1、证券交易所金融科技投入争辩 ：香港交易所作为中国连接世界的重要交易所之一，也是目前资金进出中国内地的主要市场，科技赋能证券交易所变得越来越重要，港交所通过兼并和新设公司、推出领航星规划、合作设立金融科技争辩所等等，为港交所保持其领先地位作出努力。本文通争辩港交所在科技方面的投入与证券交易量、证券交易质量等之间的关系，由此觉察港交所科技投入与交易质量的关系，进一步得出科技的推动作用得出启示，为证券交易所将来转型升级奠定争辩根底。 关键词：港交所；科技投入；交易质量 一、引言 随着通讯技术革命和市场竞争加剧，证券交易所的竞争更加剧烈，金融数据的大数据分析和根底设施的建设越来越重要，日前，伦敦证券交
2、易集团LSEGplc在2023年1月完成270亿美元收购金融市场数据和根底设施供给商路孚特Refinitiv，助力其在日益竞争剧烈的竞争中，保持技术优势。香港交易及结算全部限公司港交所，HKEx作为资金进出中国内地的主要市场。2023年，港交所全年新上市公司183家，第七次成为全球最大首次公开招股市场，金额达3142亿港元，较2023年增长9%、证券化衍生产品衍生权证、牛熊证及界内证的成交金额达44137亿港元，尽管相比拟2023年下降23%，但仍连续第13年蝉联全球最大结构性产品市场。港交所在2023年和2023年，两次期望并购伦敦证券交易以助力港交所进展，制造全球布局的国际化金融交易效劳集
3、团，但均以失败告终，在面对行业全面转型和进展的大前提下，其自身通过科技投入、根底设施建设、兼并或者设立金融市场科技相关公司以及建立金融试验室争辩金融科技的应用等，使得港交所在全球剧烈的金融市场竞争中，连续成为环球交易所行业中的佼佼者。本文基于文献阅读，结合证券交易所特性，在港交所财务报表中选取相关指标，进行定性分析，结合相关数据呈现港交所在科技投入与收入、收益、市场指标等相关关系。 二、港交所对外并购投资对布局金融科技分析 20年世纪90年月以来，证券交易所就兴起各种形式的并购、重组和业务创新等变革形式，提升自身在交易所行业的竞争力的同时，对国际金融市场的进展作出奉献，表1收集的是港交所自20
4、23年以来加强金融科技的并购投资事项，为保持自身优势，通过并购、合资或者独资的形式，布局金融科技，提升自身的数据分析、大数据处理、金融信息效劳和数据平安等港交所在2023年开头兴建新一代数据中心，初步预算投资约7亿港元在香港将军澳工业邨，成为港交所旗下全部市场及结算系统的核心数据中心。2023年1月，港交所新数据中心正式开幕，作为“香港交易所领航星技术规划核心工程，总投资超过30亿港元，数据中心主要效劳为设备托管，并且以此形成生态圈使得参与者享受到具有本钱效益的市场联通效劳、买卖盘管理、风险管理等，还可以供给超低时延的市场数据产品。从图1可以看出，随着新一代数据中心的投入使用，在设备托管效劳方
5、面稳步增长，年均超过2位数增长，不仅弥补港交所的设备托管效劳的空白，还提升港交所的收入，作为“香港交易所领航星技术规划的核心局部，数据中心的建设具有深远意义。从表2可以看出，港交所成立数据中心后，其设备托管效劳的参与者在现货市场和衍生品市场的占有率均超过50%，说明对其托管效劳的认可以外，将为港交所供给新的收入和利润增长点。 三、港交所对内金融科技投入分析 港交所2023年开头，其年度报告开头单独设立平台及根底设施分部，该局部工程在之前归在其他收入项下。2023年，平台及根底设施分部改名为科技分部，从名称变化可以看出，港交所对于根底设施和金融科技方面的重视。通过汇总2023年以来港交所在提升平
6、台根底设施和金融科技方面的措施，从内部了解港交所如何从内部自我更新，其中包括对于自身系统的更新升级、交易平台的完善、领航星规划的持续更新和成立创新试验室。从表3可以得出以下分析。第一，港交所自动对盘及成交系统AMS/3在不断升级，其处理力量从2023年的每秒3000升级到2023年的领航星交易平台证券市场(OTP-C)每秒处理力量初步设定为60000宗买卖盘，每日4亿总交易，提升约20倍；电子交易系统HKATS及衍生产品结算及交收系统DCASS的升级也在逐年升级，交易速度的提升不但提高交易效率和交易质量，还削减参与者的硬件设施数量，便利投资者。其次，港交所的香港交易所领航星规划从2023年开头
7、规划实施，同年作为领航星规划载体的港交所新数据中心开头开工，并与2023年完工。领航星规划核心包括网络连接、建设全新尖端科技的数据中心、提升对盘传输市场数据及市场联通各系统，总投资约30亿港元。领航星规划主要涉及市场数据平台-现货市场OMD于2023年投入使用、中心交易网关OGG于2023年投入使用、市场数据平台-衍生产品市场OMD-D于2023年投入使用、交易平台-证券市场OTP-C于2023年投入使用和交易平台-中华证券通OTP-CSC于2023年投入使用，此外，LME在2023年预备使用架构取代LME的核心交易根底架构，在将来几年支持LME的新交易平台。领航星规划旨在革新香港交易所的信息
8、技术根底设施，为港交所将来转型数据交易所供给良好契机，更为其稳固香港在世界金融舞台的地位。第三，港交所在2023年成立创新试验室，期望通过其探究、孕育和投资于技术创新机遇，以推动香港交易所业务持续增长并维持其在全球资本市场的领导地位。图2中，由于联交所的衍生权证、牛熊证及权证平均每日成交在2023年才开头公布，因此为完整性和可比照性，并未参加此次统计中，但是其成交额已包含联交所平均每日成交额中。从图2来看，由于LME是2023年才收购，因此其数据从2023年开头收集，且其成交活泼，远超港交所原有股票期权和衍生产品的成交，2023年2023期间联交所和期交所的合约张数差距不大，但是在2023年以
9、后，期交所的衍生产品合约成交数与联交所股票期权合约成交数差距拉大，并且一度超过LME的金属合约平均每日成交量。联交所平均每日成交金额在2023年开头持续上升，尽管在2023有所回调，但是均维持在每日660亿港元的水平上，这与港交所香港交易所领航星规划的实施在时间在线重迭，因此，平台根底设施的更新升级，推动了港交所成交额和成交量的提升，说明科技对于市场的交易质量有正面作用。从图3来看，港交所主要市场指标增长率在2023年和2023年增长最多，其中衍生产品合约平均每日增长率表现最为优异，在负增常年份也不超过10%，但是在正增长的时候最高达55.8%；波动幅度最大的是股票期权合约平均每日成交增长率，
10、从增长43.6%到降低24.5%区间波动；LME的金属合约表现较为均衡。港交所在衍生品优秀表现与衍生产品结算及交收系统CCASS、市场数据平台OMD衍生产品结算及交收系统DCASS的升级存在确定关联，强大的根底设备和交易软件的更新，为衍生品交易制造了前提条件，结合2023年全球金融市场优秀表现，港交所的各项主要市场指标在2023年获得可观增长，尽管次年增长幅度较小，但是在2023年港交所的增长指标迎来了新高，特殊是衍生产品合约平均每日增长到达55.8%。本文在港交所各项收入中，选取收入中与科技平台及根底设施相关性最高的五个指标，作为衡量科技投入对于收入的影响，我们看到，交易费及系统使用费收入在
11、这五个指标中占比均超过50%，其次是结算及交收费和市场数据费；2023年数据中心正式投入使用，为港交所创收设备托管效劳费，在这五项收入占比从最初的1.2%增至1.8%，将来随着金融科技的进展，可以预料其占比将会有上升的趋势，市场数据费可以看到逐年上升，从2023年的3.45亿港元增至5.75亿港元，增幅达138%。图从科技相关的收入增长率来看，这五项指标在大多数年份处于正增长状态，表现最优的是2023年，受宏观金融环境影响，均有大幅度提升，尽管在2023年增长率有所回落，但是2023年至今根本保持正增长。从上文可知，2023年港交所的平台和根底设施设方面改良工程较其他年份都要多，领航星交易平台
12、、新证券交易设施NSTD和中心结算及交收系统CCASS，均升级改造完成，科技赋能助力港交所在2023年的优异表现。 四、结论 本文从港交所对外并购投资对布局金融科技和对内金融科技投入分析，主要依靠港交所的年度报告和相关公告进行数据的收集，通过科技投入与港交所相关收入的比照，觉察港交所的科技赋能与相关收入增长之间存在时间重迭，因此港交所通过科技赋能，对于成交量、成交额度、科技关联性高的五项收入都具有正面影响。港交所对外并购投资对布局金融科技局部，2023年2023年期间，港交所八次进行并购、入股和设立子公司等方式，进行根底设施和平台的更新，乐观布局金融科技领域。港交所2023年开头成立了香港交易
13、所创新试验室、收购深圳市融汇通金科技股权和入股华控清交信息科技北京，在金融科技方面为港交所赋能，保持在全球交易所行业中的领先位置。港交所对内金融科技投入局部，通过科技根底设施和平台的投入，主要表达在港交所设立新数据中心、自动对盘及成交系统AMS/3、市场数据系统MDS、电子交易系统HKATS、衍生产品结算及交收系统CCASS、新证券交易设施NSTD、衍生产品结算及交收系统DCASS和港交所的香港交易所领航星规划，全方位升级自身根底设施，保证交易的平安、高效和便捷、交易速度的提升，直接影响交易的流畅性、使得买卖更加快速，为港交所成交额和成交量奉献不容小觑。综上所述，港交所通过对外和对内的科技投入，对于交易所的交易质量有所提升，科技赋能下的港交所迸发出新的活力，在将来交易所转型进展奠定根底，同时维持港交所在环球交易所行业中的领先优势。 徐东鹏 单位：澳门城市高校金融学院