1、天道酬勤TCL创投宁德时代、寒武纪、商汤科技背后的超级“捕手高宇哲TCL创投董事长袁冰。近几年一直被提及的“兼并收购浪潮，在未来的中国将会真正显现出来摄影宋春雨从生产录音磁带的小作坊走向全球，市值超500亿元人民币，39岁的这家企业成为中国改革开放的缩影。1981年，名为TTK家庭电器的正式成立，一头扎进了“改革之年的浪潮中。26年后，当初的“小作坊成为全球最大的彩电企业和主流移动通信产品供给商之一。这家员工不到300人的小企业不仅是中国最早的十三家合资企业之一，也是今天众所周知的TCL集团的前身。我们深知，要真正跟上世界经济开展的脚步，参与全球经济利益的再分配，我们必须依靠创新，掌握技术，以
2、此向经济价值链的高端开展，这是TCL成就全球领先企业的核心策略。39年过去了，大批同期创立的公司已成为历史。TCL却与时代同行，创造了多个“第一：1994年，TCL推出了国内第一部无绳;2022年，TCL彩电销量雄踞全球首位;2022年，TCL彩电核心技术获美国电视艺术与科学学院艾美奖，是中国公司历史上首次获得该奖项历史的车轮碾过，TCL也曾面临生死时刻，但这家特大型国有控股企业却总能与时俱进。除了应对国内市场的种种变化，TCL在20年前就开始了国际化业务布局。这一点，从TCL公布的品牌全球化战略成果中可窥见一二：从全球市场来看，2023年15月TCL电视全球销售量突破1340万台，同比上涨达
3、24.2%，今年3月首次单月销量更是超过三星，跃居全美电视销量第一。一家经营近四十年的企业，从改革开放浪潮中走来，见证了互联网产业的高速开展，如今又稳步来到产业互联网的风口。它是如何站立于舞台中央的？“我们深知，要真正跟上世界经济开展的脚步，参与全球经济利益的再分配，我们必须依靠创新，掌握技术，以此向经济价值链的高端开展，这是TCL成就全球领先企业的核心策略。TCL集团董事长李东生曾公开表示。在创新层面的发力，TCL所做的比我们看到的多。当聚光灯惯性地投射在TCL集团，直到2023年6月13日科创板正式开板，人们才发现TCL的又一身份头部PE/VC机构之一。在首批9家科创板企业中，有2家为TC
4、L投资的公司，接下来还将有56家TCL创投的被投工程准备申请科创板上市。拥有如此亮眼的成绩，在科创板的市值标准下，一直低调的TCL创投终于进入人们的视野。区别于TCL集团内部的战略投资部CVC，TCL创投是一家具有产业资源的财务投资机构，以追求超额财务回报为主要目标，成立已有十年之久。这家基金异常低调，以至于外界很少了解他们的不菲业绩。其十年前操刀的第一只人民币基金，IRR内部收益率达40%，远超行业平均水平。2023年底成立的另一支规模17亿元人民币的基金，DPI投入资本分红率就已经到达1.7。目前，TCL創投管理规模超过100亿元人民币，在宁德时代、寒武纪、商汤科技、敦泰科技、万华化学、星
5、环科技等工程后都有TCL创投的身影，截至2023年3月累计投资118个工程，已成功退出工程30多个，退出率超过30%。TCL创投如何捕捉独角兽企业？又是如何充分调动产业链上下游资源为投后企业赋能的？产业资源的力量TCL创投的成立，乍看有些“机缘巧合。2023年，由于业务转移，TCL集团在无锡的工厂即将关闭。彼时无锡市政府刚开始做政府引导基金，他们提议与TCL组建一只创投基金。在无锡市政府的建议下，TCL集团第一只创投基金成立，规模为1.16亿元人民币。回忆第一只基金的“战绩，当时投资了通源石油300164、百视通600637、麦格米特002851等共6个工程，内部投资收益率高达40%。第一只基
6、金的成功，为TCL创投与各地政府的后续合作打下根底，之后TCL开启了与各地政府的合作，陆续做了多只基金。在TCL创投董事长袁冰看来，TCL创投的成立“偶然中带着必然。早在2003年，集团内部就有做创投的想法，彼时TCL忙于与法国Thomson集团全球彩电业务的重组。而对于TCL集团，他们急需一扇窗，以便能够在第一时间掌握前沿信息。TCL做创投有着天然优势，其最早的团队成员都来自于当时的TCL战略开展部，均有丰富的产业背景。以袁冰TCL创投董事长、童雪松TCL创投总裁、马华TCL创投副总裁为例，作为早期战略开展部的工程组成员，都曾参与主导TCL与法国Thomson集团重组全球彩电业务及TCL与阿
7、尔卡特重组业务的并购整合。TCL关注对自身产业和产业之间的双重赋能，在TCL创投看来，打造庞大的产业生态圈非常重要，即便TCL没有投的企业，如果有足够的竞争力，也愿意帮助企业进入TCL的产业圈。这样一批“杀伐决断的强将，既谨慎又精准。以近期备受瞩目的“宁德时代为例，作为中国动力电池龙头企业，这家公司的背后有TCL创投的身影。“宁德时代是我们单笔投资额最大的一个，马华告诉创业邦。尽管在新能源汽车行业声名大噪，但对于行业之外的人来说，宁德时代并未被多数人知晓。回看这家公司的成长轨迹，可以用“疯狂来形容。这家成立于2023年的公司，从2023年开始，电池出货量连续三年位居中国第一和世界第一。如今大热
8、的宁德时代，几年前，却很少有人预想到其会成为创业板的“爆款。在投资宁德时代之前，TCL创投意识到新能源汽车行业可能已经处于爆发前夜。依靠强大的产业背景，他们在了解新能源汽车产业链上下游之际，已经顺藤摸瓜，先投资了宁德时代的供给商德方纳米。确认新能源电池、电控等领域存在巨大的潜力，宁德时代也成为TCL创投锁定在该领域的重要目标。“我们从知道这家企业起，就在跟进，会从各种渠道去印证。在对宁德时代进行一段时间的追踪之后，TCL创投在剧烈的竞争中积极争取宁德时代的投资份额。回想当时的场景，马华记忆深刻：“这个工程抢得非常热。在为期两天的时间内，宁德时代共安排了近40家投资机构，每天约谈大概20家。要从
9、40家投资机构中争取到投资时机，其剧烈程度可想而知。据马华回忆，“整体的沟通过程，能够感觉到宁德时代对我们的认可。TCL创投在此前对德方纳米的投资，已经与宁德时代产生了良好的产业链互动，甚至为产业圈进行赋能。另外，TCL创投对新能源汽车行业的提早布局和深刻的产业背景，也给宁德时代留下了深刻印象。最终，TCL创投顺利拿下宁德時代的B轮投资额度。2023年初，宁德时代正式官宣成为特斯拉的电池供给商，这家高速成长的公司已在新能源电池领域占据全球霸主的地位。回忆整个案例，关注消费电子、新能源等产业链上下游，是TCL创投的投资重点，亦是TCL创投的优势之一。这取决于TCL创投庞大的产业背景。投资之余，T
10、CL关注对自身产业和产业之间的双重赋能。在TCL创投看来，打造庞大的产业生态圈非常重要，“即便我们没有投的企业，如果有足够的竞争力，我们也愿意帮助他们进入我们的产业圈。马华补充道。穿越迷雾的一场“豪赌到目前为止，TCL创投组建并管理13只风险投资基金，共投资118家公司，其中与TCL业务直接相关的有近一半。剩下的一半投资在人工智能、新能源、新材料、高端制造、消费科技、新一代信息技术等领域。其中，他们投资纳晶科技、宁德时代、敦泰电子、寒武纪等企业的目的是，为集团在半导体、芯片等高科技产业布局提供战略协同及财务支持。除投资跟母公司业务开展有关联的领域外，TCL创投也关注物联网、新材料等收益较好的工
11、程。外界对于TCL创投不甚了解，在TCL集团内部，TCL创投所承当的角色更多的是财务投资，同时也是TCL面对跨界竞争态势的另一双眼睛。“我们是一只有产业背景的市场化基金。在马华的介绍中，TCL创投更倾向于以财务回报为目标，而战略投资目前那么交由集团内部的战略投资基金负责。在投资风格上，TCL创投团队以“稳健为主，对于风口上的行业从不盲目追求，让团队避过了很多“坑。但稳健并不意味着保守，对于看准的工程，团队同样敢下重注。其中，投资敦泰科技算得上是一场豪赌。2023年，TCL创投接触到敦泰科技。彼时，这家公司已成立4年，正处于触控芯片的转型期。当年，中国智能并未兴起，导致敦泰科技的现金流和净利润一
12、直为负。眼看着公司已经没钱，传统业务又做得不好，新的业务还没有起来。“这家公司那时面临巨大的压力。袁冰描述。显然，所有人都不看好敦泰科技，就连公司估值与前一年相比都“打了较大折扣。但TCL创投却“逆势而行，袁冰强烈支持投资的理由之一是：“我们判定，触控智能应该是未来的开展趋势。就这样，在敦泰科技估值最低的时候TCL创投选择进入，一场豪赌拉开帷幕。说不清是实力还是运气，第二年，苹果推出的iPhone 4风行国内市场，国内厂商迅速跟进。而敦泰科技作为亚洲最早量产触摸屏芯片的厂商，一时间产品供不应求，占据国内市场份额达80%。2023年，敦泰科技在台湾证券交易所挂牌上市。敦泰科技成为迄今为止TCL退
13、出工程中，内部收益率最高的工程。对于当时选择敦泰科技的原因，马华说：“敦泰的创始人是半导体界非常有影响力的人物。基于对敦泰科技团队技术和未来市场的预判，“我们愿意赌一下。当初力挺该工程的袁冰总结道：“要坚持价值投资，希望可以穿破迷雾看到未来更大的空间。敦泰科技的案例看似是一场赌博，却暗藏着TCL创投对产业和技术的深刻理解以及对于市场趋势的准确判断。令人好奇的是，一家成立十年的创投机构，如何做到精准狙击？TCL创投副总裁马华。以5G 产业链为代表的高科技公司是重点关注的对象摄影宋春雨为何能避开坑，等来风口？创办十年来，TCL创投很少跟风，“看不懂或想不通的，我们不去碰。但要保持对所谓风口的敏感性
14、。袁冰说道。TCL创投在风口都有非常成功的标志性工程，新能源领域有宁德时代，AI领域有商汤科技、寒武纪，新材料领域有帝科电子等。这些工程都是处在比拟“成功的风口，但还有一些不太“成功的风口，以前几年很火的可穿戴设备为例，TCL创投曾看过几百个工程，都没有出手。在大的趋势之下，头部企业会变得越来越重要，而小企业要加快提升产品品质或工艺技术，只有制造出足够的“杀伤力，才能应对新一轮挑战。而近几年一直被提及的“兼并收购浪潮，在未来的中国将会真正显现出来。如何提高投资成功率？在TCL创投看来，一款产品首先要看它的应用场景是否具有合理性。以可穿戴设备为例，“一个东西可以采集所有数据的话，那么多产品里头，到底谁能够跑出来？在较难判断的时候，TCL创投会去做进一步的观察。例如AR、VR是否会随着5G的到来在技术层面有更大的提高，这也是TCL创投正在观察的。
