1、投资理论与实践投资理论与实践 任课教师：闫晶晶任课教师：闫晶晶 2015.9.16 中国地质大学（北京）中国地质大学（北京）教材：投资理论与实践，地质出版社，沙景华、闫晶晶教材：投资理论与实践，地质出版社，沙景华、闫晶晶等编著等编著 学时：第学时：第1周周-第第17周周 考试：闭卷考试考试：闭卷考试 成绩：考勤成绩：考勤15%+投资可行性报告投资可行性报告15%+期末考试期末考试70%参考书：参考书：投资经济学投资经济学任淮秀任淮秀 人民大学出版社人民大学出版社 财务管理学财务管理学 公司财务管理公司财务管理 证券投资学证券投资学人民大学出版社人民大学出版社 金融衍生工具原理与应用金融衍生工具
2、原理与应用门明门明 对外经贸大学出版社对外经贸大学出版社 高级投资分析高级投资分析门明门明 对外经贸大学出版社对外经贸大学出版社 聪明的投资人聪明的投资人格雷厄姆格雷厄姆 第一篇第一篇 总论总论 第一章第一章 现代投资导论现代投资导论 第二章第二章 投资理念投资理念 第三章第三章 投资与经济发展投资与经济发展 1-1 投资的概念及特点投资的概念及特点 第一章第一章 现代投资导论现代投资导论 威廉威廉 夏普夏普 为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。费（价值）。萨缪尔森萨缪尔森 投资总是实际的资本形成投资总是实
3、际的资本形成增加存货的生产，或新工厂、房屋增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产和工具的生产只有当物质资本形成生产时，才有投资。只有当物质资本形成生产时，才有投资。D.R.Fuller 广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。、公司股票、公司债券、金融债券等。一、投
4、资概念一、投资概念-西方经济学家的解释西方经济学家的解释 1-1 投资的概念及特点投资的概念及特点 一、投资概念一、投资概念 投资定义投资定义 是经济主体将一定数量的资金或资源投入某种是经济主体将一定数量的资金或资源投入某种 对象或产业，以期未来取得经济收益或社会效益对象或产业，以期未来取得经济收益或社会效益 的经济活动和行为。的经济活动和行为。西方：金融投资西方：金融投资 我国：实业投资、金融投资我国：实业投资、金融投资 结论：投资一词具有结论：投资一词具有双重双重涵义涵义 三、投资的要素三、投资的要素 投资主体投资主体具有资金或资材来源和投资决策权的投资活动主体具有资金或资材来源和投资决策
5、权的投资活动主体 投资客体投资客体投资对象、目标和标的物，具有多样性投资对象、目标和标的物，具有多样性 投资目的投资目的实现价值增值或经济效益的增加实现价值增值或经济效益的增加 投资方式投资方式投入资金运用的形式与方法，方式多样投入资金运用的形式与方法，方式多样 二、投资定义要点二、投资定义要点 投资是一定主体的经济行为投资是一定主体的经济行为 投资的目的是为了获得收益投资的目的是为了获得收益 投资的结果形成可获利的资本或资产投资的结果形成可获利的资本或资产 四、投资的特点四、投资的特点-从广义投资的角度从广义投资的角度 投资具有收益性与风险性投资具有收益性与风险性 投资的复杂性和系统性投资的
6、复杂性和系统性 投资的产业转移及空间的流动性投资的产业转移及空间的流动性 投资具有投机性和预期心理性投资具有投机性和预期心理性 五、投资的分类五、投资的分类（一）实业或实物投资（一）实业或实物投资 实业投资实业投资 优势优势 劣势：劣势：资产流动性差资产流动性差,交易费用高交易费用高 变现能力差变现能力差 （二）金融投资（二）金融投资 (间接投资间接投资)创办企业创办企业 购置不动产购置不动产,固定资产固定资产 投资收藏品投资收藏品 防备通货膨胀风险的手段防备通货膨胀风险的手段 有效的投资组合多样化的工具有效的投资组合多样化的工具 股票投资（股权）股票投资（股权）债券投资（债权）债券投资（债权
7、）(三三)风险投资风险投资 全美风险投资学会定义全美风险投资学会定义:由职业金融家投入到新兴的由职业金融家投入到新兴的,迅速发展的迅速发展的,由巨大竞争潜力的企业中的一种权宜资本。由巨大竞争潜力的企业中的一种权宜资本。具有高风险，高收益，高增长潜力，高科技项目投资具有高风险，高收益，高增长潜力，高科技项目投资等特点。等特点。(四四)国际投资国际投资 指资本从一个国家或地区流向另一个国家或地区的经指资本从一个国家或地区流向另一个国家或地区的经济活动，是投资主体借助跨国公司等形式，实现资本增值济活动，是投资主体借助跨国公司等形式，实现资本增值的经济活动。的经济活动。主要包括国际直接投资（直接创立企
8、业）和国际间接主要包括国际直接投资（直接创立企业）和国际间接投资（在国外购买证券等）投资（在国外购买证券等）五、投资的分类五、投资的分类 1-2 投资学的研究对象及方法投资学的研究对象及方法 一、研究对象和内容一、研究对象和内容（一）投资学是经济学的重要分支，以投资活动为客体，（一）投资学是经济学的重要分支，以投资活动为客体，研究投资活动规律，运行机制，环境，市场等内容研究投资活动规律，运行机制，环境，市场等内容（二）研究内容（二）研究内容 2.微观方面微观方面 投资规模投资规模 投资结构投资结构 投资布局投资布局 资本市场资本市场 不同投资主体的投资行为不同投资主体的投资行为 投资决策投资决
9、策 投资方式、运行、调控和管理方法投资方式、运行、调控和管理方法 1.宏观方面宏观方面 宏观与微观相结合宏观与微观相结合 理论性研究与应用性研究相结合理论性研究与应用性研究相结合 静态与动态结合静态与动态结合 综合运用分析方法综合运用分析方法 时点的分析时点的分析 时间价值、风险价值时间价值、风险价值 定性定性 定量：统计分析、数学推导定量：统计分析、数学推导 投资分析法：财务分析投资分析法：财务分析 二、研究方法二、研究方法 经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算（经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算（1993年年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利息月末价格，不包括物价上涨及
10、施工期贷款利息）为）为900.9亿元，其中枢纽工程投资亿元，其中枢纽工程投资500.9亿元，水库淹亿元，水库淹没处理及移民安置费用没处理及移民安置费用400亿元。亿元。三峡工程施工期长，且其资金来源多元化，即如物价上三峡工程施工期长，且其资金来源多元化，即如物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为2039亿元亿元。三峡工程建设资金来源包括：三峡工程建设基金，葛洲三峡工程建设资金来源包括：三峡工程建设基金，葛洲坝发电厂发电收入，三峡电站施工期发电收入，国家政坝发电厂发电收入，三峡电站施工期发电收入，国家政策性银行贷款，商业银行贷款，企业债券，国外出口信策
11、性银行贷款，商业银行贷款，企业债券，国外出口信贷及商贷，股份化集资。贷及商贷，股份化集资。案例分析：三峡工程投资案例分析：三峡工程投资 在三峡工程建设中，全面推行了在三峡工程建设中，全面推行了“静态控制、动态管理静态控制、动态管理”的的投资管理模式，确保资金少投入、多产出，有效地降低了投资管理模式，确保资金少投入、多产出，有效地降低了工程成本。工程成本。投资静态控制：经国家批准的以投资静态控制：经国家批准的以1993年年5月末价格水平为月末价格水平为基准的静态总投资，中国三峡总公司对枢纽工程静态总投基准的静态总投资，中国三峡总公司对枢纽工程静态总投资负责。资负责。投资动态管理：动态投资包括建设
12、期投资价差和融资费用投资动态管理：动态投资包括建设期投资价差和融资费用，约为工程总投资的，约为工程总投资的55%，主要受国家宏观经济调控作用，主要受国家宏观经济调控作用波动。波动。案例分析：三峡工程投资案例分析：三峡工程投资 第二讲第二讲 投资理念投资理念 思想有多远，行动走多远思想有多远，行动走多远 基本价值观念基本价值观念:货币时间价值货币时间价值 风险价值风险价值 一、货币时间价值一、货币时间价值 产生前提：借贷关系，货币所有权与使用权的分离产生前提：借贷关系，货币所有权与使用权的分离。来源：货币周转过程中企业创造的利润来源：货币周转过程中企业创造的利润 市场经济条件下，货币时间价值代表
13、无风险和无通市场经济条件下，货币时间价值代表无风险和无通货膨胀的社会平均资金利润率和投资报酬率。货膨胀的社会平均资金利润率和投资报酬率。货币时间价值：货币在周转使用中由于时间因素而货币时间价值：货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。形成的差额价值。银行利率和国库券利率可视为货币时间价值率。银行利率和国库券利率可视为货币时间价值率。资金时间价值资金时间价值 一、机会成本与沉没成本等一、机会成本与沉没成本等 机会成本机会成本 决策分析中，从多个决策方案中选出最优方案，放弃次优方案决策分析中，从多个决策方案中选出最优方案，放弃次优方案 的潜在利益的损失。的潜在利益的损失。沉没成本沉没成本 由
14、于过去决策已发生了，而不能由现在或将来的任何决策改变由于过去决策已发生了，而不能由现在或将来的任何决策改变 的成本。的成本。二、资金时间价值二、资金时间价值 定义定义 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。计算计算 单利将来值和现值单利将来值和现值 复利将来值和现值复利将来值和现值 年金将来值和现值年金将来值和现值 货币时间价值的计算（概念）货币时间价值的计算（概念）复利，利滚利：用前期获取的利息用来进一步赚取利复利，利滚利：用前期获取的利息用来进一步赚取利息的计算过程。息的计算过程。现值：以后年份收到或付出资金的现在价值，用倒求现值：以后
15、年份收到或付出资金的现在价值，用倒求本金方法计算，由将来值求现值，叫做贴现。本金方法计算，由将来值求现值，叫做贴现。将来值：本金和利率之和将来值：本金和利率之和 年金：一定时期内每期相等金额的收付款项年金：一定时期内每期相等金额的收付款项 单利单利 复利：查表复利：查表 年金：普通年金（后付年金）年金：普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）即付年金（先付年金）延期年金延期年金 永续年金永续年金 货币时间价值的计算（方法）货币时间价值的计算（方法）1.单利将来值单利将来值 FVn=P0(1+r*n)假定某企业在银行存入假定某企业在银行存入100元，银行存款利率为元，银行存款利率为每年每年10%
16、，5年后存款价值是多少。年后存款价值是多少。？150 2.单利现值单利现值 P0=FVn/(1+r*n)假定某企业假定某企业5年后存款价值年后存款价值150元，银行存元，银行存款利率为每年款利率为每年10%，5年前应在银行存入多年前应在银行存入多少元。少元。？100 3.复利终值复利终值 FVn=P0(1+r)n=P0*FVIFr,n 将将100元存入银行，年利率元存入银行，年利率10%，按复利计，按复利计算算5年后的将来值。年后的将来值。？161.1 4.复利现值复利现值 P0=FVn/(1+r)n=FVn*PVIFr,n 假定一张公司债券假定一张公司债券7年后将付给年后将付给10000元，元，市场利率市场利率9%，这张公司债券现值是多少。，这张公司债券现值是多少。？5470 5.后付年金将来值后付年金将来值 FVAn=A*FVIFAr,n 四年中每年末存入银行四年中每年末存入银行100元，银行利率为元，银行利率为10%，将来值是多少。，将来值是多少。？464.1 6.先付年金将来值先付年金将来值 Vn=A*FVIFAr,n*(1+r)四年中每年初存入银行四年中每年初存入银行100元
