1、中小型互联网企业新三板融资问题研究摘 要如今，互联网及其相关产业链早已“无孔不入”地渗入我们生活的各个细节。自从2012年“互联网+”的观点得到认同以来，中国互联网企业的成长越发快速。然而对于中小型互联网企业来说，如何有效地利用各种融资渠道成为企业发展的重点，而如何获得合适企业当前业务增长的需求并且更加低成本的资金来源成为企业存亡问题的重中之重。由于互联网企业资产具有轻资产的特性，中小型互联网企业更是绝大多数呈现现金流为负数的情况。所以原则上只可以采用股权融资的方式，而新三板市场则是一个非常好的选择。中小型互联网企业成功登陆新三板市场后可以获取多种渠道得到研发、经营所必须的资本，以此来初步解决
2、企业融资难、融资少的问题。除此之外，企业通过新三板市场可以进一步优化内部治理布局，提升企业知名度、增强了企业品牌意识，为日后转板上市奠定至关重要的基础。虽然，登录新三板对于中小型互联网企业在信息公开和人才流动等方面容易造成了一定的消极影响。但是从整体上来说对于还是利大于弊，对想要得到长远有序发展的中小型互联网企业而言，登陆新三板是打破企业发展瓶颈的重要途径。关键词： 中小型互联网企业，新三板，融资效率，问题分析Small and medium sized Internet companies new three board financing problem researchABSTRACT
3、Today, the Internet and its related industrial chain has been pervasive to penetrate every detail of our lives. Since the 2012 recognized Internet plus point of view, China Internet business is growing more quickly. However, for small and medium-sized Internet companies, how to effectively use the v
4、arious financing channels become the focus of enterprise development, priority among priorities and how to obtain the appropriate enterprise current business requirements and more low-cost source of funds has become the enterprise survival problems. Due to the characteristics of Internet companies h
5、ave assets of light assets, small and medium sized Internet companies are the vast majority of cash flow is negative. Therefore, in principle, only the use of equity financing, and the new three board market is a very good choice. After the successful landing of small and medium enterprises in the t
6、hree new board market can get a variety of channels to obtain research and development, the necessary capital operation, in order to solve the problem of corporate financing, financing less. In addition, the enterprise through the new third market can further optimize the internal governance structu
7、re, enhance corporate visibility, enhance brand awareness, as in turn lay foundation after the listing date. Although the three new board for small and medium sized Internet companies in information disclosure and other aspects of the flow of talent is likely to cause some negative impact. But on th
8、e whole is still more advantages than disadvantages, want to get long-term development of small and medium enterprises in the orderly development of the Internet, landing three new board is an important way to break the bottleneck of enterprise development.KEYWORDS：small and medium-sized Internet co
9、mpanies, three new board, financing efficiency, problem analysis目 录1 绪论11.1 研究的背景11.2 研究的意义和目的11.3 研究方法与研究思路21.3.1 研究方法21.3.2 研究思路22 中小型互联网企业生命周期与融资困境分析32.1 相关概念界定32.2 中小型互联网企业融资现状分析32.2.1 中小型互联网企业所处生命周期及其融资特点32.2.2 中小型互联网企业的融资困境43 中小型互联网企业新三板融资现状分析63.1 新三板发展概况63.1.1 挂牌数量63.1.2 成交概况63.1.3 定向增发情况73.2
10、 中小型互联网企业新三板融资情况分析73.2.1 新三板中小型互联网企业数量73.2.2 新三板中小型互联网企业地域分布73.3 新三板中小型互联网企业融资问题分析73.4 新三板中小型互联网企业融资问题分析73.4.1 中小型互联网企业新三板融资模式介绍83.4.2 中小型互联网企业新三板融资问题93.5 挂牌新三板对我国中小型互联网企业的意义104 国外场外交易市场和对我国新三板市场的经验借鉴114.1 国外（地区）场外交易市场发展概况114.2 美国场外交易市场概况124.3 英国场外交易市场概况134.4 台湾交易市场概况135 改善新三板融资效果的对策与建议145.1 完善新三板市场
11、准入规则145.2 适当降低自然人投资者最低标准155.3 加快完善做市商制度165.4 完善新三板转板机制，快速建设绿色通道175.5 完善自身来迎接各种融资挑战17参考文献19后 记201 绪论1.1 研究的背景进入互联网元年以来，中国中小型互联网企业发展势头强劲。而自从2015年7月4日国务院印发国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见，我国中小型互联网企业更是获得了快速的成长。2016年，第三届世界互联网大会“互联网之光”会议在我国乌镇互联网国际会展中心召开。此次国际会议集中展示中国互联网企业的发展成果、交流了全球各国互联网企业的互联网创新技术。通过这次会议，中国互联网产业如何与实
12、体财富融合这一问题得到了高度重视。近年来，我国经济得到迅速发展，新三板市场体系也得到了逐步完善。登录新三板对于正值初创期的科技创新中小型互联网企业而言，能够帮助企业的增加融资途径，优化企业资本结构，引导企业进一步建立完整的企业管理运行体制；有利于提高企业的股份流动性，增加资金流动性，为公司带来积极的财富效应。1.2 研究的意义和目的本文通过对比分析我国中小型互联网企业在我国产生的融资困境研究，拟达到以下的研究目的：首先，以中小型互联网企业与传统生产企业相比的融资困难为出发点，探讨如何通过新三板市场这一有效途径进行融资。结合典型案例研究，试图将新三板与创业板及主板市场进行对比分析，试图为正处于创
13、业期存在强烈融资需求的广大中小型互联网企业探索融资路径，推动中小型互联网企业的健康成长。其次，分析我国目前新三板市场存在的不足之处，特别是着重研究新三板市场上的中小型互联网企业，通过对我国新三板市场的数据分析和对比研究，提出改进建议。充分利用新三板市场培育护航更多正处于创业期中小型互联网企业，从而推动中国互联网产业的蓬勃生长。1.3 研究方法与研究思路1.3.1 研究方法本文通过分类法研究中小型互联网企业生命周期的阶段特征，分析正处于创业期的中小型互联网企业融资需求；运用统计法对新三板市场的发展概况进行统计与分析；通过典型案例的分析来探讨目前我国中小型互联网企业在新三板市场上的融资模式；运用对
14、比法介绍国外较为成熟的场外交易市场经验，得出对于我国新三板市场发展富有借鉴可能性的建议。1.3.2 研究思路本文从企业生命周期理论下手，对比分析中小型互联网企业所处的生命周期阶段及其特性，以此来论证中小型互联网企业目前的融资境况；通过对新三板市场今年来的发展的统计，分析中小型互联网企业登录新三板市场所产生的利弊；借鉴国外较为先进的成熟经验，提出对于我国新三板市场发展富有学习意义的建议；通过案例研究展示中小型互联网企业是如何在新三板市场进行定向增资、股权质押融资和转板；为我国目前的新三板市场相关管理体制等问题提供建议。2 中小型互联网企业生命周期与融资困境分析2.1 相关概念界定互联网企业是以计
15、算机网络技术为基础，用网络平台供役企业以此获得利益。根据网络企业的合作联系，能将广义的互联网企业分为以下三 15 ：第一种是基础层互联网企业，它是以网络设备、通信服务等网络运营则所须为其主基业。这类互联网企业包括电信网络运营提供商包括中国移动等；而基础网络设备提供商，如华为等。第二种是服务层互联网企业，它是从事网络应用设施的生产和开发，提供技术服务、咨询和创新等服务，比如网络软件、网站开发等。较为出名的服务层互联网企业有国外的微软、IBM以及我国的神州数码等。 第三种是终端层互联网企业，也被称为狭义的互联网企业。它的主要是以构建一个强大的门户网站，开发搜索引擎、电子商务等业务，以此引来大量流量。其中较为出名的有国外知名的谷歌、雅虎，以及我国的百度、新浪等9。这类企业是建立于第一种企业和第二种企业之上的，是为用户供应相关的增值服务的企业。2.2 中小型互联网企业融资现状分析2.2.1 中小型互联网企业所处生命周期及其融资特点互联网企业虽生时短，然比起其他传统企业更适用于生命周期 。结合互联网企业的特点和美国管理学家Ichak Adizes的企业生命周期原理，可以大致分为阶段有下三：初创期（种子轮至B轮），发展期（C轮之后至上市之前）和成熟期。17 从不同阶段企业的股权资本投入类型来看，一般成
