1、从当年从当年SARS看当前肺炎疫情看当前肺炎疫情对医药行业的影响对医药行业的影响 行业投资建议：领先大市-A 安信证券研究中心安信证券研究中心 分分分分析析分分师师：马：马 帅帅 S1450518120001 分分分分析析分分师师：齐：齐 震震 S1450119050022 报告报告联系人：联系人：冯俊曦冯俊曦 2020年年02月月01日日 证券研究报告 核心投资逻辑核心投资逻辑 对对03年年SARS疫情的影响疫情的影响，我们把复盘研究分成了两个维度：第一个维度是疫情对二级市场医药板我们把复盘研究分成了两个维度：第一个维度是疫情对二级市场医药板块走势的影响块走势的影响，第二个维度是疫情对医药产
2、业第二个维度是疫情对医药产业（公司业务公司业务、产品销售产品销售）的影响的影响 第一个维度：疫情对二级市场医药板块走势的影响第一个维度：疫情对二级市场医药板块走势的影响 2003年医药上市公司较少，业态仅限于化药、中药、流通等少数类别，所处历史环境（三大医保全面扩容）也与现在差异较大，因此当年个股及细分子板块涨跌的参考价值有限。从当时整体医药板块走势来看：申万医药指数在疫情期间没有明显跑赢沪深300，疫情过后甚至轻微跑输大盘。对于2020年医药板块整体走势，我们的观点是：此次疫情产生的或将还是结构性行情，可能不会造成医药板块整体单边下跌，也较难出现整体性牛市 第二个维度：疫情对医药产业本身的影
3、响第二个维度：疫情对医药产业本身的影响 提到新型肺炎疫情，市场第一反应是目前紧缺的口罩、防护服，对此我们不作股价涨跌的预判；SARS疫情期间，确实也没有明确数据说明口罩类产品会持续对上市公司业绩产生显著贡献，这一细分领域的整体风格偏主题投资。在本报告中，我们重点研究了哪些医药细分领域会在疫情中出现结构性行情，疫情对医药产业、上市公司业务、相关药械销售等方面会产生何种影响。我们认为，零售药店、医院用药的部分品种（比如静丙等）以及病毒相关诊断产品都有望受到此次疫情的正面影响 证券研究报告 投资摘要：投资摘要：03年年SARS疫情医药产业影响复盘疫情医药产业影响复盘 零售药店：零售药店：“预防需求预
4、防需求+转移购药转移购药”正面影响药店正面影响药店，影响周期与疫情进展基本一致影响周期与疫情进展基本一致 对照国家统计局发布的批发零售贸易业-中西药品销售数据和WHO发布的SARS确诊病例数据，药品零售增长的提速趋势基本与SARS疫情扩散高峰期保持一致，即2003年Q2药品零售销售增长提速明显。我们认为：主要是SARS疫情引发的“预防需求+购药转移”，正面影响零售药品销售 预防需求方面：预防需求方面：根据中国药店调查数据，2003年5月大部分被调查的药店店员反映抗病毒类、提高免疫力类、维生素C、复合维生素等药品在全国各地均出现销售断货现象，人们对疫情的预防需求提升明显 购药转移方面：购药转移方
5、面：由于惧怕SARS传染，疫情期间慢病患者减少到医院进行治疗和购药，部分患者转移到零售药房进行购药。卫生统计年鉴显示2003年综合医院诊疗人次同比下降2.17%，中国药房调查数据表明SARS期间大部分药店顾客人数增长，两组数据佐证了转移购药的趋势 医院用药：医院用药：2003年全年影响整体可控年全年影响整体可控，静丙等部分品种受益明显静丙等部分品种受益明显 2003年综合医院药品收入828.59亿元，同比增长14.23%，增速提升4.16pct.，SARS对医院用药全年影响整体可控，其影响主要集中在高峰期2003Q2。从药品品种分析，SARS疫情高峰期抗肿瘤、生物制品、血液系统药品、抗感染类等
6、药品影响小。而胸腺肽、静丙等药品的用量显著增长，并常被用于SARS的治疗 医院诊断：疫情一定程度推动医院检测收入增长医院诊断：疫情一定程度推动医院检测收入增长 SARS病例确诊依赖于实验室血液学检查、生化指标检测、冠状病毒筛查等诊断，疫情蔓延一定程度推动医院检验收入上涨。从卫生统计年鉴数据观测来看，2003年综合医院检测治疗费用为759.76亿元，同比增长27.59%，增速为2003年-2007年近5年最高点。SARS疫情对医院检测领域产生正面影响 证券研究报告 投资摘要：新型肺炎疫情产业影响研判投资摘要：新型肺炎疫情产业影响研判 零售药店：短期疫情正面影响零售药店：短期疫情正面影响，长期受益
7、于集中度提升和处方外流长期受益于集中度提升和处方外流，战略性看好零售药店板块战略性看好零售药店板块 借鉴SARS的历史经验，疫情对医院用药造成季度性冲击，对医院检测和药品零售产生正面影响。考虑到目前确诊人数增长态势和疑似病例数量，未来确诊人数仍可能阶段性持续攀升。当前药店持续补货以满足疫情的预防需求，且药店处方外流程度大于SARS当年，有望产生更大程度转移购买，零售药房短期受到本轮疫情正面影响，中长期受益于集中度提升和处方药外流，战略性看好零售药房板块。建议关注：益丰药房建议关注：益丰药房、大参林大参林、老百姓老百姓、一心堂一心堂 医院用药：静丙被列为推荐用药且需求旺盛医院用药：静丙被列为推荐
8、用药且需求旺盛，建议关注龙头企业天坛生物与华兰生物建议关注龙头企业天坛生物与华兰生物 北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0）推荐，重症患者依据病情可酌情早期使用静丙0.25g/kg/d，疗程3-5天；在黄冈市新型冠状病毒感染肺炎防控指挥部恳请国家及社会各界支援的防控急需医疗药品中，包括70万瓶静丙；我们认为，静丙有望在新型肺炎治疗中发挥重要作用，相关龙头企业有望明显受益。建议关注：天坛生物建议关注：天坛生物、华兰生物华兰生物 医疗器械医疗器械：IVD与部分家用器械需求有望提振与部分家用器械需求有望提振，看好万孚生物看好万孚生物、安图生物安图生物、鱼跃医疗等一线龙头鱼
9、跃医疗等一线龙头 通过复盘SARS期间的行业历史数据，可以看到疫情对医院检测端收入产生较大正面提振。参考卫健委本次发布的新型冠状病毒诊疗方案，针对出现呼吸道症状的病人的确诊与筛查步骤中除新型冠状病毒检测以外，还应辅以其他常见呼吸道病原体的检测以做好鉴别诊断，因此生产有关IVD产品的厂商均有望受益。此外，患者对于零售端的家用器械（呼吸机等）的需求显著提升，有望带动相关品种放量。建议关注：万孚生物建议关注：万孚生物、安图生物安图生物、鱼跃医疗鱼跃医疗 风险提示：风险提示：疫情控制效果不及预期；疫情发展超预期对经济造成重大负面影响；疫情影响药店自建门店或外延并购扩张；疫情对相关产品销售影响存在不确定
10、性 证券研究报告 目录目录 SARS疫情回顾及二级市场复盘疫情回顾及二级市场复盘 01 02 03 SARS疫情对医药行业影响复盘疫情对医药行业影响复盘 新型肺炎疫情对医药行业影响研判新型肺炎疫情对医药行业影响研判 04 重点关注领域及推荐标的重点关注领域及推荐标的 05 风险提示风险提示 证券研究报告 SARS疫情经历四大阶段，于疫情经历四大阶段，于2003Q2出现高峰期出现高峰期 SARS疫情经历四大阶段疫情经历四大阶段，持续约持续约8个月时长个月时长。非典疫情从2002年11月中旬开始，于2003年7月中旬结束，持续了8个月，期间根据疫情情况，主要经历了四大阶段，SARS疫情高峰期出现在
11、2003年Q2 第一阶段（2002年11月中旬-2003年3月底）：2002年11月中旬广东第一例非典患者被发现，SARS疫情逐步开始。随后至2003年3月底疫情在广东逐步扩散，但其他省份病例极少；第二阶段（2003年3月底-2003年4月底）：2003年3月底开始疫情逐步往北京、山西等其他地区扩散；第三阶段（2003年4月底-2003年5月中旬）：2003年4月底开始整体疫情略有控制，但北京疫情出现新一轮爆发；第四阶段（2003年5月中旬-2003年7月中旬）：2003年5月中旬全国疫情逐步有效控制，至2003年7月中旬SARS疫情得到解除 数据来源：知乎、安信证券研究中心 图：图：SARS
12、疫情发展阶段回顾疫情发展阶段回顾 2002年年11月中旬月中旬-2003年年3月底月底2002年11月中旬广东第一例非典患者被发现，SARS疫情逐步开始。随后至2003年3月底疫情在广东逐步扩散，但其他省份病例极少2003年3月底开始疫情逐步网北京、山西等其他地区扩散2003年5月中旬全国疫情逐步有效控制，至2003年7月中旬SARS疫情得到解除2003年年3月底月底-2003年年4月底月底2003年年4月底月底-2003年年5月中旬月中旬2003年4月底开始整体疫情略有控制，但北京疫情出现新一轮爆发2003年年5月中旬月中旬-2003年年7月中旬月中旬 证券研究报告 SARS期间医药板块走势
13、复盘：期间医药板块走势复盘：2003年医药上市公司较少，业态仅限于化药、中药、流通等少数类别，所处历史环境（三大医保全面扩容）也与现在差异较大，因此当年个股及细分子板块涨跌的参考价值有限。从当时整体医药板块走势来看：申万医药指数在疫情期间没有明显跑赢沪深300，疫情过后甚至跑输大盘 2020年医药板块整体走势预测：年医药板块整体走势预测：我们的观点是：此次疫情产生的或将还是结构性行情，可能不会造成医药板块整体单边下跌，也较难出现整体性牛市 SARS疫情期间医药板块整体并未跑赢大盘疫情期间医药板块整体并未跑赢大盘 数据来源：Wind、安信证券研究中心 图：图：2002年年11月月-2003年底医
14、药行业及大盘指数走势情况年底医药行业及大盘指数走势情况-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%医药生物(申万)沪深300 万得全A 上证综指 证券研究报告 目录目录 SARS疫情回顾及二级市场复盘疫情回顾及二级市场复盘 01 02 03 SARS疫情对医药行业影响复盘疫情对医药行业影响复盘 新型肺炎疫情对医药行业影响研判新型肺炎疫情对医药行业影响研判 04 重点关注领域及推荐标的重点关注领域及推荐标的 05 风险提示风险提示 证券研究报告-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801001202001-072001-092001-112002-01
15、2002-032002-052002-072002-092002-112003-012003-032003-052003-072003-092003-112004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-11批发零售贸易业中西药品类零售类值_当期值（亿元）同比增长 1.零售药店：受零售药店：受SARS正面影响，影响周期与疫情进展基本一致正面影响，影响周期与疫情进展基本一致 SARS疫情高峰期对药品零
16、售产生正面影响疫情高峰期对药品零售产生正面影响。我们重点分析了国家统计局发布的批发零售贸易业-中西药品销售数据，2003年Q2药品零售销售同比增长20.70%，增速提速10.04pct.，提升明显，此时正好处于SARS疫情高峰期，增长趋势基本与SARS疫情扩散进展保持一致。我们认为：SARS疫情对药品零售产生较为明显的正面影响，影响周期取决于疫情扩散程度 数据来源：国家统计局、安信证券研究中心 图：历年批发零售贸易业中西药品类零售类值图：历年批发零售贸易业中西药品类零售类值-当期值（亿元）当期值（亿元）图：图：SARS确诊病例人数情况确诊病例人数情况 数据来源：WHO、维基新闻、安信证券研究中
17、心 02000400060008000100002003-022003-032003-042003-052003-062003-07国内（包括港澳台）SARS确诊人数 证券研究报告 1.零售药店：零售药店：SARS“预防需求“预防需求+购药转移”正面影响药店销售购药转移”正面影响药店销售 SARS期间期间“预防需求预防需求+购药转移购药转移”正面影响药店销售正面影响药店销售。SARS期间，一方面疫情预防需求正面影响药品零售；另一方面慢病用药转移购买对药店销售产生正面影响 预防需求方面，根据中国药店调查数据，2003年5月大部分被调查的药店店员反映抗病毒类、提高免疫力类、维生素C、复合维生素等药
18、品在全国各地均出现销售断货现象（如：抗病毒口服液在广州等城市出现断货），SARS推升人们的预防需求 数据来源：中国药店、CNKI、安信证券研究中心 表：表：SARS期间各地区药品断货情况梳理期间各地区药品断货情况梳理 断货品牌断货品牌 适应症适应症 出现断货主要城市出现断货主要城市 断货品牌断货品牌 适应症适应症 出现断货主要城市出现断货主要城市 香雪抗病毒口服液香雪抗病毒口服液 清热祛湿，凉血解毒，用于风热感冒，流感等 广州等 双鹤VC 用于预防和治疗因维生素引起的各种疾病等 北京等 白云山板蓝根白云山板蓝根 清热解毒，凉血利咽。用于肺胃热盛所致的咽喉肿痛、口咽干燥等 广州、武汉、沈阳等 四
19、川光大抗病毒颗粒 清热祛湿，凉血解毒。用于风热感冒，上呼吸道感染，流感等 成都等 金施尔康金施尔康 用于预防和治疗因维生素与矿物质缺乏所引起的各种疾病 北京、上海、南京等 胡庆余堂板蓝根 清热解毒，凉血利咽。用于肺胃热盛所致的咽喉肿痛、口咽干燥等 杭州等 力度伸力度伸 增强机体抵抗力，用于预防和治疗各种急，慢性传染性疾病或其他疾病等 北京、上海、杭州、南京等 达克VC 用于预防和治疗因维生素引起的各种疾病等 沈阳等 善存善存 用于预防和治疗因维生素与矿物质缺乏所引起的各种疾病等 北京、南京等 南京同仁堂板蓝根 清热解毒，凉血利咽。用于肺胃热盛所致的咽喉肿痛、口咽干燥等 南京等 证券研究报告 购
20、药转移方面，由于惧怕SARS传染，疫情期间慢病患者减少到医院进行治疗和购药，部分患者转移到零售药房进行购药（如部分糖尿病用药等）。根据卫生统计年鉴数据，2003年国内综合医院诊疗人次为8.08亿人次，同比下降2.17%；中国药店2003年发布的SARS期间销售渠道调查问卷结果显示，约72%调查者反映药店顾客人数增长。其中，北京、上海、广州、成都、杭州等城市药店增加明显。SARS期间医院门诊人次减少和零售药房顾客人数提升佐证了慢病用药购买转移的趋势 数据来源：卫生统计年鉴、安信证券研究中心 图：图：SARS期间各地零售药房顾客人数情况期间各地零售药房顾客人数情况 数据来源：CNKI、中国药店、安
21、信证券研究中心 图：图：SARS当年国内综合医院门诊人次情况当年国内综合医院门诊人次情况-5%0%5%10%15%20%25%0246810121416国内综合医院门诊人次（亿次）同比增长 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%整体 上海 广州 北京 成都 杭州 南京 武汉 沈阳 药店顾客人数增加比例 药店顾客人数减少比例 药店顾客人数持平比例 1.零售药店：零售药店：SARS“预防需求“预防需求+购药转移”正面影响药店销售购药转移”正面影响药店销售 证券研究报告 SARS对医院购药的冲击集中于高峰期对医院购药的冲击集中于高峰期2003Q2，全年影响整体可控全年影响
22、整体可控。1998年开始我国逐步完善医疗保险制度，参保人数逐年提升，从1999年的594万人提升至2008年的3.18亿人，推动综合医院2001-2004年间药品收入持续增长。其中，2003年综合医院药品收入828.59亿元，同比增长14.23%，同比提升4.16pct.，SARS对医院用药全年影响整体可控。其影响主要集中在高峰期2003Q2。根据广东、北京、天津等样本医院的购药情况和处方量情况，广东珠三角39家样本医院2003年Q2销售同比增速仅5.69%，同比增速下滑5.41pct.，环比增速下滑22.76pct.；北京地区23家样本医院2003年4月处方量为36.73万张，同比下降38.
23、0%；天津医科大学总医院药房处方金额于2003年4月、5月、6月分别同比增长4.69%、-37.88%、-7.82%，5月份开始医院药房处方金额出现明显下降 2.医院用药：医院用药：SARS影响集中在影响集中在2003Q2高峰期，全年影响可控高峰期，全年影响可控 数据来源：卫生统计年鉴、安信证券研究中心 图：综合医院药品收入（亿元）图：综合医院药品收入（亿元）0%5%10%15%20%25%30%050010001500200025001999200020012002200320042005200620072008综合医院药品收入（亿元）同比增长 证券研究报告 2.医院用药：医院用药：SARS
24、影响集中在影响集中在2003Q2高峰期，全年影响可控高峰期，全年影响可控 数据来源：CNKI、广东省药学会医院用药信息网、安信证券研究中心 数据来源：CNKI、安信证券研究中心 图：图：SARS期间珠三角期间珠三角39家医院购药情况家医院购药情况 0100000200000300000400000500000600000700000北京23家样本医院处方量 北京23家样本医院门诊处方量 北京23家样本医院住院处方量 2002.042003.04图：图：SARS期间天津医科大学总医院药房处方金额期间天津医科大学总医院药房处方金额 数据来源：CNKI、安信证券研究中心 图：图：SARS期间北京样本
25、医院处方量情况期间北京样本医院处方量情况 0%5%10%15%20%25%30%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.02001Q12001Q22002Q12002Q22003Q12003Q2珠三角39家医院购药额（亿元）同比增长-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0500100015002000天津医科大学总医院药房处方金额（万元）同比增长 证券研究报告 从药品品种分析从药品品种分析，SARS疫情高峰期疫情高峰期（2003年年Q2）抗肿瘤抗肿瘤、生物制品生物制品、维生素维生素、血液系统药品血液系统药品、抗感染类抗感染类等药品销售增长明显等药品销售增长明
26、显。参照广东省39家医院药品购药数据，2003年Q2抗肿瘤、生物制品、维生素、血液系统药品、抗感染类等药品销售增速居前，分别同比增长28.17%、16.04%、15.37%、11.24%、7.81%。其中，抗肿瘤药、生物制品、抗感染药品增速同比提升22.15pct、17.20pct、1.03pct.。生物制品、血液系统药品、抗感染类等药品与抗击SARS相关，医院销售增长较快，肿瘤用药治疗刚性较强，受疫情影响较小 2.医院用药：医院用药：SARS疫情高峰期部分相关药品仍增长明显疫情高峰期部分相关药品仍增长明显 数据来源：CNKI、广东省药学会医院用药信息网、安信证券研究中心 图：图：SARS期间
27、广东省期间广东省39家医院各类药品购药同比增长情况家医院各类药品购药同比增长情况-20%-10%0%10%20%30%40%50%2002Q1同比增长 2002Q2同比增长 2003Q1同比增长 2003Q2同比增长 证券研究报告 2.医院用药：静丙在医院用药：静丙在SARS治疗中效果明显治疗中效果明显 静丙在静丙在SARS治疗中效果明显：治疗中效果明显：根据静脉丙种球蛋白治疗儿童严重急性呼吸综合征临床分析数据，SARS儿童患者使用静丙（0.2-0.4g/kg/d）后，外周血白细胞计数明显升高，肺部阴影消退加快（使用vs不适用静丙的患者肺部阴影明显吸收时间为103.5天vs13.54.2天）静
28、丙被建议用于静丙被建议用于SARS治疗：治疗：根据医院聚集性感染的重症急性呼吸综合征96例临床分析建议，就SARS患者而言，对于病变早期、高热等中毒症状明显的者，或使用糖皮质激素者，或白细胞3.0X109/L者，应尽早使用静丙；静丙建议用量为5-10g/天，静滴，3-6天 数据来源：静脉丙种球蛋白治疗儿童严重急性呼吸综合征临床分析、安信证券研究中心 表：表：10例例SARS患儿使用静丙前后外周血白细胞数（患儿使用静丙前后外周血白细胞数（x109/L）数据来源：静脉丙种球蛋白治疗儿童严重急性呼吸综合征临床分析、安信证券研究中心 表：表：10例例SARS患儿使用静丙后体温变化（患儿使用静丙后体温变
29、化（）分组分组 体温体温 t值值 P 用用IVIG前前 39.180.60 用用IVIG后后 1 d 38.400.65 2.788 0.05 2 d 37.670.60 5.353 0.01 3 d 36.700.57 9.479 0.01 4 d 36.280.25 14.109 0.01 注：注：1）与使用静丙后1d比较，P0.05；2）与使用静丙后2d比较，P0.01；3）与使用静丙后3d比较，P0.05。分组分组 n 外周血白细胞数外周血白细胞数 t值值 P 用用IVIG前前 10 2.721.92 用用IVIG后后 10 5.811.52 3.990 0.01 表：表：SARS患者
30、外周血象的变化（括号内数字为例数）患者外周血象的变化（括号内数字为例数）数据来源：医院聚集性感染的重症急性呼吸综合征96例临床分析、安信证券研究中心 分组分组 白细胞白细胞（x109/L）中性粒细胞中性粒细胞 红细胞红细胞（x1012/L）血小板血小板（x109/L）入院时入院时 5.072.10（96）0.6440.150（96）4.420.59（96）172.158.5（96）初始白细胞减初始白细胞减少时少时 3.290.54（65）0.5690.139（65）白细胞减少最白细胞减少最多时多时 2.800.72（65）0.5700.139（65）4.480.42（65）145.352.2（
31、65）证券研究报告 2.医院用药：静丙在医院用药：静丙在SARS治疗中广泛使用治疗中广泛使用 静丙在静丙在SARS治疗中广泛使用：治疗中广泛使用：在SARS流行期间，静丙被广泛应用于SARS的临床治疗；根据医院聚集性感染的重症急性呼吸综合征96例临床分析数据，96例SARS患者中，66例患者接受了静丙治疗，入院后开始使用静丙的时间是5.12.9天，持续使用时间为3.71.8天，人均用量为26.416.1g 静丙静丙SARS期间医院用量显著增长：期间医院用量显著增长：SARS流行期间珠三角地区39家医院用药变化分析对2001Q1-2003Q2珠三角地区39家医院的用药进行了统计及调查问卷分析。结
32、果显示，SARS影响了珠三角地区医院用药；部分抗感染药物、生物制品与生化药物、维生素类药物均有增长；胸腺肽、静丙等药品的用量显著增长，并常被用于SARS的治疗 数据来源：CNKI、安信证券研究中心 图：图：SARS期间珠三角地区期间珠三角地区39家医院静丙用量（百万元）家医院静丙用量（百万元）图：图：SARS期间珠三角地区期间珠三角地区39家医院胸腺肽用量（百万元）家医院胸腺肽用量（百万元）40%15%22%28%67%51%0%10%20%30%40%50%60%70%80%02468101201Q1 01Q2 01Q3 01Q4 02Q1 02Q2 02Q3 02Q4 03Q1 03Q2胸
33、腺肽用量（百万元）增速 7%-25%13%21%14%29%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0123456701Q1 01Q2 01Q3 01Q4 02Q1 02Q2 02Q3 02Q4 03Q1 03Q2静丙用量（百万元）增速 数据来源：CNKI、安信证券研究中心 证券研究报告 SARS疫情对医院检测收入产生一定推动作用疫情对医院检测收入产生一定推动作用。SARS病例确诊依赖于实验室血液学检查、生化指标检测、冠状病毒筛查等诊断，疫情蔓延一定程度推动医院检验收入上涨。从卫生统计年鉴数据观测来看，2003年综合医院检测治疗费为759.76亿元，同比增长27.59%，增速为20
34、03年-2007年近5年最高点。SARS疫情大概率对医院检测端收入产生正面影响 3.医院检测：医院检测：SARS疫情一定程度推动医院检测收入增长疫情一定程度推动医院检测收入增长 数据来源：卫生统计年鉴、安信证券研究中心 图：历年综合医院检测收入情况图：历年综合医院检测收入情况-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025003000200220032004200520062007200820092010综合医院检测治疗费（亿元）综合医院检测治疗费-同比增长 证券研究报告 目录目录 SARS疫情回顾及二级市场复盘疫情回顾及二级市场复盘 01 02 03 SARS疫
35、情对医药行业影响复盘疫情对医药行业影响复盘 新型肺炎疫情对医药行业影响研判新型肺炎疫情对医药行业影响研判 04 重点关注领域及推荐标的重点关注领域及推荐标的 05 风险提示风险提示 证券研究报告 新型冠状病毒肺炎确诊人数阶段性持续攀升新型冠状病毒肺炎确诊人数阶段性持续攀升 新型冠状病毒肺炎确诊人数阶段性持续攀升新型冠状病毒肺炎确诊人数阶段性持续攀升。新型冠状病毒肺炎疫情始于湖北，目前患者分布主要以湖北为主，广东、北京、上海、浙江等地区均有确诊患者。全国确诊人数从2020年1月20日的291例迅速提升至2020年1月29日的7711例，疑似病例数量从2020年1月22日的393例迅速提升至202
36、0年1月29日的12167例。考虑到目前确诊人数增长态势和疑似病例数量，未来确诊人数仍可能阶段性持续攀升 0%10%20%30%40%50%60%70%0100020003000400050006000700080009000新型冠状病毒确诊人数 环比增长 数据来源：国家卫健委、安信证券研究中心 图：新型冠状病毒肺炎疑似病例情况图：新型冠状病毒肺炎疑似病例情况 数据来源：国家卫健委、安信证券研究中心 图：新型冠状病毒肺炎确诊人数图：新型冠状病毒肺炎确诊人数 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0200040006000800010000120001400
37、0新型冠状病毒疑似病例 环比增长 证券研究报告 1.零售药店：疫情引发预防性需求提升，上市企业持续补货供应零售药店：疫情引发预防性需求提升，上市企业持续补货供应 数据来源：微信官方公众号、安信证券研究中心 图：一心堂持续补货供应情况图：一心堂持续补货供应情况-2020.01.23 数据来源：微信官方公众号、安信证券研究中心 图：益丰药房顾客排队购药预防疫情图：益丰药房顾客排队购药预防疫情-2020.01.26 数据来源：微信官方公众号、安信证券研究中心 图：老百姓持续补货供应情况图：老百姓持续补货供应情况-2020.01.21 数据来源：微信官方公众号、安信证券研究中心 图：大参林持续补货供应
38、情况图：大参林持续补货供应情况-2020.01.21 证券研究报告 1.零售药店：疫情或更大程度导致慢病用药转移至药店购买零售药店：疫情或更大程度导致慢病用药转移至药店购买 本次疫情有望间接导致慢病患者在药店更大程本次疫情有望间接导致慢病患者在药店更大程度的转移购买度的转移购买。借鉴当年SARS的情况，出于对疫情传染性的担忧，人们尽量避免外出。从目前疫情防控情况分析，各地卫健委已建议减少外出，对于慢病患者，极可能避免到医院购药，转至附近药店购买。而且，当前处方外流程度大于SARS当年，药店对于慢病用药的转移供应能力更强，新型冠状病毒肺炎或间接导致慢病患者更大程度的转移购买 0%5%10%15%
39、20%25%30%35%02004006008001000120014002011201220132014201520162017零售药房处方药销售（亿元）同比增长 数据来源：中康资讯、安信证券研究中心 图：零售药房历年销售品种的变化（部分节选）图：零售药房历年销售品种的变化（部分节选）数据来源：中康资讯、安信证券研究中心 图：处方药逐步更大程度外流至零售药房图：处方药逐步更大程度外流至零售药房 阿胶云南白药阿莫西林蜜炼川贝枇杷氨酚黄那敏双黄连阿胶复方氨酚胺感冒灵氨氮地平复方碳酸钙阿莫西林头孢克聤阿胶阿卡波糖阿莫西林阿奇霉素阿司匹林阿托伐他汀安宫牛羹氨酚黄那敏板蓝根六味地黄复方碳酸钙健胃消食维
40、U颠茄铝感冒灵复方咪康挫云南白药磷苯地平六味地黄复方丹参阿托伐他汀蜜炼川贝枇杷藿香正气左炔诺孕酮健胃消食氯毗格蕾阿奇霉素阿卡波糖落地蓝消炎奥美拉隆左旋氨氯地平二甲双胍沙坦类氨酚黄那敏双黄连板蓝根多维元素奥美拉唑板蓝根布洛芬多维元素厄贝沙坦恩替卡韦二甲双胍复方阿胶复方氨酚烷胺复方碳酸钙复方咪康唑感冒灵鸿茅药酒藿香正气健胃消食六味地黄氯毗格蕾门冬胰岛素蜜炼川贝枇杷膏葡萄糖酸钙锌蒲地蓝消炎人血白蛋白肾宝舒筋健腰丸双黄连维生素AD西地那非磷苯地平小儿肺热咳嗽沙坦类云南白药重组人胰岛素左炔诺孕酮左旋氨氯地平左氯氟沙星氨基葡萄糖氨氯地平复方丹参美托洛尔头孢克聤200820122016 证券研究报告 1.零
41、售药店：中期受益于行业集中度快速提升零售药店：中期受益于行业集中度快速提升 国内药店行业集中度分散国内药店行业集中度分散，行业集中度持续快速提升行业集中度持续快速提升。得益于“自建+并购”模式下的快速扩张，四大上市药房零售端营收从2014年的144.82亿元提升至2018年的321.30亿元，市占率从2014年的5.99%提升至2018年的9.39%，行业集中度持续加速提升。目前国内CR4和CR10分别为9.39%、21.58%，参照海外集中度情况，美国CR4和CR10分别为58.80%、73.30%，日本CR4和CR10分别为33.42%、62.68%，我国行业集中度保守估计至少存在3倍以上
42、的提升空间 数据来源：中国药店、公司公告、Wind、安信证券研究中心 图：美国和日本零售药房行业集中度情况图：美国和日本零售药房行业集中度情况 数据来源：JACDS、Statista、安信证券研究中心 图：国内零售药房行业集中度情况图：国内零售药房行业集中度情况 0%5%10%15%20%25%30%35%20142015201620172018TOP20市占率 TOP10市占率 四大上市药房市占率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%日本 美国 TOP4市占率 TOP10市占率 证券研究报告 1.零售药店：长期政策引导处方外流，零售药店持续受益零售药店：长期政策引导处方外流，
43、零售药店持续受益 政策引导处方药逐步外流政策引导处方药逐步外流，处方流程平台持续推进处方流程平台持续推进。近年国家持续出台政策，通过“医药分家”、“取消药品加成”、“药店分级分类管理”等方式引导处方外流，广东、广西、四川、重庆、江西、甘肃等多地陆续出台处方流转平台的相关政策，推动处方外流落地 数据来源：政府官网、安信证券研究中心 图：国内处方流转平台相关政策梳理图：国内处方流转平台相关政策梳理 证券研究报告 2.医院用药：抗病毒医院用药：抗病毒/抗感染抗感染/营养支持营养支持/糖皮质激素等短期需求有糖皮质激素等短期需求有望提振望提振 抗病毒抗病毒、抗感染抗感染、营养支持营养支持、糖皮质激素等药
44、品与本次疫情较为相关糖皮质激素等药品与本次疫情较为相关。新型冠状病毒肺炎诊疗快速指南根据不同病情提供了“一般治疗”、“氧疗”、“经验性抗微生物治疗”、“糖皮质激素治疗”、“抗病毒治疗”等多种治疗选择。从涉及药品种类分析，治疗方案涉及大输液、奥司他韦、阿比多尔、阿莫沙星、阿奇霉素、甲泼尼龙、-干扰素、洛匹那韦、利托那韦等药物，抗病毒、抗感染、营养支持、糖皮质激素等药品，与抗击新型冠状病毒肺炎较为相关 数据来源：新型冠状病毒肺炎诊疗快速指南、安信证券研究中心 表：新型冠状病毒肺炎诊疗方案表：新型冠状病毒肺炎诊疗方案 治疗选择治疗选择 具体治疗方案具体治疗方案 相关药品相关药品 一般治疗一般治疗 监
45、测生命体征、指氧饱和度，加强支持治疗，保证充分热量，维持水、电解质及酸碱平衡等内环境稳定。如患者无休克证据，建议使用保守的输液治疗 大输液等 氧疗氧疗 对低氧血症的患者进行氧疗-经验性抗微生物治疗经验性抗微生物治疗 若有地方性流行病学史或其他感染相关的危险因素（包括接触动物流感病毒等）时，经验疗法应包括神经氨酸酶抑制剂（奥司他韦）和膜融合抑制剂（阿比多尔）。为了避免盲目抗菌药物治疗，对于轻症患者，建议根据病情给予静脉或口服的抗菌药物（莫西沙星或阿奇霉素）来针对社区获得性肺炎；对于重症/危重患者，给予经验性抗微生物药物以治疗所有可能的病原体；对于脓毒症患者，初次患者评估后一小时内给予抗微生物药物
46、 奥司他韦、阿比多尔、阿莫沙星、阿奇霉素等 合理的糖皮质激素治合理的糖皮质激素治疗疗 由于缺乏有效证据及可能产生的危害，除非特殊原因，应避免常规皮质类固醇使用。可根据患者呼吸困难程度、胸部影像学进展情况，酌情短期（3-5天）使用糖皮质激素，建议剂量不超过相当于甲泼尼龙1-2mg/kg.d 甲泼尼龙等糖皮质激素 抗病毒治疗抗病毒治疗 目前尚无特异性抗病毒药物。可试用-干扰素雾化吸入（成人每次500万U，加入灭菌注射用水2ml，每日2次）；洛匹那韦/利托那韦每次2粒，每日2次-干扰素、洛匹那韦、利托那韦等 证券研究报告 2.医院用药：静丙被北京协和医院推荐用于新型肺炎治疗医院用药：静丙被北京协和医
47、院推荐用于新型肺炎治疗 静丙被北京协和医院推荐治疗新型肺炎：静丙被北京协和医院推荐治疗新型肺炎：1月25日，北京协和医院报国家卫健委同意，发布北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0）。该方案推荐，重症患者依据病情可酌情早期使用静丙0.25g/kg/d，疗程3-5天。按患者平均体重60kg测算，重症患者的人均静丙用量为45-75g，折合18-30瓶（2.5g/瓶）静丙被黄冈市列入急需医疗药品：静丙被黄冈市列入急需医疗药品：根据黄冈市政协网站披露信息，在黄冈市新型冠状病毒感染肺炎防控指挥部于1月29日恳请国家及社会各界支援防控急需医疗药品和防护用品中，就包括70万瓶丙种球
48、蛋白（静丙）数据来源：北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0）、安信证券研究中心 表：表：北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0）的推荐治疗方案的推荐治疗方案 序号序号 治疗方案治疗方案 方案细节方案细节 1 一般治疗一般治疗 卧床休息，监测生命体征、指氧饱和度，支持对症治疗，保证热量，维持水、电解质及酸碱平衡等内环境稳定。2 氧疗氧疗 存在低氧血症者立即进行氧疗，氧合维持目标：非怀孕成年患者SpO290%，怀孕患者SpO292-95%。3 抗病毒治疗抗病毒治疗 目前没有循证医学证据支持
49、现有抗病毒药物对冠状病毒有效，可酌情用洛匹那韦/利托那韦每次2粒，每日2次14天。4 糖皮质激素糖皮质激素 重症患者酌情早期使用糖皮质激素，剂量为甲泼尼龙 40-80mgqdiv，疗程5日；可根据患者临床病情及影像学表现酌情延长疗程。5 人免疫球蛋白人免疫球蛋白 重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d，疗程3-5天。6 经验性抗细菌治疗经验性抗细菌治疗 根据患者临床和影像学表现，如不能除外合并细菌感染，轻症患者可口服针对社区获得性肺炎的抗菌药物，如二代头孢或氟喹诺酮类；重症患者需覆盖所有可能的病原体。证券研究报告 目录目录 SARS疫情回顾及二级市场复盘疫情回顾及二级市场
50、复盘 01 02 03 SARS疫情对医药行业影响复盘疫情对医药行业影响复盘 新型肺炎疫情对医药行业影响研判新型肺炎疫情对医药行业影响研判 04 重点关注领域及推荐标的重点关注领域及推荐标的 05 风险提示风险提示 证券研究报告 1.零售药店：短期疫情正面影响，长期集中度提升零售药店：短期疫情正面影响，长期集中度提升+处方外流处方外流 借鉴SARS的历史经验，疫情对医院用药造成季度性冲击，对医院检测和药品零售具备一定正面影响。其中，医院用药方面，SARS疫情冲击集中于2003年Q2高峰期，广东、北京等样本医院购药金额或处方量出现增速放缓甚至下降的趋势；医院检查方面，一定程度受SARS疫情正面影
