1、 公司理财公司理财 第六组第六组 康美药业康美药业 一、公司概况一、公司概况 二、筹资历史二、筹资历史 三、历史筹资分析三、历史筹资分析 四、优化资本结结构四、优化资本结结构 五、评价及建议五、评价及建议 时间 股东权益 股东权益所占比例 负债 负债所占比例 税收 税收所占比例 破产成本 破产成本所在比例 2006年 1,155,827,346.86 36.50%766,296,492.58 24.20%11,902,788.09 0.38%76884953.58 2.43%2007年 2,319,139,780.43 69.07%882,707,765.94 26.29%27,927,499
2、.22 0.83%128073901.9 3.81%2008年 2,916,114,826.51 66.84%1,292,470,636.63 29.63%-14,271,178.36-0.33%168343418.5 3.86%2009年 4,271,855,408.36 65.70%1,945,141,550.92 29.92%35,974,973.83 0.55%248679878.4 3.82%2010年 4,925,719,390.55 57.21%3,282,478,468.59 38.12%73,332,920.84 0.85%328327914.4 3.81%2011年 9,2
3、48,280,992.14 58.45%5,989,213,557.85 37.86%-25,688,206.81-0.16%609499782 3.85%公司概况：公司概况：康美药业股份有限公司（以下简称“康美药康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）于业”）于1997年在广东成立，年在广东成立，2001年在沪交年在沪交所挂牌上市，股票代码所挂牌上市，股票代码600518，注册资金，注册资金76440万元，是一家以中药饮片、化学原料药万元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药品、医疗
4、器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。公司现有企业、国家级重点高新技术企业。公司现有总资产总资产32.02亿元、净资产亿元、净资产23.19亿元。亿元。筹资时筹资时间间 筹资形筹资形式式 实际募实际募集资金集资金净额（净额（万元）万元）发行数发行数量（万量（万）发行名称发行名称 发行价格发行价格（元（元/股股）发行发行情况情况 市场市场反应反应 06.06.29-7.6 增发股票（A股）48500 6000 康美药业 8.4 成功 07.9.5-9.14 增发股票（A股）102323.06 7100 康美药业 14.76 成功 08.5.08-05.26 发行可转换公司债
5、 88700 90（万手）广东康美药业股份有限公司认股权和债券分离交易的可转换公司债券 平价发行 成功 现价格低于发行价格 10.12.28-11.1.4 配股 343648.93 50831.10 康美药业 6.88(10;3)成功 11.6.21 企业债券 250000 250000 2011年康美药业股份有限公司公司债券 平价发行 成功 高于发行价格 一、资本结构一、资本结构 2006年资本结构图38%1%4%57%股东权益负债税收破产成本2006年第一季度57%37%2%4%股东权益负债税收破产成本 资本结构资本结构:2007年资本结构图69%26%1%4%股东权益负债税收破产成本20
6、06年资本结构图38%1%4%57%股东权益负债税收破产成本2008年资本结构67%29%0%4%股东权益负债税收破产成本2007年资本结构图69%26%1%4%股东权益负债税收破产成本2008年配股年配股后资本结构后资本结构变化变化 2009年资本结构图65%30%1%4%股东权益负债税收破产成本2008年资本结构67%29%0%4%股东权益负债税收破产成本2009年发行年发行可分离债券可分离债券后资本结构后资本结构变化变化 2010年资本结构图57%38%1%4%股东权益负债税收破产成本2009年资本结构图65%30%1%4%股东权益负债税收破产成本2010资本资本结构变化结构变化 201
7、1年年度报表66%29%1%4%股东权益负债税收破产成本2006年半年度62%31%3%4%股东权益负债税收破产成本2006年到年到2011年年ROE的变化情况的变化情况 2006年到2011年ROE变化情况0.000.050.100.150.20200620072008200920102011从本图可以看出，2007年为ROE的最低点。2010年为ROE最高点。2006年到2011年资产负债率变化情况0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2006200720082009201020112006年到年到2011年资产负债率变化情况年资产负债率变化情况 项目项目
8、20062006年年 20072007年年 20082008年年 20092009年年 20102010年年 20112011年年 资产资产总总额额 1,922,123,839.44 3,201,847,546.37 4,208,585,463.14 6,216,996,959.28 8,208,197,859.14 15,237,494,549.99 负债负债总总额额 766,296,492.58 882,707,765.94 1,292,470,636.63 1,945,141,550.92 3,282,478,468.59 5,989,213,557.85 2006年到年到2011年年E
9、BIT变化情况变化情况 2006年年 2007年年 2008年年 2009年年 2010年年 2011年年 EBIT 167040214.6 250720281.71 395237546.71 663985119.97 958916977.7 1384968446.2 EBIT增长增长率率 50.1%57.64%68%44.42%44.43%2006年到2011年EBIT的变化0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002006200720082009201020112006200720082009201020112006年到年到2011
10、年利息变化情况年利息变化情况 项目项目 20062006年年 20072007年年 20082008年年 20092009年年 20102010年年 20112011年年 利息利息利利出出 17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125,685,559.44 204,547,070.85 2006年到2011年利息变化0500000001000000001500000002000000002500000002006200720082009201020112006年到年到2011年年EPS变化情况变化情况 2007年到201
11、1年EPS变化情况00.10.20.30.40.520062007200820092010项目项目 20062006年年 20072007年年 20082008年年 20092009年年 20102010年年 20112011年年 净利净利润润 99,889,496.66 146,109,126.89 294,575,387.85 501,508,534.84 715,522,712.51 1,005,194,694.39 总股总股数数 219,300,000.00 509,600,000.00 764,400,000.00 1,694,370,052.00 1,694,370,052.00
12、2,198,714,483.00 净利润 实收资本 EPS 2006年 99889496.66 219300000 0.455492461 2007年 146109126.9 509600000 0.286713357 2008年 294575387.9 764400000 0.385368116 2009年 501508534.8 1694370052 0.295985245 2010年 715522712.5 1694370052 0.422294239 2011年 1005194694 2198714483 0.457173818 eps00.10.20.30.40.52006年 200
13、7年 2008年 2009年 2010年 2011年eps2006年到年到2011年年DFL变化情况变化情况 2006年到2011年DFL变化情况1.081.101.121.141.161.18200620072008200920102011项目 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 EBIT 167040214.6 250720281.7 395237546.7 663985120 958916977.7 1384968446 EBIT-I 17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125
14、,685,559.44 204,547,070.85 WACC=WdKd(1-T+WpKp+WcKs=债务/总资本（1-T）债务成本+权益成本资产净值/总资本 Ks=Krf+(Km-Kf)beta=3.14%+（5.16%-3.14%）0.92（来源于锐思数据）=5%市场利率市场利率Km取自于同期的取自于同期的5年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利率的加权平均数率的加权平均数 税率，税率，2006年的企业所得税为年的企业所得税为55%，2007年为年为33%，2008-2011年税率调整为年税率调整为15%（来源于财务报告中的第五项税项）（来源于财务
15、报告中的第五项税项）普通股筹资成本普通股筹资成本=普通股发行费用普通股发行费用/发行总额发行总额 留存收益成本留存收益成本=Ks(1-普通股筹资费率）普通股筹资费率）债务成本债务成本=借款资本成本借款资本成本+债券融资资本成本债券融资资本成本=借款利息费用借款利息费用/借款金额借款金额+债券发行费用债券发行费用/债券金额债券金额 项目项目 20062006年年 20072007年年 20082008年年 20092009年年 20102010年年 20112011年年 无风险利率无风险利率 3.14%3.39%4.16%3.60%3.73%3.70%betabeta系数系数 0.92 0.70
16、 1.06 0.75 0.71 0.91 市场利率市场利率 5.16%5.93%6%7.48%6.32%7.85%普通股总价普通股总价 824935160 1906280260 2233054707 3515350754 3512994976 6940461283 普通股资本普通股资本KsKs 5.00%5.16%6.03%6.51%5.57%7.48%留存收益留存收益 330892186.8 412859520.4 683060119.3 756504654.1 1412724415 2307819709 贷款总额贷款总额 499000000 379000000 569000000 1006000830 2040000000 1400000000 债券金额债券金额 887000000 2500000000 债务资本成本债务资本成本 0.0459 0.056 0.021228468 0.0398 0.0436 0.046251282 资产总额资产总额 1922123839 3201847546 4208585463 6216996959 8208197859 15237494550 W