1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 新能源汽车行业重大事项点评 推荐推荐（维持维持）新能源补贴政策新能源补贴政策落地落地，重点在于重点在于特斯拉特斯拉 事项事项：4 月 23 日，2020 年新能源补贴政策出台，温和退坡、补贴延续。点评：点评：新能源车补贴政策基本符合此前预期，30 万元限价对特斯拉影响成为关注重点。1）乘用车：最高标准主要退 10%，其它变动小。2）特斯拉 Model 3 下半年可能降价：30 万元以上不补贴，可能促使特斯拉对Model 3 标航版降价，
2、不考虑标航与长续航版本相互影响，降价后销量需要增20%-27%才能实现降价前的盈利总额，考虑相互影响销量需要增长更多，但特斯拉经营目标中销量可能会更重要。3）公共用车需求托底：客车、出租、网约、公交、快递等用车 2020 年不退，2021-2022 年退 10%、20%。营运乘用车继续 7 折。4）过渡期相当于没有，但 250-300km 和 30 万以上车型会冲量。5）单车毛利进入改善通道：2020-2022 年每年退坡幅度最高 2.5 千、4.5 千、5.4 千元，典型 A 级 BEV 电池成本降幅 2.5-5.0 千、2.4-4.5 千、2.3-4.1 千元。6）2020 年新能源车预期
3、 130 万辆/+8%，对应 2-4Q 合计+28%。7）电池系统能量密度沿用去年政策要求，利好磷酸铁锂电池渗透率提升。投资建议投资建议：2020-2022 电动车补贴方案基本符合此前市场预期，行业销量有望从 2Q20 开始改善，随产销重新扩增+补贴温和退坡，产业链有望进入毛利率改善通道。此外，30 万元补贴限价可能加速特斯拉对 Model 3 标航版降价，将影响国产高端车型以及入门豪华车，但会进一步带动国产供应链发展。推荐基本面将迎来改善的新能源龙头车企比亚迪，以及特斯拉产业链优质供应商拓普集团、三花智控（与家电联合覆盖）、宁德时代、恩捷股份、天赐材料，建议关注均胜电子、银轮股份；同时推荐锂
4、电设备环节投资机会，推荐先导智能、赢合科技；推荐磷酸铁锂电池占比较高的国轩高科。风险提示风险提示：疫情持续时间长于预期、2020 上半年宏观经济低于预期等。证券分析师：张程航证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李佳证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱： 执业编号：S0360514110001 证券分析师：于潇证券分析师：于潇 电话：021-20572595 邮箱： 执业编号：S0360517100003 占比%股票家数(只)177 4.63 总市值(亿元)17,814.82 2.75 流通市值(亿元)
5、13,169.54 2.77%1M 6M 12M 绝对表现 6.58 2.23-17.83 相对表现-1.9 3.3-13.12 汽车行业重大事项点评：3 月批发弱、终端强，特斯拉表现亮眼 2020-04-10【华创汽车】海外汽车年报总结：如何应对2020？2020-04-13 汽车行业跟踪报告：恢复进行时 2020-04-20 -20%-11%-2%7%19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/022019-04-252020-04-23沪深300汽车相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行
6、业研究 汽车汽车 2020 年年 04 月月 24 日日 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 1.乘用车方案关注重点为乘用车方案关注重点为 30 万元限价万元限价.4 2.客车不退坡，燃料电池车以奖代补客车不退坡，燃料电池车以奖代补.8 3.投资建议投资建议.9 4.风险提示风险提示.10 nMsRoQwPqRqQqPtQrOnRoP6MdN6MsQoOoMqQjMnNqMeRmOqM6MtRoMvPqRnPNZsOqR 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创
7、证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：2017-2022 年新能源补贴政策梳理.4 图表 2：国产特斯拉 Model 3 参数.5 图表 3：特斯拉 Model 3 标航降价 2.39 万元后的盈利测算.5 图表 4：营运与非营运新能源车销量及增速.6 图表 5：营运与非营运新能源车占比情况.6 图表 6：续航不达标车型（新能源汽车免税目录 28-30 期）.6 图表 7：2020 年 4 月以来地方性新能源汽车鼓励政策.7 图表 8：客车补贴政策变动.8 图表 9：货车补贴政策变动.9 图表 10：燃料电车车推广.9 新能源汽车新能源汽车行业重
8、大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 4 月 23 日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。实际补贴退坡程度较 2019 年放缓，基本符合此前预期，主要内容包括：1）补贴延续至 2022 年底，2020-2022 年补贴分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%，每年补贴上限 200 万辆；2）新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下，换电模式除外；3）加快公共交通领域电动化，公交领域车辆 2020 年不退坡，2021-2022 年分别退 10%、20%；4）提高
9、新能源汽车整车能耗要求，纯电续航里程门槛提升至 300KM；5）政策过渡期 4 月 23 日至 7 月 22 日，每年补贴上限 200 万辆。1.乘用车方案关注重点为乘用车方案关注重点为 30 万元限价万元限价 退坡幅度退坡幅度符合此前预期。符合此前预期。2020 年新能源汽车补贴政策在 2019 年基础上退坡 10%，过渡期内续航里程介于 250KM 至300KM 且满足 2019 年补贴标准的新能能源汽车享受 0.5 倍 2019 年补贴，过渡期后不享受补贴；续航里程 300KM 以上的纯电动乘用车最高可补 2.25 万元，较 2019 年下降 10%。后续 2021 年和 2022 年将
10、在前一年基础上分别退坡 20%和 30%。整车能耗指标微调，百公里能耗指标最高可补 1.1 倍。根据 2020 年 28-30 批的新能源汽车免税目录，其中125 款乘用车车型中有 75 款可拿到 1.0 以上系数，占比达 76%。电池能量密度要求沿用 2019 年版本，营运车辆补贴系数仍按 0.7 倍。整体变动不大，符合此前预期。图表图表 1：2017-2022 年新能源补贴政策梳理年新能源补贴政策梳理 资料来源：工信部公告、华创证券 30 万以上不补贴，特斯拉及豪华车受影响万以上不补贴，特斯拉及豪华车受影响。最受关注的调整内容是：规定新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下（含 30 万
11、元），并特别提出为鼓励“换电”新型商业模式发展，“换电模式”车辆不受此规定。目前国内 30 万以上电动车包括：特斯拉 Model 3、蔚来 ES6、Polestar 2、腾势 X、天际 ME7、拜腾 M-byte 等。其中蔚来 ES6 是换电模式不受影响，而国产特斯拉 Model 3 月销已破万，受影响大。20172018过渡2018正式2019过渡2019正式2020过渡2020正式2021E2022E全年2月-6月7月以后3-6月7月以后4-7月8-12月全年全年100R1502.001.400.00150R2003.602.521.50200R2503.602.522.40250R300
12、4.403.083.402.041.800.90300R4004.403.084.502.701.801.621.621.300.91R4004.403.085.003.002.502.252.251.801.26300R4001.801.621.30R4002.502.251.8090E1051.01.00.0105E1251.001.101.001.100.61.0125E1401.11.11.00.80.80.80.8140E1601.11.11.10.90.90.90.9E1601.11.11.21.01.01.01.00%Q5%0.50.00.85%Q10%1.00.00.810%Q
13、20%1.00.81.020%Q25%1.01.01.025%Q35%1.11.01.1Q35%1.11.11.11.01.01.00.70.7最高15001,200550500能量密度要求（Kwh）百公里能耗优于政策比例（%）公共领域标准同上无要求无补贴营运车辆系数度电补贴上限（元）续航里程（KM）私家车补贴金额（万元）/系数BEV分档标准无补贴无补贴 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表图表 2：国产特斯拉国产特斯拉 Model 3 参数参数 车型名称车型名称 Model 3 标准续航标准
14、续航 Model 3 长续航长续航 Model 3 高性能高性能 厂商指导价厂商指导价(万元万元)32.38 36.655 41.98 补贴后售价（万元）补贴后售价（万元）29.905 33.905-补贴（万元）补贴（万元）2.475 2.75-工信部续航里程（工信部续航里程（km）445 668 530 整备质量（整备质量（kg）1614 1745 1875 最高车速（最高车速（km/h）225 225 261 电池电池容量容量（kwh）52-上市时间上市时间 2019.05 2020.04 2020.04 资料来源：汽车之家、华创证券 Model 3 国产化提升后有降价空间，标准续航价格或
15、进一步下探。国产化提升后有降价空间，标准续航价格或进一步下探。特斯拉 7 月将采用宁德时代的磷酸铁锂电池且目标实现 70%的国产化率，在成本端有持续改善的空间。由于 2020 年新补贴政策影响，特斯拉标准续航版售价有可能从 32.38 万元降到 30 万以内以继续获取补贴。若降价，对燃油车和入门级豪华车将产生进一步冲击。图表图表 3：特斯拉：特斯拉 Model 3 标航降价标航降价 2.39 万元后的盈利测算万元后的盈利测算 资料来源:Wind、华创证券测算 备注：1）图表为单月估计数据；2）根据TSLA财报，按SG&A费用率12%估；3）固定成本按折旧摊销+SG&A剔除物流费用估计；4）折旧
16、摊销取TSLA2019全年值，按产能规模和投资强度比例折算为中国工厂大致情况（30%、65%）；汇率按7.0；5）SG&A保守估计，TSLA2019全年值按产能规模折算为中国工厂大致情况（30%），考虑中国工资水平偏低、高管偏少等情况，实际估计会更低；物流费用按SG&A的30%估计；6）其余假设值见表格。新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 与政策博弈，降价与政策博弈，降价后后需要需要的增量的增量要求要求在在 20%-27%之间之间。不考虑标航对长续航版本的影响，由于折旧、SG&A 中非物流部分等固
17、定成本的撬动，降价 2.39 万元后，需要销量增长 20%-27%，才能获得此前的利润总额。但是对于特斯拉来说，经营目标的约束条件里销量比利润更加重要，所以实际上特斯拉的降价意愿会更强。但仍需要考虑标航与长续航的影响：但仍需要考虑标航与长续航的影响：1）价格相近时，需求将向长续航倾斜，比如当前和正式期，标航不降价，价差 4.3 万元；2）价格相差较大时，需求将向标航倾斜，即标航降价后，价差将达到 8.9 万元，同时标航版由于价格下降将吸引更多竞争对手的消费者。情形：1）长续航盈利估计高 1-2 万元，即标航版如果降价，销量需要增长得比 20%-27%更多，才能添补长续航销量下降带来的利润损失。
18、继续鼓励公共用继续鼓励公共用车电动化，出租、网约车补贴少退近车电动化，出租、网约车补贴少退近 2 千元。千元。加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%。假设车型按 2019 年技术标准能够拿到最高的 2.5 万元补贴，则 2020 年营运类车辆的单车补贴为 1.75 万元，而退坡 10%的基础下补贴为 1.58 万元，2020年的不退破让营运车主少出近 1,750 元。图表图表 4：营运与非营运新能
19、源车销量及增速：营运与非营运新能源车销量及增速 图表图表 5：营运与非营运新能源车占比情况：营运与非营运新能源车占比情况 资料来源：交强险数据、华创证券 资料来源：交强险数据、华创证券 过渡期意义不大，主要刺激过渡期意义不大，主要刺激 300km 以下和以下和 30 万元以上车型冲量万元以上车型冲量。过渡期 4/23-7/22，符合 2020 年技术标准按 2020版补（不难），只符合 2019 标准按 2019 版的 50%补，因此实际退坡目前就开始了。部分车型可能需要针对新标准微调。但过渡期 250-300km BEV 仍有 0.9 万元补贴之后为 0 元。主要是欧拉 R1 251km 版
20、和五菱 E 系列。图表图表 6：续航：续航不达标不达标车型（新能源汽车免税目录车型（新能源汽车免税目录 28-30 期）期）生产企业名称生产企业名称 通用名称通用名称 纯电动续驶纯电动续驶里程里程(km)生产企业名称生产企业名称 通用名称通用名称 纯电动续驶纯电动续驶里程里程(km)长城汽车股份有限公司 欧拉 R1 251 浙江合众新能源汽车有限公司 哪吒 N01 288 上汽通用五菱汽车股份有限公司 宝骏 E100 250 奇瑞新能源汽车股份有限公司 eQ1 251 四川野马汽车股份有限公司 雷丁 i5 255 神龙汽车有限公司 e 爱丽舍 300 四川野马汽车股份有限公司 星歌 255 神
21、龙汽车有限公司 e 爱丽舍 265 四川野马汽车股份有限公司 星歌 255 安徽江淮汽车集团股份有限公司 江淮 iEV6E 252-202468-150153045601Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q20非营运(万辆)营运（万辆）非营运增速（%）营运增速（%）84%80%71%86%16%20%29%14%0%20%40%60%80%100%2017201820192020非营运（%）营运（%）新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7
22、生产企业名称生产企业名称 通用名称通用名称 纯电动续驶纯电动续驶里程里程(km)生产企业名称生产企业名称 通用名称通用名称 纯电动续驶纯电动续驶里程里程(km)上汽通用五菱汽车股份有限公司 五菱宏光 S EV 260 上汽通用五菱汽车股份有限公司 宝骏 E100 255 上汽通用五菱汽车股份有限公司 五菱荣光 EV 252 上汽通用五菱汽车股份有限公司 宝骏 E100 255 上汽通用五菱汽车股份有限公司 五菱荣光 EV 300 上汽通用五菱汽车股份有限公司 宝骏 E200 255 成都大运汽车集团有限公司 悦虎 ES3 300 上汽通用五菱汽车股份有限公司 E300 260 南京金龙客车制造
23、有限公司 创业者 L 256 上汽通用五菱汽车股份有限公司 E300 260 兰州知豆电动汽车有限公司 D3 255 资料来源：新能源汽车免税推广目录、华创证券 新能源车单车毛利进入改善通道新能源车单车毛利进入改善通道。2020-2022 年每年退 10%、20%、30%，对应最高乘用车标准退 2500 元、4500 元和 5400 元，典型 A 级 BEV 电池成本预计降 2500-5000 元、2400-4500 元、2300-4100 元，考虑其它 BOM 下降和规模效益，估计单车毛利呈改善趋势。此外，地方也有跟随中央出台刺激新能源汽车消费的可能。4 月以来，浙江、广东、江苏、上海等地新
24、能源刺激政策开始落地，给予了真金白银的补贴。单车毛利进入改善通道，利好比亚迪等乘用车整车企业。图表图表 7：2020 年年 4 月以来地方性新能源汽车鼓励政策月以来地方性新能源汽车鼓励政策 时间时间 部委部委 文件名文件名 内容内容 2020-04-01 浙江发改委等七部门 浙江省促进汽车消费的若干意见 加快老旧高排放车辆淘汰更新、释放城乡汽车消费潜力、大力推广新大力推广新能源汽车和清洁能源汽车能源汽车和清洁能源汽车、规范二手车流通与扩大出口，以及优化汽车消费发展环境 2020-04-04 广州市政府 广州市促进汽车生产消费若干措施印发 1）个人购买新能源车汽车给予个人购买新能源车汽车给予 1
25、 万元的综合补贴万元的综合补贴；2）出租车购买”纯电动车高级车型“每辆车给予出租车购买”纯电动车高级车型“每辆车给予 1 万元综合补贴万元综合补贴。3）2000 年 7 月 1 日后购买的燃油车，提前一年或 1 年以上报废购买“纯电动高级车”的，根据标准（图 5）给予补贴，最高补贴 2.3 万；4）推动新能源车配套设施建设。包括各种公共停车场、产业园区、现有小区住宅露天公共停车区域的充电设施建设力度等等。2020-04-14 江苏省政府 关于积极应对疫情影响促进消费回补和潜力释放的若干举措 1）疫情期间，对淘汰老旧汽车并购买新能源乘用车的，按照原有标对淘汰老旧汽车并购买新能源乘用车的，按照原有
26、标准的准的 1.5 倍且不低于倍且不低于 3000 元的标准给予财政奖补元的标准给予财政奖补 2）对二手车经销企业销售旧车，从 2020 年 5 月 1 日至 2023 年底，减按销售额 0.5%征收增值税 2020-04-15 广东省发改委 广东省关于促进农村消费的若干措施 1)购买新能源车或燃油车的，在新能源车使用环节或燃油车购车资金购买新能源车或燃油车的，在新能源车使用环节或燃油车购车资金上给予补贴。上给予补贴。2)农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。3)支持农商行、农信社联合销售企业为农村居民制定购车金融产品，鼓励为征信良好的农村居民办理无抵
27、押购车贷款。4)指导全省各县域结合实际规划建设汽车综合卖场，支持整车企业开展多品牌联合汽车及配件销售、汽车金融保险、汽车维修保养等业务 2020-04-20 上海市人民政府办公厅 关于提振消费信心强力释放消费需求的若干措施 报告提出，释放汽车消费潜力。有序推进老旧汽车报废更新，对 2020 年底前消费者转出、报废“国四”及以下排放标准汽车，同时在本市注册的汽车销售公司购买符合要求 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 时间时间 部委部委 文件名文件名 内容内容 的“国六”排放标准新车，给予一定补贴。
28、鼓励消费者使用新能源汽车，对鼓励消费者使用新能源汽车，对 2020 年年底前消费者在本市注册的年年底前消费者在本市注册的汽车销售公司购买纯电动汽车和插电式混合动力汽车，在车辆使用过汽车销售公司购买纯电动汽车和插电式混合动力汽车，在车辆使用过程中产生的充电费用给予一定补贴。程中产生的充电费用给予一定补贴。适当增加中心城区非运营客车牌照额度投放数量。鼓励在沪汽车销售企业积极让利。加大公交、出租等公共领域燃油车置换为新能源汽车工作力度。对将燃油汽车置换为新能源汽车的，允许消费者继续保留燃油汽车额度。资料来源：各级政府对外信息公开官网、华创证券 2020 年新能源车合计销量预期年新能源车合计销量预期
29、130 万辆万辆/+8%。对应剩下 3 个季度合计增 28%（1Q11 万辆/-59%）。设置年度 200万辆补贴上限，先到先得，会使销量前高后低，主要影响 2022 年。2.客车不退坡客车不退坡，燃料电池车以奖代补，燃料电池车以奖代补 客车不退，货车退客车不退，货车退 10%。Ekg 微调，其它技术指标延续 2019 年，货车除 N2 类退 36%其它标准退 10%。利好客车车企宇通、金龙、中通。客车补贴上限不变，技术指标延续 2019 年，非快充车 Ekg 要求从 0.19Wh/kmkg 收窄至0.18Wh/kmkg。货车补贴上限调降 10%，但 N2 类例外，从 5.5 万降 36%至
30、3.5 万。图表图表 8：客车补贴政策变动：客车补贴政策变动 资料来源：工信部发布、华创证券 2018201920202018201920202018201920201200500210090015006000.83C5C（含）0.80.860%65%（含）0.80.80.95C15C（含）10.965%70%（含）10.9135以上1.1115C以上1.1170%以上1.11610m186.59136.57.53.8115Wh/kg 135Wh/kg未调整 50km中央财政补贴标准（元/kWh）中央财政单车补贴上限（万元）中央财政补贴标准（元/kWh）中央财政单车补贴上限（万元）快充类纯电动
31、客车中央财政补贴标准（元/kWh）未调整未调整未调整中央财政补贴调整系数 未调整插电式混合动力（含增程式）客车技术门槛系统能量密度（Wh/kg）115135（含）1快充倍率节油率水平中央财政单车补贴上限（万元）类型年份非快充类纯电动客车 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 9：货车补贴政策变动：货车补贴政策变动 资料来源：工信部发布、华创证券 图表图表 10：燃料电车车推广：燃料电车车推广 资料来源：工信部发布、华创证券 3.投资建议：投资建议：2020-2022 电动车补贴方案基本符合
32、此前市场预期，行业销量有望从 2Q20 开始改善，随产销重新扩增+补贴温和退坡，产业链有望进入毛利率改善通道。此外，30 万元补贴限价可能加速特斯拉对 Model 3 标航版降价，将影响国产高端车型以及入门豪华车，但会进一步带动国产供应链发展。推荐基本面将迎来改善的新能源龙头车企比亚迪，以及特斯拉产业链优质供应商拓普集团、三花智控（与家电联合覆盖）、宁德时代、恩捷股份、天赐材料，建议关注均胜电子、银轮股份；同时推荐锂电设备环节投资机会，推荐先导智能、赢合科技；推荐磷酸铁锂电池占比较高的国轩高科。2018201920202019202010350315500450N1类85021.8N2类750
33、5.55.52N3类6505.553.53.15 0.4Wh/kmkg 0.3Wh/kmkg 0.29Wh/kmkg说明：2018年补贴标准（元/kWh）按30（含）kWh以下部分、3050（含）kWh部分、50kWh以上部分划分车辆年份中央财政补贴标准（元/kWh）中央财政单车补贴上限（万元）技术门槛未调整纯电动货车插电式混合动力（含增程式）货车类型 2020年示范应用 说明将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有 特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展 示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励（有关通 知另行发布）。调整燃料电池汽
34、车补贴方式2019年6月26日至2020年4月22日推广的燃料电池汽车按照财建 2019138号规定的过渡期补贴标准执行。无过渡期FCEV 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 4.风险提示：风险提示：疫情持续时间长于预期、2020 上半年宏观经济低于预期等。新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 机械组团队介绍机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。
35、2014 年加入华创证券研究所。2012 年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013 年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016 年新财富最佳分析师第五名。高级分析师：鲁佩高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。2016 年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。高级分析师：赵志铭高级分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015 年加入华创证券研究所。助理研究员：宝助理研究员：宝玥玥娇娇 西南财经大学管理学硕士。2019 年加入华创证券。新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点
36、评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 华创证券机构销售通讯录华创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职职 务务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 侯春钰 销售经理 010-63214670 侯斌 销售经理 010-63214683 过云龙 销售经理 010-63214683 刘懿 销售经理 010-66500867 达娜 销售助理 010-63214683 广深机构销售部 张娟
37、所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 朱研 销售经理 0755-83024576 包青青 销售助理 0755-82756805 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 何逸云 销售经理 021-20572591 柯任 销售经理 021-20572590 蒋瑜 销售经理 021-20572509 沈颖 销售经理
38、 021-20572581 吴俊 销售经理 021-20572506 董昕竹 销售经理 021-20572582 汪子阳 销售经理 021-20572559 施嘉玮 销售经理 021-20572548 新能源汽车新能源汽车行业重大事项点评行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深基准指数沪深 300)公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指
39、数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者
40、间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出
41、投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路 200 号 中银大厦 3402 室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500
