1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 10 月 14 日 医疗健康医疗健康 国内 PD-L1 抗体研发进展 行业动态行业近况行业近况 行情回顾：行情回顾：过去一周 A 股医药股板块指数上涨 3.11%，上证综指上涨 1.42%，深证成指上涨 1.23%，创业板指上涨 1.17%。行业动态：行业动态：1）美国 FDA 批准礼来 5-HT1F 受体激动剂上市；2）用于促进恢复听力的创新再生疗法获得 FDA 快速通道资格。本周我们选取了 PD-L1 抗体这一主题，进行了市场分析，供投资者参考。评论评论 PD-L1 是肿瘤免疫疗法的重要靶
2、点，国内市场空间大。是肿瘤免疫疗法的重要靶点，国内市场空间大。PD-L1，全称程序性死亡受体-配体 1。肿瘤细胞上的 PD-L1 与 PD-1（程序性死亡受体-1）结合可以抑制 T细胞增殖分化并导致 T 细胞凋亡。PD-L1 抗体通过阻断肿瘤细胞对 T 细胞的抑制性信号，从而使体内的 T 细胞发挥正常免疫作用。我们预计 PD-L1 抗体联合疗法，特别是基于生物标志物的联合将是肿瘤疗法的未来趋势。根据 Forest Sullivan 数据，我国肿瘤患者在 2017 年达到 340 万，预计 2020 年可达到 460 万，PD-1/PD-L1市场空间也将在 2030 年达到 984 亿元。全球共
3、获批全球共获批 3 款款 PD-L1 抗体药物，国内共有抗体药物，国内共有 7 款药物处于临床款药物处于临床 III 期。期。截至目前，共有罗氏的阿特珠单抗、辉瑞/默克的 avelumab、阿斯利康的度伐鲁单抗通过 FDA审批上市。三款药物 2018 年销售额约为 14.9 亿美元，仍远低于 PD-1 抗体约 140亿美元的市场规模。国内目前共有 7 款药物处于临床 III 期阶段，包括已在全球上市的三款药物和国内厂商的四款原研新药。我们预计基石药业的我们预计基石药业的 CS1001 将成为国内首个获批的将成为国内首个获批的 PD-L1 抗体。抗体。目前，CS1001正在进行多项临床试验，包括
4、中国的一项多臂 Ib 期试验、两项注册性 II 期试验、三项 III 期试验和一项美国桥接性 I 期试验。在多臂 Ib 期试验中，CS1001 表现出了良好的抗肿瘤活性。公司预计针对经典型霍奇金淋巴癌的 II 期临床试验将于2020 年上半年提交 NDA 申请。估估值与建议值与建议 关于投资建议，本周我们继续维持对此前 7+5 组合标的的推荐：A 股：恒瑞医药、科伦药业、通化东宝、美年健康、华润三九、华兰生物、凯利泰。H 股：中国生物制药、石药集团、威高股份、国药控股、石四药集团。风险风险 第二批集采进度快于预期，产品放量不及预期。朱言音朱言音 分析员 SAC 执证编号：S0080517120
5、001 SFC CE Ref：BIH554 邹朋邹朋 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 恒瑞医药-A 跑赢行业 88.50 68.1 55.8 科伦药业-A 跑赢行业 40.00 29.8 24.0 通化东宝-A 跑赢行业 18.00 35.3 27.8 美年健康-A 跑赢行业 13.50 49.2 37.0 华润三九-A 跑赢行业 37.60 13.2 16.5 华兰生物-A 跑赢行业 40.00 35.1 28.3 中国生物制药-H 跑赢行业 13.00 35.4 30
6、.5 石药集团-H 跑赢行业 19.00 22.2 17.8 威高-H 跑赢行业 9.50 17.8 15.5 国药控股-H 跑赢行业 35.20 10.6 9.4 石四药集团-H 跑赢行业 8.85 17.1 14.0 中金一级行业 医疗健康 相关研究报告相关研究报告 白云山-A|主营盈利继续改善，分拆助于拓展融资渠道(2019.09.11)中国中药-H|全国布局已经初见雏形(2019.09.10)医疗健康|商保迅速发展，助力构建大健康生态圈(2019.09.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 78891001111221332018-102019-012019-042019
7、-072019-10相对值(%)沪深300 中金医疗健康 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 国内 PD-L1 抗体研发进展 PD-L1 作为肿瘤免疫疗法的重要靶点之一，是近年来抗肿瘤新药研发的主要方向之一。目前全球共有三款药品已上市销售，国内市场也已经有七款药物进入临床 III 期阶段。我们预计基石药业的 CS1001 产品将成为国内首个获批的 PD-L1 抗体。PD-L1：肿瘤免疫疗法的重要靶点：肿瘤免疫疗法的重要靶点 PD-L1 抗体可阻断肿瘤细胞对抗体可阻断肿瘤细胞对 T 细
8、胞的抑制作用细胞的抑制作用。PD-L1，全称程序性死亡受体-配体 1，是一种免疫抑制性共刺激分子。肿瘤细胞上的 PD-L1 与 PD-1（程序性死亡受体-1）结合可以抑制 T 细胞增殖分化并导致 T 细胞凋亡。多种肿瘤细胞通过大量表达 PD-L1 使肿瘤细胞逃避免疫系统的监视与攻击。PD-L1 抗体通过与肿瘤细胞上的 PD-L1 靶点结合，阻断肿瘤细胞对 T 细胞的抑制性信号，从而使体内的 T 细胞发挥正常免疫作用，识别并清除肿瘤细胞。目前的临床数据表明，相较于 PD-1 抗体，PD-L1 抗体具有更高的安全性和更低的毒副作用。图表1:PD-L1抗体作用机理 资料来源：搜狐网，中金公司研究部
9、联合疗法是肿瘤免疫治疗的新趋势。联合疗法是肿瘤免疫治疗的新趋势。目前大量科学及临床数据表明，以肿瘤免疫治疗为基础的联合疗法较单一疗法显示出更高的缓解率和耐久性。目前与 PD-1/PD-L1 抗体等检查点抑制剂联合使用的主要制剂有三类：其他检查点抑制剂、分子靶向药物和化疗。国内肿瘤用药市场空间广阔，国内肿瘤用药市场空间广阔，PD-L1 抗体增长潜力大。抗体增长潜力大。根据 Forest Sullivan 报告，我国肿瘤患者由2013年的300万增长至2017年的340万，预计2020年将达到460万；PD-1/PD-L1市场规模也将从 2018 年的空白增长至 2030 年的 984 亿元。中金
10、公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表2:国内PD-1/PD-L1市场规模预测 资料来源：Forest Sullivan，中金公司研究部 PD-L1 抗体国内市场仍处于空白阶段抗体国内市场仍处于空白阶段 全球共有三款全球共有三款 PD-L1 药物上市。药物上市。2016 年 5 月，罗氏的阿特珠单抗（商品名 Tencentriq）上市，适应症为膀胱癌，为全球首个上市的 PD-L1 抗体。2017 年 4 月，FDA 批准辉瑞和默克的 PD-L1 抗体 avelumab（商品名 Bave
11、ncio）用于治疗默克细胞癌。2017 年 5 月，阿斯利康的度伐鲁单抗（商品名 Imfinzi）经 FDA 批准上市，用于治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌。另外，FDA 于近日批准 Imfinzi 治疗接受含铂方案的同步化疗后病情没有进展的不可切除性 III 期非小细胞肺癌患者的美国处方信息进行更新，纳入 III 期临床研究PACIFIC 的总生存期数据（临床研究表明，与安慰剂相比，Imfinzi 将死亡风险显著降低了32%）。图表3:全球已获批三款PD-L1抗体 资料来源：FDA，中金公司研究部。注：部分适应症为上市后新获批。2018 年全球年全球 PD-L1 抗体市场规模达到抗体市场规模达
12、到 14.9 亿美元。亿美元。2018 年，阿特珠单抗、avelumab 和度伐鲁单抗全球销售额分别达到 7.8 亿美元、0.8 亿美元和 6.3 亿美元，市场规模合计 14.9亿美元。国内国内 PD-L1 抗体均处于临床试验阶段。抗体均处于临床试验阶段。根据丁香园 Insight 数据库，目前国内正在开展 86项针对 PD-L1 靶点的临床试验，共有 7 款药物正在开展 III 期临床试验。其中罗氏的阿特珠单抗、默克/辉瑞的 Avelumab 和阿斯利康的度伐鲁单抗等三款药物均已经 FDA 批准上市，其他四款药物均为国内企业的原研新药。0124515037456170278683387591
13、094698402004006008001,0001,2002018201920202021202220232024202520262027202820292030市场规模(人民币亿元)通用名商品名公司上市时间适应症阿特珠单抗tecentriq罗氏2016年5月膀胱癌、非小细胞癌、广泛期小细胞肺癌、三阴性乳腺癌、非鳞非小细胞肺癌avelumabBavencio辉瑞/默克2017年4月 默克细胞癌度伐鲁单抗Imfinzi阿斯利康2017年5月 尿路上皮癌、非小细胞肺癌 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部
14、的重要法律声明 4 图表4:国内正在进行III期临床实验的PD-L1抗体 资料来源：丁香园Insight数据库，中金公司研究部 CS1001：基石药业的在研：基石药业的在研 PD-L1 抗体抗体 预计基石药业的预计基石药业的 CS1001 将成为国内首家获批将成为国内首家获批 PD-L1 抗体。抗体。目前，基石药业的 PD-L1 抗体（CS1001）正在进行多项临床试验，包括中国的一项多臂 Ib 期试验、两项注册性 II 期试验、三项 III 期试验和一项美国桥接性 I 期试验。其中公司预计针对经典型霍奇金淋巴癌的 II 期临床试验将于 2020 年上半年提交 NDA 申请。图表5:CS100
15、1临床研发进展 资料来源：基石药业公司公告，中金公司研究部 CS1001 在在 Ib 期的四项队列研究中表现出良好的抗肿瘤活性。期的四项队列研究中表现出良好的抗肿瘤活性。在一项针对实体瘤及淋巴癌的多中心、开放性、剂量扩展 Ib 临床试验中，CS1001 显示了良好的抗肿瘤活性。其中食管鳞癌的客观缓解率达到 77.80%，疾病控制率达到 88.90%；胃癌或胃食管交界处癌的客观缓解率达到 62.10%，疾病控制率达到 82.80%；不可切除的胆管癌或胆囊癌的客观缓解率达到10.30%，疾病控制率达到37.90%；MSI-H/dMMR实体瘤的客观缓解率达到38.10%，疾病控制率达到 57.10%
16、。图表6:CS1001针对实体瘤及淋巴癌的Ib期临床试验结果 资料来源：基石药业公司公告，中金公司研究部 通用名公司中国开发情况适应症CS1001CstoneIII期非小细胞肺癌、自然杀伤T细胞淋巴癌、肝细胞癌、经典型霍奇金淋巴癌、胃癌阿特珠单抗罗氏III期头颈部鳞状细胞癌、肝细胞癌、非小细胞肺癌、三阴性乳腺癌、UCC、小细胞肺癌Avelumab默克/辉瑞III期头颈部鳞状细胞癌度伐鲁单抗阿斯利康III期非小细胞肺癌KN035康宁杰瑞/思路迪III期正胆道癌、胃癌、突变大肠癌TQB2450南京顺欣制药/正大天晴药业III期头颈鳞癌SHR-1316恒瑞医药III期SHR-1316/安慰剂联合卡铂
17、和依托泊苷治疗广泛期小细胞肺癌试验适应症治疗药物研发进展预期试验完成日期经典型霍奇金淋巴癌CS1001单一疗法II期2019年自然杀伤/T细胞淋巴癌CS1001单一疗法II期2020年三阶段非小细胞肺癌CS1001单一疗法III期2020年四阶段非小细胞肺癌CS1001联合标准疗法III期2020年胃癌CS1001联合标准疗法III期2021年实体瘤及淋巴瘤CS1001单一/联合疗法Ib期-实体瘤CS1001单一疗法I期-适应症治疗药物一线/二线客观缓解率疾病控制率患者数食管鳞癌CS1001联合CF化疗方案一线77.80%88.90%18胃癌或胃食管交界处癌CS1001联合XELOX化疗方案一
18、线62.10%82.80%29不可切除的胆管癌或胆囊癌CS1001单一疗法10.30%37.90%29MSI-H/dMMR实体瘤CS1001单一疗法二线及以上38.10%57.10%21 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 行情回顾与本周策略 本周行情回顾本周行情回顾 A 股医药 过去一周 A 股医药股板块指数上涨 3.11%，上证综指上涨 1.42%，深证成指上涨 1.23%，创业板指上涨 1.17%。A 股医药板块涨幅前三分别是龙津药业（+20.97%）、司太立（+19.70%）
19、、凯普生物（+18.23%），跌幅前三分别是药石科技（-8.60%）、海普瑞（-8.01%）、博济医药（-7.13%）。港股医药 过去一周涨幅前三分别是兴科蓉医药（+25.45%）、HKE HOLDINGS（+23.71%）、平安好医生（+18.85%），跌幅前三分别是励晶太平洋（-12.42%）、百本医护（-12.40%）、康华医疗（-11.42%）。美国中概股医药 过去一周涨幅前三为万春药业（+4.64%）、中国苏轩堂药业（+4.51%）、惠普森医药（+3.16%），跌幅前三为联络智能（-13.29%）、和黄中国医药科技（-8.18%）、泰和诚医疗（-3.36%）。图表7:医药板块及A股股
20、价表现，相对估值溢价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12
21、/312019/2/282019/4/302019/6/302019/8/31相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 本周中金医药投资组合本周中金医药投资组合 投资组合：投资组合：A 股：恒瑞医药、科伦药业、恒瑞医药、科伦药业、通化东宝、通化东宝、美年健康、美年健康、华润三九、华兰生物、凯利泰华润三九、华兰生物、凯利泰。H 股：中国生物制药、石药集团、威高股份、中国生物制药、石药集团、威高股份、国药控股国药控股、石四药集团、石四药
22、集团。近期工作：近期工作：行业动态：商保迅速发展，中金医药月度 7+5 组合：2019 年 10 月组合（10 月 8 日）；海外观察：全球观察（10 月 9 日）。图表8:近期工作 资料来源：中金公司研究部 行业动态 中金医药月度7+5组合：2019年10月组合海外观察全球观察近期工作近期工作 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表9:A股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万
23、得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(人民币人民币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(人民币人民币 百万百万)流通流通A股占总股股占总股本比例本比例(%)周成交额周成交额(人民币人民币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)000423.SZ东阿阿胶30.38-0.332.1819,869 99.98431 14,266 000513.SZ丽珠集团27.754.563.9325,940 63.72642 23,420 000661.SZ长春高新401.081.703.5568,229 99.952,382 6,031 000963.SZ华东医
24、药26.270.272.0545,967 100.00941 35,919 000999.SZ华润三九31.136.871.4630,473 99.95434 14,319 002007.SZ华兰生物36.345.954.6650,987 85.781,980 56,036 002022.SZ科华生物10.136.973.285,219 99.56164 16,809 002044.SZ美年健康13.168.223.9049,255 90.611,687 132,392 002223.SZ鱼跃医疗21.831.061.8521,884 86.47346 16,047 002262.SZ恩华药业
25、10.880.185.2511,091 87.04503 46,609 002422.SZ科伦药业26.241.472.9337,780 71.78784 30,229 002603.SZ以岭药业11.102.871.1613,390 82.03126 11,470 002773.SZ康弘药业34.523.631.3730,226 70.95291 8,536 300003.SZ乐普医疗26.535.873.1747,267 85.051,262 48,014 300015.SZ爱尔眼科36.583.131.75113,318 81.111,585 43,957 300122.SZ智飞生物50
26、.005.374.7280,000 54.742,007 41,329 300199.SZ翰宇药业7.361.522.936,749 62.31123 16,727 300244.SZ迪安诊断24.921.6713.7915,462 61.641,318 52,738 300326.SZ凯利泰15.504.739.2011,196 97.54990 64,836 300347.SZ泰格医药67.007.985.0150,225 70.541,743 26,509 300363.SZ博腾股份15.4712.5110.488,396 78.79693 44,795 300463.SZ迈克生物26.
27、975.685.9815,041 67.56604 22,521 300558.SZ贝达药业46.00-0.285.4818,446 42.24416 9,291 600079.SH人福医药12.733.333.3717,233 95.00537 43,352 600085.SH同仁堂26.81-0.331.1136,769 100.00407 15,206 600276.SH恒瑞医药83.393.361.82368,818 99.576,477 80,236 600332.SH白云山35.582.541.5157,846 86.47747 21,244 600422.SH昆药集团11.386
28、.958.958,663 99.70763 67,946 600436.SH片仔癀107.895.903.0765,092 100.001,969 18,522 600511.SH国药股份27.972.648.1121,103 36.80623 22,504 600521.SH华海药业14.74-0.273.6319,492 93.50660 44,945 600535.SH天士力15.902.051.8524,051 100.00440 27,991 600867.SH通化东宝17.34-0.913.1835,269 100.001,119 64,607 600998.SH九州通14.25-
29、0.141.1426,757 89.12269 19,032 601607.SH上海医药18.401.101.1652,294 67.66405 22,246 603658.SH安图生物95.748.171.3840,211 100.00545 5,791 603883.SH老百姓77.542.391.8422,220 93.18380 4,903 603939.SH益丰药房84.206.832.1831,905 95.72655 7,923 002030.SZ达安基因11.4112.974.259,098 95.32357 32,331 002038.SZ双鹭药业13.094.892.321
30、3,448 100.00307 23,809 002275.SZ桂林三金13.460.600.397,944 90.3728 2,063 002294.SZ信立泰19.071.982.5919,948 99.99517 27,128 002390.SZ信邦制药5.855.412.469,753 95.71226 39,192 002424.SZ贵州百灵10.460.879.5914,761 51.57744 69,787 002433.SZ太安堂4.532.951.483,473 96.1149 10,937 002462.SZ嘉事堂15.733.014.344,589 85.88168 10
31、,866 002550.SZ千红制药4.823.431.056,169 70.7046 9,545 002589.SZ瑞康医药8.171.8714.5212,293 77.271,373 168,852 002653.SZ海思科19.959.985.0821,632 44.72473 24,629 002788.SZ鹭燕医药8.173.424.122,670 97.25106 13,091 300026.SZ红日药业3.463.591.7610,400 80.97146 42,947 300039.SZ上海凯宝4.382.821.114,693 99.1551 11,844 300246.SZ
32、宝莱特12.713.763.511,857 73.7647 3,778 300255.SZ常山药业5.752.863.385,376 63.99115 20,204 300267.SZ尔康制药6.525.848.0013,448 68.58726 113,225 300289.SZ利德曼5.542.031.302,333 99.0030 5,423 600056.SH中国医药13.141.621.2214,040 94.73161 12,317 600518.SH康美药业4.084.883.7720,293 88.64661 166,327 600557.SH康缘药业17.393.512.54
33、10,310 96.98250 14,587 600587.SH新华医疗15.822.132.606,430 99.27165 10,488 600594.SH益佰制药4.892.952.523,873 100.0097 19,970 600750.SH江中药业12.854.472.096,746 100.00137 10,961 600763.SH通策医疗106.053.463.2334,004 100.001,080 10,356 600976.SH健民集团17.111.602.142,625 99.9356 3,273 600993.SH马应龙17.132.152.487,384 99.
34、83181 10,688 603108.SH润达医疗10.13-0.491.985,871 87.71102 10,071 603368.SH柳州医药36.181.172.659,373 98.93242 6,783 603520.SH司太立40.4619.707.346,793 100.00453 12,319 002166.SZ莱茵生物7.616.286.924,301 78.48231 30,707 300238.SZ冠昊生物21.305.1910.125,648 98.67553 26,485 300194.SZ福安药业5.6613.6526.546,734 75.041,225 22
35、1,852 002872.SZ*ST天圣5.443.033.761,730 67.6243 8,078 002118.SZ紫鑫药业7.1611.1818.689,170 99.971,693 239,229 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表10:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(当地货币当
36、地货币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(当地货币当地货币 百万百万)周成交额周成交额(当地货币当地货币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)H股股0570.HK中国中药3.754.460.7218,884 134.1 36,107.2 0874.HK白云山26.855.504.0843,652 233.4 8,973.9 1066.HK威高股份8.38-0.240.3637,897 137.0 16,399.8 1093.HK石药集团16.020.123.8799,906 3,966.2 241,368.8 1099.HK国药控股25.902.371.6176,96
37、6 487.2 19,154.5 1177.HK中国生物制药10.826.081.88136,205 2,522.2 236,282.6 1513.HK丽珠医药20.800.730.5619,443 37.2 1,794.8 1518.HK新世纪医疗2.90-2.360.021,421 0.3 112.5 1530.HK三生制药13.46-0.441.4334,122 500.4 36,315.0 1666.HK同仁堂科技7.422.340.989,503 45.4 6,173.1 1763.HK中国同辐19.703.680.136,302 2.1 107.6 2005.HK石四药集团6.26
38、0.160.3618,993 68.6 11,030.7 2607.HK上海医药14.360.141.0440,812 135.7 9,515.0 3320.HK华润医药7.492.180.1347,071 60.4 8,111.1 3933.HK联邦制药4.14-0.720.746,788 50.7 12,187.2 0460.HK四环医药1.135.610.6210,696 65.9 58,923.5 0867.HK康哲药业9.802.190.8724,308 209.2 21,486.0 0950.HK李氏大药厂4.493.460.172,659 4.3 988.0 1011.HK泰凌医
39、药0.501.010.05952 0.5 994.0 1358.HK普华和顺1.18-4.070.241,852 4.6 3,793.0 1515.HK凤凰医疗4.590.440.465,952 27.5 5,991.5 2120.HK康宁医院22.304.940.221,684 1.0 44.1 2186.HK绿叶制药5.710.710.7918,666 146.6 25,679.5 2348.HK东瑞制药1.45-1.360.182,278 4.0 2,832.0 2666.HK环球医疗5.576.910.509,560 46.8 8,585.5 3689.HK康华医疗4.42-11.42
40、0.171,478 0.7 139.8 2211.HK大健康国际0.100.000.01386 0.0 256.0 6160.HK百济神州-B72.85-1.090.0157,152 5.5 77.2 3309.HK希玛眼科5.10-1.160.815,362 43.4 8,517.7 8158.HK中国再生医学0.13-8.570.21113 0.3 1,826.0 2327.HK美瑞健康国际0.49-3.000.512,072 10.9 21,876.0 1498.HK培力控股1.32-5.710.05348 0.2 137.5 美股中概股美股中概股CBPO.O泰邦生物115.180.24
41、2.084,407 -794.8 BGNE.O百济神州119.45-2.290.007,208 -1,380.8 HCM.O和黄中国医药17.17-8.180.362,289 -483.0 WX.N药明康德45.900.000.003,259 -CCM.N泰和诚医疗2.30-3.360.01100 -2.3 MR.N迈瑞公司3.23-9.014.65115 -1,659.8 KANG.O爱康国宾20.530.000.001,426 -APM.O知临集团15.98-0.030.07464 -4.4 LLIT.O联络智能0.65-13.290.0412 -6.4 CPHI.A惠普森医药0.263.
42、160.9711 -424.5 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 行业要闻 政策政策 国务院办公厅：印发关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见 10 月 11 日，国务院办公厅印发关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见，指出党中央、国务院高度重视短缺药品供应保障工作，并保供、稳价两方面提出相应政策举措。意见强调，要做好定期报告，强化监督问责，对工作开展不力的地方，及时约谈并督促整改，确保相关措施取得实效。（资料来源：医药网 链接：http:/ 10 月 9 日国家卫健委挂网关于
43、印发第一批鼓励仿制药品目录的通知，明确列出第一批 33 个鼓励仿制药品种目录。提出各相关部门要按照有关规定，在临床试验、关键共性技术研究、优先审评审批等方面予以支持。（资料来源：医药网链接：http:/ 美国 FDA 批准礼来 5-HT1F 受体激动剂上市 近日，礼来（Lilly）公司宣布，美国 FDA 批准该公司开发的 Reyvow（lasmiditan）片剂上市，作为急性疗法治疗有先兆或无先兆成年偏头痛患者。Reyvow 具有独特的作用机制，是 FDA 批准的首款也是唯一款血清素（5-HT）1F 受体激动剂。（资料来源：新浪医药 链接：https:/ FDA 快速通道资格 近日处于临床阶段
44、的生物技术公司 Frequency Therapeutics 宣布，其旨在促进听力恢复的研究性候选药物 FX-322，被 FDA 授予了快速通道资格，并在治疗感音神经性听力损失（sensorineural hearing loss，SNHL）的 2a 期实验中，实现首例患者给药。（资料来源：新浪医药 链接：https:/ 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 本周大事 图表11:本周重大事件提醒 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 时间时间事件A股股乐普医疗(300003):股东大会现场会议登记起始丽珠集团(000513)
45、:股东大会互联网投票起始乐普医疗(300003):股东大会互联网投票起始 丽珠集团(000513):股东大会召开周三（10月16日）乐普医疗(300003):股东大会召开华海药业(600521):限售股份上市流通翰宇药业(300199):限售股份上市流通H股股周一（10月14日）丽珠医药(1513):股东大会互联网投票起始东阳光药(1558):分红除权丽珠医药(1513):股东大会召开周三（10月16日）中国中药(0570):分红派息 周二（10月15日）周二（10月15日）周一（10月14日）周四（10月17日）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读
46、在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表12:A股可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）公司名称公司名称代码代码收盘价收盘价(元)(元)总市值总市值2019/10/13（百万元）（百万元）2018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E恒瑞医药恒瑞医药60027683.39368,8180.92 1.22 1.49 90.7x68.1x55.8x18.7x15.2x12.4x华东医药华东医药00096326.2
47、745,9671.30 1.60 1.96 20.3x16.4x13.4x3.9x3.1x2.5x恩华药业恩华药业00226210.8811,0910.51 0.65 0.79 21.1x16.9x13.7x3.8x3.1x2.6x人福医药人福医药60007912.7317,2330.90 0.64 0.74 14.1x20.0 x17.1x3.6x1.2x1.1x科伦药业科伦药业00242226.2437,7800.84 1.12 1.46 31.1x29.8x24.0 x3.0 x2.7x2.8x贝达药业贝达药业30055846.0018,4460.42 0.45 0.53 110.6x1
48、01.5x86.4x8.4x7.9x7.4x康弘药业康弘药业00277334.5230,2260.79 0.93 1.15 43.5x37.2x29.9x5.7x4.9x4.2x凯莱英002821123.3828,551-2.46 3.23 -50.1x38.3x-9.3x7.6x信立泰00229419.0719,948-1.15 1.18 -16.5x16.2x-2.8x2.7x化学制剂药中值化学制剂药中值10,00332.4x24.0 x17.9x4.8x3.2x2.8x化学原料药中值化学原料药中值7,53328.7x27.1x20.4x2.5x2.3x2.1x华兰生物华兰生物002007
49、36.3450,9870.81 1.04 1.28 44.7x35.1x28.3x6.1x5.1x4.3x长春高新长春高新000661401.0868,2295.92 8.26 9.88 67.8x48.6x40.6x12.9x10.4x8.5x智飞生物智飞生物30012250.0080,0000.91 1.52 2.19 55.1x32.9x22.9x19.1x13.8x10.0 x通化东宝通化东宝60086717.3435,2690.41 0.49 0.62 42.1x35.3x27.8x4.7x2.6x2.1x翰宇药业翰宇药业3001997.366,7490.47 0.62 0.80 1
50、5.7x11.8x9.2x1.7x1.5x1.4x博雅生物30029431.2113,524-1.30 1.59 -24.0 x19.6x-3.2x2.8x卫光生物00288054.785,916-生物制药中值生物制药中值15,15942.1x32.9x26.2x4.7x3.2x2.8x天士力天士力60053515.9024,0511.02 1.04 1.11 15.6x15.2x14.3x2.3x2.1x1.9x以岭药业以岭药业00260311.1013,3900.50 0.61 0.71 22.3x18.1x15.7x1.8x1.6x1.5x华润三九华润三九00099931.1330,47
