1、疫情是市场回归理性的最正确时机刘致雅BAI 创始及管理合伙人龙宇 我们坚持做大工业时代的手工艺人，踏踏实实地去筛选，做投后管理3月25日，首批1万只N95口罩从位于北京的贝塔斯曼中国总部启程寄往德国，同时寄出的还有一批外绘大熊猫和柏林熊，内附贝塔斯曼中国员工亲笔信的爱心礼包。“1月底，德国同事从灾备里火速驰援给我们2万只口罩及诸多防护物资，我们把其中的绝大局部送给了一线医护人员。 贝塔斯曼在中国的掌门人龙宇告诉创业邦记者，如今，国际情势转变，他们又采购了10万只口罩星夜启程发往欧洲，保障贝塔斯曼在第一线的数千名连轴转的前方记者。“中国强大的供给链在回血复活，国人国际公民守望相助的人道主义意识正
2、在觉醒。龙宇说。贝塔斯曼，作为一家成立于1835年的老牌德国公司，在20世纪90年代凭借线上订阅图书和线下实体书店敲开了中国市场，同时也为中国读者翻开了时尚、美妆、消费、娱乐的大门。在互联网高速开展的今天，贝塔斯曼仍然活泼在中国：BIGO、易久批、探探、叮咚买菜、网易云音乐、蘑菇街、Keep、小步在家早教、叽里呱啦、毒舌电影、摩拜单车这些引领潮流方向标的新兴互联网公司都有着同一个投资人贝塔斯曼亚洲投资基金（Bertelsmann Asia Investments，简称BAI）。这并不是物理意义上的“美，而是一种随时随地的极致要求，在龙宇看来，“美是可以改变人类、改变社会、改变结构及改变消费者行
3、为的。BAI掌门人：投资需“审美正确BAI成立于2023年，目前管理资金规模超过30亿美元。十多年来，BAI投资了超过160家公司，已有超过10家成功上市，另有20多家成为独角兽，BAI的投资領域遍布消费、教育、社区社交、金融、企业效劳和前沿科技等领域。这家看起来“文艺又“硬核的投资机构掌门人正是龙宇。2003年，龙宇赴美留学。从斯坦福大学毕业后，龙宇在纽约参加贝塔斯曼，曾担任贝塔斯曼数字媒体投资的总监。2022年11月，龙宇认识到中国互联网开展的巨大潜力，遂向母公司提出成立一只专门投资中国成长企业的基金，时任贝塔斯曼集团CFO、现任集团CEO的瀚韬（Thomas Rabe）被龙宇的理性逻辑和
4、前瞻性视野所打动，仅用一小时就通过了龙宇的提案。2023年1月，BAI成立，龙宇由此开启了在中国的十余年投资路。2023年，BAI开启了第二个十年。在外部环境复杂多变的2023年，BAI反而在经济下行的逆境之中果断出手，新投公司数量超过30家，追加投资数量也在这一年超过20笔。同样是在2023年，BAI的退出表现同样优异，年度退出金额一举创下历史新高。连续3年，BAI的每年投资额都实现了超过50%的增长。在这个整体偏男性化的投资行业，龙宇的独特风格也让BAI走出了和其他投资机构不一样的“中国特色。“不一样主要表达在了“审美上。“审美正确，是龙宇一直强调的女性创业者和投资人所具备的特别能力。这并
5、不是物理意义上的“美，而是一种随时随地的极致要求，在龙宇看来，“美是可以改变人类、改变社会、改变结构及改变消费者行为的。“女性创业者和投资人要赢在超前思维，有时必须比男性犀利10倍。在与创业者沟通的时候，女性投资人更要表现出强大的商业逻辑，表现出比其他人还要冷静的能力。龙宇说，这是一个要女性认清的现实，在定义女性创业和投资的时候，女性的相对竞争优势往往和大家认知的外表印象相反。“女性的特性反而不是感性、不是灵动，是坚忍与忠诚。龙宇说。这种“美的逻辑和思维，不仅可以带来指数级的成长，还可以对抗“黑天鹅相关的不确定风险。真金不怕火炼，真正具有价值的企业，估值是不会在特殊时期发生巨大变化的，甚至对于
6、我们投资的一些生鲜企业和环保科技企业而言，还呈了逆势上扬的态势。2023年年初，一场突如其来的疫情打乱了当下经济甚至未来的格局，很多方案在2023年大展拳脚谋求开展扩大的企业，直接被打入生存关卡。和大多数投资机构的 “叫苦不迭不同，龙宇反而认为疫情为商业世界提供了一个“绝佳的时机。BAI从2月4日开始就根本上全面复工，每晚9点准时与被投企业开启“BAI夜间连线，一直到2月14日，BAI总计做了超过10期的连线，从实用的远程办公机制、危机下的团队优化，到后边“务虚一些的凝聚战斗力、做好团队的升级，BAI和被投企业进行了及时交流。“疫情让大家重视起线上的渠道。 龙宇表示，3月6日与3月10日，BA
7、I又联合了愉悦资本、蔚来资本、钟鼎资本和UpHonest Capital等几家兄弟基金，一同举办了两场线上Demo Day，为有融资需求的优质被投企业做工程对接，累计吸引了近3000位投资人在线观看，在活动结束的半小时内，平均每个工程都获得了50100位投资人的后续跟进。一些参加路演的创业者说，这几乎是一场线上的YC Demo day，而且效率更高。“疫情打破了此前几年的增长魔咒，它让所有人被迫跳出固有的惯性，在疫情期间经历了一场良性淘汰。龙宇说，最后能够存活下来的企业，必然具备更强的灾备能力，也更具有前瞻性，存活下来的企业会参加一场更高水平的竞技。以下是创业邦在疫情期间与BAI创始及管理合伙
8、人龙宇的对谈：疫情对于市场回归理性是一个绝佳的时机创业邦：在BAI看来，这次疫情对创投圈的影响是什么？龙宇：在疫情蔓延的整个春节假期，整个创投圈几乎都被调动了起来，为应对疫情伸出援手。对于创投圈来说，疫情也促使我们转变了一些思维：在过去，也许我们过分关注盈利模式;但是现在，我们却要关注起企业的现金流。对于创业者而言，疫情提供了一堂生动的现金流教育课。创投圈可以从企业的现金流管理水平中窥见企业外部的供给链管理能力，同时也可以窥见企业内部的管理功夫。创业邦：连续3年，BAI每年的投资额均实现了超过50%的增长。2023年的投资节奏会因受到疫情影响而减缓吗？龙宇：我们的投资节奏也是一如既往的，我们一
9、向是反季节投资的，我们之前的几次播种和几次基金建仓时间都是在寒冬。今年也将会维持同样的节奏。疫情对于市场回归理性是一个“绝佳的时机，对于企业而言，我们不再仅仅关注它的盈利能力，企业的现金流管理能力现在也受到了重视。出于这种因素，企业的估值难免会有一些波动，但是真金不怕火炼，真正具有价值的企业，估值是不会在特殊时期发生巨大变化的，甚至对于我们投资的一些生鲜企业和环保科技企业而言，还呈了逆势上扬的态势。从长期来看，除了把握住在线的趋势，抓住经济反弹的脉搏节点，从而减轻自身的负担外，创业公司想要成功突围也是具有可能的，比方AI+5G将引领下一波的行业升级，这会带来结构性的时机。打磨有序有效的供给链更
10、为重要创业邦：在BAI看来，消费、教育、社交领域的企业，如何把危机变转机？龙宇：把危机转变为机遇，或许可以从三个层面进行考虑：战略上提高灾备意识，执行上果敢高效，管理上迅速迭代复盘。在应激反响过后，提升常态化的效率。创业邦：能否举例说明有哪些行业会因为疫情而迅速开展？龙宇：比方我们的被投企业叮咚买菜，就经受住了考验，打通并升级了自己的供给链。供给链变得更有弹性，分工也更专业。Keep那么迎来了DAU的新高，它在疫情初始時就迅速聚合了各个运动品牌进行课程直播，通过全面丰富的居家运动效劳，为国民的身心健康保驾护航。我们也看到民生和教育行业迎来了时机，包括远程问诊在内的医疗也即将迎来利好，疫情结束之
11、后，在线娱乐也会迎来机遇。这次的疫情也为物流企业提供了一次特别大的提升时机。在线上教育和远程工作方面，大量的用户习惯正在养成，ZOOM和腾讯会议等工具已经被初步普及，但是这一块的头部效应明显，留给创业公司的时机究竟有多少还需要再进行观察。对于创业者来说，我们更愿意去投经历过坎坷起伏的“创业老司机，特别在艰难时刻活下来的团队。他们带过团队打过仗，一定程度上证明过自己，但野心还远远没有被满足，这样的人我非常看好。创业邦：如今疫情在海外扩散明显，会如何影响中国经济？您看，本来疫情趋稳，国内企业都摩拳擦掌准备开工抢回损失，结果国外又沦陷了，这对中国高科技制造业的产业链影响很大。所以随着疫情的来回震荡，
12、您觉得今年的损失到底有多大？龙宇：随着疫情在海外的扩散，未来中国的经济会受到怎样的反向影响，我们目前还不能给出结论。但我们看到的是，处于中国的工厂因疫情无法准时复工，许多国外市场的消费品已经陆续出现了紧缺甚至断货的情况。我们也看到，一些肯在供给链上下功夫的企业却在此次疫情中表现出了沉着与稳健。比方我们的“良心被投企业352环保科技，这家生产空气净化消毒机和口罩的环保科技企业就在此次疫情中打磨了自己的供给链，在中国防护物资紧缺之时，352得以迅速从韩国协调口罩支援国内;在国内口罩产能逐渐提升、韩国疫情蔓延之际，352又能够迅速将国内生产出的防护物资反哺韩国。这是一个在供给链上下功夫，造福双方的良
13、好范例。女性创业者必须比男性犀利10倍创业邦：疫情过后更看重创业者什么样的品质？龙宇：由于投资是一门小众群体专业的手艺活儿，所以我们坚持做大工业时代的手工艺人，踏踏实实地去筛选，做投后管理。BAI一以贯之的思路，就是实事求是、解决问题，我们认为解决痛点比提升体验的工程要更好。对于创业者来说，我们更愿意去投经历过坎坷起伏的“创业老司机，特别在艰难时刻活下来的团队。他们带过团队打过仗，一定程度上证明过自己，但野心还远远没有被满足，这样的人我非常看好。比方易久批创始人兼CEO王朝成，在接受BAI投资之前在白酒行业是个小有名气的人物。他能真正看到行业里的沉疴，掌握行业人脉，也知道如何四两拨千斤地破局，
14、跨界学习能力、自我迭代能力很强，属于天生的聪明。他见我的时候，尽管对互联网圈子、融资圈子一无所知，但能精妙地描述自己用过的150多个App，并且后来很快能跟大局部主流机构接触，引入了腾讯、美团的投资，并迅速建立行业战略联盟。还有一类我们会考虑的特定群体，如斯坦福系创业者。因为从根本素质、人际网络、人才吸引力等因素来看，如果没有硬伤，我们判断他们走到B轮、C轮的时时机更大。创业邦：对于女性创业者来说呢，又该怎么突破自己？您有什么好的建议？龙宇：这个建议很难讲。女性输在哪里？我们有时候会非常浅显地解读男女创业者之间的区别，认为男性拼执行力，判断果断，其实女性这些都不缺。在创投竞争环境里面，女性最大的短板在交集、交流上面。因为大多数创业者、企业家以男性为主导，男性关系投资居多，而不是观点居多。所以，女性创业者在这个时候只能赢在超前思维，必须比男性犀利10倍。女性创业者在与其他人沟通的时候，不要以为凭借娇滴滴的笑容就可以得到认可，别人只会更加看轻你你没有商业逻辑。你必须表现出比男人还要冷静的能力，同样一个业务模式，你不靠补贴、很快做到盈利的能力，才能有竞争的入场券。我们要认清现实，大家要重新定义女性在创业和投资时的一个相对竞争优势，这完全跟大家认知的外表印象是相反的。
