1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 4 月 14 日 医疗保健医疗保健 2018 批签发数据回顾：疫苗重磅品种上市，血制品小品种盛行 行业动态 行业近况行业近况 行情回顾：行情回顾：过去一周 A 股医药股板块指数下跌 1.46%，上证综指下跌 1.78%，深证成指下跌 2.72%，创业板指下跌 4.59%。行业动态：行业动态：1）国家医保局下发医疗保障基金使用监管条例；2）国家发改委发布产业结构调整指导目录，涉及医械产业调整。评论评论 政府批签发效率有所提升政府批签发效率有所提升。回顾2018年以来国内批签发数据发现，近一年多以
2、来各检验所月公告频次（每个月签发日的数量）保持在较为稳定的水平，2018 年及 2019Q1 每月平均签发日在 13 天左右；批签发的批件数有较为快速的提升，政府部门工作效率有所提升。全国情况来看，2018 年 11 月达到当月 540 件的历史新高。疫苗：疫苗：重磅新品陆续上市。重磅新品陆续上市。赛诺菲百白破脊髓灰质炎-Hib 五联于2018 年 7 月后开始重新连续获得批签发，目前批签发情况良好。2017 年智飞代理的默沙东的四价 HPV 疫苗开始有少量批签发数据，2018 年九价 HPV 国内获批开始销售，预计 2019 年九价 HPV会有不错的销量。华兰 2018 年下半年四甲流感疫苗
3、获批后上市销售，批签发数据看目前仅华兰一家，2018 华兰获批 512 万支，2019Q1 获批 105 万支。血制品：进口白蛋白过半，国产企业加大小品种布局。血制品：进口白蛋白过半，国产企业加大小品种布局。2017 年后进口白蛋白批签发量持续走高，2018 年批签发 2622 万瓶，占国内总批签发量的 60%；与此同时国内 2016-2017 年大幅增加的浆量体现在白蛋白产品端，增长迅速；相比白蛋白的直面竞争，国产企业 2018 年加大包括狂犬免疫球蛋白，破伤风免疫球蛋白等特种免疫蛋白的生产，以减轻静丙销售层面的压力。此外小品种也受到各国产企业的追捧，借此拓展竞争相对缓和的新领域。估值与建议
4、估值与建议 投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、华东医药科伦药业、恒瑞医药、华东医药、华润三九、华润三九、国药一致、乐普医疗、凯利泰国药一致、乐普医疗、凯利泰。H 股：中国生物制药、石药集中国生物制药、石药集团、团、君实生物君实生物、石四药集团、威高股份、石四药集团、威高股份。风险风险 第二批集采进度超预期，降价幅度超预期。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 科伦药业-A 推荐 40.00 26.6 21.3 恒瑞医药-A 推荐 80.00 45.0 36.7 华润三九-A 推荐 34.00 11.9 14.9 中国生物制药-H 推荐 10.30 26.9 24.
5、3 石药集团-H 推荐 20.00 23.1 18.4 君实生物-H 推荐 39.42 N.M.N.M.威高-H 推荐 9.50 16.1 14.1 中金一级行业 医疗保健 相关研究报告 上海医药-A|股权激励计划顺利推出，保障公司长期发展(2019.04.10)益丰药房-A|继续保持快速增长，长期竞争力强(2019.04.10)华润医药-H|主营业务有望保持稳健增长(2019.04.09)三生制药-H|2018 年业绩路演纪要：2019 年期待多项催化剂(2019.04.08)智飞生物-A|业绩符合预期，AC-Hib 再注册时间尚不明确(2019.04.04)同仁堂国药-H|海外平台发展顺利
6、(2019.04.02)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 张张琎琎 邹朋邹朋 赵利建赵利建 分析员 分析员 联系人 SAC 执证编号：S0080517040001 SFC CE Ref：BHM689 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 Lijian.Z SAC 执证编号：S0080118090075 6476881001122018-042018-072018-102019-012019-04相对值(%)沪深300 中金医疗保健 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请
7、仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2018 年疫苗及血制品签发数据回顾 政府批签发效率有所提升政府批签发效率有所提升 国内血制品与疫苗行业采取生物制品批签发制度，“批签发”是对获得上市许可的疫苗类制品、血液制品等，在每批产品上市销售前或者进口时，指定药品检验机构进行资料审核、现场核实、样品检验的监督管理行为。目前国内需血液制品进行检定的机构主要有中国食品药品检定研究院、四川省食品药品检验所、上海市食品药品检验所、吉林省药品检验所、湖北省药品监督检验研究院、广东省药品检验所、甘肃省药品检验所、北京市药品检验所等八大检验所；对疫苗产品的检定由中国食品药品检定研究院检定。回顾 2018 年以来
8、国内批签发数据发现，近年一年多月签发频次（每个月签发日的数量）保持在较为稳定的水平，2018年及2019Q1每月平均签发日在13天左右；另一方面2018H2批签发的批件数有较为快速的提升。全国情况来看，2018 年 11 月达到当月 540 件的高速签发效率。图表1:国内各药检所2018年以来的月公告频次 资料来源：各检定研究所网站，中金公司研究部 图表2:国内各药检所2018年以来的月签发批件数 资料来源：各检定研究所网站，中金公司研究部 疫苗：赛诺菲五联疫苗：赛诺菲五联 Hib 重启销售，重启销售，HPV9、流感四价等新疫苗或、流感四价等新疫苗或国国内获批内获批 Hib 疫苗疫苗进口五联继
9、续开始供货进口五联继续开始供货。时隔 9 个月，赛诺菲百白破脊髓灰质炎-Hib 五联于 2018年 7 月后开始重新连续获得批签发，且 2019 第一季度也有 83 万支疫苗获批，批签发情况良好。其国内竞争对手康泰生物与智飞生物的 Hib 在 2019 年后未有新的批签发数据。HPV9 价国内新批。价国内新批。2017 年智飞代理的默沙东的四价 HPV 疫苗开始有少量批签发数据，血制品血制品123456789101112123中国食品药品检定研究院 -3 2 -3 2 -3 2 1 1 3 -1四川省食品药品检验所 9 3 8 11 13 10 11 9 7 9 10 7 9 9 8 7 8上
10、海市食品药品检验所 -5 7 8 10 8 7 9 7 7 7 8 7 8 2 1 4吉林省药品检验所 -5 5 7 1 8 7 5 3 3 9 3 5 6 1 6 4湖北省药品监督检验研究院 -2 3 4 4 5 8 4 7 3 6 4 4 5 5 5 5广东省药品检验所 8 6 6 6 5 7 7 2 -2 10 3 5 -5 5 3甘肃省药品检验所 -3 3 4 -1 -北京市药品检验所 9 12 11 9 12 6 11 9 8 7 11 11 10 11 8 10 10疫苗疫苗中国食品药品检定研究院 8 9 15 12 14 18 11 15 14 12 15 14 13 14 10
11、 14 1320182019月月均均月月均均血制品血制品123456789101112123中国食品药品检定研究院 18 -12 6 -9 3 -4 8 3 1 4四川省食品药品检验所 75 55 48 67 34 55 54 110 71 70 63 53 63 55 59 68 62上海市食品药品检验所 80 21 9 -50 75 84 75 89 95 160 70 67 106 74 98 72吉林省药品检验所 38 1 48 -27 26 41 5 19 24 24 13 22 14 53 25 24湖北省药品监督检验研究院 23 19 42 -6 14 23 44 35 50 2
12、5 37 27 28 31 38 28广东省药品检验所 -25 14 36 29 30 55 34 46 64 11 -29 7 84 16 30甘肃省药品检验所 -8 4 24 -3 -2北京市药品检验所 122 60 53 88 157 131 114 124 94 118 254 58 114 118 65 153 114总计 356 181 214 191 311 335 407 398 354 430 540 231 329 336 369 399 336疫苗疫苗中国食品药品检定研究院299219268125273399420389391380358495335233302326 3
13、2620182019月月均均月月均均 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 2018 年九价 HPV 国内开始销售，预计 2019 年九价 HPV 会有不错的销量；国内终端需求非常旺盛，不少地方一苗难求，预计 2019 年伴随批签发将持续放量。肺炎肺炎 13 价仍由外资垄断。价仍由外资垄断。辉瑞 2018 年 13 价肺炎疫苗获批 385 万支，仍然是国内垄断苗种；其一定程度上的替代品 23 价肺炎疫苗主要由中生股份、沃森生物以及智飞生物供给。流感疫苗流感疫苗-四价国产崛起。四价国产崛起
14、。华兰 2018 年下半年四甲流感疫苗获批后上市销售，批签发数据看目前只有华兰一家有四价流感疫苗批签发数据。2018 华兰获批 512 万支，2019Q1获批 105 万支。图表3:主要疫苗品种批签发梳理 资料来源：各检定研究所网站，中金公司研究部 血制品：进口白蛋白占比过半，国产企业加大小品种布局。血制品：进口白蛋白占比过半，国产企业加大小品种布局。2017 年后进口白蛋白批签发量持续走高，2018 年批签发 2622 万瓶（10g 标准校准），占国内总批签发量的 60%；与此同时国内 2016-2017 年大幅增加的浆量体现在白蛋白产品端，增长迅速；相比白蛋白的直面竞争，国产企业 2018
15、 年加大包括狂犬免疫球蛋白，破伤风免疫球蛋白等特种免疫蛋白的生产，以减轻静丙销售层面的压力。此外小品种也受到各国产企业的追捧，借此拓展竞争相对缓和的新领域。图表4:主要疫苗品种批签发梳理 资料来源：各检定研究所网站，中金公司研究部；注：白蛋白以10g标准校准，静丙以2.5g标准校准，其他产品均已披露口径统计瓶数。2019/1/312019/2/302019/3/312019/4/12201920182017201620152014Hib康泰生物百白破-Hib四联 5,151,408 1,426,333 1,321,226 977,712 210,700赛诺菲百白破脊髓灰质炎-Hib五联 419
16、,714 284,945 128,805 833,464 2,029,835 2,120,956 2,794,382 1,136,359 2,967,980智飞生物AC-Hib 6,436,805 4,703,953 222,038 4,885,981 338,205HPVGSK-HPV2 328,930 328,930 2,112,000 1,107,150智飞生物-HPV4 534,921 718,252 9,680 1,262,853 3,800,273 348,016智飞生物-HPV9 1,216,102肺炎辉瑞-13价肺炎 244,940 488,360 733,300 3,847,
17、534 687,855中生股份-23价肺炎 4,222,060 3,357,410 2,483,230 4,779,100 968,450沃森生物-23价肺炎 292,607 195,406 488,013 1,615,537 1,190,155智飞生物-23价肺炎 1,209,653 709,788 1,207,111 1,661,113 910,640流感赛诺菲-流感裂解 1,202,892 6,205,726 6,364,304 6,978,393 5,644,016国光生物-流感裂解 308,920 598,337 42,940中生股份-流感裂解 4,059,832 3,746,129
18、 4,480,355 7,067,997 5,848,437华兰生物-流感裂解 1,013,439 1,020,142 2,033,581 3,400,155 7,304,748 4,748,630 8,676,209 5,483,641华兰生物-四价流感 105,066 105,066 5,122,4862019/1/312019/2/302019/3/312019/4/12201920182017201620152014白蛋白 5,528,386 2,058,881 2,736,700 586,783 10,910,750 43,948,001 5,803,957 6,149,268 5,
19、193,379 3,708,023其中：外资白蛋白 3,467,710 1,147,260 555,008 135,771 5,305,749 26,225,423 48,922 275,842 209,901 294,585国产白蛋白 2,060,676 911,621 2,181,692 451,012 5,605,001 17,722,578 5,755,035 5,873,426 4,983,478 3,413,439静丙 1,183,174 196,089 1,015,167 129,539 2,523,969 7,896,961 3,978,302 3,767,987 3,068,
20、898 2,018,904其他免疫球蛋白 843,205 1,350,403 1,441,012 302,825 3,937,445 13,502,443 4,020,836 3,786,813 3,216,919 3,086,600其他血制品小品种 339,910 337,578 306,841 11,758 996,087 3,169,406 7,600 66,750 117,980 35,868 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 行情回顾与本周策略 本周行情回顾本周行情回顾 A
21、 股医药 过去一周 A 股医药股板块指数下跌 1.46%，上证综指下跌 1.78%，深证成指下跌 2.72%，创业板指下跌 4.59%。A 股医药板块涨幅前三分别是方盛制药（+61.10%）、福安药业（+26.66%）、兴齐眼药（+26.65%），跌幅前三分别是通化金马（-11.43%）、赛托生物（-10.78%）、国新健康（-10.73%）。港股医药 过去一周涨幅前三分别是金丝瑞生物科技（+40.52%）、亮晴控股（+36.36%）、汇银控股集团（+23.81%），跌幅前三分别是美瑞健康国际（-14.77%）、奥星生命科技（-10.90%）、君百延集团（11.45%）。美国中概股医药 过去一
22、周涨幅前三为联络智能（+0.68%）、再鼎医药（+0.38%）、泰邦生物（+0.34%），跌幅前三为泰和诚医疗（-7.75%）、百济神州（-5.50%）、万春药业（-4.43%）。图表5:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12
23、/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019/2/28相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 本周中金医药投资组合本周中金医药投资组合 投资组合：投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、华东医药科伦药业、恒瑞医药、华东医药、华润三九、华润三九、
24、国药一致国药一致、乐普医疗、凯利泰、乐普医疗、凯利泰。H 股：中国生物制药、石药集团、中国生物制药、石药集团、君实生物君实生物、石四药集团、威高股份、石四药集团、威高股份。近期工作：近期工作：公司动态：三生制药：2018 年业绩路演纪要：2019 年期待多项催化剂（4 月 8 日）；华润医药：主营业务有望保持稳健增长（4 月 9 日）；上海医药：股权激励计划顺利推出，保障公司长期发展（4 月 10 日）。业绩回顾：益丰药房：继续保持快速增长，长期竞争力强（4 月 10 日）；图表6:近期工作 资料来源：中金公司研究部 三生制药：2018年业绩路演纪要：2019年期待多项催化剂华润医药：主营业务
25、有望保持稳健增长上海医药：股权激励计划顺利推出，保障公司长期发展业绩预览益丰药房：继续保持快速增长，长期竞争力强近期工作近期工作公司动态 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表7:A股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(人民币人民币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(人民币人民币 百万百万)
26、流通流通A股占总股股占总股本比例本比例(%)周成交额周成交额(人民币人民币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)000028.SZ国药一致48.62-4.314.7520,816 71.88734 14,619 000423.SZ东阿阿胶49.18-0.107.3832,165 99.982,423 48,250 000513.SZ丽珠集团34.53-3.288.4824,829 63.731,394 38,860 000661.SZ长春高新297.51-3.565.3750,610 99.942,796 9,132 000963.SZ华东医药32.70-2.686.3247,682 100
27、.003,118 92,160 000999.SZ华润三九28.05-2.502.7627,458 99.95782 26,984 002007.SZ华兰生物43.84-2.017.9541,007 85.812,872 63,802 002022.SZ科华生物11.72-3.7811.846,038 99.48736 60,670 002044.SZ美年健康17.83-4.552.4655,658 75.111,058 57,613 002223.SZ鱼跃医疗24.89-4.014.6724,952 85.301,021 39,942 002262.SZ恩华药业12.81-2.5113.96
28、13,066 86.681,658 123,427 002422.SZ科伦药业29.890.647.1743,035 71.752,302 74,095 002603.SZ以岭药业13.48-0.306.0516,261 82.02827 59,900 002773.SZ康弘药业48.60-8.042.3132,734 70.75554 11,020 300003.SZ乐普医疗26.82-2.978.0947,784 85.053,349 122,579 300015.SZ爱尔眼科33.690.273.2180,296 79.962,070 61,229 300122.SZ智飞生物44.05-
29、3.5911.8370,480 54.194,640 102,602 300199.SZ翰宇药业10.28-6.9720.859,543 61.561,298 119,162 300244.SZ迪安诊断21.25-1.859.6813,185 67.31882 40,422 300326.SZ凯利泰11.09-1.958.217,980 89.59597 52,962 300347.SZ泰格医药64.660.758.5932,341 69.661,972 29,943 300363.SZ博腾股份10.69-5.235.835,802 57.09199 18,059 300463.SZ迈克生物2
30、1.05-1.084.7411,746 65.61371 17,340 300558.SZ贝达药业41.33-7.4410.3116,573 42.32756 17,496 600079.SH人福医药12.801.9115.5017,327 95.002,625 199,279 600085.SH同仁堂31.803.586.1643,613 100.002,740 84,498 600276.SH恒瑞医药64.62-2.302.98285,816 99.578,506 131,136 600332.SH白云山41.756.8011.9367,877 65.895,316 127,781 600
31、422.SH昆药集团13.9115.8274.8710,605 99.518,012 568,066 600436.SH片仔癀118.530.044.7971,511 100.003,443 28,912 600511.SH国药股份27.731.659.6421,197 36.32735 26,757 600521.SH华海药业16.77-1.585.8220,977 98.851,237 71,931 600535.SH天士力22.98-3.696.0934,761 100.002,181 92,066 600867.SH通化东宝17.07-2.8510.9834,720 96.053,74
32、6 214,523 600998.SH九州通15.56-2.142.1229,216 88.41557 35,261 601607.SH上海医药21.21-1.308.5460,281 67.663,547 164,289 603658.SH安图生物66.031.437.3527,733 32.51675 10,037 603883.SH老百姓58.45-3.832.6716,655 93.70428 7,127 603939.SH益丰药房57.70-0.673.3721,742 96.26719 12,226 002030.SZ达安基因13.08-3.4715.2010,430 95.791
33、,587 116,076 002038.SZ双鹭药业27.72-1.9114.0318,985 82.782,273 79,529 002275.SZ桂林三金14.97-2.482.008,835 90.37163 10,673 002294.SZ信立泰27.411.118.1028,671 99.992,336 84,673 002390.SZ信邦制药5.77-4.6314.889,620 100.001,553 248,155 002424.SZ贵州百灵11.985.2712.4216,906 51.611,050 90,493 002433.SZ太安堂6.26-4.4313.464,80
34、0 96.11637 99,186 002462.SZ嘉事堂19.040.9512.794,770 99.52607 31,899 002550.SZ千红制药5.09-1.3615.036,515 70.61713 135,838 002589.SZ瑞康医药8.39-9.9812.5912,625 72.081,211 136,612 002653.SZ海思科14.08-5.385.2315,210 42.15347 23,800 002788.SZ鹭燕医药16.07-0.3711.453,090 97.25348 21,404 300026.SZ红日药业3.65-2.419.9610,990
35、 82.93933 248,723 300039.SZ上海凯宝5.29-0.5613.415,668 99.15778 142,488 300246.SZ宝莱特14.76-3.5914.142,156 73.76229 15,238 300255.SZ常山药业8.24-7.1029.497,704 69.111,639 190,591 300267.SZ尔康制药6.51-6.2048.8413,428 66.374,929 668,558 300289.SZ利德曼7.72-3.748.383,251 99.11278 34,989 600056.SH中国医药15.97-2.2614.6017,
36、064 94.732,455 147,810 600518.SH康美药业11.10-4.9720.5655,210 88.5310,297 905,369 600557.SH康缘药业14.301.786.238,815 97.09542 37,304 600587.SH新华医疗15.620.715.976,348 99.27381 24,069 600594.SH益佰制药7.180.5630.055,686 100.001,799 238,007 600750.SH江中药业19.150.5213.398,043 100.001,095 56,251 600763.SH通策医疗68.01-0.4
37、45.1521,807 100.001,120 16,516 600976.SH健民集团19.780.5612.983,034 99.93397 19,898 600993.SH马应龙17.02-3.466.197,337 99.81466 26,637 603108.SH润达医疗12.89-7.2013.437,470 87.71901 68,256 603368.SH柳州医药34.694.9010.678,987 100.00976 27,651 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7
38、 图表8:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(当地货币当地货币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(当地货币当地货币 百万百万)周成交额周成交额(当地货币 百万)(当地货币 百万)周成交量周成交量(千股千股)H股股0570.HK中国中药4.80-0.412.1724,172 536.6 109,429.1 0874.HK白云山37.658.358.6561,211 719.3 19,02
39、1.0 1066.HK威高股份7.468.271.2733,737 404.4 57,485.1 1093.HK石药集团15.883.392.8899,033 2,868.6 179,730.0 1099.HK国药控股32.25-2.572.2595,836 878.1 26,823.7 1177.HK中国生物制药8.007.382.82100,706 2,863.8 355,423.4 1513.HK丽珠医药29.102.113.1520,924 227.4 7,756.6 1518.HK新世纪医疗5.45-3.710.012,671 0.3 46.0 1530.HK三生制药15.661.1
40、61.1739,682 469.8 29,634.8 1666.HK同仁堂科技10.901.681.2913,961 87.9 8,089.7 1763.HK中国同辐21.553.111.876,893 32.5 1,494.7 2005.HK石四药集团7.787.611.9323,449 432.7 58,165.9 2607.HK上海医药17.801.952.8850,589 469.5 26,502.9 3320.HK华润医药11.02-0.720.2369,255 157.2 14,212.7 3933.HK联邦制药4.944.443.358,100 280.1 54,862.6 81
41、38.HK同仁堂国药0.000.000.00-0460.HK四环医药2.034.101.3119,226 251.7 124,436.3 0587.HK华瀚生物制药0.530.000.003,814 -0867.HK康哲药业7.72-2.401.4719,149 292.3 36,541.7 0950.HK李氏大药厂7.312.090.424,330 18.2 2,488.9 1011.HK泰凌医药0.69-4.170.371,108 4.2 5,943.5 1358.HK普华和顺1.3410.740.502,103 10.1 7,921.0 1515.HK凤凰医疗6.244.701.188,
42、091 96.3 15,319.2 2120.HK康宁医院40.50-3.231.093,058 9.1 221.6 2186.HK绿叶制药7.573.423.0724,791 759.0 100,552.0 2348.HK东瑞制药1.481.370.212,348 5.0 3,332.7 2666.HK环球医疗6.92-0.432.1511,877 256.2 36,920.7 3689.HK康华医疗6.240.810.962,087 5.0 814.0 美股中概股美股中概股CBPO.O泰邦生物96.940.344.783,816 -1,881.6 BGNE.O百济神州138.79-5.50
43、0.008,290 -1,050.3 WX.N药明康德45.900.000.003,259 -MR.N迈瑞公司13.92-0.641.97490 -693.9 KANG.O爱康国宾20.530.000.001,426 -中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 行业要闻 政策政策 国家医保局下发医疗保障基金使用监管条例 4 月 11 日，国家医保局下发医疗保障基金使用监管条例（征求意见稿）。内容提到，国务院医疗保障行政部门负责全国医疗保障领域信用管理工作，纳入社会信用体系，对于违反相关规定的
44、单位和个人，可以给予公开曝光、纳入失信联合惩戒对象名单等惩戒措施。（资料来源：医药网 链接：http:/ 4月8日，国家发改委官方网站发布 产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿），公开征求意见。将鼓励创新药、新型药用包装材料等 8 类品种，限制药用丁基橡胶塞、二步法生产输液用塑料瓶等6类生产装置，淘汰13类落后医药生产工艺设备和落后产品。（资料来源：医药网 链接：http:/ 首个用于治疗成人 HIV-1 感染的双药物组合获得美国 FDA 批准 美国 FDA 宣布批准新型疗法 Dovato（度鲁特韦（dolutegravir）和拉米夫定（lamivudine）用于治疗此前并未接受过抗
45、逆转录病毒疗法治疗的成年 HIV-1 患者，Dovato 疗法有望成为治疗 HIV-1 感染的首个两种药物组合、固定剂量的完整疗法。（资料来源：生物谷 链接：http:/ Evenity 获美国 FDA 批准 安进（Amgen）与优时比（UCB）近日联合宣布，美国 FDA 已批准 Evenity（romosozumab），用于存在骨折高风险的绝经后女性，治疗骨质疏松症。Evenity 是一种骨形成剂，具有双重作用，既能增加骨形成，又能减少骨吸收，从而增加骨密度（BMD），降低骨折风险。Evenity 也成为美国市场首个也是唯一一个具有双重作用的骨质疏松症新药。（资料来源：生物谷 链接：http
46、:/ 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 本周大事 图表9:本周重大事件提醒 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 时间时间事件A股股周一（4月15日）康美药业(600518):限制股份上市流通安图生物(603658):股东大会现场会议登记起始贝达药业(300558):年报预计披露日期昆药集团(600422):一季报预计披露日期凯利泰(300326):股东大会互联网投票起始昆药集团(600422):股东大会现场会议登记起始恒瑞医药(600276):一季报预计披露日期通化东宝(600867):年报预计披露日期安图生物(60365
47、8):股东大会召开安图生物(603659):股东大会互联网投票起始凯利泰(300326):股东大会召开国药股份(600511):股东大会现场会议登记起始周四（4月18日）鱼跃医疗(002223):年报预计披露日期云南白药(000538):股东大会现场会议登记起始昆药集团(600422):股东大会互联网投票起始智飞生物(300122):股东大会现场会议登记起始昆药集团(600422):股东大会召开华东医药(000963):年报预计披露日期长春高新(000661):一季报预计披露日期科伦药业(002422):一季报预计披露日期恩华药业(002262):一季报预计披露日期周二（4月16日）周三（4月
48、17日）周五（4月19日）周六（4月20日）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 4 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表10:A股可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）公司名称公司名称代码代码收盘价收盘价(元)(元)总市值总市值2019/4/13（百万元）（百万元）2018A/E2019E2020E2018A/E2019E2020E2018A/E2019E2020E恒瑞医药恒瑞医药60027664.62285,
49、8160.92 1.20 1.47 70.3x45.0 x36.7x12.1x9.8x8.0 x华东医药华东医药00096332.7047,6821.53 1.92 2.35 21.4x17.0 x13.9x4.8x4.0 x3.3x恩华药业恩华药业00226212.8113,0660.51 0.65 0.79 24.9x19.9x16.1x4.4x3.7x3.0 x人福医药人福医药60007912.8017,3270.58 0.64 0.74 22.1x20.1x17.2x1.2x1.1x1.1x科伦药业科伦药业00242229.8943,0350.84 1.12 1.40 35.5x26.
50、6x21.3x3.4x3.1x2.7x贝达药业贝达药业30055841.3316,5730.44 0.47 0.52 93.8x88.5x79.9x7.6x7.2x6.7x康弘药业康弘药业00277348.6032,7341.17 1.48 1.90 41.6x32.9x25.6x7.9x6.7x5.6x凯莱英00282186.1919,886-2.54 3.35 -33.9x25.7x-6.3x5.1x信立泰00229427.4128,671-1.53 1.70 -17.9x16.1x-3.6x3.1x化学制剂药中值化学制剂药中值12,30532.8x25.8x20.5x5.1x3.7x3.
