1、从金融创新角度谈金融工程从金融创新角度谈金融工程 张敏 摘要：金融工程的实质就是金融领域的创新和创造，包括创新金融工具与金融手段的设计，开发与实施。主要运用基础证券和金融衍生证券这些基本工具，通过不同的组合，创造出各种各样的金融产品，从而满足市场参与者的各种需求。而金融产品与定价的最初目的也由风险管理延伸到套期保值，投机与套利等各种行为。金融创新则是金融工程不断发展的动力。关键词：金融工程 金融衍生证券 风险管理 金融创新 一，金融工程的内涵 金融工程是以金融产品和解决方案的设计，金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学，工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组
2、合与分解，以达到创造性的解决金融问题的根本目的的学科.。二，四种基本金融工具在金融工程中的应用 1，金融远期合约。远期是最基础、最古老的衍生产品。是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期合约并不能保证投资者未来的盈利，但投资者可以通过远期合约确定将来买入或卖出某一产品的价格。从而锁定了风险。当契约到期时，若实际价格高于约定价格，则买方将有利可图，而卖方将遭受损失。远期合约的创新品种主要有远期利率协议，远期外汇协议和远期股票协议。从而分别锁定了未来利率、汇率变动的风险。其最大的优势便是灵活性，但也由于其非标准化，使其在市场效率，流动性，违约风险等领域都
3、有待加强。2，金融期货合约。金融期货合约是指在交易所交易的标准化的远期合约。因为其本质与远期是相同的，故其风险图也大致相同。二者的主要区别在于交易机制的不同。交易所为期货合约设定了许多约定。其中最重要的便是保证金制度和每日盯市结算制度。极大地提高了流动性，降低了违约风险和交易成本。从而解决了远期合约流动性差，信用风险等问题。金融期货问世至今也取得了相当惊人的发展。其主要创新品种有股指期货、利率期货。欧洲美元期货和长期美国国债期货等。3，金融互换。1981 年美国 IBM 公司与世界银行的“通货交换”开启了金融交换的大门，使其成为近年来证券市场最重要的创新活动之一，其中最为活跃的是“利率交换”。
4、典型的利率交换是买卖双方以一定额的假设性本金为基础，一方的现金流根据事先选中的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。相互交换浮动利息和固定利息的支付。根据金融交换的交易规则，利率交换可视为是一组连续的远期利率协定的组合，因此其风险图与远期合约和金融期货相同。但是，在违约风险上却有所区别，它介于两者之间，即低于远期契约的违约风险，但高于金融期货。互换的创新也很迅速，除了最基本的利率互换和货币互换外，可延长互换、基点互换、可赎回互换、后期确定互换、远期互换、股票互换等等，从而满足了投资者多样化的需求。如今，一些信用衍生产品也以互换的形式存在，如违约互换，总收益互换等。以管理各种各样
5、的信用风险和债务风险。而互换最重要的运用领域还是在于风险管理和创造新品种。以利率互换为例，投资者可以通过利率互换转换资产与负债的利率属性。将其有固定利率转换为浮动利率或由浮动利率转换为固定利率。由于利率互换可以分解为债券头寸的组合，也可以分解为远期利率协议的组合。其可以根据投资者预期和需求的不同，与其他金融资产再组合，构造出符合投资者需求的金融产品。4，金融期权。远期合约、期货合约和互换的交易双方均负有履行契约的义务，而期权则赋予买方在契约到期时可以要求卖方履约的权利，很显然，期权的风险与报酬具有不对称性。正因为它具有这种特点，通常将它归入“价格保险”的一类，而前述三种契约则属于“价格截定”类
6、。期权可以说是衍生品的衍生品。按期权多方执行期权的时限可以分为欧式期权。美式期权和白慕大期权。按标的资产可分为股票期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期权和货币期权等。期权的魅力在于它可以多种用途的选出不同的投资组合，其收益取决于其他证券的价格，期权也可以用来设计符合特定要求的标的证券价格具有某种关系的新证券或新组合。这样，期权合约更大的促进了金融工程的发展，创造了各种收益结构的资产组合。近年来，期权工具领域发生了巨大的创新，部分创新发生在定制期权市场，从而使场外市场交易非常活跃。如亚洲期权（亚洲期权的收益取决于标的资产在至少是期权部分有效期内的平均数）、回顾期权（回顾期权的收益取决于
7、有效期内标的资产所达到的最大值或最小值）等新型期权。三，金融创新的内涵 在市场经济条件下，产品必须适销对路。金融工程作为工程型学科，是围绕着金融产品的创造和实现展开的，各种变幻无穷的新产品与更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理技术，使金融工程的活动发展到“量体裁衣”地为各种市场主体提供金融产品。信息技术的发展又为金融创新提供了良好的平台，电子金融更是以后金融工程的一大发展形势。“余额宝”的推出只是一个小小的成功的开始，未来，还会有更加深广的创新。如今在可持续发展的背景下，“碳金融”运用而生，通过对各种金融工具的拆分与重组，创造性的提出碳交易的期权合约，期货合约等产品。再通过合理的定价，从
8、而更好的实现节能减排的低碳经济。去年在北京开展的关于碳排放权交易的有效实施更加肯定了这一创新。我们期待未来金融工程在水权，排污权，电权等领域的创新。金融工程通过金融创新不仅更好的适用市场经济的发展，而且更引领了时代的潮流。参考文献 丁向阳，对金融工程及其发展的思考。中央财经大学学报，2002 年第 9期 郑振龙，陈蓉金融工程（第三版）第一章金融工程概述。北京：高等教育出版社，2012.6 郑振龙，陈蓉金融工程（第三版）第二章远期与期货概述。北京：高等教育出版社，2012，6 滋维博迪、亚历克斯凯恩、艾伦 J.马库斯投资学第七版，第 20 章期权市场介绍。北京：机械工业出版社，2009 杨宁，低碳经济下金融工程的创新。财政金融