1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 3 月 10 日 医疗保健医疗保健 PD-1 药物市场 2019 年看点十足 行业动态 行业近况行业近况 行情回顾：行情回顾：过去一周 A 股医药股板块指数上涨 0.74%，上证综指下跌 0.81%，深证成指上涨 2.14%，创业板指上涨 5.52%。行业动态：行业动态：1）海南省发布“互联网+医疗健康”实施方案；2）国家医保局发布 4+7 集采医保配套措施。评论评论 国产品种定价实惠，近期开始销售放量国产品种定价实惠，近期开始销售放量。目前上市国产 PD-1 单抗：特瑞普利单抗（君实生物）及
2、信迪利单抗（信达生物）均公布价格，前者年均治疗费用18.7 万元，低收入人群赠药后为9.4 万元；后者年均治疗费用27.2 万元，经赠药援助后为16.7 万元。目前两款进口药物 Opdivo 与 Keytruda 的年均治疗费用为 40-60 万元，赠药后则在 22-30 万之间。国产药物定价不到进口一半。目前特瑞普利单抗已开始正式销售，信迪利单抗亦有望近期开始放量。2019 更多新适应症临床数据有望披露。更多新适应症临床数据有望披露。根据 clinicaltrials 披露，目前恒瑞针对肝癌、NSCLC、食管癌、鼻咽癌等癌种已开展 3 期临床研究，食管癌与NSCLC的有望在2019年完成；君
3、实目前针对NSCLC、肝癌、黑色素瘤、三阴乳腺癌等适应症进入 3 期临床研究，黑色素瘤 1L 治疗临床试验有望在 2019 年得到数据。信达生物与百济神州的 PD-1 产品也有望于 2020 年起获得更多大临床样本的数据。期待国产 PD-1 产品在 2019 年 ASCO 会议上展示更多临床数据。医保谈判值得关注。医保谈判值得关注。考虑到目前国内已有 4 家 PD-1 产品获批上市，我们判断今年 PD-1 有一定概率会启动国家医保谈判。目前除Opdivo 获批适应症为 NSCLC 二线治疗外，其他三款 PD-1 获批适应症均为黑色素瘤二线与霍奇金淋巴瘤二线的小适应症。考虑到PD-1 作为广谱抗
4、癌药，针对多个肿瘤具备不俗的疗效，我们认为后续医保谈判可能根据实际适应症获批进展逐一开展。而考虑到医保短期的承受能力有限，我们认为 PD-1 最大适应症 NSCLC 的一线治疗的纳入短期可能有一定难度。后续医保谈判的进展值得期待，我们也将会持续关注。估值与建议估值与建议 投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药、华润三九、华润三九、凯利泰、凯利泰、国药一致国药一致。H 股：中国生物制药、石药集团、中国生物制药、石药集团、君实生物君实生物、石四药集团、威高股份、石四药集团、威高股份。风险风险 医保控费，二次议价。目标 P/E(x)股票名称 评
5、级 价格 2019E 2020E 科伦药业-A 推荐 40.00 21.1 16.9 恒瑞医药-A 推荐 80.00 48.5 39.6 乐普医疗-A 推荐 30.00 22.9 17.4 华东医药-A 推荐 37.50 15.6 12.7 华润三九-A 推荐 30.00 15.3 13.6 凯利泰-A 推荐 12.00 24.7 19.7 国药一致-A 推荐 56.60 16.1 14.1 中国生物制药-H 推荐 12.50 20.6 17.3 石药集团-H 推荐 24.00 18.2 14.5 君实生物-H 推荐 29.16 N.M.N.M.石四药集团-H 推荐 8.85 18.0 15.
6、1 威高-H 推荐 9.50 15.7 13.8 中金一级行业 医疗保健 相关研究报告 泰邦生物-US|净利润符合预期，销售能力提升(2019.03.08)泰格医药-A|主营快速增长，估值受益科创板政策(2019.03.07)国家医保局发布 4+7 集采医保配套措施，政策温和(2019.03.05)乐普医疗-A|可降解支架上市在即，器械创新龙头扬帆再起航(2019.02.28)恩华药业-A|2018 年业绩超预期，核心品种保持快速增长(2019.02.27)凯利泰-A|业绩符合预期，持续高增长(2019.02.26)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 邹朋邹朋 何子瑜何子瑜 赵利建赵
7、利建 分析员 分析员 联系人 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 SAC 执证编号：S0080518120001 SFC CE Ref：BNF440 Lijian.Z SAC 执证编号：S0080118090075 6476881001121242018-032018-062018-092018-122019-03相对值(%)沪深300 中金医疗保健 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 PD-1 药物市场 2019 年看点十足 国产品种定
8、价实惠，近期开始销售放量 国产定价不到进口一半。国产定价不到进口一半。目前两家上市国产 PD-1 单抗：特瑞普利单抗（君实生物）及信迪利单抗（信达生物）均已公布价格，前者年均治疗费用18.7 万元，低收入人群赠药后年均治疗费用9.4 万元；后者年均治疗费用27.2 万元，经赠药援助后为16.7 万元。目前两款进口药物 Opdivo 与 Keytruda 的年均治疗费用为 40-60 万元，赠药后则在 22-30 万之间。国产药物定价不到进口一半。目前特瑞普利单抗已开始正式销售，信迪利单抗有望近期开始放量。图表1:目前中国上市四家PD-1单抗定价情况 资料来源：新浪医药网，中金公司研究部；备注*
9、目前信达生物也在开展“达伯舒慈善援助项目”，低保和贫困患者可获得慈善赠药，细节待披露。2 家国产家国产 PD-1 申报上市，一家进口申报上市，一家进口 PD-L1 申报上市。申报上市。目前恒瑞的卡瑞利珠单抗与百济神州的替雷利珠单抗均已申报上市且纳入优先审评，我们预计最快有望在2019年1H获批，成为国产第三家和第四家上市的 PD-1 单抗。罗氏的 PD-L1 单抗阿特珠单抗（Tecentriq）上市申请也于 2019 年 2 月底获得 CDE 受理，最快有望在年内获批。图表2:国内几家PD-1/PD-L1单抗申报情况 资料来源：CDE官网，中金公司研究部；备注*为中金预测。药物名称药物名称Op
10、divoKeytruda特瑞普利单抗特瑞普利单抗信迪利单抗信迪利单抗企业百时美施贵宝默沙东君实生物信达生物中国批准的适应症适用于治疗表皮生长因子受体（EGFR）基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶（ALK）阴性、既往接受过含铂方案化疗后疾病进展或不可耐受的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。适用于经一线治疗失败的不可切除或转移性黑色素瘤的治疗。用于治疗既往接受全身系统治疗失败的不可切除或转移性黑色素瘤用于至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤定价9,260元人民币:100毫克/10毫升4,591元人民币:40毫克/4毫升17,918元人民币:100毫克/4毫升7,200
11、元人民币:240毫克/6毫升7,838元人民币：100mg年均花费（人民币，年均花费（人民币，慈善计划前）慈善计划前）479,492619,963187,200271,717慈善计划低收入人群：买6（3毫克/千克，每两周注射一次，连续6次）赠7，最多赠药28次低收入人群：买3个月赠3个月，最多赠药24个月（即最多赠药32次）低收入人群：买4次治疗赠4次治疗关爱优舒享新生会员项目：买三个周期，赠2个周期*年均花费（人民币，年均花费（人民币，慈善计划后）慈善计划后）221,304 309,981 93,600 163,030公司公司药物药物靶向靶向受理时间受理时间获批适应症获批适应症上市时间上市时
12、间备注备注百时美施贵宝OpdivoPD-12017/11/2 非小细胞肺癌2018.06优先审评默沙东KeytrudaPD-12018/2/11 黑色素瘤2018.07优先审评君实生物特瑞普利单抗PD-12018/3/9黑色素瘤2018.12优先审评信达生物信迪利单抗PD-12018/4/19 霍奇金淋巴瘤2018.12第一次呈递在2017年12月做出，2018年2月撤回同时2018年4月再次提交，纳入优先审评恒瑞医药卡瑞利珠单抗PD-12018/4/23 霍奇金淋巴瘤2019*优先审评百济神州替雷利珠单抗PD-12018/8/31 霍奇金淋巴瘤2019*优先审评罗氏阿特珠单抗PD-L1 20
13、19/2/252019 or 2020*中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 更多新适应症临床数据 2019 年起有望披露 3 期临床数据期临床数据 2019 年起有望披露。年起有望披露。根据 clinicaltrials 披露，目前恒瑞针对肝癌、NSCLC、食管癌、鼻咽癌等多个癌种已开展 3 期临床研究，其中食管癌与 NSCLC 的临床有望在 2019年完成；君实目前针对 NSCLC、肝癌、黑色素瘤、三阴乳腺癌等多个适应症同样进入 3期临床研究，其中黑色素瘤 1L 治疗临床试验有望在
14、2019 年得到数据。信达与百济神州的 PD-1 产品也有望于 2020 年起获得更多大临床样本的数据。我们期待国产几家 PD-1 产品在 2019 年 ASCO 会议上更多临床数据的披露和展示。图表3:恒瑞医药与君实生物PD-1目前3期临床进展 资料来源：clinicaltrials.gov，中金公司研究部 医保谈判值得关注 医保对创新药纳入速度加快。医保对创新药纳入速度加快。2016 年埃克替尼、吉非替尼以及替诺福韦酯谈判进入医保以来，近几年临床急缺的好药特别是创新药纳入医保速度快速提升。2017 年 36 个药品（其中 15 个为抗肿瘤药物）通过谈判纳入医保，2018 年 17 种抗癌药
15、物纳入医保。作为新一代抗癌明星药物，2019 年 PD-1 是否会通过谈判纳入国家医保也成为市场的关注热点之一。考虑到目前国内已有考虑到目前国内已有 4 家家 PD-1 产品获批上市，我们判断今年产品获批上市，我们判断今年 PD-1 有一定概率会启动国家医保谈判。有一定概率会启动国家医保谈判。目前除 Opdivo 获批适应症为 NSCLC 二线治疗外，其他三款 PD-1 获批适应症均为黑色素瘤二线与霍奇金淋巴瘤二线的小适应症。考虑到 PD-1 作为广谱抗癌药，针对多个肿瘤具备不俗的疗效，我们认为后续医保谈判可能根据实际适应症获批进展逐一开展。而考虑到医保短期的承受能力有限，我们认为 PD-1
16、最大适应症 NSCLC 的一线治疗的纳入短期可能有一定难度。后续医保谈判的进展值得期待，我们也将会持续关注。临床试验状态临床阶段 招募人数 开始时间主要终点时间结束时间恒瑞医药恒瑞医药晚期HCC，PD-1+阿帕替尼还未招募3期51001.201907.202101.2022鳞状NSCLC，PD-1+卡铂+紫杉醇还未招募3期36011.1,201802.28,202102.28,2021进展HCC,PD-1+FOLFOX4招募中3期44807.1,201802.202112.2021非鳞癌NSCLC，PD-1+培美曲塞+卡铂招募中3期41205.22,201712.31,201812.31,20
17、19晚期食管癌，PD-1+化疗还未招募3期54810.201804.202010.2021晚期食管癌招募中3期43805.10,201706.201803.2019放化疗后的鼻咽癌辅助治疗招募中3期40006.1,201802.202202.2024转移/复发鼻咽癌，PD-1+化疗招募中3期25011.13,201808.1,202111.1,2021君实生物君实生物晚期非小细胞肺癌还未招募3期4502019.01-肝癌还未招募3期4022018.12-黑色素瘤招募中3期2302018.022019.072019.12复发或转移性鼻咽癌还未招募3期2802018.092020.082020.0
18、8食管鳞状细胞癌还未招募3期4302018.12-三阴乳腺癌还未招募3期3752018.122019.122020.07 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 行情回顾与本周策略 本周行情回顾本周行情回顾 A 股医药 过去一周 A 股医药股板块指数上涨 0.74%，上证综指下跌 0.81%，深证成指上涨 2.14%，创业板指上涨 5.52%。A 股医药板块涨幅前三分别是龙津药业（+61.07%）、神奇制药（+46.20%）、誉衡药业（+38.86%），跌幅前三分别是开立医疗（-10.63
19、%）、戴维医疗（-9.29%）、普利制药（-8.76%）。港股医药 过去一周涨幅前三分别是美瑞健康国际（+43.94%）、迎宏控股（+32.14%）、莲和医疗（+27.45%），跌幅前三分别是华谊腾讯娱乐（-14.90%）、HKE HOLDINGS（-13.04%）、恒泰裕集团（-11.76%）。美国中概股医药 过去一周涨幅前三为联络智能（+2.92%）、惠普森医药（+2.77%）、泰邦生物（+2.26%），跌幅前三为百济神州（-14.91%）、国际脐带血库（-8.74%）、再鼎医药（-6.63%）。图表5:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 0%50%1
20、00%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019/2/28相对估值溢价（右轴）沪深3
21、00（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 本周中金医药投资组合本周中金医药投资组合 投资组合：投资组合：A 股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药、华润三九、凯利泰、国药一致。科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药、华润三九、凯利泰、国药一致。H 股：中国生物制药、石药集团、君实生物、石四药集团、威高股份。中国生物制药、石药集团、君实生物、石四药集团、威高股份。近期工作：近期工作：热点速评：国家医保局发布 4+7 集采医保配套措施，政策温和（3 月 5 日
22、）。公司动态：泰格医药：主营快速增长，估值受益科创板政策（3 月 7 日）。业绩回顾：泰邦生物：净利润符合预期，销售能力提升（3 月 8 日）。图表6:近期工作 资料来源：中金公司研究部 热点速评国家医保局发布4+7集采医保配套措施，政策温和公司动态泰格医药：主营快速增长，估值受益科创板政策业绩回顾泰邦生物：净利润符合预期，销售能力提升近期工作近期工作 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表7:A股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中
23、金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(人民币人民币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(人民币人民币 百万百万)流通流通A股占总股股占总股本比例本比例(%)周成交额周成交额(人民币人民币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)000028.SZ国药一致49.988.984.5121,398 71.88670 13,884 000423.SZ东阿阿胶44.87-2.945.7429,346 99.981,757 37,515 000513.SZ丽珠集团33.14-1.5712.2323,82
24、9 63.731,903 56,059 000538.SZ云南白药82.78-4.363.0586,207 100.002,759 31,766 000661.SZ长春高新273.5321.000.4546,531 99.94200 768 000963.SZ华东医药29.94-6.238.9243,658 100.004,075 130,035 000999.SZ华润三九25.491.272.5824,952 99.95662 25,246 002007.SZ华兰生物38.28-1.428.5335,806 85.812,659 68,460 002022.SZ科华生物11.191.4514
25、.365,765 95.94806 71,003 002044.SZ美年健康16.86-1.924.8052,630 75.111,927 112,505 002223.SZ鱼跃医疗23.15-1.495.1723,207 85.301,048 44,223 002262.SZ恩华药业11.421.7818.4911,649 86.681,924 163,490 002422.SZ科伦药业23.66-1.009.3634,065 71.502,341 96,321 002603.SZ以岭药业12.07-3.056.6614,560 82.02823 65,896 002737.SZ葵花药业16
26、.02-0.4413.759,356 88.491,175 71,076 002773.SZ康弘药业42.305.355.3328,491 70.751,098 25,394 300003.SZ乐普医疗24.42-5.9013.0043,508 85.055,064 196,991 300015.SZ爱尔眼科30.69-7.394.7973,146 79.962,961 91,304 300122.SZ智飞生物44.14-3.9610.2370,624 54.324,046 88,882 300199.SZ翰宇药业10.447.8522.759,693 59.581,290 125,843 3
27、00244.SZ迪安诊断19.696.6114.4112,217 67.311,197 60,191 300326.SZ凯利泰10.746.9717.177,728 89.591,188 110,725 300347.SZ泰格医药59.103.6110.4629,560 72.162,294 37,754 300363.SZ博腾股份10.422.266.935,655 57.09228 21,460 300463.SZ迈克生物19.140.108.0310,680 65.75581 29,479 300558.SZ贝达药业43.652.8817.0517,504 42.321,297 28,9
28、29 600079.SH人福医药11.222.658.8815,189 95.001,299 114,209 600085.SH同仁堂30.002.284.0141,144 100.001,661 54,969 600276.SH恒瑞医药69.66-3.252.84256,757 99.577,434 104,184 600332.SH白云山36.16-3.9310.3258,789 65.894,155 110,597 600422.SH昆药集团8.9422.6334.956,816 99.512,404 265,130 600436.SH片仔癀100.85-6.055.8360,845 1
29、00.003,700 35,154 600511.SH国药股份24.30-2.1311.4718,575 36.32791 31,851 600521.SH华海药业13.31-0.529.1916,649 98.851,567 113,612 600535.SH天士力22.307.688.2133,732 100.002,820 124,140 600867.SH通化东宝14.12-5.048.1828,720 96.052,355 159,835 600998.SH九州通15.38-1.031.7028,878 88.41444 28,233 601607.SH上海医药17.94-2.234
30、.8850,987 67.661,754 93,920 603658.SH安图生物60.602.246.9525,452 32.51577 9,484 603883.SH老百姓58.963.403.4716,800 93.70541 9,259 603939.SH益丰药房52.98-1.083.8219,963 96.26745 13,873 002030.SZ达安基因12.647.9420.1410,079 95.791,966 153,852 002038.SZ双鹭药业26.54-1.8914.8018,177 82.782,307 83,883 002275.SZ桂林三金14.200.7
31、12.258,381 90.37173 12,009 002294.SZ信立泰24.601.329.0225,732 100.002,374 94,382 002390.SZ信邦制药5.182.578.798,636 100.00782 146,492 002424.SZ贵州百灵10.190.9910.6414,380 51.61813 77,477 002433.SZ太安堂5.753.0511.064,409 96.11481 81,538 002462.SZ嘉事堂17.588.1218.354,404 99.52799 45,759 002550.SZ千红制药5.2615.6017.766
32、,733 70.61833 160,505 002589.SZ瑞康医药7.533.2922.7711,330 72.081,911 247,011 002653.SZ海思科11.551.856.0412,477 42.07320 27,470 002788.SZ鹭燕医药14.50-0.0712.832,788 97.25360 23,986 300026.SZ红日药业3.462.0610.0010,418 82.93879 249,653 300039.SZ上海凯宝4.752.379.325,090 99.15481 99,017 300246.SZ宝莱特13.61-1.0217.021,98
33、8 73.76257 18,340 300255.SZ常山药业6.7337.0733.486,292 69.111,299 216,313 300267.SZ尔康制药4.093.0213.098,436 66.37757 179,255 300289.SZ利德曼7.18-2.8410.073,023 99.11320 42,009 600056.SH中国医药14.68-4.0510.9815,685 94.731,712 111,124 600518.SH康美药业10.18-8.2926.1950,634 88.5312,843 1,153,243 600557.SH康缘药业12.33-0.0
34、85.057,601 97.09379 30,210 600587.SH新华医疗14.452.055.815,873 99.27342 23,423 600594.SH益佰制药6.608.0228.285,227 100.001,476 223,920 600750.SH江中药业17.90-0.5612.547,518 100.00952 52,669 600763.SH通策医疗56.30-4.546.1018,052 100.001,128 19,573 600976.SH健民集团16.931.0112.412,597 99.93327 19,021 600993.SH马应龙14.97-2.
35、737.386,453 99.81490 31,743 603108.SH润达医疗10.0311.5713.985,813 87.71682 71,070 603368.SH柳州医药28.70-0.428.237,435 100.00627 21,320 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表8:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码
36、证券简称证券简称周收盘价周收盘价(当地货币当地货币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(当地货币当地货币 百万百万)周成交额周成交额(当地货币 百万)(当地货币 百万)周成交量周成交量(千股千股)H股股0570.HK中国中药5.07-2.691.6125,532 421.7 81,272.9 0874.HK白云山30.50-2.247.6549,587 542.8 16,819.1 1066.HK威高股份7.010.720.6731,702 223.4 30,453.7 1093.HK石药集团13.22-0.303.0382,444 2,581.2 189,230.7 1
37、099.HK国药控股34.45-0.142.15102,374 907.5 25,638.6 1177.HK中国生物制药6.56-4.091.9182,579 1,662.2 240,156.9 1513.HK丽珠医药26.95-2.361.5019,378 103.7 3,697.1 1518.HK新世纪医疗5.80-3.970.042,842 1.1 194.0 1530.HK三生制药13.662.712.3334,614 838.5 58,985.2 1666.HK同仁堂科技10.26-3.571.8413,141 120.9 11,536.9 1763.HK中国同辐19.020.631
38、.906,084 29.5 1,516.1 2005.HK石四药集团6.77-3.970.7420,405 161.0 22,369.1 2607.HK上海医药17.12-2.392.5048,657 406.0 22,961.9 3320.HK华润医药10.50-2.050.1465,987 90.7 8,503.2 3933.HK联邦制药4.58-2.551.607,510 125.2 26,276.1 8138.HK同仁堂国药0.000.000.00-0460.HK四环医药1.61-4.170.5115,248 81.0 48,299.7 0587.HK华瀚生物制药0.530.000.0
39、03,814 -0867.HK康哲药业7.90-5.951.1719,595 243.1 29,028.3 0950.HK李氏大药厂6.800.741.194,026 50.3 7,073.5 1011.HK泰凌医药0.752.740.261,205 3.1 4,128.5 1358.HK普华和顺1.181.720.241,852 4.6 3,840.0 1515.HK凤凰医疗5.32-4.661.176,898 85.3 15,139.0 2120.HK康宁医院39.401.940.052,975 0.4 9.3 2186.HK绿叶制药5.75-2.542.1318,831 422.4 69
40、,819.6 2348.HK东瑞制药1.48-1.990.172,348 4.1 2,718.0 2666.HK环球医疗7.05-2.891.7812,100 226.6 30,577.0 3689.HK康华医疗6.58-1.500.052,200 0.3 40.6 美股中概股美股中概股CBPO.O泰邦生物82.832.263.923,260 -1,544.1 BGNE.O百济神州128.75-14.910.007,681 -1,786.5 WX.N药明康德45.900.000.003,259 -MR.N迈瑞公司15.50-3.253.33313 -670.8 KANG.O爱康国宾20.530
41、.000.001,426 -中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 行业要闻 政策政策 海南省发布“互联网+医疗健康”实施方案 3 月 4 日，海南省人民政府办公厅发布关于印发海南省促进“互联网+医疗健康”发展实施方案的通知。通知显示，到 2020 年，海南省“互联网+医疗健康”发展政策体系基本建立，基础设施支撑体系逐步完善，医疗健康服务业有较大发展，医疗健康信息在政府、医疗卫生机构和城乡居民之间基本实现互联互通、共享应用，为人民群众提供更加优化可及、更加智慧精准的医疗健康服务，医患关系更
42、加和谐，“互联网+医疗健康”进入全国先进行列。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 4+7 集采医保配套措施 3 月 5 日，国家医保局下发国家医疗保障局关于国家组织药品集中采购和使用试点医保配套措施的意见（医保发201918 号）文件，在做好医保支付标准与采购价的协同中提到：非中选药品 2018 年底价格为中选价格 2 倍以上的，2019 年按原价格下调不低于 30%为支付标准，并在 2020 年或 2021 年调整到以中选药品价格为支付标准。鼓励非中选企业主动降价，向支付标准趋同。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 信立泰地氯雷他定片过一致性评价 3 月 4 日，信立泰公告公告称
43、，收到国家药品监督管理局核准签发的“地氯雷他定片(5mg)”的药品补充申请批件，该药品通过仿制药一致性评价。（资料来源：新浪医药 链接：http:/ 2 个亿级品种通过一致性评价 3 月 7 日，四川科伦药业发布公告，称其公司于近日获得国家药品监督管理局核准签发的化学药品“氟康唑片”和“阿昔洛韦片”的药品补充申请批件，两品种通过一致性评价。（资料来源：药智网 链接：https:/ 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 本周大事 图表9:本周重大事件提醒 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 时间时间事件A股股周日（3月10日）美
44、年健康(002044):股东大会互联网投票起始美年健康(002044):股东大会召开和全药业(832159):停牌东阿阿胶(002603):年报预计披露日期华润三九(000999):年报预计披露日期周五（1月25日）润达医疗(603108):股东大会现场会议登记起始H股股周一（3月11日）同仁堂国药(3613):年报预计披露日期周三（3月13日）石四药集团(2005):年报预计披露日期中国中药(0570):年报预计披露日期白云山(0874):年报预计披露日期周一（3月11日）周四（3月14日）周五（1月25日）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 10 日日 请仔细阅读在本报
45、告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表10:A股可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）公司名称公司名称代码代码收盘价收盘价(元)(元)总市值总市值2019/3/9（百万元）（百万元）2017A2018A/E2019E2020E2017A2018A/E2019E2020E2017A2018A/E2019E2020E恒瑞医药恒瑞医药60027670.38259,4110.87 1.10 1.44 1.76 80.6x63.8x48.5x39.6x16.9x13
46、.1x10.7x8.8x华东医药华东医药00096331.2845,6121.22 1.53 1.92 2.35 25.6x20.5x15.6x12.7x5.4x4.6x3.8x3.1x恩华药业恩华药业00226211.9012,1380.39 0.51 0.65 0.79 30.8x23.1x18.4x15.0 x4.9x4.1x3.4x2.8x人福医药人福医药60007911.6215,7301.53 0.58 0.64 0.74 7.6x20.0 x18.2x15.6x1.2x1.1x1.0 x1.0 x科伦药业科伦药业00242224.2234,8720.52 0.88 1.12 1.
47、40 46.6x27.7x21.1x16.9x3.0 x2.7x2.5x2.3x贝达药业贝达药业30055843.8217,5720.64 0.44 0.47 0.52 68.2x99.4x93.9x84.7x8.6x8.1x7.6x7.1x康弘药业康弘药业00277342.3028,4910.96 1.17 1.48 1.90 44.2x36.2x28.6x22.3x8.0 x6.9x5.8x4.8x凯莱英00282187.8220,262-1.95 2.57 3.40 -45.0 x34.2x25.8x-7.9x6.5x5.3x信立泰00229425.1626,318-1.47 1.60
48、1.81 -17.1x15.7x13.9x-3.8x3.3x2.8x化学制剂药中值化学制剂药中值11,41142.2x29.1x22.7x18.1x5.9x4.5x3.8x3.2x化学原料药中值化学原料药中值7,29942.8x30.5x20.9x16.5x3.0 x2.2x2.0 x1.8x生物制药中值生物制药中值16,57442.3x33.4x25.9x17.7x4.3x4.0 x3.3x2.8x天士力天士力60053522.3033,7320.91 1.07 1.16 1.30 24.5x20.9x19.3x17.2x3.9x3.4x3.0 x2.7x以岭药业以岭药业00260312.0
49、714,5600.45 0.51 0.61 0.71 26.9x23.6x19.7x17.1x2.0 x1.9x1.8x1.6x华润三九华润三九00099925.4924,9521.33 1.46 1.67 1.88 19.2x17.4x15.3x13.6x2.5x2.3x2.1x1.9x昆药集团昆药集团6004228.946,8160.43 0.43 0.47 0.50 20.6x21.0 x19.1x18.0 x1.9x1.7x1.6x1.4x健民集团60097616.932,6970.48 0.55 0.65 0.94 35.5x30.8x26.2x18.1x2.4x2.3x2.1x1.
50、9x红日药业3000263.4610,4180.23 0.25 -14.9x13.8x-益佰制药6005946.605,3850.61 0.74 -10.8x8.9x-上海凯宝3000395.025,3790.26 0.27 -19.0 x18.9x-江中药业60075018.237,657-现代中药中值现代中药中值5,38519.9x18.9x19.1x16.4x2.4x2.2x1.9x1.6x品牌中药中值品牌中药中值10,61725.4x21.8x19.7x17.0 x3.3x2.8x2.6x2.4x综合性制药企业中值综合性制药企业中值14,34522.8x18.9x17.9x15.4x2
