1、证券交易信息产权的法律性质 。证券交易行情信息是经过证券交易所整理、编排的信息集合体，本质上是数据库。我国著作权法和证券法都没有明确证券交易所交易信息产权的法律性质和权利内容，无法提供充分的法律保护。证券交易信息产权本质上是一种新型的财产权利，法律应当给予“特殊权利保护，数据库制作人证券交易所享有复制权和再利用权。 关键词：证券交易信息行情信息数据库特殊权利 一、启发性案例1 2023年8月以来，一个关于证券交易信息的案件引起了证券市场的轩然大波，并在法学界引发了热烈讨论。2023年8月底，上证所信息网络（简称“上证所信息公司）向上海XX县区人民法院提起诉讼，请求法院依法解除原告与被告新华富时
2、指数（简称“新华富时公司）签订的证券信息许可使用合同及其附件，并追究新华富时公司的违约责任。 上证所信息公司是上海证券交易所证券信息的独家全权经营机构，代表上海证券交易所与使用、发布、传播上海证券交易所行情信息的单位签订有关合同，收取相应的授权费用。2023年12月，上证所信息公司与新华富时公司签订了证券信息许可使用合同。根据许可合的相关规定，原告许可被告利用上海证券交易所实时股票行情编制指数。但是，许可合同第五条同时约定，被告未经原告许可，不得将全部或局部上证所证券信息传播到许可证指定以外的任何单位和个人及用于许可证指定以外的任何地方和用途，不得许可他人使用和开发衍生产品。 上证所信息公司诉
3、称，新华富时公司在未获得上证所信息公司书面许可的情况下，擅自许可第三方新加坡证券交易所以基于原告提供的上海证券交易所实时行情编制的中国a50指数开发中国a50股指期货金融衍生产品，并在新加坡证券交易所上市交易，这一行为违反了许可合同第五条的规定，已经构成违约。 2023年2023月11日，该案正式开庭审理。目前，案件仍在审理之中。本案引起了法学界的广泛关注，已经从普通的商业合同纠纷变成了金融信息维权讨论。对于本案，由于上证所信息公司与新华富时公司之间签订有信息许可使用合同，可以依照合同法的规定来处理。但是，如果与证券交易所没有订立许可使用合同的其他人未经交易所许可对证券交易行情信息进行复制、摘
4、录、改编或者再利用，证券交易所能否追究其侵权责任。换句话说，在这种情况下行为人侵犯的是证券交易所的何种权利。答案尚不清楚。在实践中，恰恰是这类行为最令证券交易所头疼，交易所会员公司和信息经营商在获得交易信息后转发给其他人或者以其他方式利用信息是目前交易信息侵权的主要方式2 因此，不管这个案件的结果如何，有一个问题依然需要我们探讨：证券交易所对证券交易信息享有的权利是一种什么样的权利，它的法律性质如何。应当怎样加强对证券交易信息产权的法律保护。 二、证券交易信息的概念 首先让我们来了解一下什么是证券交易信息。证券交易信息是指有价证券在证券交易所市场集中交易产生的、经过证券交易所整理、编排的市场交
5、易数据、行情及因之而产生的其他相关信息，如证券的价格、报价及交易量、股价指数等等3。无论是对于证券交易所还是对于会员公司、信息运营商和投资者来说，证券交易的即时行情信息都具有重要的商业价值，而延时行情信息那么由于其时间上的滞后性商业价值衰减。在实践中，证券市场的参与者恰恰对于证券交易即时行情信息的产权归属和产权性质争议最大。因此，本文主要讨论证券交易即时行情信息产权的法律性质。根据2023年7月1日开始实施的上海证券交易所交易规那么第5.2.2条的规定，在交易日连续竞价期间，即时行情内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价格、最新成交价格、当日最高成交价格、当日最低成交价格、当日累计成交数量、当
6、日累计成交金额、实时最高五个买入申报价格和数量、实时最低五个卖出申报价格和数量。4 为了进一步说明证券交易行情信息的范围，笔者从新浪网上随机下载了上海证券交易所浦发银行（股票代码600000）2023年11月1日的实时交易行情。 在证券市场上，单个的交易指令或交易信息对投资者是没有意义的，投资者无法根据孤立的信息来做出理智的、符合逻辑的投资判断5。所以，本文所指的证券交易行情信息事实上是指交易信息的集合体，而且是经过特殊程序编辑（比方集合竞价规那么）过后产生的不问断的数据流。因此，从证券交易信息的产生过程、存在形态上看，证券交易行情信息事实上是一种数据库。 证券市场的有效性依赖于及时、准确且完
7、整的交易信息，如何发布和管理证券市场中产生的交易信息关系到市场的开展6。证券交易信息是由证券交易所收集、编排和公布的，从经济学和组织理论的角度分析，证券交易所的根本在于证券交易过程中产生的交易信息7。因此，证券交易信息的财产权对证券交易所的存在和开展不可或缺，这也是2023年新修订的证券法明确证券交易所对交易信息的专有权的意义所在。 三、现行法律对证券交易信息 保护的缺乏 （一）著作权法保护的缺乏 我国著作权相关立法并没有关于数据库法律保护的明确规定，但是2022年修订的著作权法第十四条对“汇编作品提供了法律保护：汇编假设干作品、作品的片断或者不构成作品的数据或者其他材料，对其内容的选择或者编
8、排表达独创性的作品为汇编作品，其著作权由汇编人享有，但行使著作权时，不得侵犯原作品的著作权。根据该条规定，对于不构成作品的数据或其他材料进行汇编所形成的成果也可以受到著作权法的保护，但是前提条件是数据汇编内容的选择或者编排应当表达独创性。同时，需要明确的是，著作权法对于数据汇编的保护只及于数据的选择和编排，不及于其中的数据本身。因此，数据汇编的构成成分是不受著作权法保护的，其他人可以自由使用数据汇编中的数据或事实，只要他没有使用受到保护的选择和编排。 但是，随着数字技术和网络传播技术的开展，作品传播和利用的方式已经发生了巨大变化，信息的复制、传播的本钱越来越低，速度越来越快，操作越来越方便，对
9、于数据汇编的使用也越来越频繁。在信息经济时代，不构成作品的信息也会有财产性价值；并且，当信息量非常大时，很难判定对于局部信息的使用是否侵犯了著作权。但是，著作权法依然固守作品的“独创性原那么，没有考虑到数据汇编所包含的商业价值，并提供相应的保护。 证券交易所可以援引著作权法第十四条关于“汇编作品的规定来保护行情信息，这是因为，证券交易行情信息是在证券交易所市场集中交易产生的，并且经过了证券交易所的整理和编排。但是，著作权法提供的保护依然缺乏，因为只有证券交易所在行情信息数据的选择和编排上表达了独创性才能被认定为汇编作品，即便是证券交易所即时行情信息可以认定为著作权法第十四条规定的“汇编作品，著
10、作权法也不会保护行情信息中的数据和信息本身。事实上，行情信息数据库的独创性也很难得到认定。因为数据库的核心价值在于所采集的信息内容，其采集的内容越全面价值就越高，但内容越全面就必然使编辑者对信息的选择余地越少，最终导致独创性越低，这种有别于普通作品的特点造成了现实需要与法律规定的直接冲突，就是信息量越大、越全面的数据库就越可能得不到著作权保护。8 （二）证券法保护的缺乏 由于著作权法对证券交易行情信息保护缺乏，证券交易所不断寻求其他法律保护方式。2023年2023月27日全国人大常委会修订通过的证券法加强了证券交易即时行情信息的保护。该法第一百一十三条第二款规定：未经证券交易所许可，任何单位和
11、个人不得发布证券交易即时行情。证券监管机关、证券交易所认为，该条确立了证券交易所对证券交易即时行情的信息专有权，有利于维护证券市场交易秩序，也利于证券交易所开拓信息产品效劳。9 但是，该条对证券交易即时行情信息所提供的保护仍然是缺乏的。首先，这个条文应联系上下文来理解，该条第一款规定：“证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。在这个语言环境下，第二款禁止任何单位和个人未经证券交易所许可发布证券交易即时行情。 因此，该条授予证券交易所的只是独家发布证券交易行情信息的权利，并没有明确赋予交易所对于行情信息的所有权，证券交易所交易规那
12、么所主张的信息所有权缺乏法律依据l0。其次，证券交易信息产权法律制度的核心价值目标是明确证券交易信息产权的归属和法律性质，虽然该条明确了证券交易所对证券交易即时行情信息享有一定的权利，但是证券法和其他法律法规并没有明确这种权利的法律性质和权利的内容。证券法第一百一十三条第二款在赋予证券交易所“发布交易信息的权利，但是对于这项权利的内涵没有做界定，例如，证券交易所是否有权禁止他人提取行情信息的局部或全部内容或者进行再利用，证券法对此没有明确规定。 在这种情况下，对于与证券交易所及其所授权经营证券信息的公司缔结合同的当事人，证券 交易所可以依照合同来主张违约责任。可是，如果合同当事人以外的第三人侵
13、犯了证券交易所的信息专有权，证券交易所能够主张何种侵权责任。换句话说，第三人侵犯的是证券交易所对证券交易信息享有的何种权利，著作权还是其他种类权利。对此法律并没有明确规定，这也是上证所信息公司诉新华富时公司一案引发热烈讨论的原因所在。 四、新型的财产权利一一数据库“特殊权利 从上面的分析可以看出，无论是著作权法还是证券法都没有清晰界定证券交易行情信息产权的法律性质，对证券交易所交易信息产权提供充分的法律保护。在现代社会，信息作为无形财产的一种形式已被广泛接受，信息的生产、收集和编辑包含了信息产品制作人的“劳动，具有重要的商业价值，但是，信息产品可能不具有著作权法所要求的“独创性。本文认为，证券
14、交易行情信息产权是一种新型的财产权利，它既不同于传统意义上的所有权，也无法纳入著作权或知识产权的范畴，而应当作为数据库受到法律的特别保护。需要指出的是，证券交易所主张其对交易信息享有所有权，这种认识容易产生混乱。事实上，证券交易所享有的应当是信息财产专有权，而不是信息所有权，因为有形财产所有权和信息财产专有权的具体内容有很大的不同，产权是不能等同于所有权的。 数据库是指由有序排列的作品、数据或其他材料组成的，并且能以电子或非电子方式单独访问的集合体11。数据库与汇编作品有一定的关联性，它不仅包括汇编作品，还包括不构成汇编作品的数据汇编。由于数据库具有巨大的经济价值，其开发、制作和维护必须投入大
15、量的人力、物力、财力和时间，而其复制和侵权又十分简便，因此，法律应当对数据库制作人提供必要的保护。 目前国际上对数据库的保护主要有两种方式，一种是对具有独创性的数据库提供著作权保护，但是，正如前面所分析的，著作权法所提供的保护不及于其中的内容。另一种是对数据库给予“特殊权利（suigeneris）保护，目前这种保护方式已经在欧盟变成了法律实践。1996年，欧洲议会和欧盟理事会制定了关于数据库法律保护的指令（969ec），对数据库提供全面保护。该指令最为引入注目的是给数据库提供了“特殊权利保护。“特殊权利是指一个数据库如果说明在其内容的获得、验证或显示中具有质量或数量上的实质性投资，其制作人就有权禁止他人摘录和（或）再利用数据库的全部或实质性局部。这里所说的投资并不仅指金钱投资，还包括时间、劳动、物力等方面的投入。 依据欧盟关于数据库法律保护的指令，数据库制作人享有的特殊权利包括提取权和再利用权。数据库制作人有权禁止他人未经许可，永久或暂时地将数据库全部内容或者在数量上以及（或者）质量上的实质性内容转移到另一种介质上的行为；数据库制作人还有权禁止他人未经许可，以发行、出租、在线传输或者其他方式传输等方式向公众提供数据库全部内容或者在数量上以及（或者）质量上的实质性内容。除此之外，数据库制作人还有权禁止他人未经许可，重复地和系统地提取以及（或）再