1、证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 再论美元指数的趋势与股汇的联动再论美元指数的趋势与股汇的联动 债市启明系列2019.4.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明 明明 首席固收分析师 S1010517100001 章立聪章立聪 固定收益分析师 S1010514110002 余经纬 余经纬 固定收益分析师 S1010517070005 进入进入 4 月以来，美元指数表现亮眼，虽也月以来，美元指数表现亮眼，虽也曾曾回落，但相较回落，但相较 4 月月 1 日美元指数日美元指数 97.2437，4 月月 25 日美元指数一度冲高至日美元指数一度冲高至 98.1789
2、，上升幅度达，上升幅度达 0.9352，26 日出现下跌，但整日出现下跌，但整体仍维持在体仍维持在 98 以上高位，美元走强意味明显。究竟是何原因推动了以上高位，美元走强意味明显。究竟是何原因推动了 4 月的美元升值月的美元升值行情行情?美元今后又将走向何方？美元今后又将走向何方？近期美元指数在升值近期美元指数在升值的的原因：原因：在企业和投资方面，3 月耐用品订单表现抢眼。而通胀方面则压力不大，3 月 CPI、PPI 总体平稳。就业方面，整体来看就业增速将略微放缓。消费方面，3 月零售销售环比增长明显。房地产方面，3 月份美国房地产市场喜忧参半。虽然本次美国一季度实际 GDP 年化季环比初值
3、远超预期，但源于出口和库存增长的支撑长期来看恐难以持续。预计美元在美国经济数据超预期的影响下会有所走强，但是在个人消费和企业投资端表现有所下行的背景下，美元指数继续升值的空间不会很大。美元今后走势：美元今后走势：欧元区未来仍将面临较大下行压力，欧元表现疲弱态势或将继续延续。因而从欧元区制造业 PMI 和欧元兑美元汇率上来看，欧元汇率或仍将继续下行，在欧元走弱预期下，美元未来走强几率上升。TED 利差处于相对低位，美元流动性还处于合理区间，并未出现真正意义上的“美元荒”。目前，美元暂无由美元流动性收紧带来的升值压力。人民币汇率与股票市场：人民币汇率与股票市场：从本月上证综指及汇率走势来看，上周美
4、元兑人民币汇率由 4 月 22 日 6.7125 上行至 26 日 6.7381，人民币贬值；同时，上证指数由 4 月22 日 3215.0426 点下行至 4 月 26 日 3086.3989 点，联动效应明显。总结来看，我们认为汇率与股票的这种相关性还会持续下去。结论：结论：综合来看，美元指数存在继续抬升的可能，或将位于 97-99 区间，但突破100 仍有阻力，美国经济强势的维持以及贸易财政赤字问题的解决或将成为美元指数有所突破的决定性因素，人民币汇率或将维持在 6.6-6.8 区间。在对国内的约束方面，由于货币政策宽松常伴随着汇率贬值，随着当前国内的资本账户开放程度加深，市场化因素对汇
5、率的影响越来越大。因此，在美元走强之际，我国货币政策仍需有所防范，避免跨境资金的大幅波动。2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 近期美元指数在升值原因近期美元指数在升值原因 美国经济表现是影响美元指数的重要因素美国经济表现是影响美元指数的重要因素 美国本月数据发布主要围绕企业和投资、通胀、就业、消费和房地产方面。在企业和投资方面，3 月耐用品订单表现抢眼。而通胀方面则压力不大，3 月 CPI、PPI 总体平稳。就业方面，整体来看就业增速略微放缓。
6、消费方面，3 月零售销售环比增长明显。房地产方面，3 月份美国房地产市场喜忧参半。在企业和投资方面，在企业和投资方面，3 月耐用品订单表现抢眼。月耐用品订单表现抢眼。4 月 2 日公布 2 月耐用品环比订单初值报-1.6%，虽高于预期值-1.8%，但较前值 0.1%仍出现较大幅度下滑，2 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值报-0.1，低于预期值 0.1%及前值 0.9%。然而 4 月 25 日，美国 3 月耐用品订单环比初值报 2.7%，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值报 1.3%，均出现远超预期值和前值的情形。4 月 18 日，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值报 52
7、.4，低于预期值 52.8，与前值持平。从通胀方面来看，从通胀方面来看，3 月月 CPI、PPI 总体平稳，通胀压力不大。总体平稳，通胀压力不大。4 月 10 日发布的数据显示，美国 3 月核心 CPI 同比报 2%，略低于预期值及前值，3 月核心 CPI 环比报 0.1%，低于预期值 0.2%，与前值持平。紧接 4 月 11 日，美国 3 月核心 PPI 同比报 2.4%，符合预期，略低于前值 2.5%，3 月核心 PPI 环比达 0.3%，高于预期及前值。就业方面，整体来看就业增速略微放缓。就业方面，整体来看就业增速略微放缓。4 月 3 日美国 3 月 ADP 就业人数变动报 12.9万人
8、，低于预期值 17.5 万人，较前值 19.7 万人出现大幅下降。4 月 5 日，美国 3 月非农就业人口变动报 19.6 万人，超预期值 17.7 万人并远高于前值 3.3 万人。首次申领失业救济人数方面，除 4 月 20 日当周外，其与时间首次申领失业救济人数均报低于预期值及前值。消费方面，消费方面，3 月零售销售环比增长明显。月零售销售环比增长明显。4 月 1 日美国 2 月零售销售环比报-0.2%，低于预期值 0.3%，且相较前值 0.7%下降明显。然而 4 月 18 日，美国 3 月零售销售环比报1.6%，超预期值 1%，并远高于前值-0.2%，零售销售大幅增长。房地产方面，房地产方
9、面，3 月份美国房地产市场喜忧参半。月份美国房地产市场喜忧参半。4 月 19 日美国 3 月营建许可报 126.9万户，低于预期值 130 万户，低于前值 129.1 万户。3 月新屋开工报 113.9 万户，低于预期及前值。4 月 22 日美国 3 月成屋销售总数年化报 521 万户，低于预期值及前值，年化环比达-4.9%，较前值出现较大幅度下跌。4月 23日公布数据显示美国 3月新屋销售达 69.2万户，超预期值 64.9 万户，且高于前值 66.2 万户，环比增长 4.5%，这受到抵押贷款利率下降的推动，需求暂时性反弹，房地产市场仍然有下行压力。受以上因素影响，4 月美元指数在 4 月
10、4 日-5 日、11 日、18 日以及 23-25 日出现比较明显的上涨，目前美元指数略有回调，但从本月经济数据来看，美元或将继续上行。2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 1：近一月美元走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 一季度实际一季度实际 GDP 情况情况 GDP 方面，4 月 26 日晚美国商务部公布了美国一季度实际 GDP 年化季环比初值，3.2%的季环比初值相较前值 2.2%也出现了大幅回升，此前对于一季度实际 GDP 年化
11、季环比初值的预测值仅为 2.3%，此次数据公布超预期 0.9%。图 2：美国 GDP 环比拉动率 资料来源：Wind，中信证券研究部 从结构上来看，本次美国一季度从结构上来看，本次美国一季度 GDP 增速出现大幅回升的主要来源为出口和库存的增速出现大幅回升的主要来源为出口和库存的增加。增加。出口方面，美国一季度出口增长 3.7%;库存方面，美国库存总额一季度连续提升。然而虽然上述几方面表现亮眼，在个人消费和企业投资端，美国本季度表现差强人意。美国一季度个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值为 1.2%，虽高于预期值 1%，但相较前值 2.5%仍出现大幅下降。一季度核心个人消费支出(PCE
12、)物价指数年化季环比初值为1.3%，低于预期值 1.4%，且不及前值 1.8%，总体来看个人消费端需求乏力。企业投资端同样面临动力不足情形，非住宅固定资产投资增长2.7%，远低于2018年第四季度的5.4%。2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：美国:GDP:不变价:环比折年率:季调 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 4：美国:核心 PCE:当月同比 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 5：美国库存总额及同比 资料来源：Wind
13、，中信证券研究部 因此，虽然本次美国一季度实际因此，虽然本次美国一季度实际 GDP 年化季环比初值远超预期，但其背后支撑长期年化季环比初值远超预期，但其背后支撑长期来看恐难以持续。来看恐难以持续。一季度出口的快速增长伴随着美元指数的走强会逐渐温和，而库存方面亦无法长期维持增加趋势。预计美元在美国经济数据超预期的影响下会有所走强，但是在2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 个人消费和企业投资端表现有所下行的背景下，美元指数继续升值的空间不会很大。美
14、元今后走势美元今后走势 欧元区欧元区 美元指数作为衡量美元在全球外汇市场整体表现情况的指标，对把握美元当前状态和未来走势具有重要意义。美元指数在构建过程中通过选定一揽子货币，计算美元对一揽子货币汇率变化程度来衡量美元的强弱，而美元指数的变化也间接反映美国在进口过程中的成本变化以及出口过程中的价格比较优势。在选定的一揽子货币当中，欧元区因其在全球在选定的一揽子货币当中，欧元区因其在全球经济中的重要地位，欧元所占权重高达经济中的重要地位，欧元所占权重高达 57.6%，也因此成为对美元指数影响最大的货币。，也因此成为对美元指数影响最大的货币。因此分析美元指数的未来走势，欧元是一个重要角度。图 6：美
15、元指数一揽子货币权重 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 7：欧元区制造业 PMI 及欧元兑美元汇率 资料来源：Wind，中信证券研究部 4 月 18 日欧元区 4 月 PMI 初值公布，4 月制造业 PMI 初值 47.8，低于预期值 48，略高于前值 47.5。4 月服务业 PMI 初值 52.5，低于预期值 53.1，低于前值 53.3。4 月综合PMI 初值 51.3，不及预期值 51.8，且低于前值 51.6。德国制造业数据在本次披露中并未体现出好转，德国制造业 PMI 初值 44.5，低于 45 的预期值，略高于 44.1 的前值，制造2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1
16、 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 业进一步出现萎缩。而法国 4 月制造业 PMI 初值报 49.6，不及 50 的预期值和 49.7 的前值，同样表现出下行趋势。在欧洲，制造业在欧洲经济中占有极其重要的地位，制造业在欧洲，制造业在欧洲经济中占有极其重要的地位，制造业PMI 作为具有先导性的制造业指标，与欧元兑美元汇率走势基本吻合，而作为具有先导性的制造业指标，与欧元兑美元汇率走势基本吻合，而 2018 以来，未以来，未有明显上行趋势，加之欧洲经济的低迷，因而欧元表现较为疲软。有明显上
17、行趋势，加之欧洲经济的低迷，因而欧元表现较为疲软。目前来看，市场对于欧元区不乐观的态度主要源于政治和经济方面存在诸多不确定性。英国脱欧乱局频发，悬而未决；美欧贸易摩擦不断升级，愈演愈烈；作为制造业重要部分的汽车制造业持续衰退，新订单和出口已连续七个月大幅下滑，预计短时间内难见好转。如此诸多不确定因素使得欧元区上空乌云笼罩，制造业的持续衰退伴随着消费和投资动力不足，欧元区未来仍将面临较大下行压力，欧元表现疲弱态势或将继续延续。因而从欧元因而从欧元区制造业区制造业 PMI 和欧元兑美元汇率上来看，欧元汇率或仍将继续下行，在欧元走弱预期下，和欧元兑美元汇率上来看，欧元汇率或仍将继续下行，在欧元走弱预
18、期下，美元未来走强几率上升。美元未来走强几率上升。美元流动性美元流动性 在衡量美元未来走势的过程中，美元的流动性因素起到了很重要的作用，当美元流动性紧张即我们以往称之“美元荒”时，美元往往存在比较大的升值压力。美元指数近一月升值，是否是因为美元流动性收紧？出现“美元荒”了吗?对于美元流动性情对于美元流动性情况，我们可以采用况，我们可以采用 TED 利差作为指标。利差作为指标。TED 利差即 3 月期伦敦银行间市场利率（LIBOR）与 3 月期美国国债利率之差，是反映国际金融市场的最重要的风险衡量指标。截至 2019 年 4 月 24 日，当前 3 月期美元 LIBOR 利率为 2.58638%
19、，3 月期美国国债中价到期收益率为2.41996%，两者之间TED利差为约17BP。回顾以往TED利差情况，去年 4 月 TED 利差曾一度冲破 60BP，去年年底也曾一度上涨至 40bps 以上。整体来看，TED 利差处于相对低位，美元流动性还处于合理区间，“美元荒”并未真正意义上的出现。目前，美元目前，美元暂无由美元流动性收紧带来的升值压力。暂无由美元流动性收紧带来的升值压力。图 8：美元流动性 资料来源：Wind，中信证券研究部 2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读
20、正文之后的免责条款部分 6“双赤字”问题“双赤字”问题 2018 年美国国会预算办公室发布的数据显示，美国财政赤字已达 7790 亿美元，财政赤字自 2013 年以来逐年扩大。而经常项目差额方面，2018 年四季度经常项目差额季调值已达-1344 亿美元，为近三个季度最高水平。图 9：美国联邦政府财政盈余与经常项目差额 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 10：双赤字与贸易加权美元指数 资料来源：Wind，中信证券研究部 从以往贸易加权美元指数与“双赤字从以往贸易加权美元指数与“双赤字”走势上来看，两者走势存在一定吻合性，且走势上来看，两者走势存在一定吻合性，且“赤赤字字”带有一定领先性特
21、征。带有一定领先性特征。“双赤字”在 2000 年底开始率先走出下行趋势，而在随后的2001 年一季度，贸易加权美元指数也进入了下行。2011 年“双赤字”问题呈现好转上升态势，贸易加权美元指数也在同年度开始回升。人民币汇率与股票市场人民币汇率与股票市场 关于人民币汇率与股票市场关系，我们曾在大类资产配置周报 20190227从人民币汇率看近期的股票等资产表现一文中有过介绍，我们认为 2017 年初以来，汇率与股市的联动显著加强。这是因为汇率市场在变得越来越市场化，从而使得坚持市场供求为基2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启
22、明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 础、参考一篮子货币进行调节的汇率机制与股市的联动增加。A 股和人民币通常会受到同样的风险情绪影响，特别地，如果风险情绪是由海外因素主导，人民币汇率可以看作是国内股票市场的先行指标。人民币汇率关键点位的突破通常带来股市上涨。人民币汇率走势的波动受到了美元指数的影响，但是在趋势上又显得比较独立。从本月上证综指及汇率走势来看，上周美元兑人民币汇率由 4 月 22 日 6.7125 上行至 26 日 6.7381，人民币贬值，与此同时上证指数由 4 月 22 日 3215.0426 点下行至 4 月 26 日 3086.
23、3989 点，联动效应明显。总结来看，我们认为汇率与股票的这种相关性还会持续下去。图 11：上证综指与汇率 资料来源：Wind，中信证券研究部 总结：总结：4 月以来，美元指数持续升值，走强意味明显。综合来看，美元指数存在继续月以来，美元指数持续升值，走强意味明显。综合来看，美元指数存在继续抬升的可能，或将位于抬升的可能，或将位于 97-99 区间，但突破区间，但突破 100 仍有阻力，美国经济强势的维持以及贸易仍有阻力，美国经济强势的维持以及贸易财政赤字问题的解决或将成为财政赤字问题的解决或将成为美元指数美元指数有所有所突破的决定性因素，人民币汇率或将维持在突破的决定性因素，人民币汇率或将维
24、持在6.6-6.8 区间。区间。对国内的约束方面，由于货币政策宽松常伴随着汇率贬值，随着当前国内的资本账户开放程度加深，市场化因素对汇率的影响越来越大。因此，在美元走强之际，我国货币政策仍需有所防范，避免跨境资金的大幅波动。资金面资金面市场回顾市场回顾 2019 年 4 月 26 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、21天和1个月分别变动了2.45bps、-0.92bp、0.23bps、-5.83bps和-3.70bps至2.78%、2.81%、3.15%、2.96%和 2.89%。国债到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年期分别变动-1.60bps、-
25、0.27bp、-3.01bps、-1.50bps 至 2.67%、3.03%、3.21%、3.40%。上证综指收跌 1.20%至 3,086.40，深证成指收跌 1.28%至 9,780.82，创业板指收跌 0.73%至1,657.82。周五央行未开展逆回购操作，有 200 亿元 7 天逆回购到期，实现 200 亿元流动性净回笼。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市
26、启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2018 年 3 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 4388.8 亿元，外汇占款累计下降 4473.2 亿元、财政存款累计增加 5562.4 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 12：2018 年 1 月 1 日至 2019 年 4 月 26 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 图 13：2017 年 1
27、 月 1 日至 2019 年 4 月 26 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 14：2019 年 4 月 26 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比 资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点市场回顾及观点 可转债市场回顾可转债市场回顾 4 月 26 日转债市场，平价指数收于 98.86 点，下跌 1.38%，转债指数收于 110.27 点
28、，下跌 1.01%。153 支上市可交易转债，除格力转债、长信转债横盘外，24 支上涨，127 支下跌。其中东音转债（14.04%）、安井转债（5.16%）、盛路转债（4.46%）领涨，天康转债（-8.17%）、伊力转债（-7.35%）、华通转债（-3.99%）领跌。153 支可转债正股，除长信科技、生益科技横盘外，38 支上涨，113 支下跌。其中，东音股份（9.97%）、安井食品（5.98%）、中航光电（5.83%）领涨，伊力特（-10.00%）、天康生物（-8.35%）、钧达股份（-8.30%）领跌。可转债市场周观点可转债市场周观点 上周受权益市场压制中证转债指数跌幅不小，但成交量延续前
29、期上行趋势；个券层面分化依旧较大，但亮点愈发难以把握。在上周可转债周报 20190422做好波动的准备中我们提出在一季报业绩尚未明朗的背景下权益市场短期内不确定性较高，转债市场也要做好波动的准备，短期内不妨把优化结构作为关键目标。上周正股开启中期调整态势后转债也受到波及，而由于部分资金获利了结的需求进一步压制了转债溢价率，导致部分交易日市场出现了类似“双杀”的走势。因此我们需要讨论两个问题，一是转债市场还有没有机会，如果有机会在哪？；二是溢价率的收缩还会继续么？就机会的角度而言，则需要区分时间长度。从中长期角度看，我们不对权益市场悲观则也无需对转债市场悲观。周报的角度则更多基于短期视角，在市场
30、上已经开启调整走势的背景下，我们建议投资者可以重拾逆周期投资的视角。随着近期市场调整，转债整体均价已经从两周前的 121 元回落至 113 元，从结构看已经有过半数转债的价格回落至 110 元之下，对于不少标的价格带来的安全垫支撑已经越来越厚，因此通过绝对价格来对冲整正股调整风险的逆周期投资思维逐步回归，这也是我们近期持续强调调整持仓结构的主要方2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 向。结合基本面与价格吸筹是当前较好的策略。溢价率指标短期压缩较
31、为明显，我们所检测的股性估值指标已经回落到今年年初的水平附近，逼近我们所判断的合理区间下限位置。资金的获利了结或者是追高买入对溢价率的冲击偏向短期，中期看溢价率会回归到合理水平，因此我们认为溢价率继续收缩的空间比较有限，若平价在 90-115 元标的股性估值跌破 5%阈值则可以尝试做多转债溢价率的操作。高弹性组合建议重点关注佳都转债、星源转债、顾家转债、兄弟转债、国祯转债、冰轮转债、万信转 2、洲明转债、启明转债、长信转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、电气转债、拓邦转债、机电转债、光华转债、长久转债、参林转债、通威转债、桐昆转债、天康转债和大银行转债。风险因素：个券相关公司业绩不
32、及预期。股票市场股票市场 表 1：市场概况 代码代码 简称简称 收盘价收盘价 日变化（日变化（%）成交额（亿）成交额（亿）成交额同比变化（成交额同比变化（%）000001.SH 上证指数 3,086.40-1.20 2747.76-11.10 399001.SZ 深证成指 9,780.82-1.28 3492.31-17.69 399300.SZ 沪深 300 3,889.27-1.33 399005.SZ 中小板指 6,102.36-1.92 399006.SZ 创业板指 1,657.82-0.73 000016.SH 上证 50 2,892.86-1.20 资料来源：Wind，中信证券研究
33、部 表 2：行业涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）通信 0.66 农林牧渔-3.77 计算机 0.17 电力设备-2.44 非银行金融-0.12 钢铁-2.41 食品饮料-0.36 家电-2.38 建材-0.43 汽车-2.30 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 3：概念板块涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）移动转售 4.06 创投-3.59 云计算 2.13 生物育种-3.30 大数据 2.04 土地流转
34、-3.28 4G 2.01 次新股-3.21 IPV6 1.40 燃料电池-3.16 资料来源：Wind，中信证券研究部 2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 转债市场转债市场 表 4：可转债市场 名称名称 收盘价收盘价 日变化（日变化（%）中证转债指数 321.75-1.38 平价指数 98.86-1.38 转债指数 110.27-1.01 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 5：可转债个券 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨
35、跌幅（涨跌幅（%）成交额（千万）成交额（千万）110034.SH 九州转债 104.02-0.46 0.41 110038.SH 济川转债 110.90-0.09 1.36 110040.SH 生益转债 117.88-0.36 1.17 110041.SH 蒙电转债 113.00-0.41 2.28 110042.SH 航电转债 116.86-1.01 1.46 110043.SH 无锡转债 105.37-0.78 3.12 110044.SH 广电转债 181.30-1.21 3.93 110045.SH 海澜转债 100.91-0.66 2.36 113008.SH 电气转债 118.02
36、-1.35 2.72 113009.SH 广汽转债 110.00-1.53 95.45 113011.SH 光大转债 110.24-0.66 0.89 113012.SH 骆驼转债 103.37-0.75 13.62 113013.SH 国君转债 113.37-0.44 1.81 113014.SH 林洋转债 99.81-0.69 17.40 113015.SH 隆基转债 123.81-3.61 1.15 113016.SH 小康转债 99.96-1.32 11.38 113017.SH 吉视转债 103.16-0.85 3.62 113018.SH 常熟转债 135.16 2.37 6.95
37、 113019.SH 玲珑转债 108.88-0.12 0.46 113502.SH 嘉澳转债 97.53-1.20 1.81 113503.SH 泰晶转债 106.12 2.00 4.26 113504.SH 艾华转债 104.96-0.04 2.55 113505.SH 杭电转债 104.89-0.11 0.19 113506.SH 鼎信转债 128.20-1.17 0.76 113507.SH 天马转债 120.51-0.51 0.02 113508.SH 新凤转债 100.84-0.36 1.04 113509.SH 新泉转债 103.58-1.36 0.18 113510.SH 再升
38、转债 101.30-0.37 0.06 113511.SH 千禾转债 102.28-1.17 6.49 113513.SH 安井转债 121.98 5.16 0.55 113514.SH 威帝转债 103.85-2.17 0.10 113515.SH 高能转债 115.74-0.83 1.06 113516.SH 苏农转债 114.40-2.37 15.36 113517.SH 曙光转债 118.41-1.07 0.21 113518.SH 顾家转债 107.71-0.27 1.53 123001.SZ 蓝标转债 130.10-1.91 1.32 123002.SZ 国祯转债 119.60-2
39、.33 5.08 123003.SZ 蓝思转债 101.71-0.92 0.62 123004.SZ 铁汉转债 108.71-1.62 13.83 123006.SZ 东财转债 159.80-0.31 4.90 2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（千万）成交额（千万）123007.SZ 道氏转债 115.50-3.02 2.26 123008.SZ 康泰转债 168.66
40、-3.35 1.98 123009.SZ 星源转债 109.70-1.82 32.57 123010.SZ 博世转债 102.25-1.24 0.51 123011.SZ 德尔转债 105.70-3.31 0.42 123012.SZ 万顺转债 117.00-0.94 0.39 123013.SZ 横河转债 110.40-2.32 0.33 123014.SZ 凯发转债 106.90-2.27 1.16 123015.SZ 蓝盾转债 126.20-1.25 0.46 127003.SZ 海印转债 104.00-1.62 0.22 127004.SZ 模塑转债 95.28-0.23 0.13 1
41、27005.SZ 长证转债 112.80 0.08 1.19 127006.SZ 敖东转债 103.28-1.56 1.85 127007.SZ 湖广转债 111.05-1.73 0.34 128010.SZ 顺昌转债 100.50-0.74 16.59 128012.SZ 辉丰转债 97.56-0.09 0.76 128013.SZ 洪涛转债 97.42 0.15 4.27 128014.SZ 永东转债 98.96-1.15 0.76 128015.SZ 久其转债 103.94 0.55 0.99 128016.SZ 雨虹转债 107.40-0.19 1.41 128017.SZ 金禾转债
42、107.16-2.24 0.48 128018.SZ 时达转债 100.22-0.53 1.80 128019.SZ 久立转 2 104.99-1.05 2.72 128020.SZ 水晶转债 106.05-0.38 1.22 128021.SZ 兄弟转债 111.40-0.54 0.84 128022.SZ 众信转债 107.00 3.85 3.10 128023.SZ 亚太转债 94.78-0.38 0.32 128024.SZ 宁行转债 123.30-1.28 3.18 128025.SZ 特一转债 109.67-1.89 0.93 128026.SZ 众兴转债 95.67-1.19 0
43、.44 128027.SZ 崇达转债 118.55 1.09 11.27 128028.SZ 赣锋转债 100.00-0.07 0.30 128029.SZ 太阳转债 103.80-1.24 0.59 128030.SZ 天康转债 131.43-8.17 3.83 128032.SZ 双环转债 99.20 0.20 1.05 128033.SZ 迪龙转债 101.49-0.84 0.47 128034.SZ 江银转债 110.56-0.77 10.45 128035.SZ 大族转债 103.69-1.25 0.69 128036.SZ 金农转债 157.00 0.70 0.18 128037.
44、SZ 岩土转债 95.00-1.95 2.51 128038.SZ 利欧转债 119.00-0.35 2.12 128039.SZ 三力转债 111.20-1.60 21.32 128040.SZ 华通转债 109.00-3.99 0.68 128041.SZ 盛路转债 176.00 4.46 1.30 128042.SZ 凯中转债 103.00-0.21 0.48 128043.SZ 东音转债 195.90 14.04 5.47 128044.SZ 岭南转债 103.86-0.16 5.50 128045.SZ 机电转债 110.68-0.11 0.44 128046.SZ 利尔转债 103
45、.55-1.02 38.60 113520.SH 百合转债 130.40 0.15 1.73 128048.SZ 张行转债 110.00-1.35 2.11 2 0 5 6 6 9 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 3 0 1 5:2 6 债市启明债市启明系列系列2019.4.29 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（千万）成交额（千万）113519.SH 长久转债 109.20-0.84 1.01 123016.SZ 洲明转债 129.00-1.62 0.34 128047.SZ 光电转债 1
46、12.80 2.54 7.13 113521.SH 科森转债 107.42-0.47 0.73 110047.SH 山鹰转债 109.41-0.33 0.96 113522.SH 旭升转债 104.68-1.24 8.06 113020.SH 桐昆转债 119.99-1.53 2.73 110046.SH 圆通转债 118.00-1.66 8.52 128049.SZ 华源转债 108.00-0.37 0.70 123017.SZ 寒锐转债 105.71-2.12 9.18 127008.SZ 特发转债 199.80-1.09 4.63 113523.SH 伟明转债 114.20 0.03 0
47、.58 128050.SZ 钧达转债 102.20-2.07 0.56 110048.SH 福能转债 109.50-2.79 60.71 113524.SH 奇精转债 106.14-0.51 1.30 128051.SZ 光华转债 100.00-1.77 1.80 113525.SH 台华转债 107.00-0.35 16.85 110049.SH 海尔转债 117.99-1.74 0.59 128052.SZ 凯龙转债 193.00 3.21 0.35 110050.SH 佳都转债 126.51-0.44 1.37 123018.SZ 溢利转债 110.00-1.97 4.29 127010
48、.SZ 平银转债 118.22-2.30 49.17 113526.SH 联泰转债 108.82 0.46 1.96 113527.SH 维格转债 108.16-1.18 0.59 127009.SZ 冰轮转债 135.55-1.98 34.81 128053.SZ 尚荣转债 114.91-0.08 0.96 128054.SZ 中宠转债 106.14-1.01 1.35 113021.SH 中信转债 104.31-0.80 3.51 113528.SH 长城转债 103.89 0.02 3.05 128056.SZ 今飞转债 103.42-0.10 0.09 123019.SZ 中来转债 1
49、02.23-1.33 21.63 110051.SH 中天转债 108.96-1.50 1.18 123021.SZ 万信转 2 112.79-1.24 0.25 113022.SH 浙商转债 109.50-0.05 1.90 123020.SZ 富祥转债 116.70 0.43 9.16 110052.SH 贵广转债 121.78-1.37 3.19 128057.SZ 博彦转债 110.50 1.75 11.65 128059.SZ 视源转债 110.00-0.09 5.61 113529.SH 绝味转债 115.60-1.82 14.91 128055.SZ 长青转 2 116.70-0
50、.17 9.47 110053.SH 苏银转债 104.87-0.45 2.84 127011.SZ 中鼎转 2 110.00-1.79 9.46 110055.SH 伊力转债 108.59-7.35 9.24 128058.SZ 拓邦转债 115.21 0.16 44.97 123022.SZ 长信转债 107.60 0.00 3.41 110054.SH 通威转债 118.61-0.06 24.53 128060.SZ 中装转债 101.40-0.62 2.22 110056.SH 亨通转债 108.01-1.00 3.80 123023.SZ 迪森转债 104.51-1.13 4.75
