1、对赌协议之下腾景科技压力山大采购与对赌协议之下腾景科技压力山大采购与存货数据不匹配惹人生疑存货数据不匹配惹人生疑 谢碧露 不久前，腾景科技股份有限公司（以下简称“腾景科技”）成功过会，并发布了注册稿，这样看来，其离上市又近了一步。不过对于该公司，红周刊记者在之前 11 月 15 日发布的发明专利仅 2 项、研发投入不给力，腾景科技科技实力恐不够“硬核”中已经谈到了其自身发展的诸多掣肘，除此之外，记者发现腾景科技申报前夕，有多家机构“突击入股”，其是身负对赌协议上市的，其中风险也需多加留意。另外，从经营层面来说，其快速增长的应收账款以及越来越弱的“造血”能力，长期下去也容易对企业的发展产生不良影
2、响。身负对赌协议上市身负对赌协议上市 在之前的文章中，红周刊记者曾指出，腾景科技的科技“实力”其实并不硬，募资扩产后可能存在种种风险，并强调其募资扩产的必要性似乎不强。而且和招股书所列举的福晶科技、博创科技、光库科技等 A 股上市公司相比，腾景科技的营收规模均处于下风。不过，虽然其存在诸多的问题，但其 IPO 之路却不得不“硬着头皮”走下去，因为在其 IPO 的背后，腾景科技实际上是身负对赌协议的，倘若不能成功上市，该公司可能会因为无法完成对赌协议而陷入危机。2020 年 4 月 29 日，腾景科技在科创板首次申报，在这之前，该公司曾获得了两轮增资。第一轮是 2019 年 8 月，华兴创投、华
3、侨远致富海对其进行增资，其中华兴创投以货币资金 5673.29 万元，认缴了腾景科技新增注册资本 500 万元，增资价格为 11.35 元/出资额;华侨远致富海以货币资金 2269.32 万元，认缴腾景科技新增注册资本 200 万元，增资价格为 11.35 元/出资额。第二轮增资发生在 2019 年 12 月，鹏晨嘉弘对其进行了增资，其以货币资金2334.60 万元，认缴了腾景科技新增注册资本 186.77 万元，增资价格为 12.50元/股。截至目前，华兴创投、华侨远致富海和鹏晨嘉弘分别持有腾景科技 500万股、200 万股和 186.77 万股，持股比例分别为 5.15%、2.06%和 1
4、.93%。可见，上述两轮增资中，增资方均为“突击入股”，更要紧的是，上述资本方的入股，并非只是简单的投资，而是有附加条件的。根据招股书披露，华兴创投和华侨远致富海增资当天，腾景科技股东余洪瑞、王启平、巫友琴、林劲林、颜贻崇、刘艺还和上述两家机构签订了关于投资福州腾景光电科技有限公司之补充协议，协议中约定，若腾景科技未能在 2022 年 12 月 31 日之前成功上市交易，则腾景科技的经营层股东要恢复执行补充协议并溢价回购华兴创投、华侨远致富海持有的腾景科技股票。由此可见，上述两家投资机构与腾景科技是签署了对赌协议的。这样一来，如果腾景科技成功上市的话，自然皆大欢喜，华兴创投和华侨远致富等投资机
5、构或许能够获得非常不错的收益，但倘若腾景科技最终未能成功上市的话，其经营层股东则需要溢价回购投资机构所持有的股票，这对于两家投资机构来说是稳赚不赔，但该公司若无法上市，恐怕就要面临巨大的财务危机了。此外，红周刊记者还发现，腾景科技本次上市的保荐机构兴业证券的背后出现了“福建省投资开发集团有限责任公司”的身影，据天眼查 APP 显示，目前福建省投资开发集团有限责任公司持有兴业证券 7.42%的股权，同时，其也持有腾景科技“突击入股”的这位股东华兴创投 100%股权，也就是说，腾景科技的保荐机构兴业证券与其股东华兴创投为关联方，二者有着共同的利益。如此背景之下，兴业证券担任腾景科技保荐机构的公正性
6、就令人担忧了，其会不会在诸多问题上有所偏向？这亦是值得投资者注意的问题。“造血造血”能力不佳借款理财惹人疑能力不佳借款理财惹人疑 2017 年至 2020 年上半年，腾景科技的营业总收入分别为 8301.13 万元、1.26亿元、1.79 亿元和 1.24 亿元，实现了不少增长。但与此同时，其应收账款也在不断增长，上述周期内，其应收账款分别为 3179.88 万元、4697.76 万元、6433.12 万元和 8917.78 万元，仅三年半的时间便增长了 180.44%。应收账款大幅增长的同时，该公司应收账款逾期状况也愈演愈烈。2017 年至2019 年，其应收账款逾期比例分别为 25.07%
7、、31.16%和 41.99%，明显可以看出，其应收账款逾期的比例在上述期间出现大幅升高。诸多的应收账款逾期，无疑加重了腾景科技的资金压力，也意味着腾景科技对客户应收账款的管理能力欠佳。另外，公司应收账款所计提的坏账准备越来越高，报告期内分别为 168.84 万元、253.71 万元、345.24 万元和 480.67 万元，所以此类风险值得警惕。随着大客户资金占用的情况越来越明显，腾景科技的“造血”能力也受到了影响。报告期内，其经营活动产生的现金流量净额分别为 1131.2 万元、3190.99万元、2815.15 万元和 1863.5 万元，分别占当期净利润的-37%、95.17%、61.
8、69%和 48.6%。不难看出，自 2018 年起，该公司的“造血”能力也在不断减弱。在这样的情况下，公司不得不依靠大量融资来获得现金，以维系其正常运转，报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 9548.08 万元、-540.88万元、1 亿元和 3100 万元，合计金额为 2.21 亿元。然而，凭借着筹集资金维系企业正常运营，一方面需要支出大量的财务成本，另一方面也容易受到金融市场政策变化的影响。據天眼查 APP 显示，2016 年至 2020 年，腾景科技曾连续多次将旗下的自动切割机、真空镀膜机等固定资产和“一种大通光孔径准直器”、“一种相邻波长收发模组”等专利进行抵押用于借款，但
9、上述种种抵押行为，腾景科技均没有在招股书中披露。除此之外，腾景科技还将公司目前所拥有的惟一土地使用权也抵押了出去。截至 2020 年 6 月末，公司抵押借款金额高达 4361 万元，但同期其货币资金却仅有 2010.87 万元。令人感到奇怪的是，尽管目前其资金状况看起来挺紧张，但该公司似乎非常热衷于购买理财产品。从招股书披露的一系列数据来看的话，2017 年至 2020 年 6月末的各财务周期内，公司购买的理财产品分别为 6092.8 万元、2046 万元、4000 万元和 5000 万元。既然公司还有不少闲置资金，为何要不惜支付不菲的利息也要抵押借款呢？难道其有把握获得的理财收益能比借款利息还高不成？
