1、阎贵成阎贵成010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则武超则010-85156318执业证书编号：S1440513090003香港执业证书编号：BEM208证券研究证券研究报告报告通信行业深度研究通信行业深度研究新基建系列报告之十一新基建系列报告之十一一文看懂通信新基建发布日期发布日期：20202020年年3 3月月1717日日120192019年，我们年，我们共共发布发布了了1010篇篇新基建新基建系列深度报告系列深度报告，涉及，涉及5G5G网络、网络、5G5G应用、边缘计算、物联网、应用、边缘计算、物联网、云计算、卫星通信导航遥感
2、、网络可视化、网络设备自主创新之核心芯片等云计算、卫星通信导航遥感、网络可视化、网络设备自主创新之核心芯片等。20192019新基建新基建系列系列报告之一报告之一：看多看多5G5G，从设备到应用，从设备到应用20192019新基建新基建系列系列报告之二报告之二：5G5G应用之首，物联网应用之首，物联网20192019新基建新基建系列系列报告之三报告之三：移动边缘计算，站在移动边缘计算，站在5G5G“中央”“中央”20192019新基建新基建系列系列报告之四报告之四：5G5G应用前瞻，云应用前瞻，云VR/ARVR/AR、车联网、无人机、车联网、无人机20192019新基建新基建系列系列报告之报告
3、之五：五：沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速20192019新基建新基建系列系列报告之六报告之六：通信模组出货放量，本土厂商加速赶超通信模组出货放量，本土厂商加速赶超20192019新基建新基建系列系列报告之七报告之七：5G5G应用之全球趋势前瞻，应用与流量齐飞应用之全球趋势前瞻，应用与流量齐飞20192019新基建新基建系列系列报告之八报告之八：网络设备为根，核心芯片为魂网络设备为根，核心芯片为魂20192019新基建新基建系列系列报告之九报告之九：流量管家，网络安全基石，网络可视化行业景气度持续提升流量管家，网络安全基石，网络可视化行业景气度持续提升2
4、0192019新基建新基建系列系列报告之十报告之十：云基础设施投资回暖的起点（亦作为云计算系列深度之一）云基础设施投资回暖的起点（亦作为云计算系列深度之一）站在站在20202020年的今天，我们想基于最新的产业进展，对通信相关的新基建再做体系化梳理年的今天，我们想基于最新的产业进展，对通信相关的新基建再做体系化梳理报告回顾tOtPsQvNzR6MdN9PsQnNtRmMkPnNpMiNoPzRaQmNqOuOtOrOwMpNmR第一章第一章“新基建”概述“新基建”概述0303第二章第二章5G5G基建基建，建设，建设提速，规模商用提速，规模商用在即，产业带动力强在即，产业带动力强0808第三章第
5、三章云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升1919第四章第四章车联网，“人车联网，“人-车车-路路-云”协同云”协同，路网改造望提速，路网改造望提速3131第五章第五章工业互联网工业互联网，智能制造涉及智能制造涉及产业众多产业众多，任重道远，任重道远4444第六章第六章卫星互联网卫星互联网，下一代星空互联网，发射提速下一代星空互联网，发射提速在即在即5656第七章第七章海海缆爆发缆爆发，海上风力发电与跨境海缆建设双轮驱动，海上风力发电与跨境海缆建设双轮驱动6262第八章第八章投资建议与风险提示投资建议与风险提示7373第一章第一章“新基建”概述
6、“新基建”概述4表表1 1：20182018年以来年以来高级别会议高级别会议数次提及“新基建”数次提及“新基建”资料来源：中国政府网，中信建投证券研究发展部1.1 高级别会议频繁提及“新基建”20182018年年1212月月，中央中央经济工作会议首次提出经济工作会议首次提出“新基建新基建”，即新型基础即新型基础设施建设设施建设。会议会议强调强调，“要加大要加大制造业技术改造和设备制造业技术改造和设备更新更新，加快加快5 5G G商用步伐商用步伐，加强人工智能加强人工智能、工业互联网工业互联网、物联网物联网等新型基础设施建设等新型基础设施建设，加大城际交通加大城际交通、物流物流、市政基础设施市政
7、基础设施等投资力度等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，加强自然灾害防治加强自然灾害防治能力建设能力建设”。20202020年以来年以来，高层再次频繁高层再次频繁发声发声，对对“新基建新基建”给予高度关注给予高度关注，涉及涉及5 5G G网络网络、数据中心等数据中心等。时间时间会议会议“新基建”相关表述“新基建”相关表述20182018年年1212月月1919日日中央经济工作会议加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新兴基础设施建设。20192019年年0303月月0505日日政府工作报告会议加大城
8、际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设。20192019年年0707月月3030日日中央政治局会议稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城市冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。20192019年年1212月月1010日日中央经济工作会议加强战略性、网络型及基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目实施，稳步推进通信网络建设。20202020年年0101月月0303日日国务院常务会议大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。20202020年年0202月月1414日日全面
9、深化改革委员会会议基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、系统融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。20202020年年0202月月2121日日中央政治局会议加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。20202020年年0202月月2323日日中央统筹推进新冠肺炎防控和经济社会发展工作部署会议智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业。20202020年年0303月月0404日日中央政治局
10、常委会会议加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。5图图1 1：20202020年年3 3月月5 5日晚央视中文国际频道新闻截图日晚央视中文国际频道新闻截图资料来源：CCTV，中信建投证券研究发展部1.2“新基建”内涵不断丰富，系发力于科技端的基础设施建设根据根据20182018年中央年中央经济工作会议要求经济工作会议要求，“新基建新基建”主要包括主要包括5 5G G、人工智能人工智能、工业互联网工业互联网、物联网等物联网等。20202020年年3 3月月1 1日日，央视中文国际频道指出央视中文国际频道指出，“新型基础设施建设是指发力于科技端的基础
11、设施建设新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含主要包含5 5G G基建基建、特高特高压压、城城际高速铁路和城际轨道际高速铁路和城际轨道交通交通、新能源汽车充电桩新能源汽车充电桩、大数据中心大数据中心、人工智能人工智能、工业互联网等七工业互联网等七大领域大领域”。6图图2 2：信息传输、计算机服务和软件业固定资产投资占比信息传输、计算机服务和软件业固定资产投资占比提升提升图图3 3：信息传输、计算机服务和软件业信息传输、计算机服务和软件业GDPGDP占比提升占比提升资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部1.3“新基建”功在当下，利在长远短期来看短期来看，“新基建新基建”将有
12、效拉动直接投资将有效拉动直接投资，当前疫情更是赋予当前疫情更是赋予其更多责任其更多责任。据据华夏时报华夏时报不完全统计不完全统计，截至截至3 3月月6 6日各日各省公布的省公布的20202020年重点项目年重点项目投资投资计划约计划约4040万亿元万亿元，其中其中“新基建新基建”成重点方向成重点方向。国家信息中心国家信息中心经济预测部文章显示：当前需要经济预测部文章显示：当前需要通过狠抓以通过狠抓以“新基建新基建”为代表的领域为代表的领域，给予总需求一个回弹力给予总需求一个回弹力，尽快降低疫尽快降低疫情对经济的负面影响情对经济的负面影响，推动经济恢复正常推动经济恢复正常轨道轨道。长期长期来看来
13、看，“新基建新基建”将为将为未来经济发展和科技竞争铺路未来经济发展和科技竞争铺路。从推动经济增从推动经济增长长的要素来看的要素来看，全要素生产率能否持续提升是关键中的关键全要素生产率能否持续提升是关键中的关键。“新基建新基建”是着眼于前沿科技发展是着眼于前沿科技发展、经济高质量发展经济高质量发展、提升提升人们生活幸福感的新型基建投资人们生活幸福感的新型基建投资，只有夯实只有夯实“新基建新基建”才有望找到新工业革命的才有望找到新工业革命的“命门命门”，在未来发展中占据主动在未来发展中占据主动。2.99%2.35%1.78%1.71%1.35%1.25%1.15%0.98%0.70%0.72%0.
14、69%0.80%0.98%1.04%1.09%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%010002000300040005000600070008000信息传输、计算机服务和软件业全社会固定资产投资(亿元)信息传输、计算机服务和软件业全社会固定资产投资占比2.6%2.6%2.6%2.5%2.5%2.3%2.2%2.1%2.2%2.3%2.5%2.5%2.7%2.9%3.1%3.3%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000信息传输、软件和信息技术服务业生产总值(亿元
15、)信息传输、软件和信息技术服务业GDP占比7图图4 4：通信新基建五大方向通信新基建五大方向资料来源：CCTV，中国移动，中央中信建投证券研究发展部1.4 通信“新基建”主要涉及五大方向我们认为我们认为，通信是通信是“新基建新基建”最重要的方向之一最重要的方向之一。通信新基建主要通信新基建主要包括以下五大重点方向包括以下五大重点方向：5 5G G基建基建、云计算基建云计算基建、车联网车联网、工业互联网工业互联网、卫星互联网卫星互联网（北斗组网基本完成北斗组网基本完成）。此外此外，通信行业部分上市公司也涉足特高压通信行业部分上市公司也涉足特高压/海缆海缆（中天科技中天科技、亨通光电等亨通光电等）
16、，轨道交通轨道交通（高新兴高新兴、海能达海能达、佳讯飞鸿等佳讯飞鸿等）。通信通信新基建新基建5G5G基建基建车联网车联网卫星互卫星互联网联网工业互工业互联网联网云基建云基建基站设备，传输设备，铁塔/站址、基站天线，通信PCB，光模块，功放，滤波器，光纤光缆，电缆，网络规划工程等数据中心（IDC），服务器，交换机，路由器，光模块，精密空调，电源设备，云服务、边缘计算等卫星互联网，低轨通信卫星是否会密集发射，形成地空一体化互联网体系人-车-路-云协同：路侧设备（RSU），路侧传感器，交通信号机，边缘服务器，车载终端（OBU），C-V2X模组、高精度导航定位（星基地基）等工控设备，工业网关，工控交换
17、机，边缘服务器，防火墙，工业互联网平台等部分通信部分通信行业上市行业上市公司涉足公司涉足特高压特高压/海海缆缆/轨交轨交第二章第二章5G5G基建，建设提速，规模商用在即，带动产业发展基建，建设提速，规模商用在即，带动产业发展9图图5 5：通信网络示意图：通信网络示意图资料来源：中国移动，中央中信建投证券研究发展部2.1 通信网络系“新基建”的最重要信息基础设施电信运营商的电信运营商的通信网络主要包括有线接入网通信网络主要包括有线接入网（如家庭宽带如家庭宽带、企业专线等企业专线等）和无线接入网和无线接入网（如如4 4G G、5 5G G，WiFi/WLANWiFi/WLAN等等）；有线接入网和无
18、线接入网的底层都基于有线的传输网络有线接入网和无线接入网的底层都基于有线的传输网络（骨干网骨干网、城域骨干网城域骨干网、城域接入网城域接入网），因此因此“无线也是有线的无线也是有线的”。国际网/国际出口：实现跨境业务传送省际骨干网：实现跨省业务传送省内骨干网：实现跨地市业务传送城域骨干网：实现业务调度与汇聚城域接入网：实现各类业务的接入，包括有线接入网与无线接入网传输网10图图6 6：4G4G网络投资构成示意图网络投资构成示意图资料来源：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，中央中信建投证券研究发展部2.2 中国正在进入家宽+无线“双千兆”时代，其中5G成焦点20192019年年5 5月月，
19、国务院常务会议提出加快部署千兆宽带接入网络国务院常务会议提出加快部署千兆宽带接入网络，家庭宽带开启家庭宽带开启“千兆时代千兆时代”。20192019年年1010月月3131日日，我国我国5 5G G正式商用正式商用，标志着无线通信网络也正式进入标志着无线通信网络也正式进入“千兆时代千兆时代”。家宽家宽+无线无线“双千兆双千兆”有望带动新一轮的通信网络投资有望带动新一轮的通信网络投资，进而催生新终端进而催生新终端、新应用新应用，助力移动互联网与产业互联网发展助力移动互联网与产业互联网发展。5 5G G网络建设有望成为网络建设有望成为“新基建新基建”的重要组成部分的重要组成部分，因为因为5 5G
20、G涉及广泛涉及广泛，将会带动通信网络的全面升级将会带动通信网络的全面升级。112.3 5G网络不仅是无线网，还涉及铁塔、传输网、核心网等资料来源：中兴通讯，中国信科，中信建投证券研究发展部BBU（基带处理单元）核心网（对网络数据进行交换、分发、认证、计费等）宏基站杆式小基站室内覆盖AAU（有源天线）室内基站传输设备（传输网络数据）光纤光纤光纤光纤光纤典型的一个宏基站包括3个AAU+1个BBU光纤与设备连接的地方都需要光模块铁塔/站址AAU集成了天线振子、PCB、射频单元(如滤波器、功放、数模转换器等)图图7 7：5G5G网络示意图网络示意图122.4 全球主要国家和地区高度重视5G，中国位列全
21、球第一梯队图图8 8：全球开启全球开启5G5G网络投资的国家网络投资的国家/地区超地区超100100个（个（20192019年底）年底）资料来源：GSA，C114，环球网，新华网，中信建投证券研究发展部中国中国2015年9月28日，马凯副总理提出中国力争在2020年实现5G商用；2017年8月，国务院印发关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见，要求中国力争2020年启动5G商用；2018年12月初，我国完成5G频谱分配，包括3.5GHz与2.6GHz；2018年12月中央经济工作会议要求加快5G商用步伐；2019年6月6日，工信部发放4张5G商用牌照；2019年10月31日，中
22、国5G正式商用；2020年5G全国大范围商用；2020年以来，高层会议频繁发声，推动5G网络加快建设，要求发挥5G“稳投资”、“带动产业”的作用。电信运营商积极回应，把5G建设作为政治任务来看待。美国美国2016年7月，美国FCC正式划分28GHz频率10.85GHz用于5G网络建设；2018年9月，特朗普首席经济顾问拉里库德洛表示，特朗普政府将采取“美国优先，5G第一”的方式鼓励私营部门尽快部署5G；2018年10月1日，Verizon正式商用5G无线宽带业务；2018年12月21日，AT&T在全美12个城市率先推出移动5G服务；2019年4月3日，Verizon宣布5G移动服务商用；201
23、9年4月12日，特朗普总统发表5G重要演讲，声称美国要成为5G时代的引领者，美国拟投入2750亿美元建设5G网络。2020年1月31日，FCC第三次毫米波频谱拍卖，收入75.6亿美元；2020年3月消息，拟支付卫星公司97亿美元购买C波段频谱。日韩日韩2018年冬季奥运会，韩国在会场展示了5G技术；2018年6月15日，韩国政府将向SK电讯、KT和LG U+拍卖5G频谱；2018年12月1日，韩国三大运营商SK、KT与LG U+宣布5G商用，初期面向企业用户，计划19年3月韩国智能手机用户可以使用5G服务；2019年4月3日，韩国三大电信运营商宣布5G移动网络商用；2019年4月10日，日本发
24、布了5G频谱，预计2020年规模商用；截至2019年底，韩国5G用户达到近500万，渗透率约7%。欧洲欧洲截至2018年11月8日，欧洲6个国家已经完成了5G频谱拍卖，另4个国家完成了可能用于5G的频谱拍卖，10个国家已确定将在2018-2020年拍卖5G频谱；2019年5月，英国运营商EE在英国6个城市开通5G网络，包括伦敦、加的夫、爱丁堡、伯明翰、曼彻斯特、贝尔法斯特。截至2019年底，英国、芬兰、瑞士、奥地利、西班牙、意大利等国家宣布5G商用。Operators with launched 5G networks(limited availability)Operator(s)activ
25、ely deploying 5GOperator(s)investing in 5GOperators with launched 5G networks132.5 5G商用2019年启动，2025年有望扩展至全球411家电信运营商据据GSAGSA统计统计，截至截至20202020年年1 1月月，全球共有全球共有121121个国家个国家/地区的地区的356356家运营商家运营商正进行正进行5 5G G计划计划、试验试验、部署或部署或已实现已实现5 5G G商用商用，其中其中3434个国家个国家/地区的地区的6262个运营商已个运营商已宣布提供宣布提供3 3GPPGPP标准标准下的下的5 5G
26、G商用服务商用服务（包括固定接入服务和移动服务包括固定接入服务和移动服务），目前运营商目前运营商公布的公布的5 5G G规划基本都将商用时点规划基本都将商用时点设为设为20202020或或20212021年年。全球全球5 5G G发展节奏超发展节奏超预期预期。GSMAGSMA智库数据显示：目前智库数据显示：目前全球有全球有5858个运营商正式个运营商正式商用了商用了5 5G G，预测到预测到20252025年年，全球全球411411家运营商将家运营商将会在会在119119个国家个国家/地区商用地区商用5 5G G网络网络，全球全球5 5G G用户数用户数将超过将超过1616亿亿，中国中国将以将
27、以6 6亿用户数成为全球亿用户数成为全球最大的最大的5 5G G市场市场，占比占比4040%。图图9 9：全球各地全球各地5G5G计划商用时间（仅涵盖运营商计划）计划商用时间（仅涵盖运营商计划）资料来源：GSA，GSMA，中信建投证券研究发展部图图1010：20252025年全球年全球5G5G展望展望ChinaUSJapan South KoreaEuropeCISLATAMMEARest of APAC0%20%40%60%80%01002003004005006007005G SHARE OF MOBILE CONNECTIONS5G MOBILE CONNECTIONS(MLN)5G的移
28、动连接数量（单位：百万）5G的移动连接占比A view to 2025中国美国日本韩国欧洲独联体拉美中东非洲亚太其他区域142.6 中国政策强力推动，运营商积极响应，5G产业影响力举足轻重20192019年年1 1月以来月以来，多省市级陆续出台规划推动多省市级陆续出台规划推动5 5G G发展发展，深圳深圳更是计划为更是计划为5 5G G建站补贴建站补贴，山西山西则对则对5 5G G电费补贴电费补贴。20202020年年2 2月月2121日日、2222日日，政治局会议政治局会议，工信部会议先后强调工信部会议先后强调要加快要加快5 5G G建设建设，发挥发挥5 5G“G“稳投资稳投资”的的重要作用
29、重要作用20202020年年3 3月月4 4日日、6 6日日，政治局会议政治局会议，工信部会议再次工信部会议再次要求加快要求加快5 5G G网络网络建设网络网络建设，发展基于发展基于5 5G G的平台的平台经济经济。最新消息显示：中国最新消息显示：中国移动年内移动年内将建设将建设3030万万5 5G G基站基站，中国联通与中国电信将中国联通与中国电信将在三季度末在三季度末新新建设建设2525万万5 5G G基基站站。表表2 2：部分地方政府发布的部分地方政府发布的5G5G行动规划行动规划资料来源：C114，中国产业经济信息网，中信建投证券研究发展部5G5G行动计划行动计划预计建站数量（累计值，
30、单位：万站）预计建站数量（累计值，单位：万站）时间时间文件名文件名20192019202020202021202120222022北京北京2019/1/24北京市5G产业发展行动方案（2019年-2022年）上海上海2019/7/5上海市人民政府关于加快推进本市5G网络建设和应用的实施意见1.02.03.0天津天津2020/2/3关于加快推进5G发展的实施意见2.04.0重庆重庆2019/1/11重庆市人民政府办公厅关于推进5G通信网建设发展的实施意见1.0广东广东2019/5/14广东省加快5G产业发展行动计划（2019-2022）6.017.0广州广州2019/6/12019年广州市5G网
31、络建设工作方案1.0深圳深圳2019/9/10关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施1.54.52.4佛山佛山2019/8/14佛山市加快推进5G发展行动计划（2019-2022年）（征求意见稿）0.561.34浙江浙江2019/4/28关于推进浙江省5G产业发展的实施意见3.08.0杭州杭州2019/4/23杭州市5G产业发展规划纲要（2019-2022年）（征求意见稿）3.0江苏江苏2019/5/2加快推进第五代移动通信网络建设发展若干政策措施苏州苏州2019/7/29关于加快推进第五代移动通信网络建设发展的若干政策措施0.52.3山东山东2019/2/27数字山
32、东发展规划（2018-2022年）青岛青岛2019/7/30青岛市5G产业发展行动方案(2019-2022年)征求意见稿0.42.8济南济南2019/6/6济南市促进5G创新发展行动计划（2019-2021年）0.3福建福建2019/1/22新时代“数字福建宽带工程”行动计划福州福州2019/6/62019年数字福州工作要点0.3河北河北2019/8/2河北省人民政府办公厅关于加快5G发展的意见1.07.0河南河南2019/1/8河南省5G产业发展行动方案湖北湖北2019/7/31湖北省5G产业发展行动计划（2019-2021年）0.55.0湖南湖南2019/6/20湖南省5G应用创新发展三年
33、行动计划（2019-2021年）江西江西2019/3/12江西省5G发展规划（2019-2023年）2.0成都成都2019/2/27成都市5G产业发展规划纲要1.04.0贵州贵州2019/7/15贵州省推进5G通信网络建设实施方案山西山西2019/9/29山西省政府新闻办举行的政策吹风会1.5累计累计6.120.527.356.7152.22077102113758920122013201420152016201720184G基站新建量（万站）2.7 我们维持中国今年新建5G基站70万站的判断不变，明年新建超100万站图图1111：中国中国4G4G与与5G5G基站每年新建量对标基站每年新建量对
34、标0.05137011010580500.0513651001301156720182019E2020E2021E2022E2023E2024E共建共享各自建设资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，中信建投证券研究发展部2013年12月4日，4G牌照发放2013年12月18日，中国移动4G在16个城市商用，当年宣称建成20万4G基站2014年3月，中移动宣布拟当年建成50万4G基站，覆盖340+城2014年6月，中移动建成32万4G基站，覆盖300+城，年底实际建成72万基站，用户达到0.9亿2019年6月，中移动宣布2019年底前建成5万5G基站，50+城5G商用，2020年底前所有地级市
35、城区5G商用2020年，我们预计中移动需要建成5G基站35万-40万站左右才能达到目标，考虑电信联通合建，建设量与中国移动持平5G基站投资从300亿到1200亿可冲抵4G下滑招标时间2020年3-4月2022年及之后，因共建共享，5G建站量将较原预期减少判断拐点在2022年，是因5G共建共享的初衷是加速5G建设2022年之后的预测可能偏差较大，正如2018-2019年4G建设量进一步增加，2019年中国4G新建站规模约百万站5G基站新建量（万站）169.46%4.15%5.01%5.97%-11.41%4.39%2.42%-1.61%2.42%3.08%4.39%-15%-10%-5%0%5%
36、10%15%05010015020025030035040020122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E固网移动固网YoY移动YoY10.30%20.44%11.38%16.37%-18.78%-13.45%-6.93%5.25%11.75%11.41%-4.04%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040004500500020122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E中国移动中国联通中国电信资本开支Yo
37、Y2.8 5G拉动投资，国内通信行业景气周期可维持2-3年，全球可能4-5年5 5G G网络网络建设首先增加通信网络设备需求建设首先增加通信网络设备需求，表现就是运营表现就是运营商的固定资产投资规模增加商的固定资产投资规模增加（购买网络设备等购买网络设备等）。例如例如，中国中国4 4G G主建设主建设期期，20152015年年三大运营三大运营商的固定资产投资商的固定资产投资规模达到规模达到43864386亿亿元元，20192019年随着年随着5 5G G开建开建，运营商投资规模再现运营商投资规模再现增长态势增长态势。我们预计我们预计，20192019年中国运营商投资增长年中国运营商投资增长5
38、5%+，20202020年较年较20192019年再增长约年再增长约1212%左右左右（不排除下半年调增可能不排除下半年调增可能）。全球来看全球来看，20202020年起年起，电信运营商的移动网络固定资产投资规模将持续增长电信运营商的移动网络固定资产投资规模将持续增长，20202020年增速为年增速为2 2.4242%。图图1212：中国（上图，亿元）及全球电信运营商（下图，十亿美元）固定资产投资中国（上图，亿元）及全球电信运营商（下图，十亿美元）固定资产投资资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，OVUM，中信建投证券研究发展部4G主建设期5G主建设期考虑共建共享，考虑共建共享，202220
39、22年中国运年中国运营商营商capexcapex可能较预期减少可能较预期减少172.9 我们预计中国2020年5G用户渗透率将达9%，用户规模引领全球全球复盘全球复盘，各国各国4 4G G商用后一年商用后一年的用户的用户渗透率渗透率一般一般可达可达5 5%左右左右，但但商用较早的商用较早的国家第国家第1 1年年4 4G G渗透率渗透率相对较低相对较低(1 1.9 9%-6 6.1 1%)，而而商用较晚商用较晚的国家的国家4 4G G渗透率渗透率更高更高(7 7.4 4%-1111.2 2%)，速度来看速度来看，商用较晚的国家商用较晚的国家提升快提升快。中国中国5 5G G用户用户渗透速度渗透速
40、度有望有望引领全球引领全球，预计预计20202020年年将达将达9 9%（对应对应规模约规模约1 1.5 5亿亿），20222022年年将达将达3030%+。中国移动中国移动20202020年目标年目标为发为发展展1 1亿亿5 5G G用户用户，对应对应渗透率约渗透率约1010.7 7%，与与中国移动中国移动4 4G G商用商用1 1年年后渗透率后渗透率1111.2020%相比略慢相比略慢。中中国外国外，5 5G G用户渗透率最高的国家可用户渗透率最高的国家可能是能是韩国韩国（20202020年年2020%左右左右），其余国家其余国家/地区预计初期都不太地区预计初期都不太高高。20192019
41、年年，经过仅经过仅6 6个月的时间个月的时间，中国中国5 5G G手机出货量手机出货量就达到就达到13761376.9 9万部万部，从占比上从占比上看看，5 5G G手机占国内全部手机出货手机占国内全部手机出货量的量的3 3.5 5%。中国电信中国电信预估预估，20202020年中国年中国5 5G G手机销量手机销量将达将达1 1.7 7亿部亿部，渗透率达渗透率达4747%。图图1313：中国中国4G4G发展情况（亿户）发展情况（亿户）资料来源：工信部，中国信通院，中信建投证券研究发展部0.97 3.30 3.40 2.27 1.69 0.64 0.97 4.30 7.70 9.97 11.6
42、6 12.30 7.56%33.79%58.20%77.60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02468101214201420152016201720182019H14G用户净增数4G用户累计到达数4G用户渗透率7.221.949.7249.4507.4541.4204.17%126.94%401.81%103.45%6.70%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%01002003004005006002019072019082019092019102019112019125G手机出货量（万部）环比增速图图1414：中国中国5G5
43、G手机手机20192019年月度出货量情况年月度出货量情况双11促销182.10 5G产业链涉及四个周期，当前处于建设期和应用培育期资料来源：中国移动，华为，中兴通讯，中信建投证券研究发展部网络规划设计网络规划设计中国移动设计院中国通信服务国脉科技杰赛科技吉大通信恒泰实达基站天线基站天线功放器件功放器件华为、通宇通讯、世嘉科技、京信通信、东山精密、康普、凯瑟琳、武汉虹信、国人通信、立讯精密、摩比发展等NXP、安普隆、英飞凌、中国电科、和而泰（铖昌科技）、三安光电、山东天岳等Finisar、Acacia、Oclaro、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、索尔思、源杰半导体、
44、飞昂通讯等无线无线设备设备光纤光缆光纤光缆传输传输设备设备长飞光纤光缆、亨通光电、鑫茂科技(富通)、烽火通信、中天科技、通鼎互联、特发信息等主设备主设备基基站设备站设备核心网设备核心网设备主设备主设备传输传输设设备备华为、华为、中兴通讯、大唐移中兴通讯、大唐移动、爱立信、动、爱立信、诺基亚、三星诺基亚、三星华为、中兴通讯大唐移动、诺基亚、爱立信、日海智能、邦讯技术、京信通信、超讯通信、创意信息、瑞斯康达华为、中兴通讯烽火通信、诺基亚贝尔网络优化网络优化/维护维护世纪鼎利三维通信三元达邦讯技术国脉科技华星创业中国通信服务中移建设海格通信宜通世纪中富通超讯通信中通国脉手机终端手机终端物联网物联网信
45、维通信、麦捷科技春兴精工、天音控股、爱施德、立讯精密、硕贝德、三安光电苹果、三星、华为、OV、小米科技、传音等运营商运营商百度、阿里、小米、京东、日海智能、拓邦股份、和而泰、高新兴、大疆、海康威视等中国移动中国联通中国电信中国广电规划期规划期建设期建设期运运维期维期应用期应用期工程建设工程建设我们认为，中国的5G建设正在提速；中国5G因共建共享，及政策推动，主建设期或从4-5年压缩至3-4年；5G2020年将大规模商用，2020年5G基建将大规模展开，利好5G基建、5G手机，5G应用。约约567567亿亿+55%+55%约约430430亿亿+159%+159%约约247247亿亿+383%+3
46、83%约约550550亿亿+206%+206%约约280280亿亿+84%+84%约约375375亿亿+772%+772%约约26002600亿亿+44%+44%约约52105210亿亿+86%+86%约约18501850亿亿+3%+3%灿勤科技、国人通信、武汉凡谷、东山精密、世嘉科技、大富科技、通宇通讯等深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材等天奥电子、飞荣达、中光防雷、欣天科技、科创新源等配套配套设备设备中恒电气、动力源、英维克、亨通光电、通鼎互联、中天科技等SDN/NFVSDN/NFV紫光股份/新华三、赛特斯、烽火通信、星网锐捷、华为、中兴通讯、诺基亚、爱立信、HP、瑞斯康达等站址站址/
47、铁塔铁塔中国铁塔等约约345345亿亿+326%+326%约约352352亿亿+206%+206%小基站小基站滤波器件滤波器件其它器件其它器件/材料材料通信通信设备设备PCBPCB及覆铜板及覆铜板光模块光模块/光器件光器件VR/ARVR/AR大朋VR、亮风台无人机无人机大疆、拓攻终端配件终端配件/配套配套注：图中公司仅作为示意，未全部列举第三章第三章云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升2028%32%33%35%38%39%14%16%17%18%18%19%58%52%50%47%44%42%201720182019E2020E2021E2
48、022E公有云私有云传统DC降低成本,30%随时随地数据获取,28%简化业务流程,21%方便升级,9%较低的资本支出,7%部署速度,5%企业上云是大势所趋。企业上云是大势所趋。云计算采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维云计算采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。如果企业将简单等优势。如果企业将ERP&CRMERP&CRM放在公有云，放在公有云，4 4年总成本节省年总成本节省85%/85%/平均每平均每100100用户。用户。20182018年，全球公有云基础设施支出占比企业年，全球公有云基础设
49、施支出占比企业ITIT基础设施总支出达到基础设施总支出达到32%32%，同比提升，同比提升4pct4pct，预计，预计20202020年该比例将达到年该比例将达到35%35%，如果，如果叠加私有云，叠加私有云，20202020年全球云基础设施开支占比所有年全球云基础设施开支占比所有ITIT基础设施的比例有望达到基础设施的比例有望达到53%53%。资料来源：中国信通院，中信建投证券研究发展部资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部3.1 传统IT向云迁移是大势所趋，云计算渗透率提升空间广阔图图1515：ITIT上云的优势上云的优势图图1616：全球云基础设施占：全球云基础设施占ITIT开支比例逐
50、年提高开支比例逐年提高2120202020年年，全球公有云市场规模约为全球公有云市场规模约为1 1.3838万亿元万亿元，中国约为中国约为950950亿元亿元，同比同比20192019年分别增长年分别增长2020%、4242%。中国云计算发展水平较北美仍有较大差距中国云计算发展水平较北美仍有较大差距，提升空间大提升空间大。对标龙头云厂商对标龙头云厂商，阿里云收入为阿里云收入为AWSAWS的的1 1/7 7-1 1/8 8;从服务器保有量看从服务器保有量看，阿里阿里、腾讯仅为亚马逊的腾讯仅为亚马逊的1 1/4 4左右；从超级数据中心看左右；从超级数据中心看，20172017年北美占比年北美占比4
