1、公司(n s)理财 第六组,康美药业,第一页，共三十三页。,一、公司概况,二、筹资历史(lsh),三、历史(lsh)筹资分析,四、优化资本(zbn)结结构,五、评价及建议,第二页，共三十三页。,第三页，共三十三页。,一、公司概况,第四页，共三十三页。,公司概况：,康美药业股份有限公司（以下(yxi)简称“康美药业”）于1997年在广东成立，2001年在沪交所挂牌上市，股票代码600518，注册资金76440万元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。公司现有总资产32.02亿元、净资产23.19亿元
2、。,第五页，共三十三页。,二、筹资历史(lsh),第六页，共三十三页。,第七页，共三十三页。,三、历史(lsh)筹资分析,第八页，共三十三页。,资本(zbn)结构分析,第九页，共三十三页。,2006年增发新股,一、资本(zbn)结构,第十页，共三十三页。,2007年增发新股,资本(zbn)结构:,第十一页，共三十三页。,2008年配股(pi)后资本结构变化,第十二页，共三十三页。,2009年发行可分离债券后资本(zbn)结构变化,第十三页，共三十三页。,2010资本(zbn)结构变化,第十四页，共三十三页。,第十五页，共三十三页。,2006年到2011年ROE的变化(binhu)情况,从本图可
3、以(ky)看出，2007年为ROE的最低点。2010年为ROE最高点。,第十六页，共三十三页。,财务(ciw)杠杆分析,第十七页，共三十三页。,2006年到2011年资产负债率变化(binhu)情况,第十八页，共三十三页。,2006年到2011年EBIT变化(binhu)情况,第十九页，共三十三页。,2006年到2011年利息变化(binhu)情况,第二十页，共三十三页。,2006年到2011年EPS变化(binhu)情况,第二十一页，共三十三页。,第二十二页，共三十三页。,2006年到2011年DFL变化(binhu)情况,第二十三页，共三十三页。,WACC,第二十四页，共三十三页。,WAC
4、C=WdKd(1-T+WpKp+WcKs=债务(zhiw)/总资本（1-T）债务成本+权益成本资产净值/总资本,Ks=Krf+(Km-Kf)beta=3.14%+（5.16%-3.14%）0.92（来源于锐思数据(shj)）=5%,市场(shchng)利率Km取自于同期的5年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利率的加权平均数,税率，2006年的企业所得税为55%，2007年为33%，2008-2011年税率调整为15%（来源于财务报告中的第五项税项）,普通股筹资成本=普通股发行费用/发行总额留存收益成本=Ks(1-普通股筹资费率）,债务成本=借款资本成本+债券融资资本成本=借款利息费用/借款
5、金额+债券发行费用/债券金额,第二十五页，共三十三页。,第二十六页，共三十三页。,从本图看出(kn ch)，2008年为WACC的最低点。2011年为WACC的最高点。,第二十七页，共三十三页。,四、优化资本(zbn)结构,第二十八页，共三十三页。,EPS-EBIT分析(fnx)图,第二十九页，共三十三页。,最优资本(zbn)结构,由EPS-EBIT分析图以及(yj)历史的资本结构中得出，企业加权资本成本达到最低时其EPIT=-696153,此时的EPS=-0.01,资本结构为D/E=0.44调整后的资本结构为：D/E=0.57Assets(1+x)=ap(1+x)+sales+(1-T)*D
6、/E*Tax income*(1+x)4208585463.14(1+x)=85559300.8*(1+x)+1725554199.4+0.85*0.44*5865897.05(1+x)X=0.57因此08年应增加57%的销售才能(cinng)达到最优资本结构。,第三十页，共三十三页。,资本(zbn)结构前后对比,第三十一页，共三十三页。,小组(xioz)成员文启俨严巧燕张雪莹刘雨婷李春锦陈雪娇,第三十二页，共三十三页。,内容(nirng)总结,公司理财 第六组。公司理财 第六组。1,155,827,346.86。-25,688,206.81。康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）于1997年在广东成立，2001年在沪交所挂牌上市，股票代码600518，注册资金76440万元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂(zhj)生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。陈雪娇,第三十三页，共三十三页。,