1、前言我国银行业商业化改革以来，经营管理机制不断得以强化完善，商业银行早已不再是过去国有企业的“二财政。但在银行改革取得巨大成功的同时，我们也对中小企业很难从大型商业银行获得贷款问题表示担忧。 在当今各国经济与社会开展中，中小企业都发挥着巨大作用。在美国，中小企业被视为其经济的脊梁；在日本，如果没有中小企业的开展就没有日本的繁荣。中小企业的良好成长在我国尤其具有现实意义，因为中小企业为我国提供了大约75%的就业时机，而根本解决就业问题早已成为社会各方普遍关注的焦点。因此，无论从经济增长还是从吸纳就业角度考虑，妥善解决中小企业融资问题都意义重大。 随着经济全球化趋势的开展，我国改革开放的进一步深入
2、，企业开展的外部环境和内部条件正在发生迅速变化。一些企业特别是中小企业在总体上出现了竞争能力减弱、增长速度回落、经济效益下滑、出口增长明显放慢、融资困难等问题，在这些问题中，融资难问题日益成为培养企业核心竞争力、解决其他问题的前提和关键。 根据国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示，我国中小企业的短期贷款缺口很大，长期贷款更无着落，大局部企业认为一年内的流动资金只能局部或不能满足需要，多数企业没有中长期贷款，企业资金总体紧张。中小企业融资现状被形象的喻为“趴在玻璃上的蚂蚁。因此，如何解决中小企业融资难的问题成为迫切需要研究的课题。一、中小企业及其融资的理论分析一中小企业的界定中
3、小企业的界定通常分为定量界定和定性界定两种方法。定量界定涉及的指标主要有以下三类，即雇用人数、资本规模和年均经营额。在欧美各国，对中小企业的界定通常是定量分析和定性分析相结合，在这些国家的定性分析一般包括中小企业的三个核心特点：一是企业的独立所有；二是企业的自主经营；三是企业只有较小的市场份额，不具有垄断的嫌疑。明确中小企业的界定方法，有助于进一步理解中小企业融资困难的一般原因。二企业的融资理论1.国外的研究状况1958年，美国学者莫迪利亚尼和米勒提出MM理论，MM理论证明了在一定条件下，企业的价值是与所采取的融资方式发行债券或发行股票无关的理论。这一理论有着严格的假设前提，即没有企业和个人所
4、得税、没有企业破产风险、资本市场能充分有效运作等假定条件下成立的。70年代末，梅耶斯的新优序融资理论的中心思想就是偏好内部融资，如果需要外部融资，那么偏好债券融资。新融资优序理论是一种适用于中小企业的资本结构理论。20世纪80年代以来，非对称信息理论被引入了新资本结构理论的研究，为研究企业融资提供了新的理论框架。根据非对称信息理论，外部投资者很难了解企业经营的真实情况，因此往往只能通过对企业筹资决策的判断来进行投资决策，企业要想获取更多的外部融资，必须选择合理的融资结构。梅耶斯Myers和麦吉勒夫Majluf在考察信息不对称对企业融资本钱的影响时，提出了新优序融资理论，进一步强调信息对企业融资
5、结构和融资次序的影响。他们认为，信息不对称的现象，是由于所有权与经营权别离所产生的，管理者是企业内部消息的掌握者，管理者比市场及投资者更了解企业的经营状况。通常，管理者的行为模式是：如果企业预期新项目的净现值为正，即该项目能够增加股东财富，那么，代表旧股东利益的管理者就不会发行新股，以防止把投资利益分割给新的股东。投资者在了解了管理者的这种行为模式以后，很自然地会把企业发行新股看成是企业不能有效增加旧股东利益时一种被迫融资行为的坏消息，导致投资者对新股出价的降低。因此，当管理者拥有对企业有利的内部消息时，最好采用债务融资的方式，以防止发行新股反而造成企业的市场价值下降。尽管债务融资有可能使企业
6、陷入财务危机，但通过发行股票去融资会使投资者认为企业开展前景不佳，致使新股发行时股价下跌。因此企业偏好的融资顺序应为：先考虑内部融资，后考虑外部融资；不得不进行外部融资时，那么应首先选择债务融资。新优序融资理论鼓励企业经营者少用股票融资，尽量用自有资本和留存收益筹资，扩充其资本实力。另外，利用平时储藏的借款能力负债筹资，直到债务负担到达企业陷入财务危机的危险区域时才考虑发行股票。由于该理论以不对称的信息环境为背景，也就是说，信息不对称的情况越严重，越应该考虑这样的融资次序，因此，对于信息流通不顺畅的中小企业来说，更具有现实意义。美国经济学家理查德.L.迈耶(2023)在经济开展理论认为，在中小
7、企业融资活动中，金融机构是其主要瓶颈，因此，适当地刺激使现有的金融机构为中小企业效劳，是中小企业融资的关键。2.国内的研究状况林毅夫(204)在经济研究中的“中小企业金融机构开展与中小企业融资一文中指出大力开展民营中小金融机构，而“一棒子打死开展权益融资解决科技型中小企业融资难的问题。他认为，利用资本市场解决中小企业融资困难的方案是不行的，唯一的方法是大力开展中小金融机构，并且认为理想的中小企业融资体系主要是由商业性中小银行和合作性贷款机构组成。曹风岐在建立健全中小企业信用担保体系中认为建立和健全中小企业信用担保体系应充分发挥政府在担保体系建立过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并建立完善
8、中小企业资信评级制度。张杰在界定财政补贴与金融补贴的根底上，建立了一个金融补贴的体制内增长模型，初步论证了金融补贴与渐进改革之间的逻辑联系，并讨论金融因素在中国渐进改革过程中的特殊作用。他认为，在中国改革过程中，尽管国家也付出了巨大的控制(约束)本钱，但是国有银行仍然一直受到强有力的政府约束。基于这个事实他得到以下结论：一、中国渐进改革的成功是以金融改革的滞后以及巨大的金融风险的积累为代价的；二、从整个渐进改革的逻辑看，这种代价的支付又正好构成中国改革的特质；三、代价的大小是一回事，而能不能支付得起那么是另外一回事。王自力基于对呼吁民营银行出台的金融经济环境认知，解析了究竟什么是民营银行，民营
9、银行是否真能解决中小企业融资难问题。他认为，以我国目前的经济社会状况看，短期内放开民营银行准人绝非是一种现实的可行选择。他提出：除加快国有商业银行股份制改革外，还应以城市商业银行和农村信用社“民营化改造方式替代新设立民营银行。这种方式同样可以全部或局部实现新设民营银行的宗旨，即打破金融体制的垄断局面。为国有银行提供一个对立面，强化金融市场的竞争环境，从而进一步促进国有商业银行加快现代企业制度改革。二、 我国中小企业的融资现状资金是现代市场经济的血液，是企业赖以生存和开展的关键因素，中小企业要想获得全面而顺利的开展，就必须解决好资金融通中的各种问题。一般来说，中小企业的融资渠道主要有以下几条：一
10、是内源融资，包括自我积累、向亲友借贷以及进行风险投资；二是外源融资，其中又可分为直接融资和间接融资，以下我们将从不同融资渠道的角度，对我国中小企业融资难的状况作以分析。(一)内源融资渠道分析中小企业因为自有资金缺乏，自我积累有限，风险投资缺乏，导致内源融资陷入捉襟见肘的境地。从世界范围看，小企业在创业阶段根本上是靠内源融资逐步开展壮大起来的。这是因为在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品尚不成熟，市场风险较大，此外外源融资不仅难度大而且融资本钱高，因此中小企业不得不把内源融资作为筹集开展资金的主要渠道。从我国来看，多数中小企业在其开展的初期阶段，也是以内源融资作为主要的资金来源。2023年中国人
11、民银行温州市支行对该市中小企业的总资金来源的调查发现自有资金所占比重高达60%，总体上我国中小企业普遍存在着自有资金缺乏的现象。近几年来，企业的盈利能力呈下降的趋势，导致中小企业的自我积累状况同样不容乐观，我国从20世纪80年代中期就开始对风险投资进行探索，相继成立了各种创业中心、风险投资公司100多家，已具备了一定规模的投资实力，但总的来说，我国创业基金尚处于探索和起步阶段，实际投入运作的风险投资资本规模小、来源少，风险资本运营效果不理想，远远不能满足中小企业融资的需求1。在一件T恤的世界经济之旅中，作者皮翠拉瑞沃莉描述，底层行业的优势常常只能是昙花一现，用商业战略模型来看具有如此特点：劳动
12、力本钱或自然资源对这些行业的竞争优势至关重要，它们的平均投资回报率非常低。因为这些行业的准入门槛相对较低，它们的竞争者往往过多，优势的快速易主不断吸引新的进入者，它们压低利润，开展中国家常常受困于这些企业。不仅如此，对于中国的私营经济来说一个行业或者一种产品的生机或许只在短时间内出现，一旦错过将只能寻找下一个赚钱的时机，生意还很容易被自己的邻居抢走。(二)外源融资渠道分析在外源融资的直接融资方面靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业，尤其是非国有中小企业融资问题目前尚不现实。目前，我国资本市场还很不完善，大局部企业尤其中小企业难以通过直接融资渠道获得所需资金。从股权融资来看，作为企业发行股
13、票上市的唯一市场，沪深证券交易所都设置了很高的门槛，绝非一般中小企业所能问津，而为一些高科技中小企业期盼已久的创业板市场，由于种种原因，却千呼万唤出不来。20世纪90年代中期，一些地方政府办的场外交易市场对解决当地中小企业的股权融资曾起到一定积极作用，然而2023年后这些市场已陆续被关闭；从债权融资来看，目前我国企业债券市场的开展远远落后于股票市场的开展，大企业都难以通过发行债券的方式融通资金，规模小、信誉等级相对较差的中小企业就更不用说了，在外源融资的间接融资方面中小企业获得的资金一般也非常有限，在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大比重，然而商业银行在向中小企业提供贷款方面一直
14、存在着种种限制。即使通过地方商业银行贷款，本钱也变得相当高。有资产抵押的贷款利率一般在基准利率的1.5倍，而无资产抵押的贷款利率可能会到2倍左右。这些银行更倾向于中小企业借贷，比方浙江泰隆银行，500万以下的贷款数目占总量的86%，在建设银行，这个比例是18%。据统计，目前中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的8%左右，这与中小企业创造国内生产总值的1/3，工业增加值的2/3，出口的38%和国家财政收入的1/4的比例是极不相称的。任何一种融资渠道的价格都在上涨，这将导致情况变得越来越坏。在中小企业的独特生态链条里，因为全球的经济疲软、中国高居不下的通货膨胀、人民币持续升值和紧缩的货币政策，某些环
15、节被打破了，最终，一切都被归结为钱的问题。综上所述：我国中小企业内源融资贫乏，资源融资的道路堵塞，解决中小企业融资问题迫在眉睫2。三、当前国内中小企业融资问题分析从以上融资的现状分析可以看出“融资难已经严重制约我国中小企业开展，究其根源，既有中小企业自身的原因，也有银行管理制度方面的原因，更有国家政策方面的原因。(一)企业自身的原因1.中小企业资本规模小，信息观念冷淡。中小企业经营规模小，生产技术水平落后，产品结构单一且科技含量低，抵御风险能力差，经不起原材料或产品价格的波动，经营风险较大，加上中小企业信誉不高，信用观念冷淡，导致银行放贷慎之又慎，不少中小企业信息披露意识不强，财务管理水平低下
16、，信息缺乏客观和透明。此外，个别中小企业还恶意抽逃资金，拖欠账款、空壳经营、悬空银行债权，造成信贷资金流失，严重损害了中小企业的整体信用水平。在进入了更具风险的投资行业或者采取了更为激进的扩张策略后，中小企业突然间难以在获得足够的融资，可能寻求大量高利率的民间融资，房地产市场也受到宏观调控，企业就面临失控的风险。2.中小企业财务制度不健全，内部控制制度不完善，会计信息失真，造成银行与企业信息不对称，为中小企业融资增加了难度。椐调查，我国中小企业50%以上财务制度不健全，许多中小企业的经营管理者自身素质较低，缺乏应有的财务管理知识，对重大的财务决策全凭自己拍脑袋来决定，管理非常混乱，同时，企业为了应付监督部门的检查，还要准备两套帐，甚至多套帐，这样，企业很难提供准确的会计信息资料，银行也无法摸清企业的真实面目，增加银行对企业贷款的风险3。来自浙江
