1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 Mudanta 提前关停提前关停既是钴短期低迷的既是钴短期低迷的反映反映，也增加了中期博弈的筹码也增加了中期博弈的筹码 周度观点：上证综指本周下跌 0.46%到 2871.98，有色板块本周上涨0.13%，跑赢大盘 0.59 个百分点；有色板块中，子版块表现最好的是锂（申万）板块，上涨 6.86%，跑赢有色板块 6.74 个百分点；子版块表现最差的是黄金（申万）板块，下跌 2.50%，跑输有色板块 2.63 个百分点。商品方面，本周有色商品价格走势仍然偏弱，铜及稀土出现反弹。2020 年专项债额度提前发放，基建需求走强预期
2、提升，后期有望拉动有色相关下游需求，密切关注淡季库存变化，把握高频供需平衡情况。钴：钴：Mudanta 提前提前 1 个个月关停月关停既是钴短期基本面低迷的反既是钴短期基本面低迷的反映，也增加了中期博弈的筹码。映，也增加了中期博弈的筹码。嘉能可本周宣布于 2019 年 11 月下旬停运 Mudanta，较原定 19 年年底停运提前了 1 个月。自 9月 26 日以来，钴价不断下跌，锂更是不断寻底，尚未见到反弹。由于新能源汽车产销低迷，产业链短期无心补库存，钴短期也不缺货，预计 19Q4 钴相关企业盈利低迷。但相较于商品市场对于但相较于商品市场对于短期供需的考量，股票市场更多的是对中期钴供需平衡
3、、钴价和短期供需的考量，股票市场更多的是对中期钴供需平衡、钴价和钴企盈利进行评估钴企盈利进行评估。钴锂位于新能源汽车产业链上游，不同于 16-17 年钴锂缺产能，目前钴锂都是不缺产能，但不少产能不赚钱，故选择停产。故本轮钴锂的价格弹性预计将远低于 16-17 年。量的方面，19 年新能源汽车销量预计和 18 年打平，依靠政策刺激的快速增长阶段已过。20 年特斯拉和年特斯拉和 BBA 能否带动新能源汽车销售重回中高能否带动新能源汽车销售重回中高速增长至关重要。如果全球新能源汽车能重回速增长至关重要。如果全球新能源汽车能重回 20%以上的年增以上的年增速，钴锂目前的产能过剩都有望被时间消化掉速，钴
4、锂目前的产能过剩都有望被时间消化掉。对于钴而言，对于钴而言，Mudanta 的停运意味着的停运意味着 20 年钴供给收缩部分年钴供给收缩部分兑现，如果需求端有所表现，则钴在量价两方面均有望有所表现。兑现，如果需求端有所表现，则钴在量价两方面均有望有所表现。这是当下以及未来一段时间市场博弈钴股票的核心。在目前这个这是当下以及未来一段时间市场博弈钴股票的核心。在目前这个时点看时点看 20 年上半年，我们持相对乐观的看法。年上半年，我们持相对乐观的看法。维持维持 增持增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-688
5、21600 发布日期：2019 年 12 月 3 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.11.25 铜 TC 长单落至 62 美元，2020 年冶炼厂盈利压力仍大 19.11.20 钯铂价差创历史新低，外交部再提稀土提振市场情绪 19.11.05 供给高扰动铜库存创新低，锌 TC 高位持续时间超预期 19.10.28 智利罢工铜价独涨，锌价沪伦比值新低酝酿反套机会 19.10.21 精炼锌库存再创新低，锡企联合减产落实价格开启反弹 19.10.14 电解铝库存攀升压制铝价，电网发力铜杆开工走高 19.10.09 钨钴持续反弹，需求增长忧虑压制铜铝价格下跌 19.09.23 泛亚
6、 APT 拍卖落地，钨价有望迎来反弹行情 19.09.17 库存下降工业旺季来临，看好三季度电解铝企业利润 19.09.09 锌加工费仍将维持高位，镍价拉涨不锈钢难以跟进 -38%-28%-18%-8%2%12%有色金属上证指数有色金属有色金属 2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 铜铜：精炼铜受产能投产影响保持增产精炼铜受产能投产影响保持增产，废铜收紧废铜收紧 2020 年存在空档期年存在空档期。2019 年 10 月中国电解铜产量为 78.3万吨，环比增长 3.1
7、2%，同比增长 8.66%，1-10 月累计产量 734.04 万吨，同比增长 1.57%。10 月国庆节后受库存压力影响，国内现货升贴水一路由升水 120 元/吨下滑至最低贴水。但废铜政策换挡导致的阶段性收紧有望在明年切实影响国内再生铜供给量。据中国再生金属分会讨论，再生铜铝原料标准最迟将于明年二季度前实施。今年四季度废铜进口批文量缩减超 80%，预计 2020 年整体固废进口总量仍会显著减少，直到 2020 年底基本实现零固废进口。而新的资源标准范围相比六类废铜可能将有所缩小，明年总体再生铜供给将明显减少。三季度开始国内已有较多利废企业因废铜现货紧缺，生产受到影响，部分订单已无法按计划完成
8、。较多企业被迫有转移至东南亚地区的泰国、马来西亚等地建厂的计划，长期需要产能转移来解决全球再生铜供给问题。铝铝：魏桥魏桥 203 万吨电解铝产能转移获批，云南电力供应能力成关键万吨电解铝产能转移获批，云南电力供应能力成关键。云南省 2022 年之前预计将承接 480万吨左右的电解铝产能转移及新建，加上本周获批的 203 万的产能，将带来 935 亿千瓦时的新增电力消耗。未来两年云南新增发电量约 500 亿千万时，加上约 240 亿千瓦时的弃水量和 260 千瓦时的电网外送电量，刚好可以满足新增电解铝产能用电量。但是云南丰水期和枯水期电力供给能力变化较大，冬季枯水期最低电力过剩是40-50 亿千
9、瓦时，夏季丰水期过剩 150-170 亿千瓦时。全部电解铝计划投产后云南省枯水期大规模工业用电将成为问题，可能需要调配外省电力或鼓励季节性检修错峰用电来解决短板。本周四川广元中孚一期 25 万吨正式投产，进度快于预期。2020 年电解铝新增产能集中，预计全年新增电解铝产能 288 万吨，新增产量在 180 万吨左右。在没有 2019 年上半年这样低利润加高扰动的背景下，可能造成集中投产导致短期供需失衡，铝价下行压力偏大。锌锌：进口锌矿进口锌矿加工费上浮加工费上浮，2020 年锌矿供给偏多格局难改年锌矿供给偏多格局难改，基建带动锌消费，锌价短期有望反弹，基建带动锌消费，锌价短期有望反弹。进入 1
10、2月，国产 50%品位锌精矿到厂主流成交在 6050-6500 元/金属吨，环比保持不变。50%品位进口锌精矿预计主流报价 290-330 美元/干吨，环比上升 30 美元/干吨。时隔 4 个月，进口锌精矿加工费出现再次上升，反应了海外锌精矿增产的实际情况。通过对全球锌矿项目和冶炼厂的梳理，我们判断 2020 年锌精矿仍然处于供给宽松状态，冶炼产能瓶颈难改。预计 2020 年全球仍有 76 万吨锌精矿新增产量，而冶炼产能边际增量约 40 万吨，相对矿产增速仍然较低，冶炼产能投资新建十分谨慎，与 2019 年格局没有实质改变，预计锌冶炼 TC 将保持高位至 2020年末。短期锌下游需求有一定支撑
11、，基建发力的预期有望提振锌价反弹。本周三地社会库存下降约 1 万吨，降幅明显，降幅主要由上海广东贡献，一方面锌价跌至万八关口，达到大部分下游企业的心理价位，提振下游采买意愿；另一方面，华东地区压铸锌合金，镀锌结构件等下游企业订单有所好转；华南地区压铸锌合金企业订单仍维持稳定，整体贡献主要降幅。镀锌板块也支撑部分锌消费，镀锌板块受到国家政策的提振，国务院常务会议提出，降低部分基础设施项目最低资金比例，刺激基建投资，当前镀锌件生产企业订单持续转好。从房地产相关数据来看，房地产竣工面积有所回暖，作为压铸锌合金的终端之一，也带动了压铸锌合金的开工率。但氧化锌板块，消费较弱。主要是因为华南地区中小型陶瓷
12、厂处于停产状态增加，拖累氧化锌开工率。总体来看，锌下游消费整体有转好的迹象，是库存下降的一方面原因。短期经过两周的下跌，锌价有望反弹。长期依然看好 2020 年锌冶炼企业利润。推荐标的：洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团 2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 有色产品价格.5 有色产品相关库存.12 本周有色金属上游情况概览.15 全球有色矿产动态.15 本月有色金属下游消费概览.18 有色上市公司下周行动事件汇总.27 2 3 6
13、1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：工业金属价格涨跌.5 图表 2：能源金属价格涨跌.5 图表 3：贵金属价格涨跌.5 图表 4：稀有金属价格涨跌.5 图表 5：工业金属价格及比价数据一览.6 图表 6：能源金属价格及比价数据一览.6 图表 7：稀贵金属价格及比价数据一览.7 图表 8：稀土价格及比价数据一览.7 图表 9：铜期货价格.7 图表 10：铝期货价格.7 图表 11：铅期货价格.8 图表 12：锌期货价格.8 图表 13：镍期货价格.8
14、图表 14：锡期货价格.8 图表 15：铜现货升贴水.8 图表 16：铝现货升贴水.8 图表 17：铅现货升贴水.9 图表 18：锌现货升贴水.9 图表 19：镍现货升贴水.9 图表 20：锡现货升贴水.9 图表 21：黄金现货价格.9 图表 22：白银现货价格.9 图表 23：四氧化三钴（72%品位）价格（元/吨）.10 图表 24：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.10 图表 25：钨条（99.95%）价格（元/千克）.10 图表 26：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.10 图表 27：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.10 图表 28：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.10
15、图表 29：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.11 图表 30：硫酸价格（元/千克）.11 图表 31：氧化镨钕:99%（元/吨）.11 图表 32：钕铁硼:35UH（元/公斤）.11 图表 33：氧化镝:99.999%（元/吨）.11 图表 34：氧化铽:99%（元/公斤）.11 图表 35：有色产品交易所库存一览.12 图表 36：铜库存（吨）.13 图表 37：铝库存（吨）.13 图表 38：铅库存（吨）.13 图表 39：锌库存（吨）.13 2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请
16、参阅最后一页的重要声明 图表 40：镍库存（吨）.13 图表 41：锡库存（吨）.13 图表 42：有色产品社会库存一览.14 图表 43：铜社会库存（万吨）.14 图表 44：电解铝社会库存（万吨）.14 图表 45：氧化铝港口库存（万吨）.14 图表 46：锌锭社会库存（万吨）.14 图表 47：有色金属上游情况统计.15 图表 48：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.17 图表 49：氧化铝价格（元/吨）.17 图表 50：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.17 图表 51：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.17 图表 52：镍铁价格（元/吨）.17 图表 53：锡精矿（70%
17、）TC 价格（元/吨）.17 图表 54：房地产开发投资完成额与销售面积累计同比（%）.18 图表 55：房屋新开工、施工、竣工面积累计同比（%）.18 图表 56：铜材产量及同比（万吨，%）.19 图表 57：铝材产量及同比（万吨，%）.19 图表 58：铝合金产量及同比（万吨，%）.19 图表 59：空调产量库存及同比（万台，%）.19 图表 60：电网基本建设投资完成额：累计值.19 图表 61：电源基本建设投资完成额：累计值.19 图表 62：乘用车库存（万辆）.20 图表 63：商用车库存（万辆）.20 图表 64：不锈钢产量（万吨）.20 图表 65：不锈钢新废价格及价差.20 图
18、表 66：锂电池产量（万个）.20 图表 67：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.20 图表 68：重点公司盈利预测与估值.21 图表 69：申万板块行业本周表现（%）.22 图表 70：有色子版块本周表现（%）.22 图表 71：重点关注有色个股本周表现（%）.23 图表 72：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.23 图表 73：有色公司下周行动事件汇总.27 图表 74：下周主要财经事件及数据公布预告.28 2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品价格有色
19、产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 5889.0 美元/吨、1758.5 美元/吨、1942.5美元/吨、2277.0 美元/吨、13990.0 美元/吨、16410.0 美元/吨；环比上周分别变动 0.62%、1.06%、-1.17%、-1.30%、-4.44%、0.37%上期所期货分别收于 47320.0 元/吨、13885.0 元/吨、15435.0 元/吨、18040.0 元/吨、109330.0 元/吨、138410.0 元/吨；环比上周分别变动 0.96%、0.22%、-0.55%、0.39%、-3.42%、-0.46%。能源及
20、小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 193000 元/吨、58000 元/吨、1590 元/吨度、14150 元/吨、240 元/吨、7150 元/吨、1005 元/吨。环比上周分别变动-2.53%、-1.69%、-5.92%、-0.35%、0.00%、-2.05%、-1.95%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1460.15 美元/盎司、16.97 美元/盎司、环比上周分别变动-0.29%、-1.22%。稀土价格：稀土价格：氧化镨钕、氧化钇、氧化铕、钕铁硼的国内现货最低价分别报于 274000 元/吨、161
21、0 元/吨、3390元/公斤、270 元/公斤。环比上周分别变动-0.36%、-2.80%、-1.33%、0.00%。图表图表1：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图表图表2：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表3：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表4：稀有金属价格涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%铜铝铅锌锡本周涨跌季度涨跌-2
22、5.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%四氧化三钴锂镍本周涨跌季度涨跌-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%金银铂本周涨跌季度涨跌-30.000%-25.000%-20.000%-15.000%-10.000%-5.000%0.000%5.000%10.000%15.000%钨钼镁锗铟氧化镨钕氧化镝氧化铽钕铁硼本周涨跌季度涨跌2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6
23、 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 基本金属指数 2,749 2,757.30-0.30-2.37 0.13 LME3 个月铜（美元/吨）5,889 5,852.50 0.62 0.08 0.28 LME3 个月铝（美元/吨）1,758.50 1,740 1.06-2.47-2.01 LME3 个月铅（美元/吨）1,942.50 1,965.50-1.17-7.72-0.82 LME3 个月锌（美元/吨）2,277
24、 2,307-1.30-7.94-4.91 LME3 个月锡（美元/吨）16,410 16,350 0.37-0.82-15.80 上期有色金属指数 2,846.85 2,848.11-0.04-4.42 0.81 上期所:铜（元/吨）47,320 46,870 0.96 0.28-0.76 上期所:铝（元/吨）13,885 13,855 0.22-0.68 3.66 上期所:铅（元/吨）15,435 15,520-0.55-4.46-14.25 上期所:锌（元/吨）18,040 17,970 0.39-3.74-11.74 上期所:锡（元/吨）138,410 139,050-0.46 1.0
25、7-3.80 铜：上期所/LME 8.04 8.01 0.03 0.02-0.08 铝：上期所/LME 7.90 7.96-0.07 0.16 0.44 铅：上期所/LME 7.95 7.90 0.05 0.27-1.24 锌：上期所/LME 7.92 7.79 0.13 0.35-0.62 锡：上期所/LME 8.43 8.50-0.07 0.18 1.05 铜现货升贴水 65 45 20 75 25 铝现货升贴水 80 80 0-20 140 铅现货升贴水 425 365 60 345-955 锌现货升贴水 120 100 20 70-10 镍现货升贴水 3,760 5,810-2,050
26、 720-2,130 锡现货升贴水 100 490-160 550 460 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表6：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）13,990.00 14,640.00 -4.44 -13.80 29.24 上期所:镍（元/吨）109,330.00 113,200.00 -3.42 -14.39 26.72 镍：上期所/LME 7.81 7.73 0.08 -0.05 -0.16 钴：四氧化三钴（元/吨）193,000.00 198
27、,000.00 -2.53 -12.67 -25.77 碳酸锂（电池级）价格 58,000.00 59,000.00 -1.69 -6.15 -32.00 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,460.15 1,464.45-0.29-1.74 13.
28、82 伦敦现货白银（美元/盎司）16.97 17.18-1.22-3.28 9.88 上金所现货：Au9995（元/克）330.67 332.47-0.54-1.51 16.06 上金所白银现货:Ag(T+D)（元/千克）4,090.00 4,116.00-0.63-3.20 11.93 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.42 6.44 0.02 0.02 0.12 白银：伦敦现货/上金所价格 6.83 6.79 0.04 0.01 0.12 黄金/白银：伦敦现货 86.07 85.27 0.80 1.88 2.98 黄金/白银：上金所价 80.85 80.78 0.07 2.15 2.88 钴
29、:长江现货价格 270,000.00 273,000.00-1.10-3.91-22.86 氧化钼（51%以上）价格 1,590.00 1,690.00-5.92-13.59-12.15 镁锭(99.95%）价格 14,150.00 14,200.00-0.35-3.41-17.01 钨条（99.95%）价格 240.00 240.00 0-5.88-17.24 锗锭（50/cm）价格 7,150.00 7,300.00-2.05-3.38-8.92 铟（99.99%）价格 1,005.00 1,025.00-1.95-6.51-34.10 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表
30、8：稀土价格及比价数据一览稀土价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%最低价:氧化镨钕:99%（元/吨）274,000.00 271,000.00 1.11 -2.84 -13.84 最低价:氧化镝:99.999%（元/吨）1,605.00 1,550.00 3.55 1.58 -91.98 最低价:氧化铽:99%（元/公斤）3,390.00 3,350.00 1.19 -4.91 13.00 市场价:钕铁硼:35UH（元/公斤）270.00 280.00 -3.57 -92.47 3.85 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表9：
31、铜期货价格铜期货价格 图表图表10：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.010000.020000.030000.040000.050000.060000.00.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.08000.0期货收盘价（电子盘）：LME3个月铜（美元/吨）左轴期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨）右轴0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.00.0500.01000.0150
32、0.02000.02500.03000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月铝（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：铝（元/吨）右轴2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：铅期货价格铅期货价格 图表图表12：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：镍期货价格镍期货价格 图表图表14
33、：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表15：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表16：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.05000.010000.015000.020000.025000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.0期货收盘价(电子盘):LME3个月铅期货收盘价(活跃合约):铅（元/吨）右轴0.05000.010000.015000.020000.025000.030
34、000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月锌（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锌（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.00.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.02018/062018/122019/06期货收盘
35、价（电子盘）：LME3个月镍（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）镍（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.0180000.0200000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.022000.024000.02018/062018/122019/06期货收盘价（电子盘）：LME3个月锡（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锡（元/吨）右轴-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0
36、01,400.0043,000.0044,000.0045,000.0046,000.0047,000.0048,000.0049,000.0050,000.0051,000.002018-12-142019-03-142019-06-142019-09-14铜现货升贴水铜上期所价格-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0013,000.0013,200.0013,400.0013,600.0013,800.0014,000.0014,200.0014,400.0014,600.002019-03-152019
37、-06-152019-09-15铝现货升贴水铝上期所价格2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表18：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表19：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表20：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表21：黄金现货价格
38、黄金现货价格 图表图表22：白银现货价格白银现货价格 料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,0002018-12-172019-03-172019-06-172019-09-17铅现货升贴水铅上期所价格-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000.
39、005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002019-03-112019-06-112019-09-11锌现货升贴水锌:上期所价格-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002019-03-112019-06-112019-09-11镍现货升贴水镍上期所价格-6,000.00-4,000.00-2,000.0
40、00.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002016-05-312017-05-312018-05-312019-05-31锡现货升贴水锡上期所价格100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0500.0700.0900.01100.01300.01500.01700.02014/012015/012016/012017/012
41、018/012019/01伦敦现货黄金:以美元计价上海金交所黄金现货:收盘价:Au9995（元/克）右轴500.01500.02500.03500.04500.05500.06500.05.010.015.020.025.030.035.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01伦敦现货白银:以美元计价上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)2 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 10 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表23：四氧化三钴四氧化三钴（72%
42、品位）品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表24：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表25：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表26：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表27：氧化钼（氧化钼（51%以上）价格（元以上）价格（元/吨度）吨度）图表图表28：镁锭（镁锭（99.95%）价格（元）价格（元/吨）吨）资料来源：
43、Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002018/022018/062018/102019/022019/062019/100.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002017/122018/042018/082018/122019/042019/080.0050.00100.00150.
44、00200.00250.00300.00350.00400.002012/042013/042014/042015/042016/042017/042018/042019/040.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/120.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002013/032014/032015/032016/032017/032018/032019/030.
45、002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002015/102016/102017/102018/102019/102 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 11 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表29：铟锭（铟锭（99.99%）价格（元）价格（元/千克）千克）图表图表30：硫酸价格（元硫酸价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wi
46、nd资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表31：氧化镨钕氧化镨钕:99%（元（元/吨）吨）图表图表32：钕铁硼钕铁硼:35UH（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表33：氧化镝氧化镝:99.999%（元（元/吨）吨）图表图表34：氧化铽氧化铽:99%（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002012/042013/042014/0
47、42015/042016/042017/042018/042019/040.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002016-07-102017-07-102018-07-102019-07-100.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.00500.001,000.001,500.002,000.0
48、02,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002 3 6 1 6 8 2 7/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 3:2 6 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品相关有色产品相关库存库存 图表图表35：有色产品交易所库存一览有色产品交易所库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 总库存:阴极铜（吨）208625 218925 -4.70 -13.76 57.84 LME 总库存:铝（吨）1271650 1180400 7.73 34.06 -0.1
49、2 LME 总库存:铅（吨）67150 67125 0.04 -4.07 -37.46 LME 总库存:锌（吨）59350 59875 -0.88 13.64 -55.10 LME 总库存:镍（吨）68280 66750 2.29 -1.28 -66.92 LME 总库存:锡（吨）6500 6640 -2.11 -0.76 200.23 SHFE 库存期货:阴极铜（吨）120192 135037 -10.99 -19.16 10.38 SHFE 库存期货:铝（吨）245824 270787 -9.22 -11.15 -63.44 SHFE 库存期货:铅（吨）36914 35157 5.00 2
50、7.95 122.39 SHFE 库存期货:锌（吨）45772 49710 -7.92 -28.25 64.07 SHFE 库存期货:镍（吨）36030 36152 -0.34 16.86 142.12 SHFE 库存期货:锡（吨）3664 3551 3.18 -16.97 -56.73 LME+SHFE 总库存：阴极铜（吨）328817 353962 -7.10 -14.51 36.27 LME+SHFE 总库存：铝（吨）1517474 1451187 4.57 24.40 -22.21 LME+SHFE 总库存：铅（吨）104064 102282 1.74 260.71 -16.01 LM
