1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 医药医药行业：行业：基于基于2009H1N12009H1N1大流行看新大流行看新冠疫情的后续影响冠疫情的后续影响 2020 年 02 月 10 日 看好/维持 医药医药 行业行业报告报告 投资摘要：新冠疫情拐点有望确认：新冠疫情拐点有望确认：新冠疫情发展到今天，确诊病例数量超过 3 万人，已经远超过 2003 年 SARS 疫情，但随着防控工作的实施，目前新增确诊病例数量已呈下降趋势，疫情的拐点有望确认。新冠疫情与新冠疫情与 2009H1N1 疫情存在相似性：疫
2、情存在相似性：2019-nCov与 SARS 同为冠状病毒科 属病毒，且基因相似度高达 75%-80%。但从流行病学和感染所致临床症状分析，2019-nCov在具备在具备 SARS 部分属性的同时，也具备部分与流感类似部分属性的同时，也具备部分与流感类似的特性的特性。结合病毒致病轻/重症比例、病死率、无症状期是否传播等方面特点，本次疫情或与 2009H1N1 流感大流行有一定相似性。2009H1N1 大流行后，部分产品长期受益：大流行后，部分产品长期受益：奥司他韦奥司他韦：2009H1N1 大流行中，奥司他韦获指南推荐，2009 年产品销售额达 30.48 亿美元（同比+435%）。虽 201
3、0 年销售额随即回落，但该大流行为产品带来了绝好的市场推广契机。疫疫后后 10 年，东阳年，东阳光药所产可光药所产可威（国产奥司他韦）的销售额由不足千万逐步攀升至数十亿威（国产奥司他韦）的销售额由不足千万逐步攀升至数十亿。2012 至2018 年均复合增速高达150.01%，预计2019 年全年销售额达 60 亿元。连花清瘟产品：连花清瘟产品：连花清瘟产品于 2009H1N1 大流行期间被列入诊疗指南，获推荐用于轻症患者的治疗，2009 年销售额达5.06 亿元（+670%）。虽2010 年销售额随即回落，但该疫情后，产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在在 2009年年 H1N1
4、大流行后的大流行后的 10年间，连花清瘟产年间，连花清瘟产品销售额由原品销售额由原 0.75 亿元增长至亿元增长至 2018 年的年的 12.05 亿元亿元，年均复合增速达+41.49%。2019 年上半年销售额为 8.56 亿元。投资建议投资建议及推荐标的及推荐标的：类似2003 年的 SARS 和 2009 年 H1N1，我们最终将战胜新冠肺炎，但相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现，我们认为存在长期增量空间的品种，有望抓住此次疫情推广的机遇，继续打开长期增长的空间：血液制品。血液制品。白蛋白和静丙都属于临床必需的急救药品，从 2003 年 SARS到新冠肺炎，都发挥重要的作用，而此次新冠
5、肺炎的治疗中，静丙被北静丙被北京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院纳入诊疗指南京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院纳入诊疗指南。短期静丙处于供不应求的状态，企业出厂价格有望上调，短期形成利润弹性短期形成利润弹性，长期为静丙的学术推广奠定重要基础长期为静丙的学术推广奠定重要基础，横向对比欧美等发达国家的静丙人均用量水平，中国静丙仍有较大的提升空间。推荐标的：博雅生物、推荐标的：博雅生物、双林生物和华兰生物双林生物和华兰生物。中西医治疗在本次疫情发展中得到高度重视中西医治疗在本次疫情发展中得到高度重视，同时民众对于健康防护的意识增强，也带动相关清热解毒类中成药的增长。包括连花清瘟胶
6、囊、连花清瘟胶囊、鱼腥草合剂等品种鱼腥草合剂等品种在内，都获得销售的快速提升，长期来看品牌知名度也得到继续的提升。风险提示：风险提示：疫情控制不及预期，产品价格下跌，行业政策不及预期 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 320 8.48%重点公司家数-行业市值 46777.09 亿元 7.89%自由流通市值 21015.38 亿元 9.26%行业平均市盈率 34.08/市场平均市盈率 13.21/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 医药首席医药首席分析师：胡博新分析师：胡博新 010-66554032 执业证书编号执业证书编号:S148051905000
7、3 研究助理：王敏杰研究助理：王敏杰 010-66554041 wangmj_ -31.4%18.7%68.7%2/114/116/118/11 10/11 12/11沪深300 医药生物(申万)P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1.2019-nCov疫情拐点有望确认疫情拐点有望确认.3 2.2019-nCov和和 2009H1N1 大流行的流行病学比较大流行的流行病学比较.7 3.2009H1N1 大流行回顾大流行回顾.9
8、4.2009H1N1 大流行后，部分产品长期受益大流行后，部分产品长期受益.10 4.1 奥司他韦.10 4.2 连花清瘟系列产品.11 5.基于基于 2009H1N1 大流行经验，看大流行经验，看新冠疫情后受益产品新冠疫情后受益产品.12 5.1 血液制品.12 5.2 中药防治.12 6.投资建议及推荐标的投资建议及推荐标的.14 7.风险提示风险提示.14 插图目录插图目录 图图 1：2019-nCov肺炎全国累计确诊、治愈和死亡病例数肺炎全国累计确诊、治愈和死亡病例数.3 图图 2：2019-nCov肺炎每日新增确诊病例数肺炎每日新增确诊病例数.4 图图 3：2019-nCov肺炎全国
9、每日新增确诊病例数及同比增速肺炎全国每日新增确诊病例数及同比增速.4 图图 4：2019-nCov肺炎全国每日新增疑似病例数及同比增速肺炎全国每日新增疑似病例数及同比增速.5 图图 5：2019-nCov肺炎每日新增治愈及死亡病例数肺炎每日新增治愈及死亡病例数.5 图图 6：2019-nCov肺炎全国疫情图及事件跟踪肺炎全国疫情图及事件跟踪.6 图图 7：2019-nCov流行病学和临床特征介于流感和流行病学和临床特征介于流感和 SARS 之间之间.7 图图 8：2019-nCov肺炎全国、湖北省内及湖北省外死亡率肺炎全国、湖北省内及湖北省外死亡率.8 图图 9：2009H1N1 大流行过程大
10、流行过程.9 图图 10：2012-2019H1 可威（奥司他韦）销售额及同比增速可威（奥司他韦）销售额及同比增速.10 图图 11：2008-2019H1 连花清瘟产品销售额及同比增速连花清瘟产品销售额及同比增速.11 表格目录表格目录 表表 1:不同病毒的潜伏期、传播力和致病力比较不同病毒的潜伏期、传播力和致病力比较.7 表表 2:血液制品在新型冠状病毒肺炎临床治疗中发挥的作用血液制品在新型冠状病毒肺炎临床治疗中发挥的作用.12 表表 3:当前重症患者（截至当前重症患者（截至 2020 年年 2月月 9 日）对静丙的需求测算日）对静丙的需求测算.12 表表 4:新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试
11、行第五新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第五版）推荐用中药版）推荐用中药.13 表表 5:连花清瘟产品获新冠肺炎相关诊疗指南推荐情况连花清瘟产品获新冠肺炎相关诊疗指南推荐情况.13 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1.2019-nCov 疫情疫情拐点有望确认拐点有望确认 新增病例下降，疫情新增病例下降，疫情拐点初显。拐点初显。截止 2020 年 2 月 9 日 24 时，全国累计确诊 2019-nCov 感染病例 40171例，累计治愈病例
12、3281 例，累计死亡病例 908 例。新增新增确诊病例角度确诊病例角度：湖北以外新增确诊病例数自 2020 年 2 月 3 日以来，连续 6 日出现下降。全国新增确诊病例自 2 月 4 日以来，整体呈现下降趋势。疑似病例角度：疑似病例角度：疑似病例数为确诊病例数的前驱指标，新增疑似病例数自2 月 5 日以来整体呈下降趋势。2 月 5 日新增疑似病例数为 5328（当前峰值），2 月 9 日为 4008 例。治愈病例治愈病例和死亡病例和死亡病例角度：角度：基于病程，从时间线角度，时间先后顺序一般为确诊；死亡(部分患者)；治愈。因而早期每日新增死亡人数高于每日新增治愈人数；1 月 28 日，单日
13、新增治愈病例（43 例）超越单日新增死亡病例（26 例）；自 1 月 31 日后，每日新增治愈持续超越每日新增死亡，且差幅逐渐拉大。基于 SARS 抗疫经验，首先超越，在抗疫中后期也将逐步超越。2 月 10 日期各地复工，人口流动增加，疫情防控的难度增加，我们认为未来一周病例数量增长仍需持续观察。若确诊病例数量持续下降，则有望进一步确认疫情的拐点。图图 1：2019-nCov肺炎肺炎全国全国累计确诊、治愈和死亡病例数累计确诊、治愈和死亡病例数 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告
14、结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图 2：2019-nCov肺炎每日新增确诊肺炎每日新增确诊病例数病例数 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 图图 3：2019-nCov肺炎全国每日新增确诊病例数肺炎全国每日新增确诊病例数及同比增速及同比增速 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图 4：2019-nCov肺炎全国每日新增肺炎全国每日新增疑似疑似病例数病例数及
15、同比增速及同比增速 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 图图 5：2019-nCov肺炎每日新增肺炎每日新增治愈及死亡治愈及死亡病例数病例数 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 P6 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图 6：2019-nCov肺炎全国肺炎全国疫情图及事件跟踪疫情图及事件跟踪 资料来源：公开资料整理，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P7 敬请参阅
16、报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2.2019-nCov 和和 2009H1N1 大流行大流行的流行病学比较的流行病学比较 2019-nCov 与 SARS 同为冠状病毒科属病毒，且已有研究表明其基因相似度高达 75%-80%（Zhou P et al,2020）。但从流行病学和感染所致临床症状分析，2019-nCov 在具备 SARS 部分属性的同时，也具备部分与流感类似的特性。结合病毒致病轻结合病毒致病轻/重症比例、病死率、无症状期传播等因素，重症比例、病死率、无症状期传播等因素，2019-nCov或与或与 2009H1N1 流感大流行有一定相
17、似性流感大流行有一定相似性。图图 7：2019-nCov流行病学和临床特征介于流感和流行病学和临床特征介于流感和 SARS 之间之间 资料来源：公开资料整理，东兴证券研究所 表表 1:不同病毒的潜伏期、传播力和致病力比较不同病毒的潜伏期、传播力和致病力比较 资料来源：公开资料整理，东兴证券研究所 注：因大量感染者未经确诊，季节性流感和因大量感染者未经确诊，季节性流感和2009H1N1大流行为大流行为WHO或美国或美国CDC估计数据，而非实际确诊数据估计数据，而非实际确诊数据；2019-nCov潜伏期为当前估计数，据研究（Qun Li et al,2020）平均潜伏期为5.2天；2019-nCo
18、v感染数为确诊数据，感染数和死亡人数截至2020年2月9日 P8 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES致病严重程度：致病严重程度：据世界卫生相关会议相关披露，在已知 1.7 万例确诊患者中，约 82%为轻症，15%为重症，3%为危重症。由于确诊病例可能有偏差（偏向严重），轻症病患者比例或高于 82%。从感染所致症状严重程度的角度，2019-nCov 与 2009H1N1 有相似之处。致死率：致死率：当前全国死亡率约为 2%，湖北以外死亡率约为 0.
19、35%。但实际死亡率或低于此，原因：在疾病的前期，相对严重的病例更易被发现，也更倾向于主动求医，死亡率因此被高估；累计感染人数仍是未知，由于轻症或无症状感染者比例较高，未确诊感染者的存在或致死亡率被大幅高估。考虑到 2019-nCov 致死率进一步下降的可能，从致死率角度，相比于致死率较高的 SARS（9.56%）和MERS（34%），2019-nCov（当前湖北省外 0.35%）或与 2009H1N1 大流行（0.03%）较为相似。图图 8：2019-nCov肺炎全国、湖北省肺炎全国、湖北省内内及湖北省外死亡率及湖北省外死亡率 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 无症状传播：无症状传播：尽
20、管柳叶刀通讯栏目已刊登的潜伏期传播研究（Rothe C et al，2020）被证明有误，但基于已有证据，国家卫健委已表示 2019-nCov 在潜伏期具备传染性。从无症状传播角度，本次疫情与2009H1N1 大流行有相似之处。2009H1N1 流感为流感病毒的一种，虽然疫情最终得到控制，但流感病毒依然继续存在，每年发病季，流感病毒以不同的亚型继续流行。而目前我们对新冠病毒的变异性尚未完全知晓，未来新冠病毒或完全控制消除，或继续潜伏。东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGX
21、ING SECURITIES3.2009H1N1 大流行回顾大流行回顾 2009 甲型 H1N1 流感大流行是一种新型甲型 H1N1 病毒所致，该病毒包含猪流感、禽流感和人流感三种病毒的基因片段。2009 年春季，该病毒首先在美国发现，并迅速在美国和世界范围内传播。4 月月 29日，世界卫生组织将流感大流行警戒级别提高至日，世界卫生组织将流感大流行警戒级别提高至 5 级，并表示流感大流行能迅速传播到世界各国级，并表示流感大流行能迅速传播到世界各国，因此必须认真对待。我国卫生部于我国卫生部于 4 月月 30 日宣布将其纳入中华人民共和国传染病防治法规定的乙类传日宣布将其纳入中华人民共和国传染病防
22、治法规定的乙类传染病，依照甲类管理染病，依照甲类管理。2009 年 5 月 9 日，中国内地出现首例输入性甲型 H1N1 流感病例。截至 2010 年3 月 31 日，全国累计报告甲型 H1N1 确诊病例 12.7 余万例，其中境内感染 12.6 万例，境外输入 1228例；其中治愈 12.2 万例，死亡 800 例。2009H1N1 大流行自 2009 年 11 月开始逐渐减弱。至 2010 年 5月，病例数急剧下降。2010 年 8 月 10 日，世界卫生组织总干事宣布 H1N1 大流行结束。图图 9：2009H1N1 大流行过程大流行过程 资料来源：WHO，东兴证券研究所 P10 东兴证
23、券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4.2009H1N1 大流行后，大流行后，部分产品长期受益部分产品长期受益 4.1 奥司他韦奥司他韦 2009H1N1 大流行中，奥司他韦为指南推荐抗病毒药物。据 2009 年发布的甲型 H1N1 流感诊疗方案（第三版），该时期流行的甲型 H1N1 流感病毒对神经氨酸酶抑制剂奥司他韦、扎那米韦等敏感，对金刚烷胺和金刚乙胺耐药。指南表明，对于发病时病情严重、发病后病情呈动态恶化的病例，感染甲型 H1N1流感的高危人群应及
24、时给与神经氨酸酶抑制剂进行抗病毒治疗。对于较易成为重症病例的高危人群，一旦出现流感样症状，不一定等待病毒核酸检测结果，即可开始抗病毒治疗。2009 达菲（奥司他韦）销售额增长达菲（奥司他韦）销售额增长 435%。自 2009 年第 2 季度开始，流感大流行拉动达菲的终端需求剧增。2008 年达菲销售额为 5.98 亿瑞士法郎（约 5.70 亿美元），2009 年销售额为 32 亿瑞士法郎（约30.48 亿美元）。虽然伴随着疫情的逐步平息，2010 年达菲的销售额回落至 8.73 亿瑞士法郎（-73%），但 2009H1N1 大流行为该品种带来了绝好的市场推广契机。其后其后 10 年，东阳光药所
25、产可威（国产奥司他韦）的销售额年，东阳光药所产可威（国产奥司他韦）的销售额由由不足不足千万逐步攀升至数十亿元千万逐步攀升至数十亿元。2012 年至 2018 年年均复合增速高达 150.01%。2019 年上半年销售额达 29.30 亿元（+116.5%），预计 2019 年全年销售额达 60 亿元。图图 10：2012-2019H1 可威（奥司他韦）销售额可威（奥司他韦）销售额及同比增速及同比增速 资料来源：公司年报，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON
26、GXING SECURITIES4.2 连花清瘟系列产品连花清瘟系列产品 连花清瘟胶囊 2009 年被列入甲型 H1N1 流感诊疗方案推荐，推荐用于轻症患者的治疗。2009 年甲流疫情爆发，连花清瘟胶囊的市场需求大幅增长，2009 年销售额较 2008 年增长约 670%。由于需求回落和消化渠道库存等原因，2010 年销售额降至 0.75 亿元。但 2009 年流感疫情为产品提供了学术推广和提升市场知名度的机会，其后产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在在 2009 年年 H1N1大流行后的大流行后的 10 年间，连花清瘟产品年间，连花清瘟产品销售额由原销售额由原 0.75 亿元增长
27、至亿元增长至 2018 年的年的 12.05 亿元亿元，年均复合增速达+41.49%。2019 年上半年销售额为 8.56 亿元。图图 11：2008-2019H1 连花清瘟连花清瘟产品产品销售额销售额及同比增速及同比增速 资料来源：公司年报，东兴证券研究所 P12 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES5.基于基于 2009H1N1 大流行经验，看新冠疫情后受益产品大流行经验，看新冠疫情后受益产品 5.1 血液制品血液制品 一方面，2019-nCo
28、v 疫情带来临床需求的增加；更重要的是，受疫情影响，采浆暂停，全行业库存逐步消耗。在此背景下，短期短期（成本降低成本降低）：血制品生产企业费用端或见改善，当前营业费用尤其是销售费用有望下降；中期（供需改善）中期（供需改善）：由于全行业全年采浆量的下降，疫情中的产品消耗增加，疫后在供求关系平衡作用下，价格上涨或为必然。此外，长期长期（认知提升）（认知提升）：经过疫情阶段的使用经验积累，医护人员和患者对血制品的认知提升，国内外血制品的认知和使用差距有望进一步缩小。表表 2:血液制品在新型冠状病毒肺炎临床治疗中发挥血液制品在新型冠状病毒肺炎临床治疗中发挥的的作用作用 资料来源：公开资料整理，东兴证券
29、研究所 表表 3:当前重症患者（当前重症患者（截至截至 2020 年年 2 月月 9日）对静丙的需求测算日）对静丙的需求测算 资料来源：公开资料整理，东兴证券研究所 5.2 中药防治中药防治 新冠疫情有望拉动连花清瘟产品后续持续放量。新冠疫情有望拉动连花清瘟产品后续持续放量。根据 新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第五版）。连花清瘟胶囊和连花清瘟颗粒或推荐为中医治疗医学观察期推荐用药。此外，产品也被山东、浙江、河 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECU
30、RITIES北、上海、北京等多个省市发布的防治方案或诊疗方案推荐。在河北省诊疗方案当中，连花清瘟在中医药治疗的医学观察期、临床治疗期都被推荐。本次获推荐，为产品带来了进一步提升认可度的契机，为后续持续放量奠定基础。表表 4:新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第五版）推荐用中药新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第五版）推荐用中药 资料来源：国家卫健委，东兴证券研究所 表表 5:连花清瘟产品获新冠肺炎相关诊疗指南推荐情况连花清瘟产品获新冠肺炎相关诊疗指南推荐情况 资料来源：国家卫健委，各地方卫健委，东兴证券研究所 P14 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情
31、的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES6.投资建议投资建议及推荐标的及推荐标的 新冠疫情发展到今天，确诊病例数量超过 3 万人，已经远超过 2003 年 SARS 疫情，但随着防控工作的实施，目前新增确诊病例数量已呈下降趋势，疫情的拐点有望确认。类似 2003 年的 SARS 和 2009 年H1N1，我们最终战胜新冠肺炎，但相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现，我们认为存在长期增量相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现，我们认为存在长期增量空间的品种，有望抓住此次疫情推广的机遇，继续打开长期增长的空间空间的品种，有望抓住此次疫情推广
32、的机遇，继续打开长期增长的空间：血液制品血液制品。白蛋白和静丙都属于临床必需的急救药品，从 2003 年的 SARS 到新冠肺炎，都发挥重要的作用，而此次新冠肺炎的治疗中，静丙被北京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院纳入诊疗指南。短期静丙处于供不应求的状态，企业出厂价格有望上调，短期形成利润弹性，长期为静丙的学术推广奠定重要基础，横向对比欧美等发达国家的静丙人均用量水平，中国静丙仍有较大的提升空间。推荐标的：博雅生物、双林生物和博雅生物、双林生物和华兰生物华兰生物。中西医治疗在本次疫情发展中得到高度重视中西医治疗在本次疫情发展中得到高度重视，同时民众对于健康防护的意识增强，也带动相关清
33、热解毒类中成药的增长。包括连花清瘟胶囊、鱼腥草合剂清瘟胶囊、鱼腥草合剂等品种在内，都获得销售的快速提升，长期来看品牌知名度也得到继续的提升。7.风险提示风险提示 疫情控制不及预期，产品价格下跌，行业政策不及预期 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 P15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介分析师简介 医药首席分析师：胡博新医药首席分析师：胡博新 药学专业，10 年证券行业医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。对原料药、医疗器械、血液制品行业有长期跟踪经验。研究助理
34、研究助理简介简介 研究助理：王敏杰研究助理：王敏杰 医药生物行业分析师，中央财经大学金融学硕士、中山大学医学学士，2019 年加盟东兴证券研究所，主要覆盖疫苗、中药领域。分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研
35、究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。P16 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医药行业：基于 2009H1N1 大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公
36、正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防
37、止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系行业评级体系 公司投资评级（以沪深300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率515之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5以上。行业投资评级（以沪深300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5以上。
