1、1模拟试题一模拟试题一一、单项选择题1企业价值最大化目标强调的是企业【】A实际利润额B实际利润率C生产能力D预期获利能力答案：D2某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利用最简便算法计算第 n 年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是【】A复利终值系数B普通年金终值系数C复利现值系数D普通年金现值系数答案：B3某人目前向银行存入 1000 元，银行存款年利率为 2%，在复利计息的方式下，5 年后此人可以从银行取出的金额为【】A1140.1 元B1100 元C1204 元D1106.1 元答案：A 参考答案 10005)2%(14某种股票的期望收益率为 10%，其
2、标准离差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风险收益率为【】A12%B40%C6%D3%答案：A标准离差率=标准离差/期望值=0.04/10%=0.4风险收益率=风险价值系数标准离差率=0.430%=12%5与其他负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是【】A财务风险大B资本成本较高C税收负担重D筹资速度慢答案：B6某企业 2008 年的销售额为 1000 万元，变动成本 600 万元，固定经营成本 200 万元，预计 2009 年固定成本不变，则 2009 年的经营杠杆系数为【】A5B3C4D2答案：D 参考答案 2009 年经营杠杆系数=（1000-600）/（100
3、0-600-200-10）=27下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是【】上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 2A利润总额B营业利润C净利润D息税前利润答案：D8根据财务报表等有关资料、运用特定的方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的工作是指【】A财务控制B财务分析C财务预测D财务决策答案：B9企业有一笔五年后到期的贷款，到期值是 15000 元，假设贷款年利率为 3%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为【】A3275.32 元B2825.34 元C3225.23 元D2845.34 元答案：B参考答案：建立的偿债基金
4、=15000/（F/A，3%，5）=2825.34 元10普通股和优先股筹资方式共有的缺点包括【】A财务风险大B容易分散控制权C筹资成本高D筹资限制多答案：C11下列各项中不属于利用商业信用筹资形式的是【】A赊购商品B短期借款C预收货款D商业汇票答案：B12下列各项中属于效率比率的是【】A成本利润率B速动比率C资产负债率D流动资产占总资产的比率答案：A13目前企业的流动比率为 120%，假设此时企业赊购一批材料，则企业的流动比率将会【】A提高B不变C降低D不能确定答案：C14下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是【】上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微
5、博：研途网 3A停止借款B解聘C接收D激励答案：A15根据财务管理理论，按照企业所筹资金使用期限的长短，可将筹资分为【】A短期筹资和长期筹资B内源筹资和外源筹资C权益筹资和负债筹资D 直接筹资和间接筹资答案：A16企业资产负债率的计算方法为【】A流动资产/流动负债B负债总额/资产总额C速动资产/流动负债D负债总额/所有者权益答案：B17企业中必须对其投资的安全性首先予以关注的是【】A所有者B国家C经营者D债权人答案：D18产权比率与权益乘数的关系是【】A产权比率权益乘数=1B权益乘数=1+产权比率C权益乘数=（1+产权比率）/产权比率D权益乘数=1/（1产权比率）答案：B19如果企业的经营杠杆
6、系数为 3，固定成本为 50000 元，利息费用为 20000 元，则企业已获利息倍数为【】A1.2B1.3C1.5D 1.25答案：D参考答案：经营杠杆系数=（EBIT+固定成本）/EBIT=3，EBIT=2.5 万元，所以，已获利息倍数=EBIT/I=2.5/2=1.25二、名词解释题20因素分析法答案：因素分析法：是根据依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。21资本成本答案：资本成本：是指企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。资本成本的具体内容包括用字费用和筹资费 上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 4
7、用。22企业筹资答案：企业筹资：又称企业融资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。23货币时间价值答案：货币时间价值：货币在运动中随着时间的推移能够增值，即等量的货币在不同的时间的价值不等，由于资金运用实现的利息或利润就表现为货币的时间价值。24留存收益答案：留存收益：是指企业从历年实现税后利润中，提取或形成的留存于企业内部的积累，主要包括盈余公积、未分配利润，它是权益资金的一种。25经营风险答案：经营风险：是指经营行为（生产经营和投资活动）给企业收益带来的不缺定性。一般用息税前利润的变动描述经营风险的大小，
8、这种风险是企业商业活动中固有的风险，主要来自客观经济环境的不确定性。26变动成本答案：变动成本：是指总额随着业务量成正比例变动的那部分成本，但从产品单位成本来看，则恰恰相反，产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。27市盈率答案：市盈率：是指股票目前市价与每股盈余的比值。反映投资者为取得对每股盈余的要求权而愿意支付的代价，即购买价格是每股盈余的倍数。三、判断说明题（判断下列各题正误，正确的在题后括号内打“”，错误的打“”，并说明其正确或错误的理由。）28营运资本是用以维持企业经营正常远行所需要的资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。【】答案：29某人贷款 5000 元，该项贷款年利率是
9、 6%，每半年计息一次，则 3 年后该项贷款的本利和为 5955。【】答案：复利终值=5000(F/P，3%，6)=5970.5 元30筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，他们之间不存在对应关系。【】答案：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，他们之间存在一定的对应关系。上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 531股票分割可能会增加股东的现金股利，使股东感到满意。【】答案：股票分割的作用：（1）有利于促进股票流通和交易；（2）有助于公司并购政策的实施，增加被并购方的吸引力；（3）可能增加股东的
10、现金股利，使股东感到满意；（4）有利于增强投资者对公司的信心。32只要企业有足够的现金就可以支付现金股利。【】答案：企业采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；公司要有足够的现金。33 某人贷款 5000 元，该项贷款年利率是 6%，每半年计息一次，则 3 年后该项贷款的本利和为 5955。【】答案：复利终值=5000(F/P，3%，6)=5970.5 元。34资金时间价值，通常情况下，相当于没有风险的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。【】答案：资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。35企业财务管理
11、目标的最优表达是每股利润最大化。【】答案：参考答案：以企业价值最大化作为企业的理财目标，是现代企业发展的必然要求，是现代企业财务管理的最优目标。36影响速动比率可信性的最主要因素是应收账款的变现能力。【】答案：四、计算题37某企业 2008 年 12 月 31 日的财务状况如下：资产总额 23000 元，其中，流动资产 8050 元；负债总额 6500元，其中，流动负债 4000 元；所有者权益合计 16500 元。要求：计算流动比率，资产负债率。答案：流动比率=流动资产/流动负债=8050/4000=2.013资产负债率=负债总额/资产总额=6500/23000=0.28338某企业准备在
12、5 年后投资 250 万元建一条生产线，现提前存入银行一笔钱，5 年后连本带利恰好取出 350万元，银行年利息率为 6%，每年计一次复利。要求：计算现在需一次存入银行本金。答案：P=F(P/F，i，n)=250(P/F，6%，5)=2500.7473=186.825 万元39某企业发行普通股 800 万元，发行价 8 元/股，筹资费率为 6%，第一预期股利为 0.8 元/股，以后各年增长3%。要求：根据上述资料使用股利折现模型计算普通股的资本成本。答案：普通股成本=0.8/8(1-6%)100%+3%=13.64%40 某企业只生产和销售 A 产品，其总成本习性模型为 y=10000+3x。假
13、设该企业 2008 年度 A 产品销售量为 10000 上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 6件，每件售价为 5 元。要求：计算 2008 年该企业的边际贡献总额和息税前利润？答案：（1）2008 年企业的边际贡献总额=S-V=10000*5-10000*3=20000（元）=（单位售价-单位变动成本）*销售量=（5-3）*10000=20000（元）（2）2008 年企业的息税前利润=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000（元）41王某为给儿子上大学准备资金，王先生持续 6 年于每年年初存入银行 3000 元，若银行存款利率为 5%。要求
14、：计算王先生在第 6 年末能一次取出本利和多少钱？答案：F=A*（F/A，i，n）*（1+i%）=3000*（F/A，5%，6）*（1+5%）=21426 元42某人存入银行 20 万元，若银行存款利率为 5%要求：计算 5 年后的本利和是多少？（请用单利和复利分别计算）。答案：单利：本利和=20+20*5%*5=25 万元；复利：本利和=20*（F/P，5%，5）=25.526 万元43某人存入一笔钱，想 5 年后得到 10 万，若银行存款利率为 5%，问现在应该存多少？（请用单利和复利分别计算）。答案：单利现值：P=F/(1+n*i)，其中 1/(1+n*i)为单利现值系数10=P*(1+
15、5*5%)P=F/(1+n*i)=10/(1+5*5%)=8 万元复利现值 F=P（1+n*i）5P=10*(P/F，5%，5)=10*0.7835=7.835（万元）44 某企业租用一个设备，在 10 年中每年年初要支付租金 5000 元，年利息率为 8%，问这些租金的现值是多少？答案：P=5000*1-（1+8%）-10*（1+8%）/8%=5000*6.71*1.08=36234 元45某企业于 2008 年 1 月 1 日从银行取得贷款 200 万元，贷款利息率为 7%，每年计复利一次，该贷款于三年后一次还本付息。要求：计算三年后偿还的本利和。答案：F=P(F/P，i，n)=200(F
16、/P，7%，3)=2001.2250=245 万元五、简答题46简要说明风险控制对策。答案：（1）规避风险（2）减少风险（3）转移风险（4）接受风险47简要说明企业筹资方式有哪些。答案：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益（内部积累）（4）向银行借款（5）利用商业信用（6）发行公司债券（7）融资租赁48简要说明 MM 理论的观点。上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 7答案：MM 理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。因此，风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响
17、。但 MM 理论认为，在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多的好处。于是，负债越多，企业价值也会越大。49 简要说明普通股筹资的优点有哪些。答案：（1）筹资风险小（2）财务负担轻（3）能增强公司的信誉（4）筹资限制少50简要说明股票分割的作用。答案：股票分割的作用：（1）有利于促进股票流通和交易；（2）有助于公司并购政策的实施，增加被并购方的吸引力；（3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；（4）有利于增强投资者对公司的信心。51简要说明企业持有现金的成本由哪几部分组成。答案：（1）持有成本（2）转换成本（3）短缺成本52简要说明财务
18、分析的方法。答案：财务分析的方法：（1）趋势分析法；（2）比率分析法；（3）因素分析法。53简要说明决定资本成本高低的因素有哪些。答案：（1）总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平；（2）证券市场条件影响证券投资的风险；（3）企业内部的经营和融资状况，指经营风险和财务风险的大小；（4）融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。54简要说明债券投资的优缺点。答案：债券投资的优点：（1）本金安全；（2）收入稳定；（3）流动性好。债券投资的缺点：（1）购买力风险较大；（2）无经营管理权。六、综合题55试述企业发行债券筹资方式的优点。答案：发行企业债券是企业筹集借人资金的重
19、要方式。其优点是：（1）它与发行股票筹资相比，发行费用和占用费用较低；（2）支付的利息固定，且可在税前列支，具有财务杠杆作用；（3）不会象增发新股那样要分散股东的控制权。此外，在西方企业可以随时收回自己的债券，通过债券能调节企业的资金结构。利用债券集资，同其他借人资金筹资一样，要承担按期按本付息的义务，风险较大；筹资数额有一定限度，负责比率过高对企业也不很有利。56试述企业财务管理的原则。答案：财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范，是对财务管理的基本要求。企业财务管理，应当以建设有中国特色社会主义的理论为指
20、导，遵循党在社会主义初级阶段的基本路线，坚持四项基本原则，坚持改革开放，贯彻发展 上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 8经济、保障供给和勤俭办企业方针，讲究生财、聚财、用财之道。（一）资金合理配置原则所谓资金合理配置，就是要通过资金运动的组织和调节来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。资金合理配置是企业持续、高效经营的必不可少的条件。在财务管理工作中，要把企业资金合理地配置在生产经营的各个阶段上，并保证各项资金能顺畅运行。（二）收支积极平衡原则资金收支不仅要在一定期间总量上求得平衡，而且要在每一时点上协调平衡。资金收支的平衡取决于购产销活动的平衡，它能对
21、各项生产经营活动以积极的影响。在财务管理中要利用开源节流、资金融通等各种积极的办法实现收支平衡。（三）成本效益原则所谓成本效益原则，就是要对经济活动中的所费与所得进行分析比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优的结合，以求获得最多的盈利。实行成本效益原则，是直接与企业理财目标联系着的。只有实行成本效益原则，才能提高企业经济效益，使投资者权益最大化。57试述资金时间价值存在的条件。答案：资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，在实质上它是资金周转使用后的增值额。资金时间价值可以用相对数和绝对数两种形式表现，但通常以相对数利息率表示，其实际内容是社会资金利润率。一
22、般的利息率除了包括资金时间价值以外，实际上还包含风险价值和通货膨胀这两个因素。资金时间价值产生的前提，是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。资本的所有者把货币能够增值这种使用价值让渡给经营者，经营者就要将使用资金进行生产经营而获得的利润支付一部分给资本的所有者作为报酬。这一观念普遍化便形成了资金时间价值观念。上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 9模拟试题二模拟试题二一、名词解释一、名词解释1、财务管理的目标2、销售百分比法3、最佳资本结构4、成长性股票5、企业合并二、填空题二、填空题1、财务管理的目标是单一的，而是适应多因素变化的综合目标群。在这多元财务目
23、标中，有一个处于支配地位，起主导作用的目标，称之为（）；其他一些处于被支配地位，对主导目标的实现起配合作用的目标，称之为（）。2、按利率之间的变动关系，可把利率分成（）和（）3、偿债保障比率是负债总额与（）的比率4、线性回归分析法量假定资本需要量与（）之间存在线性关系建立数学模型。5、长期借款合同的限制性条款，归纳起来有如下三类：（）、（）和（）。6、每股利润分析法是利用（）来进行资本结构决策的方法。7、在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于（），则采纳，否则就拒绝。8、在流动资产中，有一部分价格最低的产品和原材料是经常被占用的，也属于长期占用的资产，称为（）9、营业收入是企业
24、在生产经营活动中，因（）而取得的各项收入，它由主营业务收入和（）构成。10、按出资者的不同，可将企业分为独资企业、（）和公司企业，公司企业又可分为有限责任公司和（）。11、破产财产分配完毕后，由（）提请法院终破产程序。三、判断题三、判断题1、股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的（）2、投资者进行财务分析主要是了解企业的发展趋势（）3、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机（）上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 104、如果企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，两者综合作用的结果会使二者对普通股的收益影响减小；同时风险也降低
25、（）5、非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值，因而夸大了投资的回收速度（）6、在采用集中银行方法的企业里，收款中心将每天收到的货款汇入集中银行，以加速账款回收（）7、销售收入是由边际贡献和变动成本构成的（）8、破产宣告时对破产企业未到期的债权，不应属于破产债权（）9、同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道（）10、进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大（）四、单选题四、单选题1、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）A、经营者与所有权关系B、债权债务关系C、投资与受资关系D、债务债权关系2、当两种股票完全负相关时，则
26、把这两种股票合理地组合在一起时（）A、能适当分散风险B、不能分散风险C、能分散一部分风险D、能分散全部非系统性风险3、通货膨胀往往促使（）A、货币升值B、资本需求量减少C、利率下降D、利率上升4、融资租赁又称财务租赁，有时也称资本租赁。下列（）情形不属于融资租赁范围。A、根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用B、由租赁公司融资又融物，由企业租入使用C、租赁期满，租赁物一般归还给出租者D、在租赁期间，出租人一般不提供维修设备的服务5、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（）来计算A、NCF每年营业收入付现成本B、NCF每年营业收入付现成本所得税C、NCF净利折旧所得税D、
27、NCF净利折旧所得税6、经济批量是指（）A、采购成本最低的采购批量B、订货成本最低的采购批量C、储存成本最低的采购批量D、存货总成本最低的采购批量7、下列各项收入属于其他业务收入的是（）上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 11A、产成品销售收入B、自制半成品销售收入C、销售原材料取得的收入D、对外提供工业性劳务取得的收入8、下列债权属于破产债权的是（）A、破产宣告前成立的无财产担保的债权B、破产企业所欠的职工工资C、因代替破产企业清偿债务所形成的债权D、清算组解除破产企业未履行的合同的对方当事人的损害赔偿权9、如果某企业的信用条件是“2/10，N/30”，则丧
28、失该现金折扣的资金成本为（）A、36%B、18%C、35.29%D、36.73%10、关于票据贴现，下列说法错误的是（）A、票据贴现是商业信用发展的产物B、银行在贴现商业票据时，所付金额与票面金额的差异是银行收取的手续费C、采用票据贴现方式，企业即可以给购买单位以临时资金融通，又可以在自身需要资金时及时得到资金D、贴现息与票面金额之比，等于贴现率五、计算题五、计算题1、某人每年年初存入银行 50 元，银行存款利息率为 9%。计算第 10 年末的本利和为多少？2、如意创业公司欲收购万泉公司，据了解，万泉公司现共有发行在外、拥有表决权的股票 3000 万股，目前每股市价为 15 元，经测算，必须拥
29、有 30%的股权才能对万泉公司进行控制。通过对股票市场进行全面分析，预计最初 5%的股票可按每股 15 元收购，中间 15%的股票的平均价为每股 18 元，最后 10%的股票平均价为每股 20 元。要求：（1）根据提供的资料，试计算收购万泉公司总的平均价；（2）计算如意创业公司控制万泉公司最低的投资额。六、问答题六、问答题2、论述企业价值最大化是财务管理的最优目标？8、试述综合资本成本的三种权数。15、什么是信用额度借款和循环协议借款？二者有何区别？上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 12参考答案一、名词解释参考答案一、名词解释1、财务管理的目标：是指企业理财
30、活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。2、销售百分比法：是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。主要用于存货等项目的预测。3、最佳资本结构：是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其加权平均资本成本最低，同时公司价值最大的资本结构。4、成长性股票：是指营业收入和利润都有良好的增长幅度和增加潜力的公司所发行的股票。这类公司具有良好的发展前景，其营业收入和利润的增长幅度都明显高于市场的平均水平，并且具有广阔的发展潜力。这种股票通常分配的现金股利较少，往往将利润作为内部留存收益，用于进一步扩大营业规模。投资者购买成长性股票，可以从股票的
31、价格上升中获得较高的投资收益。5、企业合并：是指两个或两个以上的企业在平等、协商、互利的基础上，按法定程序变为一个企业的行为。企业合并既是一种经济行为，也是一种法律行为，因此需要对有关的变更事项依法进行变更登记。二、填空题二、填空题1、主导目标、辅助目标2、基准利率、套算利率3、经营活动现金净流量4、营业业务量5、一般性限制条款、例行性限制条款、特殊性限制条款6、每股盈余无差别点7、18、长期流动资产9、销售产品或提供劳务、其他业务收入10、合伙企业、股份有限公司11、清算组三、判断题三、判断题1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、四、单选题四、单选题1、A2、D3、D4、C5、B6、D7
32、、C8、B9、D10、B五、计算题五、计算题1、由先付年金终值的计算公式可知：FA（F/A，i，n）（1i）50（F/A，9%，10）（19%）5015.1931.09828（元）或：FA（F/A，9%，11）150（17.561）828（元）2、（1）收购万泉公司总的平均价为 18.17 元。（2）最低的投资额为：Y300030%18.1716353（万元）如意创业公司控制万泉公司最低的投资额为 16353 万元。上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 13六、问答题六、问答题1、答：传统上，人们都认为股东承担了企业全部剩余风险，也应享受因经营发展带来的全部税后
33、收益。所以股东所持有的财务要求权又称为“剩余要求权”。正因为持有剩余要求权，股东在企业业绩良好时可以最大限度地享受收益，在企业亏损时也将承担全部亏损。与债权人和职工相比，其权力、义务、风险、报酬都比较大，这决定了他们在企业中有着不同的地位，所以传统思路在考虑财务管理目标时，都更多地从股东利益出发，选择“股东财富最大”或“股票价格最大”。但是，现代意义上的企业与传统企业有很大差异，现代企业是多边契约关系的总和，股东当然要承担风险，但债权人和职工所承担的风险也很大，政府也承担了相当大的风险。从历史的角度来考察，现代企业的债权人所承担的风险，远远大于历史上债权人承担的风险。因为从历史上来看，例如 2
34、0 世纪 50 年代以前，企业的资产负债率一般很低，很少有超过 50的，但现代企业的资产负债率一般都较高，多数国家的平均资产负债率都超过 60，有些国家的企业如我国、日本和韩国的资产负债率还接近甚至超过 80。巨额的负债使债权人所承担的风险大大增加，实际上他们与股东共同承担着剩余风险。现代企业职工所承担的风险，也比历史上职工承担的风险大。因为历史上，工人的劳动主要是简单的体力劳动，当工人在一个企业失去工作，可以很容易在其他企业找到基本相同的工作；而在现代企业中，简单的体力劳动越来越少，复杂的脑力劳动越来越多，职工上岗之前都必须有较好的学历教育和职业培训，由于专业分工越来越细，一旦在一家企业失去
35、工作，很难再找到类似的工作，必须经过再学习或再培训才能重新就业，因此承担的风险越来越大了。从上述分析可以看出，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时势和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用，但从企业长远发展来看，不能只强调某一利益集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，也就是说，不能将财务管理的目标仅仅归结为某一集团的目标，从这一意义上说，股东财富最大化不是财务管理的最优目标，在社会主义条件下更是如此。从理论上来讲，各个利益集团的目标都可以折中为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长，各个利益集团都可以借此来实现他们的最终目的。所以，以企业价值
36、最大化作为财务管理的目标，比以股东财富最大化作为财务管理更科学。所谓企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义包括丰富的内容，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。企业价值最大化这一目标，最大的问题是计量问题。从实践上看，可以通过资产评估来确定企业价值的大小。从理论上讲，企业价值可以通过下列公式进行计量：从上式中可以看出，企业的总价值 V 与 FCF 成正比，与 i 起反比。在 i 不变时，FCF 越大，则企业价tnttiFCFv1
37、11 上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网 14值越大；在 FCF 不变时，i 越大，则企业价值越小。i 的高低，主要由企业风险的大小来决定，当风险大时，i 就高，当风险小时，i 就低。也就是说，企业的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。在市场经济条件下，报酬和风险是同增的，即报酬越大，风险越大，报酬的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。企业的价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：（1）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）
38、企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；（3）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是财务管理的最优目标。2、综合资本成本率是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本的成本率进行加权平均计算的，故亦称加权平均资本成本率。在确定权数时，可有三种选择：（1）账面价值权数。使用账面价值权数，优点是易于从资产负债表上取得；缺点是如果债
39、券和股票的账面价值与当时市场价值相差很大，则可能误估加权资本成本。（2）市场价值权数。市场价值权数的确定，是以债券和股票的当时市场价值为依据的，这可避免账面价值权数的不足。担缺点证券的市场价格经常处于变动之中，而不利于利用。（3）目标价值权数。目标价值权数的确定，是以未来预计的目标市场价值为权数，从而估计加权平均资本成本。对综合资本成本的一个基本要求是，它应适用于公司筹措新资，目标价值权数体现了这种要求。如果目标价值难以利用，那么应该选择市场价值。虽然目标价值和市场价直权数优于账面价值权数，但许多企业仍然使用账面价值权数，因之易于使用。3、答：信用额度借款是商业银行与企业之间商定的在未来一段时
40、间内银行向企业提供有最高限额的无担保贷款。信用额度一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定的。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款、再借款、再还款不停地周转使用。信用额度借款和循环协议借款的区别主要在于：（1）持续时间不同。信用额度的有效期一般为 1 年，而循环贷款可超过 1 年。在实际应用中，很多是无限期，因为只要银行和企业之间遵照协议进行，贷款可一再延长。（2）法律约束力不同。信用额度制一般不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而循环贷款协议具有法律的约束力，银行要承担限额内的贷款义务。（3）费用支付不同。企业采用循环协议贷款，除支付利息外，还要支付协议费。协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收取的费用，正是因为银行收取协议费，才构成了它为企业提供资金的法定义务。有信用额度借款的情况下，一般无需支付协议费。上研途 进组织 找大牛 微信公众号：yentocn 官方微博：研途网
