1、生活垃圾燃烧发电BOT工程的风险管理 ：近年来我国经济高速开展，各地城市化水平快速提高，大量城市生活垃圾的处理成为一大难题，不仅影响居民生活质量，还造成严重环境污染。人们尝试着使用新技术和新方法解决生活垃圾问题，垃圾燃烧发电是一个既能对垃圾进行减量化处理又能利用垃圾燃烧产生余热发电实现资源再利用的好方法，而被越来越广泛地应用。由于政府财政资金限制，引入社会资本参与政府公共设施建设与运营的BOT模式开始被用于生活垃圾燃烧发电工程。本文依托风险管理的根底理论，从社会资本投资者角度，针对BOT模式下生活垃圾燃烧发电工程展开风险管理的分析和研究，进行了风险识别、风险评价和风险应对，以期能够为类似的BO
2、T模式下生活垃圾燃烧发电工程的风险管理提供参考和借鉴。0引言随着我国经济和城市化进程的快速开展，城市生活垃圾在迅速增长，但对垃圾的分类管理和处理能力还相对落后，给居民生活和城市环境带来了极大压力。垃圾燃烧发电技术相对于填埋和堆肥等方法来说具有垃圾减量化和资源再利用的双重优势，而被越来越广泛地应用。作为一种社会资本参与政府公共设施建设与运营的融资模式，BOT模式因其引入社会资本而大大减轻政府财政负担的优点，已经开始在中国被广泛应用于生活垃圾燃烧发电的政府建设工程。在我国，生活垃圾燃烧发电BOT工程具有其鲜明的特点，在筹资建设、运营维护及退出机制等方面存在着诸多风险和问题。国内外专家和学者已经开始
3、关注生活垃圾燃烧发电BOT工程的风险管理，国外在这一方面的理论与实践已经比较成熟;而国内在这一方面的研究还具有较大的局限性，从社会资本投资者角度出发，综合运用定性与定量结合的分析方法，深入研究生活垃圾燃烧发电BOT工程风险管理的较少，因风险管理缺乏或失误而造成工程重大经济损失的事件时有发生。本文依托风险管理的根底理论，从社会资本投资者角度，针对BOT模式下生活垃圾燃烧发电工程展开风险管理的分析和研究，进行了风险识别、风险评价和风险应对，旨在为促进我国生活垃圾燃烧发电BOT工程的风险管理提供有价值的参考和借鉴。1生活垃圾燃烧发电BOT工程本文所研究的生活垃圾，指城市居民在日常生活中产生的固体废弃
4、物，但不包括餐厨垃圾、医疗等有毒有害废弃物，目前对生活垃圾的处理主要有填埋、堆肥、燃烧三种方式。我国城市生活垃圾在快速增长，但对垃圾的分类管理和处理能力还相对落后，给居民生活和城市环境带来了极大压力。垃圾燃烧发电技术相对于填埋和堆肥等方法来说具有垃圾减量化和资源再利用的双重优势，开始被广泛地应用。生活垃圾燃烧发电工程的投资很大，政府因财政资金限制，于是引入了BOT模式。建设运营转让（Build-Operate-Transfer，简称BOT）模式，是社会资本参与政府公共设施建设与运营的融资模式，因其引入社会资本而大大减轻政府财政负担的优点，已经开始在中国被广泛地应用于政府公共设施建设工程。BOT
5、模式的工作流程分为七个阶段：成立、准备、招投标、签订合同、建设、经营、转移。其中，重要的是成立阶段、建设阶段、经营阶段。社会资本投资者参与BOT工程的四个重要阶段：签订特许经营权协议（简称：BOT协议）、筹资与建设、運营与维护、转移。生活垃圾燃烧发电BOT工程（简称：垃圾发电BOT工程）的鲜明特点主要包括：一是社会资本投资者出资成立工程公司，由工程公司负责筹集建设资金，其中大局部资金来源于债务融资，并承担工程的出资兴建、运营与维护、移交责任;二是政府授予特许经营权，工程公司通过特许经营来收回投资本钱，并获得长期稳定的较低回报率的工程投资收益;三是政府是工程的发起人、付费方、监督管理者及运营期满
6、移交的接收方，政府对工程保有强势权力;四是工程投资回收期长，包括从工程的筹资建设、运营维护、到运营期满工程移交的整个期间，又称特许经营期;五是工程建设规模大、投资大、运营管理难度大;六是特许经营期内，主要收益来源于垃圾处理收益、电费收益和政府补贴这三个方面，主要本钱包括建设本钱、债务利息、税费支出（含税收优惠政策影响）、运营与维护本钱及移交费用;七是我国城市垃圾分类管理意识还比较差，垃圾成分复杂、含水量高，垃圾燃烧发电工程存在很高的技术风险与废水和废气等排放物的环保处理风险;八是受税收和环境保护等法规与政策的影响较大;九是工程建设存在与社会民众认识间的矛盾，制约了工程的建设或运营;十是工程参与
7、方众多，相关法律法规还尚待完善，受各方诚信影响较大;十一是工程的风险管理实践还不成熟，因风险管理缺乏或失误而造成工程重大经济损失的事件时有发生，工程目标的实现存在较大风险。2风险管理的理论风险，指未来的不确定性对工程实现其目标的影响。风险来自不确定性，风险与目标实现相关，风险是必然存在的，风险是不可能被完全消除的。风险管理，是对工程风险进行主动性管理，其贯穿于工程的全过程，旨在通过对工程风险的识别、评价、应对，将风险影响控制在工程可承受范围之内，为实现工程目标提供合理保证。风险识别，是识别可能会对工程目标实现产生影响的潜在事件。它是以工程目标为根底，分析影响目标实现的不利和有利事件。不利事件应
8、加以评估和应对，有利时机那么可以将其反响到战略和目标设定中去。常用的风险识别方法有德尔菲法、畅谈法、案例分析法、现场调查法、风险清单法等。风险评价，是评价潜在事件发生的可能性和对工程目标的影响程度。包括对固有风险和剩余风险进行评估，找出发生概率大、影响程度严重的关键性风险，为风险应对提供支持。风险评估的方法主要包括：主观评分法、故障树分析法、层次分析法和蒙特卡洛模拟法等。风险应对，是根据风险评价结果采取适宜的风险应对措施，并使其与工程的风险容量和容限相协调。确定风险应对措施，应考虑风险的可能性和影响程度、本钱与效益、可能的时机、固有风险和剩余风险等，选择能将剩余风险控制在期望的风险容量和容限以
9、内的风险应对措施。固有风险，是投资者没有采取任何措施来改变风险的可能性或影响的情况下，工程所面临的风险。剩余风险，是在投资者采取了风险应对措施之后，所剩余的工程风险。风险应对的方法较为常用的有风险承受、风险躲避、风险分担、风险降低。3生活垃圾燃烧发电BOT工程的风险管理3.1风险管理的思路垃圾发电BOT工程具有鲜明的特征和特有的风险，从而风险管理具有其特殊性，主要反映在以下五个方面：目标设定根据企业战略和工程可行性研究，设定工程目标，并将风险容量反映其中;风险识别根据设定的工程目标，识别可能存在的影响目标实现的潜在事件;风险评估采取定性与定量结合的分析方法，评估不同风险对工程目标的影响，从而找
10、出关键风险;风险应对根据工程风险评价结果采取适宜的风险应对措施，并使其与工程的风险容量和容限相协调;风险监控与评价通过持续的监控与评价，确保工程风险管理的持续有效。3.2目标设定垃圾发电BOT工程的社会资本是以投资收益为目的，并通过成立工程公司的方式来实现投资和获取投资收益。目标设定，指公司应采取恰当程序来设定工程目标，工程可行性研究是根底，各工程标应与公司战略相协调，并将风险容量反映其中，确保所选择的具体目标所面临的总体风险在公司愿意承受的风险水平（即风险容量）范围内，即目标设定环节应确定风险容量和容限。风险容量，与公司的风险偏好和可承受的风险水平相关，在工程目標设定中应将风险容量反映其中，
11、有利于指导资源配置、成功实施工程目标。风险容限，指相对于工程目标实现所能接受的偏离程度，计量风险容限有利于对目标实现的分析与控制。3.3风险识别风险识别的常用方法有德尔菲法、畅谈法、案例分析法、现场调查法、风险清单法等。德尔菲法是多学科专家学者进行风险因素讨论，畅谈法即头脑风暴，它们的缺点都在于受参与者主观影响较大，现场调查法的实地调查难度高、工作量大、范围有限。风险清单法是按清单逐项排查风险，是从总体到个体的方法。案例分析法，是对数个有代表性的同类工程案例进行深入而仔细地研究从而获得总体认识的一种风险识别方法，其具有代表性、系统性、深刻性等特点，能够进行更加准确和全面的风险识别。在本文中，我
12、们主要采用案例分析法。多案例分析可以覆盖多种情况下的风险，一般选取四个以上的案例进行分析研究。案例选择应遵循一定的标准，主要包括：必须是垃圾发电BOT工程，参与成员至少应包括政府和社会资本，确保案例的准确性和代表性;案例覆盖地区应该广泛，这样才能将因地区差异产生的风险涵盖进去;应选择风险因素复杂且风险能够对工程产生严重影响的案例;应选择一些风险因素相同和一些风险因素不同的案例，进行横向和纵向的比照。案例分析法步骤如下：一是选择有代表性的垃圾发电BOT工程作为风险识别的研究对象;二是全面收集有关被选对象的资料，包括直接资料和间接资料;三是系统地整理收集到的资料，依据风险因素进行分类;四是对风险因
13、素进行逐项分析研究;五是对各项分析结果进行综合分析，探求反映总体的规律性认识，形成风险清单;六是从总体认识到个体运用，采取风险清单法逐项排查风险，识别个体工程的风险。案例分析法也有一定的局限性，个体不等于总体，案例选取和分析也受一定主观影响，应与其他方法综合使用。我国的垃圾发电BOT工程的风险可以分为4个大类和13个小类：市场风险（政府风险、价格风险、税收风险、利率风险、建设风险）;运营风险（技术风险、运营与维护管理风险、环境风险）;民意风险;法律风险（环保提标风险、工程搬迁或提前终止风险、税收优惠政策变化风险、违约风险）。3.3.1市场风险政府风险，指政府未兑现承诺和越权干预带来的风险。如政
14、府未按承诺提供工程用地、配套设施、垃圾量、支付垃圾处置费、兑现政府补贴等，使工程不能按期开展运营或运营困难;政府越权干预工程的设计、建设、采购、运营及产品销售等，影响工程建设工期、质量、本钱等。价格风险，指在特许经营期内，工程所需物资与效劳面临的价格上涨风险。包括市场竞争性价格上涨和通货膨胀性价格上涨风险，将提高工程本钱和降低工程收益。税收风险，指因未实现BOT协议约定的税收优惠而遭受的损失风险。政府对特许经营的收费定价是在能够享受税收优惠政策的根底上确定的，但享受税收优惠政策，须在税收、环境保护、技术标准、会计核算、纳税信用等级等诸多方面受到法规政策的约束，存在落地风险，从而影响投资者收益。
15、利率风险，指因贷款利率变动而给工程带来的损失风险。浮动利率融资下的市场利率上升，或固定利率融资下的市场利率下降，都将使工程存在利率变化所致的损失风险。建设风险，指工程建设工程面临的完工风险和建设本钱超支风险。完工风险，是工程不能完工、延迟完工、完工但不达设计标准的风险;建设本钱超支风险，是建设本钱超过预算的风险。产生风险的原因，包括工程选址不当、设计不合理、设计变更、使用了复杂技术、建造与管理能力薄弱、采购价格偏高、利率上涨、通货膨胀等。此类风险将直接影响工程运营与收益实现。3.3.2运营风险技术风险，指因技术故障和技术落后而使工程面临的风险。生活垃圾的成分复杂，含有很多不可燃物、含水率高、热
16、值较低，这样的垃圾用于发电稳定性差、设备故障率高;随国家环保排放标准的提高，须升级和改进环保设施。这都将使工程面临技术风险。运营与维护管理风险，指由运营与维护管理问题给工程带来的风险。如设备使用不当，造成设备损坏和人员平安事故，致使工程被迫停运;设备维护不及时，导致运营不畅、故障频发、排放指标不达标、浪费严重或本钱失控等。环境风险，指工程运营带来的环境污染风险。垃圾燃烧产生的废气、废渣、废水等产物，包含了二恶英、重金属等污染物，这些污染物须经环保处理达标后排放，否那么将面临停运、处分、甚至关闭风险，风险危害极大，应予以躲避。3.3.3民意风险民意风险，指工程所在当地居民因对周边环境污染的担忧而反对工程建设与运营所带来的风险，此类风险将导致投资失败，制约垃圾发电BOT工程的开展。3.3.4法律风险环保提标风险，指因国家环境保护法规政策提高环保排放标准而带来的风险。如升级环保处理技术与设施而追加的投资，受政府定价限制，存在无法收回的风险;不具备升级环保处理技术