1、932023 年 7 月（上）中国农业会计社会视点科创板首次公开募股规则审核研究基于对科创板上市公司的数据李硕容（作者单位：中南民族大学）摘要：现如今世界正经历前所未有的新科技革命，科技革命与产业变革是影响未来经济与发展的关键变量。新科技革命将重塑全球竞争格局，改变原有的全球分工结构，因此争夺科技创新制高点变得至关重要，科技创新行业的竞争日趋激烈。本文对科创板开创以来各项数据进行整合分析，通过对各项数据进行对比研究，探究科创板上市审核趋势，提出企业要坚持发展制造业、坚持突破核心尖端科技的建议。关键词：科创板；首次公开募股规则；企业；趋势一、科创板上市情况分析（一）科创板过会率下降，终止率上升由
2、图 1、图 2 可知，与 2019 年、2020 年两年数据相比，2021 年通过审核的企业大幅度下降；2021 年的终止率也大幅度提高，几乎是 2019 年与 2020 年相加的总和，可见，科创板审核趋严，提高上市公司质量已经成为未来的趋势。（二）企业通过不同的标准进行上市，更加多元化科创板自建立以来，设立了五套基于市场价值，进一步综合考虑配套利润、营业收入、研发投入强度、现金流等不同企业财务指标的差异化上市标准。标准一到标准五对市值和营业收入的要求逐步升高。对于科创型企业，标准二对于企业的净利润要求降低，但对企业的科研投入有了明确的规定标准；标准五，在规定市值的基础上，给有发展前景但尚未盈
3、利的企业提供了在科创板上市的0.0020.0040.0060.0080.00100.002019过会率/%2020年份2021图 1 科创板过会率注：对于 2021 年的科创板过会率，在计算时去掉了审核阶段的企业。0.0020.0040.0060.0080.00100.002019终止率/%年份0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00201920202021图 2 科创板终止率DOI:10.13575/ki.319.2023.13.03094中国农业会计2023 年 7 月（上）社会视点条件，可以说，比其他标准更加充分考虑了科技型企业在成长过程中面临的研发投入大、盈利
4、周期长的特征。这些更加“人性化”的标准为尚未发展壮大的科创型企业上市融资开辟了一些新的有利条件。随着科创板逐渐发展，一些红筹股公司也开始选择在科创板上市；特殊表决权作为一项科创板上市公司独有的制度，过去两年也为一些高估值的科创型企业提供了上市渠道，解决了公司在特定时期控制权的问题。20192021 年科创板上市企业选择上市标准中，选择标准一的有 80%以上，选择标准二的企业正在逐步增加，选择标准五的企业从 2019 年到 2020 年、2021 年更是一个从无到有的过程；选择标准三和四的企业占 7%左右；一些红筹股企业也开始选择在科创板上市；一些科创型企业也通过借助特殊表决权在科创板上市。科创
5、板创立以来，有很多企业都可以通过不同的上市标准进行上市，但是仍有超过 80%的企业都选择标准 一，在过去已经有不少学者探究了其背后的原因：标准一对企业的财务指标要求最为明确，且对企业的市值要求最低，从而降低了企业因市场估值低于选择的上市标准而导致无法上市的风险，大大增加了上市的稳定性1。近些年来，通过标准二和标准五上市的企业逐步增加，可以看出我国科创型企业正在发展壮大，也在逐步适应我国为科创型企业开辟的新赛道。从表 1 可以得出一个欣慰的结论：尽管大部分企业在科创板上市选择了最为稳妥的标准一，但是其他标准也同时为科技能力强、创新实力强的企业发展提供了有利条件。（三）制造业公司上市比重最大，服务
6、业其次整合过去 3 年的数据可以发现：在科创板上市的制造业公司比率高达58.42%，服务业15.56%，制品业5.36%，其他行业共占 20.66%。在证监会行业的索引中，也可以发现计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业以及电器机械和器材制造业占据了科创板上市企业的半壁江山，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占据领先地位，在上市的 392 家企业中，有 76 家为该行业的公司，占据近 20%的比例。二、科创板审核趋势探究（一）过会率下降，审核趋势趋严，首次公开募股门槛提高数据显示，科创板从 2019 年过会率 87%，2020 年过会率 86%，再到 2021 年
7、过会率仅有 53%左右，是一个断崖式的下降。2021 年 3 月 20 日，证监会主席易会满在公开场合声明：注册制绝对不是表明放松审核要求，现在想要在科创板、创业板发行上市，上海证券交易所都要严格履行审核把关职责，绝不允许松懈，并且在未来科创板审核一定会更加严格3。（二）科创板支持企业通过不同标准，多样化上市通过图 3 可以发现，科创板审核虽然更加严格，但过表 1 20192021 年企业通过不同标准上市科创板情况一览表标准2019 年 上市企业占比/%2020 年 上市企业占比/%2021 年 上市企业 占比/%一、预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民
8、币 5 000 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元90.2881.9484.05二、预计市值不低于人民币 15 亿元，最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元，且最近 3 年研发投入合计占最近 3 年营业收入的比例不低于 15%1.393.473.68三、预计市值不低于人民币 20 亿元，最近 1 年营业收入不低于人民币 3 亿元，且最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币 1 亿元1.3900.61四、预计市值不低于人民币 30 亿元，且最近 1 年营业收入不低于人民币 3 亿元6.946.946.13五、预计市值不低于
9、人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件04.863.07红筹股上市标准二、预计市值不低于人民币 50 亿元，且最近一年营业收入不低于 5 亿元02.081.23特殊表决权上市标准二、预计市值不低于人民币 50 亿元，且最近一年营业收入不低于 5 亿元(存在表决权差异安排的发行人申请股票或者存托凭证首次公开发行并在科创板上市的)200.691.23952023 年 7 月（上）中国农业会计社会视点去两年
10、许多企业都通过多样化标准成功上市了科创板，通过标准二和标准五以及特殊表决权上市的企业虽然数量目前还不是很多，但是却给科创型企业带来了新的机遇。制造业58.42%服务业15.56%制品业5.36%其他行业20.66%图 3 各行业通过科创板上市成功占比图表 2 证监会行业索引中各行业通过科创板上市成功占比证监会行业总量 通过数 通过率/%计算机、通信和其他电子设备制造业3927619.39软件和信息技术服务业3925714.54医药制造业3924912.50电气机械和器材制造业392266.63化学原料和化学制品制造业392205.10仪器仪表制造业392153.83铁路、船舶、航空航天 和其他
11、运输设备制造业392123.06通用设备制造业392133.32研究和试验发展39282.04橡胶和塑料制品业39282.04金属制品业39271.79非金属制品业39261.53（三）科创板项目质量提升，坚持选择“硬科技”企业2021 年 4 月份上交所召开了“提高保荐业务质量，建设高质量的科创板市场”座谈会，会议明确：要提升科创板定位的思想认识能力和执行力，牢牢把握科创板定位，把科创板重点支持领域中的“硬科技”企业筛选、推荐出来，保荐机构如金融机构等要把好“硬科技”企业的质量关，积极承担社会责任，进一步做好上市企业的科创属性核实、查询工作，坚定不移地支持和鼓励“硬科技”企业上市。此次会议提
12、出，保荐机构筛选、推荐企业，要重点关注符合以下五个方向的企业：第一，追随并落实国家战略，根据国家目前发展需要确定的科技发展方向的企业；第二，已经拥有核心科技和领先技术的企业；第三，科技创新能力与转化应用能力突出的企业；第四，各细分行业领域的领头、掐尖的企业；第五，处于市场高度认可的行业的企业4。结合图 3 与表 2 可以看出，计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业企业、电器机械和器材制造业的企业市场认可度更高，我国企业技术突破乃至世界科技发展潮流大部分都围绕在这些企业上。三、结论及建议通过对以上资料数据的整合分析，本文最后以对企业的相关发展建议作为结论。（一）坚持制
13、造业为主，其他行业为辅的发展趋势科创板上市的制造业公司比率高达 58.42%，制造业中计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业分别为上市成功最多的两个赛道，无论对于创业者，还是已经在萌芽、起步或者成熟阶段的企业，发展制造业都是至关重要、符合时代潮流的。（二）坚持发展“硬科技”企业2021 年众多大型企业上市失败的例子向想要站上科创板的企业敲响了警钟，“表里不一”的假科创企业在科创板是行不通的，未来审核趋势愈加严格，只有坚持研究核心技术，做到真正在技术上突破创新才是符合科创板定位的企业。（三）运营企业要具有长远目光，注重实用性许多科创企业在发展初期时投入大、研发困难而回报又遥遥无期
14、，这样的企业在社会中是无法立足的，在科创板也是无法发展的。在研究技术与创新时，要兼具实用性与现实性，即使当下无法立即盈利，也要做到收益回报是可预期的5。主要参考文献1 倪洁,赵醒村.科创板首批上市企业创新能力评价研究 J.科技管理研究,2020,40(17):13-18.2上海证券交易所.上海证券交易所科创板股票上市规则EB/OL.(2020-12-31)2021-12-20.https:/ 易会满.中国需要怎样的资本市场 J.上海企业,2021(8):46-50.4 梁睿.从五个方向筛选“硬科技”企业 N.经济日报,2021-04-22(11).5常宇星.投资者关注、注册制与创业板IPO抑价：基于百度指数的经验数据 J.海南金融,2018(7):12-20.（编辑：朱 莉）