1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 1 月 7 日 医疗保健医疗保健 “中国的中医药”，优选强品牌企业 行业动态 行业近况行业近况 行情回顾：行情回顾：过去一周 A 股医药股板块指数下跌 1.63%，上证综指上涨 1.28%，深证成指上涨 0.96%，创业板指下跌 0.23%。行业动态：行业动态：1）山东省取消了对基层医疗卫生机构采购非基本药物的品种限制；2）第一批鼓励仿制的药品目录将于 2019 年 6 月底前发布；3）发改委发布关于优化社会办医疗机构跨部门审批工作的通知。评论评论 近期，“4+7”成为市场的焦点之一，医药板块
2、一度被冲击着，与此同时，基本不受带量采购政策负面影响的中医药行业在跌完一年多之后重新被投资者关注。回首“中国的中医药”，2016 年，行业经历了全面利好政策发布的大年，然而，这些年行业从用药结构层面也在经历着中药注射剂被高度打压的艰难岁月。展望未来，“中国的中医药”，我们该如何选择投资之路？我们认为全民健康的意识提升会持续带动“治未病”市场发展，我们认为全民健康的意识提升会持续带动“治未病”市场发展，这更多是增量市场，也更多是自费市场，源自健康需求从治病需这更多是增量市场，也更多是自费市场，源自健康需求从治病需求向预防需求、康养市场进一步延伸。求向预防需求、康养市场进一步延伸。这是在社会发展到
3、一定阶段（健康意识与支付意愿同时提升）才拥有的发展机遇，而中医药在“治未病”市场具有天然的优势。从投资的角度，我们认为优选强品牌企业：更大的市场、更大的影响力、更强的定价权。1）趋势一）趋势一：医保存量结构调整，医院端高定价高费用模式的中成药发展受限，零售端的产品更易打开发展空间。2）趋势二：）趋势二：连锁零售与品牌 OTC 强强联合，品牌 OTC 企业具量价齐升趋势。3）趋势三：）趋势三：“好药+好医+好店”推动中医药养生发展，“治未病”市场开启品牌化之路。估值与建议估值与建议 投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药
4、、美年健康东医药、上海医药、美年健康。H 股：中国生物制药中国生物制药、石药集团、石药集团、威高股份、白云山威高股份、白云山、华润医药、华润医药。风险风险 医保控费，二次议价。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 科伦药业-A 推荐 40.00 17.9 9.0 恒瑞医药-A 推荐 75.40 38.8 31.8 乐普医疗-A 推荐 38.00 21.0 15.4 凯利泰-A 推荐 11.00 18.8 15.6 华东医药-A 推荐 50.00 13.3 9.7 上海医药-A 推荐 26.40 10.9 14.4 美年健康-A 推荐 20.50 34.0 24.0 中
5、国生物制药-H 推荐 12.50 16.3 13.7 石药集团-H 推荐 24.00 15.3 12.2 威高-H 推荐 9.50 14.0 12.0 白云山-H 推荐 41.00 11.7 23.0 华润医药-H 推荐 15.10 13.1 14.3 中金一级行业 医疗保健 相关研究报告 广州市首批药品集团采购谈判公布(2019.01.03)迪安诊断-A|定增圆满完成，期待 ICL 龙头再起航(2019.01.02)中金医药月度 7+5 组合：2019 年 1 月组合(2018.12.28)关注制药板块超跌带来的布局机会(2018.12.24)国药一致-A|“零售+分销”双轮驱动，专业化服务
6、商价值凸显(2018.12.24)东阿阿胶-A|阿胶块再提出厂价，渠道端与产品端均有变化(2018.12.21)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 邹朋邹朋 朱言音朱言音 何子瑜何子瑜 分析员 分析员 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 SAC 执证编号：S0080517120001 SFC CE Ref：BIH554 SAC 执证编号：S0080518120001 SFC CE Ref：BNF440 6476881001121242018-012018-042018-072018-102019-01相对值(%)沪深300 中金
7、医疗保健 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行情回顾与本周策略 本周行情回顾本周行情回顾 A 股医药 过去一周 A 股医药股板块指数下跌 1.63%，上证综指上涨 1.28%，深证成指上涨 0.96%，创业板指下跌 0.23%。A 股医药板块涨幅前三分别是万东医疗（+9.22%）、三鑫医疗（+8.35%）、*ST 海投（+7.43%），跌幅前三分别是康美药业（-22.26%）、海思科（-15.81%）、海普瑞（-11.28%）。港股医药 过去一周涨幅前三分别是密迪斯肌（+16.67%）
8、、培力控股（+11.70%）、创美药业（+11.11%），跌幅前三分别是兴科蓉医药（-17.81%）、莲和医疗（-13.91%）、亿胜生物科技（-13.48%）。美国中概股医药 过去一周涨幅前三为惠普森医药（+7.49%）、爱康国宾（+0.39%），跌幅前三为联络智能（-8.33%）、百济神州（-6.30%）、和黄中国医药（-5.70%）。图表1:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302
9、015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/31相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 本周中
10、金医药投资组合本周中金医药投资组合 投资组合：投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药、美年健康科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药、美年健康。H 股：中国生物制药、中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山石药集团、威高股份、白云山、华润医药、华润医药。近期工作：近期工作：公司动态：迪安诊断：定增圆满完成，期待 ICL 龙头再起航（1 月 2 日）。行业动态：广州市首批药品集团采购谈判公布（1 月 3 日）。图表2:近期工作 资料来源：中金公司研究部 公司动态迪安诊断：定增圆满完成，期待ICL龙头再起航行业动态广州市首批药品集团采购谈判公布
11、近期工作近期工作 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表3:A股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(人民币人民币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(人民币人民币 百万百万)流通流通A股占总股股占总股本比例本比例(%)周成交额周成交额(人民币人民币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)0004
12、23.SZ东阿阿胶39.850.761.4526,063 99.98373 9,483 000513.SZ丽珠集团25.02-0.524.1317,991 63.73458 18,923 000538.SZ云南白药70.95-4.071.1673,887 100.00860 12,111 000661.SZ长春高新172.50-1.433.6229,344 99.911,050 6,160 000963.SZ华东医药25.51-3.595.3137,198 89.301,681 69,140 000999.SZ华润三九24.17-2.780.7323,660 99.95173 7,104 00
13、2007.SZ华兰生物31.27-4.666.2229,084 86.291,522 49,897 002022.SZ科华生物9.572.031.794,931 95.9483 8,835 002038.SZ双鹭药业25.211.612.5117,266 82.78353 14,258 002044.SZ美年健康14.01-6.291.7143,733 75.11562 40,093 002223.SZ鱼跃医疗19.05-2.861.4219,097 85.30232 12,158 002262.SZ恩华药业8.69-3.665.548,864 86.71417 48,993 002422.S
14、Z科伦药业20.11-2.621.8728,955 71.49382 19,205 002433.SZ太安堂4.771.712.183,658 96.1174 16,048 002550.SZ千红制药3.830.790.704,902 70.6124 6,283 002603.SZ以岭药业10.39-0.671.0312,534 82.02105 10,178 002737.SZ葵花药业13.81-6.563.378,065 88.49236 17,393 300003.SZ乐普医疗19.38-6.876.3734,528 78.981,727 89,641 300015.SZ爱尔眼科25.7
15、0-2.282.4861,253 77.031,142 45,467 300026.SZ红日药业3.080.980.839,274 82.9363 20,661 300122.SZ智飞生物37.63-2.924.3860,208 54.321,401 38,052 300199.SZ翰宇药业9.14-2.144.018,486 59.58199 22,186 300244.SZ迪安诊断15.703.493.388,651 64.75187 12,072 300246.SZ宝莱特11.272.551.741,646 73.7621 1,876 300255.SZ常山药业4.110.491.043
16、,843 69.1127 6,717 300267.SZ尔康制药3.75-2.851.207,735 66.3762 16,480 300326.SZ凯利泰8.03-5.533.095,775 89.67156 19,919 300347.SZ泰格医药40.07-6.276.7020,042 65.89871 22,074 300363.SZ博腾股份8.930.791.594,847 57.0944 4,926 300463.SZ迈克生物14.650.341.938,175 65.75101 7,070 600079.SH人福医药9.50-6.312.3812,860 95.00293 30,
17、663 600085.SH同仁堂26.82-2.470.4836,783 100.00174 6,523 600276.SH恒瑞医药54.353.032.62200,121 99.455,008 95,938 600332.SH白云山34.24-4.251.8955,667 65.89692 20,272 600436.SH片仔癀82.68-4.581.9849,882 100.00989 11,968 600511.SH国药股份22.15-4.733.0916,932 36.32190 8,566 600518.SH康美药业7.16-22.265.2535,613 88.531,646 23
18、1,159 600521.SH华海药业10.53-4.795.0113,171 98.85639 61,913 600535.SH天士力17.50-8.851.7326,472 100.00464 26,196 600557.SH康缘药业9.56-7.001.965,893 97.09111 11,704 600587.SH新华医疗12.86-1.530.915,227 99.2747 3,689 600594.SH益佰制药5.631.991.484,459 100.0065 11,750 600867.SH通化东宝12.47-10.293.1025,364 96.05779 60,578 6
19、01607.SH上海医药16.72-1.650.9747,520 67.66307 18,607 603108.SH润达医疗7.10-1.253.214,115 87.71115 16,319 603658.SH安图生物46.50-4.894.4819,530 32.51286 6,123 603883.SH老百姓45.82-2.941.8413,056 93.70223 4,902 603939.SH益丰药房40.11-3.811.7715,114 96.26258 6,419 002030.SZ达安基因10.10-0.593.688,054 95.79282 28,084 002275.S
20、Z桂林三金12.931.020.337,631 90.3723 1,780 002294.SZ信立泰20.65-1.151.3221,600 100.00279 13,787 002390.SZ信邦制药3.95-3.422.446,586 72.78116 29,618 002424.SZ贵州百灵8.841.030.9612,475 51.6161 7,027 002462.SZ嘉事堂14.14-2.153.103,542 99.52109 7,734 002589.SZ瑞康医药7.000.433.9310,533 72.08293 42,581 002653.SZ海思科10.01-15.81
21、4.9610,814 42.07237 22,535 002727.SZ一心堂17.68-0.565.2910,038 52.72272 15,839 002788.SZ鹭燕医药12.851.822.902,470 54.9439 3,065 600056.SH中国医药12.36-1.671.9613,206 94.73241 19,823 600763.SH通策医疗47.940.992.8215,371 100.00421 9,027 600993.SH马应龙13.31-0.821.445,737 99.8181 6,193 600998.SH九州通14.620.140.2527,451 8
22、8.4160 4,147 603368.SH柳州医药25.39-3.092.766,578 79.03143 5,655 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表4:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(当地货币当地货币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(当地货币当地货币 百万百万
23、)周成交额周成交额(当地货币 百万)(当地货币 百万)周成交量周成交量(千股千股)H股股0874.HK白云山27.10-3.732.4144,059 142.6 5,300.6 1066.HK威高股份5.97-5.390.6026,998 161.9 26,984.4 1093.HK石药集团11.08-1.253.2669,099 2,163.1 203,515.0 1177.HK中国生物制药5.02-1.382.0363,286 1,241.4 256,532.4 1513.HK丽珠医药21.45-4.881.2515,424 65.0 3,082.5 1530.HK三生制药9.10-9.1
24、81.8723,148 428.3 47,676.5 1666.HK同仁堂科技9.99-2.630.4112,795 25.8 2,562.1 2005.HK石四药集团5.41-4.590.7916,306 129.6 23,877.5 2607.HK上海医药15.56-3.231.3544,223 194.7 12,424.8 3689.HK康华医疗6.40-0.470.012,140 0.0 7.6 3613.HK同仁堂国药11.78-4.230.239,861 22.8 1,898.0 1518.HK新世纪医疗6.40-3.610.033,136 0.9 142.0 0570.HK中国中
25、药4.511.580.6722,711 150.4 33,699.2 3320.HK华润医药9.93-3.780.1562,405 93.9 9,561.4 3933.HK联邦制药4.222.930.796,920 53.2 13,002.9 0460.HK四环医药1.32-1.490.5112,502 63.1 48,024.6 0587.HK华瀚生物制药0.530.000.003,814 -0867.HK康哲药业7.01-2.910.8017,388 136.0 19,849.1 0950.HK李氏大药厂5.592.380.193,309 6.3 1,135.5 1011.HK泰凌医药0.
26、81-2.410.051,301 0.7 871.0 1358.HK普华和顺1.052.940.051,648 0.8 774.0 1515.HK凤凰医疗4.85-2.020.846,289 53.9 10,907.8 2120.HK康宁医院35.502.900.172,680 1.2 33.6 2186.HK绿叶制药5.241.351.0417,161 176.0 34,217.6 2348.HK东瑞制药1.41-6.620.152,237 3.3 2,325.0 2666.HK环球医疗5.83-0.170.3610,006 35.6 6,174.2 美股中概股美股中概股CBPO.O泰邦生物
27、73.78-0.320.962,904 -378.8 BGNE.O百济神州128.30-6.300.007,637 -4,011.5 HCM.O和黄中国医药21.85-5.700.562,904 -738.0 CCM.N泰和诚医疗3.38-5.300.09147 -39.8 KANG.O爱康国宾20.420.390.251,418 -168.8 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业要闻 政策政策 山东省取消了对基层医疗卫生机构采购非基本药物的品种限制 近日，山东省卫健委发布关于执行国
28、家基本药物目录（2018 年版）的通知（以下简称通知），公布了一系列新版基药目录落地细节措施。为保障上下级医疗卫生机构用药衔接，在省平台取消对基层医疗卫生机构采购非基本药物的品种限制，各地可在全面配备基本药物的基础上，自行选择以市、县（市、区）或医联体、医共体为单位统一公立医院和基层医疗卫生机构采购目录。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 2019 年 6 月底前发布 日前，国家卫健委、国家发改委等 12 部门联合发布关于加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案提出，2019 年 6 月底前，发布第一批鼓励仿制的药品目录，引导企业研发、注册和生产。根据临床用药需求，2020 年起，每年年
29、底前发布鼓励仿制的药品目录。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 2019 年 1 月 2 日，发改委发布关于优化社会办医疗机构跨部门审批工作的通知，通知指出，做好社会办医疗机构投资项目核准（备案）。取消部分医疗机构设置审批作为前置条件。对卫生健康、中医药主管部门规定实行设置审批、执业登记“两证合一”的社会办医疗机构，其他部门履行审批手续时均不以取得卫生健康、中医药主管部门的设置批准文件作为前置条件。推进医疗机构项目环境影响评价分类管理。简化部分医疗机构设施消防设计审核和验收。（资料来源：医药网 链接：http:/ 百时美施贵宝宣布 740 亿美元收购新基 两家公司合并以后，BMS 原股东
30、将持有新公司 69%的股权，新基原股东将持有新公司 31%的股权。通过收购新基，BMS 可获得新基在肿瘤、免疫、炎症领域的多个具有重磅炸弹潜力的管线资产，包括 TYK2、ozanimod、luspatercept、liso-cel(JCAR017)、bb2121、fedratinib 等。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 近日，复星医药控股子公司重庆药友收到国家药监局颁发的关于吲达帕胺片的药品补充申请批件，该药品通过仿制药一致性评价。该药品主要用于治疗原发性高血压，此药为 2018 版基药目录药品。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾
31、部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 本周大事 图表5:本周重大事件提醒 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 时间时间事件A股股丽珠集团(000513):股东大会召开云南白药(000538):股东大会互联网投票起始云南白药(000538):股东大会召开爱尔眼科(300015):限售股份上市流通老百姓(603883):股东大会互联网投票起始老百姓(603883):股东大会召开科伦药业(002422):股东大会现场会议登记起始华兰生物(002007):股东大会现场会议登记起始H股股周一（1月7日）丽珠医药(1513):股东大会召开周四（1月10日）周一（1月7日）周二（1月8日
32、）周三（1月9日）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表6:A股可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）公司名称公司名称代码代码收盘价收盘价(元)(元)总市值总市值2019/1/4（百万元）（百万元）2018E2019E2020E2018E2019E2020E2018E2019E2020E恒瑞医药恒瑞医药60027654.35200,1211.09 1.40 1.71 49.7x
33、38.8x31.8x10.5x8.4x6.8x华东医药华东医药00096325.5137,1981.53 1.92 2.62 16.7x13.3x9.7x3.7x3.1x2.6x恩华药业恩华药业0022628.698,8640.49 0.61 0.81 17.9x14.3x10.7x3.1x2.6x2.1x人福医药人福医药6000799.5012,8600.67 0.72 0.67 14.2x13.2x14.2x0.9x0.9x0.8x科伦药业科伦药业00242220.1128,9550.88 1.12 2.24 23.0 x17.9x9.0 x2.3x2.1x1.8x贝达药业贝达药业3005
34、5830.1012,0700.54 0.57 0.87 56.0 x52.7x34.7x5.5x5.1x4.5x康弘药业康弘药业00277333.4122,5031.22 1.61 1.87 27.4x20.7x17.9x5.4x4.5x3.8x凯莱英00282168.4915,8111.96 2.61 3.41 34.9x26.3x20.1x6.1x5.0 x4.1x信立泰00229420.6521,6001.51 1.79 2.09 13.7x11.6x9.9x3.1x2.6x2.2x化学制剂药中值化学制剂药中值9,11123.5x18.7x14.9x3.4x2.9x2.4x化学原料药中值
35、化学原料药中值5,85521.3x17.0 x12.7x1.7x1.6x1.5x生物制药中值生物制药中值14,95127.3x20.0 x15.1x3.3x2.9x2.4x现代中药中值现代中药中值4,43915.8x14.0 x12.5x1.9x1.7x1.4x品牌中药中值品牌中药中值8,28418.3x16.4x14.7x2.5x2.3x2.1x综合性制药企业中值综合性制药企业中值11,83416.1x14.4x12.6x1.5x1.4x1.3x国药股份国药股份60051122.1516,9321.69 1.90 2.16 13.1x11.6x10.3x1.8x1.6x1.5x上海医药上海医
36、药60160716.7232,1531.38 1.54 1.16 12.1x10.9x14.4x1.2x1.1x1.1x老百姓老百姓60388345.8213,0561.56 1.89 2.22 29.4x24.3x20.6x4.2x4.0 x3.7x益丰药房益丰药房60393940.1115,1141.18 1.59 2.12 34.1x25.3x19.0 x4.3x3.8x3.3x九州通九州通60099814.6227,4510.67 0.81 0.95 21.7x18.1x15.3x1.4x1.3x1.2x大参林60323338.6415,4561.39 1.71 2.08 27.7x2
37、2.6x18.6x4.9x4.2x3.5x医药商业中值医药商业中值9,06821.7x18.1x15.3x1.6x1.4x1.3x爱尔眼科爱尔眼科30001525.7061,2530.43 0.57 0.76 59.3x44.7x33.7x10.6x9.5x8.3x迪安诊断迪安诊断30024415.708,6510.70 0.85 1.04 22.3x18.6x15.1x3.2x2.7x5.0 x美年健康美年健康00204414.0143,7330.29 0.41 0.58 49.1x34.0 x24.0 x6.1x5.3x4.5x泰格医药泰格医药30034740.0720,0420.90 1
38、.22 1.39 44.5x32.8x28.9x8.6x6.9x12.9x通策医疗60076347.9415,3710.94 1.25 1.65 50.8x38.4x29.1x12.1x9.4x7.2x医疗服务中值医疗服务中值15,37146.8x36.2x29.0 x7.3x6.1x6.1x鱼跃医疗鱼跃医疗00222319.0519,0970.70 0.82 1.04 27.2x23.1x18.3x3.3x3.0 x2.6x乐普医疗乐普医疗30000319.3834,5280.73 0.92 1.26 26.6x21.0 x15.4x4.4x3.9x3.3x科华生物科华生物0020229.5
39、74,9310.46 0.50 0.54 21.0 x19.0 x17.7x2.2x2.0 x1.6x凯利泰凯利泰3003268.035,7750.56 0.43 0.52 14.4x18.8x15.6x2.4x2.1x1.4x润达医疗润达医疗6031087.104,1150.48 0.61 0.79 14.8x11.6x9.0 x1.3x1.1x1.2x利德曼3002896.662,8230.30 0.22 0.23 22.0 x30.4x29.5x-宝莱特30024611.271,6460.71 -16.0 x-新华医疗60058712.865,2270.72 -17.9x-和佳股份300
40、2734.743,766-器械和诊断中值器械和诊断中值3,76617.9x18.8x15.4x2.5x2.2x1.9x体外诊断中值体外诊断中值6,49221.0 x18.6x15.1x2.5x2.1x1.8x全行业中值全行业中值6,54919.5x17.1x14.4x2.3x2.0 x1.8xP/E每股收益(元)每股收益(元)P/B 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 7 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表7:港股可比公司估值表 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色
41、背景为未覆盖公司（采用彭博一致预期）代码代码收盘价收盘价总市值总市值股息股息PEG2019/1/4（港元）（港元）（百万港元）（百万港元）2018E2019E2020E2018E2019E2020E2018E2019E2020E2018E2019E2020E2018E2019E2020E收益率收益率2019E港股医药综合体上市公司港股医药综合体上市公司上海医药上海医药2607.HK15.5650,989 1.381.541.1610.19.212.21.00.90.99.18.27.411.411.111.310.40.8白云山白云山874.HK27.1060,887 2.412.111.07
42、10.111.723.01.81.61.416.513.211.616.214.014.311.7n.a.华润医药华润医药3320.HK9.9362,405 0.660.760.6915.013.114.32.13.14.111.212.213.26.07.08.09.40.9市值加权平均市值加权平均70,276 11.611.216.81.61.51.111.39.88.312.012.011.612.10.8中值中值60,887 10.611.214.31.41.30.910.59.57.411.512.111.311.00.8港股制药行业上市公司港股制药行业上市公司石药集团石药集团109
43、3.HK11.0869,099 0.580.7352.1519.015.312.23.93.32.811.79.47.621.623.123.922.30.6同仁堂科技同仁堂科技1666.HK9.9912,795 0.570.6322.1515.714.514.61.81.61.67.97.46.911.911.311.914.21.3同仁堂国药同仁堂国药3613.HK11.789,861 0.690.8034.3417.214.712.83.32.92.510.99.48.120.921.021.221.30.9丽珠医药丽珠医药1513.HK21.4518,781 1.551.8618.40
44、12.410.510.71.21.11.07.16.25.59.810.511.014.50.5中国生物制药中国生物制药1177.HK5.0263,286 0.240.2837.1218.716.313.73.73.12.69.27.86.726.824.323.022.70.9石四药集团石四药集团2005.HK5.4116,306 0.300.3625.6018.015.011.83.83.22.611.79.68.223.524.724.619.30.8三生制药三生制药1530.HK9.1023,148 0.410.5244.5519.716.113.32.42.11.812.710.48
45、.814.516.017.011.70.6中国中药中国中药570.HK4.5122,711 0.290.3538.8713.911.89.01.31.21.18.97.46.310.411.513.08.50.6联邦制药联邦制药3933.HK4.226,920 0.390.4612.439.68.37.31.10.90.86.25.65.19.812.512.9n.a.0.5康哲药业康哲药业867.HK7.0117,388 0.790.9213.347.97.06.11.7 1.5 1.3 6.8 6.2 5.6 24.2 22.9 22.4 23.90.4李氏大药厂950.HK5.593,3
46、09 0.460.5115.7512.211.09.81.61.51.37.56.96.114.614.214.616.41.0绿叶制药2186.HK5.2417,161 0.400.4720.7511.710.29.21.71.51.39.58.37.616.416.315.614.70.6康臣药业1681.HK4.704,113 0.540.6217.907.86.95.91.61.31.14.84.23.621.021.120.418.10.5东瑞制药2348.HK1.412,237 0.230.288.855.54.6n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.
47、a.n.a.17.10.2四环药业460.HK1.3212,502 0.160.186.567.46.86.70.90.80.73.73.63.312.311.912.115.50.6泰凌医药1011.HK0.811,301 n.a.n.a.324.00n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.12.1n.a.中国先锋医药1345.HK0.991,272 n.a.n.a.3.96n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.22.5n.a.市值加权平均市值加权平均40,816 16.3 13
48、.7 11.5 2.6 2.2 1.9 11.4 9.7 8.3 18.1 18.3 18.4 17.8 0.7 中值中值12,795 15.7 14.0 11.7 1.7 1.5 1.4 8.8 7.4 6.5 15.5 16.3 16.3 16.8 0.6 港股医疗器械行业上市公司港股医疗器械行业上市公司山东威高山东威高1066.HK5.9726,998 0.340.39n.a.15.714.012.01.7 1.5 1.4 12.1 10.6 9.6 10.8 11.6 12.5 9.8 1.0 中国同辐中国同辐1763.HK15.024,805 0.971.10n.a.13.812.5
49、11.31.1 1.0 1.1 5.4 4.6 3.4 12.3 10.8 13.7 29.5 1.0 先健科技1302.HK1.506,504 0.040.07n.a.30.521.119.34.6 3.9 3.2 26.5 18.6 14.3 15.5 17.9 18.6 27.80.4普华和顺1358.HK1.051,648 0.170.197.925.55.0n.a.0.5 0.5 n.a.3.3 3.1 n.a.9.7 9.7 n.a.8.40.4春立医疗1858.HK19.641,359 1.451.7021.2312.110.59.01.9 1.7 1.4 7.2 5.9 4.9
50、 17.3 17.5 17.7 14.00.6市值加权平均市值加权平均8,021 20.516.213.02.42.21.717.912.69.511.412.713.912.90.8中值中值7,992 14.813.211.71.81.61.49.68.37.211.512.313.99.80.5港股医疗服务行业上市公司港股医疗服务行业上市公司康华医疗3689.HK6.402,140 0.520.5916.7510.99.98.41.4 1.2 1.1 4.1 3.4 3.1 12.4 13.4 14.0 20.40.8新世纪医疗新世纪医疗1518.HK6.403,136 0.150.165
