1、上汽通用汽车金融业务资产证券化运作机制案例分析丁岚【】现代金融市场最重要的金融创新之一，就是资产证券化。作为一种缺乏流动性的产物，资产证券化对未来是有预判性的，可以将未来稳定的现金流资产聚集起来，形成一个资金池。其主要目的通过结构性重组将这些资产转变为能够在金融市场出售发行和流通的证券。本文通过对上海汽车通用金融分析其融腾2022年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券的运作机制，从而得出资产证券化产品的运作机制。【关键词】上汽通用汽车金融资产证券化运作机制一、引言资产证券化是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金流的资产进行组合和信用增级，并依托该根底资产的未来现金流在金融市场上发行
2、可以流通的有价证券的结构性融资活动。在研究方法上，本文选择了案例研究。首先，案例研究可以根据主要理论灵活地构建问题，获得大样本实证研究中无法获得的信息。其次，案例研究方法可以更加细致地观察上汽金融资产证券化的运作机制。二、案例背景（一）上汽金融个人汽车抵押贷款资产证券化上汽通用汽车金融有限责任公司（SAIC-GMAC）成立于2004年8月，总部位于中国上海，是经中国银监会批准成立的一家汽车金融公司。我国自2003年10月3日出台金融公司管理方法以来，到目前为止，通过银监会批准设立的专业汽车金融公司已有25家。我国的车贷比例从2022年的5%上升至2022年的17%，而国外兴旺国家平均在70%，
3、印度也高达65%。目前，我国汽车金融行业整体渗透率缺乏30%，远低于欧美兴旺国家。现有的汽车金融公司资金主要来源于银行拆借，汽车金融公司自身的信用体系未完善，承贷能力较低;法律体制、社会保证不完善，信贷风险集中;贷款门槛高、手续复杂，产品单一等，这些因素都影响到了汽车金融的开展。随着汽车金融市场高速开展及其业务规模不断扩大，汽车金融公司上述融资问题将越来越突出，急需要开拓新的融资渠道。从上海通用汽车金融公司自身拥有资产来看，其通过对购车者提供汽车消费信贷效劳，拥有大量的购车贷款债权资产，这局部资产在未来能够产生稳定的现金流，而且贷款客户的分散度高，整体风险较低。汽车贷款资产支持证券是银行间市场
4、信贷ABS的重要组成局部，汽车金融公司将其汽车抵押贷款作为根底资产，并将根底资产出售给特殊目的信托，受托人向投资人发行证券，并以信托财产未来产生的现金支付证券的本金和收益。（二）公司信贷资产证券化过程分析上汽通用汽车金融成功发行规模达人民币100亿元的“融腾2022年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券。作为中国银保监会批准成立的国内首家专业汽车金融公司，上汽通用汽车金融已累计发行资产证券化产品规模达520亿元，发行金融债规模达210亿元。具体交易过程为：“上汽通用汽车金融作为“发起机构将相关“抵押贷款、“抵押权及“附属担保权益委托给作为“受托机构的“上海信托，由“上海信托设立“信托。“受托机构
5、将发行以“信托财产为支持的“资产支持证券所得认购金额扣除“承销报酬和发行登记效劳费的净额支付给“发起机构。“受托机构向投资者发行“资产支持证券，并以“信托财产所产生的现金为限支付相应“税收、“信托费用及本期“资产支持证券的本金和收益。本期“资产支持证券分为“优先级资产支持证券和“次级资产支持证券。“优先级资产支持证券由“受托机构委托“牵头主承销商和“联席主承销商承销，“牵头主承销商与“联席主承销商组建“承销团来完成承销工作。“次级资产支持证券由“受托机构向“发起机构定向发行。“受托机构委托“贷款效劳机构对“资产池的日常回收进行管理和效劳;“受托机构委托“资金保管机构对“信托财产产生的现金资产提
6、供保管效劳;“受托机构委托“中央国债登记公司对“资产支持证券提供登记托管和代理兑付效劳。“受托机构拟安排“优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易;“次级资产支持证券不进行转让交易。三、完善资产证券化运作机制的对策建议根据上述案例，我们可以大体总结出资产证券化的运行机制：资产证券化的融资需求由原始权益人先提出，并且确定资产证券化的目的，最后再把资产聚集成一个资产池，继而组成一个资产证券化的贷款模式。这是由一个特殊目的实体所构建的，一般会由原始权益人将贷款组合卖给中介公司。当原始权益人定好特殊目的实体后，就要完善资产证券化的结构和签订一系列的法律文件，确保相关当事人的权利和义务。同时，特殊目的
7、实体让信用评级机构对资产证券化的融资模式进行发行评级，并且将结果告知投资者。另外，向投资者销售证券也属于证券经销商的工作。当特殊目的实体（SPE）发行从证券承销商获得的资产化证券，并且有收入之后，再按合同规定的价格进行购置，原始受益人会收到一笔一定比例的发行收入，这样原资产的权益人目的就到达了。资产证券化一般会以公开募集资金的方式，进入二级市场，积累的资产池一般会由效劳人执行实施投资管理，确保对投资者到期时支付本金和利息，而余下的现金最终进行分配，将按协议规定在发起人和特殊目的实体之间进行分配。要保证资产证券化交易结构严谨有效必须满足以下5个条件：将被证券化的资产能产生固定的或者循环的现金收入
8、流;始权益人对资产拥有完整的所有权;该资产的所有权以真实出售的方式转让给特设信托构;特设信托机构本身的经营有严格的法律限制和优惠的税收待遇;投资者具备对资产证券化的知识、投资能力和投资意愿。参考文献：1陈海霖.资产证券化在政府与社会资本合作模式中应用存在的问题与对策研究J.现代经济信息，2022（20）：110+112.2姬潮心.上海通用汽车金融信贷资产证券化研究J.湖北汽车工业学院学报，2022，30（04）：57-60.3姚立紅.资产证券化的运作机制及其相关会计问题刍探J.中国管理信息化，2022，21（08）：22-23.4左友珍.新经济环境下资产证券化在汽车金融公司的运用J.企业改革与管理，2022（06）：106-107.
