1、此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告稀土价格上涨，关注黄金机会稀土价格上涨，关注黄金机会 2019 年年 06 月月 10 日日评级评级 同步大市同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较%1M 3M 12M 有色金属 4.47-5.82-19.92 沪深 300-3.21-1.28-4.47 周策周策 分析师分析师 执业证书编号：S0530519020001 0731-84779582 张鹏张鹏 研究助理研究助理 18373169614 相关报告相关报告 1 有色金属：有色金属
2、行业 2019 年中期策略报告：新能源中游材料崛起，美元推升金、铜机会 2019-06-04 2 有色金属：新能源汽车产业链点评(十二)：新能源公交车补贴政策发布 2019-06-03 3 有色金属：有色金属行业 2019 年 4 月份报告：谨 慎 看 多 铜 市 场，稀 土 价 格 有 望 上 涨 2019-05-10 重点股票重点股票 2018A 2019E 2020E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 紫金矿业 0.18 18.06 0.22 14.77 0.23 14.13 谨慎推荐 山东黄金 0.40 82.00 0.70 46.86 0.84 39.05 谨慎推荐
3、 湖南黄金 0.23 36.96 0.28 30.36 0.35 24.29 谨慎推荐 云南铜业 0.36 27.97 0.40 25.18 0.44 22.89 谨慎推荐 厦门钨业 0.35 43.14 0.38 39.74 0.44 34.32 谨慎推荐 新宙邦 0.84 25.92 1.04 20.93 1.30 16.75 推荐 五矿稀土 0.10 153.40 0.14 109.57 0.15 102.27 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：投资要点：板块表现：板块表现：2019 年 5 月份申万有色金属指数下跌 9.85%，跑赢上证综指 10.12 个百分点，跑赢沪深 300
4、 指数 11.35 个百分点。5 月份有色金属行业流通市值加权平均涨幅为 3.08%，位于申万 28 个一级子行业涨幅的第 1 位。截止 2019 年 5 月 31 日，全 A、沪深 300、有色金属板块市净率分别（剔除负值，中值法）位于历史后 9.93%、14.52%和 5.99%位置。二级子板块方面，5 月份金属非金属新材料、稀有金属、黄金、工业金属板块分别上涨 9.09%、5.06%、2.03%和-0.71%。基本金属板块：基本金属板块：5 月份 LME 基本金属价格均出现下跌，LME 库存方面，铜、镍、铅库存下跌，锌、铝、锡库存上涨。铜的 TC 费用继续下滑，5 月份国内 TC 均价为
5、 67.5 美元/吨，谨慎看多下半年铜市场。小金属板块：小金属板块：（1）稀贵金属：稀土行业由于缅甸事件继续发酵，中重稀土价格迎来上涨。美国经济超预期衰退，市场预期下半年度美联储将开启降息，带动 5 月份黄金价格上涨0.91%。（2）锂钴产业链：截止 5 月底，电池级 99.5%的碳酸锂价格为 7.70 万元/吨，价格小幅上涨，无锡盘的钴价格为 22.75 万元/吨，继续回调。三元正极 523 材料和磷酸铁锂材料价格均迎来下跌，人造石墨和电解液价格相对平稳。4月份动力电池装机量 5.386Gwh，同比增长 43%，环比增长 5.67%。4月份新能源汽车累计销量 9.68 万辆，同比增长 18%
6、。投资策略：投资策略：建议关注黄金领域的紫金矿业、山东黄金、湖南黄金；铜领域，建议关注云南铜业；小金属领域，建议关注五矿稀土、厦门钨业；新能源汽车领域，建议关注业务分散、降价压力小的电解液企业新宙邦。风险提示：风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌；插电式混合动力汽车发展超预期；电动汽车事故频发导致行业短期遇冷。-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%2018-062018-102019-02有色金属沪深300行业月度报告 行业月度报告 有色金属有色金属 此报告仅供内部客户参考 此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的
7、免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 行情回顾：行情回顾：5 月份有色金属板块跑赢大盘月份有色金属板块跑赢大盘.3 2 金属价格及库存走势金属价格及库存走势.4 2.1 基本金属价格及库存：铜 TC 费用下调.4 2.2 小金属价格及库存：稀土价格上涨，新能源产业链回调.7 3 投资策略投资策略.12 4 风险提示风险提示.12 图表目录图表目录 图 1：过去 1 年行业指数跑输大盘 12.48 个百分点.3 图 2：2019 年 5 月行业指数跑赢大盘 10.12 个百分点.3 图 3：2019 年 5 月申万全行业区间涨跌幅（%，流通市值加权平均）.3 图 4：2019 年 5
8、 月有色金属行业子板块区间涨跌幅（%，流通市值加权平均）.3 图 5：2019 年 5 月有色金属行业涨幅前十个股（%）.4 图 6：2019 年 5 月有色金属行业跌幅前十个股（%）.4 图 7：LME 铜价格及库存走势.5 图 8：SHFE 铜价格及库存走势.5 图 9：LME 铝价格及库存走势.5 图 10：SHFE 铝价格及库存走势.5 图 11：LME 锌价格及库存走势.6 图 12：SHFE 锌价格及库存走势.6 图 13：LME 铅价格及库存走势.6 图 14：SHFE 铅价格及库存走势.6 图 15：LME 锡价格及库存走势.6 图 16：SHFE 锡价格及库存走势.6 图 1
9、7：LME 镍价格及库存走势.7 图 18：SHFE 镍价格及库存走势.7 图 19：金属锂、电池级碳酸锂价格走势.10 图 20：氢氧化锂价格走势.10 图 21：钴、四氧化三钴价格走势.10 图 22：氯化钴、硫酸钴价格走势.10 图 23：三元材料及其前驱体价格走势.11 图 24：海绵钛价格走势.11 图 25：磷酸铁锂价格走势.11 图 26：美元指数走势.11 图 27：伦敦现货黄金价格走势.11 图 28：伦敦现货白银价格走势.11 图 29：钼价格走势.12 图 30：动力电池装机量（Gwh）.12 图 31：新能源汽车累计销量.12 图 32：新能源汽车当月销量.12 此报告
10、仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾：行情回顾：5 月份有色金属板块跑赢大盘月份有色金属板块跑赢大盘 有色金属行业指数有色金属行业指数 2019 年年 5 月跑赢大盘月跑赢大盘10.12个百分点个百分点。2019 年 5 月份申万有色金属指数下跌 9.85%，跑赢上证综指 10.12 个百分点，跑赢沪深 300 指数 11.35 个百分点。过去一年，有色金属指数累计下跌 18.84%，跑输上证综指指数 12.48 个百分点，跑输沪深 300 指数 14.30 个百分点。5 月份有色金属行业流通
11、市值加权平均涨幅为 3.08%，位于申万 28 个一级子行业涨幅的第 1 位。截止 2019 年 5 月 31 日，全 A、沪深 300、有色金属板块市净率分别（剔除负值，中值法）位于历史后 9.93%、14.52%和 5.99%位置。二级子板块方面，5 月份金属非金属新材料、稀有金属、黄金、工业金属板块分别上涨 9.09%、5.06%、2.03%和-0.71%。个股中，英洛华、北矿科技、五矿稀土、有研新材和西藏珠峰等涨幅较高；*ST 众和、*ST 华泽、利源精制、鹏起科技和鹏起 B 股等跌幅较大。图图 1：过去：过去 1 年行业指数跑输大盘年行业指数跑输大盘 12.48 个百分点个百分点 图
12、图 2：2019 年年 5 月行业指数跑赢大盘月行业指数跑赢大盘 10.12 个百分点个百分点 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图图 3：2019 年年 5 月申万全行业区间涨跌幅（月申万全行业区间涨跌幅（%，流通市，流通市值加权平均）值加权平均）图图 4：2019 年年 5 月有色金属行业子板块区间涨跌幅（月有色金属行业子板块区间涨跌幅（%，流通市值加权平均）流通市值加权平均）资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告
13、 图图 5：2019 年年 5 月有色金属行业涨幅前十个股（月有色金属行业涨幅前十个股（%）图图 6：2019 年年 5 月有色金属行业跌幅前十个股（月有色金属行业跌幅前十个股（%）资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 2 金属价格及库存走势金属价格及库存走势 2.1 基本金属价格及库存：基本金属价格及库存：铜铜 TC 费用下调费用下调 基本金属：基本金属：国际方面，5 月份基本金属价格均为下跌。LME 铜的三个月期货收盘价从 6234.5 美元/吨下跌到 5823.5 美元/吨；LME 铝的三个月期货收盘价从 1825.5 美元/吨下跌到 1794.0 美元/吨；LME
14、 锌的三个月期货收盘价从 2757.0 美元/吨下跌到 2525.0 美元/吨；LME 铅的三个月期货收盘价从 1860.0 美元/吨下跌到 1806.5 美元/吨；LME 锡的三个月期货收盘价从 19590 美元/吨下跌到 18745 美元/吨；LME 镍的三个月期货收盘价从12165 美元/吨下跌到 11990 美元/吨。LME 库存方面，铜、镍、铅库存下跌，锌、铝、锡库存上涨。国内价格方面，铝、镍价格上涨，锌、铜、锡、铅价格下跌；国内库存方面，铝、铜、铅、锌库存下降，锡、镍库存上涨。行业公司信息与点评行业公司信息与点评 5 月份铜 TC 费用继续下跌 5月份中国区铜冶炼厂TC费用均价为6
15、7.5美元/吨，从年初的88.50美元/吨下跌24%。根据 SMM 数据，截止 5 月 31 日，铜冶炼厂现货 TC 为 61-64 美元/吨。部分持货商的报盘在 60 美元/吨以下，逼近国内小型冶炼厂冶炼成本线，TC 费用的下调反映了铜精矿供应趋紧的态势。根据世界金属统计局（WBMS）数据，2019 年 1-3 月全球矿山铜产量为499 万吨，较去年同期下滑 0.6%。对于国内铜冶炼厂商，由于大多在年初制定了全年的冶炼计划，难以更改冶炼计划。若 TC 费用继续下跌，将对于小型冶炼企业形成冲击，预计下半年度 TC 费用将继续下调。2019 年 5 月中国氧化铝产量 597.1 万吨，同比下滑
16、1.39%此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -5-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 SMM 报道，2019 年 5 月中国氧化铝（冶金级）产量 597.1 万吨，同比下滑 1.39%，2019 年 1-5 月中国氧化铝产量 2956.4 万吨，同比增长 4.19%。5 月份有广西华银、广西信发、交口信发和孝义华庆等企业进行了检修。需求方面，目前进入高温多雨的梅雨季节，下游需求面临季节性转弱的压力，预计未来铝价将保持震荡趋势。4 月份锌精矿进口量继续下降 根据海关数据，国内 4 月份进口锌精矿 17.93 万吨（均为实物吨），同比减少 2
17、.3 万吨，环比减少 2.3 万吨。分国家来看，从秘鲁进口 4.58 万吨，占 4 月锌精矿进口总量的26%，超越澳大利亚位居第一位；从澳大利亚进口 3.65 万吨，占 4 月锌精矿进口总量的20%，位居第二位；从西班牙进口 2.05 万吨，占 4 月锌精矿进口总量的 11%。4 月份锌精矿进口数据出现下滑主要是由于（1）澳大利亚昆士兰的 Mount Isa 矿区受到洪水冲击，对中国的供应减少；（2）国内锌精矿产量从冬季修整期以来逐步恢复，进口锌精矿需求逐步减弱。图图 7：LME 铜价格及库存走势铜价格及库存走势 图图 8：SHFE 铜价格及库存走势铜价格及库存走势 资料来源：wind，财富证
18、券 资料来源：wind，财富证券 图图 9：LME 铝铝价格及库存走势价格及库存走势 图图 10：SHFE 铝铝价格及库存走势价格及库存走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -6-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 11：LME 锌价格及库存走势锌价格及库存走势 图图 12：SHFE 锌价格及库存走势锌价格及库存走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图图 13：LME 铅价格及库存走势铅价格及库存走势 图图 14：SHFE 铅价格及库存走势铅价
19、格及库存走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图图 15：LME 锡价格及库存走势锡价格及库存走势 图图 16：SHFE 锡价格及库存走势锡价格及库存走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -7-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 17：LME 镍价格及库存走势镍价格及库存走势 图图 18：SHFE 镍价格及库存走势镍价格及库存走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 2.2 小金属价格及库存：稀土价格上涨，新能源产业链回
20、调小金属价格及库存：稀土价格上涨，新能源产业链回调 锂钴：锂钴：截止 5 月 31 日，电池级 99.5%碳酸锂价格 7.70 万元/吨，价格小幅上涨。钴价从 2018 年年初的 56.00 万元/吨下跌至 24.90 万元/吨（长江有色市场 1#钴平均价），无锡盘的钴价格为 22.75 万元/吨。目前钴的基本面没有明显改善，嘉能可刚果分公司加丹加矿业重启含铀钴矿出口，自 2019 年 1 月以来该公司已生产了符合法规的约 930 吨含钴的产品。嘉能可含铀钴矿比预期提前恢复出口，将会对供给市场形成一定的冲击。我们认为钴的价格上行空间被压制，未来价格或在 20-25 万元/吨区间波动。碳酸锂产能
21、在 2019 年下半年将陆续释放，预计价格在 2019 年下半年加速下跌，全年均价或可维持在 7 万元/吨左右。稀土：稀土：稀土行业的缅甸事件继续发酵，云南腾冲海关在 5 月 15 日如期闭关，禁止所有稀土业务相关商品进行进出口贸易。本次闭关事件影响较大的为中重稀土，其中影响氧化镝产品约 25%以上的供给，目前中重稀土价格迎来上涨。同时在中美贸易战的影响下，国内对于美国轻稀土产品加征关税，带动轻稀土价格止跌企稳。近期国家对稀土行业重视度不断提升，发改委有关负责人在 5 月 28 日就稀土产业发展相关问题答记者问。6 月 5日，发改委召开稀土行业专家座谈会，就推动稀土行业高质量发展听取意见。目前
22、制约我国稀土行业发展的主要因素在供给端，在本次中美贸易战的影响下，未来行业的整顿有望加速。贵金属：贵金属：伦敦现货黄金价格 5 月份从 1283.80 美元/盎司上涨到 1295.55 美元/盎司，上涨幅度为 0.91%。白银价格 5 月份从 14.88 美元/盎司下跌到 14.48 美元/盎司，下跌幅度为2.69%。黄金价格的上涨主要是美国经济衰退超预期造成的，目前美债 10 年期名义收益率和 3 个月收益率出现倒挂，反应市场对美国经济未来悲观的预期。同时美联储主席鲍威尔释放了下半年降息的信号，7 月份降息概率超过 85%。我们认为降息将导致美债名义利率的下行，实际利率有望迎来下降，带动黄金
23、价格的上涨。同时 5 月份中美贸易战摩擦加剧，华为事件等的发酵推升市场避险需求。我们认为目前黄金的价格上涨驱动力来自预期的名 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -8-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 义利率下滑，未来黄金价格上涨驱动力或将来自名义利率和通胀水平的差额，我们对下半年度的黄金投资机会保持乐观。动力电池：动力电池：截止 5 月 31 日，三元正极 523 材料价格 13.80 万元/吨，环比下跌 0.60 万元/吨，目前上游原材料碳酸锂价格仍有下滑空间，三元电池材料未来价格将稳中有降。磷酸铁锂正极材料价格为 4.75 万元/吨
24、，环比下跌 0.05 万元/吨；人造石墨价格为 4.75 万元/吨，5 月份价格无波动；三元圆柱电解液价格为 4.50 万元/吨，5 月份价格无波动。2019年 4 月份动力电池装机量 5.386Gwh，同比增长 43%，环比增长 5.67%。新能源汽车：新能源汽车：根据中汽协数据，2019 年 4 月份新能源汽车累计销量 9.68 万辆，同比增长 18%。行业公司信息与点评行业公司信息与点评 近期新能源汽车产业链情况 根据中汽协数据，2019 年 1-4 月新能源汽车总销量为 36.0 万辆，同比增长 60%，其中 4 月份销量为 9.7 万辆，同比增长 18%，环比下降 23%，而 201
25、8 年同期增长 138%，环比增长 21%。2019 年 1-4 月份新能源汽车销量增长良好，前三个月由于抢装因素累计复合增速为109%，4 月份是过渡期的第一个月，其销量为 9.7 万辆，同比增长 18%，环比下降 23%，增速如期下滑。根据 2019 年度新能源汽车补贴政策，在过渡期内不符合 2019 年度标准的国家补贴退坡 90%，符合 2019 年标准的国家补贴退坡 40%，过渡期后整体国家补贴退坡幅度在 55%-60%。我们认为过渡期的 4 月份的 18%增速是部分真实需求的反应，在技术迭代以及成本下降预期下，新能源汽车未来仍有较大发展空间。根据我们的测算，2019年新能源汽车产量预
26、计为 167 万辆，同比增长 30.5%。2020 年度新能源汽车产量 201.5万辆，2018-2020 年度年均复合增长率为 25%。2025 年新能源汽车产量 696.5 万辆，2020-2025 年度年均复合增长率为 28%。产值方面，按照 2025 年单车均价 15 万元测算，市场空间为 1.04 万亿。中国首个禁售燃油车时间预测表出炉 5 月 20 日，中国石油消费总量控制和政策研究项目发布中国传统燃油车退出时间表研究报告，对燃油车的退出时间进行了分析，提出中国有望在 2050 年前实现传统燃油车的全面退出。自 2017 年 9 月份，工业和信息化部副部长辛国斌在泰达论坛上首度释放
27、禁售燃油车的信号以来，国内一直没有官方的燃油车禁售表。荷兰、挪威、巴黎、法国、英国、印度等国家均推出了具体的禁售时间表，时间最早的意大利、罗马是 2024 年，最晚的法国是 2040 年。此次国内的燃油车退出方案循序渐进，相对缓和。在车型的退出顺序上，具有公共属性的公交车、出租车、分时租赁及网约车等在 2030 年全面退出；其次北上广深、天津、南京等第一、二层级城市的私家车将在 2030 年全面退出，全国范围内的全面退出将在 2040 年；最后的轻卡、重卡、客车等商用车将在 2050 年全面退出。在私家车的退 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -9-请务必阅读正文之后的免责条款部分
28、请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 出中，报告认为混合动力汽车是良好的过渡，最终将形成以纯电动为主的市场。新能源汽车是汽车大国走向汽车强国的必经之路，未来新能源汽车将会是具有电动化、智能化、轻量化的新型出行工具，具有广阔的发展前景。新能源公交车补贴政策发布 5 月 8 日，财政部发布关于支持新能源公交车推广应用的通知，主要要点如下，（1）设置 3 个月补贴过渡期，时间为 2019 年 5 月 8 日至 2019 年 8 月 7 日，过渡期内的补贴标准按照 3 月份发布的 2019 年度补贴政策实施，过渡期内不符合 2019 年度标准的产品的补贴退坡幅度为 90%，符合 2019 年
29、标准的产品的补贴退坡幅度为 40%，过渡期后整体国家补贴退坡幅度在 55%-60%左右。（2）新能源公交车可以享受地方补贴，具体金额待定，同时购置税和车船税免征方面继续保持政策优惠，而其余的新能源汽车不享受地方补贴。（3）2019 年开始，新能源公交车辆完成销售上牌后提前预拨部分资金，满足里程要求后可按程序申请清算，补贴资金的周转加快。（4）长效机制方面，从 2020 年开始将采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营，同时加快新能源公交车充电基础设施建设。（5）政策要求明确新能源公交车替代目标和时间表，并于 2019 年 8 月 1 日前报送至交通运输部、财政部、工信部和发改委备案。总的来
30、看，新能源公交车政策在地方补贴、资金预拨付以及运营端的以奖代补方面略超预期。根据赛迪顾问数据，2017 年底国内公交车保有量为 72 万辆，其中新能源公交车保有量为 26 万辆，渗透率为 36%。按照未来新能源公交车保有量 77 万辆计算，每年的替换需求为 9.6 万辆。亿纬锂能发布 2019 半年度业绩预告 公司发布 2019 年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润 4.53-5.00亿元，相比去年同期上涨 185-215%，其中非经常性损益约 900-1500 万元。公司业绩超预期增长的原因主要有（1）动力电池业务产能有序释放，业绩实现正向增长，盈利水平明显提升；（2）参股公
31、司麦克韦尔的业绩超预期，带来公司投资收益同比大幅增长；（3）公司积极拓展新兴物联网市场，取得阶段性成果。公司业务分散，动力电池业务进展顺利，三元软包产能 1.5GWh，预计年底前扩产至 3GWh，同时公司投资 30 亿元建设年产 5.8GWh 三元软包电池产能已经动工，预计 2020 年下半年投产。公司已获戴姆勒和现代起亚订单，未来成长空间良好。缅甸稀土事件进展 云南腾冲海关于 2019 年 5 月 15 日开始正式封关，禁止所有稀土业务相关商品进行进出口贸易。在 2018 年 11 月 3 日，云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国，包括稀土矿资源，在 2018 年 12 月 14 日
32、，腾冲海关对缅甸稀土矿给予暂时通关，过渡期5 个月。缅甸是我国重要的中重稀土进口国，2018 年缅甸进口混合碳酸稀土 2.58 万吨（折氧化物约 2 万吨），与我国中重稀土配额（约 2 万吨）相当，缅甸进口贡献国内近 25%氧化 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -10-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 镝供给，其中也有部分的轻稀土氧化镨钕。需求方面，下游以磁材为主，随着房地产竣工面积回复带来的家电以及新能源汽车等的需求提振，整体需求不淡。市场反应方面，截止 5 月 31 日，中重稀土的氧化镝 99.5-99.9%价格 196.0 万元
33、/吨，氧化铽价格 368.0 万元/吨，均保持上涨态势。截止 5 月 31 日，轻稀土氧化镨钕价格为 34.0 万元/吨，5 月份价格止跌企稳。潮州开展稀土违法违规打击行动 SMM 报道，5 月 29 日，广东潮州召开打击稀土违法违规行为专项会议，将在今年 6月至 8 月期间开展打击稀土违法违规行为专项行动。广东地区稀土矿资源主要为离子吸附型矿床，往年多有偷盗开采等现象，此次专项整顿活动有利于肃清广东地区的黑稀土违法现象，有利于稀土行业的长效发展。图图 19：金属锂、电池级碳酸锂价格走势：金属锂、电池级碳酸锂价格走势 图图 20：氢氧化锂价格走势：氢氧化锂价格走势 资料来源：wind，财富证券
34、 资料来源：wind，财富证券 图图 21：钴、四氧化三钴价格走势：钴、四氧化三钴价格走势 图图 22：氯化钴、硫酸钴价格走势：氯化钴、硫酸钴价格走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -11-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 23：三元材料及其前驱体价格走势：三元材料及其前驱体价格走势 图图 24：海绵钛价格走势：海绵钛价格走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图图 25：磷酸铁锂价格走势：磷酸铁锂价格走势 图图 26：美元指数走势：美元指数
35、走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图图 27：伦敦现货黄金价格走势：伦敦现货黄金价格走势 图图 28：伦敦现货白银价格走势：伦敦现货白银价格走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -12-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 29：钼价格走势：钼价格走势 图图 30：动力电池装机量（：动力电池装机量（Gwh）资料来源：wind，财富证券 资料来源：真锂研究，财富证券 图图 31：新能源汽车累计销量：新能源汽车累计销量 图图 32：新能源汽车当月
36、销量：新能源汽车当月销量 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 3 投资策略投资策略 建议关注黄金领域的紫金矿业、山东黄金、湖南黄金；铜领域，建议关注云南铜业；小金属领域，建议关注五矿稀土、厦门钨业；新能源汽车领域，建议关注业务分散、降价压力小的电解液企业新宙邦。行业方面，维持行业“同步大市”评级。4 风险提示风险提示（1）有色金属产品价格下跌；（2）新能源汽车产销量不及预期；（3）插电式混合动力汽车发展超预期；（4）新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；（5）动力电池技术发生重大变更。此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部
37、分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 投资评级系统说明投资评级系统说明 以报告发布日后的 612 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别类别 投资评级投资评级 评级说明评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%15%中性 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%5%回避 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度
38、为-5%5%落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务
39、可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财富证券研究发展中心财富证券研究发展中心 网址： 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
