1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 有色金属行业有色金属行业-月度观察月度观察 磁材跑赢行业，五月变化增多磁材跑赢行业，五月变化增多 磁材跑赢行业，五月变化增多磁材跑赢行业，五月变化增多4月中国A股有色指数跑输沪深300（有色跌10.66%、沪深300跌1.53%），子板块中，跌幅最小的为磁材（-4.08%）、金属材料（-8.27%）、铝（-8.68%）。4 月工业金属中国库存降低、海外库存升高，轻稀土下跌、重稀土回升，锂钴下行，钼回升钨下跌。考虑到 5 月中美贸易磋商或有较好结果、美推进 2万亿美元
2、基建计划、一带一路峰会后 280 多项 640 亿美元基础建设方面的合作逐步落实，我们认为工业金属或迎长周期机会，建议关注铜铝。考虑到短期美联储议息会议声明没有降息的动向造成商品价格的快速回落、投资者避险情绪提升，贵金属将迎来阶段性相对收益。5 月也是缅甸稀土矿出口政策实施的月份，真正超预期的政策执行或将带来中重稀土价格的上涨，利好中重稀土企业。磁材企业将在 5 月逐步落实 19 年 Q3、Q4 订单，订单或将在全球龙头车企的开展下超预期，龙头企业将受益。5 月关注：贵金属（银泰资源等）、工业金属（紫金矿业（A、H）、云南铜业、云铝股份、驰宏锌锗）；磁材（中科三环、正海磁材等）、化工检查受益（
3、东阳光）板块的机会。工业金属：国内去库国外升，关注基建带来的铜铝机会工业金属：国内去库国外升，关注基建带来的铜铝机会4 月工业金属国内去库国外库存提升。5 月在中美贸易磋商或有较好结果、美推进 2 万亿美元基建、美伊局势或将推升油价背景下，通胀预期有望升温，利好金属价格，建议关注铜铝。4 月 SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化-1.07%、2.2%、-1.53%、-5.58%、0.07%、-5.16%，库存变化-34.36%、-23%、-31.47%、-37.02%、-5.29%、-10.62%。贵金属：美国非农超预期，金价跌贵金属：美国非农超预期，金价跌 0.94%据 wind，4 月
4、 1 日至 5 月 4 日，美元指数涨 0.22%，COMEX 黄金跌 0.94%。考虑到美国非农就业人数超预期、GDP 增长超预期的背景下，美元依旧有较强的相对优势，这可能压制黄金价格（金价与美元指数的反相关关系）。美国 4 月新增非农就业人口为 26.3 万人，高于预期 19 万人，且 4 月失业率仅为 3.6%，低于预期 3.8%。小金属：中重稀土、钼涨价小金属：中重稀土、钼涨价产量库存增长，4 月电碳跌 1.27%，但工碳受检修等因素影响涨 1.5%；氢氧化锂因产能释放加速但需求不足影响继续跌 3.5%；锂辉石跌价或影响锂价未来走势。嘉能可一季度钴产量大增，4 月长江钴跌 1.8%，国
5、内外钴价趋于一致。受开采指标下调、缅甸矿进口受限影响，中重稀土涨价（氧化镝涨 0.96%、氧化铽涨 1.36%）。钼精矿涨 0.56%。金属材料：关注磁材及其他新材料金属材料：关注磁材及其他新材料磁材有望迎来长周期机会，而 5-6 月或将成为企业是否能够进入高速成长期的分水岭，因为国际龙头车企将在这段时间逐步确定核心供应商。磁材在经历硬盘、汽车助力转向后有望迎来汽车主驱动电机放量带来的机会，龙头企业会受益。靶材及化合物半导体、高端钛材也会因订单逐步落地而受益。风险提示：风险提示：中国政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦再升温。行业评级 行业评级
6、买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No.BNW287 0755-82535901 分析师：分析师：赵鑫 SAC 执证号：S0260515090002 021-60759794 分析师：分析师：娄永刚 SAC 执证号：S0260519010003 010-59136699 分析师：分析师：宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No.BOB672 010-59136627 请注意，赵鑫,娄永刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，
7、不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：有色金属行业:磁材需求旺，龙头或更强 2019-04-21 有色金属行业:铜铝库存降，磁材新机遇 2019-04-21 联系人：黄礼恒 0755-88286912 -37%-28%-19%-10%-1%7%05/1807/1809/1811/1801/1903/19有色金属沪深3002 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和
8、财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 洛阳钼业 603993.SH/03993.HK CNY 4.21 2019/5/5 增持 5.45 0.12 0.13 35.08 32.38 9.46 8.52 6.30 6.80 紫金矿业 601899.SH/02899.HK CNY 3.32 2019/5/5 买入 3.80 0.1
9、9 0.23 17.47 14.43 4.95 4.55 10.00 11.10 铜陵有色 000630.SZ CNY 2.50 2019/4/14 买入 3.19 0.08 0.10 26.78 21.43 5.75 5.11 4.80 5.20 驰宏锌锗 600497.SH CNY 5.00 2019/3/24 买入 7.50 0.25 0.28 20.00 17.86 11.65 11.52 8.20 8.30 中金岭南 000060.SZ CNY 5.08 2019/4/8 买入 7.80 0.28 0.29 18.14 17.52 8.72 8.53 8.40 8.10 宝钛股份 6
10、00456.SH CNY 23.16 2019/4/24 买入 31.00 0.62 0.82 37.35 28.24 14.78 12.96 7.00 8.50 天齐锂业 002466.SZ CNY 29.63 2019/4/30 买入 40.40 1.01 1.63 29.34 18.18 11.84 8.48 9.50 13.20 赣锋锂业 002460.SZ/01772.HK CNY 24.64 2019/4/30 买入 29.75 0.85 1.17 28.99 21.06 26.82 18.34 12.40 14.60 东阳光 600673.SH CNY 9.06 2019/4/2
11、7 买入 12.00 0.43 0.58 21.07 15.62 8.54 6.63 16.10 17.90 银泰资源 000975.SZ CNY 10.18 2019/4/17 买入 13.50 0.45 0.48 22.62 21.21 10.54 10.05 9.70 9.40 威华股份 002240.SZ CNY 8.65 2019/4/16 买入 11.50 0.46 0.62 18.80 13.95 10.90 8.94 10.20 12.10 锡业股份 000960.SZ CNY 11.86 2019/4/17 增持 14.76 0.60 0.69 19.77 17.19 7.3
12、0 6.30 7.70 8.10 盛和资源 600392.SH CNY 10.14 2019/3/31 增持 13.80 0.23 0.28 44.09 36.21 25.79 22.30 7.20 8.00 厦门钨业 600549.SH CNY 13.37 2019/4/15 增持 17.20 0.43 0.54 31.09 24.76 9.56 8.57 7.70 8.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免
13、责声明 3 3/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 目录索引目录索引 一、核心观点.6（一）锂电材料：锂辉石跌，MB 钴涨.6（二）工业金属：国内继续去库，建议关注铜铝.8（三）稀贵金属：美国非农超预期，金价跌 0.94%.9 二、有色金属行业上月表现.11 三、金属价格.13 四、宏观经济.20 五、重要公司公告.21 六、下周上市公司股东大会.30 七、重要新闻.35 八、风险提示.40 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/4242
14、 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图表索引 图 1：中国新能源汽车销量（万辆）.6 图 2：中国动力电池装机量（GWh）.7 图 3：MB 钴和长江钴价差（万元/吨）.8 图 4：中国有色金属指数与沪深 300 指数走势.11 图 5：上月有色各子行业表现.11 图 6：上月各大行业涨跌比较.11 图 7：上月涨幅前 10 公司.12 图 8：上月跌幅前 10 公司.12 图 9：标普 500、富时 100、标普金属与矿业、金甲虫、富时 350 矿业与富时矿业欧洲指数.12 图 10：工业金属及贵金属月涨跌（%）.13 图 11：小金属及稀土月涨跌（%）.1
15、3 图 12：LME 铜价及库存.15 图 13：SHFE 铜价及库存.15 图 14：LME 铅价及库存.15 图 15：SHFE 铅价及库存.15 图 16：LME 锌价及库存.15 图 17：SHFE 锌价及库存.15 图 18：LME 铝价及库存.16 图 19：SHFE 铝价及库存.16 图 20：LME 锡价及库存.16 图 21：SHFE 锡价及库存.16 图 22：LME 镍价及库存.16 图 23：SHFE 镍价及库存.16 图 24：碳酸锂价格.17 图 25：氢氧化锂价格.17 图 26：长江钴价格.17 图 27：MB 钴价格.17 图 28：硫酸镍价格.17 图 29
16、：锗锭价格.17 图 30：锆英砂价格及库存.18 图 31：钛精矿价格.18 图 32：海绵钛价格.18 图 33：电解锰价格.18 图 34：氧化钽价格.18 图 35：铟价格.18 图 36：黄金价格.19 图 37：白银价格.19 图 38：稀土矿价格.19 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图 39：主要稀土价格.19 图 40：钨精矿和钼精矿价格.20 图 41：美国、日本、英国和加拿大
17、 GDP 同比增长.20 图 42：美国、日本、英国和加拿大 CPI 同比增长.20 图 43：美国、日本、英国和加拿大失业率.20 图 44：美国、日本、英国和加拿大 PMI.20 表 1：过去一月有色金属价格涨跌情况一览.13 表 2：上月重要公司公告汇总.21 表 3：下周上市公司股东大会.30 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 一一、核心观点核心观点（一）锂电材料：（一）锂电材料：锂辉石跌，
18、锂辉石跌，MB 钴涨钴涨 产量、库存增长，4月电池级碳酸锂价格下跌（下跌1.27%，月均价环比下滑1.5%）；工业级碳酸锂价格受检修等因素影响上涨1.5%；氢氧化锂因产能释放加速但需求不足影响继续下跌3.5%。4月长江钴下跌1.8%、月均价环比下调1.4%；MB标准级钴上涨至16.35-17.05美元/磅，国内外价格趋于一致。据中汽协，3月新能源汽车产销分别完成12.8万辆和12.6万辆，同比分别增长88.6%和85.4%。其中纯电动汽车产销分别完成10万辆和9.6万辆，同比分别增长96.2%和83.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.8万辆和3万辆，同比分别增长65.5%和91.5%。据
19、真锂研究，3月中国电动汽车市场锂电总装机量达到5.09GWh，同比增长135%。其中NCM电池装机占比76.93%，92.57%用在了EV乘用车市场，在EV客车和PHEV客车市场没有应用；磷酸铁锂3月占比20.63%，54.96%用在EV客车市场，较上月有所下滑。3月用在EV专用车上的磷酸铁锂电池较上月增长一倍以上。图图1：中国中国新能源新能源汽车汽车销销量量（万辆）（万辆）数据来源：wind、广发证券发展研究中心 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年 2.201.402.293.183.504.403.603.804.404.406.50 10.502017年
20、 0.571.763.113.444.505.905.606.807.809.10 11.90 16.302018年 3.853.446.808.20 10.20 8.408.40 10.10 12.12 13.79 16.93 22.502019年 9.575.29 12.5605101520252 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图图2：中国动力电池装机量（中国动力电池装机量（GWh）数据来源：真
21、锂研究、广发证券发展研究中心 锂：锂：锂辉石锂辉石价格继续下滑价格继续下滑 据百川资讯，4月电池级碳酸锂价格下跌1.27%至7.8万元/吨，月均价为7.83万元，环比下滑1.5%；工业级碳酸锂价格上涨1.5%至6.9万元/吨；氢氧化锂价格下跌3.5%至9.65万元/吨。氢氧化锂产能释放加速，但需求仍未出现规模化增长，价格继续下跌。据亚金网，3月中国碳酸锂产量为1.27万吨，同比增27%，环比增31%；库存为1.08万吨，同比增92%，环比增16%。产量和库存大幅增长导致电池级碳酸锂价格下滑，但受到青海盐湖锂厂检修等因素影响，工业级碳酸锂价格略有上行，预计不可持续。据亚金网，中国到岸5%锂辉石价
22、格下滑10美元至640-670美元/吨，同时长单锂辉石价格也有所下滑（据MRL公告，Mt Marion二季度6%锂精矿售价682美元/吨，环比一季度下滑超100美元），导致锂盐成本下滑，长期来看，锂价压力较大。钴：钴：4月月MB钴价上涨约钴价上涨约15%据Wind，4月长江钴下跌1.8%至27.5万元/吨，月均价为28元/吨，环比下调1.4%；MB标准级钴价上涨至16.35-17.05美元/磅（折人民币27.3-28.5万元/吨），国内外价格趋于一致。4月份受钴产业链补库存预期驱动，MB钴价持续上涨，带动国内钴价上行，但因国内钴供应过剩，价格在4月下旬开始有所下滑。据嘉能可公告，其一季度钴产量
23、跳升至10900吨，其中3500吨来自刚果Katanga项目，钴矿产量继续增长或施压MB钴价，5月3日MB钴报价持稳，后续或停止上涨。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年 0.580.351.001.661.501.961.291.702.261.935.828.172017年 0.110.230.940.931.442.162.592.903.442.936.98 11.752018年 1.321.042.193.694.502.923.704.176.016.108.43 12.302019年 4.982.515.09024681012142 0 6 0 8
24、 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图图3：MB钴和长江钴价差（万元钴和长江钴价差（万元/吨）吨）数据来源：wind、中国镍钴网、广发证券发展研究中心 其他小金属：其他小金属：电解锰电解锰、镉锭价格上涨镉锭价格上涨 据Wind，4月份精铋价格下跌4.08%至4.7万元/吨；电解锰价格上涨1.47%至1.415万元/吨；锆英砂维持1.17万元/吨；二氧化锰价格维持1.3万元/吨；海绵钛价格维持6.8万元/吨；钛精矿价格维
25、持1250元/吨；锗锭价格维持7550元/吨；镉锭价格上涨7.37%至2.04万元/吨；锑锭价格下跌1.15%至4.3万元/吨；氧化钽价格下跌4.15%至1385元/公斤；铟价下跌6.92%至1210元/千克；镁锭价格跌0.56%至1.775万元/吨。（二）工业金属：（二）工业金属：国内继续去库，建议关注铜铝国内继续去库，建议关注铜铝 4月份国内工业金属持续大幅去库。进入5月，中美贸易战磋商或有较好结果，美国推进2万亿美元基建计划达成共识，美伊局势或将持续推升油价。宏观转好叠加通胀预期，对金属价格或有支撑，建议关注铜铝。4月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-4.43%、-3.91%、-6
26、.59%、-5.42%、-9.55%、-7.24%，LME库存变化为35.99%、-4.29%、-5.46%、58.61%、-6.32%、-6.04%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.07%、2.2%、-1.53%、-5.58%、0.07%、-5.16%，库存变化为-34.36%、-23%、-31.47%、-37.02%、-5.29%、-10.62%。铜：铜管开工提升，消费向好铜：铜管开工提升，消费向好 受欧洲央行推迟加息及英国脱欧等影响，上月铜价将高位震荡。国内社融数据超预期，中国3月工业增加值创逾四年半新高，本周沪铜一度攀高至50080元/吨。3月铜管企业开工率环比上升22.
27、84%，铜消费转好。铅锌：锌加工费继续上涨铅锌：锌加工费继续上涨-10-505101520价差（MB钴高级-长江钴）价差（MB钴低级-长江钴）2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 据wind，上月锌冶炼加工费继续上涨，进口锌精矿冶炼加工费涨到245美元/吨，国内锌精矿冶炼加工费上涨200元达到6400元/吨。国外锌库存增加58.6%，国内下降37.0%，总体来看，全球库存仍处于低位，锌价或持续高位震荡。
28、铝：国内库存持续下降，对铝价形成支撑铝：国内库存持续下降，对铝价形成支撑 据wind，上月国内电解铝库存由158.1万吨下降到143万吨，下降9.55%；铝锭库存由12.25万吨下降到9.4万吨，下降23.27%。随国内基建推动和铝消费好转，预计铝库存会继续快速下降，对电解铝价格形成有力支撑。锡镍：印尼镍矿出产增加；缅甸交通管制结锡镍：印尼镍矿出产增加；缅甸交通管制结束，锡矿出口或将恢复束，锡矿出口或将恢复 上月印尼Antam及淡水河谷公司拟大幅增加镍矿石供给，镍价或将持续承压。本月企业所得税上调，锡矿供给增量受限。缅甸实施交通管制，出口锡矿量大幅减少，预计中国锡矿进口量或将增加。（三）稀贵金
29、属：（三）稀贵金属：美国非农超预期美国非农超预期，金价跌，金价跌 0.94%黄金：美国就业市场表现强劲，美元涨黄金：美国就业市场表现强劲，美元涨0.22%，金价跌，金价跌0.94%据wind，4月1日至5月4日，美元指数涨0.22%至97.46，COMEX黄金跌0.94%至1280.2美元/盎司。4月26日，美国公布2019年一季度实际GDP环比折年率为3.2%，远高于预期2.3%；5月3日，美国公布4月新增非农就业人口为26.3万人，高于预期19万人，且4月失业率仅为3.6%，低于预期3.8%，为49年以来新低；数据显示美国就业市场表现持续强劲、经济增速仍具优势。然而，美国4月26日公布的一
30、季度核心PCE年化季率初值仅为1.3%、5月3日公布的平均时薪月率仅0.2%，数据均低于预期；5月1日美联储维持利率在2.25%-2.5%区间不变，鲍威尔称“美国通胀可能受到暂时性因素的拖累，美联储目前不存在收紧或放松货币政策的倾向”，讲话较为鹰派，通胀数据的拖累效果减弱，金价承压跌0.94%。短期来看，美国GDP数据和就业市场表现持续强劲、欧元区经济复苏缓慢，投资者资金更倾向于流向美元，然而美国通胀数据持续低迷，美联储将更具耐心观察经济数据以判断货币政策的倾向，预计金价短期承压震荡。稀土：供大于求，氧化镨钕跌稀土：供大于求，氧化镨钕跌5.65%，预计已触底并将回暖，预计已触底并将回暖 据百川
31、资讯，4月1日至4月30日，轻稀土氧化镨钕下跌5.65%至26.70万元/吨；中重稀土中氧化铽上涨1.36%至316万元/吨；氧化镝上涨0.96%至149万元/吨。据海关总署网，2019年3月，中国稀土及其制品出口8202吨，同比涨14%，出口均价为17.2万元/吨，同比降8.4%；其中稀土出口量为4658吨，同比增11.4%，出口均价为6.8万元/吨，同比降22.7%。镝铽市场上，缅甸矿进口事件发酵情绪暂缓，目前消费商主要以消耗前期库存为主、成交放缓，氧化镝、氧化铽价格小幅上涨。镨钕市场上，4月中上旬受供大于求的影响价格跌幅较大，月末下游金属厂开始备货、询单增加，价格有所回升。短期来看，5月
32、中旬缅甸矿将停止进口，镝铽产量趋紧，前期库存部分消耗后，消费商补库存或继续推动镝铽价格上涨，涨幅较之前或有回落；镨钕市场上，前期跌幅较大，部分贸易商有低价囤货之意，预计短2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 期镨钕价格已触底并将回暖。钨：供需博弈、交易清淡，钨精矿跌钨：供需博弈、交易清淡，钨精矿跌2.56%至至9.50万元万元/吨吨 据百川资讯，4月1日至4月30日，黑钨精矿下跌2.56%至9.50万
33、元/吨。据海关总署网，2019年3月，中国钨品出口量为2111吨，同比降12%，出口均价为21.7万元/吨，同比降1.5%；其中APT出口量为407吨，同比降30%，出口均价为15.7万元/吨，同比降11.6%。钨精矿市场上，4月上旬、下旬章源钨业、翔鹭等大企连续下调钨精矿长单报价，叠加上月增值税的影响，下游看空情绪较浓，虽上游挺价意愿足，但受供需博弈、成交不易的影响，钨精矿价格跌2.56%。APT市场上，低价原料采购困难，而下游需求持续疲弱，部分厂家为防止倒挂进行减产稳价，APT价格小幅下滑。短期来看，钨精矿现货增速慢，低价资源流出较为谨慎；钨市整体处于成本承压阶段，在需求端萎靡的状态下，预
34、计钨价短期弱稳为主。钼：终端钢招放量、原料供应偏紧，钼精矿涨钼：终端钢招放量、原料供应偏紧，钼精矿涨0.56%至至1780元元/吨度吨度 据百川资讯，4月1日至4月30日，钼精矿上涨0.56%至1780元/吨度，钼铁上涨0.83%至12.10万元/吨。据百川资讯，2019年3月，中国钼精矿出口548吨，同比降19%，氧化钼出口317吨，同比增56%，钼铁出口123吨，同比减少较多。钼原料市场中，受钼铁市场钢招表现较强，原料端成交量良好，散货交易较少，钼精矿价格高位探涨0.56%。钼铁市场中，原料成本端处于高位，叠加下游钢招放量，但受招标价格上行趋势缓慢的影响，钼铁价格微涨0.83%。短期来看，
35、钼原料端现货偏紧、成本高位，原料厂家报价高位企稳，钼铁价格有成本支撑，且终端钢厂需求稳定，预计短期钼市价格继续高位盘整运行。2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 二、有色金属行业二、有色金属行业上月上月表现表现 4月中国申万有色金属指数（下跌10.66%）表现弱于沪深300指数（下跌1.53%），收于2833.53点。黄金指数下跌8.21%，收于10501.53点；申万稀土指数下跌12.79%，收于4
36、647.19点；稀土永磁指数下跌6.13%，收于2508.27点。图图4：中国中国有色金属指数与沪深有色金属指数与沪深300指数走势指数走势 图图5：上月上月有色各子行业表现有色各子行业表现 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图6：上月上月各大行业涨跌比较各大行业涨跌比较 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 70008000900010000110001200013000140001600260036004600560066002018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302
37、018/10/312018/11/302018/12/312019/1/312019/2/282019/3/312019/4/30沪深300有色金属(申万)稀土(申万)稀土永磁指数锂电池指数黄金指数（右）-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%-10.66%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图图7：
38、上月上月涨幅前涨幅前10公司公司 图图8：上月上月跌幅前跌幅前10公司公司 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 4月（4月1日至5月4日）标普金属与矿业指数（下跌3.46%）表现弱于标普500指数（上涨2.74%），收于1474.84点。美国金甲虫指数下跌8.03%，收于152.99点；富时350矿业指数（下跌6.10%）表现弱于富时100指数（上涨0.86%），收于19238.17点。图图9：标普标普500、富时、富时100、标普金属与矿业、金甲虫、富时、标普金属与矿业、金甲虫、富时350矿业与富时矿业欧洲指数矿业与富时矿业欧洲指数 数据来源：
39、Bloomberg、广发证券发展研究中心 0%10%20%30%40%50%60%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%05001000150020002500300035005000700090001100013000150001700019000210002300025000富时100指数:左富时350矿业指数:左标普500：右金甲虫指数:右标普金属与矿业指数:右2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属
40、 证券研究报告 图图10：工业金属及贵金属工业金属及贵金属月月涨跌（涨跌（%）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图11：小金属及稀土小金属及稀土月月涨跌涨跌（%）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 三、金属价格三、金属价格 表表1：过去一过去一月月有色金属价格涨跌有色金属价格涨跌情况一览情况一览 金属金属 品种品种 单位单位 价格价格 月月涨跌涨跌 月月涨跌幅涨跌幅 年初至今年初至今 锂 碳酸锂（电池级）元/吨 78000-1000-1.27%-1.27%碳酸锂（工业级）元/吨 69000 1000 1.47%1.47%氢氧化锂 元/吨 96500-3500-3.50%-14.
41、35%钴 长江钴 元/吨 275000-5000-1.79%-21.43%MB 钴（合金级）美元/磅 17.50 1.88 12.00%-35.50%MB 钴（标准级）美元/磅 16.98 2.15 14.50%-37.71%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%铜铝铅锌锡镍金银月涨跌年初以来涨跌-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%镨钕镝铽钨钼锑锂锗镁钛铟月涨跌年初以来涨跌 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/4242 Tab
42、le PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 镍 硫酸镍 元/吨 26500 0.00 0.00%6.00%LME 镍 美元/吨 12165-950-7.24%14.28%SHFE 镍 元/吨 97810-5320-5.16%11.06%铜 LME 铜 美元/吨 6175-286-4.43%4.45%SHFE 铜 元/吨 48930-530-1.07%1.22%铝 LME 铝 美元/吨 1818-74-3.91%-1.89%SHFE 铝 元/吨 14175 305 2.20%4.30%铅 LME 铅 美元/吨 1879-133-6.59%-6.57%SHFE 铅 元/吨 166
43、85-260-1.53%-7.56%锌 LME 锌 美元/吨 2739-157-5.42%11.61%SHFE 锌 元/吨 21845-1290-5.58%4.40%锡 LME 锡 美元/吨 19375-2045-9.55%-0.44%SHFE 锡 元/吨 148590 110 0.07%3.58%锆 锆英砂 元/吨 11700 0 0.00%0.00%硅酸锆 元/吨 14000 0 0.00%0.00%钛 海绵钛 万元/吨 6.8 0 0.00%0.00%钛精矿 元/吨 1250 0 0.00%0.00%锰 电解锰 元/吨 14150 300 2.17%0.00%二氧化锰 元/吨 13000
44、 0 0.00%0.00%锗 锗锭 元/千克 7550 0 0.00%-3.82%钽 氧化钽 元/公斤 1385-60-4.15%-11.50%铟 铟 元/千克 1210-90-6.92%-21.94%镉 镉锭 元/吨 20400 1400 7.37%13.33%铋 精铋 元/吨 47000-2000-4.08%-5.05%锑 锑 元/吨 43500-1000-2.25%-14.71%锑锭 元/吨 43000-500-1.15%-12.69%铌 铌 元/千克 620 0 0.00%0.00%镁 镁锭 元/吨 17750-100-0.56%-2.20%金 COMEX 金 美元/盎司 1280.2
45、-12.10 -0.94%-0.35%SHFE 金 元/克 281.55-0.55 -0.19%-2.19%银 COMEX 银 美元/盎司 14.95-0.13 -0.83%-3.92%SHFE 银 元/千克 3534-12.00 -0.34%-4.49%稀土 氧化镝 万元/吨 149 2.00 1.36%23.14%氧化铽 万元/吨 316 3.00 0.96%6.94%氧化镨钕 万元/吨 26.7-1.60 -5.65%-15.64%钨 65%黑钨精矿 万元/吨 9.50-0.25 -2.56%-0.52%钼 45%钼精矿 元/吨度 1780 10.00 0.56%4.09%数据来源：Wi
46、nd、百川资讯、广发证券发展研究中心 2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图图12：LME铜价及库存铜价及库存 图图13：SHFE铜价及库存铜价及库存 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图14：LME铅价及库存铅价及库存 图图15：SHFE铅价及库存铅价及库存 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图
47、16：LME锌价及库存锌价及库存 图图17：SHFE锌价及库存锌价及库存 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002015/5/42016/5/42017/5/42018/5/42019/5/4LME铜库存（左轴，吨）LME铜价（右轴，美元/吨）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0000200,000
48、400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002015/5/42016/5/42017/5/42018/5/42019/5/4SHFE铜库存（左轴，吨）SHFE铜价（右轴，元/吨）05001,0001,5002,0002,5003,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002015/5/42016/5/42017/5/42018/5/42019/5/4LME铅库存（左轴，吨）LME铅价（右轴，美元/吨）05,00010,00015,00020,00025,000010,00020,00030,00040,00050
49、,00060,00070,00080,00090,000SHFE铅库存（左轴，吨）SHFE铅价（右轴，元/吨）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002015/5/42016/5/42017/5/42018/5/42019/5/4LME锌库存（左轴，吨）LME锌价（右轴，美元/吨）05,00010,00015,00020,00025,00030,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001
50、60,000180,000200,0002015/5/42016/5/42017/5/42018/5/42019/5/4SHFE锌库存（左轴，吨）SHFE锌价（右轴，元/吨）2 0 6 0 8 3 6 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 0 6 1 3:5 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/4242 Table PageText 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 图图18：LME铝价及库存铝价及库存 图图19：SHFE铝价及库存铝价及库存 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图20：LME锡价及库存锡价
