需求的现实选择。2017 年，我国核电发电占全国发电比重为 3.9%，远低于全球 10.6%的平均水平。截止 2018 年 11 月，我国在运核电装机 42.98GW；在建核电装机量12.84GW，投运+在建装机较国家到 2020 年底的规划还有 32.18GW 的缺口。从储备项目看，我国目前待核准的项目共 43 台机组，装机 50.90GW，处于规划中的项目 92 台机组，对应装机 109.40GW，更远期规划项目，共 76 台机组。储备
4、项目丰富，核电产业具备持续推进的项目基础，发展空间广阔。国产崛起国产崛起，核电已，核电已成成国家新名片国家新名片。目前国内拥有自主知识产权的三代核电技术主要是华龙一号和 CAP1400，其中华龙一号是中核、中广核在前期分别研发的ACP1000 和 ACPR1000+的基础上，联合研发而成；CAP1400 则是在消化吸收AP1000 的基础上，通过改进、开发和自主创新，研发而成的非能动大型压水堆。华龙一号和 CAP140 的核心设备国产化水平都已经达到或者接近 90%。三代三代核电日渐成熟核电日渐成熟，审批重启审批重启如箭在弦。如箭在弦。2011 年福岛核电站事故以来，国内核电审批、建设亦出现停
5、滞。仅 2012 年核准 2 台，2015 年核准 8 台。2018 年以来，三代核电项目陆续实现并网，技术可靠性得到进一步验证，我们认为核电审批重启，已是箭在弦上。核电核电投资拆解投资拆解。根据历史经验，三代核电单台核电机组造价在 15-20 元/W，一个 1000MW 的核电机组，总投资在 150-200 亿元。其中设备投资占总投资比重在 40%左右，核岛+常规岛主设备成本占设备成本一半左右，即在 30-40 亿元左右。若核电审批、建设重新启动，我们预计国内核心设备供应商有望充分受益。投资投资建议：建议：核电产业链核电产业链有望充分受益有望充分受益。工程类工程类公司公司主要参与核电站核岛、
6、常规导岛的土建、设备安装工程。三代核电项目，2 台机组的核岛土建、安装工程合同额分别在 20 亿元、10-15 亿元左右，工程公司有望快速受益核电项目开工建设，建议关注核电建设领域占据绝对主导地位的中国核建。设备类公司设备类公司直接或间接为核电业主提供主设备及配套设备、部件等。目前华龙一号、CAP1400 等设备国产化率都已经达到较高水平，若核电建设能够持续稳定推进，国产设备供应商有望充分受益，建议关注东方电气、应流股份等。运营类运营类公司公司中长期受益于核电投运装机提升，建议关注中国核电。风险提示风险提示。核电审批进度低于预期，核电设备行业竞争加剧导致毛利率下滑等。行业研究新能源板块行业 请
7、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.我国核电发展空间大，三代技术渐成主流.7 1.1 我国核电占比较低，项目储备资源丰富.7 1.2 三代核电技术渐成主流.10 2.国家新名片，核心设备国产大趋势.12 2.1 核电站结构.12 2.2 核岛设备.13 2.2.1 压力容器.13 2.2.2 蒸汽发生器.14 2.2.3 冷却剂主泵.14 2.2.4 堆内构件.15 2.2.5 控制棒驱动机构.15 2.2.6 稳压器.15 2.2.7 其他（主管道、阀门等）.16 2.3 常规岛设备.16 2.4 国产崛起，核电已成为国家名片.16 2.4.1 AP1000：国内引进首
8、套三代核电.17 2.4.2 华龙一号：自主研发，国之重器.17 2.4.3 CAP1400：大功率、国产化“AP1000”.18 3.审批重启脚步渐进，产业链有望迎来复苏.19 3.1 首堆 AP1000、EPR 项目陆续并网，审批重启箭在弦上.19 3.2 国产供应商将充分受益设备国产化.20 3.2.1 上海电气.20 3.2.2 东方电气.21 3.2.3 应流股份.22 3.2.4 台海核电.24 3.2.5 江苏神通.24 3.3 工程公司快速受益核电项目开工建设.26 3.3.1 中国核建.26 3.4 运营企业，中长期受益于装机提升.27 3.4.1 中国核电.27 行业研究新
9、能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 3.4.2 中广核电力.29 3.4.3 国家电投.31 4.投资建议.33 5.风险提示.33 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图目录图目录 图 1 压水堆核能发电原理.7 图 2 2017 年全球部分国家和地区核能发电量及占比.8 图 3 我国核电投运、装机现状及规划.8 图 4 核电站结构.12 图 5 核电站厂房布臵.12 图 6 截止 2017 年底，全球各堆型核反应堆占比.13 图 7 华龙一号压力容器.13 图 8 华龙一号蒸汽发生器.14 图 9 华龙一号冷却剂主泵.14 图 10 华
10、龙一号堆内构件.15 图 11 华龙一号控制棒驱动机构.15 图 12 华龙一号稳压器.16 图 13 2017 年中国大陆能源结构.19 图 14 上海电气近 3 年营收和净利润.21 图 15 上海电气 2017 年主营业务收入构成.21 图 16 上海电气在手订单构成（截止 18 年 9 月底）.21 图 17 上海电气 18 年前三季度新增订单构成.21 图 18 东方电气营业总收入和利润情况.22 图 19 东方电气业务结构.22 图 20 东方电气毛利率、期间费用率及净利率.22 图 21 应流股份营收和净利润情况.23 图 22 应流股份毛利率、期间费用率及净利率（%）.23 图
11、 23 应流股份 2017 年核能和航空航天业务快速增长（亿元）.24 图 24 应流股份 2017 年业务构成.24 图 25 台海核电收入、利润及增速.24 图 26 台海核电 2017 年收入构成.24 图 27 江苏神通收入、利润情况.25 图 28 江苏神通毛利率、净利率和期间费用率.25 图 29 江苏神通 2016-2017 年分行业收入情况（百万元）.25 图 30 江苏神通 2017 年业务构成.25 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图 31 中国核建收入、利润情况.27 图 32 中国核建毛利率、净利率和期间费用率.27 图 33 中国核
12、建 2016-2017 分项收入情况（亿元）.27 图 34 中国核建 2017 年收入构成.27 图 35 中国核电股权结构（2018 年三季报）.27 图 36 中国核电收入利润情况.29 图 37 中国核电毛利率、净利率和期间费用率情况.29 图 38 中国核电成本结构（2017 年）.29 图 39 中广核电力股权结构图.29 图 40 中广核电力收入利润情况.31 图 41 中广核电力毛利率、净利率和期间费用率情况.31 图 42 中广核成本结构（2017 年）.31 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 表目录表目录 表 1 全球及中国核电机组在运、在
13、建和拟建情况（截止 2018 年 11 月）.7 表 2 国内在建及待核准的核电项目.9 表 3 国内处于规划中的核电项目.10 表 4 核电技术发展.11 表 5 目前核电站使用的主要堆型特点及原理.12 表 6 三门、海阳核电设备供应商及国产化进度.17 表 7 华龙一号核电站主设备供应商.18 表 8 CAP1400 与 AP1000 关键参数对比.18 表 9 2011 年以来国内核电机组核准和新开工情况（台）.19 表 10 2018 年以来核电首次并网项目情况.19 表 11 单台核电机组核岛、常规岛设备成本估算.20 表 12 无锡法兰财务数据及利润承诺情况.26 表 13 瑞帆
14、节能财务数据及利润承诺情况.26 表 14 中国核电在运、在建机组情况.28 表 15 中广核在运&在建核电机组一览.30 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 1.我国我国核电发展空间大，三代技术渐核电发展空间大，三代技术渐成成主流主流 1.1 我国核电占比较低我国核电占比较低，项目储，项目储备资源丰富备资源丰富 核电是利用核反应堆中核裂变所释放出的热能进行发电的方式，核裂变过程中，中子撞击原子核，发生受控链式反应产生热能，加热水，生产蒸汽，推动汽轮机旋转发电。除反应堆外，核电其他系统的发电原理与火电类似。核电具有高效、清洁、安全等特点，发展核电是优化能源结构、
15、保障能源安全、满足经济社会发展对能源需求的现实选择。图图1 压水堆核能压水堆核能发电原理发电原理 资料来源：中广核电力招股书，海通证券研究所 截止 2018 年 11 月，根据 WNA 数据，全球在运行的反应堆 451 个，总装机399.82GW，在建反应堆 56 个，对应装机 60.24GW，拟建反应堆 148 个，对应装机150.88GW；中国，在运行反应堆 45 个，装机 42.98GW，在建反应堆 13 个，对应装机12.84GW，拟建反应堆 43 个，对应装机 50.90GW。表表 1 全球全球及中国核电及中国核电机组在运机组在运、在建和、在建和拟建拟建情况（情况（截止截止 2018
16、 年年 11 月月）在运在运 在建在建 拟建拟建 全球全球 反应堆数（台）451 56 148 装机容量（GW）399.82 60.24 150.88 中国中国 反应堆数（台）45 13 43 装机容量（GW）42.98 12.84 50.90 资料来源：WNA，海通证券研究所 2017 年，根据 WNA 数据，全球核能发电 2.52 万亿度，占全球发电总量比重 10.6%；中国大陆核能发电 0.248 万亿度，占中国大陆发电总量比重 3.9%。行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图2 2017 年年全球部分全球部分国家国家和和地区地区核能发电量及占比核能发电
17、量及占比 71.633.227.121.220.0 19.317.814.611.63.93.6010203040506070800100020003000400050006000700080009000法国芬兰韩国西班牙美国英国俄罗斯加拿大德国中国大陆日本核能发电量（亿度,左轴）核电占比（%，右轴）全球核电占发电比重，全球核电占发电比重，10.6%资料来源：WNA，海通证券研究所 据 WNA 数据，截止 2018 年 11 月，我国在运核电机组 45 台，合计装机 42.98GW；在建核电项目为 13 个，总装机量 12.84GW，合计 55.82GW。而根据能源发展“十三五”规划，计划到
18、2020 年核电装机容量达到 58GW，在建装机容量达到 30GW 以上，对应投运与在建装机 88GW，若要达到该规划目标，尚需在 2020 年底前新开工核电装机 32.18GW。从储备项目看，我国待核准的储备项目共 43 台机组，对应装机 50.90GW，处于规划中的项目 92 台机组，对应装机 109.40GW，更远期规划项目，共 76 台机组。储备项目丰富，核电产业具备持续推进的项目基础。图图3 我国核电投运我国核电投运、装机、装机现状现状及规划及规划 0204060801001202018.112020.12E目前投运+在建+近几年规划投运装机（GW）在建装机（GW）资料来源：WNA，
19、能源发展十三五规划，海通证券研究所 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 表表 2 国内在建国内在建及及待核准待核准的的核电核电项目项目 核电站核电站 省份省份 装机容量装机容量（MWe)型号型号 开开工时间工时间 预计并网预计并网时间时间 台山 2 号机组 广东 1750 EPR 2010/4 2019 山东石岛湾核电站 山东 211 HTR-PM 2012/12 阳江 6 号机组 广东 1086 ACPR1000 2013/12 2019 红沿河 5-6 号机组 辽宁 2x1119 ACPR1000 2015/3 2015/7 2019,2020 福清 5-6
20、 号机组 福建 2x1150 Hualong 1 2015/5 2015/12 2019,2020 防城港 3-4 号机组 广西 2x1180 Hualong 1 2015/12 2016/12 2019,2020 田湾 5-6 号机组 江苏 2x1118 ACPR1000 2015/12 2016/9 2020,2021 霞浦 1 号机组 福建 600 CFR600 2017/12 2023 渤海海上浮动核电站 辽宁 60 ACPR50S 2016/11 2020 石岛湾/荣成 1-2 号机组 山东 2x1400 CAP1400 徐大堡 1-2 号机组 辽宁 2x1250 AP1000 徐大
21、堡 3-4 号机组 辽宁 2 x 1200 VVER-1200 2027-2028 海阳 3-4 号机组 山东 2x1250 AP1000 陆丰（汕尾）1-2 号机组 广东 2x1250 AP1000 三门 3-4 号机组 浙江 2x1250 AP1000 宁德 5-6 号机组 福建 2x1150 Hualong 1 漳州 1-2 号机组 福建 2x1150 Hualong 1 田湾 7-8 号机组 江苏 2x1200 VVER-1200/V-491 惠州/太平岭 1-2 号机组 广东 2x1150 Hualong 1 廉江 1-2 号机组 广东 2x1250 AP1000 海兴 1-2 号机
22、组 河北 2x1250 AP1000 防城港 5-6 号机组 广西 2x1150 Hualong 1 白龙 1-2 号机组 广西 2x1250 AP1000 昌江 SMR1-2 号机组 海南 2x100 ACP100 台山 3-4 号机组 广东 2x1750 EPR?昌江 3-4 号机组 海南 2x1150 Hualong 1 桃花江 1-4 号机组 湖南 4x1250 AP1000 彭泽 1-2 号机组 江西 2x1250 AP1000 咸宁（大畈）1-2 号机组 湖北 2x1250 AP1000 霞浦 2 号机组 福建 600 CFR600 合计：合计：56 台台 在建：在建：13 台台
23、待核准待核准：43 台台 12841 MWe 50900 MWe 资料来源：WNA，海通证券研究所 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 表表 3 国内处于国内处于规划中规划中的的核电核电项目项目 核电站核电站 省份省份 装机容量（装机容量（Mwe）预计预计型号型号 漳州 3-4 号机组 福建 2x1150 Hualong 1 南充（三坝）1-4 号机组 四川 4x1150 Hualong 1 石岛湾 3-4 号机组 山东 2x1250 AP1000 咸宁（大畈）3-4 号机组 湖北 2x1250 AP1000 彭泽 3-4 号机组 江西 2x1250 AP10
24、00 白龙 3-6 号机组 广西 4x1400 CAP1400 石岛湾 5-6 号机组 山东 2x1250 AP1000 瑞金或万安 1-2 号机组 江西或福建 2x600（3x2x100）HTR-600 海阳 5-6 号机组 山东 2x1250 AP1000 红石顶（乳山）1-2 号机组 山东 2x1150 Hualong 1 沧州 1-2 号机组 河北 2x1150 Hualong 1 小墨山 3-4 号机组 湖南 2x1250 AP1000 平南/白沙 1-2 号机组 广西 2x1250 AP1000 平南/白沙 3-4 号机组 广西 2x1250 AP1000 徐大堡 5-6 号机组
25、辽宁 2x1250 AP1000 陆丰（汕尾）3-6 号机组 广东 4x1250?AP1000?鹰潭 1-4 号机组 江西 4x1250 AP1000 南阳 1-6 号机组 河南 6x1250?AP1000（if CPI）信阳 1-4 号机组 河南 4x1150 Hualong 1 常德（郴州，衡阳）湖南 4x1150 Hualong 1 漳州 5-6 号机组 福建 2x1150 Hualong 1 济阳/池州 1-2 号机组 安徽 2x1250?AP1000 三门 5-6 号机组 浙江 2x1250 AP1000 苍南 1-2 号机组 浙江 2x1250 AP1000 涪陵 1-2 号机组
26、重庆 2x1250 AP1000 靖宇 1-2 号机组 吉林 2x1250 AP1000 东港 1-2 号机组 辽宁 2x1150 Hualong 1?霞浦（华能）1-6 号机组 福建 6x1250 AP1000 芜湖 1-2 号机组 安徽 2x1250 AP1000 宁都 1-2 号机组 江西 2x100 ACP100 小墨山 1-2 号机组 湖南 2x1250 AP1000 闫家山/万安/吉安 1-2 号机组 江西 2x1250 AP1000 韶关 1-4 号机组 广东 4x1250 AP1000 惠州/太平岭 3-6 号机组 广东 4x1150 Hualong 1 合计：合计：92 台台
27、 109400 MWe 资料来源：WNA，海通证券研究所 1.2 三代三代核电技术核电技术渐成渐成主流主流 核电产业发展至今，在技术更新上总共可以划分为四代，从第一代到第四代，科学家一直以来努力的方向都在于提高核电机组的经济性和安全性。行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 表表 4 核电技术核电技术发展发展 核电技术核电技术 诞生时间诞生时间 特点特点 典型核电机组堆型典型核电机组堆型 一代 20 世纪 50 年代 属于原型堆，验证核能发电的可行性 美国希平港核电站，前苏联奥布宁斯克（Obnisk）、英国和法国的“美诺克斯”天然铀石墨气冷堆型核电站，美国费米一号
28、等，目前已全部淘汰 二代 20 世纪 70 年代 在第一代基础上建成，功率水平大幅提高 沸水堆、压水堆、重水堆、石墨气冷堆等，如日本福岛日本福岛核电站 二代改进型 20 世纪 80 年代 增设了氢气控制系统、安全壳泄压装臵等，安全性能得到显著提升 我国运行核电站大多为二代改进型我国运行核电站大多为二代改进型 三代 20 世纪 90 年代 符合 URD 或 EUR 文件的核电机组，不需要借助外界动力来保证核电站运行，安全性大大提升 浙江三门AP1000，韩国先进压水堆APR1400，日本三菱APWR等 四代 预计 2030 年左右投运 经济型、安全性更好，核废料少 钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、
29、熔盐堆、超临界水堆等 资料来源：北极星电力网，网易财经，海通证券研究所 目前世界上绝大多数在运行的核电站采用的是二代或二代改进型核电技术，如日本日本福岛核电站采用的就是第二代核电技术，我国运行核电站大多为二代改进型福岛核电站采用的就是第二代核电技术，我国运行核电站大多为二代改进型。目前全世界正在推广安全性能更高的第三代核电技术，如美国西屋公司的 AP1000。我国自主创新研发出的有自主知识产权的第三代核电技术有中核的 ACP1000、中广核的 ACPR1000、国核技的 CAP1400，还有“华龙一号华龙一号”核电技术（ACP1000 和ACPR1000+的融合）。三代三代核电技术逐渐成为主流
30、。核电技术逐渐成为主流。2015 年国务院核准 8 台核电机组，分别为红沿河 5-6号机组、田湾 5-6 号机组、福清 5-6 号机组、防城港 3-4 号机组。其中红沿河、田湾四台机组型号均为中广核研发的具备三代核电技术特征的 ACPR1000，福清、防城港四台机组均为三代核电技术华龙一号。2018 年以来阳江 5 号机组（ACPR1000）、台山 1 号机组（EPR）、三门核电 1-2 号机组（AP1000）、海阳核电 1-2 号机组（AP1000）等陆续并网。行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 2.国家新国家新名名片，片，核心核心设备国产大趋势设备国产大趋
31、势 2.1 核电站结构核电站结构 按照厂房布臵，核电站可以核电站可以分成核岛分成核岛、常规岛和、常规岛和 BOP（电厂电厂配套设施）配套设施）。核岛核岛包含核电站安全壳内的核反应堆和与反应堆有关的各个系统，主要功能是利用核裂变产生能量，并将核能转化成热能。核岛技术含量高，对安全设计等亦有非常高的要求。常规岛常规岛主要包含汽轮机发电机组和配套设施，主要功能是将热能转化成动能，并最终转化成电能。BOP 是核岛、常规岛以外的部分，压缩空气系统、辅助蒸汽系统、凝结水除盐系统等次要系统。通常通常而言，而言，核岛核岛、常规岛、常规岛、BOP 在在核电站核电站造价造价中所占的比例中所占的比例大约为大约为 5
32、:3:2。从回路角度看，以压水堆核电站为例，包含两个回路。一回路一回路中，核裂变产生热能，冷却水（高温高压）从主泵泵入堆芯带走热量，流经蒸汽发生器内的传热 U 型管，将热能传递给 U 型管外的二回路，然后通过主泵回到堆芯重新加热；二回路二回路中，蒸汽发生器U 型管外的二回路水受热变成蒸汽，蒸汽推动汽轮机发电机做功，转换为电能，之后蒸汽进入冷凝器冷却，凝结成水返回蒸汽发生器。图图4 核电站结构核电站结构 资料来源：中国核电招股书，海通证券研究所 图图5 核电站厂房布臵核电站厂房布臵 资料来源：中国核电招股书，海通证券研究所 注：灰色建筑为核岛，白色建筑为常规岛 堆型上来看，目前，全球范围内核电站
33、所使用的主要堆型包括压水堆、沸水堆、重水堆、石墨气冷堆、石墨水冷堆、快中子增殖堆等。其中压水堆和沸水堆都属于轻水堆，具有结构紧凑、安全可靠、建造费用低及负荷跟随能力强等优点。表表 5 目前目前核电站使用的核电站使用的主要堆型主要堆型特点特点及原理及原理 堆型名称堆型名称 燃料燃料 冷却剂冷却剂 慢化剂慢化剂 原理原理 压水堆压水堆（PWR）浓缩 UO2 水 水 把轻水（普通水）加压后能降低沸点，加压水在 325的高温下仍能保持液体状态。PWR 在其一回路系统中使用加压水吸收热量，之后在二回路系统中降低气压释放热量。沸水堆沸水堆（BWR）浓缩 UO2 水 水 沸腾轻水在反应堆压力容器内直接产生蒸
34、汽的动力堆。重水堆重水堆（PHWR）天然 UO2 重水 重水 重水堆能高效、充分的利用核燃料，但体积比轻水堆大，建造费用高，重水昂贵，发电成本比较高。石墨气冷堆石墨气冷堆（GCR）天然 UO2 CO2 或氦气 石墨 用石墨慢化，二氧化碳或氦气冷却的反应堆。近期的研究集中在氦气冷却的高温气冷堆（HTGR）上。石墨水冷堆石墨水冷堆（LWGR）浓缩 UO2 水 石墨 堆芯和循环回路庞大，难以设臵安全屏障，运行比较复杂。快中子增殖快中子增殖堆（堆（FBR）浓缩 UO2、PuO2&UO2 液态钠 无 由快中子引起链式裂变反应所释放出来的热能转换为电能的反应堆。快堆在反应中既消耗裂变材料，又生产新裂变材料
35、，而且所产可多于所耗，能实现核裂变材料的增殖。资料来源：中广核电力招股书（申报稿），海通证券研究所 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 压压水堆水堆为为目前目前主流堆主流堆型型，根据 IAEA 数据，截止 2017 年底，全球 448 座核反应堆中，压水堆达 292 座，占比 65.2%。此外，沸水堆占比 16.7%，重水堆占比 10.9%，石墨气冷堆、石墨水冷堆、快中子增殖堆等合计占比 7.1%。图图6 截止截止 2017 年底年底，全球，全球各堆各堆型型核反应堆核反应堆占比占比 压水堆65.2%沸水堆16.7%重水堆10.9%石墨气冷堆3.1%石墨水冷堆3
36、.3%快中子增殖堆0.7%资料来源：IAEA，中广核电力招股书，海通证券研究所 2.2 核岛核岛设备设备 核岛是发生核裂变反应的地方，可以说是整个核电机组的核心，以压水堆为例，核岛核心设备包括核心设备包括压力容器压力容器、蒸汽蒸汽发生器、发生器、冷却剂主泵冷却剂主泵、控制棒驱动机构、堆内构件控制棒驱动机构、堆内构件等。等。核岛设计的要求、对设备可靠性的要求都极高。2.2.1 压力容器压力容器 压力容器用于固定和包容堆芯和堆内构件，使核燃料的裂变反应在压力容器的密封空间内进行。压力容器需要在高温、高压、流体冲刷和腐蚀的条件下运行，还需要承受堆芯较强的辐射，是防止放射性物质外逸的第二道防线，且在核
37、电厂全寿命运行周期中不可更换，故其在全寿命周期内的安全、可靠性尤为重要，台山核电项目采用的引进自法国的 EPR 机组便由于法国安全局在监测时发现压力容器顶盖部分指标在检测过程中与设计不符导致项目一度延期。国内企业中，具备核电压力容器生产能力的企业主要有中国一重、上海电气、东方电气、哈尔滨电气等，其中中国一重在这一领域有这较高的份额。图图7 华龙一号压力容器华龙一号压力容器 资料来源：中国一重官网，海通证券研究所 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 2.2.2 蒸汽蒸汽发生器发生器 蒸汽发生器是将反应堆的热能传递给二回路介质以产生蒸汽的热交换设备，由直立式倒 U
38、 型传热管束、管板、三级汽水分离器及外壳容器等组成，被称作“核电之肺”。国内企业中，具备蒸汽发生器生产能力的企业主要有上海电气、东方电气、哈尔滨电气、中国一重等，其中东方电气、上海电气份额较高。图图8 华龙一号蒸汽发生器华龙一号蒸汽发生器 资料来源：东方电气官网，海通证券研究所 2.2.3 冷却剂冷却剂主主泵泵 冷却剂主泵是一回路中高速转动的设备，用于驱动冷却剂在反应堆内的循环流动，持续通过推动冷却剂流动将反应堆热量送到蒸汽发生器，传递给二回路的水。冷却剂主泵制造工艺要求高、难度大，三门核电 1 号机组，冷却剂主泵供应商美国 EMD 公司，在主泵交付过程中就出现严重“难产”，2016 年交付的
39、设备在耐久性测试中，又出现裂纹，导致项目总体并网时间推迟。国内主要的冷却剂主泵（泵壳）生产企业有东方电气、哈尔滨电气、应流股份（泵壳）、台海核电（泵壳）等。此外，上海电气新研发 RUVTM 湿绕组泵，用于 AP1000的 RUVTM 已通过了美国西屋公司的最终评审，用于 CAP1400 的 RUVTM 已经通过了国家核电上海核工程研究设计院组织的初步设计专家评审。图图9 华龙一号冷却剂主泵华龙一号冷却剂主泵 资料来源：北极星电力网，海通证券研究所 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 2.2.4 堆内堆内构件构件 堆内构件主要作用是支承、互换核燃料组件和正确引导
40、控制棒进行核反应启动、停止、功率调整等，还能有效屏蔽堆芯内迸发出来的中子和射线对外界材料的辐照损伤，保护堆芯和压力容器，延长反应堆的工作寿命。国内堆内构件主要生产企业有上海电气、东方电气等，其中上海电气在这一领域有非常高的市场份额。图图10 华龙一号堆内构件华龙一号堆内构件 资料来源：上海电气官网，海通证券研究所 2.2.5 控制棒控制棒驱动机构驱动机构 控制棒驱动机构是核反应堆控制系统和安全保护系统的一种伺服机构，用于提升、下降、保持或快插控制棒，以完成反应堆启动、调节反应堆功率、维持功率、停止反应堆和事故情况下的快速停堆。国内控制棒驱动机构主要生产企业有上海电气、东方电气、浙富控股等，其中
41、上海电气在这一领域有非常高的市场份额。图图11 华龙一号控制棒驱动华龙一号控制棒驱动机构机构 资料来源：中核集团官网，海通证券研究所 2.2.6 稳压稳压器器 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 稳压器作用是补偿一回路冷却水温度变化引起的回路水容积的变化，以及调节和控制一回路系统冷却剂的工作压力。国内稳压器主要的生产企业有上海电气、东方电气、哈尔滨电气、西安核设备等。图图12 华龙一号稳压器华龙一号稳压器 资料来源：中国核电官网，海通证券研究所 2.2.7 其他（主其他（主管道、阀门等管道、阀门等）其他核岛设备，如主管道、阀门等，主管道生产企业有台海核电等，核
42、用阀门的生产企业有江苏神通、中核科技、纽威股份等。2.3 常规岛设备常规岛设备 核电站常规岛的主要功能是：吸收核岛产生的蒸汽的热能，传递后转换成汽轮机的机械能，再通过发电机转变成电能，包含汽轮发电机组及其配套设施，设备构成与常规火电厂类似。通常而言，常规岛的建造成本占整个电站投资成本的三成左右。常规岛核心设备包括汽轮机、发电机、汽水分离再热器等。汽轮机功能是将蒸汽的热能转化为机械能；发电机功能是把机械能转变成电能；汽水分离再热器功能是把在汽轮机高压缸做完功的蒸汽进行分离和再加热，使进入低压缸的蒸汽为过热蒸汽，以免损害汽轮机的叶片并提高汽轮机的效率。2.4 国产国产崛起，核电已崛起，核电已成为成
43、为国家名片国家名片 核工业是国之重器，十三五规划提出了安全发展核电的要求，而核电出海，更是上升至国家战略的高度。要成为核电强国，核电核心设备的国产化，显得尤为重要。AP1000 是我国最早引进的三代核电技术，三门核电 1 号机组为其全球首台首套，核心设备大部分为进口，国产化率仅 10%左右，2 号机组设备国产化率大幅提升至 60%。国产国产双星闪耀，双星闪耀，核电核电已成国家名片已成国家名片。国家核电公司在消化吸收 AP1000 的基础上，通过改进、开发和自主创新，推出大功率、国产化的 CAP1400；中核集团和中广核集团 行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17
44、在前期分别研发的 ACP1000 和 ACPR1000+的基础上，联合研发华龙一号。华龙一号与 CAP1400 的设备国产化率均达到或者接近 90%，目前采用华龙一号技术的福清 5、6号机组、防城港 3、4 号机组、以及海外巴基斯坦卡拉奇核电厂 2、3 号机组建设均处于稳步推进状态，采用 CAP1400 技术的石岛湾荣成核电示范项目 1-2 号机组，亦有望在近期迎来开工。2.4.1 AP1000：国内国内引进首套三代核电引进首套三代核电 AP1000，是美国西屋公司开发的一种先进的“非能动型压水堆核电技术”，也是国内引进的首套在传统压水堆核电技术的基础上，采用“非能动”的安全系统，遭遇紧急情况
45、时，仅利用地球引力、物质重力等就可驱动核电站，冷却反应堆堆芯，带走堆芯余热，并对安全壳外部实施喷淋，安全性、经济型相对第二代核电系统均有显著提升。2006 年，国务院决定引进 AP1000 三代核电技术，并开工建设浙江三门、山东海阳两个项目各 2 台核电机组。在此次设备采购方面，中方只采购 2 套主设备，其余 2 套由中方按照美方转让的技术在中国制造，美国提供技术支持。根据三门核电设备供应商看，1 号机组设备以进口为主，2 号机组除了主泵、爆破阀等部分设备以外，大部分核心设备实现了国产化，国产化率从 1 号机组的 10%提升到了 2 号机组的 60%。表表 6 三门、三门、海阳核电海阳核电设备
46、供应商设备供应商及国产化进度及国产化进度 核岛核岛设备设备 三门三门 1 号机组号机组 海阳海阳 1 号机组号机组 三门三门 2 号机组号机组 海阳海阳 2 号机组号机组 三门三门 3 号机组号机组 三门三门 4 号机组号机组 三门项目国产化进度三门项目国产化进度 反应堆压力容器 韩国斗山 韩国斗山 中国一重 上海电气 上海电气 上海电气 2 号机组首台国产化 蒸汽发生器 韩国斗山 韩国斗山 上海电气 上海电气 哈电重装 哈电重装 2 号机组首台国产化 一体化顶盖 美国 PCC 美国 PCC 山东核设备 山东核设备 山东核设备 山东核设备 2 号机组首台国产化 主泵 美国 EMD 美国 EMD
47、 美国 EMD 美国EMD/哈电机、沈鼓集团 美国 EMD 哈电机、沈鼓集团 4 号机组首台国产化 堆内构件 韩国斗山 Newington 上海电气 上海电气 上海电气 上海电气 2 号机组首台国产化 控制棒驱动机构 Newington Newington 上海电气 上海电气 上海电气 上海电气 2 号机组首台国产化 稳压器 上海电气 东方电气 上海电气 东方电气 上海电气 上海电气 1 号机组首台国产化 堆芯补水箱 上海电气 哈电 上海电气 哈电 哈电重装公司 上海电气 1 号机组首台国产化 爆破阀 美国 SPX 美国 SPX 美国 SPX 美国 SPX/中核苏阀 中核苏阀 中核苏阀 3 号
48、机组首台国产化 主管道 渤船重工 中国二重 中国二重 渤船重工 吉林中意 渤船重工 1 号机组首台国产化 环行吊车 美国 PAR 太原重工 大连重工、大起集团 太原重工 大连重工、大起集团 大连重工、大起集团 2 号机组首台国产化 燃料装卸料设备 美国 PAR 大起集团 上海电气 大起集团 大连重工、大起集团 大连重工、大起集团 2 号机组首台国产化 安注箱 上海电气 上海电气 上海电气 上海电气 上海电气 上海电气 1 号机组首台国产化 资料来源：刘世辉等三门一期 AP1000 核岛主设备制造国产化综述，汪映荣AP1000 核电机组设备现状及国产化分析，博睿管理在线，海通证券研究所 2.4.
49、2 华龙一号：华龙一号：自主研发自主研发，国之重器，国之重器 华龙一号是我国具有完整自主知识产权的百万千瓦级压水堆核电技术，由中核集团和中广核集团在前期分别研发的 ACP1000 和 ACPR1000+的基础上，联合研发而成，设备国产化率接近 90%。2015 年 5 月和 12 月，中核集团建设的福清 5、6 号核电机组开工；2015 年 12 月和 2016 年 12 月，中广核负责的防城港 3、4 号机组亦先后开工。作为中国核电“走出去”战略的主力机型，海外市场上，巴基斯坦卡拉奇核电厂 2、3 号机组建设亦处于稳步推进中，并与英国、埃及、巴西、沙特、阿尔及利亚、苏丹、加纳、马来西亚等近
50、20个国家达成了合作意向，尤其在英国市场，已经进入英国通用设计审查第三阶段。行业研究新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 表表 7 华龙华龙一号一号核电站主设备核电站主设备供应商供应商 核电站核电站 业主业主 反应堆压力反应堆压力容器容器 主管道主管道 蒸汽发生器蒸汽发生器 控制棒驱动控制棒驱动机构机构 堆内构件堆内构件 稳压器稳压器 汽轮发电汽轮发电机组机组 福清二期 5、6 号机组 中核 中国一重 中国二重 东方电气 浙富控股 上海电气 西安核设备 东方电气 防城港一期 3、4 号机组 中广核 中国一重 东方电气 上海电气 上海电气 东方电气 宁德二期 5、6 号机
