1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 精炼铜国内增产弥补海外减量，废铜供给减量不及预期精炼铜国内增产弥补海外减量，废铜供给减量不及预期 周度观点：上证综指本周上涨 2.61%到 2897.43，有色板块本周上涨0.75%，跑输大盘 1.85 个百分点。有色板块中，子版块表现最好的是铝（申万）板块，上涨 4.94%，跑赢有色板块 4.18 个百分点；子版块表现最差的是黄金（申万）板块，下跌 2.20%，跑输有色板块 2.96 个百分点。商品方面，本周有色商品各有涨跌，电解铝维持偏强震荡，制造业需求低迷铜价表现偏弱，贸易争端再升级短期工业金属价格承压。精炼铜内增外减，
2、中国独立冶炼产能何时减产成铜价转折关精炼铜内增外减，中国独立冶炼产能何时减产成铜价转折关键。键。根据 ICGS 统计数据，2019 年 1-5 月全球矿产铜产量 828 万吨，同比减少 0.34%，铜矿供给出现负增速，供给收缩预期兑现。铜精矿现货 TC 自年初 90 美金高位，连续下滑至 53 美金，重回到十年前低位，也验证了现阶段铜资源紧张情况。本轮 TC 的连续下滑与中国铜冶炼产能的快速扩张有关，这也导致了在上游资源供给减少的情况下，迟迟未见精炼铜产量实质性降低。2019 年1-5 月，全球精炼铜产量 1175 万吨，同比增长 2.67%，其中中国精炼铜产量 397 万吨，同比增长 8.6
3、1%。从数据中可以明显看出，全球精炼铜产量受到中国新增产能的支撑，出现逆势上扬局面，而全球非中国以外地区精炼铜产量 2019 年上半年同比减少3.2%。2019 年二季度开始 TC 下滑导致冶炼利润开始快速走弱至盈亏线以下，硫酸价格也快速下跌，全国硫酸均价下滑 150 元至225 元/吨，山东地区已出现两位数成交价格，冶炼厂硫酸副产品利润收缩至 100 元以内。TC 临近成本线冶炼产量有望出现缩减，精炼铜价具备阶段性上涨供需环境。铜矿进入盈利的上行周期，铜矿业务占比较大的企业业绩弹性将显著增大。废铜替代效应边际递减，进口金属量减少不及预期。废铜替代效应边际递减，进口金属量减少不及预期。上半年中
4、国共进口废铜 92.13 万实物吨，同比下滑近 26%。但平均品位提升至 79.43%，折算金属吨为 73.19 万吨，上半年进口金属量同比增加近 17%，约 10.62 万吨金属量，上半年进口废铜不降反增与抢进口有关，但总体减量不及预期。废铜批文方面，目前已发放两批废铜进口批文，三季度前两批批文总金属量约 30.7 万吨，占去年同期进口总量 83%，三季度废铜进口小幅下降。近两年废铜消费在环保和进口政策双重压力下已经大幅萎缩，在废铜供给没有明显缺口的情况下，废铜对精铜消费进一步刺激的空间已有限。上半年进口废铜充足，三季度进口废铜批文也基本稳定，目前情况短期废铜进口对供给影响较小。推荐标的：洛
5、阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团 维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 发布日期：2019 年 08 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.08.19 供需好转电解铝积极探涨，印尼禁矿预期持续利多镍价 19.08.12 镍钴供给收缩引担忧，钴价迎来中期反弹行情 19.08.05 工业金属库存止降，钼铁供需紧平衡钼价再回高位 19.07.29 铜锌及稀土价格回调，电解铝产量走低利润逐步修复 19.07.22 基本金属普遍反弹
6、镍铜涨幅居前，库存降低是主因 19.07.15 铜锌需求疲软开工率同比走低，铝材加工费走高 19.07.08 工业金属供需双弱，等待三季度预期差机会 19.07.01 关税加征暂缓预期回暖，工业金属普涨铜价值得期待 19.06.24 贸易争端缓和市场情绪回升，商品普跌铜价逆势上涨 19.06.17 铜供需两弱短期有反弹需求，原铝供需结构逐步改善-38%-28%-18%-8%2%12%2018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/182018/12/182019/1/182019/2/182019/3/182019/
7、4/182019/5/182019/6/182019/7/182019/8/18有色金属上证指数有色金属有色金属 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 有色产品价格.5 期货价格弹性分析.12 有色产品相关库存.13 本周有色金属上游情况概览.17 全球有色矿产动态.17 本月有色金属下游消费概览.20 有色上市公司下周行动事件汇总.29 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：工业金属价格涨跌.5 图表 2：能源金属价格涨跌.5 图表 3：贵金属价格涨跌.5 图表 4：稀有金属价格涨跌.5 图表 5：
8、工业金属价格及比价数据一览.6 图表 6：能源金属价格及比价数据一览.6 图表 7：稀贵金属价格及比价数据一览.7 图表 8：稀土价格及比价数据一览.7 图表 9：铜期货价格.7 图表 10：铝期货价格.7 图表 11：铅期货价格.8 图表 12：锌期货价格.8 图表 13：镍期货价格.8 图表 14：锡期货价格.8 图表 15：铜现货升贴水.8 图表 16：铝现货升贴水.8 图表 17：铅现货升贴水.9 图表 18：锌现货升贴水.9 图表 19：镍现货升贴水.9 图表 20：锡现货升贴水.9 图表 21：黄金现货价格.9 图表 22：白银现货价格.9 图表 23：四氧化三钴（72%品位）价格
9、（元/吨）.10 图表 24：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.10 图表 25：钨条（99.95%）价格（元/千克）.10 图表 26：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.10 图表 27：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.10 图表 28：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.10 图表 29：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.11 图表 30：硫酸价格（元/千克）.11 图表 31：氧化镨钕:99%（元/吨）.11 图表 32：钕铁硼:35UH（元/公斤）.11 图表 33：氧化镝:99.999%（元/吨）.11 图表 34：氧化铽:99%（元/公斤）.11 图表 35：期货价格
10、结构观测.12 图表 36：沪铜期货价格弹性（元/吨）.12 图表 37：沪锌期货价格弹性（元/吨）.12 图表 38：沪铝期货价格弹性（元/吨）.12 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 39：沪镍期货价格弹性（元/吨）.12 图表 40：有色产品交易所库存一览.13 图表 41：铜库存（吨）.14 图表 42：铝库存（吨）.14 图表 43：铅库存（吨）.14 图表 44：锌库存（吨）.14 图表 45：镍库存（吨）.14 图表 46：锡库存（吨）.14 图表 47：有色产品社会库存一览.15 图表 48：铜社会库存（万吨）.15 图表 49：电解铝社会
11、库存（万吨）.15 图表 50：氧化铝港口库存（万吨）.16 图表 51：锌锭社会库存（万吨）.16 图表 52：不锈钢社会库存（万吨）.16 图表 53：电解镍社会库存（万吨）.16 图表 54：有色金属上游情况统计.17 图表 55：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.19 图表 56：氧化铝价格（元/吨）.19 图表 57：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.19 图表 58：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.19 图表 59：镍铁价格（元/吨）.19 图表 60：锡精矿（70%）TC 价格（元/吨）.19 图表 61：房地产开发投资完成额与销售面积:累计同比.20 图表 62：房
12、屋新开工、施工、竣工面积:累计同比.20 图表 63：铜材产量及同比（万吨，%）.21 图表 64：铝材产量及同比（万吨，%）.21 图表 65：铝合金产量及同比（万吨，%）.21 图表 66：空调产量库存及同比（万台，%）.21 图表 67：电网基本建设投资完成额：累计值.21 图表 68：电源基本建设投资完成额：累计值.21 图表 69：库存：乘用车.22 图表 70：库存：商用车.22 图表 71：不锈钢产量（万吨）.22 图表 72：不锈钢新废价格及价差.22 图表 73：锂电池产量（万个）.22 图表 74：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.22 图表 75：重点公司盈利预测与估
13、值.23 图表 76：申万板块行业本周表现（%）.24 图表 77：有色子版块本周表现（%）.24 图表 78：重点关注有色个股本周表现（%）.25 图表 79：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.25 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 80：有色公司下周行动事件汇总.29 图表 81：下周主要财经事件及数据公布预告.32 5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有有色产品价格色产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 5634.5 美元/吨、1767.5 美元/吨、2065.5美元/吨
14、、2246.5 美元/吨、15670.0 美元/吨、15920.0 美元/吨；环比上周分别变动-2.09%、-1.56%、1.55%、-0.93%、-3.18%、-4.13%。上期所期货分别收于 46400.0 元/吨、14285.0 元/吨、17140.0 元/吨、18665.0 元/吨、123930.0元/吨、129730.0 元/吨；环比上周分别变动-0.32%、0.81%、2.51%、0.13%、-1.65%、-2.53%。能源及小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 172000 元/吨、71900 元/吨、2140 元/吨度、
15、15900 元/吨、220 元/吨、7500 元/吨、1090 元/吨。环比上周分别变动 2.99%、-0.69%、0.00%、-0.31%、0.00%、0.00%、0.00%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1503.80 美元/盎司、17.05 美元/盎司、环比上周分别变动-0.76%、-0.64%。稀土价格：稀土价格：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、钕铁硼的国内现货最低价分别报于 302000 元/吨、1900 元/吨、3900元/公斤、290 元/公斤。环比上周分别变动-3.31%、0.53%、-0.13%、0.00%。图表图表1：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图
16、表图表2：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表3：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表4：稀有金属价格涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 项项目目 本周本周 上周上周 周周变动变动%月月变动变动%年初年初变动变动%LME 基本金属指数 2,723.80 2,768.30 -1.61
17、 -4.33 -0.79 LME3 个月铜（美元/吨）5,634.50 5,754.50 -2.09 -5.14 -4.05 LME3 个月铝（美元/吨）1,767.50 1,795.50 -1.56 -1.75 -1.50 LME3 个月铅（美元/吨）2,065.50 2,034.00 1.55 2.48 5.46 LME3 个月锌（美元/吨）2,246.50 2,267.50 -0.93 -7.87 -6.18 LME3 个月锡（美元/吨）15,920.00 16,605.00 -4.13 -8.14 -18.32 上期有色金属指数 2,908.50 2,916.66 -0.28 0.89
18、 3.00 上期所:铜（元/吨）46,400.00 46,550.00 -0.32 -0.68 -2.68 上期所:铝（元/吨）14,285.00 14,170.00 0.81 3.10 6.64 上期所:铅（元/吨）17,140.00 16,720.00 2.51 3.85 -4.78 上期所:锌（元/吨）18,665.00 18,640.00 0.13 -3.71 -8.68 上期所:锡（元/吨）129,730.00 133,100.00 -2.53 -3.42 -9.83 铜：上期所/LME 8.23 8.09 0.15 0.37 0.11 铝：上期所/LME 8.08 7.89 0.1
19、9 0.36 0.62 铅：上期所/LME 8.30 8.22 0.08 0.11 -0.89 锌：上期所/LME 8.31 8.22 0.09 0.36 -0.23 锡：上期所/LME 8.15 8.02 0.13 0.43 0.77 铜现货升贴水 55 35 20 75 -145 铝现货升贴水 20 10 10 20 70 铅现货升贴水 -185 -5 -180 -205 -620 锌现货升贴水 100 70 30 70 -250 镍现货升贴水 430 1,110 -680 -290 -120 锡现货升贴水 2,040 870 1,170 1,220 3,040 资料来源：Wind资讯，中
20、信建投证券研究发展部 图表图表6：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）15,670.00 16,185.00 -3.18 7.66 44.76 上期所:镍（元/吨）123,930.00 126,010.00 -1.65 10.40 43.64 镍：上期所/LME 7.91 7.79 0.12 0.20 -0.06 钴：四氧化三钴（元/吨）172,000.00 167,000.00 2.99 12.42 -33.85 碳酸锂（电池级）价格 71,900.00 72,400.0
21、0 -0.69 -3.49 -15.71 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,503.80 1,515.25 -0.76 5.34 17.22 伦敦现货白银（美元/盎司）17.05 17.16 -0.64 3.49 10.43 上金所现货：Au9995（元/克）343.36 345.38 -0.58 7.47 20.51 上金所白银现货:Ag(T+
22、D)（元/千克）4,160.00 4,174.00 -0.34 6.29 13.85 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.47 6.46 0.01 0.13 0.17 白银：伦敦现货/上金所价格 6.92 6.90 0.02 0.18 0.21 黄金/白银：伦敦现货 88.20 88.30 -0.10 1.43 5.11 黄金/白银：上金所价 82.54 82.75 -0.21 1.27 4.57 黄金/原油：伦敦现货/NYMEX 轻质原油 27.86 27.61 0.25 2.93 0.16 钴:长江现货价格 266,000.00 268,000.00 -0.75 14.66 -24.00 氧化
23、钼（51%以上）价格 2,140.00 2,140.00 0 9.74 18.23 镁锭(99.95%）价格 15,900.00 15,950.00 -0.31 0.32 -6.74 钨条（99.95%）价格 220.00 220.00 0 0 -24.14 锗锭（50/cm）价格 7,500.00 7,500.00 0 0 -4.46 铟（99.99%）价格 1,090.00 1,090.00 0 -2.68 -28.52 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表8：稀土价格及比价数据一览稀土价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年
24、初变动%最低价:氧化镨钕:99%（元/吨）302,000.00 292,000.00 3.42 4.50 -5.03 最低价:氧化镝:99.999%（元/吨）1,900.00 1,910.00 -0.52 1.88 58.33 最低价:氧化铽:99%（元/公斤）3,900.00 3,895.00 0.13 -0.89 31.76 市场价:钕铁硼:35UH（元/公斤）290.00 290.00 0 -92.63 11.54 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表9：铜期货价格铜期货价格 图表图表10：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯
25、，中信建投证券研究发展部 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：铅期货价格铅期货价格 图表图表12：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：镍期货价格镍期货价格 图表图表14：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表15：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表16：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展
26、部 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表18：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表19：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表20：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表21：黄金现货价格黄金现货价格 图表图表22：白银现货价格白银现货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 1
27、0 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表23：四氧化三钴四氧化三钴（72%品位品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表24：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表25：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表26：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表27：氧化钼（氧化钼（51%以上以上）价格
28、（元）价格（元/吨度）吨度）图表图表28：镁锭（镁锭（99.95%）价格（元）价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表29：铟锭（铟锭（99.99%）价格（元）价格（元/千克）千克）图表图表30：硫酸价格（元硫酸价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表31：氧化镨钕氧化镨钕:99%（元（元/吨）吨）图表图表32：钕铁硼钕铁硼:35UH（元（元/公斤）公斤）资料来
29、源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表33：氧化镝氧化镝:99.999%（元（元/吨）吨）图表图表34：氧化铽氧化铽:99%（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 期货价格期货价格弹性弹性分析分析 本周沪铜期货呈现 contango 结构，最远月与最近月合约价差 530.00 元，较上周变化-20.00；结构斜率为 52.24,较上周变动 02.69；拟合度为 9.82,较上周变动-0.01
30、。本周沪锌期货呈现 back 结构，最远月与最近月合约价差-505.00 元，较上周变化-285.00；结构斜率为-37.24,较上周变动-20.72；拟合度为 8.36,较上周变动 2.68。本周沪铝期货呈现 contango 结构，最远月与最近月合约价差 060.00 元，较上周变化-95.00；结构斜率为 05.12,较上周变动-09.27；拟合度为 1.30,较上周变动-5.89。本周沪镍期货呈现 back 结构，最远月与最近月合约价差-870.00元，较上周变化-730.00；结构斜率为-98.43,较上周变动-69.20；拟合度为 3.85,较上周变动 2.99。图表图表35：期货
31、价格期货价格结构观测结构观测 斜率斜率 拟合度拟合度 价差价差 上周斜率上周斜率 上周拟合度上周拟合度 上周价差上周价差 沪铜期货 52.24 9.82 530.00 49.55 9.82 550.00 沪锌期货-37.24 8.36 -505.00 -16.52 5.68 -220.00 沪铝期货 5.12 1.30 60.00 14.39 7.19 155.00 沪镍期货-98.43 3.85 -870.00 -29.23 0.87 -140.00 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表36：沪铜期货价格弹性沪铜期货价格弹性（元（元/吨）吨）图表图表37：沪锌期货价格弹性沪锌期货价格弹
32、性（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表38：沪铝期货价格弹性沪铝期货价格弹性（元（元/吨）吨）图表图表39：沪镍期货价格弹性沪镍期货价格弹性（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 13 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品相关有色产品相关库存库存 图表图表40：有色产品交易所库存一览有色产品交易所库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 总库存:阴极铜
33、（吨）331925 331975 -0.02 14.26 151.13 LME 总库存:铝（吨）935200 969250 -3.51 -9.10 -26.54 LME 总库存:铅（吨）78800 81325 -3.10 -0.32 -26.61 LME 总库存:锌（吨）70400 405832 -82.65 -7.34 -46.74 LME 总库存:镍（吨）150006 145134 3.36 2.27 -27.32 LME 总库存:锡（吨）6790 6335 7.18 18.40 213.63 SHFE 库存期货:阴极铜（吨）156573 162830 -3.84 0.39 43.79 S
34、HFE 库存期货:铝（吨）379007 387663 -2.23 -6.11 -43.63 SHFE 库存期货:铅（吨）33065 387663 -91.47 -18.35 99.20 SHFE 库存期货:锌（吨）75211 73857 1.83 -0.75 169.59 SHFE 库存期货:镍（吨）29771 29009 2.63 4.78 100.06 SHFE 库存期货:锡（吨）5435 5729 -5.13 -13.92 -35.81 LME+SHFE 总库存：阴极铜（吨）488498 494805 -1.27 10.38 102.45 LME+SHFE 总库存：铝（吨）1314207
35、 1356913 -3.15 -7.96 -32.63 LME+SHFE 总库存：铅（吨）111865 117934 -5.15 176.23 -9.71 LME+SHFE 总库存：锌（吨）407136 405832 0.32 163.89 153.99 LME+SHFE 总库存：镍（吨）179777 174143 3.24 4.48 -18.52 LME+SHFE 总库存：锡（吨）12225 12064 1.33 9.11 21.38 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 LME 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 33.2 万吨、93.5 万吨、7.9 万吨、7.0
36、万吨、15.0万吨、0.7 万吨、环比上周分别变动-0.02%、-3.51%、-3.10%、-82.65%、3.36%、7.18%。SHFE 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 15.7 万吨、37.9 万吨、3.3 万吨、7.5 万吨、3.0万吨、3.0 万吨、环比上周分别变动-3.84%、-2.23%、-91.47%、1.83%、2.63%、-5.13%。LME+SHFE 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 48.8 万吨、131.4 万吨、11.2 万吨、40.7万吨、18.0 万吨、1.2 万吨、环比上周分别变动-1.27%、-3.15%、-3.15%、0.32
37、%、3.24%、1.33%。14 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表41：铜库存（吨）铜库存（吨）图表图表42：铝库存（吨）铝库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表43：铅库存（吨）铅库存（吨）图表图表44：锌库存（吨）锌库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表45：镍库存（吨）镍库存（吨）图表图表46：锡库存（吨）锡库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券
38、研究发展部 15 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表47：有色产品社会库存一览有色产品社会库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%电解铜社会库存（吨）43.57 45.37 -3.97 -4.39 -10.07 电解铝 7 地社会库存（吨）96.20 96.20 0.00 2.12 -6.05 氧化铝港口库存（吨）27.70 27.80 -0.36 -7.05 -7.67 电解镍社会库存（吨）7.08 7.65 -7.45 -6.35 0.00 镍矿 14 港口库存（吨）1095.00 1085.00 0.92
39、-0.54 -21.45 不锈钢社会库存（万吨）32.29 30.06 7.42 9.35 37.23 锌精矿港口库存（万吨）18.32 16.96 8.02 43.91 0.00 锌锭 3 地社会库存（吨）13.57 13.54 0.22 0.67 44.06 资料来源：Wind资讯，我的有色，中信建投证券研究发展部 社会库存方面，本周电解铜库存，上海地区 1.0 万吨、保税区 38.4 万吨、广东地区 5.2 万吨，统计口径合计 43.6 万吨，环比变动-4.39%，同比变动-13.77%。本周电解铝库存，上海地区 19.4 万吨，无锡地区 30.0 万吨，佛山地区 29.9 万吨，统计口
40、径合计 96.2 万吨，环比变动 2.12%，同比变动-30.89%。本周氧化铝港口库存 27.7万吨，环比变动-7.05%，同比变动-50.97%。本周电解镍库存，仓单库存 1.4 万吨，现货库存 1.5 万吨，保税区库存 3.8 万吨，统计口径合计 7.1 万吨，环比变动-6.35%，同比变动-22.71%。本周镍矿库存 1095.0 万吨，环比变动-0.54%，同比变动 41.11%。本周锌锭库存，上海地区 5.0 万吨，广东地区 5.0 万吨，天津地区 3.6 万吨，统计口径合计 13.6 万吨，环比变动 0.67%，同比变动 21.05%。图表图表48：铜社会库存（万吨）铜社会库存（
41、万吨）图表图表49：电解铝社会库存（万吨）电解铝社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表50：氧化铝港口库存（万吨）氧化铝港口库存（万吨）图表图表51：锌锭社会库存（万吨）锌锭社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表52：不锈钢社会库存（万吨）不锈钢社会库存（万吨）图表图表53：电解镍社会库存（万吨）电解镍社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
42、资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部*社会库存季节性图表中，起始日期为农历春节有色行业供需 17 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周有本周有色金属上游情况概览色金属上游情况概览 图表图表54：有色金属上游情况统计有色金属上游情况统计 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%铜精矿 TC（美元/吨）54.00 55.50 -2.70 -2.70 -41.62 氧化铝价格（元/吨）2,475.00 2,470.00 0.20 -0.64 -15.67 铅精矿 TC（元/吨）1,900.00 1,900.00 0 0 4.
43、11 锌精矿 TC（元/吨）7,125.00 7,175.00 -0.70 -1.52 21.90 镍铁价格（元/吨）1,110.00 1,080.00 2.78 3.74 17.77 锡精矿 TC（元/吨）10,250.00 10,250.00 0 0 -16.33 四氧化三钴（元/吨）172,000.00 167,000.00 2.99 12.42 -33.85 氢氧化锂（元/吨）73,000.00 73,500.00 -0.68 -3.95 -34.82 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 全球有色矿产动态全球有色矿产动态 铜铜：安泰科 8 月 22 日讯，萨纳杜矿业公司（X
44、ANADU Mines）在蒙古的哈马戈泰（Kharmagtai）项目再次发现浅部氧化物型金矿石，后续工作马上启动。在网山（Stockwork Hill）硫化物型铜金矿体上面，钻探从地表向下 40 米连续见到矿化，金品位 2.3 克/吨。其中，在 5 米深处见矿 19 米，金品位 2.83 克/吨。萨纳杜公司表示，截至目前，已完成的工作说明，氧化物型金矿长度在 200 米-400 米，宽 75-100 米，埋深 30 米-40 米。矿体沿各个方向都没有穿透，目前仅对南部网状带进行了评价，而北部网状矿带尚未进行评价。此前钻探曾在地表向下见矿 76 米，金品位 2.74 克/吨，另外还在 3 米深处
45、见矿 98 米，金品位 2.12 克/吨。萨纳杜一直试图找到一个“成本低、价值高”的金矿做为开发哈马戈泰项目起点，但是要开发下一代大型露天铜金矿，估计难以获得市场支持。年初，概略研究表明，初步建设投资 4.84 亿美元。SMM8 月 19 日讯，加拿大艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）上周五宣布，已经从中信金属子公司中信金属非洲获得了第二笔重大战略投资，价值6.12亿加元(约4.9亿美元)，用于加快刚果 Kakula 巨型铜矿的建设速度。一旦全面开发，该矿区在头 10 年内每年的铜产量可达到 38.2 万金属铜，经过 12 年的运营之后，产量将可攀升至 70 万吨。目前铜矿预计在 202
46、1 年第三季度开始生产铜精矿。SMM8月 23 日讯，智利监管机构周四表示，由于违反了相关环保规定，泰克（Teck Resources）旗下智利 Quebrada Blanca铜矿被处以 120 万美元的罚款。2018 年底，Teck 与日本住友金属(Sumitomo Metal Mining Co Ltd)和住友商事株式会社(Sumitomo Corp)合作，将 Quebrada Blanca 铜矿的年产量从 2017 年的 23400 金属吨提高至 30 万金属吨。铝铝：世铝网8月21日讯，土耳其铝土矿生产商伊黑德兰工业电子公司自今年 7 月底开始向中国出口铝土矿，该司一消息人士透露。该消
47、息人士称，他们上月底向中国发货首船约 5 万吨铝土矿。“我们发货的是三氧化二铝 55-56%二氧化硅 7%max 一水铝土矿，价格约为 62 美元/吨 CFR 中国，”该公司计划下月初向中国出口第二船铝土矿，发货量在 6 万吨左右，预计价格持稳于 62 美元/吨。该公司铝土矿年产能为 50 万吨，7 月份产量约3 万吨，8 月份产量可能持稳，目前持有 2 万吨左右库存。其计划今年生产约 40 万吨铝土矿，超过去年 30 万吨的产量。公司铝土矿此前主要出口欧洲市场。公司拥有两座矿山的开采许可，铝土矿储量分别约为 700 万吨和500 万吨。若买家数量可观，公司明年可以扩大产能。目前，土耳其三氧化
48、二铝 53-55%二氧化硅 7%max 铝土矿主流价格为 60-62 美元/吨 CFR 中国。锌锌：中国有色网 8 月 19 日讯，Global Atomic 位于土耳其的电弧炉粉尘（EAFD）加工成已经恢复运营。该项目的扩建工程于 2019 年 1 月启动，产能从 6.5 万吨/年提高至 11 万吨/年，锌回收率从 80%提高到 90%，通过 18 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 充分利用，锌精矿年产量从 3000 万磅增加至 6000 磅（约 2.7 万吨）。锂锂：SMM8 月 23 日讯，由于受到锂价疲软的影响，全球第二大锂矿商 SQM 在今年第二季度的财报
49、中披露，在该季度公司的利润同比下降 47.5%至 7020 万美元，而去年同期是 1.339 亿美元。但公司对近期锂矿的销量仍持乐观态度，第二季度的销量增长超过 14%至 22,800 吨.公司预计今年的销量将达到 4.5 万吨5 万吨，并表示中东的一个关键项目将在 2020 年至 2022 年间需要 40 万吨锂矿。锡锡：SMM8 月 20 日讯：AfriTin Mining 旗下位于纳米比亚的 Uis 旗舰矿首次生产了锡精矿。AfriTin 将把设计年产能提高到 50 万吨/年，并且预计到 2019 年第四季度末，每月的锡精矿产量将达到约 60 吨。目前 AfriTin已与泰国 Thais
50、arco 就 Uis 项目生产的锡精矿签订了一项为期 1 年的承购协议。镍镍：安泰科 8 月 23 日讯，菲律宾镍矿商 Global Ferronickel 周二（8 月 13 日）报告其 2019 年上半年的净收入达到 1.05 亿比索，而去年同期的净收入仅为 400 万比索。其收入同比增长 24.1至 17.7 亿菲律宾比索，去年同期为 14.3 亿比索。19 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表55：铜精矿现货铜精矿现货 TC 价格（美元价格（美元/吨）吨）图表图表56：氧化铝价格（元氧化铝价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
