1、立讯精密中小板第一股的价值谢泽锋美国政府正对中国科技公司掀起“净网行动，继封杀tiktok之后，美国正考虑对微信进行封杀。电子行业知名分析师郭明錤认为，如果美国政府真的封杀微信，毫无疑问会对苹果的出货量造成影响，其中受影响最大的非iPhone莫属。郭明錤悲观估计iPhone的出货量可能会下跌25%-30%;即便是乐观估计，也会衰退3%-6%。资本市场一时间草木皆兵，8月10日A股开盘后，苹果产业链个股纷纷大跌，信维通信、环旭电子纷纷跌停，立讯精密002475.SZ、歌尔股份002241.SZ、蓝思科技300433.SZ、鹏鼎控股002938.SZ等均出现大跌。号称苹果概念第一股、新晋中小板第一
2、市值的立讯精密备受投资人关注。自2023年以来，公司股价更是上涨超过5倍，有分析师甚至直言立讯精密为苹果产业链的核心资产。在中美关系不确定性增强，外部环境日益严峻的背景下，立讯精密还能否高歌猛进？中小板第一股3752亿市值，超越海康威视成为中小板第一大市值的立讯精密业绩表现强势，再次向市场诠释着“大而美的投资风格。今年一季度归母净利润到达9.82亿元同比大增59.4%;预计中报净利润21.02亿-24.02亿元，增长幅度为40%-60%。立讯精密的业绩表现依旧亮眼，要知道该公司此前的5年营收复合增长率高达53.67%，净利润复合增长率为49.55%;而此前3年的营收复合增长率为65.61%;净
3、利润复合增长率为59.74%。这样的业绩表现颇为出众。自2023年初至8月17日，立讯精密股价上涨超过86%，动态市盈率高达95.79倍，显示出资本市场对该公司的追捧。立讯精密创始人王来春曾在富士康打工，师承郭台铭，而如今的徒弟已经可以直接叫板富士康。新冠疫情影响之下，受到市场需求下降的影响，苹果代工领头羊企业富士康的消费电子部门收入同比下降了15%。第三方机构Gartner报告显示，2023年第一季度全球智能销量下滑20%，三星、华为和OPPO销量均遭遇了两位数的下滑。在这期间，苹果销量下滑了8.2%。在整个产业链下游下滑的背景下，身处上游的立讯精密业绩逆势大增，显示公司强大的竞争力。对于业
4、绩增长，立讯精密在公告中表示，近年来，基于公司在不同市场与产品品类的多元化布局和开展，公司在实现业绩快速增长的同时，也不断提升了自身抵御风险能力，降低了疫情带来的负面冲击。挺进鸿海腹地打入苹果产业链，这可能是从事消费电子代工企业的最高梦想。由于门槛高、工艺复杂、审核严苛，苹果产业链企业普遍被认为具有较强的市场竞争力，在资本市场也获得较高的估值水平。7月17日，立讯精密公告称，将出资4.72亿美元约合33亿元人民币全资收购纬创投资江苏及其旗下纬新资通昆山的100%股权，预计将于今年底完成交易。立讯精密此举意在入局iPhone整机代工，扩大苹果的代工幅员。纬创于2023年开始做苹果代工，作为仅有的
5、三大苹果整装代工厂之一，其规模仅次于富士康和和硕科技，主要生产的是iPhone中低端款的机型。纬新资通昆山营收并不好，因此对于纬创来说是烫手山芋，但于立讯精密或许是切入苹果业务的机遇。立讯精密此次收购的是经过苹果验证且具备量产经验的工厂和产线，对立讯精密来说是进军iPhone整机代工的突破口。此外，近期市场有传闻称，立讯精密为拿到苹果的CCM相机模组供给商资质而建厂，有传言甚至表示，苹果在中间牵线搭桥，协助立讯精密收购韩国的CCM厂商高伟电子，双方目前已经开始接洽有关收购的事项。目前，立讯精密已经是苹果AirPods的代工厂，AirPods应该是苹果至今为止工序最复杂的产品，一个小小的耳机里要
6、装入几百个元器件。收购完成后，立讯精密或许也将为iPhone等产品提供代工。很大程度上讲，立讯精密成败皆因苹果。2023年，立讯并购苏州美特，进入声学领域，紧紧抓住了AirPods这棵摇钱树。2023年，苹果总裁库克到昆山拜访立讯精密，之后立讯精密便获得了苹果无线耳机的业务订单。当前，立讯精密是AirPods主要供给商，占AirPods份额高达65%-70%。有分析认为，苹果并不想让富士康一家独大，因此想重点扶特大陆企业，一改正去以台厂为主、陆厂为辅的产业生态。早在2月，天风国际证券分析师郭明錤发布最新报告预测指出，2023下半年或更早，苹果可能会让局部配件代工厂分担更多的制造任务，比方将较旧
7、款的iPhone机型，交由AirPods无线耳机和Apple Watch智能手表代工厂立讯精密生产，理由是新iPhone产品的生产周期有所缩短。业绩表现方面，2023年公司实现营收625.16亿元，同比增长74.38%，扣非归母净利润实现44.36亿元，同比增长73.69%;2023年第一季良司实现营业收入16.51億元，同比增长83.10%，归属于上市公司股东净利润9.81亿元，同比增长59.40%。归母净利润从2023年的1.16亿元持续扩大到2023年的47.14亿元。9年间，立讯精密营业收入规模增长超60倍，利润规模增长超40倍。相比富士康，立讯精密的毛利率和净利率要高出不少。数据显示
8、，立讯精密2023-2023年的毛利率分别为20.00%、21.05%、19.91%，净利率分别为7.66%、7.85%、7.88%;而富士康母公司鸿海精密2023年季度财报显示其毛利率为4.5%，较去年同期下降28%。鸿海精密一季度合并营收9291.33亿元新台币，毛利减少165亿新台币;净利润20.83亿元新台币，比去年同期减少89.5%。抱紧苹果的大腿，立讯精密持续呈现快速开展的状态。如果成功挺进iPhone生产线，立讯精密又将开启新的开展篇章。但另一方面，过度依赖苹果，也成为公司一大风险。财报显示，2023-2023年，公司前五大客户销售额占比分别为56.6%，60.5%，68.4%，77.04%，其中，第一大客户销售占比从2023年的33.18%上涨至2023年的55.43%，大客户依赖症有增无减。过于依赖单一客户，无疑将让公司业绩产生较大的波动性，一旦苹果出现销售疲软，受影响的便是苹果产业链的相关企业。