1、16第 17 卷 第 4 期2022 年 12 月贵阳学院学报（自然科学版）（季刊）JOURNAL OF GUIYANG UNIVERSITY Natural Sciences（Quarterly）Dec.2022Vol.17No.4摘 要：以区域体育产业集聚区为基础，对体育产业投资基金的运行问题及对策进行了研究。通过对区域体育产业集聚区投资基金进行研究，认为在运行过程中会出现较多的问题，比较典型的是资金供给不足和融资能力下降、体育产业集群营业收入和利润下降造成较大的困扰，另外还要注意的是投资标的风险性及退出的问题也较为突出，没有把定量分析这种方法应用于对基金运作过程的过程中。针对区域体育产业
2、集聚区投资基金的运作问题制定出有效的对策，包括引入券商直投模式，构建新型体育产业投资基金等。关键词：区域体育产业；对策；投资基金；运行；集聚中图分类号：G80-05 文献标识码：A 文章编号：1673-6125（2022）04-0016-05Problems and countermeasures of investment fund in regional sports industry clusterXU Xun（Huzhou Vocational and Technical College，Huzhou 313000，Zhejiang，China）Abstract:Based on th
3、e regional sports industry agglomeration area，this paper studies the operation problems and countermeasures of sports industry investment funds.Through the regional sports industry agglomeration area to study the investment funds，in the process of the operation will be more problems，more typical is
4、the money supply and financing ability，the sports industry cluster caused larger revenues and profits decline，also pay attention to is the underlying risk of investment and exit problems are outstanding，The method of quantitative analysis is not applied to the process of fund operation.In this paper
5、，effective countermeasures are formulated for the operation problems of investment funds in regional sports industry agglomeration，including the introduction of direct investment mode of securities companies and the construction of new sports industry investment funds.Keywords:Regional sports indust
6、ry;Countermeasures;An investment fund;Run;Agglomeration区域体育产业集聚区投资基金的运行问题与研究对策徐 迅（湖州职业技术学院，浙江 湖州 313000）收稿日期2022-9-20作者简介徐 迅，男，浙江富阳人，讲师、硕士。主要研究方向：体育教育训练学、体育经济。我国体育产业呈现良好的发展态势，这与经济快速发展息息相关。从国内生产总值贡献的层面进行探讨，体育产业的贡献率不断上升1。由于体育受关注的程度越来越高，体育产业投资基金产生于这种背景之下，大量的资本被注入2。通过调研可以看到国内体育产业投资基金的数量不低于 20只，基金总规模迅速增长
7、，已突破 400 亿人民币，政府部门直属机构、上市公司、民营企业等主体相结合，共同组建了体育产业投资基金3。在各种类型的基金中，最具代表性的是上市公司参与设立的基金。动域资本体育产业投资基金属于这种模式，由虎扑体育、贵人鸟股份、景林投资三家发起者共同创立，投资基金规模较为庞大4。我国体育产业投资基金处于良好的发展状态，虽然学界对此进行了较多的研究，但是多以定性分析为主，结合案例研究体育产业的则较少5。近年来，我国体育产业不断扩大规模，结构优化不断升级6，体育产业投资基金之所以受到广泛关注，是因为这种融资模式7是最有效和最直接的。在这种投DOI:10.16856/ki.52-1142/n.202
8、2.04.013174 期徐 迅 区域体育产业集聚区投资基金的运行问题与研究对策资基金的作用下，可以向社会筹集资金，使其作为体育产业发展的基础，解决体育产业投资不足的问题，推进体育产业企业发展、改革8。体育产业集聚及集群化发展是对区域体育产业结构优化的有效手段，通过企业、要素集聚协作，优化体育产业要素资源，使其配置更加科学合理，显然对自由流动是有利的；体育产业集聚逐渐发展起来，改变了传统体育产业分工模式，这对要素资源产生巨大的吸引力，使其成为体育产业发展积极的参与者，以集群化作为发展方向，有利于体育产业品牌扩张能力、市场竞争能力的提升9。因而，本文基于区域体育产业集聚区，对其投资基金的运行问题
9、及对策进行了研究。1 体育产业投资基金概念产业投资基金已成为热点项目，准股权、股权投资由企业来完成，这些企业往往具有较强的实力和增长潜力，在被投资企业经营运转过程中，投资企业具有参与权，以股权转让为手段，由于投资企业逐渐发育成熟，投入的资本也随之增值。从最近几年的情况来看，我国对体育产业投资基金规划的重视程度越来越高，从出台的相关体育政策文件上可以发现这一变化，投资行为的导向性和目的性是明确的，设立体育产业投资基金的意义是重大的，其目标和重点是专注体育产业投资发展10。由此可知，该投资基金必须要遵循国家的法律法规，投资资金的管理和运营的责任由基金管理人来承担，并确定导向，即明确以收益、市场，投
10、资没有上市体育企业的股权，并提供相应的增值服务；在被投资企业发展运作成熟后转让股权，从而获取收益，实现投资资本增值的目标，在对投资增值收益进行分配时，要以协议约定为准。2 我国体育产业投资基金的运作模式体育产业集群具有自身的特殊性，属于一体化发展群体，在一定的区域中，能够完成对某些体育及相关产业中的服务者、生产者、消费者的集聚，促进行业发展。我国体育产业集聚发展速度较快，已经形成简单的体育集群化发展模式，体育企业之间、与外部环境之间的关系更加密切，呈现出纵向一体化发展的新型模式。在这种背景下体育产业投资基金随之产生，从其运作模式来看与一般体育产业基金的原则基本相同，基本流程为四个，即募、投、管
11、、退。首先是募集资金，即资金来源；其次是投资标选择，并进行投资；接下来是管理，即管理投资标，最后是退出，进行基金清算或实现收益，图 1 为体育产业投资基金运作过程。项目筛选项目评估交易设计投后管理图 1 体育产业投资基金运作过程3 区域体育产业集聚区投资基金的运行问题在本研究中，以动域资本体育产业集群投资方向为重点进行探讨，对体育产业领域进行了细分，涵盖与体育产业相关的内容，如“互联网+体育”、场馆服务、赛事组织等等。3.1 资金供给不足问题对动域资本体育产业投资基金进行考察确定其准确额度，为 20 亿元，动域资本的身份是主要出资金方，占出资总比 99.9%，这对动域资本是一种考验，未来出资支
12、出能力必须达到较高水平，影响动域资本顺利完成投资、运营管理的重要因素是未来资金支持能力。3.2 动域资本体育产业集群营收和利润下降 图 2 2013-2019 营业收入及净利润变化（资料来源：2013-2019 年动域资本年度报告）图 2 为 2013-2019 营业收入及净利润变化。通过对动域资本进行分析，在 2019 年期间，动域资本的营业收入处于降低状态，与上年相比减少了 43.77%，仅为 15.81 亿元；净利润处于亏损状态，额度为 10.18 亿，较 2018 年减少 46.69%。从2013-2019 年营业收入及净利润来看，2013-2018年，动域资本营业收入及净利润均处于正
13、增长，2019 年开始，那么该体育产业集群的收益开始下降，由于出现了强大的市场的竞争力，导致整个资本营业的收入都处于下滑的状态，所以说这也给新的营业收入以及体育产业带来了新的挑战。3.3 体育产业集聚区融资能力下降通过图 3 可以看出，动域资本在 2019 年经营情况，参与经营、投资、筹资活动的净现金流量已确定，分别为-5.35 亿、0.53 亿、4.7 亿。在 2013-2018 年，随着动域资本规模不断扩张，资本经营18贵阳学院学报（自然科学版）（季刊）17 卷活动现金流量净额均为正增长，但是到了 2019年，则有负增长出现。在规划中，在未来的二年时间里，仍然以较大规模的资本支出为主，投资
14、性现金流出额度为增加状态，这在未来可能会对动域资本顺利投资造成影响。图 3 2013-2019 年现金流状况（资料来源：2013-2019 年动域资本年度报告）3.4 投资标的风险性及退出问题把产业周期理论应用于研究中来，项目在此阶段为大量投资阶段，现金流量处于不稳定状态，盈利模式并不成熟，由此而引发较大的投资风险。从体育产业的发展历程来看经过了四个时期，即初创、发展、成熟、衰退期，其中风险最高的是初创业期。动域资本体育产业投资基金成立之日至2019 年年末，以 A 轮、B 轮、Pre-A 轮作为所完成的投资项目，采取这种投资方式会出现多种问题，需要经历的退出期较长，并由此而导致更大风险的发生
15、。投资管理团队所面临的压力是巨大的，遵循投资组合的相关理论进行分析，认为动域资本运作方式有其不足之处，对于高收益的过于追求，由此而引发高风险，这种投资方式有待商榷。在对较前端项目进行投资时，要充分考虑到股权市场的特点，流动性较差是不争的事实，资本难以退出，而且即使能够退出，所需周期较长。在进行破产清算时，关于初始投资风险的问题，如果投资基金的清算价值能够优先由被投资项目偿付，则可以起到降低风险的作用。3.5 缺乏对基金运作过程因素的定量分析通过对动域资本体育产业投资基金的模式进行深入的探讨，分析其过程，在募、投、管、退过程中，要研究投资基金运作结构中存在的问题，如果能够走出体育产业投资基金模式
16、框架的约束，经过探索后，把对体育产业投资基金具有影响力的因素确定下来，通过创新这些重要因素结构，提供新思路进行体育产业投资基金的完善构建。3.5.1 推进体育产业基金融资创新通过一致性检验由于对当地的体育产业进行了实地考察之后，能够通过实际的数据进行融资能力的检测，通过确定体育产业投资的问题，也从很多方面发现了融资来源单一的问题，进而也为开发新的资源配置提供了新的思路。在开辟新融资来源时，获取的渠道有多种，比较常见的有银行委外资金、政府财政资金、金融资本等，为了使资本来源更加丰富，要对资源配置进行优化，以资金来源渠道为基础，现实创新体育产业投资基金模式的目标。3.5.2 资源的优化配置通过一致性检验受国情所限，体育产业体制有其自身的特殊性，我国重要体育赛事较多，涉及的比赛项目为167 项，但是如果没有体育总局的审批，这些比赛无法进行。中国体育产业仍然以体制性为主，向市场化转变是复杂的过程，需要较长时间才能完成，而体育产业基金要抓住发展机遇，调整和创新运作模式，在体育产业基金的基础上，完成综合金融支持平台的构建。4 区域体育产业集聚区投资基金对策研究4.1 引入券商直投模式在现阶段，很多