1、学校代码：10484 学 号：河南财经政法大学HENAN UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS自学考试会计专业本科生论文论文题目：企业并购财务风险管理专业名称：工作单位：此处键入工作单位作者姓名：此处键入学生姓名企业并购财务风险管理摘 要21世纪以来，以企业为核心的市场体系进入了结构性调整的新阶段。企业能否提升自身的核心竞争力，有效实现资源整合，变成企业生死攸关的转折点。并购作为企业扩大市场占有额，实现行业整合的重要手段，已成为中国经济最热门的话题。但如何管理并购风险也成为企业并购成败的重要因素，尤其是如何识别与管理财务风险。本文对并购过程中财务风险类型、成因
2、等进行了全面分析。首先，对企业并购动因与过程进行说明；其次，对企业财务风险进行概述，并阐述其形成的原因；再次，结合企业财务风险的类型，提出对财务风险的针对性管理。最后以蒙牛并购雅士利为例，运用定性与定量方法相结合对并购财务风险分析，并对并购风险进行总结及提出建议。关键词： 企业并购，财务风险，风险管理Mergers and acquisitions of financial risk managementABSTRACTSince the 21st century, enterprises as the core of the market system has entered a new s
3、tage of structural adjustment. Enterprises can improve their own core competitiveness, effectively realize the resource integration, become the turning point of enterprise life and death. Mergers and acquisitions as an enterprise to expand market share, to realize the important means of industry con
4、solidation, has become the hottest topic in Chinese economy. But how to manage m&a risk also become the important factor of enterprise merger and acquisition success or failure, especially how to identify and manage financial risk.The types of financial risk in the process of mergers and acquisition
5、s, as well as has carried on the thorough analysis. First of all, the instructions for mergers and acquisitions motivation and process; Secondly, carry on the overview to the enterprise financial risk, and explains its cause of formation; Again, the combination of enterprise financial risk type, put
6、 forward the pertinence of the financial risk management. Finally yashili mengniu mergers and acquisitions, for example, using the combination of qualitative and quantitative methods to m&a financial risk analysis, and to summarize m&a risk and puts forward Suggestions.KEYWORDS：Mergers and acquisiti
7、ons, financial risk, and risk management目 录1 企业并购及其财务风险的根本理论11.1 企业并购根本理论11.1.1 企业并购的根本概念11.1.2 企业并购的动因21.1.3 企业并购的根本过程21.2 企业并购的财务风险根本理论31.2.1 企业并购财务风险的概念31.2.2 企业并购财务风险的类型31.2.3 企业并购财务风险的成因42 企业并购财务风险管理相关理论62.1 企业并购财务风险管理的定义62.2 目标企业价值评估风险管理62.2.1 目标企业价值评估的过程62.2.2 目标企业价值评估的方法62.3 企业并购融资风险管理82.3.1
8、 确定并购融资需求量82.3.2 选择适宜的并购融资方式82.4 企业并购支付风险管理92.4.1 确定最大现金支付承受额92.4.2 换股比例确实定93 蒙牛并购雅士利财务风险管理案例研究103.1 案例介绍103.1.1 103.1.2 103.2 并购财务风险分析113.2.1 目标企业价值评估风险分析113.2.2 并购融资风险分析123.2.3 并购支付风险分析133.2.4 并购整合风险分析133.3 蒙牛并购财务风险总结153.3.1 改善信息不对称状况，准确进行价值评估153.3.2 拓展融资渠道，正确选择支付方式153.3.3 加强各方面整合，控制财务整合风险153.4 建议
9、16参考文献17后 记181 企业并购及其财务风险的根本理论20 世纪 90 年代以后，世界范围内掀起了以跨国公司为主导的全球性企业并购浪潮。虽说并购是目前世界上实现企业跨越式开展的有效途径，但并购高风险的经营特点，也导致其财务框架产生重大的变化，因此企业如何有效地管理并购风险就显得至关重要。 随着经济全球化的开展，我国的企业也将置身于并购浪潮之中，并购行为越来越频繁，并购的环境日益复杂，加上企业自身素质不高，开展不成熟，以至于并购的风险也越来越大。基于这种现状本文从财务的角度出发，立足于分析并购过程中的价值评估，融资风险，支付风险与运营整合风险，以蒙牛并购雅士利为例，探讨收购方应从哪些角度进
10、行思考以及引导进行风险管理。1.1 企业并购根本理论1.1.1 企业并购的根本概念企业并购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿根底上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购是企业以股票，现金或者是承当债务作为付出代价，来获取收益的投资活动。可见，企业并购是一种特殊的交易活动，其对象是企业产权。1并购按行业角度划分，可将其分为以下三类：横向并购，纵向并购和混合并购。横向并购是指具有竞争关系、经营领域相同或生产产品相同的同一行业的并购；纵向并购是指企业与供给商或客户间进行的并购；而混合并购是指处于不同产业领域、产品属于不同市
11、场且产业部门不存在特别的生产技术联系的企业之间的并购。1按并购实现方式可以划分为承当债务式、现金购置式和股份交易式并购。2承当债务式并购，是指并购方通过承当全部或局部债务的方式来获取被并购方资产所有权和经营权；现金购置式并购，是指用现金来购置目标公司的股票或被并购方全部资产；股份交易式并购，是以股权换资产或股权，来实现控制目标企业。1.1.2 企业并购的动因1购置未来开展，获取战略时机一个企业通过并购同行业的现有企业为战略，来实现扩大其自身的经营。此战略不仅可以直接获取正在经营的开展经营部门，实现时间上的优势；而且可以通过减少竞争者，稳固行业地位。除此之外，企业并购还可以运用市场力的战略，借助
12、实施统一的价格政策，提高企业的收益。2提高市场份额，增强自身竞争实力并购一方面可以提高行业壁垒，抢占市场份额，保持利润稳步上升；另一方面，当企业通过并购活动到达行业寡头垄断地位时，企业并能实现长期的超额利润的获取，增强自身的赢利能力。33) 提高管理效率，形成管理协同效应并购可标准其原先的非标准方式，提高管理效率；并购通过杠杆购置等方式协调管理者与股东的利益，提高管理效率；并购使双方实现各方面的整合，由此形成管理协同效应。4) 扩大企业规模，实现规模经济企业从生产规模经济和管理规模经济来获得规模效益，实现规模经济。生产规模经济指的是企业通过并购可以对资产进行补充和调整，并在保持整体产品结构不变
13、的情况下，实现各子公司的专业化生产或深化生产。管理规模经济那么是表现在大范围内分摊管理费用，形成产品的本钱优势和价格优势，其后充分利用所获得的人力、财力、和物力资源创新新技术和新产品。1.1.3 企业并购的根本过程企业的并购行为需要经历一个循序渐进的过程，其包括以下四个阶段：(1并购方案阶段并购企业需先明确并购动因和目的，在对市场进行观察，更大范围地了解类似的相关竞争对手与产品销售，由此制定并购策略。并购方先初步勾画出拟并购的目标企业的轮廓，从所属的行业、规模大小与市场占有率等方面，拟定对目标企业的预期标准，5然后根据企业的开展战略去寻找适宜的目标企业，来实现企业的资源整合活动。2并购准备阶段
14、基于方案阶段所确定的战略目标，进行详细的市场调查，获取所需的一手资料，由此选择适宜的收购时机。然后客观分析行业情况，比拟本企业与收购对象的优劣势，确定收购目标。在了解了并购目标企业的框架特征的根底上，选择并购方向和方式，并成立企业内部并购小组，发出意向并购书。3尽职调查阶段尽职调查是指从财务、人力资源、市场、法律和税务等方面进行调查目标企业。通过聘请中介机构查阅目标企业的相关文件，对企业的经营与赢利情况的真实性进行认证，且深入调研目标企业未来的开展趋势。最后在基于详尽调查之后，制定初步的收购方案。4并购实施阶段并购企业根据尽职调查结果，与目标企业的相关利益者进行沟通和谈判，确定支付价格和支付方
15、式。在重新审视目标企业并无重大变化的根底上，与相关主体签署正式的转让协议，同时报批和披露相关信息，就兼并协议着手办理股权交割等相关的事宜。5并购整合阶段并购企业在充分考虑被并购企业的组织文化和适应性根底上，对业务、人员、技术等方面对企业进行整合。对于企业而言，仅仅实现对目标企业的组织并购是远远不够的，只有从被购企业的治理结构、经营管理、资产负债、人力资源、企业文化等所有企业要素实现双方的完全融合，才算真正实现了并购的目标。1.2 企业并购的财务风险根本理论1.2.1 企业并购财务风险的概念企业并购财务风险，是指在一定时期内，由于并购涉及的各项财务活动所引起融资以及资本结构的改变，导致并购企业陷入财务危机，甚至可能破产。企业并购活动首先应该是一项复杂的投资活动，同时是一项动态的交易过程。并购交易前、交易中以及交易后所有的风险都会对并购财务风险产生影响，且各个环节之间是环环相扣的。6因此应该从风险来源考虑企业并购财务风险，随着经营活动不断变化来调整财务策略，动态分析各个
